行业整体态势 - 汽车行业面临技术迭代加速、新势力竞争白热化、地方补贴政策调整及应付账款账期压缩等多重变局 [1] - 上市车企上半年财报呈现分化特征 部分车企出现营收增长但盈利下降现象 [1] - 新能源汽车保持高增长态势 成为行业重要锚点 [1] 车企盈利表现 - 上汽集团上半年营收2995.88亿元 同比增长5.23% 但归母净利润同比下降9.21% [2] - 北汽蓝谷上半年营收95.17亿元 同比增长154.38% 但净亏损达23.08亿元 成为A股上市车企亏损王 [2] - 零跑汽车上半年营收242.5亿元 同比增长174% 实现0.3亿元净利润 成为继理想后第二家实现半年度盈利的新势力车企 [2] 战略转型与海外布局 - 传统车企加速寻找第二曲线 如上汽与奥迪合作布局豪华电动车市场 北汽蓝谷推出享界品牌 [3] - 东风集团启动私有化退市程序 岚图汽车将以介绍上市方式登陆港交所 重新聚焦新能源赛道 [3] - 上半年中国汽车出口308.3万辆 同比增长10.4% 多家车企在全球投建工厂 从整车出口转向本地化生产+全球化服务 [3] - 零跑汽车明确全球化品牌战略 欧洲出海发展迅速 [3] 新能源汽车市场 - 上半年新能源汽车产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆 同比分别增长41.4%和40.3% [4] - 新能源汽车占新车销量比例达44.3% [4] - 新势力竞争白热化 零跑异军突起 理想汽车以20.4万辆交付量位居第三 [4] 研发投入与技术竞争 - 比亚迪上半年研发投入309亿元 同比增长53% 比同期净利润高一倍 [5] - 技术壁垒成为关键护城河 头部车企纷纷加码研发投入 [4][5] - 汽车行业快消品化趋势明显 半年改款一年换代成为行业节奏 [5] - 行业将从百舸争流向强者恒强演进 市场集中度提升 资源向头部聚拢 [1][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕创新新材展开调研，介绍其沙特项目推进、高端产品表现、再生铝利用、研发创新和铝杆线缆领域地位等情况，展现公司在产业结构调整、全球化战略及可持续发展等方面的进展与成果 [27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为创新新材，所属行业是商业百货，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事、副总经理、财务负责人许峰和副总经理、董事会秘书王科芳 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括国泰海通证券股份、国投证券股份等证券公司，泓德、易米等基金管理公司，MILLENNIUM CAPITAL MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED等资产管理公司，North Rock Capital Management (HK) Limited等投资公司，上海申银万国证券研究所等证券研究所，中华联合保险集团股份等保险集团控股公司，以及君义振华(北京)、3W等其他类型机构 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 沙特项目：2025年公司计划投资不超2.09亿美元参股“沙特红海铝产业链综合项目”，涵盖铝产业链全链路产品，预期年产能为50万吨电解铝及50万吨高精度铝棒、铝板带箔，截至2025年7月已完成ODI备案审批，项目稳步推进 [27] - 高端化产品表现：2025年上半年，公司型材产品销量7.72万吨，同比增加43.93%，占比上升1.16个百分点；铝杆线缆产品销量50.13万吨，同比增加13.83%，占比上升3.45个百分点 [27] - 再生铝使用情况及规划：2025年上半年综合循环利用再生铝63.75万吨，同比增长12.37%，其中回收再生铝35.31万吨，使用自有产线回用铝28.44万吨；截至报告期末，6个再生铝项目投产，年产能达170万吨，未来处理能力将突破200万吨 [29] - 研发创新成果：报告期内加大研发创新力度，与合作伙伴参与多款小米汽车材料和产品开发并量产；新增授权专利38项，其中发明专利4项，实用新型专利34项；截至报告期末，共拥有573项境内专利，其中实用新型专利509项，发明专利64项 [29] - 铝杆线缆领域地位：是国内铝合金线缆材料研发生产规模最大的企业，连续多年参与国家高强超导线缆标准制定，是中国电线电缆行业“十四五”规划编制单位，“十三五”“十四五”期间国家西电东输项目70%以上的特高压导线中标单位采购其产品，报告期内获得电线电缆产品生产许可证并投入生产 [29][30]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归母净利润27.65亿元 同比增长21% 扣非归母净利润19.25亿元 同比增长30% [1] - 第二季度扣非归母净利润10.51亿元 同比增长50% 环比呈现进一步提速态势 [1] - 毛利率28.15% 同比提升0.17个百分点 归母净利率11.12% 同比提升1.8个百分点 扣非归母净利率7.75% 同比提升1.71个百分点 [1] - 经营性现金流净额17.52亿元 同比增长112% 收现率达99% [1] 全球化战略进展 - 海外收入138.15亿元 同比增长15% 占营收比重55.58% 同比提升6.48个百分点 [2] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 非洲/中东/澳新/东亚等区域增速突出 东南亚/南美市场表现优于整体水平 [2] - 建成30多个一级业务航空港和430多个二三级网点 海外员工约7800人 其中本土化员工约5000人 [2] - 在欧洲/非洲/澳新/拉美新增19个二级网点 新布局62个一二级网点 海外制造基地实现全品类覆盖 [2] 业务板块表现 - 混凝土机械/工程起重机械内销回暖超预期 外销市占率持续提升 建筑起重机械市场份额稳居第一 [3] - 土方机械营收增长22% 占总营收比重近20% 出口增速连续三年多超过行业平均水平 [3] - 矿山机械同比高速增长 与多家大型央国企达成年度采购与战略合作 全球最大混动矿卡批量交付 [3] - 高空作业机械电动化/智能化技术领先 匈牙利工厂加速推进 超高米段直臂产品全球市占率第一 [3] - 农业机械国内烘干机和小麦机市占率保持行业前列 水田机械/玉米机/拖拉机市占率分别提升4.7/4.3/1个百分点 [3] 创新产业布局 - 新开发3款人形机器人（1款轮式及2款双足式） 数十台投入工厂应用 [4] - 构建120个工位的具身智能训练场 形成"数据采集-模型训练-应用迭代"全流程闭环机制 [4] 股东回报政策 - 拟中期分红每10股派发现金红利2元（含税） 分派率达62.56% [5] - 上市以来累计分红28次 总额306.1亿元 超过股权募资总额 历史整体分红率47% [5] - 近三年分红总额入选"现金分红总额Top100"榜单 持续开展大规模回购 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3713亿元 同比增长23.30%创历史新高 [1][2] - 母公司股东净利润155.1亿元 同比增长13.79% [1][2] - 毛利率18.01% 较去年同期18.78%下降0.77个百分点 [1][2] - 经营现金流净额318亿元实现显著改善 [2] - 首次超越特斯拉半年收入（特斯拉同期收入2995亿元） [2] 业务结构 - 汽车业务收入3025.06亿元 同比增长32.49% 占总营收81.48% [3] - 手机部件业务收入687.44亿元 同比下降5.54% 占比降至18.51% [3] - 海外收入1354亿元 同比增长130% 成为新增长引擎 [2][3] - 完成H股56亿美元配售 加速海外产能布局 [2] 研发创新 - 研发投入309亿元 同比大增53.05% 占营收比重超8% [2][3] - 发布"超级e平台"搭载10C充电倍率"闪充电池" 实现5分钟充电400公里续航 [2][3] - 推出"全民智驾"战略 将高阶智驾技术下沉至10万级车型 [2][3] 市场拓展 - 新能源汽车销量蝉联中国及全球市场双料冠军 [2] - 产品覆盖全球6大洲110多个国家和地区 [2][4] - 海外市场实行"高举高打"定价策略 盈利能力显著优于国内 [3][4] - 腾势品牌正式进入欧洲市场 增强国际高端市场竞争力 [5] 产能布局 - 柬埔寨工厂奠基 匈牙利欧洲总部设立 [5] - 与奥钢联等当地供应商建立合作关系 [5] - 自建船队投入运营 体现海外市场深度布局 [5] 新兴业务 - 电子业务聚焦高附加值产品 海外大客户整机组装份额提升 [5] - AI数据中心业务实现跨越式成长 [5] - 构建AI服务器/液冷系统/电源管理/高速通讯完整产品布局 [5] 品牌战略 - 多品牌梯度布局持续完善 形成比亚迪/方程豹/腾势/仰望完整矩阵 [2][3] - 仰望品牌突破万台销量 成为首个销量破万的国产百万级汽车品牌 [3]

财务表现 - 上半年总收入55.0亿美元同比增长13.1% 核心快递服务收入53.4亿美元同比增长12.7% [1] - 净利润8893.2万美元同比飙升186.6% 经调整净利润1.6亿美元同比增长147.1% [1] - 经调整EBITDA达4.4亿美元同比增长24.2% 经调整EBIT达2.0亿美元同比增长65.4% [1] 业务规模 - 总包裹量139.9亿件同比增长27% 东南亚市场包裹量32.3亿件同比增57.9% [1] - 中国市场包裹量106亿件同比增长20.0% 新市场包裹量1.7亿件同比增长21.7% [1] - 东南亚市场份额达32.8%较去年同期提升5.4个百分点 连续6年居行业首位 [2] 区域市场表现 - 东南亚市场收入19.7亿美元同比增长29.6% 经调整EBITDA3.1亿美元同比增长50.5% [3] - 中国市场收入31.4亿美元同比增长4.6% 经调整EBITDA1.6亿美元首次转正 [4] - 新市场收入3.6亿美元同比增长24.3% 经调整EBITDA实现盈利156.9万美元（去年同期亏损784.1万美元） [5] 运营优化 - 东南亚单票成本同比下降16.7% 中国单票成本同比下降10.3% [3][4] - 非平台客户业务包裹量显著增长 带动利润率提升 [2] - 全球拥有19200个网点、239个转运中心和337套自动化分拣线 [6] 战略举措 - 深化与电商平台合作拓展下沉市场及助农项目 在中国香港开展集运业务 [4] - 新市场与Mercado Libre等本土平台合作 复制东南亚和中国运营经验 [5] - 投入900辆无人物流车覆盖多省市 通过科技投入实现提质增效降本 [6] 管理层观点 - 全球化战略有效性得到验证 组织执行力充分体现 [6] - 东南亚领导地位巩固 中国市场保持增长韧性 新市场迎来盈利拐点 [6] - 未来将继续深化精细化管理 投资科技创新提升运营效率 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入94.76亿元，同比增长5.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.38亿元，同比增长14.15% [1] - 连续16个季度实现归属于上市公司股东的净利润同比正增长 [1] - 经营活动现金净流量13.71亿元，同比增长74.48% [1] 全球化战略与海外业务 - 海外市场收入达72.47亿元，同比增长8.99% [2] - 海外自有品牌业务收入同比增长66.18%，东南亚、拉美和中东等区域均实现70%以上增长 [3] - 奥马冰箱在日、英、法等国出口份额持续位列第一，亚太、北美、拉美、中东非等市场渗透率稳步提升 [2] - TCL连续第九年跻身《2025年中国全球化品牌50强》榜单，排名第10位，品牌力大幅增长20% [2] - 成为奥林匹克全球合作伙伴，是全球12家顶级赞助商之一 [3] 产品创新与技术研发 - 研发投入3.11亿元，同比增长9.16%，研发投入占总收入比例在本土家电企业中名列前茅 [4] - 研发团队超千人，累计取得专利超2000项 [4] - TCL"冰麒麟"系列深冷冰箱采用双蒸发器双系统，搭载零下四十度深冷锁鲜技术和自研升级的二代"分子磁鲜"技术 [4] - "分子磁鲜"技术获得中国商业联合会科学技术奖技术发明奖特等奖 [4] - "大眼萌·AI超级筒"新品洗衣机洗净比突破1.31，搭载伏羲AI大模型 [5] - 超级筒洗衣机收入占比提升超8个百分点 [5] 生产运营与供应链优化 - 奥马冰箱"年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目"全部顺利投产，合肥家电配套厂房顺利完工 [7] - 计划在泰国建设生产基地，预计新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台 [7] - 推动流程无纸化、设备自动化、业务系统化、管理智能化 [6] 盈利能力与产品结构 - 中高端产品销售收入取得较大突破，带动整体毛利率提升0.6个百分点 [5] - 中高端主力产品包括超薄嵌入冰箱、"超级筒"和洗烘护一体机等 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归母净利润27.65亿元 同比增长21% 扣非归母净利润19.25亿元 同比增长30% [1] - 二季度扣非归母净利润10.51亿元 同比增长50% 环比提速 [1] - 毛利率28.15% 同比提升0.17个百分点 归母净利率11.12% 同比提升1.8个百分点 扣非归母净利率7.75% 同比提升1.71个百分点 [1] - 经营性现金流净额17.52亿元 同比增长112% 收现率达99% [1] 海外业务 - 海外收入138.15亿元 同比增长15% 占营收比重55.58% 同比提升6.48个百分点 [2] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 非洲/中东/澳新/东亚区域增速突出 东南亚/南美市场表现优于整体 [2] - 建成30多个一级业务航空港和430多个二三级网点 海外员工约7800人 本土化员工约5000人 [2] - 在欧洲/非洲/澳新/拉美新增19个二级网点 新布局62个一二级网点 [2] 业务板块表现 - 混凝土机械/工程起重机械内销回暖超预期 建筑起重机械市场份额稳居第一 [3] - 土方机械营收增长22% 占总营收比重近20% 出口增速连续三年超行业平均水平 [3] - 矿山机械同比高速增长 混动矿卡批量交付 百吨级电传动自卸车出口 [3] - 高空作业机械电动化/智能化技术领先 匈牙利工厂加速建设 超高米段直臂产品全球市占率第一 [3] - 农业机械国内烘干机/小麦机市占率行业前列 水田机械/玉米机/拖拉机市占率分别提升4.7/4.3/1个百分点 [3] 具身智能产业 - 新开发3款人形机器人（1款轮式+2款双足式） 数十台投入工厂应用 [4] - 构建120个工位具身智能训练场 形成数据采集-模型训练-应用迭代全流程闭环 [4] 股东回报 - 拟中期分红每10股派现2元 分红率达62.56% 分红总额17.3亿元 [5] - 上市以来累计分红28次共306.1亿元 分红总额超过股权募资总额 历史整体分红率47% [5] - 近三年分红总额入选"现金分红总额Top 100"榜单 [5] - 近年持续开展回购 合计回购金额约50亿元 [5] 战略转型与行业机遇 - 通过全球化/多元化/数字化战略实现向"价值成长型"企业转型 [6] - 工程机械行业处于设备更新换代期 内销复苏节奏与工程施工顺序吻合 [6] - 雅下水电/新藏铁路/浙赣粤运河等国家级重大项目开工 行业有望迎来内销复苏+外销持续增长共振 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入55.0亿美元同比增长13.1% 其中快递服务收入53.4亿美元同比增长12.7% [1] - 净利润8932万美元同比大幅飙升186.6% 经调整净利润1.6亿美元同比增长147.1% [1] - 经调整EBITDA达4.4亿美元同比增长24.2% 经调整EBIT达2.0亿美元同比增长65.4% [1] 业务量表现 - 总包裹量139.9亿件同比增长27.0% [2] - 东南亚市场包裹量32.3亿件同比飙升57.9% 市场份额32.8%较去年同期提升5.4个百分点 [2] - 中国市场包裹量106.0亿件同比增长20.0% 市场份额提升至11.1% [4] - 新市场包裹量1.7亿件同比增长21.7% [2] 区域市场表现 东南亚市场 - 收入19.7亿美元同比增长29.6% [3] - 经调整EBITDA 3.1亿美元同比增长50.5% 经调整EBIT 2.3亿美元同比增长74.0% [3] - 非平台客户业务包裹量增长显著 单票成本同比下降16.7% [2][3] 中国市场 - 收入31.4亿美元同比增长4.6% [5] - 经调整EBITDA 1.6亿美元 [5] - 单票成本同比下降10.3% 通过精细化管理实现成本优化 [4] - 深化电商平台合作 拓展下沉市场及助农项目 [4] 新市场 - 收入3.6亿美元同比增长24.3% [6] - 经调整EBITDA首次转正录得盈利156.9万美元 去年同期亏损784.1万美元 [6] - 与Mercado Libre等本土平台达成合作 [6] 运营与战略 - 全球拥有约19200个网点 239个转运中心 337套自动化分拣线 [7] - 在中国投入900辆无人物流车覆盖多省市 [7] - 通过整合多平台订单资源发挥规模效应 [3] - 持续投资智能分拣和无人车配送等科技 [7]

核心财务表现 - 上半年总收入55.0亿美元同比增长13.1% 核心快递服务收入53.4亿美元同比增长12.7% [1] - 净利润8893.2万美元同比飙升186.6% 经调整净利润1.6亿美元同比增长147.1% [1] - 经调整EBITDA达4.4亿美元同比增长24.2% 经调整EBIT达2.0亿美元同比增长65.4% [1] 包裹量增长与市场表现 - 总包裹量139.9亿件同比增长27.0% 东南亚市场包裹量32.3亿件同比飙升57.9% [1] - 东南亚市场份额大幅增长5.4个百分点至32.8% 连续6年稳居行业首位 [2] - 中国市场包裹量106.0亿件同比增长20.0% 市场份额提升至11.1% [4] - 新市场包裹量1.7亿件同比增长21.7% [1] 区域市场业绩 - 东南亚市场收入19.7亿美元同比增长29.6% 经调整EBITDA 3.1亿美元同比增长50.5% [3] - 中国市场收入31.4亿美元同比增长4.6% 经调整EBITDA 1.6亿美元 [4] - 新市场收入3.6亿美元同比增长24.3% 经调整EBITDA首次扭亏为盈录得盈利156.9万美元 [6] 运营优化与成本控制 - 东南亚市场单票成本同比下降16.7% 通过整合多平台订单资源发挥规模效应 [3] - 中国市场单票成本同比下降10.3% 通过精细化管理缩小与优秀同行差距 [4] - 非平台客户业务包裹量增长显著 为东南亚市场利润带来积极影响 [2] 战略发展与基础设施 - 全球拥有约19200个网点 运营239个转运中心 配备337套自动化分拣线 [7] - 在中国市场投入900辆无人物流车覆盖多个省市 加大对智能分拣等科技投入 [7] - 新市场与拉美最大电商平台Mercado Libre达成合作 拓宽业务来源 [6] - 通过香港集运业务拓展业务足迹 深化与产业客户及品牌客户合作 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收91.5亿元，净利润10.3亿元，现金及现金等价物达64.8亿元 [1] - 公司现金流充沛，财务结构健康，展现出稳健的经营基本盘 [1] - 拟动用不少于10亿元资金用于回购股份，2025年中期分派股息约10亿元，全年分派股息总额不少于20亿元 [12] 市场地位与科研创新 - 婴配粉全渠道市场份额及销量继续稳居市场第一 [2] - 与全球7个国家20余所顶尖科研机构合作，包括哈佛大学波士顿儿童医院、清华大学等 [2] - 发布全球领先的"乳蛋白鲜萃提取科技"，实现活性乳蛋白组分的精准提取与定向激活 [2] - 建成国内首个应用型母乳低聚糖（HMOs）全谱系结构数据库，经评价达到"国际领先"水平 [3] - 明星产品星飞帆卓睿奶粉的活性营养成分（N糖）达到普通奶粉2倍，DHA吸收率提升至普通奶粉6.4倍 [5] 智能制造与数字化转型 - 获颁工业4.0智能工厂奖及世界级制造（WCM）中国最佳实践奖 [5] - AI饲喂系统提升原奶品质，AI智瞳系统实现毫秒级全链路检测，智能物流实现鲜奶2小时送达工厂 [5] - 产品最快28天送达消费者，AI营养师和AIGC玩偶提供个性化育儿服务 [5] 全球化战略推进 - 海外业务收入约1.1亿元，北美与东南亚市场均取得关键进展 [6] - 加拿大工厂获本土首张婴配粉生产执照，产品进驻北美超1500家大型商超，门店数环比增长270% [6] - 加拿大工厂通过美国FDA初审，下半年产品有望进入美国市场 [6] - 以菲律宾为首站推出AceKid纯鲜奶配方奶粉，品质超越欧盟基准，计划拓展至越南、印尼等市场 [8] 全生命周期产品布局 - 爱本品牌通过AI解析1600多种功能肽，研发出针对成人健康的跃动蛋白营养粉 [8] - 爱本荣获2025年中国乳制品工业协会科学技术进步奖特等奖 [8] - Supernova飞鹤奶酪三款产品获得2025年世界乳品创新奖，包括"最佳奶酪"和"最佳乳制品零食"双料大奖 [9] 社会责任与产业带动 - 率先启动总额12亿元生育补贴计划，预计惠及超过80万新生儿家庭 [10] - 累计创造17万个就业岗位，拉动16万农民增收，带动黑龙江省100多万亩耕地增值 [10]