人民币汇率近期表现 - 2025年12月15日，人民币兑美元在岸（CNY）与离岸（CNH）汇率双双升破7.05关口，创2024年10月8日以来新高 [3] - 截至当日收盘，在岸人民币报7.0505，较前一日上涨49点；离岸人民币盘中最高触及7.0381，日内最大涨幅超100点 [3] - 以当前汇率计算，兑换1万美元可节省约3000元人民币（按年内7.35的高点对比） [3] 人民币升值驱动因素 - 美联储于12月11日宣布年内第二次降息25个基点，联邦基金利率降至3.5%-3.75%，美元指数同步跌破100关口，创2024年9月以来新低 [3] - 中国11月出口同比增长5.7%，贸易顺差达1116.8亿美元，企业年底集中结汇释放大量人民币需求 [3] - 央行通过中间价调控（如12月16日中间价上调54点至7.0602）抑制单边升值预期，同时国有大行在现货市场买入美元，平衡市场供需 [4] 短期汇率走势展望 - 短期（1-3个月）汇率预计双向波动为主，突破7.0概率较低 [4] - 支撑因素包括年底企业结汇、美联储降息预期延续、中美利差收窄至230基点 [4] - 压制因素包括官方通过中间价释放“稳汇率”信号，美元指数或反弹至99-100区间 [5] - 中信证券认为年内汇率中枢难破7.0，但可能因季节性结汇短暂突破 [6] 中期汇率走势展望 - 中期（2026年）温和升值趋势或延续 [6] - 经济基本面方面，中国出口竞争力稳固，新质生产力（如新能源、AI）推动贸易顺差扩大 [7] - 政策环境方面，央行强调“增强外汇市场韧性”，避免汇率超调，同时扩大跨境人民币使用 [7] - 外部变量方面，若美联储降息周期开启，美元结构性走弱将利好人民币 [7] - 摩根士丹利预计2026年底人民币或升至6.7-6.95 [6] 企业及个人换汇策略 - 对于有刚性换汇需求者，建议分批操作以分散汇率波动风险，例如兑换5万美元可分3次操作 [7] - 银行“预约换汇”功能支持设定目标汇率，自动触发交易 [7] - 对于投资者，可使用远期结汇工具锁定未来结汇价格（如以7.0买入美元），适合有稳定美元收入的企业 [8] - 期权组合策略（如“买入看跌期权+卖出看涨期权”）可用于对冲风险，成本低于直接购汇 [9] - 持有美元者可优化资产配置，将部分美元转换为港股、美股或黄金ETF，以降低单一货币风险 [10] - 可利用美元存款利率（约0.1%）与人民币理财（年化2%-3%）的利差，通过银行“存贷组合”增厚收益 [11]

报告行业投资评级 - 增持 [5] 报告核心观点 - 数字人民币是央行发行的数字形式法定货币，定位于现金类支付凭证（M0），采取“中心化管理+双层运营”模式，已从“点状突破”进入“网络覆盖”阶段 [5] - 政策推动与生态适配将驱动数字人民币加速发展，其发展有利于人民币国际化，且中国成熟的数字支付生态将助力其场景快速落地 [5] - 预计到2030年，数字人民币交易额有望达到52.8万亿至223.6万亿元人民币，其中跨境支付领域增量显著，将为第三方支付公司带来可观增量收入 [5][68][70] 根据相关目录分别总结 1. 政策推动+生态适配，数字人民币有望加速发展 - 数字人民币是中国人民银行发行的数字形式法定货币，具有价值特征和法偿性，与实物人民币等价，采用中心化管理、双层运营模式，并支持银行账户松耦合和离线支付 [9] - 数字人民币的提出旨在维护货币主权、稳定金融体系、服务实体经济，以应对加密货币和全球性稳定币带来的潜在风险 [10] - 数字人民币发展历程：2014年启动研究，2019年末开始试点，目前已扩展至17个省级行政区的26个地区试点运行 [13][14][17] - 截至2025年9月末，试点地区累计交易金额达14.2万亿元，累计处理交易33.2亿笔，个人钱包开立数量达2.25亿个 [17] - 中国具备发展数字人民币的意愿和能力，人民币在国际支付中份额较低（约7%），发展数字人民币可解决传统跨境支付效率慢、成本高的问题，成为人民币国际化的新引擎 [5][28][31] - 中国成熟的移动支付生态（微信支付、支付宝占据90%以上市场）为数字人民币推广提供了天然优势，且数字人民币零手续费特性可降低第三方支付机构成本，提升其推广动力 [5][29][33] - 数字人民币在跨境支付上优势明显，通过多边央行数字货币桥（mBridge）等项目，可将结算时效压缩至8秒-45分钟，成本下降一半以上 [28][34][38] - 中国支付机构在全球跨境支付市场占据领先地位，头部服务商如万里汇（WorldFirst）等覆盖广泛，有助于数字人民币的海外场景拓展 [39][40] 2. 数字人民币采用双层架构，加速跨境支付业务拓展 - 数字人民币采用“中央银行-指定运营机构”双层运营模式，央行负责发行与管理，十家指定运营机构（包括工、农、中、建等国有大行及微众、网商银行）负责向公众提供兑换和流通服务 [46][49][51] - 2025年9月，数字人民币国际运营中心正式运营，推出了跨境数字支付、区块链服务、数字资产三大平台，旨在解决跨境支付痛点并服务数字金融创新 [52] - 数字人民币产业链参与方众多，核心技术架构概括为“一币，两库，三中心”，涉及上游技术支撑、中游系统适配和下游终端落地等多个环节 [55][57] 3. 2030年数字人民币交易额有望达52.8-223.6万亿元 - **国内日常消费支付场景**：以“数字支付规模×渗透率”测算，预计2030年中国数字支付规模为408万亿元。在谨慎、中性、乐观情景下，数字人民币渗透率假设分别为3%、10%、15%，对应交易额为12.2万亿、40.8万亿、61.2万亿元 [59][62] - **跨境支付场景**：以“全球跨境支付规模×人民币份额×数币渗透率”测算，预计2030年全球跨境支付规模为290万亿美元。假设人民币份额为10%-20%，数字人民币渗透率为20%-40%，对应交易额为40.6万亿至162.4万亿元人民币 [63][67][68] - **综合测算**：合并两类场景，2030年数字人民币总交易额有望达到52.8万亿至223.6万亿元人民币。在中性条件下，预计所需数字人民币数量为3.8万亿元 [68][69] - **第三方支付公司受益**：跨境支付是主要增量市场，预计2030年仅跨境电商相关的C2B支付业务，就能为第三方支付公司带来171亿至687亿元人民币的增量收入（按0.3%手续费率测算） [70][72] 4. 产业链相关标的 - **上游技术支撑**：聚焦芯片、数字加密、网络安全领域，通过销售硬件、提供解决方案及授权服务盈利 [73] - **中游系统适配**：围绕银行IT、货币钱包开发，为金融机构提供系统开发、运维及增值服务，代表企业包括长亮科技、宇信科技 [5][73][75] - **下游终端落地**：专注于支付场景，通过销售支持数币的POS机、ATM等终端设备并收取交易手续费分成盈利，代表企业包括拉卡拉、移卡、连连数字、新大陆等 [5][74][75]

前海金融城2025年发展成果 - 2025年前海在金融领域取得突破性进展，优质金融资源集聚、特色金融生态构建、金融赋能实体经济等关键领域成果显著 [2] - 年内新增7家重点持牌金融机构、落地4只险资基金项目、引育一批优质私募基金，多项招商引资指标居全市前列 [2] 金融机构集聚与引进 - 2025年前海新增7家重点持牌金融机构，占全市新增总量的六成，涵盖银行、证券、期货等全业态类型 [3] - 新落户机构包括富邦银行(香港)深圳分行（其内地首家分行）、高华证券深圳分公司、物产中大期货深圳分公司等 [3] - 富邦银行(香港)选择前海是看中深港两地优势叠加潜力，计划依托前海政策优势搭建内地与香港金融服务平台 [3] - 物产中大期货认为前海的产业与金融优势叠加，为服务先进制造及供应链产业提供了广阔空间 [3] - 前海以深港国际金融城为核心已吸引518家金融机构入驻，港外资约占三成 [5][6] - 入驻机构覆盖从财付通、微众等金融科技领军企业到法国安盛、意大利忠利等国际保险集团 [6] - 汇丰银行(中国)基于对前海发展的信心，已在前海购置一栋近5万平方米、25层的办公楼 [5] 保险与私募资本落地 - 2025年前海落地平安、太平等险企发起的4只险资基金项目，数量占全市新增的八成，总规模达478亿元 [4] - 这些险资长期资本聚焦先进制造、绿色科技、生物医药、低碳技术等前沿领域 [4] - 前海新增的私募股权基金与创投基金占全市新增的三成，管理规模占四成，呈现国际化与硬科技导向并重的趋势 [4] 金融科技发展 - 韩国最大资管机构未来资产集团在前海设立金融科技研发中心，标志着前海在智能金融赛道的延伸 [5] - 汇丰集团、东亚银行、港交所、众安等均已在前海布局金融科技子公司，实现香港资本与内地科创的深度对接 [5] 政策支持与深港金融协同 - 前海拥有金融业对外开放试验示范窗口和跨境人民币业务创新试验区的战略定位 [3] - “金融支持前海30条”政策落地率已超九成，累计形成6项全国首创、8项首批成果 [5] - 深圳市金融监管部门联合中央驻深金融机构发布《支持前海金融高质量发展的行动方案》，引导政策聚焦金融开放、人民币国际化与深港联动 [5] - 全国首批港资“一参一控”证券公司汇丰前海证券、东亚前海证券，首家港资控股公募基金公司恒生前海基金先后落地前海 [5] - 深港金融合作委员会在前海召开，启动深港前海工作组，标志着深港金融协同进入制度化新阶段 [5] 产业金融与生态构建 - 前海融资租赁业资产规模突破2500亿元，并落地深圳首架国产C919飞机租赁项目，标志着产业金融协同的新突破 [6] - 前海正通过“政策、资本、产业”三维联动，构建具有国际竞争力的金融生态样本 [6] - 专家指出前海吸引资源的关键在于“政策筑基、深港联动、产融协同”三位一体机制，形成金融与产业互促共生的新格局 [7] - 前海被评价为金融开放样板间与人民币国际化试验田，政策务实、响应高效、生态协同 [7]

中国人民银行授权星展银行担任新加坡人民币清算行 - 2023年12月15日，中国人民银行发布公告，授权星展银行有限公司担任新加坡人民币清算行 [1] - 星展银行是首家获得中国人民银行授权担任新加坡人民币清算行资格的银行 [5] 对星展银行业务能力的提升 - 获得该资格使星展银行能够直接连接中国在岸人民币流动性支持 [5] - 该行将能够提供更加一体化的人民币综合服务，帮助客户更便捷地投资各类人民币计价金融工具 [5] - 该资格使星展银行能够无缝衔接在岸与离岸市场的人民币业务需求 [5] - 星展银行将能为包括企业客户、投资者及代理行在内的多元客户提供更深层次的流动性支持和更强大的结算能力 [5] - 获批显著提升了星展银行支持客户参与中国深度金融市场的实力 [5] - 星展银行现已具备更优越的资质，在离岸与在岸人民币市场之间架起一座更加顺畅的桥梁 [5] 对客户及市场的潜在影响 - 此次授权有助于客户增强业务韧性并分散货币风险 [5] - 将进一步促进亚洲区域经济活动，丰富客户的选择 [5] - 将为发行人和投资者提供更广阔的市场准入，使其能够以更强的信心和更高的灵活性把握人民币业务机遇 [5]

前海深港国际金融城发展概况 - 前海深港国际金融城已集聚逾五百家（518家）中外金融机构，成为国内港资、外资金融机构集聚度最高的区域之一 [1] - 2025年，前海在金融领域取得突破性进展，多项招商引资指标居全市前列，金融“强磁场”效应持续增强 [1] 金融机构集聚与业态发展 - 2025年新增7家重点持牌金融机构，占全市新增总量的六成，涵盖银行、证券、期货等全业态类型 [3] - 新落户机构包括富邦银行（香港）深圳分行（其内地首家分行）、高华证券深圳分公司、物产中大期货深圳分公司等 [3] - 港资“一参一控”证券公司汇丰前海证券、东亚前海证券以及港资控股公募基金公司恒生前海基金已先后落地 [7] 期货、保险与私募领域进展 - 政策赋予前海管理局探索大宗商品交易平台期现联动创新试点的职责，为期货行业提供创新场景 [4] - 年内落地4只险资基金项目，数量占全市新增的八成，总规模达478亿元，聚焦先进制造、绿色科技等前沿领域 [4] - 新增私募股权基金与创投基金占全市新增的三成，管理规模占四成，呈现国际化与硬科技导向，与IDG、GIC等国际机构协同 [4] 金融科技布局 - 韩国最大资管机构未来资产集团在前海设立金融科技研发中心 [5] - 汇丰集团、东亚银行、港交所、众安等均已在前海布局金融科技子公司，实现香港资本与内地科创深度对接 [5] 政策支持与深港协同 - “金融支持前海30条”政策落地率已超九成，累计形成6项全国首创、8项首批成果 [7] - 深圳市金融监管部门联合中央驻深金融机构发布《支持前海金融高质量发展的行动方案》，聚焦金融开放、人民币国际化与深港联动 [7] - 深港金融合作委员会在前海召开，启动深港前海工作组，标志着深港金融协同进入制度化新阶段 [7] 产业金融生态构建 - 前海以深港国际金融城为核心吸引的518家金融机构中，港外资约占三成，覆盖从财付通、微众到法国安盛、意大利忠利等企业，形成产业金融共生生态 [8] - 融资租赁业资产规模突破2500亿元，落地深圳首架国产C919飞机租赁项目 [8] - 前海金融发展特色在于“政策筑基、深港联动、产融协同”三位一体机制，金融资源与高端制造、科创产业形成互促共生格局 [8] 发展模式与战略定位 - 前海是国家金融业对外开放试验示范窗口和跨境人民币业务创新试验区 [3] - 前海金融发展从单点突破迈向系统升级，以制度创新为核心、深港协同为纽带，探索中国式金融开放新路径 [9] - 前海正通过“政策、资本、产业”三维联动，构建具有国际竞争力的金融生态样本，成为粤港澳大湾区与国家金融开放新格局的重要支点 [9]

渣打人民币环球指数（RGI）近期走势 - 核心观点：渣打人民币环球指数（RGI）在2024年8月触及4625的低位后，于9月回升至4756，10月继续回升至4768，显示人民币国际使用状况逐步恢复 [1] - 推动因素：10月末中美签署新的贸易协议改善了市场情绪，有望支持人民币国际使用逐步恢复 [1] RGI各组成指标表现 - **离岸人民币存款**：在经历5月至8月连续四个月下降后，于9月和10月有所回升，分别对推动RGI上升贡献1.04和0.47个百分点 [1] - **点心债（离岸人民币债券）**：经历5月至7月小幅下降后，8月至10月连续三个月对RGI作出正面贡献 [1] - **发行量变化**：8月至10月期间，离岸人民币债券和定期存单（CDs）总发行量较5月至7月增长5.3%，较2024年8月至10月增长11.7% [1] 境外持有人民币资产状况 - **总体规模**：截至2025年三季度末，境外持有人民币资产规模由二季度末的10.38万亿元增至10.42万亿元，创下近43个月以来新高 [1] - **资产构成**：境外持有中国股票规模增加4670亿元，人民币存款规模增加470亿元 [1] 跨境支付与贸易结算 - **跨境人民币支付**：该子指标在8月和9月有所恢复后，10月再次转向放缓 [2] - **SWIFT支付份额**：SWIFT人民币支付份额自8月至9月有所回升后，10月降至近30个月的低位2.47% [2] - **贸易结算份额**：中国货物贸易中的人民币结算份额保持稳定，由二季度的28.4%升至三季度的30.4% [2] 政策展望与行业预期 - **政策支持**：“十五五”规划建议重申加快建设金融强国和推进人民币国际化，中期结构性政策与宏观经济政策预计将相辅相成，支持人民币国际化议程 [2] - **发展方向**：预计将更积极地构建人民币使用生态，扩大人民币在国际贸易、投资和融资中的使用，并进一步发展人民币跨境支付体系 [2]

核心观点 - 近期人民币对美元汇率大幅升值并逼近7.0关口，主要受美联储降息预期落地、中美高层沟通及市场对美国货币政策转向的预期等多重因素推动 [4] - 展望未来，人民币汇率同时面临利好与不确定性因素，不宜押注单边行情，各方应基于情景分析做好预案 [3][10][11] - 人民币国际化水平自2017年以来持续提升，为币值提供了支撑，但其长远发展需与国内深层次改革协同推进 [1][16] 近期人民币升值动因 - **美联储政策转向预期**：12月美联储宣布降息25个基点至3.5%-3.75%，为年内第三次降息，市场宽松预期此前已大幅升温，CME联储观察工具显示12月降息概率从11月20日的35.4%升至11月28日的85.4% [1][4] - **地缘政治与市场传闻**：11月24日中美两国元首通话，以及11月26日市场传闻白宫国家经济委员会主任哈塞特可能成为下任美联储主席，进一步巩固了市场降息预期 [4] - **市场反应**：上述因素导致10年期美债收益率跌破4%，美元指数下挫，推动境内外人民币交易价在11月最后一周加速升值，创一年多新高 [4] 未来利好人民币的因素 - **美联储持续宽松预期**：若美国就业恶化、通胀可控，美联储可能进一步降息，明年5月后若美联储独立性削弱，可能倾向更大力度的降息，甚至重启非常规货币政策，驱动美元指数走弱 [5] - **美元信用受损**：美联储独立性削弱及美国财政状况恶化可能损害美元信誉，降低全球持有美元资产的兴趣，促使国际资本回流非美市场，使人民币等非美元资产受益 [5] - **中国经济增长潜力**：“十五五”规划建议提出强化宏观政策、推进深层次改革和高水平开放，旨在推动经济持续恢复、全要素生产率提升和科技自立自强，夯实强势人民币的基本面支撑 [6] 人民币面临的不确定性与挑战 - **国内经济“四稳”任务艰巨**：前三季度中国GDP同比增长5.2%，但内需（消费+投资）对经济增长的合计贡献仅为0.04个百分点，外需贡献了0.36个百分点，若明年稳就业、稳企业等工作成效不足，将面临挑战 [7] - **外贸环境变数**：WTO警告美国关税政策可能严重破坏国际贸易体系，预计明年全球货物贸易量增速将从今年的2.4%降至0.5%，美国政策可能引发多米诺骨牌效应，加剧全球存量博弈 [7][8] - **美元指数未必持续走弱**：即便美联储主席更迭，利率走向仍取决于经济数据，消息面未导致美元大幅下挫，11月28日美元指数收于99.44点，较26日仅下跌0.15% [8] - **国际资本流动复杂性**：前三季度美元指数累计下跌9.83%，但美国吸收的国际资本净流入同比增长39.0%，其中私人外资净流入增长84.3%至1.13万亿美元，显示美元资产仍有吸引力 [9] 人民币汇率走势预判 - **双向波动是常态**：当前人民币汇率无明显失衡，影响涨跌的因素同时存在，行情由不同时段的主导因素决定 [10] - **“破7”可能性与不确定性**：在利多因素主导下，人民币汇率“破7”有可能，但能否站稳不确定，未来走势取决于货币当局对汇率波动的容忍度，可能呈现宽幅震荡或维持窄幅波动 [10] 日本央行货币政策与日元 - **日本通胀与加息预期**：日本国内通胀突出，核心通胀率在3%以上，已持续三年超标，日本央行称12月可能考虑加息 [13] - **经济困境制约政策**：日本三季度GDP环比折合年率下降2.3%，政府启动财政刺激导致长债收益率上行，引发市场波动，政府与央行在经济增长和债务可持续性上存在考量差异 [13] - **日元汇率影响因素复杂**：美联储降息与日本央行潜在加息虽可能收窄利差利好日元，但政府债务问题及政治言论等因素构成利空，汇率不能简单预测，今年前11个月日元对美元升值不足1%，而人民币升值3%以上 [14] 人民币国际化的机遇与路径 - **外部机遇**：美国经济贸易政策正在动摇美元本位的国际货币体系，为人民币等非美货币扩大国际使用提供了空间 [16] - **根本依靠在于国内改革**：人民币国际化需与资本项目开放协同推进，并与深层次改革同研究、同部署，“十五五”规划建议中做强国内大循环、增强科技创新、健全知识产权保护、提升宏观经济治理效能、完善现代企业制度、夯实资本市场功能等改革至关重要 [16] - **坚持开放服务于发展**：金融开放需与国内改革协同，不能背离太远，应坚持改革与开放“双轮驱动”，动态评估改革进展以调整开放节奏，统筹开放与安全 [17]

中国人民银行授权新加坡人民币清算行 - 中国人民银行于12月15日决定授权星展银行有限公司担任新加坡人民币清算行 [1] - 此次授权是根据《中国人民银行与新加坡金融管理局合作备忘录》进行的 [1] 星展银行获得资格的意义 - 星展银行是首家担任人民币清算行的新加坡本土银行 [1] - 该资格将深化星展银行的跨境人民币服务能力 [1] - 将帮助客户更便捷地投资各类人民币计价金融工具 [1] - 能无缝衔接在岸与离岸市场的人民币业务需求 [1] - 将支持客户参与中国金融市场并把握人民币业务机遇 [1]

最近中韩两国央行续签了那个4000亿元的本币互换协议，不少人觉得人民币在国际上又迈了一步。说32 国抱团，其实现在中国已经跟更多国家签了类似协议。从2009年就开始，中韩就搞这个互换，中间续签 了好几次。 韩国经济依赖出口，芯片汽车卖到中国多，用人民币互换就能稳住供应链。协议续签后，韩国媒体说这 是为金融安全加码，尤其现在全球经济不确定性高，美债收益率上蹿下跳，韩元汇率也波动大。 现在说说人民币国际化这事儿。很多人觉得这协议是信号，人民币要"称王"了。但现实点，美元还是老 大，占全球储备60%以上，人民币才2.8%左右。这互换协议确实是推手之一，从2008年金融危机后，中 国央行就开始建这个网络。 最早跟韩国签的就是400亿人民币规模，后来扩到3600亿，再稳在4000亿。目的是让人民币"有用""好 用""安全"。先说有用：全世界140多个国家把中国当最大贸易伙伴，如果他们手里有人民币，就能直接 跟中国做生意，甚至国与国间流通。 截至2025年6月底，中国跟43个国家和地区签过协议，总规模超4万亿人民币。不是32国，现在包括韩 国、印尼、新西兰、瑞士、英国、巴西，覆盖亚洲欧洲拉美非洲。韩国这个是亚洲核心，续签 ...

中国财政部在香港发行人民币国债 - 中国财政部在香港发行三只人民币国债 总规模达70亿元人民币 包括20亿元人民币的2年期国债 30亿元人民币的3年期国债和20亿元人民币的5年期国债 [1] 香港交易所的角色与表态 - 香港交易所欢迎此次国债发行 并将继续支持点心债的发行 [1] - 此举旨在进一步巩固香港作为国际离岸人民币枢纽的地位 [1] 香港人民币债券市场现状 - 截至新闻发布日 在香港交易所上市的人民币计价债券有近300只 [1] - 其中今年上市的有107只 累计融资额超过2000亿元人民币 [1] 发行的意义与影响 - 此次发行为全球投资者提供了更多优质人民币资产选择 [1] - 此次发行有助于推动人民币国际化进程 [1]