黄金ETF持仓及价格变动 - 全球最大黄金ETF iShares Silver Trust持仓量减少0.86吨至955.37吨 [1] - 现货黄金价格下跌1.54%至3275.29美元/盎司 日内波动区间为3267.79-3333.94美元/盎司 [1] 美国货币政策与经济数据 - 美联储维持观望立场 未响应放宽货币政策的要求 [3] - 第二季度GDP增速达3% 但主要由企业关税前囤货推动 商品进口下降30%且库存激增 [3] 全球贸易局势变化 - 美国对印度实施25%关税 对巴西提高关税 对铜征收50%关税 [3] - 与第十大贸易伙伴印度谈判破裂 预示高关税可能长期存在 [3]

货币政策立场 - 美联储当前政策立场与通胀风险相适应 [1]

黄金市场动态 - 现货黄金交投于3327.60美元/盎司附近 金价周二走高 投资者等待贸易谈判和美联储政策会议结果 [1] - 黄金在3438美元/盎司附近承压 回落至震荡区间内部 目前到达强支撑3320美元/盎司附近 [3] - 黄金在大跌后迎来反弹 月线收官之际多空继续博弈 [1] 原油市场动态 - 美原油交投于69.22美元/桶附近 油价周二上涨超3% [1] - 油价上涨因美国总统特朗普就乌克兰战争向俄罗斯施加更大压力 以及对贸易战减弱持乐观态度 [1] - 原油日线走势走出连续大幅反弹 价格突破前期联排压力带 4小时级别K线沿短周期均线维持上行走势 [3] 宏观经济数据 - 美国公布的职位空缺稍差于预期 [1] - 将公布ADP就业数据 美国GDP 个人支出等数据 [1] - 周四凌晨有美联储利率决议 周五有非农数据 [1] 美联储政策预期 - 本周四公布7月美联储货币政策 预计不会立即降息 理事库格勒缺席导致票委减少 政策决定更趋谨慎 [1] - 市场对9月或年底前降息预期仍在 若美联储维持鹰派立场强调通胀风险 美元可能获得支撑 对黄金构成压力 [1] 交易策略 - 黄金3325美元/盎司附近做多 防守3315 目标3338-3355 [3] - 原油68.4-5美元/桶附近多 止损67.7 或70.9-71美元/桶附近空 止损71.7 [4]

俄罗斯央行基准利率调整 - 俄罗斯央行宣布将基准利率下调200个基点至18% [1] - 此次降息是继6月6日从21%下调至20%后的第二次降息 [2] - 央行计划于9月12日举行会议讨论下一次基准利率水平 [2] 货币政策与通胀预期 - 央行预计2025年平均基准利率将在18.8%至19.6%之间，2026年将在12.0%至13.0%之间 [1] - 央行预测2025年年化通胀率将降至6.0%至7.0%，2026年回落至4.0% [1] - 央行表示将维持必要的紧缩货币政策以确保2026年通胀回归目标水平 [1] 经济形势分析 - 当前通胀压力下降速度快于预期，国内需求增长放缓 [1] - 紧缩货币政策效应主要体现在非食品产品价格的低增长上 [1] - 卢布升值是紧缩货币政策的重要表现 [1] 风险因素 - 中期内通胀风险仍高于通缩风险 [2] - 通胀风险主要与经济偏离均衡增长轨迹、高通胀预期及外贸环境恶化有关 [2] - 贸易紧张局势加剧和全球经济增长放缓可能通过卢布汇率影响通胀 [2] - 地缘政治紧张局势仍是重要不确定因素 [2]

市场观点 - Q3以来宏观不确定性加大，但仍可趋势性看好全球无风险利率下行、风险偏好改善，市场短期矛盾放大[6] - 通胀叙事将是今夏宏观交易焦点，市场加大通胀风险定价，股债汇多空博弈激烈[6][10] - 特朗普政策有维稳、助推经济和市场上行意愿，政策面以提振风险偏好为基准立场[6][15] - 紧缩担忧是短期，扩张驱动是趋势，将降息重启预测延后至Q4，预期2026年降息定价有加码空间[6][20] - 波动和回调是暂时的，上半年股强于债，下半年债优于股[6][22] 市场复盘 - 2025.07.12 - 2025.07.19美股新高，三大指数盘整，纳斯达克指数+1.51%，标普500指数+0.59%，美元指数收涨0.6%[24] - 本周天然气价格涨7.63%，布油-1.61%，黄金-0.25%[24] 数据解读 - 美国6月名义CPI同比2.7%高于预期，环比0.3%符合预期；核心CPI同比2.9%符合预期，环比0.2%低于预期[28] - 7月褐皮书显示美国总体经济活动略增，劳动力市场改善，通胀压力稳定[31] - 美国6月零售销售环比0.6%超预期，扭转两月跌势，但名义销售额反弹或受价格上涨推动[34] 风险提示 - 经济基本面、政策、地缘政治形势走向存在不确定性[3][39]

日本央行货币政策立场 - 日本央行官员认为参议院选举失利不会改变逐步加息的货币政策立场 [1] - 政策委员会预计下周会议将维持0 5%的利率不变 [1] - 央行认为若经济展望如期实现 继续上调基准利率是合适的 [1] 政策调整考量因素 - 官员希望在再次加息前评估日美贸易谈判对通胀趋势及经济前景的影响 [1] - 需警惕财政大幅宽松可能带来的通胀上行风险 [1] - 已注意到大米等食品价格飙升推高物价涨幅超预期的通胀风险 [1] 经济环境监测 - 央行将持续密切关注政府财政政策动向 [1] - 当前通胀风险正在上升 主要受食品价格飙升驱动 [1]

货币政策预期分化加剧 美国关税政策的不确定性持续影响着全球金融市场。特朗普政府陆续宣布对多个国家和地区征收20%至50%的关税，涉及欧盟、墨西哥、日本、韩国等主要 贸易伙伴。这些关税措施的实施时间从原定的7月9日推迟至8月1日，为各方谈判争取了额外时间。 欧盟方面对美国的关税威胁表示强烈反对，丹麦外交大臣拉斯穆森称这些威胁"绝对不可接受"。与此同时，欧盟委员会主席冯德莱恩直言"不可能达成协 议"，显示出双方在贸易问题上的分歧依然巨大。这种贸易紧张局势的升级直接推动了避险需求的增长。 美国单月关税收入同比暴增301%至270亿美元，本财年首次突破千亿美元大关。这一数据反映出关税政策对全球贸易格局的深刻影响。各国被迫采取反制措 施，全球贸易链面临前所未有的压力。 在全球贸易摩擦持续升温的背景下，黄金价格表现出微幅上涨态势。近期金价突破3350美元关口，显示出避险资产在不确定性环境中的韧性。关税政策的反 复变化成为影响贵金属走势的关键因素，市场参与者密切关注各国贸易谈判进展。 关税政策扰动市场情绪 美联储货币政策走向的不确定性为黄金价格提供了额外支撑。美联储主席鲍威尔在参议院听证会上警告，关税可能导致物价一次性上涨 ...

美联储主席职位稳定性分析 - 特朗普批评鲍威尔不降息并发表撤换言论，但法律和制度框架为美联储主席提供多重保护，实际撤换难度大 [1] - 7月18日摩根大通研报指出，尽管存在政治压力，鲍威尔职位相对稳固，最高法院在Trump v Wilcox案中裁决为美联储提供特殊保护 [1][2] - 美联储被最高法院定义为"结构独特的准私人实体"，其理事免受总统"任意解雇" [2] 法律保障机制 - 《联邦储备法》规定美联储理事只能因"正当理由"被解职，历史上被理解为渎职或失职而非政策分歧 [2] - 1935年汉弗莱执行者案确立总统不能因政策分歧撤换独立监管机构负责人的原则，长期保护美联储免受政治干预 [2] - 最高法院在Trump v Wilcox案中特别强调美联储的特殊地位，为理事提供免受"随意撤换"的保护 [2] 解雇鲍威尔的潜在路径与障碍 - 特朗普可能以美联储总部大楼装修成本超支作为"正当理由"，但缺乏先例且可能导致漫长法律程序 [3] - 若解雇行动发生，鲍威尔可能提起诉讼并最终提交至最高法院，下级法院可能发布禁令阻止解雇直至案件审理结束 [3] - 即使被剥夺主席职务，鲍威尔仍可作为理事留任至2028年1月，并可能被FOMC选为委员会主席保持货币政策领导地位 [5] 美联储治理结构限制 - FOMC由12人组成（7名理事会成员+纽约联储主席+4名轮值地区联储主席），决策权力分散，人员更替难以立即改变政策方向 [3] - 7名理事由总统提名经参议院确认，任期14年，主席和副主席任期4年可续任，鲍威尔理事任期至2028年1月，主席任期至2026年5月 [3] - 当前理事任期安排显示大多数理事不会在完整14年任期内离职，总统通过人事任命影响美联储构成的能力有限 [6] 美联储独立性的经济影响 - 经济学家普遍认为货币政策与政治周期分离有益，政治独立性强的央行往往促进更低更稳定的通胀 [7] - 历史显示1960年代末和1970年代初政治干预导致糟糕货币政策，对通胀发展产生不利后果 [7] - 独立性削弱可能推高通胀前景，叠加关税和通胀预期压力，市场或要求更大通胀补偿从而推高长期利率 [7]

美联储6月议息会议决策 - 美联储维持利率不变 符合市场预期 但在特朗普政策不确定性下表现出前所未有的谨慎态度 [1] - 会议声明将经济前景不确定性描述由"进一步增加"改为"有所下降 但仍较高" 删除"高失业和高通胀风险都有所上升"表述 [1] - 经济预测显示美联储进一步靠近"滞胀"风险 GDP预测下调 失业率预测上调 通胀预测上调 [1] 美联储政策立场变化 - 点阵图显示美联储委员对2026年降息预期较3月有所下调 显示对未来经济走势更为审慎 [3] - 美联储主席鲍威尔表态偏鹰 指出就业增长下降但失业率仍低 劳动力供需同步下降 预计未来几个月将出现显著通胀压力 [3] - 市场预期与美联储态度形成对比 根据CME美联储观察工具 市场预计9月和12月各降息一次 [3] 经济前景分析 - 9月降息落地难度较大 下一次降息可能需要更长时间 因通胀风险偏高而失业率上行缓慢 [5] - 关税对消费者价格传导链拉长及基数效应可能导致暑期通胀同比增速上行压力 [6] - 中东局势持续发酵可能导致能源价格上涨 加剧通胀风险 [6] 劳动力市场状况 - 初请失业金人数呈上行趋势 但季节性因素可能是主要原因 历史上美国6月初请失业金人数通常因学年结束而走高 [6] - 未来几个月美国初请失业金人数变化仍需继续关注 [6] 金融市场展望 - 在美联储政策观望 通胀风险偏高 失业率上行缓慢等多重因素交织下 下半年金融市场可能面临更多挑战 [6] - 投资者应密切关注美联储政策动态及经济数据变化 以制定合理投资策略和风险管理措施 [6]

分析师：任何关税协议都可能对欧洲经济有利 金十数据7月14日讯，Edmond de Rothschild资产管理公司在一份报告中表示，特朗普总统威胁要对欧盟 征收30%的关税，但只要贸易谈判仍在继续，任何协议都可能对欧洲经济有利。该公司称：" 任何协议 对（欧洲）经济而言都将是一个好信号，如果欧洲决定不采取报复措施，就能避免更高的通胀风 险。"这家资产管理公司还表示，这也将使欧洲央行能够推进最后一次降息。然而，该公司指出，如果 贸易不确定性持续到2026年，可能会对美国的通胀产生持久影响。 ...