报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.49%，沪银主力收涨0.22% [1] - 短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期 [1] - 特朗普致函14国告知新关税，亲密盟友日韩被征25%，将对铜征收50%的关税，对药品征收高达200%的关税 [1] - 美联储会议记录显示7月降息支持率不高，仍担心关税推高通胀，美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息的可能性，目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率承压回调 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金主力合约收盘价3346.40美元/盎司，较上日涨0.31%，较上周涨0.95%；伦敦金3315.35美元/盎司，较上日跌0.50%，较上周涨0.85%；沪金主力收盘价776.22元/克，较上日涨0.64%，较上周涨0.02%；黄金T+D收盘价771.51元/克，较上日涨0.48%，较上周跌0.07% [2] - 沪金主力-伦敦金基差-0.22元/克，较上日跌86%，较上周跌102%；沪金主力基差-4.71元/克；金银比91.47，较上日涨1.24%，较上周涨0.10%；金铜比6.69，较上日涨2.94%，较上周涨3.10%；金油比49.27，较上日跌1.79%，较上周跌3.44% [2] - Comex黄金持仓量437662手，较上周跌0.81%；沪金主力持仓量179131手，较上日涨1.92%，较上周涨6.97%；黄金TD持仓量224980手，较上日涨0.06%，较上周涨3.39% [2] - LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金库存1152吨，较上周跌1.08%；沪金库存18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓周度为136697手，较上周增6213手；SPDR黄金ETF持仓量952.53吨，较上周跌0.33%；沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名合计多单92562.00手，占比23.40%，空单11649.00手，占比2.94%；前10名合计多单120532.00手，占比30.47%，空单16524.00手，占比4.18%；前20名合计多单143193.00手，占比36.20%，空单20943.00手，占比5.29% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - Comex白银主力合约收盘价36.94美元/盎司，较上日跌0.27%，较上周涨1.68%；伦敦银36.25美元/盎司，较上日跌1.74%，较上周涨0.75%；沪银主力收盘价8953.00元/千克，较上日涨0.63%，较上周涨1.62%；白银T+D收盘价8923.00元/千克，较上日涨0.71%，较上周涨1.34% [6] - 沪银主力-伦敦银基差594.39元/克，较上日涨52.10%，较上周涨12.95%；沪银主力基差-30元/千克 [6] - Comex白银持仓量163567手，较上周跌6.33%；沪银主力持仓量5072160手，较上日涨11.88%，较上周涨27.73%；白银TD持仓量3338888手，较上日涨0.40%，较上周涨6.63% [6] - LBMA库存23791吨，较上周涨4.08%；Comex白银库存15497吨，较上日跌0.00%，较上周跌0.28%；沪银库存1297吨，较上周跌3.25%；白银（上金所）库存1320吨，较上周跌0.25%；显性库存总计41948吨，较上日跌0.07%，较上周跌0.01% [6] - CFTC管理基金净持仓周度为45624手，较上周减62手；iShare白银ETF持仓量14966.24吨，较上周涨0.66%；沪银注册仓单数量1339746千克，较上周涨3.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名合计多单100695.00手，占比11.51%，空单49416.00手，占比5.65%；前10名合计多单143226.00手，占比16.37%，空单75170.00手，占比8.59%；前20名合计多单193931.00手，占比22.17%，空单102517.00手，占比11.72% [7] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%；贴现利率4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25%；美联储总资产67103.64亿美元，较上周降30.94亿美元，降0.00%；M2同比4.50%，较上周增0.65% [8] - 十年期美债真实收益率2.57%，较上日涨1.18%，较上周涨4.05%；美元指数97.55，较上日涨0.58%，较上周涨0.76%；美债利差（3月-10年）0.52%，较上日跌3.70%，较上周跌20.29% [8] - 美债利差（2年-10年）0.02%，较上日跌81.82%，较上周跌80.00%；美欧利差（十债收益率）1.83%，较上日涨3.40%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.27%，较上日涨1.88%，较上周涨5.03% [10] - CPI同比2.40%，较上周增0.10%；CPI环比0.20%，较上周持平；核心CPI同比2.80%，较上周持平；核心CPI环比0.20%，较上周降0.10%；PCE物价指数同比2.34%，较上周增0.15%；核心PCE物价指数同比2.68%，较上周增0.10% [10] - 美国密歇根大学1年通胀预期5.10%，较上周降1.50%；5年通胀预期4.10%，较上周降0.10% [10] - GDP年化同比1.90%，较上周降1.00%；GDP年化环比-0.50%，较上周降2.90%；失业率4.10%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上周增0.03万；劳动参与率62.60%，较上周增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上周降0.10% [10] - 每周工时34.20小时，较上周降0.10小时；ADP就业人数-3.30万，较上周降6.20万；当周初请失业金人数23.30万，较上周降0.40万；职位空缺数760.40万，较上周降35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上周降4.58万 [10] - NAHB住房市场指数32.00，较上周降2.00，降5.88%；成屋销售403.00万套，较上周增1.00万套，增0.25%；新屋销售56.00万套，较上周降7.00万套，降10.45%；新屋开工115.20万套，较上周降11.40万套，降10.10% [10] - 零售额同比4.71%，较上周降0.18%；零售额环比-0.22%，较上周降1.59%；个人消费支出同比4.55%，较上周降0.65%；个人消费支出环比-0.14%，较上周降0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上周降0.40% [10] - 工业生产指数同比0.60%，较上周降0.83%；工业生产指数环比-0.22%，较上周降0.29%；产能利用率77.43%，较上周降0.27%；耐用品新增订单760.07亿美元，较上周增12.68亿美元；耐用品新增订单同比3.72%，较上周增2.64% [10] - 出口同比-34.52%，较上周降13.49%；出口环比-12.73%，较上周增4.83%；进口同比-18.13%，较上周降4.30%；进口环比-13.99%，较上周降14.68%；贸易差额-7.15百亿美元，较上周增6.68百亿美元，增48.29% [10] - ISM制造业PMI指数49.00，较上周增0.50；ISM服务业PMI指数50.80，较上周增0.90；Markit制造业PMI指数0.00，较上周持平；Markit服务业PMI指数0.00，较上周持平；密歇根大学消费者信心指数60.70，较上周增8.50；中小企业乐观指数98.80，较上周持平；美国投资者信心指数5.30，较上周增23.20 [10] - 中国央行黄金储备2298.55吨，较上周增4.04吨，增0.18%；美国央行黄金储备8133.46吨，较上周持平；世界央行黄金储备36250.15吨，较上周持平 [10][11] - IMF外储占比中，美元57.80%，较上周增0.51%；欧元19.83%，较上周降0.20%；人民币2.18%，较上周降0.00%；全球占比22.18%，较上周增0.88% [11] - 黄金/外储中，中国6.78%，较上周增0.29%；美国78.64%，较上周增0.67% [11] - 地缘政治风险指数132.88，较上日涨126.93%，较上周涨23.60%；VIX指数17.32，较上日跌2.64%，较上周涨2.91%；CRB商品指数299.28，较上日跌0.22%，较上周涨1.09%；离岸人民币7.1729，较上日持平，较上周涨0.15% [11] - 美联储最新利率预期显示，不同会议日期各利率区间概率不同 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张预期和美联储仍存降息预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银34 - 35附近支撑位及38 - 40附近压力位，沪银8300 - 8600附近支撑位及9000 - 10000附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上海黄金收盘价771.51元/克，较昨日变化3.71元，较上周变化1.18元；成交量38836.00，较昨日变化 - 9850.00，较上周变化 - 788.00；持仓量225294.00，较昨日变化134.00，较上周变化 - 314.00 [1] - 上海白银收盘价8737.00元/十克，较昨日变化63.00，较上周变化186.00；成交量549594.00，较昨日变化 - 230384.00，较上周变化319210.00；持仓量3325506.00，较昨日变化13382.00，较上周变化196880.00 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3286.10美元/盎司，较昨日变化 - 35.40，较上周变化24.90；成交量202143.00，较昨日变化31551.00，较上周变化 - 11162.00；持仓量310175.00，较昨日变化 - 9359.00，较上周变化 - 1542.00 [1] - 伦敦黄金现货收盘价3314.75美元/盎司，较昨日变化 - 0.60，较上周变化43.00；SPDR黄金ETF持有量947.66，较昨日变化 - 1.15，较上周变化 - 8.31；iShare黄金ETF持有量442.24，较昨日变化0.00，较上周变化0.32 [1] - COMEX期货活跃合约国际白银收盘价36.93美元/盎司，较昨日变化 - 0.02，较上周变化0.76；成交量53700.00，较昨日变化 - 682.00，较上周变化 - 11768.00；持仓量612.00，较昨日变化 - 3034.00 [1] - 伦敦白银现货收盘价36.78美元/盎司，较昨日变化0.53，较上周变化0.80；美国iShare白银ETF持有量14935.15，较昨日变化66.42，较上周变化68.97；加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97 [1] - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期银为88.72，较昨日变化 - 0.24，较上周变化 - 2.02；纽约期金/纽约期银为 - 1.20，较昨日变化 - 0.92；伦敦金现/伦敦银现为91.47，较昨日变化 - 1.33，较上周变化 - 0.80 [1] - 主要大宗商品方面，INE原油12.20元/桶，较昨日变化8.40；ICE布油70.03美元/桶，较昨日变化0.43，较上周变化3.69；NYMEX原油68.18美元/桶，较昨日变化0.26，较上周变化3.11；上海期铜79270.00元/吨，较昨日变化350.00，较上周变化 - 920.00；LME现铜 - 119.00美元/吨，较昨日变化 - 345.00；上海螺纹钢3065.00元/吨，较昨日变化2.00，较上周变化 - 2.00；大连铁矿石733.00元/吨，较昨日变化2.00，较上周变化10.50 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益率4.4000，较昨日变化0.02，较上周变化0.13；美国10年期国债TIPS收益率2.0000，较昨日变化0.02，较上周变化0.07；美国10年期国债损益平衡通胀率2.3500，较昨日变化0.00，较上周变化0.06；上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.31，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.05；上海银行间同业拆放利率SHIBOR一年1.61，较昨日变化 - 0.00，较上周变化 - 0.04 [1] - 主要国家汇率方面，美元指数97.5537，较昨日变化0.23，较上周变化 - 0.06；美元兑人民币中间价7.1534，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.00；欧元兑人民币中间价8.4292，较昨日变化 - 0.02，较上周变化 - 0.03 [1] - 主要股票指数方面，上证指数3473.1271，较昨日变化24.35，较上周变化42.68；标普500 6225.5200，较昨日变化52.45，较上周变化 - 4.46；英国富时100 8806.5300，较昨日变化55.27，较上周变化47.65；法国CAC40 7723.4700，较昨日变化43.24，较上周变化75.16；德国DAX 24073.6700，较昨日变化133.24，较上周变化173.69；日经225 39587.6800，较昨日变化101.13，较上周变化 - 461.98；韩国综合指数3114.9500，较昨日变化59.01 [1] 重要资讯 - 黄金方面，中国央行6月增持7万盎司黄金，连续8个月增持，速度有所恢复；特朗普征税第一波，日韩等14国25%到40%不等、8月1日生效，欧盟或接近协议；消费端通胀显著反弹，但因美国6月新增非农就业人数为14.7万高于预期和前值，使美联储7月降息概率几无，但降息预期时点仍为9/10/12月；欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%，欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升（低于预期和前值），欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）接近预期但高于前值（低于预期和前值），使拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次左右；英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%）持于预期但低于前值，6月制造业（服务业）PMI为47.7（51.3）高（高）于预期和前值，但因4月国内生产总值GDP季率为 - 0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次；日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%）高于预期和前值（低于预期和前值），使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] - 白银方面，美国众议院版“大漂亮”法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元，特朗普政府关税政策仍待引动 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属先抑后扬波动较大，上周美国非农数据超预期支持美联储继续保持观望，市场放弃对7月降息押注，市场焦点转向即将到期的美国关税政策变动，贵金属延续震荡等待关税谈判陆续落地，截止日前或仍将反复 [1] 其他要点总结 关税政策方面 - 特朗普向14国发出关税信函，8月1日起对日韩进口商品征收25%的关税，对马来西亚、南非、印尼、缅甸、泰国等征收25%至40%的关税，任何与金砖国家反美政策结盟的国家，关税再加10%，并签署行政令将对等关税暂缓期延长至8月1日；白宫官员称不会将特定国家关税与行业关税叠加 [1] - 欧盟声称与美国的贸易谈判取得良好进展，葡萄牙财长认为欧美有望达成极低关税协议，或低于10%；据消息人士称，欧盟寻求与美国达成有关抵消汽车贸易差额的协议，可能获得飞机和烈酒方面的基本关税豁免 [2] 美联储相关方面 - 美联储主席热门候选人沃什称应降息至更低水平，白宫贸易顾问纳瓦罗呼吁美联储理事会对鲍威尔的立场采取干预措施 [2]

贵金属投资市场概况 - 贵金属（黄金、白银、铂金）因抗通胀和避险特性受投资者青睐，尤其在金融市场波动剧烈时成为资产配置重要环节 [1] - 金融科技发展推动网上开户成为主流，提升交易效率，但需优先选择安全合规平台 [1] 贵金属投资开户核心渠道 - 银行渠道：工商银行、建设银行等提供账户贵金属（如纸黄金、纸白银）交易，适合低风险偏好投资者 [2] - 期货公司：上海期货交易所上市的黄金、白银期货需通过正规期货公司开户 [2] - 交易所会员单位：香港黄金交易所、上海黄金交易所认证会员提供实物黄金、伦敦金交易，需核查监管资质 [2] 国内五大安全开户平台 万洲金业 - 香港黄金交易所AA类141号行员，采用MT5交易系统，日均交易量超50亿美元，支持毫秒级下单和透明化流水查询 [4] - 资金隔离存放于汇丰银行并投保责任险，开户流程仅需15分钟（身份证+银行卡→视频验证→电子协议→入金） [4] 金荣中国 - 香港黄金交易所AA类84号行员，支持24小时交易和0.01手微盘（最低50美元入市），集成30余种技术指标分析工具 [5] - 采用SSL加密与平安银行资金托管，连续三年获评"最佳透明交易平台"，提供20美元体验金和每日分析师直播 [5] 华泰证券 - APP月活用户超800万，集成贵金属行情、模拟交易、投教课程，支持条件单和网格交易等智能策略 [6] - 采用国密算法加密，与工商银行银证直连实现资金划转零延迟，账户贵金属交易费率低至0.08% [7][8] 中信建投期货 - 国资控股期货公司，蜻蜓点金APP年举办超10万人参与的贵金属期货模拟大赛，承销保荐能力行业前三 [9] - 通过ISO27001认证且零信息泄露记录，开户赠《贵金属投资指南》，月度持仓满10手可享研报订阅 [10][11] 国泰君安期货 - AA级期货公司，CTP交易系统穿透时间低于1毫秒并支持程序化接口，研究团队连续五年获《新财富》最佳 [12] - 证监会直管且保证金封闭运行，风险准备金超30亿元，开户需50万元验资并通过期货基础知识测试 [13][14] 贵金属开户注意事项 - 警惕"保本收益""无风险套利"宣传，合规平台仅提供市场分析工具 [15] - 验证出入金规则（如万洲金业2小时内到账），优先选择银行渠道 [16] - 新手建议低杠杆（≤1:50）起步以避免爆仓 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张预期和美联储仍存降息预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银31 - 34附近支撑位及38 - 40附近压力位，沪银8300 - 8500附近支撑位及8900 - 9100附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 中国央行6月增持7万盎司黄金，连续8个月增持，速度有所恢复 [1] - 特朗普征税函第一波，日韩等14国25%到40%不等、8月1日生效，欧盟或接近协议 [1] - 消费端通胀显著反弹，但因美国6月新增非农就业人数为14.7万高于预期和前值，使美联储7月降息概率极低，但降息预期时点仍为9/10/12月 [1] 白银市场 - 美国众议院版“大漂亮”法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元，特朗普政府关税政策仍未引动 [1] 全球央行动态 - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%，欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升（低于预期和前值），欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）持平预期但高于前值，拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次左右 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%）持于预期但低于前值，6月S&P新造（服务）业PMI为47.7（51.3）高（高）于预期和前值，但因4月国内生产总值GDP率为 - 0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%）高于预期和前值（低于预期和前值），使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] 市场数据 - 上海黄金收盘价771.57元/克，较昨日变化 - 3.77元，较上周变化 - 4.24元；成交量39244.00，较昨日变化 - 408.00，较上周变化 - 282.00；持仓量220656.00，较昨日变化4190.00，较上周变化7250.00 [1] - 上海白银收盘价8872.00元/千克，较昨日变化 - 47.00元，较上周变化62.00元；成交量261611.00，较昨日变化 - 124386.00，较上周变化 - 80925.00；持仓量250718.00，较昨日变化 - 21237.00，较上周变化 - 35243.00 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3336.00美元/盎司，较昨日变化10.40美元，较上周变化4.80美元；成交量17728.00，较昨日变化170592.00，较上周变化19081.00；持仓量311717.00，较昨日变化 - 3129.00，较上周变化 - 668.00 [1] - COMEX期货活跃合约国际白银收盘价37.04美元/盎司，较昨日变化 - 0.10美元，较上周变化0.39美元；成交量 - 115.00，较昨日变化54497.00，较上周变化14165.00；持仓量131773.00，较昨日变化24788.00，较上周变化132552.00 [1]

贵金属市场行情 - 上海黄金交易所黄金T+D 7月8日早盘盘初上涨0.51%至771.48元/克 [1] - 上海黄金交易所白银T+D 7月8日早盘盘初上涨0.14%至8895.0元/千克 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属回落，上周美国6月季调后非农就业人口好于预期，失业率下降，就业市场韧性令市场放弃七月降息押注，多项数据体现经济未显著走弱，鲍威尔重申美联储保持耐心，行动取决于数据表现 [1] - 在地缘风险降温、经济数据压制降息预期后，本周市场关注7月9日到期的美国对等关税政策变化，特朗普称新关税8月1日生效，贵金属短期方向不明朗，延续震荡等待政策落地对市场风险情绪的影响 [1] 其他要点 - 7月4日特朗普签署“大而美”税收和支出法案，法案包含多项竞选承诺，未来十年将使联邦财政赤字增加约3.3万亿美元 [2] - 美财长称多项重大协议接近达成，若相关国家未达成协议，8月1日税率将恢复到4月水平，美商务部长称关税8月1日生效，白宫经济顾问表示部分贸易谈判可能超截止日期 [2] - 以色列与哈马斯在卡塔尔举行的第一轮间接停火谈判无果而终 [2]

铂金价格暴涨行情 - 2025年5月15日以来现货铂金价格一周飙涨10%，6月27日累计涨幅超50%，从每克244元突破320元，涨幅远超黄金半年30%的涨幅 [1] - 中国珠宝商与投资者在4月提前进口11.5吨铂金，创一年来最高进口量 [1][10] - 铂金价格暴涨吸引投资者转向铂金市场，部分投资者购入铂金板料和条状产品，如陈女士购入10斤铂金板料(克价230元)，95后小李购入18克铂金 [10] 铂金与黄金的属性对比 - 铂金密度大、延展性好、化学性质稳定，稀有程度是黄金30倍，2000-2010年铂金价格曾是黄金1.5倍，饰品最高达600元/克 [4] - 铂金70%用于工业领域(燃油车尾气净化催化剂)，后因钯金替代和电动车普及导致需求下滑 [4] - 铂金储量高度集中，南非占全球70-80%，俄罗斯占10-20%，前五大铂矿占全球产量96.4%，制约其金融属性发展 [5] - 黄金存量高且分散，而铂金大规模开采仅200年，存量不足难以成为全球储备资产 [5] 铂金价格上涨驱动因素 - 非工业需求复苏：新能源替代传统能源趋势未变 [8] - 非饰品需求爆发：消费者对铂金饰品保值性仍存疑虑 [9] - 主要驱动因素包括：1)部分黄金需求转向铂金 2)价格跌破成本后的价值回归 3)供应减少至临界值，少量资金即可推高价格 [10] - 世界铂金投资协会数据显示铂金首饰需求自2013年见顶后已萎靡10年 [10] 铂金市场风险 - 铂金市场掺假现象普遍，电商平台频现假货，需认准"Pt"纯度标识(如Pt950) [15] - 市场上多数"铂金"首饰实为钯金、黄金或其他金属熔炼的白色合金(K白金) [16] - 铂金熔点高达1772℃，回收率仅20%，回收难度大 [16] - 5月永坤黄金暴雷案导致40亿元投资损失，警示贵金属市场风险 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，4月下旬来伦敦金整体维持区间震荡，短线支撑3300 - 3320，然后3200；阻力3365，然后3400；伦敦银支撑36.4，强支撑35.3，阻力37 - 37.3，操作上维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周贵金属市场整体小涨，虽降息预期受美国强劲非农就业报告影响降温，美债收益率走高，但美国贸易关税政策不确定性及美经济回归货币财政路径削弱美指，利多贵金属 [1] - 美国6月非农就业报告强于预期，新增就业人数14.7万人，预期11万，前值上修0.5万至14.4万人；失业率4.1%，意外下降，预期4.3%，前值4.2%，数据后交易员不再押注美联储7月降息，9月降息概率下降 [1] - 美国6月ISM制造业PMI小幅回升至49，高于预期和前值；5月职位空缺数776.9，高于预期和前值，一定程度削弱降息预期 [1] - 美国与英国、越南达成贸易协议，但与日本、欧盟与印度等主要经济体谈判仍僵持，美越协议中携带第三方关税条款 [1] - 特朗普表示已签署12封贸易信函，计划周一发出；“大而美”法案已获通过，将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室估计未来十年内政府预算赤字将增加3.4万亿美元；此后马斯克宣布“美国党”成立 [1] 资金与库存 - 长线基金持仓方面，上周SPDR黄金ETF持仓周减7.16吨至947.66吨；iShares白银ETF持仓周增2.55吨至14868.74吨 [2] - 短线基金持仓方面，截至6月24日，黄金非商业净多头寸周减5644张至195004张，其中多头减少4509张，空头增加1135张；白银非商业净多减少4227张至62947张，其中多头减少4503张，空头减少276张 [2] - 库存方面，COMEX黄金库存周度减少8.2吨至1144.2吨，COMEX白银库存周减23吨至15529.4吨；SHFE黄金库存周增3.22吨至21.46吨，SHFE白银库存周增44.1吨至1339.7吨；上海金交所白银库存（截至6月27日当周）周减34.6吨至1323.2吨 [2] 本周关注 - 本周数据清淡，主要关注7月9日美国对等关税暂停期结束前各项关税税率的敲定 [3] - 事件方面，周二12：30澳洲联储公布利率决议；周四2：00美联储公布货币政策会议纪要，21：00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；周五02：30，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话；本周美国国务卿鲁比奥将访问日本 [3] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 777.06 | -4.22 | -0.54% | | SGX黄金TD | 元/克 | 771.57 | -4.24 | -0.55% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3336 | -32.7 | -0.97% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 8919 | -25 | -0.28% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8885 | -44 | -0.49% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 37.135 | 0.095 | 0.26% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 5.49 | 0.02 | 0.37% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 34 | 19 | 50% | | CME金银比 | / | 90.0648 | -1.5008 | -1.64% | [6] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 21456 | 3000 | 16.25% | | CME金库存 | 吨 | 1144.1604 | -8.1683 | -0.71% | | SHFE金持仓 | 手 | 175040 | -421 | -0.24% | | SPDR金持仓 | 吨 | 947.66 | 0 | 0% | | SHFE银库存 | 吨 | 1339.746 | -1.046 | -0.08% | | CME银库存 | 吨 | 15529.389 | -28.0668 | -0.18% | | SGX银库存 | 吨 | 1323.225 | -34.62 | -2.55% | | SHFE银持仓 | 手 | 250718 | -21337 | -7.84% | | SLV银持仓 | 吨 | 14868.735488 | 22.6113 | 0.15% | [16][17] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 96.9872 | -0.1315 | -0.14% | | 美元兑人民币 | / | 7.1203 | 0 | 0% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 44828.53 | 344.11 | 0.77% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 66.5 | -0.5 | -0.75% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9951.5 | -58.5 | -0.58% | | 10Y美债收益率 | % | 4.35 | 0.05 | 1.16% | | 10Y美实际利率 | % | 2.02 | 0.02 | 1% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.47 | -0.05 | -9.62% | [22]

现货黄金、白银短线小幅拉升，现分别报3341美元/盎司和37.14美元/盎司。 现货黄金 ...