热点资讯 - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分对美商品加征关税、暂停对等关税、停止部分实体出口管制和不可靠实体清单措施、停止反规避措施等 [2] - 美国最高法院就特朗普大规模征收对等关税合法性展开口头辩论，多名保守派大法官质疑其合法性，可能12月宣布判决结果 [2] - 截至9月底我国新型储能装机规模超1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍，占全球总装机比例超40%跃居世界第一 [2] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人超预期，整体劳动力需求放缓、薪资增长停滞，为美联储12月是否降息增添不确定性 [3] - 2025年10月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1463万吨，环比上一旬减少195万吨下降11.8%，比年初增加226万吨增长18.3%，比上月同旬减少4万吨下降0.3% [3] 重点关注 - 重点关注尿素、焦煤、多晶硅、PP、PVC [4] 板块表现 - 假期外盘商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材3.15%、贵金属28.35%、油脂油料9.75%、有色23.03%、软商品2.82%、煤焦钢矿13.52%、能源2.86%、化工11.40%、谷物1.21%、农副产品3.91% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.23%、月内0.37%、年内18.42%；上证50日涨跌幅 - 0.17%、月内 - 0.12%、年内12.04%；沪深300日涨跌幅0.19%、月内 - 0.29%、年内17.59%；中证500日涨跌幅0.26%、月内 - 1.39%、年内26.26%；标普500日涨跌幅0.37%、月内 - 0.64%、年内15.55%；恒生指数日涨跌幅 - 0.07%、月内0.11%、年内29.29%；德国DAX日涨跌幅0.42%、月内0.38%、年内20.80%；日经225日涨跌幅 - 2.50%、月内 - 4.20%、年内25.86%；英国富时100日涨跌幅0.64%、月内0.62%、年内19.63% [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅 - 0.01%、月内 - 0.06%、年内 - 0.28%；5年期国债期货日涨跌幅 - 0.00%、月内 - 0.05%、年内 - 0.50%；2年期国债期货日涨跌幅 - 0.01%、月内 - 0.06%、年内 - 0.48% [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅 - 0.62%、月内 - 0.09%、年内1.87%；WTI原油日涨跌幅 - 1.59%、月内 - 2.09%、年内 - 17.13%；伦敦现货金日涨跌幅1.22%、月内 - 0.57%、年内51.66%；LME铜日涨跌幅0.00%、月内 - 2.23%、年内21.27%；Wind商品指数日涨跌幅 - 0.53%、月内 - 2.67%、年内27.15% [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅 - 0.05%、月内0.43%、年内 - 7.67%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内8.94%、年内9.51% [6] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好相关指标，如波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50等指数风险溢价、CBOT大豆和玉米期货收盘价等 [7]

就业市场状况 - 10月美国私营部门新增就业岗位4.2万个，为三个月来首次增长 [3][4] - 9月就业数据经上修后，由减少3.2万人调整为减少2.9万人 [4] - 就业增长主要由教育和医疗保健、贸易、交通及公用事业行业推动，而专业商业服务、信息以及休闲和酒店行业已连续第三个月裁员 [4] - 自春季以来，劳动力市场呈现企业既少招聘也少裁员的状态 [4] 经济数据与政策背景 - 由于美国政府停摆，ADP就业报告成为评估劳动力市场的唯一可用参考指标，官方非农就业报告暂停发布 [4] - 亚特兰大联储GDPNow模型预计美国三季度经济增长率为3.9%，约为可持续增速的两倍 [6] - 美国政府停摆一周对GDP的影响预计在0.1-0.2个百分点之间，经济增长正放缓至潜在增速以下 [8] - 联邦基金利率期货定价显示，12月降息25个基点的概率为59.8% [8] 美联储政策立场 - 美联储内部对政策方向存在分歧，一些地区联储主席反对降息，认为劳动力市场基本平衡且通胀过高 [6] - 除非有明确证据表明通胀下降速度加快或劳动力市场降温加快，否则12月再次降息的难度很大 [6] - 货币政策难以解决关税引发的通胀问题，但关税驱动的通胀尚未呈现扩散态势 [7] 行业面临的压力 - 当前劳动力市场面临三方面压力：反复拉锯的贸易战、移民政策收紧导致潜在劳动力储备减少、企业开始采用人工智能替代部分人力岗位 [5] - 企业和消费者调查显示，关税相关的不确定性是拖累信心的关键因素，对制造业和服务业企业造成持续压力 [7] - 消费者情绪指数持续回落 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数低开高走，道指接近平盘，纳指盘中拉升涨约0.7%，标普500指数涨约0.4% [2] - 特朗普表示股市在过去九个月已创下多次新高，并认为随着在建工厂投产，情况将更加不同，称此为“大好机遇” [4] 美国政治局势与影响 - 民主党在弗吉尼亚和新泽西州轻松击败共和党州长候选人，民主社会主义者佐赫兰·曼达尼击败特朗普背书的候选人当选纽约市长 [6] - 特朗普将民主党选举胜利归咎于政府停摆，并向共和党施压要求废除参议院“冗长辩论”规则以重开联邦机构 [6] - 美国联邦政府停摆持续36天，打破史上最长纪录，导致低收入家庭食品援助延迟、空中交通管制员无薪请假增多及航空旅行延误 [6] - 民调显示约60%受访者对国家现状“愤怒”或“不满”，超过一半选民表示投票是为向特朗普传递信息 [7] 就业市场数据 - 美国ADP数据显示私营部门就业在9月经修正后减少2.9万后，10月增加4.2万，高于经济学家预估的3万 [9] - ADP首席经济学家称招聘增速温和，薪资增速在一年多里基本停滞，表明供需变化总体保持平衡 [9] - 美联储主席鲍威尔表示看到劳动力市场“非常渐进的降温”，但12月会议是否再度降息不确定 [9] 货币政策展望 - 几位经济学家仍将再次降息视为基准情形，疲弱的招聘趋势提高了再度降息的可能性 [10] - 分析师指出劳动力市场偏弱可能成为美联储在12月再次降息的关键，影响因素包括贸易战、人工智能、此前紧缩货币政策及政府关门 [10]

美股市场表现与特朗普观点 - 美股三大指数低开高走，道指接近平盘，纳指盘中拉升涨约0.7%，标普指数涨约0.4% [1] - 特朗普指出政府停摆对股市产生负面影响，但认为股市在过去九个月已创下多次新高，并且还会再创新高 [1] - 特朗普称美国经济正处于历史最热的时期，一旦在建工厂投产，情况将更加不同，并称此为从未见过的繁荣 [1] 美国政治事件与影响 - 民主党轻松击败了弗吉尼亚和新泽西的共和党州长候选人，民主社会主义者佐赫兰·曼达尼击败特朗普背书的候选人成为纽约市下一任市长 [1] - 选举结果显示选民对特朗普治下经济的不安，这可能为民主党在2026年中期选举中重新夺回国会控制权铺路 [1] - 特朗普将民主党在选举中的全面胜利归咎于政府停摆，并向共和党施压要求废除参议院的阻挠议事规则 [2] - 弗吉尼亚和新泽西的选民民调显示约60%的受访者对国家现状愤怒或不满，超过一半选民表示投票是为了向特朗普传递信息 [3] 美国政府停摆状况 - 美国联邦政府停摆已持续36天，成为史上最长的一次，导致对低收入家庭的食品援助延迟，空中交通管制员无薪请事假增多造成航空旅行延误更频繁 [3] - 特朗普承认政府关门对共和党不利并对股市产生了一点影响，强调必须尽快重新开放政府 [3] 美国就业市场数据 - 美国企业10月就业人数增加4.2万，继9月经修正后减少2.9万之后出现企稳迹象，经济学家预估为增加3万 [5] - ADP报告显示私营部门就业在上月小幅增加，有助于缓解对就业市场快速恶化的担忧，但与劳动力需求整体走弱趋势一致 [5] - ADP首席经济学家指出招聘增速温和，薪资增速在一年多时间里基本停滞，表明供需变化总体保持平衡 [5] 美联储货币政策展望 - 美联储主席鲍威尔在连续第二次会议降息后表示看到劳动力市场非常渐进的降温，但12月会议是否再度降息并不确定 [5] - 几位经济学家仍将再次降息视为基准情形，疲弱的招聘趋势提高了再度降息的可能性 [6] - 分析师认为劳动力市场偏弱可能成为美联储在12月再次降息的关键，可归因于贸易战、人工智能、此前紧缩的货币政策及政府关门等因素 [7]

美国劳动力市场 - 美国10月私营企业新增就业4.2万个，高于道琼斯预期的2.2万个，显示就业增长略强于预期[1][3] - 修正后的9月就业人数为减少3,000人，而初值为下降2.9万人[3] - 由于美国政府停摆进入第36天，最新的官方非农就业报告将不会公布[3] 美国国债市场 - 美国10年期国债收益率上涨1.9个基点至4.11%，随后进一步上涨2.5个基点至4.116%[1][3] - 除2个月期以下短债外，其余期限美债收益率均上行，30年期美债收益率涨3.3个基点至4.704%[3] - 美国财政部计划发行一只17周短债，规模为690亿美元，并将在次日发行两期共2050亿美元短债[5] 欧洲金融市场 - 欧洲股市周三开盘走低，反映出全球股市下跌趋势，市场对科技股估值过高感到担忧[4] - 欧债走势出现分化，德国国债收益率多数下行，而意大利国债收益率全线上扬，10年期意债收益率涨1.1个基点至3.409%[4] - 英国国债收益率全线上扬，10年期英债收益率涨2.8个基点至4.45%，30年期英债收益率涨2.9个基点至5.235%[4] 亚太及日本市场 - 日经平均指数创下10月24日以来新低，盘中一度大跌超过2400点，最低触及49073点，AI及半导体相关股票遭抛售[4] - 日元兑美元汇率在过去一个月跌幅接近5%，市场正通过抛售日元来试探日本政府对贬值的容忍度[5] - 日本国债获避险资金买入，收益率普遍下行，10年期日债收益率跌2.5个基点至1.668%[5] 美国政府财政 - 美国政府停摆已持续36天，若再持续一周，可能给美国经济造成110亿美元损失[3] - 截至11月3日，美国联邦债务总额比上月底减少360亿美元，为38,004,366,480,104.18美元[6]

美联储政策分歧 - 美联储内部对12月份降息存在严重分歧 美联储主席鲍威尔称存在强烈的不同意见 [1] - 美联储理事米兰支持降息50基点 认为当前25基点的幅度偏保守 [1] - 美联储戴利认为通胀仍高于目标水平 暗示联邦基金利率不能快速下降 [1] 市场行情波动 - 美元指数从10月29日最低98.59上涨至100点 逼近7月份以来震荡区间上限 [1] - 黄金失守4000美元关口 白银跌破50美元关口 [1] - 不确定性越强 市场越倾向于大举押注 分歧意味着行情的剧烈波动 [1] 经济数据矛盾 - 美国劳动力市场疲软 新增非农就业人口持续低于10万人标准 [3] - 9月份核心CPI年率和名义CPI年率均为3% 高出美联储2%目标水平1个百分点 [3] - 通胀率已进入平台期 继续下降难度较大 降息幅度过大可能导致通胀快速反弹 [3] 外部政策影响 - 特朗普希望美联储快速大幅度降息 并指派财政部长贝森特筛选下任美联储主席 [3] - 特朗普的关税政策可能导致美国进口物价升高 是通胀上升的潜在因素 [3] 美元指数技术分析 - 日线级别美元指数处于空头趋势下的筑底状态 9月17日至今涨势流畅 [5] - 美元指数出现四连阳 最高触及99.96点 距离100关口仅一步之遥 [5] - 筑底结构上限在8月1日高点100.23 若突破则确认筑底完成 未来可能逐步走强 [5]

核心观点 - 高盛维持美联储将在12月会议降息25个基点的基准预测，其核心逻辑在于排除关税影响后的通胀率已接近2%政策目标，且劳动力市场持续降温的趋势未见扭转 [1][3][4] - 尽管美联储主席鲍威尔释放鹰派信号带来市场波动，但点阵图显示多数委员仍将降息作为默认选项，在缺乏劳动力市场改善证据的情况下，这一共识不应改变 [5][11] - 即使美国政府停摆结束，其在12月会议前获得的增量就业数据更可能偏向疲软，这将为降息提供支撑，但数据质量受损也增加了决策复杂性 [6][7] - 展望2026年，美联储政策路径将更加分散且难以预测，人工智能导致裁员等结构性变化可能意味着更低的中性利率水平 [9][11] 通胀与政策目标 - 排除关税影响后，通胀率已接近2%的政策目标 [1][4][5] - 美联储对经济前景的评估并未改变，支持降息的逻辑依然成立 [4][5] 劳动力市场趋势 - 劳动力市场持续降温的趋势未见扭转 [1][3][4] - 亚马逊宣布人工智能将导致公司裁员1.4万人，提醒市场在生产率提升背景下劳动力市场可能走弱 [9] 美联储政策信号 - 美联储10月如预期降息，但鲍威尔对12月降息的模糊态度给市场带来波动 [4][5] - 9月点阵图显示多数委员将降息作为默认选项，在缺乏劳动力市场改善证据的情况下这一立场不应改变 [5] - 鲍威尔的表态让市场意识到12月会议存在不同结果的可能性，但预计会议仍将实现25个基点的降息 [11] 政府停摆与数据影响 - 即使政府停摆在下周结束，美联储在12月会议前获得的增量数据更可能偏向疲软 [1][4][6] - 政府效率部门推迟的辞职数据将对10月就业报告产生拖累，11月数据也可能受到影响 [6] - 政府停摆将降低数据本身作为信号的可靠性，增加美联储决策的复杂性 [7] 市场机会与长期展望 - 押注12月会议降息最终将被证明是一个不错的做多机会，但建议等待更好的入场点位 [8] - 2026年美联储政策路径将更加分散且难以预测，存在诸多交叉影响因素 [9][11] - 市场对终端利率的定价在3%附近震荡，但围绕这一水平存在大量不确定性 [9]

货币政策决定 - 澳洲联储在11月会议上决定维持现金利率在3.60%不变 [1][2][6] - 此次政策决定获得委员会一致通过 [7] 通胀状况 - 近期通胀有所回升 核心通胀率从6月季度的2.7%升至9月季度的3.0% 高于预期 [1][3] - 9月季度整体通胀同比大幅上升至3.2% 部分原因是多州电费补贴结束 [3] - 基准预测显示核心通胀将在未来几个季度升至3%以上 随后在2027年回落至2.6% [3] 经济活动与需求 - 国内经济活动正在复苏 6月季度私人需求的回升势头仍在延续 [1][4] - 房地产市场持续走强 房价上升 住宅建筑成本在疲弱增长后再次开始上涨 [4] - 信贷对家庭和企业来说仍较为充裕 [4] 劳动力市场 - 劳动力市场虽有缓解但仍偏紧 失业率从8月的4.3%上升至9月的4.5% [1][4] - 劳动力未充分利用率处于较低水平 职位空缺较多 企业招聘仍面临困难 [4] - 薪资增长已从高点回落 但单位劳动力成本增速仍然偏高 [1][4] 前景与不确定性 - 经济前景仍存在不确定性 私人需求的持续回升可能推高劳动力需求并加大产能压力 [1][4] - 全球经济不确定性居高不下 但许多预测机构上调了对全球短期增长的预期 [5] - 贸易政策发展和地缘政治风险仍对全球经济构成威胁 可能抑制总需求增长 [5]

美联储政策辩论现状 - 美联储官员就经济现状及风险发表相互矛盾的看法，辩论因联邦政府停摆导致数据暂停发布而愈演愈烈[2] - 美联储内部对于12月会议是否降息存在强烈分歧，降息远非定局[3] 美联储理事库克观点 - 将当前政策辩论形容为拉锯战，美联储在就业和通胀两大任务上均面临高风险，12月会议有降息可能性但并非板上钉钉[2] - 利率维持过高会增加劳动力市场急剧恶化的可能性，但当前劳动力市场依然稳固[2] - 降息幅度过大会增加通胀预期失控的可能性，但多数长期通胀预期处于低位且保持稳定[2] - 对双重使命两方面的风险都保持关注[2] 旧金山联储主席戴利观点 - 将上周降息视为进一步抵御劳动力市场走弱的保险，对12月是否需要采取类似行动持开放态度[2] - 认为以牺牲数百万个就业岗位为代价将通胀率降至2%是不幸结果，但通胀率仍过高，需平衡风险[3] 市场分析与内部投票 - 两位决策者言论与美联储主席鲍威尔观点一致，证实委员会普遍情绪转变，12月降息决策将不那么明朗和不确定[3] - 鸽派劳动力市场焦虑表明12月降息可能性约为不降息的两倍，与利率期货市场定价概率大致相同[3] - 10月政策会议以10票赞成、2票反对决定将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%区间，为自1990年以来第三次同次会议出现支持收紧和放宽货币政策的反对票[3] 美联储理事米兰观点 - 重申支持大幅降息立场，自9月加入理事会以来一直投票支持大幅降息，认为繁荣股市和企业信贷市场不能说明货币政策过于宽松[4] - 解释上周投票反对美联储决定并主张降息50个基点，因金融市场受多种因素驱动而不仅仅是货币政策[4] - 在利率敏感行业不活跃、部分私人信贷市场承压情况下，股价上涨和企业信贷利差收窄不一定能说明货币政策立场[5] - 对通胀看法比同事更乐观，认为美联储将政策维持得过于紧缩正在加大经济衰退风险[5] 其他官员反对降息观点 - 堪萨斯城联储主席施密德上周投票反对降息，主张不降息，理由为通胀仍过高，且高股价和高收益债券发行量表明货币政策只是适度紧缩[6] - 达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈玛克表示反对降息，亚特兰大联储主席博斯蒂克对进一步降息前景表示不安[6] - 芝加哥联储主席古尔斯比对进一步降息持谨慎态度，因通胀率仍远高于2%目标且预计在2025年剩余时间将加速上升，对12月会议尚未决定[6]

美联储官员对12月降息的态度 - 芝加哥联储主席古尔斯比、美联储理事库克和旧金山联储主席戴利均表示尚未就12月是否再次降息作出决定 [1][2][3] - 古尔斯比指出在通胀担忧和缺乏官方经济数据的情况下再次降息的门槛更高 [1] - 库克强调12月有可能降息但将取决于后续新出炉的信息政策不会沿着预定道路前进每次会议都是实时会议 [2] - 戴利表示决策者应对12月利率决定持开放态度 [3] 近期货币政策与通胀状况 - 美联储在2025年内已进行两次降息最近一次将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00% [1] - 古尔斯比预计今年将降息两次并已实现但仍担心提前降息 [1] - 过去三个月的核心通胀率折合成年率为3.6%同期核心服务通胀率接近4%均显著高于美联储2%的通胀目标 [1] - 古尔斯比对通胀超过目标水平4.5年且正朝着错误方向发展表示担忧 [1] 劳动力市场评估 - 古尔斯比认为失业率保持稳定目前为4.3%其他指标受人口变化或移民政策的影响较小 [2] - 库克指出劳动力市场依然稳固但需密切关注其是否出现麻烦迹象 [2] - 戴利表示劳动力市场已明显放缓 [3] - 古尔斯比称如果就业市场开始以更明显的方式恶化将改变风险的平衡 [2] 政策环境与挑战 - 库克指出当前政策适度具有限制性但美联储双重使命面临的两方面风险均有所上升 [2] - 戴利认为今年降息50个基点使美联储处于更有利的位置 [3] - 三位官员均承认在数据缺失的情况下制定政策存在挑战 [4]