美联储政策前景 - 美联储内部缺乏共识，官员对未来利率步骤看法不一，存在不确定性 [2][3] - 多名美联储官员呼吁采取更耐心的利率政策，这种态度可能延续至2026年 [4] - 美联储投票成员轮换以及可能的新任理事任命，可能导致未来出现更多异议，增加政策不确定性 [4][5] - 若美联储在12月不降息并进入比市场预期更长的暂停期，可能导致短期国债收益率出现上行意外 [9][10] 信贷市场与科技行业债务 - 市场此前定价趋于完美，投资级公司债等利差处于极低水平，预期超额回报相对有限 [12][13] - 大型科技公司及超大规模企业债务发行激增，市场关注其利润和现金流能否支撑短期债务负担 [11][14] - 信贷风险主要集中在低评级发行人，例如CCC级及以下且利息覆盖比率原本较低的企业，高评级公司如Oracle的担忧相对较小 [15]

市场整体表现 - 美国政府重新开门后市场出现抛售，纳斯达克综合指数下跌2.3%，罗素2000指数下跌2.8%，标普500指数和道琼斯工业平均指数均下跌1.6% [2] - 此次抛售不仅限于股票，债券价格并未如典型市场恐慌时那样上涨，表明市场可能处于资产价值重置阶段而非恐慌 [3][4] 市场调整驱动因素 - 市场对美联储12月降息的预期减弱，根据CME Fed Watch Tool，降息概率已降至50%，导致股票估值向历史水平回调 [4] - 比特币价格跌破10万美元的心理支撑位，现金市场交易价格跌至9.5万美元，出现约25%的回调，可能引发投资者更广泛的担忧 [5] - 人工智能领域的投资尚未显示出除英伟达、微软等基础设施提供商外的回报，市场对AI的预期正在调整 [6] 宏观经济背景 - 近期多家公司宣布大规模裁员，其中Verizon计划裁员1.5万至2万人，私营部门数据表明就业形势显著恶化 [7] - 消费者信心指数报告显示消费者对经济的看法是近期记录中最悲观的之一 [7] 未来关注重点 - 波动率指数VIX当前为22，历史平均范围为16-18，从20升至25的过程往往较快，需密切关注其走势 [8] - 债券、黄金和白银并未出现典型的避险资金流入，债券价格基本未动，黄金和白银在盘前交易中大幅下跌 [8] - 下周沃尔玛和塔吉特的财报将作为整体经济健康状况的重要指标，重点关注其对当前假日季的评论 [9] - 美联储上次会议纪要的公布将揭示内部关于货币政策的争论细节 [9]

格隆汇11月14日｜FP Markets首席市场分析师Aaron Hill在一份报告中表示，由于近期政府停摆导致官方 数据缺失，美联储十二月政策会议给决策者带来了艰难的挑战。美联储内部仍然存在分歧且保持谨慎， 尽管一些美联储官员仍支持降息，但"有意义的鹰派重新定价已经发生"，投资者不确定利率是否会被下 调。LSEG数据显示，货币市场目前定价降息与维持利率不变的概率大致相等。 来源：格隆汇APP ...

核心观点 - Evercore ISI的资深董事Julian Emanuel预测，标普500指数明年将上涨至7750点，核心论据是当前由人工智能驱动的结构性牛市不会仅因估值过高而结束，并分析了支撑牛市延续的多个结构性因素 [1][5] 市场近期动态与不确定性 - 市场近期走势呈现“买谣言，卖事实”的经典模式，在政府重新开门的预期推动下上涨，但在总统签署法案后见顶回落 [1][2] - 政府关门事件后，经济数据发布的透明度问题加剧了市场不确定性，使美联储12月是否降息成为“抛硬币”般的概率事件 [2] - 对于交易在26倍市盈率水平的市场而言，不确定性是股票短期内难以消化的因素 [4] 牛市的核心支撑因素 - 结构性牛市（如自2022年10月低点以来由人工智能驱动的行情）的结束往往不单纯因为估值过高 [5] - 目前几乎没有经济衰退的迹象，这是支撑牛市的首要因素 [5] - 不利的利率环境是可能终结牛市的因素之一，但当前市场虽可能不会获得预期中那么多的降息，但更关键的是不会遇到加息 [5][6] - 与1999年互联网泡沫时期美联储加息六次以戳破泡沫不同，至少在明年中期选举之前，预计不会出现加息 [6] - 10年期国债收益率预计将保持区间波动 [7] 资本市场活动与流动性 - 回顾过去25年的牛市，后期通常伴随着资本市场活动的激增，近几周和几个月的交易活动确有增加 [7] - 与2021年、2007年和1999年的前期峰值相比，目前的交易活动水平仍有很大增长空间 [8] - 预计华盛顿方面将继续提供货币和财政流动性支持，这将为市场上涨提供支撑 [8] 对美联储政策的看法 - 对于看涨的案例而言，更希望美联储在12月而非1月降息 [3] - Evercore ISI认为美联储确实会在12月降息 [4] - 如果数据不清晰或未公布，可能会引发市场对1月是否降息的质疑，这是另一层不确定性 [4]

美联储政策预期变化 - 美联储主席鲍威尔此前关于12月降息并非确定的言论得到印证，其同僚近期表态显示出对连续第三次政策宽松的担忧[1] - 市场对12月降息的预期概率从一个月前的95%大幅下降至当前的49.4%，反映出市场预期的显著重新校准[4][3] - Evercore ISI分析师Krishna Guha将12月降息的可能性调整为55-60%，认为降息可能性仍高于不降息但优势微弱[3] 市场定价与利率路径 - 根据CME FedWatch工具，期货市场定价显示12月降息概率已从几天前的至少2比1（即约66.7%）转变为接近抛硬币的偶然性水平[2] - 期货价格指向2025年底联邦基金利率为3.775%，较当前3.87%的水平仅略有下降，暗示市场定价的降息幅度非常有限[3] 政策不确定性的驱动因素 - 政策不确定性的主要来源是此前政府停摆导致官方数据流中断，使美联储官员在缺乏最新经济数据的情况下决策[5] - 近期经济数据显示劳动力市场疲软，而通胀虽略有缓解但仍显著高于美联储2%的目标，加剧了决策难度[5] - 白宫新闻秘书表示部分数据（特别是10月份数据）可能永远无法公布，进一步增加了经济评估的复杂性[5] 美联储官员立场转变 - 波士顿联储主席柯林斯一反常态地发表了直率评估，明确表达了对通胀的担忧以及当前维持政策稳定的必要性[6] - 柯林斯指出在高度不确定的环境下，有必要将政策利率维持在当前水平一段时间以平衡通胀和就业风险[7] - 柯林斯认为近期内实施额外宽松政策需要设置相对较高的门槛，暗示其对短期内再次降息持谨慎态度[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运指数（欧线）期货价格多数下行 主力合约EC2602收跌2.3% 远月合约收跌1 - 2%不等 最新SCFIS欧线结算运价指数大幅上涨 料支撑近月运价回升 但终端运输需求复苏基础不牢固 船司提涨一致性分化 主力合约回吐涨幅 中东局势致红海复航预期延后 德国经济带动市场信心回升 若德国财政扩张政策有明确细节 可提升投资者对欧元区中期增长信心 当前运价市场受消息面影响多 期价料震荡加剧 建议投资者谨慎操作 及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC主力收盘价1632.000 环比下降38.5 EC次主力收盘价1170.3 环比下降16.9 [1] - EC2602 - EC2605价差461.70 环比下降2.90 EC2602 - EC2606价差251.30 环比下降20.60 [1] - EC合约基差 - 127.20 环比上升300.69 [1] - EC主力持仓量37284 环比上升4383 [1] 现货数据 - SCFIS（欧线）（周）1504.80 环比上升296.09 SCFIS（美西线）（周）1327.91 环比上升62.56 [1] - SCFI（综合指数）（周）1495.10 环比下降55.60 集装箱船运力（万标准箱）1227.97 环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1058.17 环比上升36.78 CCFI（欧线）（周）1366.85 环比上升43.04 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2030.00 环比上升42.00 巴拿马型运费指数（日）1887.00 环比下降22.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）17564.00 环比持平 平均租船价格（好望角型船）24050.00 环比下降3485.00 [1] 行业消息 - 美国众议院将对临时拨款法案投票 史上最长联邦政府关门危机或落幕 白宫称此次关门可能使四季度经济增长减少两个百分点 10月CPI和就业报告可能不发布 [1] - 波士顿联储主席柯林斯认为短期内进一步降息门槛高 美联储理事米兰预计通胀回落并呼吁降息 美联储博斯蒂克倾向维持利率不变直到通胀回2%目标水平 [1] - 国家主席习近平会见西班牙国王费利佩六世 中方愿进口更多西班牙优质产品 挖掘新兴领域合作潜力 扩大相互投资 双方元首见证签署10份合作文件 [1] 重点关注 - 11月14日10:00关注中国10月社会消费品零售总额同比、中国10月规模以上工业增加值同比 [1] - 11月14日15:45关注法国10月CPI月率终值 [1] - 11月14日18:00关注欧元区第三季度GDP年率修正值、欧元区第三季度季调后就业人数季率初值 [1]

美股市场表现 - 美股跌势加剧 纳斯达克综合指数领跌 跌幅近1.8% [1] - 标普500指数下跌1.1% 道琼斯工业平均指数下跌约0.7% 未能延续前一日创下的连续第二个收盘纪录 [1] 政府停摆经济影响 - 美国联邦政府创纪录的43天停摆结束 但可能产生深远影响 [2] - 国会预算办公室分析显示 到2026年底 美国GDP可能比此前预期低约110亿美元 [2] - 部分因停摆而延迟的经济报告将永久受损 可能永远不会发布 10月份通胀和就业市场数据存在不确定性 [3] 货币政策预期 - 经济前景的不确定性使市场对12月及明年降息的预期复杂化 [4] - 市场目前定价下月政策会议降息的可能性约为50% 相比一个月前约95%的几率大幅下降 [4] 公司业绩与市场焦点 - 思科公司股价上涨超4% 因其财报显示在获取超大规模企业人工智能支出方面取得进展 该公司上调了全年利润和销售预测 [5] - 迪士尼第四季度收入未达预期 股价下跌9% 尽管该公司提高了股息 [5] - 市场关注应用材料公司盘后公布的业绩 财报季接近尾声 [5]

波士顿联储主席政策立场 - 波士顿联储主席Susan Collins在今年的投票记录与美联储多数决策保持一致 [1]

美元兑加元汇率表现 - 周三美元兑加元维持震荡，交投于1.4008附近 [1] - 从日线图结构来看，在1.3980–1.4040区间形成窄幅震荡 [2] - 价格位于9日与20日移动均线交汇处，显示短期多空争夺激烈 [2] - 若汇价有效突破1.4050上方，则有望延伸至1.4100阻力区；若跌破1.3970，则可能加速回调至1.3900支撑位 [2] - RSI维持在50附近，显示市场处于中性整理阶段 [2] 美国经济数据与政策预期 - 美国ADP就业数据显示私营部门新增岗位显著下降 [1] - 美国私营部门平均每周减少11,250个岗位，较此前的14,250明显放缓 [1] - 此数据延续近期经济疲弱迹象，令市场强化对美联储12月降息25个基点的预期 [1] - 美国政府停摆事件接近结束，参议院已批准妥协方案，众议院预计将于周三进行最终表决 [1] 加拿大央行政策立场 - 加拿大央行在10月会议后释放"暂缓进一步降息"信号，维持中期稳定预期 [1] - 加拿大央行于10月会议连续第二次降息25个基点，将政策利率降至2.25% [1] - 行长Tiff Macklem强调，若经济表现符合预期，短期内不计划进一步降息 [1] - BoC市场参与者调查显示，多数受访者预计利率将在2.25%水平维持至2027年年中 [1] - BoC即将在周三晚间发布政策讨论纪要审议概要，市场将关注成员间对经济放缓及外部不确定性的分歧 [1]

日元汇率现状 - 日元兑美元汇率维持在2月13日以来的低位附近，处于承压状态 [1] - 美元/日元汇价若有效突破154.45至154.50的阻力区，可能进一步上探155.00心理关口 [4] - 若美元/日元汇价回落至154.00以下，可能在153.65附近出现买盘支撑，跌破153.00关口可能触发更深调整 [4] 日本央行政策与日本经济 - 日本央行在政策调整方面表现谨慎，未急于进一步上调利率 [1] - 日本央行10月政策会议意见摘要显示，部分委员认为存在12月加息的可能性 [1] - 有观点认为日本央行12月加息可能性较低，考虑到日本经济第三季度可能已出现萎缩，更可能将加息时点推迟至明年1月 [1] - 日本政府预计11月下旬最终确定经济刺激方案，草案内容强调维持低利率以支持经济复苏 [1] 美国政策与美元走势 - 市场对美国可能避免政府停摆的进展持乐观态度，削弱了日元的避险属性 [1] - 美国参议院已通过一项重启联邦政府的法案，结束了历史上持续时间最长的政府停摆 [1] - 美国政府此次长期停摆可能导致季度GDP增长率下降约1.5至2.0个百分点 [2] - 市场对美联储维持宽松立场的预期增强，部分投资者已开始消化12月再次降息的可能性 [2] 市场情绪与干预预期 - 市场对日本当局可能入市干预以遏制日元贬值的猜测，限制了日元空头的押注空间 [1] - 市场对日本财务省可能介入汇市的警惕仍未消散，为美元/日元进一步上行带来阻力 [2] - 市场关注多位美联储官员的讲话，以寻找未来利率路径的线索，这些表态将影响美元走势 [2]