据国际货币基金组织（IMF）统计，2024年第四季度美元在全球官方储备中的份额已降至57.8%的历史低位。在此背景下，为维持美元在全球货币体系中的 主导地位，美国试图在数字经济时代为美元寻找新的增长极，并延伸其影响力。 中国人民大学重阳金融研究院国别研究部研究员刘英在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，稳定币存在三大结构性缺陷，无法担当货币体系的支柱角 色。稳定币缺乏主权信用背书，且不同发行方的稳定币存在信任壁垒和互操作性问题，无法保证像法币一样具有单一性。同时，发行方的资产负债表无法灵 活扩张收缩，难以承担稳定宏观经济的重任。 她同时对记者指出，稳定币的"稳定"依赖于其储备资产构成的稳健性、流动性、可靠性、透明度等，以及发行方能否在任何市场环境下确保其1:1的赎回承 诺。 编者按：随着《天才法案》（Genius Act）的签署，中国香港的《稳定币条例》即将于8月1日生效，以及欧盟委员会已于6月下旬通过《加密资产市场条 例》补充修正案，全球稳定币领域正迎来"窗口期"。《每日经济新闻》特别策划推出"祛魅稳定币"系列专访，邀请多位顶尖学者，试图穿透稳定币的"稳 定"表象，拆解其底层运行机制，展开兼具专业深度与现实 ...

国际货币基金组织（IMF）和国际清算银行（BIS）的数据显示，美元在全球储备货币中的占比已跌破60%，这是自三十年前以来的最低点。 这并非偶然事 件，而是长期以来美国滥印钞票、挥舞"金融核弹"——美元制裁——所导致的必然结果。 俄罗斯被踢出SWIFT系统，资产被冻结的惨痛教训，让其他国 家，特别是金砖国家，看清了美元的风险。 "今天俄罗斯，明天可能轮到我"的担忧，促使金砖国家加快推进自身支付系统建设。 2025年，美元霸权的黄昏悄然降临。美国，这个曾经凭借军事、科技和美元这"三驾马车"横行全球的超级大国，如今面临着前所未有的挑战。其根基——美 元，正经历着三十年来最严重的衰退，全球"去美元化"的浪潮势不可挡。 面对金砖国家的崛起，特朗普政府一再放出狠话，声称要"让美国再次伟大"，要"终结"金砖国家的挑战。 然而，美国国内通货膨胀高企，财政赤字持续扩 大，社会矛盾日益激化，这些都暴露了美国霸权的虚弱。 特朗普政府试图通过加税、制裁、甚至是言语攻击来掩盖美元根基动摇的事实，最终都无法阻止 去美元化的大趋势。 2025年，美元霸权的衰落已成为不争的事实。 金砖国家的扩员，支付系统的稳步推进，以及去美元化的加速，都预 ...

美国政策转向的经济背景 - 美国财长耶伦释放中美关系缓和信号 暗示8月12日关税大限可能不会严格执行 同时商务部取消对英伟达先进芯片的出口限制 引发市场积极反应 道琼斯指数单日涨幅超1.5% 纳斯达克突破前期高点 [1] - 美国面临3.2%的高通胀压力 贸易战导致消费者每年额外支出约2300亿美元 国债规模突破35万亿美元 新发美债利率超4% 偿息压力巨大 [3] - 资本巨头表达担忧 马斯克警告美债危机或致美元贬值 巴菲特罕见发声关注通胀和财政赤字问题 [3] 中国应对措施与市场反应 - 中国连续三个月减持美债 累计规模超280亿美元 总持仓降至7563亿美元近年新低 同时黄金储备连续八个月增持至7383万盎司 显示资产结构调整意图 [5] - 人民币汇率保持稳定 中国金融政策有效限制资本外流 美联储5.25%-5.5%的高利率政策未能引发预期效果 [6] - 英伟达CEO黄仁勋证实对华芯片出口限制取消 公司在中国市场获得重大利好 [1] 全球去美元化趋势 - 东盟推进本币结算 巴西阿根廷筹建"南美元" 沙特人民币原油结算量翻三倍 系统性削弱美元霸权地位 [6] - 新加坡前总理李显龙预言的"世界减一"局面显现 各国加速减少美元依赖 [6] 行业竞争与科技博弈 - 美国豪掷920亿美元巩固AI霸权 公开点名与中国竞争 显示科技领域遏制政策持续 [8] - 中国加强战略储备 包括石油粮食等物资 福建舰海试等举措显示应对长期博弈准备 [10] 结构性矛盾与长期影响 - 美国对台军售加速 显示核心矛盾未解 政策缓和仅为解决国内经济压力的权宜之计 [8] - 中美根本认知差异难以调和 美国视中国崛起为霸权威胁 中国坚持发展权 结构性分歧将长期存在 [8]

美联储政策博弈 - 美国国债规模突破36万亿美元 利率每下降1%可节省3600亿美元年利息支出 特朗普主张降息3个百分点以节省万亿美元开支[1] - 美联储主席鲍威尔警告大幅降息可能导致2023年银行倒闭潮重演 认为此举将威胁金融稳定[1] - 联邦基金利率期货显示7月降息概率仅5.3% 市场预期9月才可能行动[7] 市场反应 - 特朗普拟解雇鲍威尔消息导致道指暴跌1.33% 美元汇率跳水120点 黄金急涨1.3%[3] - 特朗普改口称"极不可能解雇"后市场V型反弹 但央行独立性危机引发"恐慌三杀"[3] - 财长贝森特警告解雇美联储主席将触发市场崩盘、法律混战和全球信任危机三重灾难[10] 美联储内部分歧 - 鸽派理事沃勒打破缄默期规则 呼吁7月必须降息 称就业市场"濒临险境" 通胀是"暂时噪音"[7] - 鹰派纽约联储主席威廉姆斯警告"现在降息是玩火" 克利夫兰联储主席哈马克强调通胀未受控[7] - 6月CPI通胀反弹至2.7% 关税商品价格加速上涨 强化鹰派立场[7] 人事斗争 - 白宫以美联储总部翻修工程超支6亿美元为由指控鲍威尔"凡尔赛式浪费" 共和党议员举报其作伪证[4][5] - 特朗普政府已秘密遴选新主席半年 候选人包括零利率主张者哈塞特、鸽派理事沃勒、鹰派前理事沃什等[8] - 鲍威尔辩称工程超支因建筑含石棉等历史问题 否认存在VIP设施 强调属必要安全整改[5]

这话一点不假。就像你去超市买东西，老板非说你的钱是假的不让用，你难道不会换家店？现在俄罗斯和金砖伙伴国的贸易里，90%都用本国货币结算了。 这哪是什么"反美"，分明是被逼出来的生存智慧！ 你觉得特朗普的威胁更像纸老虎还是真能吓到人？来评论区聊聊你的看法！ 特朗普最近又开始说大话了。这位美国前总统在竞选集会上公然放话，声称要"解散金砖国家"，还威胁要对成员国加征10%的关税。说实话，听到这话我差 点笑出声——他真以为自己是上帝啊？动动嘴皮子就能解散一个占全球40%人口、25%经济总量的国际组织？ 金砖国家是"反美工具"？俄罗斯外交官当场打脸 特朗普最担心的其实是金砖国家正在推进的"去美元化"。他一口咬定这是"针对美国的阴谋"，但俄罗斯副外长里亚布科夫一句话就戳破了真相："我们不是 要取代美元，而是美国的制裁把我们逼得没办法用美元了。" 最讽刺的是特朗普刚通过的"大而美"法案，未来10年要多花3万亿美元。这哪是拯救美元，分明是给美元霸权挖坑啊！ 美元霸权真要凉了？这张图说出真相 其实金砖国家从来没说要"推翻美元"，只是想多几个选项。就像你钱包里不会只放一张信用卡吧？现在连印度都开始用人民币买俄罗斯石油了，沙特卖石 ...

报告核心观点 - 上周全球股市涨多跌少，美国 CPI 整体温和但“关税阴影”显现，稳定币法案过会巩固美元地位，TACO 交易惯性强需警惕反身性冲击，市场新高后谨防波动加剧，建议关注确定性较高的降息交易和高景气度的核电、半导体等板块 [3] 全球股票市场表现 涨跌幅 - 近两周全球主要股票市场指数、美股小盘风格指数、美股标普 500 行业指数、港股风格指数、港股行业指数有不同涨跌幅，上周全球主要商品也有涨跌幅 [10] 估值 - 展示了全球主要股票市场估值、标普 500 股债收益比、纳斯达克股债收益比、恒生指数股债收益比、恒生科技股债收益比、美股行业估值、港股行业估值 [10] 重要数据发布前瞻 - 2025 年 7 月 21 日 - 7 月 25 日，美国将发布 7 月里奇蒙德联储制造业指数、7 月标普全球制造业 PMI，欧洲将发布 7 月消费者信心指数、法国 7 月制造业 PMI、德国 7 月制造业 PMI、英国 7 月制造业 PMI、欧元区 7 月制造业 PMI、英国 7 月 Gfk 消费者信心指数 [39] 流动性 - 展示了美债利率走势、美元指数与欧元兑美元走势、英法德与日本十年期国债利率走势、美元兑港币与美元兑离岸人民币走势、港股通净买入规模变化、过去一周南向资金分行业净流入 [40][44][49] 美国稳定币法案解读 《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act） - 为稳定币市场带来全面规范，要求发行商获许可并 1:1 持有美元现金等作为储备，禁止非“获准的支付稳定币发行人”发行支付稳定币，是美国金融战略布局，预计到 2028 年全球稳定币市场规模达 2 万亿美元 [4] 《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act） - 划定 SEC 与 CFTC 的监管界限，引入“成熟区块链系统”概念，数字资产初始融资阶段可能受 SEC 监管，成熟后可转变为“数字商品”由 CFTC 监管 [6] 《反 CBDC 监视国家法案》 - 禁止美联储未经国会授权发行面向零售的央行数字货币，确保数字美元未来由私营部门主导，通过《GENIUS 法案》监管的稳定币实现 [7] 法案影响 - 形成新霸权，巩固美元霸权，多元化美债需求，为加密行业带来确定性，强化美元在链上金融中的主导地位，对其他地区加密监管形成示范和竞争压力 [8]

美国债务与财政状况 - 美国总负债达36万亿美元，年利息支出1.1万亿美元，对财政造成巨大压力[3] - 特朗普政府推动美联储降息以减少利息负担，但美联储担忧降息引发通胀失控[5][6] - 美元霸权面临挑战，多国在国际贸易中使用本币结算，导致美元需求下降[9][10] - 美国社保和医保开支因老龄化加剧而持续扩大，财政缺口恶化[25][26] 日本债务与经济困境 - 日本总负债9.1万亿美元，是其经济总量的2倍以上[12] - 日本央行持有大量本国股票基金和海外债券，但国债价格和日元汇率波动加剧[14][16] - 国内消费低迷，工资增长停滞，企业投资意愿不足，经济陷入恶性循环[28][29] 中国债务与资产结构 - 中国总负债约12万亿美元，但资产雄厚且多为生产性负债，能创造现金流[19][21] - 地方财政隐性债务和国企效率是主要调整方向，整体债务风险可控[31][32] - 相比美日，中国债务与资产结构更稳健，具备较强偿债能力[33] 国际贸易与地缘博弈 - 美国通过加征关税试图维持美元霸权，但反噬其债务融资能力[8][21] - 日本在中美博弈中面临两难，既参与美国半导体联盟又需维系对华贸易[23] - 美债外资持有比例高，若中美科技冲突升级可能影响外资购债意愿[23]

最近，国际金融界传出了一件引人瞩目的消息。就在昨日，埃及中央银行宣布融入中国的人民币支付系统，从今往后，前往埃及的游客和商人可以直接使用 人民币进行消费，而不再需要兑换美元。这一消息乍听之下似乎平常，但其背后折射出的是一个巨大的变革——中东国家首次全面认可人民币的 ?????。 实际上，在短短两个月内，人民币的国际化进程便接连迈出了三个重要步伐。今年五月，南非与尼日利亚等五个非洲国家联手接入了这一支付系统，而在六 月份，新加坡的银行也相继跟进。如今，埃及在面临美国压力的情况下选择加入，其意义不言而喻。值得注意的是，二十年前，中国在非洲的贸易份额仅为 5%，如今已飙升至20%。有非洲官员指出，利用人民币而非美元交易，能够让他们每年额外获得约0.8个百分点的利润，这也是诸多国家决定转向人民币的 原因之一。 交易量的变化尤为显著。从南非到埃及，使用人民币结算的交易量已增加数倍。例如，在安哥拉出售石油或者在肯尼亚交易茶叶时，以前需要将货物首先兑 换成美元后再进行交易，而现在可以直接使用人民币，极大地简化了交易流程。曾经有些非洲商人因美元汇率波动而亏损，但如今这一切似乎都变得明朗而 稳妥。 在此期间，美联储主席鲍威尔显 ...

人民币国际化进程 - 伦敦金属交易所推出人民币计价的锂期货合约 迪拜黄金交易所上线"上海金"基准价产品 [2] - 中国与沙特阿美石油公司新长约引入人民币结算浮动机制 油价超过80美元/桶时人民币结算比例自动提高5个百分点 [2] - 人民币在全球央行外储占比达3.8% 较五年前翻倍 [2] - 阿根廷 埃及等新兴市场国家使用人民币偿还外债 南美矿企要求以人民币结算铜矿出口 [2] - 人民币跨境支付系统(CIPS)2024年交易额达175万亿元 国际支付份额突破3% [2] - 76个国家签署人民币互换协议 [2] 美债减持与战略储备 - 中国连续三个月减持美债 5月抛售9亿美元 持有总量降至7563亿美元 创十六年新低 [4] - 十二年间累计减持美债5484亿美元 2022年4月持仓首次跌破万亿美元 [4] - 2023年中国粮食收购量突破4亿吨 库存消费比远超国际安全线 粮食储备可供应全国一年半以上 [4] - 中国启动800万吨原油储备计划 相当于全国半年进口量 目标2025年3月前完成 [4] - 央行连续七个月增持黄金 6月购入10吨 总量逼近2000吨 外汇储备中黄金占比达6.7% [4] 科技自主创新 - 中国掌握全球92%稀土加工控制力 精准反制美国技术封锁 [8] - 中国新能源汽车席卷全球 光伏组件占60%国际市场份额 [8] - 数字人民币已在40个国家落地 [8] 金融体系转型 - 市场上现存1336只美元理财产品 规模达5066亿元 [9] - 美国30年期国债收益率突破5% [9] - 上海外滩金融区数字人民币支付场景普及 [9]

美联储与特朗普的冲突 - 美联储在美国治理架构中拥有相对独立性 可通过金融工具独立调控利率和市场 这与特朗普的独裁品性不合拍 [1] - 特朗普多次逼迫鲍威尔辞去美联储主席职务 多次呼吁美联储降息未果 [1] - 特朗普抛出《天才法案》对美联储实施釜底抽薪 从货币发行权上与美联储分庭抗礼 [1] 《天才法案》的核心内容 - 稳定币被定义为"支付稳定币" 需与固定货币价值挂钩 发行人必须持有与稳定币挂钩的流动资产作为储备 每发行一美元稳定币需持有至少1美元的合规储备 [1] - 稳定币主要用于支付或结算 必须接受监管 不同于比特币这类数字赌局 [1] - 发行人有义务以固定金额赎回或回购 确保稳定币具备法定货币的数字代币特征 [1] - 美国支付稳定币与京东在香港推出的稳定币类似 都是货币数字化的实现形式 可形成对现行纸币支付体系的有效替代 [1] 美元数字化的战略意图 - 美国加速推进美元数字化 旨在巩固其在全球支付结算体系中的主导地位 [2] - 特朗普通过发行稳定币掌握金融和货币市场调控权 推进"特朗普议程" [3] - 特朗普不仅要通过"关税帝国主义"扩大白宫资金支配权 还要通过稳定币掌握金融调控权 [3] 中美稳定币路径差异 - 中国以人民币及支付体系为主导 核准头部数字公司发行稳定币 本质是政府-央行-法币-稳定币一体化 [3] - 美国以政府为主导 企业为主体 将美联储边缘化 构建不受美联储制约的数字支付结算体系 本质是政府与美联储的权力分割 [3] 对美元霸权的潜在影响 - 有专家担忧美国稳定币将帮助其在数字支付体系中抢占制高点 巩固美元霸权 [3] - 全球要去的是"美元霸权"而非废弃美元及其支付形式 美国稳定币无法改变美元霸权的杠杆属性 [3] - 全球贸易格局巨变 美元结算支付需求下降 稳定币体系无法逆转这一趋势 [3] 特朗普稳定币体系的本质 - 特朗普的稳定币体系旨在削弱美联储权力 成为美联储的掘墓人 [4]