美联储面临的挑战 - 美联储处于"非同寻常的经济不确定性时期"，需应对当前挑战并推进货币政策框架改革 [1] - 美联储双重目标（低通胀和充分就业）均受威胁，同时面临白宫的政治压力 [2] - 美元近期疲软表现引发对美国金融霸权潜在威胁的担忧 [2] 四大不确定性因素 - 美国关税政策反复无常，政策模糊性影响企业和投资者预期 [3] - 政府政策整体不确定性，包括公共财政、就业重置和去监管计划缺乏明确性 [4] - 经济数据出现异常不一致，软数据警告增长放缓和通胀上升，硬数据尚未证实 [5][6] - 创新（如人工智能）带来的生产力提升潜力存在不确定性，传统经济模型可能失效 [6] 政策可信度与滞胀风险 - 美联储政策可信度削弱，影响前瞻性政策指导的有效性 [6] - 滞胀风险上升，美联储预测和行动难度加大 [6] - 政策可信度丧失会影响货币政策传导机制和效果 [7] 政策建议 - 美联储需采取防守姿态，同时通过推出更可信的货币政策框架采取进攻性行动 [8] - 改善沟通机制，提高透明度和可预测性，包括发布前瞻性政策指导框架和工作人员预测 [8] - 更开放地使用情景分析，提升对经济力量影响的细致理解 [8] - 建议审查2%的通胀目标，因经济结构变化可能使该目标不再合适 [9][10] 系统性改革需求 - 美联储需进行系统性框架改革，包括技术层面改进和制度层面完善 [10] - 传统经济关系正在变化，历史数据参考价值下降，需更强适应性和创新能力 [10] - 滞胀风险若重现，影响可能比1970年代更加深远 [10]

周度报告-黄金 关税扰动犹存，黄金走势震荡 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金跌 2%至 3289 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.41%，通胀预 期 2.33%，实际利率微降至 2.07%，美元指数涨 0.22%至 99.3，标普 500 指数涨 1.88%，离岸人民币小幅贬值，沪金维持溢价。 贵 金 属 节前金价小幅回调，内外盘黄金期货持仓量均出现一定的减仓， 既有 06 合约步入交割月的影响也有国内假期因素影响，市场仍然 受到美国对外关税政策的扰动。美国国际贸易法院阻止"解放日" 关税生效，裁定特朗普以贸易逆差等为由，援引《国际紧急经济 权力法》征收全面关税，属于越权行为，但随后联邦上诉法院暂 停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，在此过程中黄金先跌后 涨，美国继续实施对等关税。同时美国与欧盟、日本的谈判也在 继续推进，特朗普表示与中国的谈判目前处于停滞状态，并且威 胁对进口钢铁和铝加征 50%关税，市场避险情绪有所回升。 基本面数据显示美国通胀压力尚未体现关税影响，4 月核心 PCE 同比从 2.7%回落至 2.5%，环比增速 0.1%，均符合市场预期。个 人收入环比增长 0.8% ...

黄金市场周度表现 - 国际黄金上周遇阻回落收跌，周初微幅低开至3354.98美元，录得当周高点3356.39美元后连续走低，周四触及当周低点3245.36美元，最终收于3291.93美元 [1] - 相对于前周收盘价3357.70美元，周振幅达112.34美元，收跌65.77美元，跌幅1.96% [1] - 金价仍受到10周均线支撑止跌回升，布林带仍倾向上行，走势运行于上升趋势通道支撑之上 [1] 影响金价的核心因素 - 美元指数当周先行反弹走强后回撤倒垂收涨，对金价造成直接打压 [3] - 国际贸易局势担忧情绪连续降温，市场对美国经济的悲观情绪下降，叠加技术回落趋势压力引发卖盘和获利了结 [3] - 地缘局势风险（中东冲突升级、俄罗斯遭无人机袭击）、美联储会议纪要显示滞胀风险、经济衰退警告、美国周初请失业金人数上升等因素限制了金价回落压力并促使其回升 [3] - 美联储官员表示未来一到两年仍有降息预期，市场担忧美国政府债务可能进一步膨胀 [7] 相关市场指标分析 - 美元指数日图受中轨线阻力压制走势偏弱，周图冲高回落仍处于5-10周均线下方，布林带向下延续，前景预期偏空 [5] - 美债10年期收益率日图及周图维持在2年左右的宽幅震荡区间内，月图走势的2年顶部背离行情暗示后市有连续回落走低前景 [5] 技术面分析 - 月图级别金价连续两个月剧烈震荡调整，未刷新历史高点但也未跌破5月均线支撑，后市或维持数月宽幅震荡 [8] - 自突破2016年高点1375美元至2020年高点2075美元的上升趋势线压力后，新的牛市空间打开，目前持稳在此上方运行 [8] - 周图级别金价上周虽有走弱但最终收线在10周均线上方，主图趋势仍向上延伸，看涨前景不变 [9] - 日图级别金价早盘高开走强，维持在扩展线上方，有望再度上探3500美元而下的回落趋势线压力 [11] 短期展望与操作参考 - 短期内市场可能延续技术走盘的三角形趋势震荡缩减调整 [7] - 日内关注美国5月标普全球制造业PMI终值、美国5月ISM制造业PMI及美国4月营建支出月率等数据，预期好坏参半 [5] - 黄金操作参考：下方关注3300美元或3286美元附近支撑；上方关注3325美元或3340美元附近阻力 [11] - 白银操作参考：下方关注33.00美元或32.85美元支撑；上方关注33.30美元或33.50美元阻力 [11]

一、关税博弈升级：白宫绕过国会启动"替代方案" 当地时间5月29日，特朗普政府在联邦巡回上诉法院暂时恢复关税政策后，紧急推出"PlanB"——拟在150天内对全球进口商品征收15%统一关税，覆盖汽 车、电子、机械等核心品类。这一政策通过援引《1962年贸易扩展法》第232条款，以"国家安全"为由绕过国会授权，直接对进口商品实施全面加税。 根据白宫声明，该计划将分阶段实施：第一阶段（6月1日-9月30日）对钢铁、铝制品征收25%关税；第二阶段（10月1日-12月31日）将税率扩展至汽车及 零部件、半导体等关键领域，最终实现15%统一关税。此举旨在回应国际贸易法院对《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的裁决，避免重蹈4月2日"对等 关税"被暂停的覆辙。 值得注意的是，特朗普政府在声明中特别强调，若贸易伙伴在60天内未达成"对等关税协议"，将额外加征10%惩罚性关税。这一"胡萝卜加大棒"策略已引 发欧盟、日本等主要贸易伙伴的强烈反弹。欧盟委员会发言人表示，将立即启动WTO争端解决程序，并考虑对美农产品、飞机等实施报复性关税。 二、经济数据疲软叠加政策不确定性，黄金避险属性凸显 地缘方面，特朗普政府威胁于6月1日对欧 ...

黄金市场走势分析 - 国际黄金5月29日先跌后涨，开盘3287.32美元/盎司，日内低点3245.36美元，高点3330.38美元，最终收于3317.46美元，日涨幅0.92% [1] - 技术面显示短期走势偏反弹，但需突破回落趋势线压力，否则将维持震荡调整 [1] - 展望5月30日，黄金开盘走弱但均线支撑稳固，回撤后仍存在看涨机会 [3] 影响因素 - 利空因素：美国贸易法院裁决阻止特朗普关税措施、欧盟关税谈判风险减弱、美伊核协议进展降低地缘避险需求 [3][7] - 利多因素：美联储会议纪要警示滞胀及经济衰退风险、周初请失业金人数上升强化降息预期、美元指数技术面偏弱 [3][5] - 长期支撑：美联储未来1-2年降息预期、美国政府债务或增3.8万亿美元、技术牛市趋势未破 [7][8] 技术面分析 - 月线级别：金价连续两月震荡但守住5月均线支撑，牛市趋势完好，震荡区间看2900-3500美元 [10] - 周线级别：触底反弹后站稳5周均线，有望上探3500美元 [12] - 日线级别：上升趋势线支撑强劲，高位震荡三角形形态预示突破潜力 [14] 关键数据与操作参考 - 日内关注美国4月核心PCE物价指数、个人支出月率等数据，预期先利好再利空 [5] - 黄金支撑位3300/3286美元，阻力位3325/3340美元；白银支撑位33.10/32.90美元，阻力位33.45/33.70美元 [14] - 美元指数日线及周线均偏空，美债10年期收益率月线背离预示未来回落可能 [5]

美联储政策立场 - 会议纪要显示美联储官员强调经济前景存在异常高的不确定性 全篇提及不确定性19次 [1] - 美联储保持谨慎观望态度 强调当前货币政策限制性适度 完全有能力等待通胀和经济前景明朗化 [4] - 美联储更侧重于通胀控制 几乎全体与会者评论通胀可能比预期更持久的风险 决心避免在控通胀问题上再次失误 [4] 经济预测调整 - 美联储工作人员下调今明两年美国实际GDP增长预测 因贸易政策对经济活动的拖累超出此前预期 [2] - 失业率预测显示劳动力市场将显著疲软 预计今年底失业率将高于自然失业率并持续至2027年 [2] - 通胀预测高于3月水平 对等关税政策将大幅推升2024年通胀率 2026年幅度变小 2027年降至2% [2] 金融稳定风险 - 决策者指出金融体系存在脆弱性需监控 4月上半月出现资产价格相关性模式变化 风险资产价格下跌与长期国债收益率上升同时发生 [3] - 美国国债市场韧性受到数位与会者特别强调 资产避险地位下降可能对经济产生长期影响 [3] - 通胀上升 失业风险增加和金融体系脆弱性形成三重风险叠加局面 为数十年来罕见 [3] 政策困境与应对 - 美国关税政策导致经济面临滞胀风险 使美联储陷入加息与降息的两难局面 [2] - 若通胀更持久且经济增长前景减弱 FOMC委员会可能面临艰难的政策取舍 [2] - 美联储将等待7月对等关税暂停期结束 观察3个月经济数据再决定后续行动 可能不需要艰难取舍而恢复降息 [5]

摘要本周四(5月29日)欧市盘中，现货黄金继续延续下跌走势，目前仍位于3300美元下方。日内可关注 美国至5月24日当周初请失业金人数(万人)、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、美国4月成屋签约 销售指数月率等数据，市场预期整体偏向利好金价，因而今日偏向触底回升垂线收跌，或震荡收跌为 主。 本周四(5月29日)欧市盘中，现货黄金继续延续下跌走势，目前仍位于3300美元下方。日内可关注美国 至5月24日当周初请失业金人数(万人)、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、美国4月成屋签约销售 指数月率等数据，市场预期整体偏向利好金价，因而今日偏向触底回升垂线收跌，或震荡收跌为主。 【要闻速递】 因此，美联储对货币政策采取了谨慎的态度，等待"一系列政府政策变化的净经济效应变得更加清晰"。 值得注意的是，美联储会议是在特朗普将对华关税从145%降至30%之前召开的。 由于美国国债收益率收复了上周的部分跌幅，支撑了美元，本周金价的涨势似乎已经停滞。然而，会议 纪要出人意料地出现鸽派倾向，这种可能性较小的情况可能会推高黄金价格。 【黄金技术前景】 在过去四个交易日中，金价在3,280-3,330美元区间内盘整，因技术原 ...

美元指数与黄金价格动态 - 美元指数上涨现报100 03 [1] - 现货黄金价格交投于3281 58美元/盎司跌幅0 16%日内波动区间3245 29-3294 46美元/盎司 [1][4] - 日内关注美国初请失业金人数第一季度GDP修正值及成屋销售指数月率数据 [1] 黄金市场多品种报价 - 现货黄金最新价3281 58美元/盎司 [2] - 黄金T+D报价762 50元/克纸黄金758 42元/克沪金主力764 32元/克 [2] 美联储政策影响分析 - 美联储5月会议维持利率不变因关税不确定性加剧通胀与失业风险 [3] - 决策层提示滞胀风险需权衡高通胀与弱经济增长的货币政策路径 [3] - 鸽派会议纪要及美债收益率回升抑制金价涨幅但潜在政策转向或支撑黄金 [3] 黄金短期技术走势 - 现货黄金短线承压阻力位3370-3380美元/盎司支撑位3220-3230美元/盎司 [4] - 当前价格波动范围3245 29-3294 46美元/盎司 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美联储警告滞胀风险，全球风险偏好降温，美欧关税谈判有进展；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息等因素有助于提振风险偏好；各资产板块表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期震荡，均需谨慎观望[3]。 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储会议纪要显示失业率和通胀上升风险增加，警告滞胀风险，美元指数反弹，全球风险偏好降温；美欧谈判加快，美国关税释放积极信息，避险情绪消退；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息、美欧关税风险降低等有助于提振国内风险偏好[3] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期震荡，均谨慎观望[3] 股指 - 受互联网电商、生物医药、能源金属等板块拖累，国内股市小幅下跌；基本面国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息等因素有助于提振风险偏好；近期交易逻辑聚焦美国贸易政策和国内增量政策预期，无明显宏观驱动，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多[4] 贵金属 - 受美元走强压制，贵金属周三窄幅震荡，COMEX黄金收至3294美元/盎司，SHFE黄金主连受至771元/克一线；美联储5月会议记录指出通胀和失业率上升担忧并警告经济衰退风险；特朗普推迟与欧盟协议最后日期，贸易扰动缓和，风险偏好回升；地缘方面，俄乌谈判僵局和以色列袭击伊朗核设施潜在可能推升避险需求；中长期美国经济不确定性和美债信用弱化支撑贵金属估值中枢上移；本周关注美国第一季度GDP和个人消费支出PCE物价指数[4][5] 黑色金属 钢材 - 周三钢材期现货市场跌幅扩大，成交量低位运行，原料和成材联袂下跌，焦炭第二轮提降落地，铁矿石价格跌破700元关口；现实需求走弱，找钢网建筑钢材表观消费量环比回落17.45万吨，库存向上游累积；供应方面，4月生铁和粗钢日均产量正增长，找钢网主要品种钢材产量环比回升12.39万吨，钢厂利润可观，供应维持高位；预计短期钢材市场弱势下行[6] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格小幅走弱，铁水日产量连续两周回落，但钢厂盈利可观，市场对铁水产量回落路径分歧大，矿石价格走势强于钢材；供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回落159.1万吨，到港量小幅回升63.7万吨，二季度是发运旺季，发货量及到港量可能回升，需关注FMG铁桥项目达产时间推迟情况；铁矿石港口库存持续去化；短期铁矿石价格偏空思路对待[6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平；本周主要品种成材产量小幅回升，铁合金需求整体尚可；硅锰合格块现金含税自提北方主流价格5400 - 5500元/吨，南方主流价格5500 - 5600元/吨，锰矿现货价格弱势，港口库存上周回升至420.5万吨，硅锰全行业亏损，宁夏及南方产区减停产力度大，全国187家独立硅锰企业样本开工率34.18%，较上周增0.58%，日均产量23600吨，增350吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5350元/吨，75硅铁价格报5900 - 5950元/吨，原料端兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳，市场成交一般；短期硅铁、硅锰市场区间震荡[7][8] 能源化工 原油 - 美国考虑对俄罗斯进一步制裁，俄乌会谈6月2日进行，不确定性高；以色列威胁打击伊朗核设施；OPEC确认产量配额，8个关键国6月决定7月是否提高产量；油价短期波动放大，事件性影响落定后操作较合适[9] 沥青 - 油价回落，沥青价格区间偏弱震荡；需求一般，各主要消费地基差下行，盘面跟随现货走弱；利润恢复后开工上调，库存去化停滞；需求接近旺季，关注后期去化情况，短期跟随原油高位波动[9] PX - PX外盘价格走低，但PXN保持今年以来最高水平；短期检修稍高，原油有底部支撑，PX偏强震荡；聚酯下游减产后，PTA近期长约减量，或影响后期PX需求，且今年无调油需求，PX后期有小幅回落风险[9] PTA - 下游宣布增加减产，仍有产量减少预期；PTA短期基差偏高，9 - 1基本无进一步上行并有回落迹象；6月后检修计划减少，供应回归叠加需求减少，PTA去库幅度大幅走低，可关注近期9 - 1回归[10] 乙二醇 - 下游减产对乙二醇有负反馈影响，但国内外供应同步收缩，底部支撑持续，基差高位，港口库存下降，下游需求减少对冲部分供应减量；大装置检修时间长，乙二醇或维持一阶段小幅去库，价格震荡，大幅走低概率不高，冲高需更多去库验证[11] 短纤 - 短纤总体高位偏弱震荡；终端订单恢复不及预期，价格走弱；短期下游开工有减少预期，对美订单释放后期或放缓，短纤自身库存前期有去化，关注后期纱厂开工持续度，短期震荡运行[11] 甲醇 - 甲醇太仓市场价格整理，月内基差走弱；5月下商谈2235 - 2237元/吨，基差09 + 25/+27左右；5月27日中国甲醇装置检修/减产统计日损失量24100吨，暂无恢复、新增检修及计划检修装置；内地检修放量，港口进口增加，MTO重启，整体库存偏低；短期内价格基本面支撑下大概率僵持，但进口到港增加、内地装置检修后回归、新增产能释放，中长期有下移空间[11] PP - 国内PP市场报盘区间整理，调整幅度10 - 50元/吨，华东拉丝主流7000 - 7250元/吨；美金市场价格弱势，均聚905 - 950美元/吨，共聚950 - 1060美元/吨，透明1015 - 1095美元/吨；5月28日两油聚烯烃库存79.5万吨，较前一日下降2.5万吨；关税利好对下游需求有提振，但阶段性补库结束，下游进入淡季，预期走弱，上游装置稳定，产量增加，叠加新产能投放，价格预计承压下移[12] LLDPE - 聚乙烯市场价格走低，LLDPE成交价7040 - 7720元/吨，华北、华东、华南市场价格均有下跌；LLDPE进口窗口关闭，其他多数类别进口窗口开启或待开启；聚乙烯当前检修集中，下游需求短期提振修复，产业库存下降，基本面矛盾不突出；5月检修是年度高峰，后续装置恢复、新增产能落地，供应压力大，短期内价格震荡偏弱，中长期有下移空间[12][13] 有色 铜 - 美联储巴尔金称消费者预期通胀上升影响市场情绪，但无证据表明消费支出减少；进口铜精矿指数较上期减少1.23美元/吨，铜精矿现货TC下滑；4月国内铜精矿进口和精炼铜产量高位；需求端旺季接近尾声，即将进入淡季，需求持续性待考验；铜社库由降转增，持续小幅累库；印尼自由港冶炼厂将恢复运营，供给提升；短期铜价震荡，中期寻找做空机会[14] 铝 - 宏观上关注国内政策、关税谈判、美国降息预期，下个月关注美联储6月议息会议和7月政治局会议；铝大幅去库，5月底可能降至50万吨左右，需求表现超年初预期，3 - 5月表观需求增幅5 - 6%，但增速无法持续，以旧换新和光伏抢装透支需求，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度；短期无实质利空，存在抢出口效应，短期做空谨慎，等待更好点位，下个阻力位20500 - 20600元/吨[14] 锡 - 周三沪锡7月合约下跌2.94%，因传闻缅甸佤邦锡矿获出口许可；国内面临原料缺口，云南部分冶炼厂季节性检修或减产，江西受制于废锡回收量，云南与江西锡冶炼企业合计开工率56.44%；预计5月进口高位；焊料企业订单维持但无增量，进入需求淡季，下游及终端企业刚需采购，现货市场成交清淡，补库意愿低迷；关税缓和后，市场可能关注高关税风险、复产预期和需求边际回落，施压上方空间[15] 农产品 美豆 - 洲际交易所加拿大油菜籽期货收盘下跌，因气象预报显示下周大草原地区有利降雨；隔夜CBOT大豆收盘下跌，07月大豆收1048.50跌14.00或1.32%，11月大豆收1037.25跌13.50或1.28%；美豆产区气象条件好，播种进度快，产情稳定；南美巴西大豆产量预期基本不变，阿根廷大豆产量预期4800 - 5000万吨；现阶段美豆无明显天气升水，巴西连年丰产结转库存高，中美关系不确定，远月销售节奏慢；美豆区间行情，无持续上涨驱动[16] 豆粕 - 本周豆粕成交下滑；昨日全国动态全样本油油厂开机率62.69%，较前一日下降0.69%；现阶段低基差 + 修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定上涨支撑；菜粕方面，油菜籽供应收紧，油厂开机降低，港库去化，期现同步走高后，下游对高价接受度有限[16] 豆菜油 - 油厂开机正常恢复，豆油库存上升，供应预期压力增加，终端消费弱，市场成交清淡；菜油库存高位，市场成交疲软，油厂催提，掣肘菜油行情；菜籽库存低位，6月后买船少，油厂挺价意愿强，支撑菜油价格[17] 棕榈油 - 马来BMD毛棕榈油受空头回补买盘支撑，连棕主力增量增仓，基差收缩，现货跟涨不及；东南亚棕榈油进入增产周期，增库趋势不变但增幅收窄，5月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加0.73%，出口环比增加34.71%；国内低库存、进口利润倒挂，买船谨慎，大体随BMD市场波动，承压下跌支撑比外盘强[17] 生猪 - 端午节临近，部分省份养殖出货缩量，供应量下降，对猪价有支撑；6 - 7月猪多体重大，消费淡季，二育受检疫票收紧政策影响，再补栏谨慎，现货继续承压风险大；市场对6 - 7月出栏预期支撑价位13.8 - 14元/kg，期货预期难改善，6月近月高基差回归下不排除期货补涨行情[18][19] 玉米 - 本周华北市场随小麦市场疲软下跌，东北玉米港口市场稳定，港口 - 产区价差收缩，产地余粮不足、挺价惜售增加，港口加速去库；玉米囤粮者利润丰厚，华北粮商有腾库需求，深加工开机率季节性下滑，玉米原料库存低，阶段性补库支撑不足，东北玉米无上涨驱动；政策方面，进口玉米抛储传闻限制盘面升水空间；海关公告放开巴西DDGS进口，替代美国DDGS渠道打开，巴西DDGS产量增幅大，国内DDGS进口量有激增风险，玉米下游需求或被部分替代，利空玉米；5月13日已获批DDGS进口，今日消息发酵空间有限[19]

美联储5月会议纪要核心观点 - 美联储决策者普遍认为经济前景不确定性异常高，对待降息需保持谨慎，需等待特朗普政府关税等政策影响明朗后再考虑行动 [1][3][4] - 决策者几乎全体表达了对关税长期推升通胀的担忧，并再度警惕FOMC可能不得不在抗通胀和保就业之间做出“艰难的取舍” [1][6] - 鉴于经济增长和劳动力市场依然稳健，且当前货币政策具有适度限制性，FOMC委员会完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗后再行动 [3][5] 政策立场与不确定性 - 与会者一致认为，经济前景的不确定性进一步增加，在一系列政府政策调整的净经济效应更加明朗之前，采取谨慎态度是恰当的 [4] - 会议纪要全篇19处提及“不确定性”，与会者认为其经济前景的不确定性异常高，主要源于远超预期的关税上调幅度和范围，以及财政、监管和移民政策变化的巨大不确定性 [7][8][9] - 货币政策将受到一系列即将公布的数据、经济前景和风险平衡的影响 [5] 通胀风险与“艰难取舍” - 几乎全体与会者都评论了通胀可能比预期更持久的风险，与会者一致认为通胀和失业率均上升的风险已经增加 [6] - 一些与会者评估认为，对中间产品征收关税可能助推导致通胀持续上升，小部分与会者指出关税造成的供应链中断也可能持续影响通胀 [9] - 如果证明通胀更持久，而经济增长和就业前景却减弱，FOMC委员会可能面临“艰难的取舍” [6] 可能缓和通胀的因素 - 多名与会者强调了一些可能有助于缓解潜在通胀上升幅度和持续性的因素，包括正在进行的贸易谈判会降低关税上调幅度、美国家庭对涨价容忍度降低、经济疲软、移民减少导致住房通胀压力减轻，或企业希望增加市场份额而非提价 [9] - 小部分与会者指出，更高的不确定性可能会抑制企业和消费者需求，如果经济活动或劳动力市场的下行风险成为现实，可能会抑制通胀上行的压力 [6] 经济与劳动力市场展望 - 美联储工作人员对今明两年美国实际GDP增长的预期水平低于3月时的预测，因为已公布的贸易政策对实际经济活动的拖累比此前预测的更大 [10] - 工作人员预计，劳动力市场将显著疲软，到今年年底失业率将高于其估计的自然失业率，并在2027年之前一直保持在自然失业率水平之上 [10] - 贸易政策预计还会导致生产率增长放缓，从而降低未来几年的潜在GDP增长 [10] 金融市场观察 - 一些与会者讨论了4月上半月资产价格相关性的典型模式发生变化，股票和其他风险资产价格下跌，而长期国债收益率上升，美元贬值 [12] - 这些参与者指出，这种相关性的持久转变或美国资产避险地位的下降可能对经济产生长期影响 [13] - 多位与会者指出美国国债市场的韧性尤为重要，尽管4月市场波动加剧且流动性指标下降，但市场仍在持续运转并能够承受交易量的激增 [11][12]