百亿级私募业绩表现 - 截至7月底有业绩展示的百亿级私募今年以来平均收益率超16% 正收益占比高达98% 其中大多数收益率超10% [1] - 具体数据显示55家百亿级私募平均收益率为16.6% 54家实现正收益 占比98.18% 其中21家收益率10%-20% 17家20%-30% 4家超30% [2] - 百亿级量化私募表现突出 36家量化私募平均收益率达18.92% 正收益占比100% 32家收益率超10% 占比88.89% 主观私募平均收益率为13.59% 正收益占比93.75% [2] 行业规模与资金动向 - 百亿级私募数量增至90家 显示行业梯队持续扩容 [1] - 7月私募证券投资基金备案量环比增长18% 共1298只 其中168家管理人备案2-4只 31家备案5-9只 13家备案不少于10只 [3] - 备案量前十均为百亿级私募 宽德私募以31只居首 明汯投资备案26只 策略集中于指数增强 [3] 市场策略与配置方向 - 头部私募保持进攻仓位 源乐晟资产配置集中于科技(海外AI/国内算力)、创新药、有色金属、新消费和非银金融板块 近期增持非银金融 [5] - 部分机构计划在8月调仓 对热门板块获利了结 加仓周期股、保险板块及低估值医药股 仓位维持在八成以上 [5] - 量化策略因市场成交活跃表现亮眼 主观私募业绩分化加剧 但整体受益于结构性行情 [2] 投资者行为变化 - 机构资金加速入场 偏好从市场中性策略转向主观选股、指数增强等多头策略产品 [4] - 个人投资者情绪修复 申购量增加赎回量缩减 量化多头策略产品多数实现20%以上收益 [4]

私募出海趋势与动因 - 伴随市场回暖，私募出海步伐加快，多家私募取得香港9号牌照，同时获得海外机构资金青睐并将所募资金投向A股市场 [1] - 截至今年7月21日，已获得且存续香港9号牌照的私募共有87家，其中主观私募58家，量化私募20家，“主观+量化”私募9家 [2] - 私募出海动力源于中国市场的配置价值，包括积极宏观政策推动经济回升、先进制造业等成为新增长引擎，以及中国资产为国际投资者提供优质分散化投资标的 [3] - 私募全球化布局可拓展多市场、多策略收益来源，展现投资实力，使客户类型多元化，并作为人才储备重要渠道 [3] 私募出海业务布局与策略 - 当前私募海外募集的资金主要配置于境内A股市场，策略上大部分发行A股同策略的海外基金，未来可能更多元化参与日本、美国等其他市场投资 [2] - 在产品端，为满足国际投资者需求，私募正推出仅做多开曼基金、市场中性基金、量化CTA和指增策略产品等，均主要投向中国市场 [3] - 部分头部私募已搭建全球化研究体系，在上海、香港和新加坡等地设有研究团队 [2] - 量化私募出海后，仍有相当一部分策略依托境内市场，对于中性或商品策略，需与券商在境外机构合作完成 [6] 券商在私募出海中的角色与服务 - 中资券商（如中信、中金、华泰、广发）与外资券商（如摩根、瑞银）积极竞逐私募出海业务，业务量明显增加 [4][5] - 券商在私募出海全流程中扮演关键角色：在牌照申请环节推荐中介机构；在资金募集环节，其境外财富管理等部门可作为投资方；在境外产品管理中提供合规及法律支持 [5] - 海外交易系统对接是量化私募出海关键一环，券商需提供一站式服务支持，包括系统对接、优质市场数据获取以及推荐光纤服务以提升交易速度与稳定性 [6] - 在牌照申请方面，香港9号牌照相对易得，而新加坡、印度等地牌照较难获取，因此大部分出海私募集中在香港 [5] 私募出海面临的机遇与挑战 - 机遇包括中国高净值人群有多元化分散投资需求，以及海外投资者对中国市场兴趣上升，形成“双向出海”格局 [7] - 海外市场具备更低利息利率、更丰富的融资杠杆和融券资源，且海外资金成本实惠、规模庞大、投资期限长，不会给私募带来短期流动性压力 [7] - 挑战包括具备国际经验的投研与合规人才稀缺，以及海外整体运营成本远高于国内，如托管费用较高，组建合规团队会增加成本 [7] - 牌照获取并非易事，一定程度上限制了私募在部分市场的布局 [7] 国际机构合作与竞争格局 - 不少私募积极与外资券商合作，如龙旗科技的主经纪商是摩根士丹利、JP摩根等国际机构，它们为交易中国A股提供了完整成熟的解决方案，包括使用QFII和股票互联互通机制 [6] - 国际主经纪商拥有庞大的离岸投资者基础，可为私募介绍对中概策略感兴趣的欧美投资者，并能提供极具竞争力的定价，接近甚至等同于中国主经纪商的定价 [6] - 与外资券商相比，中资券商在A股相关业务领域具备天然优势 [5]

私募证券基金备案情况 - 7月私募证券基金备案量达1298只，环比增长18%，创近27个月新高 [2] - 2025年累计备案6759只，同比增长61.39% [2] - 市场回暖驱动因素：沪指站上3600点提振信心，量化策略超额收益吸引资金流入，行业供给端优化提升竞争力 [2] 策略分布特征 - 股票策略主导：7月备案887只（占比68.34%），环比增长24.58% [3][4] - 多资产策略崛起：备案162只（占比12.48%），环比增长5.88%，成为第二大策略 [3][4] - 期货及衍生品策略备案125只（占比9.63%），环比增长1.63%，与股票策略低相关性受关注 [4] - 债券策略和组合基金备案较少，分别占3.54%和3.7% [4] 量化产品表现 - 7月量化产品备案620只（占比47.77%），环比增长19% [5] - 股票策略量化产品占77.1%，其中指数增强产品321只（占67.15%），环比增长52.13% [6][7] - 量化CTA策略备案80只（占12.9%），环比增长14.29% [8] 头部机构备案动态 - 百亿量化私募领衔：宽德私募备案31只（指数增强为主），明汯投资26只，世纪前沿和九坤投资各超20只 [9][10] - 13家机构备案超10只产品，其中11家为百亿量化私募 [9][11] - 备案机构规模分布：百亿私募48家，5-10亿规模私募86家，0-5亿规模私募357家 [9]

百亿元级量化私募机构表现 - 前7个月36家百亿元级量化私募机构旗下产品平均净值增长率达18.92%且全部实现正增长 [1] - 32家量化私募机构产品平均净值增长率超10%占比接近九成 [1] - 量化私募机构在42家增长率超10%的百亿元级私募中占比最高达32家 [2] 百亿元级私募行业格局 - 截至2025年7月底百亿元级私募机构数量达90家其中量化私募44家占比近半 [1] - 7月份3家主观私募退出百亿阵营同时3家机构新晋或重返其中2家为量化私募 [1] - 百亿元级私募中量化策略产品表现显著优于主观策略产品 [1] 百亿元级私募整体业绩 - 前7个月55家百亿元级私募机构产品平均净值增长率达16.60%其中54家实现正增长占比98.18% [2] - 42家机构增长率超10%中量化私募占32家主观私募9家混合策略1家 [2] - 36家量化私募中15家增长率在10%-19.99%区间14家在20%-30%区间3家超30% [2] 主观私募机构表现 - 前7个月16家百亿元级主观私募机构产品平均净值增长率为13.59%其中15家实现正增长 [3] - 15家正增长主观私募中6家增长率在10%以内5家在10%-20%区间4家超20% [3] - 主观私募因依赖基金经理深度研究在快速变化市场中面临更大挑战 [3] 量化私募优势分析 - A股市场交投活跃和行业轮动为量化策略创造有利条件 [3] - 小盘股持续走强使量化模型能捕捉丰富市场机会 [3] - 量化私募凭借系统性优势在特定市场环境下展现更强竞争力 [3]

量化基金市场表现 - 诺安多策略混合A以59.59%的年内收益率领跑量化基金市场，基金规模达24.91亿元 [1][2] - 中信保诚多策略A年内收益率38.03%，规模34.41亿元 [1][3] - 国金量化多因子A年内收益30.79%，规模43.40亿元 [1][3] - 招商量化精选A年内收益27.45%，规模49.01亿元 [1][3] 量化基金限购情况 - 诺安多策略混合A暂停大额申购，单日累计购买上限5000元 [1][3] - 中信保诚多策略A单日累计购买上限1000元 [1][3] - 国金量化多因子A单日累计购买上限1万元 [1][3] - 招商量化精选A单日累计购买上限2000元 [1][3] 量化基金长期业绩 - 摩根阿尔法A成立以来回报386.88% [5][7] - 工银量化策略A成立以来回报226.4% [5][7] - 招商量化精选A成立以来回报222.09% [5][7] - 诺安多策略A成立以来回报208.2% [5][7] 量化策略特点 - 量化策略依赖捕捉错误定价机会，通过高频交易实现收益 [3] - 规模膨胀会迫使持仓向中大市值迁移，导致错误定价机会锐减 [3] - 小微盘股的流动性承载能力有限，资金涌入过快会显著侵蚀超额收益 [3] 量化产品分类 - 指数增强型产品适合中等风险承受能力投资者 [9] - 量化优选策略适合追求更高弹性的投资者 [9] - 主题赛道量化产品适合看好科技成长前景的长期投资者 [9] - 多空策略可为寻求对冲市场风险的投资者提供工具 [9]

公募量化指数增强基金表现 - 近八成公募指数增强基金跑赢业绩比较基准 实现超额收益 其中跟踪中证1000 中证2000等小微盘宽基指数的产品超额收益尤为显著 [1][2] - 具体案例显示 招商中证2000增强策略ETF收益率达20.80% 较基准中证2000指数9.74%的涨幅高出11个百分点 多只中证1000指增产品集体跑出8个百分点以上超额收益 [2] - 跟踪沪深300 中证500等大中盘宽基指数的指增产品超额收益相对较弱 业绩靠前产品仅实现5个百分点以上超额收益 [2] 中证A500指数增强产品进展 - 中证A500指数增强产品超额收益出现分化 国金中证A500指增A实现5个百分点以上超额收益 汇添富和人保资管产品超额收益升至6个百分点以上 [3] - 产品超额收益差异主要源于建仓节奏和选股模型有效性 该指数在行业分布和市值分布上较沪深300更均衡 有利于获取超额收益 [5] 量化策略市场环境与因子表现 - 2024年A股市场活跃度较高 行情平稳 有利于量化策略发挥作用 量化产品规模回落使超额收益恢复正常水平 模型迭代升级改善表现 [4] - 超额收益主要来源于严格风控下选股模型的预测能力 人工智能量价系列因子贡献略大 成长类和交易行为类因子表现突出 [4] 业绩比较基准约束与产品发展 - 业绩比较基准约束强化 量化指增策略可作为业绩稳定器缓解行业偏离与风格漂移 控制跟踪误差和回撤风险 [6] - 量化基金系统完善 指增产品因严格约束条件跟踪误差更小 能较好满足业绩基准要求 未来需侧重获取稳定超额收益 [6] - 量化基金管理人加强风险敞口约束 指增产品需分散超额收益来源并在不同市场条件下取得超额收益 同时控制风险敞口避免大幅波动 [7]

市场环境与业绩表现 - 2024年债券市场震荡幅度加大，结束了前两年单边上涨的行情，操作难度显著增加 [1] - 超过三分之二的中长期纯债基金在一季度回报率为负，部分基金经理未能为客户赚到收益 [2] - 市场环境快速变化由多重因素共振导致，包括中国经济复苏预期强化、外部环境动荡、市场情绪波动及政策预期摇摆 [1] 投资策略转变 - 在信用下沉策略性价比走低的情况下，交易能力成为债基获取超额收益的重要来源 [1] - 票息收益被不断压缩，通过利率下行获取可观收益已不现实，择时交易变得至关重要 [2] - 基金经理需通过放长操作周期或把控久期等策略来捕捉短期投资机遇 [2] 交易能力面临的挑战 - 部分债基基金经理交易水平不高，研究员阶段缺乏相关训练，在市场不强劲时短板暴露 [3] - 债券择时交易模型需要不断更新优化，在市场环境快速变化时可能阶段性失效 [3] - 债券择时交易在多变的市场环境下难度很高，与股票择时类似 [3] 投研能力优化举措 - 投研团队从交易工具、模型策略、信息抓取、量化辅助等多个角度持续优化，以提升交易能力和宏观研判精准度 [1] - 机构专注于构建和完善债市投资框架，全面考量经济基本面、资金面、央行行为、债券供需、投资者行为、监管政策及地缘政治等多方面因素 [4] - 团队持续构建预测性和领先性指标，跟踪影响物价的因素，提高对基本面及CPI、PPI等重要经济数据的预测准确性 [4] 量化与模型辅助 - 量化策略成为交易的重要辅助手段，例如通过监控全市场债基久期中位水平来确定投资账户的久期区间 [4] - 采用多元线性回归演算债券指数与全市场债券基金的相关性，以估算单一产品的久期估值，随着样本量增加，估算会越来越准确 [4] - 投研团队积极采购先进投研软件，利用大数据信息提升研究效率，并计划加大相关资源投入 [4] 市场研判方法演进 - 市场研判需跳出“寻找唯一正确逻辑”的思维，转向“情景分析+市场预期博弈+微观结构定价” [4] - 具体方法包括预设不同的宏观剧本并量化概率分布、跟踪市场资金流向和价格变动、加强债市供需分析和投资者结构变化跟踪 [4][5] - 债券定价的本质是对“不确定性”因素进行调整，在宏观主线不明时，应放弃预测思维，从“猜顶猜底”转向“跟踪趋势”与“逆向思维”结合 [6] 未来市场展望与核心策略 - 业内对2025年债券市场维持小幅震荡的研判，债市或呈现窄幅震荡格局，需等待国内对冲政策的进一步落地 [6] - 核心策略是“顺势而为”，认为在当前周期趋势未明显转变前，债市的基本逻辑尚未发生根本变化，但需特别关注央行对利率曲线的态度 [6] - 应拥抱有限理性，承认交易模型的局限性，将其作为“辅助工具”而非“决策依据”，通过多元定价体系降低对单一定价体系的过度依赖风险 [6]

量化策略表现 - 今年以来量化策略取得显著超额收益 [1] - 超额收益主要来自市场流动性提升和结构性行情特征 [1] 市场行情特征 - A股市场呈现典型结构性行情 医药 科技 新消费等板块表现强势 [1] - 板块强势受政策驱动和资金博弈影响 [1] 量化策略优势 - 高换手率和快速响应能力帮助捕捉热点轮动中的超额收益 [1] - 流动性边际改善为量化策略创造有利条件 [1]

量化投资策略表现 - 今年以来量价类因子整体表现较好 基本面因子中成长类因子相对表现较好 [1] 量化策略长期业绩依赖要素 - 丰富的数据源包括传统财报数据、行情数据以及非传统数据如社交媒体情绪、供应链、招聘数据等 这些数据可转化为前瞻性投资信号 [1] - 供应链数据（如供应商、客户集中度）可识别新能源产业链隐性壁垒 招聘数据（如BOSS直聘、猎聘）可预判企业扩张节奏（如AI人才需求激增） 短视频观看点击量可检查新消费品受欢迎程度 [1] - 丰富因子库可分散收益源并提升抗周期能力 需定期淘汰旧因子并引入新因子 包括强经济逻辑支撑因子和算法挖掘因子 [1] 模型迭代与新技术应用 - 需持续迭代模型并对新技术持开放态度 近年来AI技术在量化投资流程中应用广泛 [2] - AI技术应用包括引入新技术、提高因子开发效率及构建更强预测信号 如用大模型分析文本数据或用transformer等模型做端到端因子挖掘 [2]

私募证券产品备案总量 - 2025年7月私募证券产品备案数量达1298只 环比增长18% 创近27个月最高纪录 [1][2] - 2025年累计备案总数达6759只 同比增长61.39% [2] 按策略分类备案分布 - 股票策略备案887只 占比68.34% 环比增长24.58% 为绝对主力策略 [1][3] - 多资产策略备案162只 占比12.48% 环比增长5.88% [1][3] - 期货及衍生品策略备案125只 占比9.63% 环比增长1.63% [1][3] - 组合基金备案48只 占比3.70% 环比增长14.29% [1][3] - 债券策略备案46只 占比3.54% 环比增长4.55% [1][3] - 其他策略备案30只 占比2.31% 环比增长15.38% [1][3] 量化策略细分表现 - 量化私募产品总备案620只 环比增长19% [4] - 股票策略中指数增强产品备案321只 环比增长52.13% 占股票策略总量67.15% [3][4] - 量化CTA策略备案80只 环比增长14.29% 占期货及衍生品策略100% [4] - 复合策略备案31只 环比下降16.22% [4] - 宏观策略备案9只 环比增长28.57% [4] 头部机构备案情况 - 13家机构备案数量超10只 其中12家为百亿以上规模量化私募 [6][7] - 宽德私募备案31只居首 明汯投资备案26只 世纪前沿备案22只 [6][7] - 九坤投资备案20只 诚奇资产备案17只 [6][7] - 鸣石基金等7家百亿量化机构备案量均超10只 [6][7] - 50-100亿规模机构中上海孝庸私募备案10只 [6][7] 市场驱动因素 - A股市场回暖提振信心 沪指突破3600点创年内新高 [4][5] - 量化策略产品展现超额收益能力 吸引机构及个人资金配置 [4][5] - 行业监管优化使头部效应凸显 优质管理人产品竞争力提升 [4][5]