报告公司投资评级 - 投资评级为增持，上次评级也是增持 [1] 报告的核心观点 - 北部湾港2024年年报显示营业收入和归母净利润增长，吞吐量稳增，公司通过向内陆延伸和海外扩张拓展业务，预计2025 - 2027年营收和归母净利润有相应增长，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为69.50亿、70.03亿、71.50亿、73.58亿、80.57亿元，增长率分别为8.9%、0.8%、2.1%、2.9%、9.5% [3][5] - 归属母公司净利润分别为11.27亿、12.19亿、11.10亿、11.32亿、12.42亿元，增长率分别为10.5%、8.2%、 - 8.9%、1.9%、9.7% [3][5] - 毛利率分别为33.8%、32.1%、32.2%、32.2%、32.1% [3][5] - 净资产收益率ROE分别为8.3%、6.9%、6.1%、5.9%、6.3% [3][5] - EPS（摊薄）分别为0.48、0.52、0.48、0.49、0.53元 [3][5] - 市盈率P/E分别为18.35、16.96、18.62、18.27、16.65倍 [3][5] - 市净率P/B分别为1.52、1.17、1.13、1.09、1.04倍 [3][5] 事件总结 - 2024年营业收入70.03亿元，同比增长0.77%，四季度21.01亿元，同比增长2.30% [4] - 2024年归母净利润12.19亿元，同比增长8.18%，四季度3.03亿元，同比增长8.56% [4] - 2024年货物吞吐量3.28亿吨，同比增长5.61%，集装箱吞吐量901.52万标准箱，同比增长12.38% [4] - 2024年深化西部陆海新通道服务，成立重庆分公司，深挖18个省区市货源，海铁联运业务平稳增长 [4] - 2024年新增8条集装箱航线，开通泰国林查班航线、马来西亚航线、越南海防点对点直航 [4] - 预计2025 - 2027年营业收入71.50、73.58、80.57亿元，同比增长2.09%、2.92%、9.50%，归母净利润11.10、11.32、12.42亿元，同比增速 - 8.91%、1.94%、9.73%，对应EPS为0.48、0.49、0.53元，2025年4月25日收盘价对应PE为18.62、18.27、16.65倍 [4] 研究团队简介 - 匡培钦是信达证券交运首席分析师，上海交通大学本硕，有丰富行业研究经验和荣誉 [6] - 黄安是信达证券交运分析师，香港中文大学金融学硕士，负责海运、港口等行业研究 [6] - 陈依晗是信达证券交运研究员，对外经贸大学硕士，负责航空、机场等行业研究 [6] - 秦梦鸽是信达证券交运分析师，上海财经大学硕士，负责快递、物流等行业研究 [6]

公司改革成效 - 公司以深化国企改革三年行动为契机，推进组织架构调整与管理流程再造，实现从"规模驱动"向"效能驱动"转型 [1] - 精简合并部门14个，减少职能重叠，提升决策效率与执行速度 [2] - 优化人员结构，五类人员配置比例显著改善，用工总量有效控制，人均劳动效率稳步提升 [2] - 一季度管理费用同比下降10%以上，降成本近950万元 [2] 干部队伍建设 - 坚持"德才兼备、以德为先"用人标准，近三年调整使用中层管理人员30余人次 [4] - 探索干部"交叉任职"和管理岗位员工"岗位轮换"制度 [4] - 13人获"甘肃省技术标兵"荣誉称号，公司小发电机制造部工会被授予"全国模范职工小家"荣誉称号 [4] 党建工作 - 撤销4个党支部，成立联合党支部，设立35个党员示范岗和16个党员突击队 [5] - 党员示范岗位和突击队解决重大生产难题和技术性问题80余项，攻克紧急同交付合40余批次 [5] 科技创新与市场开拓 - 1-3月完成科技研发投入508万元，实现新产品产值5516万元 [7] - 一季度出口额近1500万元，向12个国家和地区提供产品和服务 [7] - 积极入围西部陆海新通道建设供应商，构建海外市场开拓新格局 [7]

全国工程机械数据总体表现 - 2024年全国工程机械数据总体平稳，基础设施建设有序推进，展现出较强的韧性和活力[1] 省份开工率排名 - 2024年有23个省份全年综合开工率超过50%，排名前十的省份为安徽、浙江、江西、海南、湖北、四川、福建、重庆、广东、河南[2] - 安徽、浙江、江西、湖北连续三年位居全国Top5[3] 设备开工率表现 - 2024年吊装设备开工率72.91%，位居榜首；挖掘设备开工率58.87%，排名第二；工程设备开工率54.21%，排名第三[6] - 吊装设备全年有11个月开工率超过60%，3到6月份开工率超过70%，显示春夏两季为工程建设高峰期[6] 区域发展亮点 - 东北地区路面设备开工率40.62%、港口设备开工率49.32%，位居全国各区域第一；履带式起重机开工率65.11%，全国同类设备第一[8] - 中部地区全年综合开工率56.22%，位居各区域第一；安徽省开工率68.37%，全国榜首[9] - 西部陆海新通道沿线省份（贵州、宁夏、陕西、四川、重庆、广西、新疆）港口设备开工率位列全国前十[7] 行业动态与趋势 - 东北地区工业转型（如辽宁钢铁企业智能化改造、吉林汽车产业新能源升级）和冰雪经济（黑龙江冰雪旅游基建）拉动工程建设需求[8] - 中部地区制造业（汽车制造、装备制造等）蓬勃发展，承接东部产业转移，推动经济总量与增速双提升[9]