深化科创板改革 - 推出"1+6"政策措施，其中"1"是在科创板设置科创成长层并重启未盈利企业适用于第五套标准上市，"6"包括试点引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围至人工智能等前沿领域、支持未盈利科技企业增资扩股、完善再融资制度和战略投资者认定标准、增加投资产品和风险管理工具 [2] - 创业板将启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [3] 资本市场支持科技创新 - 资本市场通过风险共担和利益共享机制激发企业家精神和创新活力，支持科技巨头和科创新秀 [4] - 深化发行和并购重组改革，优化制度与产品供应，促进科技、资本、产业良性循环 [4] 股债联动与REITs发展 - 强化股债联动优势，发展科创债并优化发行交易制度，推出科创债ETF及股债结合产品 [6] - 批复全国首批2只数据中心REITs注册，支持科技企业利用知识产权等新型资产开展证券化融资 [6] 中长期资金引导与退出机制 - 支持编制科技创新指数和开发科创主题公募基金，引导中长期资金参与科技企业投资 [7] - 推动基金份额转让业务试点转常规，优化股票实物分配和"反向挂钩"机制，畅通多元化退出渠道 [7] 上市公司监管与投资者保护 - 完善上市公司全链条监管制度，落实"并购六条"和重组管理办法，推动股权激励程序便利化 [8] - 严惩违法输送利益、内幕交易及操纵市场行为，保护中小投资者权益 [8] 资本市场对外开放 - 加快落实2025年对外开放举措，包括优化QFII制度、拓展外资可交易期货期权品种至100个 [9] - 研究推出人民币外汇期货及液化天然气期货期权，提升外资参与便利度 [9]

科创板改革措施 - 在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用第五套标准上市，精准服务技术突破大、商业前景广、研发投入高的优质科技企业 [1] - 试点引入资深专业机构投资者制度，针对适用第五套标准的企业 [1] - 试点IPO预先审阅机制，面向优质科技企业 [1] - 扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业 [1] - 支持在审未盈利科技企业面向老股东增资扩股 [1] - 完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准 [1] - 增加科创板投资产品和风险管理工具 [1] 创业板改革 - 正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [1] 股债联动服务科技创新 - 大力发展科创债，优化发行、交易制度安排，推动贴息、担保等配套机制 [2] - 加快推出科创债ETF，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品 [2] - 批复全国首批2只数据中心REITs注册 [2] - 支持科技企业利用知识产权、数据资产等新型资产开展资产证券化、REITs融资 [2]

证监会批复首批数据中心REITs - 证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛宣布将批复全国首批两只数据中心REITs注册 [1] - 政策方向强调进一步强化股债联动并大力发展科创债 [1] 行业动态 - 数据中心REITs的推出标志着基础设施公募REITs试点范围扩展至数字经济领域 [1] - 此举可能为数据中心行业提供新的融资渠道并加速相关资产证券化进程 [1]

焦点关注 - 河南省支持产业投资公司重组合并城投公司 推动城投公司向产业投资公司转型 [1] - 鼓励省市级国有企业发行境内外债券用于注资招商基金 同级政府可按注资规模给予奖励 [1] - 支持在境外设立离岸招商公司 加强与卢森堡、香港、澳门交易所等资本市场合作 [1] 宏观动态 - 央行开展1973亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 实现净回笼1833亿元 [2] 区域热点 - 河南省拟发行165.73亿元地方债 用于教育、水利、城乡发展、棚户区改造等领域 [3] - 郑州市探索完善市级科技创新债券贴息政策 支持三类主体发行科技创新债券 [4] - 山东、新疆、贵州拟发行402亿元"特殊"新增专项债 用于政府投资项目 [6] 发行动态 - 神马股份拟发行不超过10亿元可续期公司债 用于偿还债务 主体信用评级AA+ [7] - 牧原股份拟发行50亿元公司债 用于偿还有息债务 主体信用评级AA+ [8] - 驻马店黄淮信息产投公司拟发行7亿元公司债 已获深交所受理 [9] 科创债动态 - 全国首批民营创投机构科创债完成发行 江苏毅达发行1.5亿元 深圳东方富海发行4亿元 [10] - 中科创星发行全国首单民营股权投资机构科创债 规模4亿元 票面利率2.10% [11] 国债发行 - 财政部拟发行1700亿元记账式附息国债 票面利率1.43% 期限5年 [12] 债市主体 - 开封城发集团拟发行10亿元PPN 承销费率为1.8‰ 期限不超过5年 [14] - 洛阳报业传媒集团拟发行公司债 采购信用评级服务 预算115万元 [15] 债市舆情 - 深交所终止审核4家信托公司50亿元ABS 发行人为外贸信托、中航信托等 [16][17] 市场观点 - 1-5月城投债净融资-397亿元 同比下降148% 主要受监管加强影响 [18] - 1-5月科创债发行7385亿元 非金企业发行5371亿元 同比增长22.9% [19] - 央企1-5月非金信用债净融资2446亿元 国家电网贡献2235亿元 [19]

发行规模与参与主体 - 自5月9日首批券商科创债落地以来 已有30家券商参与发行 获批额度及发行规模超过千亿元 [1][2] - 实际发行规模达294.7亿元 涉及34只科创债 其中招商证券发行规模最高达50亿元 [3] - 头部券商单笔获批额度显著 华泰证券获批100亿元 中信建投获批60亿元 中信证券及国泰君安各获批150亿元 [2] 政策支持与市场机制 - 央行与证监会于5月联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》 推出多项支持举措 [4] - 配套机制通过风险分散分担增强一级市场发行热情 并通过质押和做市提升二级市场流动性 [4] - 债券更名后募集资金用途变更 要求不低于70%资金专项支持科技创新领域业务 [3] 发行结构特征 - 发行主体以大型金融机构及国企为主 需提升信用资质较弱主体的融资可及性 [1][5] - 新增科创债以3年期、AAA级为主 平均发行利率低于同期限非科创债 [5] - 发行期限偏短 与"硬科技"产业周期存在错配 [1][4] 市场表现与估值分析 - 5月9日至6月13日期间科创债发行额达4258.18亿元 超过1-4月发行总和 [4] - 科创债与普通债估值差异尚不明显 定价仍主要参考发行主体信用资质 [5] - 建筑工程行业发行额最高 发行主体多符合科技型企业或科创企业类认定 [4]

券商科创债发行获批 - 华泰证券获批公开发行不超过100亿元科技创新公司债券[1] - 中信建投证券获批在银行间债券市场发行不超过60亿元科技创新债券[3] - 中信证券、中金公司和国泰君安证券累计获批发行额度近400亿元[3] 科创债市场发展 - 科创债发行从交易所市场扩展至全国银行间债券市场[3] - 上交所2021年率先开展科创债试点 随后市场持续扩容[3] - 2024年证券公司作为主承销商承销539只债券 同比增长61.38%[3] - 2024年承销金额达6136.86亿元 同比增长68.48%[3] 政策支持与市场表现 - 中国人民银行与中国证监会5月7日联合发布支持发行科技创新债券公告[4] - 新规重点支持金融机构、科技型企业和股权投资机构三类主体发行[4] - 5月科创债发行规模达3638亿元 环比增长123% 创单月发行额新高[4] - 科创债2.0时代扩容发行主体并完善配套支持机制[4]

智通财经6月17日电，智通财经记者从业内独家获悉，包括易方达、博时、广发、招商、鹏华、华夏、 嘉实、富国、南方和景顺长城等10家基金公司率先"尝鲜"科创债ETF，即将向证监会上报首批科创债 ETF。其中，易方达、博时、广发、招商、鹏华等5家旗下科创债ETF将在上交所上市，嘉实、富国、 南方和景顺长城等5家则在深交所上市。科创债自2021年试点以来，政策支持力度显著，已形成多层次 制度框架，科创债市场正处于快速扩容阶段，总规模近3万亿元，5月9日首批券商科创债落地以来，行 业发行热度持续升温，30家券商已发行及获批的科创债规模合计达1044.7亿元，这均为科创债ETF发行 创造了条件。（智通财经记者 闫军） 独家|易方达、广发、博时等10家基金公司即将上报首批科创债ETF ...

科创债市场概况 - 科创债已成为金融精准滴灌科技创新企业的重要渠道，凭借精准资金投向和灵活融资方式获得市场认可 [1] - 自5月7日政策发布以来，券商已发行33只科创债，总规模达284.7亿元，期限涵盖2年/3年/10年，利率区间1.64%-2.29% [2] - 三家头部券商获批合计398亿元额度，其中中信证券/国泰海通/中金公司分别获批150亿/150亿/98亿元，首次拓展至银行间债券市场发行 [2] 券商发行动态 - 招商证券以50亿元发行规模居首，中信证券/国泰海通各发行20亿元，12家券商发行规模均为10亿元，另有16家券商发行规模在2-8亿元区间 [3] - 部分券商调整原有债券发行额度用于科创债，如长江证券将5亿元公司债更名为科技创新公司债券 [3] - 9只券商科创债认购倍数超5倍，东方证券/国泰海通/中国银河发行的债券认购倍数分别达8.17倍/7.55倍/7.02倍 [4] 资金用途与承销情况 - 募资资金70%以上将专项用于支持科技创新领域，通过股权/债券/基金投资等形式投放 [4] - 53家券商合计承销科创债超2660亿元，中信证券/中信建投/中金公司分别以340.17亿/306.2亿/250.84亿元位列前三 [4] 行业发展趋势 - 券商将科创债作为重要业务发力点，天风证券/南京证券等明确表示将大力发展科创债等创新品种 [5] - 未来科创债发行结构有望优化，长期限产品将增多，政策鼓励通过做市/质押等方式提升市场流动性 [5]

科创板改革与融资制度优化 - 科创板作为注册制改革的起点，承担资本市场制度改革"试验田"的使命，2024年6月19日证监会发布"科创板八条"，聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性 [1] - "科创板八条"配套制度渐次落地见效，优化股债融资制度，提升新质生产力领域资源配置效率 [1] "轻资产、高研发投入"标准 - 上交所2023年10月发布"轻资产、高研发投入"认定标准，明确量化指标，企业再融资时不再受30%补充流动资金和偿债比例限制 [2] - 截至2025年3月，已有9家科创板上市公司按该标准申请再融资，合计拟融资金额接近250亿元，均投向创新药或芯片研发项目 [4] - 迪哲医药2024年4月完成17.96亿元定增募资，成为首单适用该标准的未盈利企业 [2] 创新药企业融资案例 - 迪哲医药募集资金用于加速核心产品研发和布局自主研发生产基地，避免因融资受阻压缩研发投入 [3] - 百利天恒启动A股定增，拟募集资金全部用于创新药研发项目，保障核心产品BL-B01D1在国际市场的研发进程 [3] - 芯原股份再融资加速Chiplet技术战略布局，领跑AIGC和智驾系统赛道 [4] 科创债发展情况 - 上交所2021年率先开展科创债试点，"科八条"推出后晶合集成、中国通号合计融资45亿元 [5] - 中国通号2024年12月发行首单科创板央企科创债，10+n品种票面利率创同期限央企可续期债最低 [6] - 晶合集成2024年注册20亿元科创债，支持40nm工艺OLED显示驱动芯片量产及28nm工艺研发 [7] 科创债制度创新 - 2024年5月央行与证监会联合支持发行科创债，上交所配套措施扩大发行主体和资金使用范围 [7] - 新政策支持商业银行、证券公司等金融机构发行科创债，东方富海首单民营创投科创债落地 [8] - 科创债以中长期限匹配科技企业研发周期，成为"科技—产业—金融"良性循环的核心枢纽 [8]

科创债新政核心内容 - 中国人民银行与中国证监会联合发布新政，允许股权投资机构发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立和扩募[2] - 新政落地后成效显著，截至5月26日已有12家股权投资机构处于发行注册过程中，合计发行和待发规模超过200亿元[2] - 君联资本、东方富海、江苏毅达成为全国首批民营股权投资机构科技创新债券试点单位[2][3] 首批试点机构发行情况 - 君联资本拟发行5亿元科技创新债券，用于自有资金在所管理的科创基金出资及投资科创企业[2] - 东方富海计划发行总规模15亿元、期限15年的科创债，募集资金将重点投向人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业[3] 行业影响与意义 - 科创债为GP开辟了长期、低成本的融资渠道，缓解了传统募资依赖LP出资的单一模式[5] - 新政降低了发行门槛并提供了更清晰的指引和支持，激发了头部民营创投机构的尝试意愿[4] - 科创债可视为现有融资体系的有益补充和探索，引导资金聚焦科创领域进行投资[10] 民营创投发债历史与现状 - 2017-2023年间已有东方富海、基石资本、天图投资等民营创投机构尝试发债，但积极性普遍不高[6] - 过往发债成本与门槛较高，成功发行机构主要是具有AAA信用评级的国有投资机构[6] - 新政引入风险分担工具，如央行提供低成本再贷款资金购买科创债，鼓励地方政府和市场化机构提供增信[8] 科创债的应用探索 - 盛世投资探索将科创债与具备科创属性的S基金份额或基金接续结合的可能性[9] - 科创债与S交易结合的模式因S基金相对平稳的收益与风险特征而更具可行性[9] - 机构需平衡债券资金和股权资金的性质差异，考虑长期价值与短期收益的平衡[9] 行业面临的挑战 - 科创债对募资难的缓解程度仍取决于多重因素，中小民营GP仍面临评级和增信门槛[5] - 平衡债务偿还压力与股权投资高风险、长周期的特性是核心挑战[10] - 科创债能够覆盖的GP群体尤其是民资GP群体十分有限，难以大面积缓解行业募资难问题[11] 缓解募资难的建议 - 提升资本市场活跃度，优化面向优质未盈利科创企业的上市标准[13] - 拓展多元化退出路径，支持并购退出、S市场的类经营性资产等模式[13] - 构建健康可持续的生态体系，建立长效考核机制推动行业良性发展[13]