香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 中 國 鐵 路 通 信 信 號 股 份 有 限 公 司 China Railway Signal & Communication Corporation Limited* （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3969） 重續有關2026年 至2028年之持續關連交易 重續中國通號集團採購及銷售框架協議 茲提述本公司日期為2023年5月23日 的 公 告，內 容 有 關（其 中 包 括）本 公司於2023年5月23日與中國通號集團訂立的2023年 至2025年中國通 號 集 團 採 購 及 銷 售 框 架 協 議 及 其 年 度 上 限 金 額。考 慮 到2023年 至2025 年中國通號集團採購及銷售框架協議將於2025年12月31日 到 期，且 本 公 司 將 繼 續 進 行 該 協 議 項 下 之 交 易，本 公 ...

会前，康凤伟一行在李连清的陪同下，实地参观中国通号列车运行控制系统实验室，听取了关于重载铁 路综调系统和列控系统方面的讲解演示，深入了解中国通号在重载铁路运行控制领域的科研能力和创新 成果。 12月29日，国家能源集团总经理助理康凤伟，交通运输专业卓越工程师宋宗莹，煤炭运输部运输处经理 徐化雨一行到访中国通号，与中国通号党委书记、董事长楼齐良围绕智慧铁路运输、低空经济赋能铁路 等领域开展深入交流。中国通号党委常委、总会计师李连清参加座谈。 楼齐良对国家能源集团的到访表示欢迎，回顾了双方近些年围绕创新合作取得的积极进展。他表示，中 国通号与国家能源集团已在重载铁路综合调度、群组运行等领域开展了务实合作，取得了良好的协同创 新阶段成果。楼齐良强调，希望双方持续深化合作机制，携手推进技术共研、项目共建与人才共享，共 同构建智慧能源运输新业态。 康凤伟对中国通号的热情接待与长期支持表示感谢，并对双方合作取得的阶段性成果给予充分肯定。他 指出，国家能源集团正全面落实创新驱动发展战略，加快推进运输产业数字化、智能化转型，愿进一步 发挥双方的技术优势，共同推动重载铁路智慧化、绿色化发展。 康凤伟对中国通号的热情接待与长期支 ...

核心观点 报告认为机械设备行业在2025年呈现“价值成长共振”格局，传统板块需求稳健复苏，而“新质生产力”相关的新兴领域如量子科技、低空经济等正成为引领行业发展的新方向，投资机会应兼顾价值与成长[1][7] 行业总览与经营状况 - 2025年1-11月，申万机械设备板块上涨30.48%，在31个一级行业中排名第六，多个子板块涨幅优于大盘，其中电机II、通用设备、专用设备等区间涨幅超30%[7][20] - 工业企业盈利能力向好，2025年8月和9月利润总额同比增速分别为20.40%和21.60%，连续两月正增长[7][25] - 工业企业存货累计同比增速在2025年1-10月落在2.1%-3.9%区间，增速平稳，显示产品动销或已进入良性环节[7][25] 通用设备板块 - 从PMI观察，通用板块整体制造需求稳定，PMI及新订单同比年内峰值均未超过5%，行业加速扩产意愿不明确[2][32] - 产成品库存PMI走势平稳，年内增速峰值为2.56%且多个月份未增长，整体库存水平或处于稳定合理状态[2][32] - 我国原煤产量已连续八年增长，2024年达47.81亿吨，2025年1-9月连续多月同比正增长，为通用设备发展打下基础[35][38] - 建议关注标的：汇川技术、欧科亿、华锐精密、新锐股份、耐普矿机、杰瑞股份[2][39] - **汇川技术**：2025年前三季度营收316.63亿元，同比+24.67%，归母净利润42.54亿元，同比+26.84%[43] - **欧科亿**：2025年前三季度营收10.23亿元，同比+14.34%，单三季度归母净利润5035.05万元，同比+69.31%[48] - **华锐精密**：2025年前三季度营收7.71亿元，同比+31.85%，归母净利润1.37亿元，同比+78.37%[53] - **新锐股份**：2025年前三季度营收17.89亿元，同比+32.11%，归母净利润1.65亿元，同比+22.68%[57] - **耐普矿机**：2025年前三季度营收7.14亿元，同比-22.46%，但单三季度营收3.01亿元，同比+2.18%[61] - **杰瑞股份**：2025年前三季度营收104.20亿元，同比+29.49%，归母净利润18.08亿元，同比+13.11%[67] 工程机械板块 - 行业处于国内需求复苏、海外高景气与电动化等技术变革叠加期，短期关注内需复苏与出口增长，长期看好电动化转型[3][72] - 2025年1-11月，共销售挖掘机21.2万台，同比+16.7%，其中内销10.8万台同比+18.6%，出口10.4万台同比+14.9%[73] - 2025年1-11月，销售各类装载机11.6万台，同比+17.2%，电动化渗透率持续提升，11月当月电动渗透率达25.7%[76] - 建议关注三一重工、徐工机械、柳工、中联重科等在技术、渠道、成本方面有优势的企业[3][76] - **三一重工**：2025年前三季度营收661.0亿元，同比+13.3%，归母净利润71.4亿元，同比+46.6%[87] - **徐工机械**：2025年前三季度营收781.6亿元，同比+11.6%，归母净利润59.8亿元，同比+11.7%[90] - **柳工**：2025年前三季度营收257.6亿元，同比+12.7%，海外业务增长显著[92] - **中联重科**：2025年前三季度营收371.6亿元，同比+8.1%，归母净利润39.2亿元，同比+24.9%，拟发行H股可转债支持全球化与新兴业务发展[97][98] 轨交设备板块 - 铁路长期规划目标明确，到2035年全国铁路运营里程目标20万公里，较2024年的16.21万公里有约23%增长空间[101] - 2025年1-10月，全国铁路客运量39.5亿人次，同比+6.4%，货运量43.7亿吨，同比+2.6%，增速超国铁集团全年预期[4][102] - 同期全国铁路完成固定资产投资6715亿元，同比+5.7%，投资维持高位，设备采购有望保持高景气[4][102] - 建议关注标的：思维列控、中国中车、中国通号[4][102] - **中国中车**：2025年前三季度营收1838.7亿元，同比+20.5%，归母净利润99.6亿元，同比+37.5%[114] - **中国通号**：2025年前三季度营收218.4亿元，同比+4.3%，业务向低空经济、智慧城市等领域拓展[117] 新兴成长板块：量子科技 - 量子科技作为前沿领域，国家战略地位跃升，预计将持续加大投入和政策支持[8] - 产业发展将率先带动硬件设备、核心组件及支撑软件的需求，核心设备厂商大有可为[8] - 建议关注标的：禾信仪器、富士达、普源精电、华盛昌[8] 新兴成长板块：低空经济 - 低空经济连续两年写入政府工作报告，战略定位为经济增长新引擎，地方政府密集发布行动方案[9] - 2024年相关基础设施纳入专项债券范围，2025年地方层面产业基金总规模已超千亿元，资金保障有望解决[9] - 建议关注标的：纳睿雷达、众合科技、莱斯信息、中科星图[9] 出口链板块 - 建议关注美国市场及新兴市场，若美国持续降息，消费端有望回暖[10] - 部分人口容量大、内需高的新兴市场国家工业生产旺盛，预示着中长期较好的消费品需求[10] - 建议关注标的：杰克科技、宏华数科、银都股份、伊之密[10]

行业投资评级 - 看好轨交设备行业 [2] 报告核心观点 - 中国高铁营业里程于2025年12月26日突破5万公里，覆盖了97%的城区人口50万以上城市，标志着“十四五”铁路发展规划圆满完成 [2] - 铁路投资是未来具备高确定性的方向，预计到2035年全国铁路网运营里程将达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右 [4] - 铁路运输的经济性和灵活性优势突出，客货运量增长是必然趋势，货运方面目标到2027年铁路货运量、铁路货运周转量占比分别提高至11%、23%左右 [4] - 长期来看，车辆环节最受益，原因包括新建高铁里程需求、存量线路车辆加密需求以及早期动车组寿命到期带来的更新需求 [4] - 看好动车组产业链，建议关注核心供应商 [4] 行业现状与数据 - 2025年1-11月，全国铁路投资7538亿元，同比增长5.9%，若12月保持此增速，全年铁路固投将突破9000亿元，创历史新高 [4] - 今年前11个月，全国铁路货物发送量48.30亿吨，同比增长2.4%，旅客发送量42.79亿人次，同比增长6.6%，均创历史新高 [4] - 截至目前，全国拥有动车组列车5233组，其中复兴号动车组列车2248.75组，占比42.97% [4] - 今年以来，350km/h动车组招标278组，超过去年全年的264组 [4] 重点公司估值与推荐 - 重点推荐中国中车（整车及核心部件）、思维列控（监控产品） [4] - 建议关注时代电气（牵引系统）、中国通号（ATP）、时代新材（减振降噪部件）、康尼机电（车门）、今创集团（内饰）、永贵电器（连接器）、博深股份（轮对）等 [4] - 报告提供了重点公司估值表，包括中国中车、时代电气、思维列控、中国通号等公司的市值、净利润预测及市盈率数据 [5]

内容概况：轨道交通信号系统是轨道交通设备中的重要组成部分，按应用场景一般分为铁路信号系统和 城市轨道交通信号系统。其中铁路信号系统一般是指铁路上应用的联锁、列控、行车指挥等设备的总 称，是保障列车安全运行的重要组成部分，关乎整个轨道交通系统安全、高效运行。中国政府始终高度 重视铁路基础设施的建设与发展，持续加大对该领域的投入，为铁路信号系统行业提供了强有力的政策 支持与资金保障。2024年6月，交通运输部、国家铁路局印发《关于加强城际铁路、市域（郊）铁路监 督管理的意见》，明确提出在土建工程、信号制式、供电制式、通信信息系统等方面实现不同轨道交通 系统技术标准协调配套和相互兼容，实现城市内外交通有效衔接，提高出行服务快速化、便捷化水平。 此外，随着"八纵八横"高铁网络规划的逐步落实与不断延伸，高铁线路持续拓展，连接起更多城市与区 域，进一步推动了铁路信号系统的升级与应用。数据显示，中国铁路信号系统行业市场规模从2017年的 107.1亿元增长至2024年的248.1亿元，年复合增长率为12.75%。未来，随着铁路网络的持续完善、智能 化改造需求的不断释放以及新一代通信与信息技术的深度融合，铁路信号系统行业将继 ...

受投资收益拖累：三季度为负 随着2025年三季度偿付能力报告的集中披露，险企投资端表现的分化格局愈发清晰。数据显示，前三季 度寿险行业加权平均综合投资收益率达到6.10%，平安人寿以13.39%的收益率领跑行业，君龙人寿、小 康人寿等多家机构收益率超10%，即便是处于中游水平的机构，收益率也普遍维持在2%至5%区间。在 此背景下，中邮人寿的投资表现显得格外突出。 具体来看，中邮人寿2025年前三季度综合投资收益率仅为0.31%，不足行业平均水平的二十分之一。若 聚焦单季度表现，其第三季度综合投资收益率进一步下滑至-1.90%，成为银行系险企中唯一单季收益率 为负的机构，直接垫底行业排名。这一成绩与其中邮集团控股、友邦保险参股的强大股东背景形成鲜明 对比，也与其千亿级的资产规模极不匹配。 值得注意的是，中邮人寿的投资疲软并非短期现象。回溯过往数据，公司在2023年、2024年已连续两年 出现投资净亏损，2025年的投资颓势只是此前问题的延续。业内分析指出，险企投资收益与资本市场表 现高度相关，但头部机构往往能通过多元化配置平滑波动，中邮人寿持续低迷的收益率，更多暴露的是 其投资能力的核心短板。在普通型人身险产品 ...

基金设立与合作 - 安徽省人工智能主题母基金旗下第4只央地合作子基金“通号智控千帆企航基金”于近日完成合作签约 [1] - 该子基金由安徽省人工智能主题母基金、通号资本、农银投资、安巢经开区共同发起设立 [3] - 基金由通号创业投资基金管理（北京）有限公司担任基金管理人 [3] 基金定位与投资策略 - 该子基金定位为“央企产业+AIC”特色基金 [3] - 基金将依托中国通号集团的智能控制产业优势进行投资布局 [3] - 投资将聚焦于人工智能相关的智能低空、智能作业、智慧城市、智能轨交等领域 [3] 资源整合与发展目标 - 基金将联动金融央企农业银行及合肥市资源，推动政策、资本、产业、创新的整合 [3] - 目标是吸引优质人工智能项目落地安徽省 [3] - 最终旨在助力安徽省人工智能产业实现高质量发展 [3]

行业产量数据 - 2025年10月中国动车组单月产量为97辆，同比大幅增长136.6% [1] - 2025年1月至10月中国动车组累计产量为1524辆，累计同比增长7.8% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的高铁产业链相关上市公司包括：中国中车、中国通号、思维列控、京沪高铁、晋西车轴、神州高铁、康尼机电、辉煌科技、天宜上佳、威奥股份 [1] 信息来源 - 产量数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关行业分析参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国高铁行业市场运营格局及前景战略分析报告》 [1]

行业概况与定义 - 铁路信号系统是铁路运输系统的核心组成部分，通过调度指挥、闭塞、列控、联锁等关键设备，实现列车安全、有序、高效运行，其核心作用包括保障运行安全、提升运输效率和降低综合成本 [1][20] - 按应用场景可分为城市轨道交通信号系统（地铁、轻轨等）和铁路信号系统（普速铁路、高速铁路）两大类 [1][20] - 系统组成涵盖信号装置、联锁设备、闭塞设备、列车调度指挥系统（TDCS）、调度集中系统（CTC）、机车信号、列车运行监控装置（LKJ）、列车运行控制系统及信号集中监测系统等核心组件 [1][20] 行业发展驱动因素 - **政策支持**：国家政策将铁路信号系统纳入核心零部件自主可控重点领域，鼓励核心技术研发，并通过深化铁路改革、推动“四网融合”等举措为行业构筑广阔市场空间 [2][21] - **投资拉动**：2024年全国铁路固定资产投资完成约8500亿元，其中高铁建设投资占比超过60%，新型城镇化进程推动城际铁路、市域（郊）铁路建设需求旺盛 [3][22] - **技术驱动**：5G、物联网、大数据、AI、北斗导航等新技术驱动行业向智能化、网络化、一体化转型，提升通信、运维、调度和定位能力 [4][23] 行业核心发展趋势 - **智能化提升**：行业核心趋势是从“自动化”向“智能化”跨越，具体表现为CTCS-4级系统实现大规模应用（列车完全自主运行）、智能调度系统动态优化运行计划、预测性维护系统广泛应用 [6][24] - **自主化与国产化深化**：在自主可控战略推动下，行业致力于实现从系统集成到核心零部件的全产业链自主化，目前CTCS-2、CTCS-3级系统核心设备已国产化，但部分高端电子元器件（如专用芯片）仍依赖进口 [7][25][26] - **多技术融合**：系统与5G、北斗、物联网、大数据、AI深度融合，形成“信号+通信+导航+智能”一体化系统，并与供电、票务、旅客服务等系统协同联动 [8][27] - **运维服务市场化与智能化**：随着铁路网络扩大，运维服务需求增长，模式向智能化转型，依托智能监测与大数据平台提供全链条定制化服务，并向线上线下融合服务发展 [9][28] - **海外市场机遇**：中国高铁技术世界领先，“走出去”战略及“一带一路”合作深化为铁路信号系统带来广阔海外市场机遇，产品已出口至东南亚、非洲、欧洲等地，参与雅万高铁、中老铁路等项目 [10][29] 行业竞争格局与主要企业 - 行业内主要企业包括中国通号及旗下卡斯柯、铁科院、信达环宇、哈铁科技、辉煌科技、交大铁发、思维列控等 [11][30] - **中国通号**：国务院国资委监管的中央企业，主营高铁列控系统设备、地铁CBTC列控系统设备、电务智能运维系统等 [13][31] - **卡斯柯**：中国通号（持股51%）与阿尔斯通合资企业，核心业务为提供轨道交通信号系统解决方案，产品包括CTC、TDCS、联锁、列控等系统设备 [13][31] - **铁科院**：大型科技企业，其通信信号研究所专注于铁路通信信号技术的科研、开发、生产、销售与服务 [13][31] - **哈铁科技**：专注于轨道交通安全监测检测、铁路专业信息化和智能装备业务，产品应用于干线铁路、城际铁路、城市轨道交通等领域 [13][31] - **辉煌科技**：专注于交通及行车指挥自动化，主营产品包括安防类、监视测量系统、轨道电路设备、信号智能电源系统等 [13][31] - **交大铁发**：专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售与服务，产品包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、智能装备等 [13][31] - **思维列控**：主营业务为列车运行控制系统的研发、升级、产业化及技术支持，提供列车运行控制系统、行车安全监测系统等整体解决方案 [13][31] 研究框架与覆盖范围（报告目录摘要） - 报告涵盖全球及中国行业发展概况、供需数据、市场规模、产业政策、技术、竞争格局、上下游产业链分析等内容 [14][31] - 全球市场分析包括北美、欧洲、亚洲等地区市场规模、现状及前景预测 [15][16][32] - 中国市场分析包括宏观经济与政策环境、行业运行情况（规模、供需、趋势、壁垒）、细分市场、区域市场（华东、华南、华北、华中、东北、西北、西南）、竞争结构（SWOT、集中度、企业竞争力）、价格走势及财务指标监测 [15][16][17][18][32][33][34] - 报告提供2026-2032年行业前景预测，包括市场规模、产值、供需、销售收入、盈利走势等预测，并包含投资建议与机会风险分析 [19][35][36]

事故概述 - 2024年12月6日，中国通号持股65%的子公司通号（郑州）电气化局集团有限公司，在三门峡崤函大道下穿立交顶进项目施工中发生边坡塌方，导致5名施工人员遇难[1] - 2024年11月24日，广东省应急厅发布报告，认定中国通号另一子公司北京现代通号工程咨询有限公司，对2024年12月4日发生的深江铁路重大坍塌事故负有责任，该事故造成13人死亡，直接经济损失约7261万元[2] 涉事公司背景 - 通号（郑州）电气化局集团有限公司成立于2001年，注册资金5亿元，中国通号持股65%，中国铁路郑州局集团有限公司持股35%[1] - 公司拥有铁路工程施工总承包壹级、市政公用工程施工总承包贰级资质[1] - 北京现代通号工程咨询有限公司是中国通号的子公司[2] 行业地位与业务范围 - 中国通号是我国轨道交通建设的主力军，为国铁集团、18个铁路局和50多个城市以及诸多厂矿企业的轨道交通建设提供产品和服务[1] - 公司为我国绝大部分已开通运营的高铁提供核心列控技术和装备[1] - 公司占据国内城市轨道交通控制系统40%左右市场份额，其设计、集成、产品、施工等全产业链业务覆盖全国80%以上的已运营及在建线路[1] 事故调查与责任认定 - 深江铁路事故调查认定，监理单位北京通号公司存在项目组织管理不到位、履行监理职责不到位、压实安全生产主体责任不到位等问题[2] - 调查建议由应急管理部门依法对北京通号公司给予行政处罚，并责令其向中国铁路通信信号集团有限公司作出深刻书面检查[3]