财务业绩与预测 - 申万宏源维持公司盈利预测 预计2025至2027年营收分别为178亿元 194.6亿元 221.4亿元 [1] - 预计2025至2027年归属普通股东净利润分别为6.1亿元 7.3亿元 8.9亿元 维持买入评级 [1] - 公司主席陈宇红博士于7月18日增持公司股份200万股 并于9月23日再次增持150万股 彰显长期发展信心 [1] 鸿蒙生态业务 - 公司当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人 在鸿蒙生态中扮演硬件接入 软件适配 场景开发的全栈服务商角色 [2] - 操作系统根技术深厚 基于KaihongOS打造物联数字底座 发布分布式异构机器人操作系统M-Robots OS 并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献 [2] - PC生态卡位优势显著 自主研发鸿云虚拟机方案 实现对Windows生态的兼容 为鸿蒙在PC端初期推广和信创市场拓展提供关键支撑 [2] 企业服务与AI业务 - ERP业务斩获新订单 成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类 ERP类 实施运维类三个关键标包 [3] - 与硅基流动合作发力AI大模型落地 联合方案包含企业高性能AI平台等四大核心平台 助力企业构建国产化高性能AI平台 [3] - AI项目成果丰硕 在制造 医疗 金融等行业已落地多个项目 推动智能体在企业内外部场景的规模化落地 [3] 云与算力业务 - 云业务规模 生态份额及CTSP云转型服务商份额均蝉联华为云第一 [4] - 算力运营业务版图扩张 携手华为 地方政府共建国产算力新三角模式 从单纯算力租赁向模型训练 场景开发等一站式AI服务升级 [4] - 公司统筹发展云与算力 打造AI原生数智底座 [4]

财务预测与股东增持 - 申万宏源维持公司盈利预测 预计2025至2027年营收分别为178亿元 194.6亿元 221.4亿元 归属普通股东净利润分别为6.1亿元 7.3亿元 8.9亿元 [1] - 公司主席陈宇红博士于7月18日增持200万股股份 并于9月23日再次增持150万股股份 彰显长期发展信心 [1] 鸿蒙生态业务进展 - 公司当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人 在鸿蒙生态中扮演硬件接入 软件适配 场景开发的全栈服务商角色 [2] - 操作系统根技术深厚 基于KaihongOS打造物联数字底座 发布分布式异构机器人操作系统M-Robots OS 并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献 [2] - PC生态卡位优势显著 自主研发鸿云虚拟机方案 实现对Windows生态的兼容 为鸿蒙在PC端初期推广和信创市场拓展提供关键支撑 [2] 企业资源规划与人工智能业务 - 公司成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类 ERP类 实施运维类三个关键标包 巩固了在央国企数科公司中的覆盖渗透优势 [3] - 公司与硅基流动合作推出联合方案 包含企业高性能AI平台等四大核心平台 融合异构算力与向量库等技术 在制造 医疗 金融等行业已落地多个项目 [3] 云计算与算力运营战略 - 云业务规模 生态份额及CTSP云转型服务商份额均蝉联华为云第一 [4] - 算力运营业务版图扩张 携手华为 地方政府共建国产算力新三角模式 从单纯算力租赁向模型训练 场景开发等一站式AI服务升级 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司主席陈宇红博士于7月18日增持200万股股份后 于9月23日再次增持150万股股份 彰显长期发展信心 [6] - 公司在鸿蒙生态中扮演"硬件接入+软件适配+场景开发"的全栈服务商角色 近期当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人 [6] - 基于KaihongOS打造物联数字底座 发布分布式异构机器人操作系统M-Robots OS 并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献 [6] - 自主研发"鸿云虚拟机"方案 实现对Windows生态的兼容 为鸿蒙在PC端的初期推广和信创市场拓展提供关键支撑 [6] - 近期成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类 ERP类 实施运维类三个关键标包 巩固了在央国企数科公司中的覆盖渗透优势 [6] - 与硅基流动合作推出联合方案 包含企业高性能AI平台等四大核心平台 在制造 医疗 金融等行业已落地多个项目 [6] - 云业务规模 生态份额及CTSP云转型服务商份额均蝉联华为云第一 算力运营业务携手华为 地方政府共建国产算力"新三角"模式 从单纯算力租赁向模型训练 场景开发等一站式AI服务升级 [6] 财务数据及盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为17798百万元 19464百万元 22143百万元 同比增长率分别为5% 9% 14% [3][6] - 预计2025-2027年净利润分别为606百万元 726百万元 882百万元 同比增长率分别为19% 20% 21% [3][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.22元 0.27元 0.32元 [3][6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为5% 6% 7% [3] - 预计2025-2027年市盈率分别为25.3倍 21.1倍 17.4倍 [3] - 预计2025-2027年市净率分别为1.3倍 1.3倍 1.2倍 [3] 市场数据 - 2025年9月29日收盘价为6.14港币 [4] - H股市值为167.75亿港币 [4] - 流通H股为2732.08百万股 [4] - 52周最高/最低价分别为9.32港币/4.04港币 [4]

鸿蒙操作系统5终端设备增长 - 截至9月29日，鸿蒙5终端设备数量突破2000万台 [1] - 从1000万台到2000万台的跨越仅用时2个月，日均新增设备16.1万台 [1] - 鸿蒙5达到首个1000万台设备量用时近10个月 [1] 鸿蒙生态发展现状与规划 - 华为终端已全面进入鸿蒙时代，搭载鸿蒙5的华为终端产品已超过40款 [4] - 鸿蒙操作系统未来将覆盖车机、医疗、矿山及航天设备，智能硬件规模目标达几十亿至几百亿台 [3] - 鸿蒙具备一次开发、多端适配、多端部署的能力 [3] 鸿蒙应用生态建设 - 累计有9000多个鸿蒙应用深度参与了70多个系统级创新体验的联合打造 [6] - 目前有3万多个鸿蒙应用和元服务在加速开发和更新，覆盖社交、出行、娱乐、办公等主流场景 [6] - 鸿蒙版微信、抖音等国民级应用已实现全量功能上线 [7] 鸿蒙5的差异化体验与场景创新 - 通过近场服务能力革新餐饮点餐等流程，实现精准、便捷的服务触达 [9] - 鸿蒙版高德地图接入TrafficVLM交通大模型，结合小艺旅行规划功能，提供一站式智能出行服务 [9] - 鸿蒙版抖音上线"同城"与"开直播"功能，衔接本地生活与内容创作 [9] - 鸿蒙5将传统操作系统的"被动搜索服务"转化为"主动精准触达"的体验 [10]

鸿蒙智选生态业务进展 - HarmonyOS Connect生态伙伴数量超过3100家 SKU超过8100个 生态设备数量突破7.4亿 生态设备累计GMV超过1800亿 [2] - 2025年H1鸿蒙智选在618大促中销售额实现2年翻番 同比增长36% 10个主力品类新品进入电商平台TOP榜单 [2] - 2025年6月起鸿蒙智能硬件生态商业模式升级为“鸿蒙智选” 通过深入理解用户需求 智能化体验加持等方式联合共创高品质产品 [2] 鲸鸿动能营销平台升级与服务 - 鲸鸿动能正式发布全新升级的全域投放服务 为生态伙伴提供从洞察选品 创意制作 全域媒介投放到效果追踪的一站式营销解决方案 [1] - 2025年鲸鸿动能为鸿蒙智选伙伴品牌累计带来10亿以上优质流量曝光 在“智选品牌周”活动中为12家品牌累计带来1.6亿次曝光 [3] - 平台核心优势在于通过一个华为账号连接全场景设备的数据 可对10亿以上鸿蒙生态设备数据进行分析以构建全景用户画像 [4] 全域投放服务具体环节 - 洞察与选品阶段依托数据科学能力 如鲸鸿指数提供行业大盘分析 媒介组合分析等工具帮助品牌明确市场定位 [4] - 创意与策划阶段提供一站式创意制作平台 聚合多种工具 维纳斯文案助手可通过智能算法自动生成优质文案 [5] - 全域媒介投放阶段整合华为系内外海量媒体资源 实现跨App 跨设备 跨场景的智能化投放 [7] - 效果追踪与优化阶段提供实时数据看板展示核心指标 并基于AI算法自动调优投放策略 [7]

人工智能领域布局 - 公司发布AI工程化体系，涵盖数据工程、模型工程、知识库工程、智能体工程四大核心工程 [3] - 推出AI+工具链解决方案、天璇知识库升级版、天璇AI数据工程及天璇AutoAgent企业智能体构建平台 [3] - 成立人工智能工程研究院与人工智能创新研究院，分别聚焦能力体系构建与前瞻性研究 [2][3] 鸿蒙生态建设进展 - 作为OpenHarmony生态核心共建者，提供天鸿操作系统SwanLinkOS+鸿鹄云管理平台全栈解决方案 [4] - 完成近10款国产芯片适配，业务覆盖城市/园区、工业、交通、教育等领域 [4] - 在矿鸿领域深化20+业务场景布局，完成60+资质认证项目，服务适配设备近100款 [4] - 推出智慧出行二/三轮车解决方案与矿鸿统一装备解决方案，整合鸿蒙生态能力 [5][6] 全联接大会成果 - 联合发布智慧物流与仓储SMART解决方案、AI视觉工业质检解决方案等6大领域创新成果 [6] - 作为大会独家钻石赞助商举办"全栈智能 激发行业增长新引擎"主题论坛 [6] PC终端业务进展 - PC业务覆盖信创终端、通用终端、创新终端三大产品线，推出麒麟9000台式机/笔记本等标杆产品 [6] - 发布业界首款端侧AI推理四卡液冷工作站、超炫1600AI工作站 [6] - 子公司智通国际"机械革命"品牌国内游戏本市场份额达17%，位居行业第三 [6] - 海外市场获巴基斯坦10万台笔记本电脑采购订单 [6] - 新推出基于英特尔酷睿Ultra处理器的超翔Z8000系列商用台式机 [7] 金融科技服务 - 服务覆盖银行、保险、资本市场、大型集团财务公司四大领域 [8] - 银行领域深度参与大型金融机构数字化建设，市场占有率保持前列 [8] - 保险领域驱动智能化升级，企业司库建设实现多行业龙头企业全覆盖 [8] - 算力基础设施服务两家国有大型商业银行，并拓展区域性金融机构 [8] - 近期中标天津能源集团监管报送平台、国家融资担保基金智能审核项目等 [9][10] 2025年上半年业绩 - 总营收157.81亿元，同比增长25.99% [10] - 计算产品与智能电子业务营收67.56亿元，同比增长72.77%，占总营收42.81% [10] - 第二季度营收87.70亿元，同比增长23.93%，环比增长25.10% [10] - 第二季度归母净利润0.55亿元，环比增长127.87%，实现扭亏 [10] - 第二季度经营活动现金流净额13.58亿元，环比增长173.92% [10]

峰会与合作协议 - HarmonyOS Connect伙伴峰会于9月26日在深圳举行 主题为"焕新出发" 展示鸿蒙智选生态最新成果和秋季新品[1] - 箭牌家居作为卫浴行业代表成为鸿蒙智选首批生态合作伙伴 发布鸿蒙智选箭牌智能浴霸与智能花洒[1] - 华为终端BG高管和箭牌家居管理层共同出席签约仪式 标志中国智能家居产业迈向以"空间智慧"为核心的融合新阶段[1] 鸿蒙智选合作细节 - 鸿蒙智选是华为推出的鸿蒙生态高阶产品品牌 由华为甄选优秀合作伙伴共同打造基于鸿蒙系统的智能终端精品[3] - 箭牌家居实现从单品接入到渠道共融的全维度升级 双方以"提供极致智能卫浴体验"为目标深度合作[3] - 箭牌家居产品融入华为"1+8+N"终端战略 实现与手机、平板、智慧屏等多设备协同[3] 产品创新与用户体验 - 箭牌家居带来一键沐浴、离家节水等场景化智能体验 重新定义用户卫浴体验[3] - 公司旨在重新定义浴室空间属性 从功能性清洁场所转变为放松身心、关爱家人、提升生活品质的智慧空间[3] - 2021年箭牌家居率先完成多款产品与HarmonyOS Connect对接 实现智能单品与全屋场景互联[3] 生态整合与未来规划 - 箭牌家居智能产品将全面融入鸿蒙智选体系 通过多元生态协同为消费者打造完整便捷的智慧生活体验[3] - 公司将持续开放家居领域专业洞察与制造积淀 推动智能家居标准建立与优化[4] - 致力于构建互联、智慧、人文的未来居住生态 让用户体验便捷、健康、高品质的生活[4]

公司业务与市场地位 - 公司是国内IT服务领军者 是华为深度合作伙伴 华为贡献公司40%以上收入 [1] - 公司是华为云"同舟共济"合作伙伴 自2009年开始合作 是华为在国内最核心的IT服务外包商之一 [2] - 公司在行业场景化领域占据优势 深度合作华为云能力 拓展全栈AI产品落地可能性 [2] 财务表现与盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润为5.64亿元、6.28亿元、7.08亿元 对应EPS分别为0.21元/股、0.23元/股、0.26元/股 [1] - 对应当前股价PE分别为26.9倍、24.1倍、21.4倍 [1] - 2024年公司全栈AI产品收入达9.57亿元 增长曲线初步显现 [2] 业务板块发展 - ICT服务是公司的基石业务 贡献主要收入和利润 2024年下半年基石业务营收修复 [1] - 公司员工总人数回暖 大客户数达到2020年来第二高 大客户拓展效果显著 [1] - 云智能业务增长显著 疫情引发的市场波动已回归常态 [1] - 随着云计算与原生人工智能、大模型以及算力资源的深度整合 下游需求将快速增长 [1] 鸿蒙生态布局 - 公司深度绑定鸿蒙物联生态建设 2024年华为终端业务业绩修复 [2] - 原生鸿蒙发布、鸿蒙PC发布后"1+8+N"物联生态实现闭环 软件生态重构需求快速增长 [2] - 公司是开源鸿蒙生态的核心服务商 推出了适合开源鸿蒙开发者的工具 [2] - 公司联合深圳市天使母基金等机构助力创业鸿蒙开发者 占据鸿蒙生态先发优势 [2]

公司业务表现 - ICT服务是公司的基石业务 贡献主要收入和利润 2024年下半年基石业务营收修复 公司员工总人数回暖 [1] - 大客户数达到2020年来第二高 大客户拓展效果显著 [1] - 云智能业务增长显著 全栈AI产品落地凸显增长潜力 [1] 合作伙伴关系 - 公司是华为深度合作伙伴 华为贡献公司40%以上收入 [1] - 公司与华为于2009年开始合作 深入参与华为各领域布局 是华为在国内最核心的IT服务外包商之一 [1] - 公司是华为云"同舟共济"合作伙伴 [1] 生态布局与发展 - 鸿蒙生态闭环初步完成 深度绑定鸿蒙物联生态建设 [1] - 2024年华为终端业务发展与公司合作紧密相关 [1]

股价表现与交易数据 - 中软国际股价再涨超5% 截至发稿涨4.33%报6.51港元 成交额达3.09亿港元 [1] 主要股东增持情况 - 主席兼执行董事陈宇红博士于9月23日收购150万股股份 总金额约906.18万港元 [1] - 7月18日曾收购200万股公司普通股 [1] - 增持后持股达3.19亿股 占公司已发行股份总数约11.68% [1] 华为生态合作优势 - 公司是华为最高级别合作伙伴 2009年开始合作 为华为国内最核心IT服务外包商之一 [1] - 受益于鸿蒙生态发展 原生鸿蒙发布后"1+8+N"物联生态实现闭环 [1] - 软件生态重构需求快速增长 鸿蒙生态需求激增 [1] 业务发展机遇 - 2024年华为终端业务业绩修复 鸿蒙PC发布推动生态发展 [1] - 公司作为开源鸿蒙生态核心服务商 推出适合开发者的工具 [1] - 联合深圳市天使母基金等机构助力创业鸿蒙开发者 [1] - 占据鸿蒙生态先发优势 有望持续受益 [1]