合作核心 - 中国软件国际与深开鸿、奕斯伟计算签署战略合作协议，共同构建以“开源鸿蒙+RISC-V”为核心的双开源自主生态体系 [1] - 三方资源互补：中软国际提供软件应用、系统集成及行业落地能力，深开鸿提供开源鸿蒙操作系统技术，奕斯伟计算提供RISC-V芯片及解决方案 [1] - 合作旨在推动“开源鸿蒙+RISC-V”新产品、新技术在数字经济场景规模化落地，赋能千行百业数智化转型 [1] 技术层面 - 以“Wintel模式”为参考，聚焦“RISC-V芯片+KaihongOS”的深度适配与协同发展 [1] - 组建联合技术团队，围绕操作系统内核适配、驱动开发、性能优化、安全加固及AI赋能等方向开展联合研发 [1] - 目标是打造稳定高效的软硬件协同底座 [1] 产品层面 - 联合打造边缘计算产品与行业方案，例如交通MEC、教育IWB、工业质检AOI等 [1] - 共同开发智能家居、机器人、工业等领域的芯片产品与解决方案 [1] - 计划逐步拓展到基于“RISC-V+KaihongOS”的智能终端 [1] 市场与生态层面 - 市场拓展以智慧交通为切入点，逐步延伸至政务、民生、工业等公共事业与行业领域，并协同探索海外市场机遇 [2] - 生态建设包括共同参与开源社区建设与技术标准制定，推动接口互认与资源共享 [2] - 通过技术论坛、开发者大会等活动联合培育产业生态圈，降低行业创新门槛 [2] 战略意义与行业影响 - 双开源生态核心是构建“芯片架构-操作系统-应用”全链条自主技术体系，旨在打破X86、ARM的全球架构垄断 [2] - 生态以市场需求为导向，推动芯片、软件、终端三类主体从分散发展走向深度协同 [2] - 依托RISC-V架构全球崛起势头，复刻Wintel与AA组合的成功逻辑，目标是打造具备全球竞争力的第三代主流软硬件生态 [2]

合作公告概述 - 中国软件国际与深开鸿、奕斯伟计算签署战略合作协议，共同构建以“开源鸿蒙+RISC-V”为核心的双开源自主生态体系 [1] 合作方资源互补 - 中软国际依托软件应用、系统集成及行业落地能力 [1] - 深开鸿凭借开源鸿蒙操作系统全场景研发与分布式技术积淀 [1] - 奕斯伟计算以RISC-V芯片及定制化解决方案为支撑 [1] 技术层面合作 - 以“Wintel模式”为参考，聚焦“RISC-V芯片+KaihongOS”的深度适配与协同发展 [1] - 组建联合技术团队，围绕操作系统内核适配、驱动开发、性能优化、安全加固及AI赋能等开展联合研发 [1] - 目标是打造稳定高效的软硬件协同底座 [1] 产品层面合作 - 联合打造边缘计算产品与行业方案，如交通MEC、教育IWB、工业质检AOI等 [2] - 联合开发智能家居、机器人、工业等领域的芯片产品与解决方案 [2] - 逐步拓展到基于“RISC-V+KaihongOS”的智能终端 [2] 市场拓展策略 - 以智慧交通为切入点，逐步拓展至政务、民生、工业等更多公共事业与行业领域 [2] - 协同探索海外市场机遇，提升国产双开源生态的国际竞争力 [2] 生态建设举措 - 共同参与开源社区建设与技术标准制定，推动接口互认与资源共享 [2] - 通过技术论坛、开发者大会等活动，联合培育“开源鸿蒙+RISC-V”产业生态圈，降低行业创新门槛 [2] 生态战略意义 - 核心是构建“芯片架构－操作系统－应用”全链条自主技术体系，打破X86、ARM的全球架构垄断 [2] - 推动芯片、软件、终端三类主体从分散发展走向深度协同，催生万物智联时代的新场景、新应用与新模式 [2] - 依托RISC-V架构全球崛起势头，复刻Wintel与AA组合的成功逻辑，打造具备全球竞争力的第三代主流软硬件生态 [2] 合作预期影响 - 加速“开源鸿蒙+RISC-V”双开源生态的产业化落地 [3] - 进一步巩固公司在国产基础软硬件生态中的核心地位 [3] - 为股东创造长期价值，为国家科技自立自强贡献力量 [3]

公司融资动态 - 深圳开鸿数字产业发展有限公司于2025年11月10日完成A+轮融资，融资额未披露，投资方包括山科智慧投资、合创资本、山东国惠、厚为资本、中国保险投资基金 [1][2] - 公司此前于2024年9月5日完成A轮融资，投资方包括国投创业、厚为资本、粤科金融集团、普超资本、银泰集团、湖北高投集团、广发信德、深圳资本、广华创投，融资额未披露 [2] - 公司最早于2022年1月11日完成天使轮融资，投资方包括哈勃投资、深圳资本、建信（北京）投资，融资额未披露 [2] 公司业务与战略 - 公司以智能物联网操作系统领跑者为战略目标，基于OpenHarmony聚焦智能物联网操作系统（KaihongOS）技术研发与持续创新 [2] - 公司业务立足金融、泛政府、能源、交通、工业和消费等领域，专注于数字终端、数字生活和数字生产等智能物联网操作系统的深耕 [2] - 公司致力于构建物联网操作系统生态圈，为数字中国提供数字底座，通过配套软硬件多场景智能化服务赋能千行百业 [2]

港股市场表现 - 恒生指数上日收报26,649点，上涨407点或1.6%，成交总额达2,147.88亿元，按日升2.5%[6] - 恒生指数年初至今累计上涨30.82%，科技指数年初至今上涨30.64%[5] - 港股通资金流入推动港股总成交额首次突破5万亿元大关[3] 宏观经济与商品 - 中国10月CPI同比上升0.2%，摆脱连续两个月通缩[6] - 中国首三季金条消费量增长25%[3] - 纽约期金价格报4,009.80美元，年初至今上涨52.28%[5] 美股与全球市场 - 道琼斯指数报47,368点，上涨381点或0.81%，市场预期美国政府停摆有望结束[6] - 美汇指数报99.68，年初至今下跌8.12%[5] - 日经225指数报50,670.64点，年初至今上涨27.01%[5] 个股与投资建议 - 科技股普遍上升，阿里巴巴升2.1%，腾讯升2.4%，美团升1.3%[6] - 消费股表现强劲，蜜雪集团升9.0%，卫龙美味升8.1%，海底捞升4.9%[6] - 戴尔科技(DELL.US)目标价157美元，现价142.69美元，年初至今股价变动23.82%[13] - 海丰国际现价31.52港元，较建议价28.50港元上涨10.6%，并已到达目标价[17] 技术分析与市场展望 - 恒指突破10月30日高位26,588点，若稳守26,000点附近，升浪有望延续[10] - 戴尔科技14天RSI处于50之下，走势属中性偏弱，建议在142.5美元吸纳[15]

合作核心内容 - 中国软件国际与深开鸿、龙芯中科签署战略合作协议，联合打造以“开源鸿蒙+LoongArch”为核心的全链路自主“龙鸿体系” [1] - 三方将发挥资源互补优势，在技术、产品、市场、生态四大维度开展深度协同，加速体系产业化落地 [1] 技术层面合作 - 聚焦“LoongArch芯片+KaihongOS”深度适配，优化龙芯平台运行性能，确保软硬件稳定 [1] - 组建联合技术攻关团队，围绕内核适配、驱动开发、性能优化、安全加固及AI赋能等方向研发 [1] - 推进芯片级别深度绑定并制定联合技术路线图，搭建技术验证与测试平台 [1] 产品层面合作 - 面向工业控制、政务办公、智慧民生等核心场景，联合打造边缘计算网关、AI终端、行业定制化解决方案 [1] - 旨在填补全链路自主产品空白 [1] 市场层面合作 - 协同攻坚政府及行业国产化项目，优先在深圳、北京、江苏等重点城市落地实施 [2] - 同步布局海外市场，提升国产基础软硬件国际竞争力 [2] 生态层面合作 - 共同参与开源社区建设与行业标准制定，推动技术接口标准化 [2] - 强化生态互认与资源共享，通过举办技术研讨会、开发者大会等活动培育生态圈 [2] 龙鸿体系定义与意义 - 是以LoongArch自主指令集架构为硬件基石、开源鸿蒙为操作系统底座构建的“芯片-OS-应用”全链路自主可控技术体系 [2] - 形成从底层技术到上层生态的完整闭环，专为国家关键信息基础设施与核心行业打造 [2] - 提供系统级安全可控解决方案，是保障国家数字主权、筑牢网络安全防线的核心支撑 [2]

财务业绩预测 - 预计2025-2027年公司营收分别为178亿元、194.6亿元、221.4亿元 [1] - 预计2025-2027年归属普通股东净利润分别为6.1亿元、7.3亿元、8.9亿元 [1] 鸿蒙生态业务 - 公司当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人 [1] - 在鸿蒙生态中扮演硬件接入、软件适配、场景开发的全栈服务商角色 [1] - 操作系统根技术深厚，基于KaihongOS打造物联数字底座，发布分布式异构机器人操作系统M-Robots OS [1] - 持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献 [1] - PC生态卡位优势显著，自主研发鸿云虚拟机方案实现对Windows生态兼容 [1] ERP业务进展 - 成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目 [1] - 中标项目涵盖咨询服务类、ERP类、实施运维类三个关键标包 [1] AI与云算力业务 - 与硅基流动合作，联合方案包含企业高性能AI平台等四大核心平台 [1] - 平台融合异构算力与向量库、图数据库、搜索引擎，统一模型训练部署流程 [1] - 云业务规模、生态份额及CTSP云转型服务商份额均蝉联华为云第一 [1] - 算力运营业务版图扩张，携手华为、地方政府构建AI数智底座 [1]

财务业绩与预测 - 申万宏源维持公司盈利预测 预计2025至2027年营收分别为178亿元 194.6亿元 221.4亿元 [1] - 预计2025至2027年归属普通股东净利润分别为6.1亿元 7.3亿元 8.9亿元 维持买入评级 [1] - 公司主席陈宇红博士于7月18日增持公司股份200万股 并于9月23日再次增持150万股 彰显长期发展信心 [1] 鸿蒙生态业务 - 公司当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人 在鸿蒙生态中扮演硬件接入 软件适配 场景开发的全栈服务商角色 [2] - 操作系统根技术深厚 基于KaihongOS打造物联数字底座 发布分布式异构机器人操作系统M-Robots OS 并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献 [2] - PC生态卡位优势显著 自主研发鸿云虚拟机方案 实现对Windows生态的兼容 为鸿蒙在PC端初期推广和信创市场拓展提供关键支撑 [2] 企业服务与AI业务 - ERP业务斩获新订单 成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类 ERP类 实施运维类三个关键标包 [3] - 与硅基流动合作发力AI大模型落地 联合方案包含企业高性能AI平台等四大核心平台 助力企业构建国产化高性能AI平台 [3] - AI项目成果丰硕 在制造 医疗 金融等行业已落地多个项目 推动智能体在企业内外部场景的规模化落地 [3] 云与算力业务 - 云业务规模 生态份额及CTSP云转型服务商份额均蝉联华为云第一 [4] - 算力运营业务版图扩张 携手华为 地方政府共建国产算力新三角模式 从单纯算力租赁向模型训练 场景开发等一站式AI服务升级 [4] - 公司统筹发展云与算力 打造AI原生数智底座 [4]

财务预测与股东增持 - 申万宏源维持公司盈利预测 预计2025至2027年营收分别为178亿元 194.6亿元 221.4亿元 归属普通股东净利润分别为6.1亿元 7.3亿元 8.9亿元 [1] - 公司主席陈宇红博士于7月18日增持200万股股份 并于9月23日再次增持150万股股份 彰显长期发展信心 [1] 鸿蒙生态业务进展 - 公司当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人 在鸿蒙生态中扮演硬件接入 软件适配 场景开发的全栈服务商角色 [2] - 操作系统根技术深厚 基于KaihongOS打造物联数字底座 发布分布式异构机器人操作系统M-Robots OS 并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献 [2] - PC生态卡位优势显著 自主研发鸿云虚拟机方案 实现对Windows生态的兼容 为鸿蒙在PC端初期推广和信创市场拓展提供关键支撑 [2] 企业资源规划与人工智能业务 - 公司成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类 ERP类 实施运维类三个关键标包 巩固了在央国企数科公司中的覆盖渗透优势 [3] - 公司与硅基流动合作推出联合方案 包含企业高性能AI平台等四大核心平台 融合异构算力与向量库等技术 在制造 医疗 金融等行业已落地多个项目 [3] 云计算与算力运营战略 - 云业务规模 生态份额及CTSP云转型服务商份额均蝉联华为云第一 [4] - 算力运营业务版图扩张 携手华为 地方政府共建国产算力新三角模式 从单纯算力租赁向模型训练 场景开发等一站式AI服务升级 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价6.07港元 对应2025-2027年PE分别为26.9倍、24.1倍和21.4倍[1][4] 核心观点 - 作为国内IT服务领军企业 与华为深度合作超过15年 华为贡献公司40.85%的收入[4][15][42] - 云智能业务增长显著 2024年收入达73.15亿元 同比增长13.4% 其中全栈AI产品收入9.57亿元[5][27] - 鸿蒙生态闭环初步完成 公司占据先发优势 是开源鸿蒙生态核心服务商[6][120][125] 业务表现 基石业务 - ICT服务是公司基石业务 2024年收入96.36亿元 但自2022年133.87亿元连续收缩[27] - 2024年员工总人数回升至75,075人 同比增长7.3% 大客户数达188个 接近2020年后高值[20][41] 云智能业务 - 2024年云智能业务收入73.15亿元 同比增长13.4% 占比逐步接近基石业务规模[27] - 深度合作华为云能力 拓展全栈AI产品落地 2024年下半年全栈AI收入环比激增135%[5][27] 华为合作 - 是华为云"同舟共济"合作伙伴 2017年成为首家此类合作伙伴[15][18] - 2024年来自华为收入69.24亿元 占比40.85% 较2020年57.13%下降16.28个百分点[42] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为185.40亿元、203.89亿元和228.30亿元 同比增长8.0%、10.0%和12.0%[7][138] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.64亿元、6.28亿元和7.08亿元 同比增长9.9%、11.3%和12.7%[4][7] - 预计毛利率将稳步提升 从2024年22.07%升至2027年22.36%[7] 行业前景 IT服务市场 - 2024年中国IT服务市场规模达525.6亿美元 同比增长3.8% 下半年增速提升至6.3%[32] - IDC预测中国ICT总规模将于2028年达7517.6亿美元 五年复合增长率6.5%[36] 云计算市场 - 2023年全球云计算市场规模5864亿美元 同比增长19.4% 预计2027年超万亿美元[60] - 2023年中国云计算市场规模6165亿元 同比增长35.5% 预计2027年超2.1万亿元[61] 鸿蒙生态 - 鸿蒙生态设备超10亿台 原生应用和元服务开发量超过30000个[100][111] - IDC预计2029年中国物联网领域支出规模达2515.1亿美元 2025-2029年CAGR 11.5%[94] 竞争优势 - 鲲鹏生态应用软件领先级合作伙伴 2025年6月中标浦发银行3亿级别鲲鹏服务器项目[72] - 深度参与鸿蒙生态建设 旗下深开鸿在OpenHarmony社区代码贡献量排名第二[125][129] - 基于昇腾云提供模型迁移服务 是华为云官方商店唯一提供从英伟达迁移至昇腾云的软件服务商[72]

报告行业投资评级 - 对中科创达（Chinasoft Intl）维持“中性”评级 [1][8][10] 报告的核心观点 - 看好中科创达向智能云服务和解决方案的产品组合升级，其有望搭乘生成式AI趋势，但传统IT服务业务表现一般，估值合理，维持“中性”评级 [1] - 客户预算恢复且公司恢复招聘时，对中科创达的评级可能更积极，目标估值基于2025年预期市盈率10倍，与公司历史低谷市盈率一致 [8] 根据相关目录分别进行总结 HarmonyOS生态系统 - 公司与华为在HarmonyOS项目上紧密合作，支持华为应用迁移并开发Harmony版本虚拟机，Harmony PC的普及将带来更多业务机会 [2] - 子公司深圳开鸿在开源HarmonyOS技术方面处于领先地位，已实施全面的HarmonyOS ToB业务场景，并基于开鸿OS开发软硬件解决方案 [2] 生成式AI机会 - 作为全栈AI服务解决方案提供商，公司AI业务受益于中国生成式AI需求增长，服务涵盖AI基础设施、基础模型部署和应用软件研发 [3] - 公司与多个地方政府建立了多个AI计算中心，协助政府管理和商业化计算资源 [3] 2025年展望 - 传统IT服务方面，金融机构、互联网公司、汽车行业和国有企业的业务增长相对较好 [7] - 智能云服务和解决方案业务将强于传统IT服务，受Harmony OS、生成式AI和ERP部署驱动 [7] - 公司预计随着高毛利率的智能云服务和解决方案的扩展以及AI的部署，效率提高、成本降低，盈利水平将提升 [7] 投资论点 - 看好中科创达从传统IT服务向基于项目的IT服务转型，但宏观经济放缓下客户恢复IT服务预算需时间，大客户集中风险可能加剧下行周期 [8] - 客户预算恢复且公司恢复招聘时，对其评级可能更积极，目标估值基于2025年预期市盈率10倍，反映未来可见性较低 [8] 价格目标风险和方法 - 对中科创达维持“中性”评级，12个月目标价为5.5港元，基于2025年预期市盈率15.4倍 [10] - 目标市盈率倍数来自同行2025年预期平均市盈率并打40%折扣，与公司低谷市盈率一致，反映对客户IT服务预算疲软下公司增长可见性的担忧 [10] 财务数据 |指标|2024年12月|2025年12月E|2026年12月E|2027年12月E| |----|----|----|----|----| |收入（人民币百万元）|16,950.7|20,227.5|23,272.1|25,561.0| |EBITDA（人民币百万元）|1,017.4|1,302.2|1,778.1|2,131.5| |每股收益（人民币）|0.20|0.34|0.51|0.63| |市盈率（X）|22.0|13.2|8.8|7.1| |市净率（X）|1.0|1.0|0.9|0.8| |股息收益率（%）|1.7|2.8|4.2|5.2| |净债务/EBITDA（不包括租赁，X）|1.3|0.4|0.6|-0.2| |CROCI（%）|6.3|11.0|13.7|14.9| |自由现金流收益率（%）|3.8|8.5|-1.6|16.1| [13]