业绩说明会基本情况 - 会议于2025年8月22日15:00-16:00通过上证路演中心网络互动召开 [1] - 公司总经理、总会计师、董事会秘书及独立董事出席并与投资者互动交流 [1] 业务构成与产品布局 - 主要产品包括汽油机、增程系列、AT变速器（含DHT），匹配乘用车和商用车 [1][4] - 当前无军工产品业务收入 [1] - 新能源产品中增程器主要匹配东风岚图，DHT产品主要匹配郑州日产 [5] 财务表现与经营目标 - 2025年经营目标为整机销量60万台，营业收入52亿元 [4][5] - 2026年目标整机销量100万台，2027年挑战收入100亿元 [4] - 1-7月销售发动机25.81万台（同比+23.88%），变速器9.76万台（同比+119%） [5] - 1-7月整机总销量35.57万台（同比+40.64%） [5] - 2024年度现金分红占归母净利润比例达62.42%，已连续5年实施现金分红 [6] 研发投入与人才战略 - 2024年研发投入占营业收入比例达6.06% [2] - 技术人员占比达32%，公司将持续加大人才招聘力度以满足研发需求 [2] 盈利能力提升措施 - 通过新品开发、市场开拓及新项目量产摊薄固定成本 [3] - 开展全员价值创造活动实施采购降本、研发降本、制造降本 [3][5] - 积极利用政策获取支持 [3] - 毛利率较低主因行业竞争激烈、产能利用率不足及商用车盈利不佳 [5] 控股股东变更影响 - 2025年7月间接控股股东变更为中国长安汽车（国务院国资委下属央企） [3] - 新集团目标打造全球竞争力汽车集团，公司将聚焦主责主业优化股权结构 [3] - 目前无资产注入计划或进一步重组消息 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.92亿元，同比下降0.51%，归母净利润3.67亿元，同比下降11.92% [1] - 第二季度营业总收入6.63亿元，同比上升3.22%，但归母净利润1.58亿元，同比下降20.6% [1] - 毛利率76.45%，同比下降2.3%，净利率28.99%，同比下降11.16% [1] - 三费占营收比36.71%，同比增2.1%，每股收益0.22元，同比减12.0% [1] - 每股经营性现金流0.19元，同比增54.1%，货币资金13.27亿元，同比增35.13% [1] 资产负债结构变动 - 短期借款同比增39.92%，因子公司新增借款 [3] - 交易性金融资产同比降34.57%，因理财产品到期赎回 [3] - 预付款项同比增219.45%，因预付委外研发款项增加 [3] - 其他非流动资产同比增49.77%，因生产线设备预付款 [3] - 应收账款4.44亿元，同比下降19.31% [1] - 有息负债1633.29万元，同比增10.23% [1] 现金流与特殊项目 - 经营活动现金流量净额同比增53.75%，因上年同期支付计提职工薪酬 [3] - 财务费用同比增352.93%，因汇兑损益计提 [3] - 债权投资同比降56.93%，因部分转入一年内到期非流动资产 [3] - 其他权益工具投资变动因作为基石投资者投资维昇药业 [3] 历史业绩与分析师预期 - 公司2024年ROIC为17.1%，净利率28.23%，近10年中位数ROIC为14.04% [4] - 2019年ROIC为4.29%，为历史最低水平 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.94亿元，每股收益0.47元 [4] 基金持仓动态 - 富国优化增强债券A/B新进持仓758.06万股，基金规模19.99亿元，近一年上涨49.51% [5] - 富国裕利债券A新进持仓200万股，富国久利稳健配置混合A新进持仓91.98万股 [5] - 天弘国证生物医药ETF联接A减仓至4万股 [5] 研发管线进展 - AK1012项目（干扰素α2b吸入溶液）完成I期临床试验 [6] - AK2017注射液（生长激素-Fc融合蛋白）完成II期入组，III期方案讨论中 [6] - HuA21注射液（HER2靶点新药）完成Ib/II期入组，III期方案讨论中，部分II期数据将于2025年ESMO公布 [6] - AK2024注射液（HER2靶点）获临床批件，临床前显示协同曲妥珠单抗抗肿瘤效果 [6] - HK010注射液（PD-L1/4-1BB双抗）I期临床完成剂量爬坡与安全性研究 [6]

财务业绩表现 - 上半年实现营业收入2.47亿元，同比增长11.35% [1] - 归母净利润7152.05万元，同比增长15.16% [1] - 基本每股收益0.54元 [1] 研发投入情况 - 研发投入金额5706.07万元，较上年同期增加22.87% [1] - 研发投入占营业收入比重达23.10% [1]

全球创新发展趋势 - 亚太地区百强科技集群增至42个 中国科技集群数量达26个位居世界首位 [1] - 深圳—香港—广州科技集群连续五年全球第二 合肥和郑州科技集群迅速崛起分列第36和68位 [1] - 合肥科技集群产出增速22.7% 郑州科技集群产出增速18.9% 增速全球领先 [1] 全球研发投入与产出 - 美国欧盟中国占全球研发投入比例分别为42.1% 18.7% 17.2% [2] - 中国能源电力行业研发投入达74亿欧元位居世界首位 [2] - 中日两国企业专利申请均超四万件 中国PCT专利申请量连续两年超过日本登顶全球 [2] 电力市场化改革进展 - 中国电力交易中心累计完成市场交易电量6.2万亿千瓦时 占全社会用电量62.7% [2] - 全国29个省区市已启动电力现货市场建设 [2] - 南方五省区电力市场进入连续结算试运行阶段 成为全球规模最大交易最繁忙市场最活跃的电力超市 [2] 技术领域分布 - 全球创新产出聚焦ICT 生物制药 汽车和智能制造四大行业 [2]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全持续督导工作制度并制定相应工作计划[1] - 保荐机构与公司签订保荐协议并报备交易所明确双方权利义务[1] - 通过日常沟通定期回访现场检查等方式开展持续督导工作[2] - 督导公司遵守法律法规及交易所规则并履行各项承诺[2] - 督促公司严格执行公司治理制度和内控制度[3] - 公司内控制度符合法规要求并有效执行保证规范运营[3] - 保荐机构审阅信息披露文件未发现需报告交易所的情况[4] - 公司及相关人员未出现违法违规或违背承诺事项[4] - 保荐机构制定现场检查工作计划明确检查要求[4] - 公司不存在需要专项现场核查的重大异常情形[4][5] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入6.72亿元同比增长31.43%[11][12] - 归属于上市公司股东的净利润1.04亿元同比增长22.37%[11][12] - 经营活动现金流量净额4722万元同比下降70.99%[11][12] - 总资产40.84亿元较期初增长36.41%[11][12] - 归属于上市公司股东的净资产28.58亿元较期初增长63.41%[11][12] - 基本每股收益0.30元同比下降9.09%[11][12] - 加权平均净资产收益率3.89%同比下降1.44个百分点[11][12] - 研发投入占营业收入比例5.83%同比增加0.31个百分点[11][12] 研发投入与成果 - 2025年1-6月研发投入3923万元同比增长38.91%[17] - 新增授权知识产权19项其中发明专利12项实用新型专利6项[17] - 累计获得授权知识产权151项其中发明专利92项实用新型专利54项[17] - 研发团队专注新产品研发和工艺改进掌握多项核心专利技术[13] - 开展功能湿电子化学品配方研发和废液回收提纯等技术研发[13] 核心竞争力 - 掌握原料逐级纯化制备超高纯化学品等关键技术[13] - 产品获得台积电SKHynix中芯国际等国内外知名客户认可[14][15] - 控股股东兴发集团提供磷矿资源保障原材料供应[15] - 自建液体三氧化硫生产线完善产业链布局[15] - 创新磷酸废液回收技术构建闭环业务模式[15] - 核心管理层具备多年行业管理经验团队稳定专业[16] 募集资金使用 - 募集资金净额10.71亿元[17] - 已使用募集资金10.63亿元其中直接投入募投项目3.63亿元[17] - 募集资金专户实际余额1399万元存放于4个银行账户[17] - 募集资金使用符合监管规定不存在违规情形[17] 股权结构 - 控股股东兴发集团持股1.44亿股占比39.93%[18] - 实际控制人为兴山县国资委未直接持股[18] - 控股股东持股未发生变化无质押冻结或减持情况[18] - 公司董事监事及高级管理人员均未直接持股[18]

财务表现 - 营业收入13.14亿元 同比增长6.65% [1] - 归母净利润8220.13万元 同比下降48.65% [1] - 基本每股收益0.17元 [1] 经营策略 - 积极开拓市场 销量持续快速增长 [1] - 逆势布局 持续增加资本性支出 [1] - 加大研发投入力度 [1] 市场环境 - 市场竞争加剧导致部分产品售价下降 [1] - 综合毛利率比上年同期下降 [1] - 资产处置收益较去年同期下滑 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司作为全球领先的工业端客户重组蛋白供应商，持续受益于国内外客户拓展，业绩呈现向上增长趋势 [3] - 收入呈现加速趋势，25Q2收入同比增长30.95%，环比25Q1增速27.73%进一步提升 [2] - 境内业务贡献显著弹性，25H1境内收入同比增长36.7%，境外收入同比增长22.9% [7] - 盈利能力持续改善，25Q2扣非净利率达22.89%，环比提升2.43个百分点，同比提升5.02个百分点 [2] - 研发投入保持高强度，25H1研发费用0.90亿元，同比增长15.19%，研发费用率23.26% [7] 财务表现 - 25H1实现营业收入3.87亿元，同比增长29.38% [1] - 25H1归母净利润0.84亿元，同比增长47.81% [1] - 25H1扣非净利润0.84亿元，同比增长45.82% [1] - 毛利率保持高水平，预计25-27年维持在90.2% [8][9] - 调整后盈利预测：25-27年收入8.41/10.55/13.07亿元，EPS 1.09/1.41/1.78元 [3] 业务分析 - 重组蛋白业务25H1收入3.19亿元，同比增长26% [7] - 抗体、试剂盒及其他试剂业务25H1收入0.50亿元，同比增长48% [7] - 苏州GMP级别生产厂房已正式投产，将为未来贡献业绩弹性 [7] - 公司持续强化研发投入丰富产品线和拓展国内外市场 [2] 估值指标 - 当前股价57.93元/股，对应25年PE 53倍 [3] - 26-27年PE分别为41倍和33倍 [3] - 总市值97.23亿元，自由流通市值73.38亿元 [6] - 每股净资产预计从25年15.85元增长至27年16.88元 [9]

研发投入规模与结构 - 公司累计研发投入达600亿元人民币 [1] - 研发资金主要分配在三大领域：基础底层技术、核心零部件开发、车型及软件应用研发 [1] - 基础技术研发被认为对全行业产生积极影响并促进人才培育 [1] 研发管理机制 - 自2022年下半年起实施项目ROI闭环管理体系 [1] - 每个项目需进行投资回报率核算并设定明确回报周期（如两年期） [1] - 通过提效手段而非缩减研发范围来优化投入产出比 [1] 产品研发重点 - 核心零部件研发涵盖芯片、电驱系统、电池包及座椅平台 [1] - 车型研发聚焦应用软件功能包括NOMI智能助手和AS辅助驾驶系统 [1] - 产品价值评估标准兼顾用户价值创造和公司收益贡献 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收375.49亿元，同比下降7.02%，归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%，扣非归母净利润10.33亿元，同比下降12.72% [1] - 分业务看，智能硬件营收203.41亿元同比增长2.49%，智能声学整机营收83.24亿元同比下降34.92%，精密零组件营收76.04亿元同比增长20.54% [1] - 单季度看，2025年第二季度营收212.45亿元同比增长0.83%，归母净利润9.48亿元同比增长12.12%，扣非归母净利润7.41亿元同比下降18.43% [1] 盈利能力与费用 - 2025年上半年毛利率为13.47%，同比提升1.96个百分点，其中第二季度毛利率14.29%，同比提升0.66个百分点，环比提升1.88个百分点，主要系产品结构优化带动 [1] - 期间费用率为10.35%，同比上升2.25个百分点，其中销售费用率0.90%、管理费用率2.88%、研发费用率6.27%、财务费用率0.31%，分别同比上升0.17、0.55、1.24、0.30个百分点 [2] 战略投资与并购 - 公司拟以104亿港元（约95亿元人民币）收购米亚精密科技及昌宏实业100%股权，标的公司在精密金属结构件领域具有行业领先竞争力，有助于提升垂直整合能力 [3] - 控股子公司香港歌尔泰克拟向Haylo提供不超过1亿美元借款用于收购Micro-LED公司Plessey，Plessey与国际知名AI智能眼镜和AR产品厂商有良好合作关系，此次投资有望完善公司在Micro LED产品的能力版图 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1002.39亿元、1159.69亿元、1344.27亿元，同比变化-0.7%、+15.7%、+15.9% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.01亿元、42.39亿元、53.34亿元，同比增长27.6%、24.6%、25.8%，对应EPS分别为0.97元、1.21元、1.53元 [5]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.68亿元，同比增长7.72% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比增长4.18% [2] - 主营胶粘剂产品销量约16万吨，同比增长25.56% [2] 业务板块进展 - 汽车业务板块锂电用胶销量翻倍增长，负极胶PAA满产满销，导热结构胶销量同比激增 [3] - 电子业务领域推出多款高端芯片封装材料并进入客户批量生产阶段 [3] - 光伏业务领域光伏用胶销量同比增长约9.3%，市场占有率保持行业前列 [3] 研发与产能 - 研发费用投入8,522.43万元，同比增长17.39% [4] - 新增立项重点研发项目22项，其中14项已进入量产阶段 [4] - 年产3.6万吨锂电池负极胶粘剂项目稳步推进 [4] 发展战略 - 坚持创新驱动发展战略，加大高端电子、新能源汽车、绿色包装等领域研发投入 [5] - 深化与战略大客户合作，拓展新兴市场，提升市场份额 [5] - 利用技术研发、品牌影响力、客户资源优势应对市场挑战 [5]