报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 储能市场维系高景气度，建议关注储能板块投资机会，各地区储能市场呈现不同发展态势，需求侧增长强劲，供给侧价格有波动 [2] 需求侧 低ROE市场 - 中国6月招标8.56GW/56.74GWh，高景气度延续 [8][15] - 印度强制配储政策发布，25年储能已招标超36GWh，预计25年装机量超2GWh [8][27] 高ROE市场 - 欧洲电价6月上涨，天然气补库周期或刺激户储装机，25年大储集体高增长 [44][81] - 美国全年并网约14 - 16GW，新兴市场支撑增长潜力 [5][88] - 澳洲可再生新能源渗透率和高收益支撑储能规模上量，25年市场规模有望发力 [5][96] 中ROE市场 - 中东光储平价带动项目密集落地，大力发展长时储能，中国企业有望受益 [5] - 非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲，24年装机1.64GWh，同比+945% [5] 各地区具体情况 中国 - 装机：5月新增装机6.32GW/15.85GWh，同比增长193%/228%，二季度新增装机有望超去年同期 [14] - 招标：6月招标8.56GW/56.74GWh，容量同/环比+451%/+181%，平均单个项目容量和配储时长上升 [20][26] 印度 - 装机：6月底已投运0.5GWh，25 - 26财年要求并网4GW/17GWh [29] - 招标：独立储能25年新增招标22.83GWh，光储系统25年招标14.02GWh [29] - 政策：考虑用电池储能替代高压直流输电，储能方案可节约38%成本 [38] 欧洲 - 电价：核心9国6月电价同比+2.0%，环比+12%，新一轮上涨周期或刺激户储装机 [44] - 天然气：6月补库开始，期货价格较上月回升，电价或刺激户储装机 [48] - 德国：6月装机389MWh，户储回暖，大储有望高增长 [52] - 意大利：24Q4新增装机607MW/1.96GWh，25年多个大储项目有望落地 [61] - 英国：5月新增批准项目2.87GW/6.0GWh，25年计划并网超17GWh [65] - 捷克：截至2024年底光伏配储能超2GWh，独立储能有望高增 [72] - 波兰：2024年户储新增装机258MW/672MWh，补贴带动装机量攀升 [73] - 大储：收益结构多元，盈利预期吸引投资 [76] - 展望：户储平稳增长，工商储和大储贡献增量 [81] 美国 - 并网：5月新增并网1561MW/4135MWh，1 - 5月新增装机同比+50%/+74% [88] - 储备：总储备项目65.64GW，储备项目充足 [88] - 分州：德州需求高，非德州加州地区低基数高增长 [89] 澳洲 - 收入：25Q1净收入4400万美元，能源市场净收入增长 [96] - 装机：1 - 4月累计装机355MW，预计年底达5 - 6GW [96] - 电价：Q1电力价差同比-26.2%，可再生能源渗透率上升 [97] - 户储：7月开始23亿澳元补贴，预计刺激超10万台装机 [103] 中东 - 项目：已确定集成商待建设项目32.1GWh，后续项目充足 [111] - 趋势：光储平价带动项目落地，发展长时储能，中国企业有望受益 [111] 非洲 - 装机：24年装机1.64GWh，同比+945%，增长动能强劲 [117] - 需求：全球变暖使水力发电受限，光储项目IRR优势凸显 [122] 供给侧 国内价格 - 25年5月2/4小时储能系统平均报价0.550/0.478元/Wh，环比-6.6%/+7.5% [4] - 2/4小时储能EPC平均报价为0.946/0.827元/Wh [4]

特斯拉储能业务表现 - 特斯拉储能业务（Powerwall和Megapack）连续两个季度装机量下滑，第二季度装机总量为9 6千兆瓦时，较第一季度减少0 8千兆瓦时，低于去年四季度的11千兆瓦时峰值 [1] - 2024年全年储能产品总装机量达31 4千兆瓦时 [1] - 储能和太阳能业务营收从2020年的20亿美元增长至去年的101亿美元，一季度能源生产和存储收入为26 38亿美元，同比增长67%，去年四季度同比增长113% [1] 全球储能市场趋势 - 一季度全球新增储能装机创历史新高，同比大增57% [3] - 高增长面临两大挑战：美国对进口电池及组件的关税壁垒抬高，可能影响项目经济性 [3] - 政策支持存在不确定性，美国国会可能废除《通胀削减法案》关键部分，新能源补贴资格或受"外国关注实体"限制影响 [3][4]

南都电源印度储能大单 - 南都电源与印度某知名大型独立发电运营商签署1.4GWh储能系统订单，为印度最大单体储能项目之一[2][3] - 订单预计2025年Q3开始交付，2026年上半年完成供货[3] - 项目位于热带气候区，南都液冷储能系统通过多级变径管路设计、双系统备份及SNS低产热技术解决高温环境下的散热与稳定性问题[4] 南都电源订单与产能布局 - 截至2025年4月，公司已签未发订单合计64亿元，其中新型电力储能（国内13亿元+海外13亿元）和数据中心储能（38亿元）[5] - 浙江桐乡新建锂电池制造基地总投资10亿元，规划年产能5.6GWh高端锂电池，总建筑面积154968.13平方米[8] 印度储能市场政策与需求 - 印度强制新能源项目配置10%储能容量，电力部新增540亿卢比支持30GWh电池储能项目，预计未来5年储能装机增长5倍以上[12] - 到2032年印度需47.24GW/236.22GWh电池储能和26.69GW/175.18GWh抽水蓄能，以平衡364GW太阳能和121GW风电波动[12] 印度储能招标与竞争格局 - 印度累计发布超160GWh储能招标，2025年Q1独立储能招标6.1GW占公用事业规模的64%[13] - SECI近期启动3项招标：1GW/4GWh光储配套、600MW/3600MWh光储、600MW/1200MWh独立BESS[13][14] - 本土企业主导中标，如JSW Energy（近2GW）、Greenko等，新进入者如Pace Digitek也在BESS领域取得进展[16] 中国企业进军印度储能市场 - 南都电源、蜂巢能源（769MWh项目）、宁德时代（与Adani洽谈LFP合作）、晶科储能（722MWh电网项目）等中企已布局印度[21] - 印度市场更看重交付能力与度电成本，中企采用合资建厂、EPC绑定、本地合作等模式应对政策审查[20] - 印度计划2030年电池产能超140GWh，但本土电芯制造进展缓慢（如信实等40GWh项目延迟）[18]

业务布局与规划 - 公司布局扫地机器人控制器、服务型机器人代工，但当前占比微小，会关注智能控制器在机器人领域的发展趋势和市场需求，积极关注与公司具有上下游协同的产业投资机会 [2] - 公司2026 - 2027年通过持续研发投入和技术创新，拓展ODM业务，坚持大客户战略，深化与核心客户战略合作，巩固国内市场地位，寻求海外市场机会 [3] 市场观点 - 公司对储能市场增长空间持积极乐观态度，目前储能产品聚焦小储能领域，在肯尼亚、尼日利亚、坦桑尼亚等非洲国家市场开拓取得成效 [2] 政策影响 - 公司直接出口美国占比4%左右，中美关税政策变动对公司经营的直接冲击不显著 [3] 工厂生产 - 泰国工厂6月进入生产阶段，主要供应PCBA产品以及成品类产品，包括感应垃圾桶、洗手液、电动工具等 [3] 业务营收与拓展 - 2024年消费电子业务营收占比44%，其中雾化控制器平台贡献显著，公司将拓展雾化医疗和雾化美容等新场景 [3] - 消费电子业务毛利率为12.26%，公司未来会通过技术升级、客户优化等多方面发力提升利润率 [3]

主机厂电芯采购 - 主机厂在电芯采购策略上需平衡性能与成本因素 [6] 比亚迪出海战略 - 比亚迪正重点拓展东南亚市场以推动国际化布局 [6] CATL业务动态 - CATL在储能领域的市场增速已超越动力电池板块 [6] 行业社群服务 - 提供锂电行业社群加入渠道 包含行业动态分享及人脉资源对接服务 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [3] - 活动时间是2025年6月18日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位包括东吴证券、中欧基金等多家机构，上市公司接待人员有董事、财务总监等 [3] 产品利润与毛利率 - 镍带、箔产品采用“原材料成本 + 加工费”定价，利润主要来自加工费 [4] - 2024年度公司整体毛利率上涨，原因是新能源汽车渗透率提高、储能市场发展，产品销量和销售额增长，主要原材料价格波动更平稳 [4] 增持情况 - 2024年7月1日至9月30日，控股股东增持145,100股，金额1,120,651.62元 [5] - 2024年12月获专项增持贷款并发布计划，2025年4月7日增持完毕，两次累计增持1,999,955股，占已发行股份总数2%，总金额33,632,018.28元 [5] 竞争优势 - 公司深耕行业近二十年，与众多下游客户建立长期稳定合作关系，有渠道优势 [6] - 以镍带、箔生产为核心业务向下游延伸，形成产业链垂直一体化发展优势 [6] - 掌握核心技术，可实现产品串联研发，快速匹配下游新产品开发 [6] 在手订单情况 - 公司生产与销售正常开展，在手订单保持稳定，将深化合作，对接市场需求 [8]

三元锂电池行业概述 - 三元锂电池具有高能量密度（>180Wh/kg）、长寿命（>2000次循环）、良好的低温性能（-30~65℃）和较高安全性，广泛应用于新能源汽车、储能系统和消费电子领域[1][5] - 中国三元锂电池产量从2020年48.49GWh增长至2024年278.3GWh，年复合增长率54.78%，销量从34.77GWh增至263.9GWh，年复合增长率65.98%[1][16] - 2025年1-4月中国三元锂电池产销量分别为87.2GWh和82.2GWh，同比增长1.8%和8.5%[1][16] 技术特性与结构 - 正极材料采用镍钴锰（NCM）或镍钴铝（NCA），其中镍提升能量密度，钴增强稳定性，锰/铝降低成本并提高安全性[8][9] - 负极材料以石墨为主，中国石墨市场规模从2016年62.72亿元增至2023年470.12亿元，年复合增长率33.34%[12] - 电解质由锂盐（如LiPF6）和有机溶剂（碳酸酯类）组成，隔膜采用聚烯烃薄膜防止短路[8][9] 产业链与市场应用 - 上游原材料包括镍、锰、锂、钴等金属矿及石墨，下游主要应用于新能源汽车、储能和消费电子[10] - 中国新能源汽车产量从2015年34.05万辆增至2024年1288.8万辆，年复合增长率49.74%，2025年1-4月产销量同比分别增长48%和46.2%[13] - 2025年1-4月三元锂电池装车量占比17%，同比下降15.9%，磷酸铁锂电池占比超80%[18] 竞争格局与重点企业 - 行业呈现"一超多强"格局，宁德时代2025年1-4月装车量23.49GWh居首，中创新航（3.48GWh）、LG新能源（2.56GWh）分列二三位[20][22] - 宁德时代2024年动力电池营收2530亿元，产品覆盖磷酸铁锂、三元高镍等多种化学体系[23] - 比亚迪2025年一季度营收1703.6亿元（同比+36.35%），主打磷酸铁锂"刀片电池"，同时布局三元锂电池技术储备[25] 未来发展趋势 - 技术向高镍化（如NCM811/NCA）、无钴化发展，目标能量密度超350Wh/kg[28] - 通过AI监控、阻燃电解液和CTP结构创新提升安全性[29] - 应用场景拓展至电动航空、高端储能及混合能源系统[30][31]

豪华车型对比分析 迈巴赫S680与尊界S800对比 - 迈巴赫S680落地价格380万左右，是尊界S800的六倍 [1] - 迈巴赫客群与S800重合度较高，主要用于商务行政场景，是典型的后排车，目前是该市场唯一有竞争力的车型 [1] - S680车身更长（主要是车头部分），但轴距和后排空间与S800接近 [1] - 后排座椅乘坐感受类似，但S800零重力座椅可调节范围更大 [1] - S680后排地板中央有明显地台隆起，应急情况下作为五座使用体验较差 [1] - 智能座舱方面差距较大：迈巴赫后排娱乐屏较传统使用率低，S800副驾屏和投影体验远超迈巴赫 [1] 劳斯莱斯古斯特与尊界S800对比 - 古斯特落地价约500万左右 [2] - 劳斯莱斯不主打商务场景，古斯特定位与S800/迈巴赫差异较大，更强调前排体验和驾驶感受 [2] - 古斯特车身长度与S800接近，但后排空间远小于S800，座椅可调节范围也较小 [2] - 古斯特座椅偏厚和硬，定位上不以乘坐舒适度为第一需求 [2] - 智能化程度低于迈巴赫：全车仅一块中控屏，大量采用实体按钮，但按钮精致度和阻尼调校水平极高，主打复古豪华感 [2] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略需兼顾性能和成本 [7] - 比亚迪出海战略重点发力东南亚市场 [7] - CATL在储能市场增长高于动力电池市场 [7]

主机厂电芯采购 - 主机厂在电芯采购策略上需平衡性能与成本因素 [6] 比亚迪出海战略 - 比亚迪正重点拓展东南亚市场作为海外业务增长点 [6] CATL业务动态 - 宁德时代储能业务增速显著超越动力电池板块 [6] 行业社群服务 - 提供锂电行业社群服务，包含行业动态分享、专业报告资源及人脉对接 [7]

项目中标详情 - 公司与中国水利电力对外有限公司组成联合体中标毛里求斯40MW/120MWh电网侧储能项目，中标金额为8341.29万毛里求斯卢布加2320.87万美元，合计2498.89万美元（不含税），折合人民币约17942.76万元 [2][3] - 项目采用EPC模式，涵盖设计、制造、供应、安装、测试和调试全流程，需满足海岛极端环境下的高适应性要求 [4] 技术实力与产品认证 - 公司储能系统通过IEC62133、UL9540A等国际认证，具备频率调节、电压调节、黑启动等多样化功能，支持毫秒级响应 [4] - Power Key系列工商业储能柜、Power Atlantic系列4MWh/5MWh直流舱产品已完成认证，418kWh和836kWh一体机正在测试中 [5] - 公司获全球首张UL9540A:2025认证，验证其在电池热管理领域的技术优势，并搭载AI算法的Easy Storage智慧云平台实现远程运维 [5] 全球化战略布局 - 公司以"5+2"模式聚焦欧洲、中东、亚太、非洲市场，依托波兰、印尼、沙特三大海外基地实现本地化运营 [6] - 截至2024年底，公司储能系统累计交付及并网超4.5GWh，储备项目超10GWh [6] - 2025年与瑞典Suntrade集团签署300MWh储能系统采购协议，与意大利SVAM公司达成560MWh项目合作框架 [6] 行业前景与公司定位 - 全球储能市场2035年复合年增长率预计达17.1%，年度新增规模或达228GW/965GWh [7] - 公司定位2025年为海外储能规模化交付元年，毛里求斯项目验证其在特殊地理环境下的解决方案能力，为非洲市场拓展奠定基础 [7]