全球绿色转型与中国应对策略 - 中国应坚守绿色转型不动摇的基本理念，应对全球气候变化具有巨大的外部性，目标的确定性更为关键 [1] - 绿色转型是人类社会无法回避的共同选择，尽管有冲击但大方向不能变，中国低碳绿色产业研发、投资和生产走在世界前列 [1] - 应对气候变化已投入数以万亿计的研发和产业投资，目标动摇将涉及巨大利益和全球经济危机 [1] 绿色技术成本与竞争力 - 创新大幅降低基础绿色技术成本，过去10年光伏发电成本下降90%，目前为燃煤发电成本的一半 [2] - 光伏发电成本仍有较大下降空间，即便不考虑气候问题，已对燃煤发电形成较强竞争力 [2] 新能源与能源安全 - 新能源具有分布式、本土化、可再生特点，对保障能源安全具有不可替代优势 [2] - 中国作为油气资源进口大国，新能源对能源安全的优势尤为重要 [2] 新能源发展中的问题与解决路径 - 高比例新能源引发电力供给不稳定、消纳外送受限、分布式能源上网难等问题，但为发展中的问题 [2] - 发展中的问题需通过进一步改革开放和更快发展解决，慢发展或不发展才是更大风险 [2] 供给侧与需求侧改革建议 - 供给侧需加强新型电力系统设计和建设，通过技术创新和管理改革实现稳定可靠低成本新能源供给 [3] - 需求侧需从能耗双控转向碳排放双控，分解量化指标至各级政府和企业，形成全面减碳责任机制 [3]

报告公司投资评级 - 给予绿色动力“买入”评级 [12][92] 报告的核心观点 - 绿色动力是北京国资控股的全国性垃圾焚烧公司，已迈入纯运营资产阶段 运营效率良好且指标有优化空间，项目禀赋好并拓展To B业务，2024年股权激励计划发布且分红超预期兑现 看好后续运营指标优化及分红提升潜力 [5] 各部分总结 北京国资控股的垃圾焚烧平台，股东良好赋能 - 绿色动力是国内首家A+H股上市垃圾焚烧发电企业，深耕行业20余年，项目覆盖20个省/直辖市/自治区 截至2024年底，运营项目37个，处理能力4.03万吨/日，装机容量857MW 2024年1月起无在建项目，运营收入占比98.9%，成为纯运营资产 [8][23][25] - 截至2024年末，实际控制人为北京市国有资产经营有限公司，合计持股44.41% 绿色动力是北京国资公司旗下唯一环保治理平台 2018 - 2021年国资公司为其提供低息贷款、贷款担保等，助力产能扩张 [8][27][30] 看点1：运营效率良好，指标存优化空间 - 截至2024年底，运营项目37个，处理能力4.03万吨/日 2024年1月后无在建项目，资本开支从2019年的20亿元降至2024年的3.7亿元 拟建项目多处于前期规划阶段 [33] - 2019 - 2024年垃圾焚烧量CAGR达20.5%，2024年为1438万吨 2024年吨发电量/吨上网电量为358/296千瓦时，较2019年提升9%/10%，上网电量占比达82.8% 2022年起吨发电量、吨上网电量下降因拓展供汽业务 2024年供汽量同比增31.49%时吨发、吨上网进一步提升 [36] - 2024年运营产能4.03万吨/日，位列行业第二梯队 产能利用率达97.8%，吨发电量、吨上网电量、自用电比例居行业中游，吨垃圾收入234元，居行业靠前水平 未来提升运营效率、拓展供热业务，吨垃圾收入有望提升 [43] 看点2：项目禀赋良好，拓展To B业务 - 业务主要集中于华东和华南等经济发达地区，2021 - 2024年华东&华南收入占比提升12pct，2024年华东/华南/华中/华北/西南地区收入占比分别为38%/26%/15%/13%/7% 该两地区毛利率高于整体，垃圾资源禀赋强、运营效率高，吨发电量和吨上网电量领先其他区域 [51] - 为弥补国补退坡影响，拓展垃圾焚烧项目其他业务模式，如移动储能供热、供汽和沼气提纯业务 截至2024年末，开展对外供热供汽业务项目达10个，2024年供汽量达56.36万吨，2022 - 2024年同比增116.3%/42.0%/31.5% [59] - 随能耗双控向碳排放双控推进，工业企业可再生能源需求上升，垃圾焚烧企业有望从上网售电转向向工业企业售电、供热，利于现金流改善和估值修复 碳市场完善利于垃圾焚烧绿证需求上行，绿电绿能供应范围有望扩大 [63] 看点3：激励锁定目标，分红超预期兑现 - 2024年12月20日发布A股限制性股票激励计划草案，拟授予4180万股，激励对象不超过220人 若首次授予日在2025年3月末，激励计划合计产生会计成本12,704万元 [64] - 激励目标包括2026 - 2028年扣非归母净利润不低于7.11/7.42/7.73亿元、净资产收益率不低于8.2%、经营活动现金流量净额不低于11.44/11.93/12.42亿元、供汽量不低于49.29/51.43/53.58万吨、数字化智慧化技术应用项目数量新增1/2/2个 前四项考核触发值为不低于目标值的80% [65] - 过去4年建造收入由24.3亿元降至0.4亿元，经营活动现金流量净额于2020年转正并上升 2024年建造收入占比降至1.1%，预计现金流持续向好 2024 - 2026年规划现金分红比例不低于40%、45%、50%，2024年度分红比例同比提升38pct至71.5%，超市场预期 [70] 财务分析与盈利预测 财务分析 - 利润表：2015 - 2020年收入、利润随项目投产增长；2021年起受会计政策影响，建造收入和利润下滑；2024年建造收入占比降至1.1%，成为纯运营资产，预计2025年起通过经营效率提升实现业绩增长 2024年毛利率/净利率回升至45.4%/17.7%，较2020年仍有提升空间 费用表现相对正常 [74][76] - 资产负债表：近2年主要资产规模稳定，产能投放完毕，资产负债率相对平稳，2024年末资产/有息资产负债率分别为61.2%/52.5% 应收账款绝对额增加，垃圾处理费占比升高，预计随化债政策落地压力减缓 [82][84] - 现金流量表：2015 - 2020年筹资活动现金流净额上行；2020年以来投资活动现金流净额收窄，经营性现金流净额上升，2020 - 2024年CAGR达58% 2021年会计准则变更后收现比、净现比持续上行，回款较好 [87] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润6.84亿元/7.31亿元/7.76亿元，同比增速分别为16.8%/6.94%/6.16% 假设分红比例为60%/65%/70%，对应2025/05/16股价股息率分别为4.19%/4.86%/5.55%，对应PE估值分别为14.3x/13.4x/12.6x [12][92]

粤港澳大湾区绿证市场发展 - 粤港澳大湾区绿证绿电累计交易量达1329亿千瓦时，平均增速10倍，2024年交易量491亿千瓦时同比增长11倍 [3] - 2025年一季度大湾区绿证绿电交易量780亿千瓦时，同比增长16倍，占全国同期交易量的39% [3] - 大湾区新能源装机容量超2亿千瓦，南方电网非化石能源电能量占比达55% [4] 绿证市场参与主体与消费趋势 - 2024年绿电消费参与主体超3000家，高耗能、外向型、高新技术企业成消费主力 [6] - 个人绿证消费量达6.3万个，个人绿色电力消费增长185倍，绿色充电桩试点推动新能源车充绿电模式 [7] - 南方电网通过"西电东送"每年向大湾区送电超2000亿千瓦时 [4] 中国绿证国际认可与影响 - RE100全面认可中国绿证，标志着中国绿证技术标准与国际接轨 [9][10] - 绿证可助力外向型企业应对欧盟碳边境调节机制等绿色贸易壁垒，提升产业链"含绿量" [11] - 中国已构建全范围覆盖、全周期闭环的绿证制度体系，绿证代表绿色电力消费理念普及 [11] 绿证应用创新与政策衔接 - 国家电投将绿证收益权作为质押物开展绿色权益融资贷款，探索绿证金融创新 [13] - 绿证应用从电力消费证明扩展至企业碳减排、产品碳足迹管理及国际竞争力提升 [12] - 政策推动绿证与能耗双控、碳排放双控制度衔接，需完善剩余碳排放因子方法学 [12]

行业政策转变 - "十五五"时期石化行业节能降碳工作主旋律将从能耗双控转向碳排放双控 [1] - 碳排放双控是我国生态文明建设以降碳为重点战略方向的重要举措 [1] - 石化行业基本面持续向好 大型项目集中上马期接近尾声 主要化工原料自给率渐趋合理 [1] 节能降碳实施路径 - 行业需重点关注电氢协同、原燃料双替代等发展方向 [1] - 石化行业能耗占全社会总量20% 节能对减碳贡献显著 [1] - "两新"行动是提高能源利用效率的重要契机 [1] - 电气化替代需应对用电负荷跃升、供配电架构重组等挑战 可通过优化系统结构和谐波治理解决 [2] 技术创新与设备更新 - 设备更新需运用数字孪生和人工智能实现实时量化决策 降低综合成本 [2] - 碳市场建设是推进碳减排的重要机制 CCER市场重启后发展态势向好 [2] - 石化行业可开发负碳技术CCER方法学 参与交易推动绿色技术创新 [2] 标准体系建设 - 行业正加快制定节能、节水、碳排放相关国家标准和行业标准 [3] - "双碳"标准体系日益完善 鼓励有条件企业参与标准制定 [3]

文章核心观点 - 电池企业的ESG报告正从选择性披露转向核心信息窗口，其“绿色成色”的关键在于如何接入和认定绿电，尤其是满足欧盟《新电池法》等国际标准[3][4][5] - 电池行业碳排放主要由范围二（外购电力）和范围三（供应链）主导，范围一排放占比最小，电力消耗对动力电池碳足迹贡献占比超过60%[6][7][8][9] - 全球绿电认定标准存在差异，中国认可“证电分离”的绿证交易，而欧盟更倾向于“绿电直连”模式，强调可追溯性和额外性[13][16][17] - 电池企业绿电直连的实际进展成为观察其应对国内“碳排放双控”政策和欧盟市场准入能力的关键窗口，自建可再生能源项目是主要突破方向[21][24][33] 电池企业碳排放结构 - 行业碳排放结构清晰：范围三（供应链间接排放）和范围二（外购电力等二次能源间接排放）占据主导地位，范围一（企业直接控制设施排放）量最小[7][8] - 电力消耗是电池制造碳排放核心，宁德时代表示电力对动力电池碳足迹贡献占比超过60%[9] - 欧盟《新电池法》要求核算全过程电力、热力消耗产生的间接碳排放，凸显绿电追溯重要性[9] - 范围三供应链碳排放核算面临系统性挑战，因国内缺乏统一权威的碳足迹计算标准和数据库[8] 绿电认定标准差异 - 中国绿电认定以绿色电力证书（绿证）为核心，绿证是可再生能源电力消费唯一证明，支持“证电分离”交易[14][15] - 欧盟《新电池法》倾向认可“绿电直连”模式，包括企业自发自用可再生能源或通过专用线路直连发电站，不认可单纯购买绿证[16][19] - 欧盟严格标准基于可追溯性（物理路径清晰）和额外性（推动新增可再生能源项目），警惕“漂绿”行为[16][17] - 欧盟对水电直连持谨慎态度，因环境影​​响和额外性不足，更鼓励风能、太阳能[20] 企业绿电使用进展 - 宁德时代电池基地零碳电力占比从65.6%提升至75.6%，目标2025年核心运营达100%，2024年新增分布式光伏装机92.4MW，发电量3.5亿kwh，同比增长44.9%[22][23] - 宁德时代通过子公司时代绿能获取可再生能源开发指标4775.8MW，在建容量466.66MW，已并网容量633.8MW，系统性投入大型项目[24][25] - 宁德时代正负极材料和铝制品供应商零碳电力使用比例分别达57%和45%，向上游传导要求[26] - 弗迪电池2024年零碳电力使用规模超12亿kwh，国轩高科采购绿电约3.8亿kwh，光伏发电量5074万kwh，同比增2.2%[26] - 远景科技绿电使用达99%，目标2025财年实现100%，其中直连电力贡献总用电量14.8%，场外可再生能源72%来自自建项目[27] - 欣旺达绿色电力使用占比29.71%，2024年光伏装机94.1MW，发电量9480万kwh，外购绿电及绿证总量约3.3亿kwh[28] - 亿纬锂能绿电占比接近16%，同比增速150%，累计光伏装机92.3MW，年发电量超1亿kwh[29] - 瑞浦兰钧零碳电力使用比例1.64%，光伏发电量约430万kwh[30] - 多数企业依赖场内分布式可再生能源（如屋顶光伏）对满足生产用电需求贡献比例不高[31] 未来路径与政策信号 - 未来突破方向包括大规模投资自建可再生能源项目（如宁德时代模式）或通过政策支持实现电池工厂与大型可再生能源基地物理直连[33] - 2025年2月底江苏省启动绿电直连试点，宁德时代常州（存量产能）和盐城（新增产能）基地参与，探索存量产能绿电供应解决方案[35] - 江苏省2024年新能源装机规模超煤电，年净增新能源装机量位居国网第二，分布式光伏是主力，为试点提供资源基础[36] - 远景科技赤峰绿色氢氨项目探索“孤网”或“微网”模式，自建风光电源自我消纳，与大电网弱连接（购电不超总负荷10%），经验可迁移至电池生产[37][38] - 评估企业绿色转型需审视绿电来源构成是否符合国际标准，以及在可追溯、具额外性的绿电直连项目上的实质性投入[39]

中新网北京4月14日电 （记者 阮煜琳）公众环境研究中心（IPE）14日发布首期"美丽城市共建指数"报 告，分析了全国100个重点城市在环境改善、气候行动、生态提升和高质量发展等方面取得的进展。报 告显示，在"双碳"战略的引导下，成都、昆明、深圳等一批领先城市的气候行动正在提速。 报告建议，加速环境空气质量标准修订升级，以此引导环境质量持续改善和高质量发展。将碳排放双控 目标分解到城市，完善城市"双碳"工作的约束激励机制。培育城市绿色转型创新能力，推进城市全域数 字化转型、智能化运行，让美丽城市建设更加智慧高效。并建议构建公众参与信息化平台，赋能社会各 界和广大市民加入美丽城市建设。（完） 报告提出，十年环境治理令我国城市"颜值"普遍大幅提升，惠及亿万居民的健康福祉；进一步加速美丽 城市建设，有赖于明确城市目标、协同减污降碳、培育创新能力、引导多元共建。环境改善维度，厦门 以78.35分居榜首，与福州、南宁、惠州、遵义、珠海、泉州、广州、深圳、龙岩共同构成了先锋榜前 十（TOP10）；气候行动维度，成都以82.43分居榜首，与昆明、深圳、威海、北京、宁波、宜昌、德 阳、天津、西宁共同构成了先锋榜TOP10。 ...

核心观点 - 2025年是用户侧储能产业的重要转折点，国内外市场将迎来爆发式增长，行业竞争加剧，头部企业将主导市场 [1][2] - 工商业储能市场从政策驱动转向价值创造驱动，应用场景多元化，企业竞争焦点从硬件转向软件服务及运营能力 [2] - 行业面临资源整合低效、项目开发粗放等问题，精准获客和技术创新成为企业破局关键 [7][8] 市场规模与增长 - 2025年全球工商业储能新增装机量预计达6.1GW/15.26GWh，增速40%，其中中国新增4.8GW/10.56GWh [3] - 德国、英国、意大利等海外市场需求持续攀升，中国市场规模从江浙粤扩展至超20个省份 [2][4] 市场驱动因素 - 碳排放双控政策推动国内工商业储能发展 [2] - 可再生能源发展、电价上涨、电力供应波动等因素刺激海外市场需求 [4] - 应用场景从工厂配储扩展到光储充一体化、微电网+储能等多元化模式 [4] 行业发展趋势 - 行业集中度提升，头部10%-20%企业将凭借技术资金优势主导市场 [2] - AI技术将在2025年进入工商业储能项目价值应用的重要验证期 [2] - 早期建设项目问题可能在2025年集中爆发，行业进入精耕细作阶段 [2] 行业活动 - 2025年全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展将聚焦海内外市场分析和多元化应用场景 [5][6] - 活动将发布用户侧储能项目TOP10榜单和《2025年千行百业储能配置指南》 [9] 行业痛点 - 97.3%的资源对接方被证实为信息倒爷，项目开发效率低下 [7] - EMC协议风险高，项目开发从粗放式转向精细化 [2][7] - 中小企业面临生存危机，需通过技术创新和精准获客破局 [7][8]

锂电产业链 - 完善新型储能市场参与机制，包括拉大峰谷价差、丰富辅助服务交易品种、完善容量补偿机制 [3] - 建议建立新型储能定期安全检查制度，推动储能产业向高质量发展转型 [3] - 短期内参照抽水蓄能和煤电完善新型储能容量电价机制，长期向容量市场过渡 [4] - 警惕专利"武器化"破坏产业创新生态，建议推动行业自律与协作，加强恶意诉讼规制 [6][7] - 建议制定零碳园区建设总体工作方案，健全标准体系，加大关键技术研发投入 [8] - 建议支持和鼓励全国范围推广应用移动补电车，解决充电基础设施问题 [10] - 建议将锂电池从第9类危险品目录中摘除，提升物流运输效率 [10] - 建议实施下一代电池技术攻坚工程，构建自主可控供应链体系 [11] - 建议构建动力电池全生命周期生态体系，强化溯源体系数字化建设 [13] - 建议国家研究制定《低空空域管理法》，促进低空经济健康发展 [14] - 建议加强跨境金融服务体系建设，创新跨境金融产品与服务 [17] - 建议加快促进LME在上海、宁波等地设立交割仓库，提升金属供应链安全 [17] - 建议健全生态环境分区管控制度体系，建立协调联动机制 [19] 新能源汽车 - 建议加大电动汽车换电体系建设，优化换电车型相关政策法规 [22][24] - 建议建立健全支持汽车产业低碳发展的政策措施，制定全生命周期碳排放标准 [27] - 建议加大对新能源车使用端的支持力度，完善充电桩等配套设施 [28] - 建议统筹换电站布局并统一电池标准，降低用户补能成本 [30] - 建议出台专项法规标准完善动力电池回收利用体系 [31] - 建议推动电动汽车与eVTOL产业协同发展，打造低空经济新增长点 [31] - 建议推动充电设施互联互通，制定统一超充设备技术标准 [34] - 建议开展车载硬件技术协议标准化建设，提升生态产品适配度 [34] - 建议优化新能源汽车号牌设计，做好试点探索 [35] - 建议加速推进新能源汽车纳入碳交易管理，扩大碳交易行业范围 [37][39] - 建议支持川渝地区新能源汽车一体化发展，打造万亿级产业链 [42] 低空经济 - 建议建立eVTOL驾驶员分类分级认证体系，完善培训管理要求 [44] - 建议打造深港低空经济示范区，推动政策法规协调对接 [45] - 建议加快适航审定和飞行试验服务基础设施建设，拓展应用场景 [46]

省部工作会谈概况 - 多个省份在京与国家部委举行工作会谈，包括吉林、广西、海南、河南、山西、四川、湖南、云南等省份[1][2] - 会谈主要围绕地方结合国家区域发展战略，希望国家部委在政策、项目、资金等方面给予倾斜，涉及交通运输、生态环境、能源等领域[2] - 相关部门表示将结合国家战略部署和实际情况，加强与地方沟通对接并加大支持力度[2] 商务部与地方合作 - 商务部与广西会谈，支持广西发挥区位优势，聚焦人工智能和数字经济发展，深化与东盟产业合作，办好第22届中国—东盟博览会[3] - 广西计划建设"一区两地一园一通道"，发展新质生产力并推动高水平对外开放[3] - 商务部与海南会谈，谋划封关前后的改革开放工作，将海南自由贸易港打造为对外开放重要门户[3] - 海南希望商务部在举办中国国际消费品博览会等方面给予支持[4] 重大项目建设聚焦 - 地方政府围绕国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（"两重"项目）争取支持[5] - 四川希望交通运输部支持重大交通通道建设、路网功能提质和物流降本增效，服务交通强国战略[5] - 吉林希望交通运输部在长春都市圈建设、交通基础设施数字化、氢能列车上线运营、延吉至长白山客运专线等方面给予政策倾斜[5] - 国家能源局提出2025年全国发电总装机达到36亿千瓦以上目标[5] 能源与基础设施支持需求 - 湖南希望国家能源局支持外电入湘输电通道规划、电力稳定供应和能源绿色转型，建设新型电力系统[6] - 云南希望人社部、交通运输部、国家能源局等在就业培训、能源保供、南向国际陆海大通道建设及重大项目上给予指导[6] - 山西希望自然资源部、国家卫健委、海关总署在找矿突破、医药卫生改革、保税物流中心升级等方面提供支持[6] 绿色低碳转型推进 - 党的二十届三中全会提出健全绿色低碳发展机制，建立能耗双控向碳排放双控转型新机制[7] - 中央经济工作会议将降碳减污扩绿增长作为2025年重点任务[7] - 河南希望生态环境部支持清洁能源开发利用、"双碳"战略实施和美丽河湖建设[7] - 湖南希望生态环境部支持重大项目规划和试点示范建设，提升大气污染治理水平，打造美丽中国先行区[7]