市场整体表现 - A股市场窄幅震荡，上证指数跌0.06%至3382.11点，深证成指跌0.18%至10185.34点，创业板指跌0.48%至2038.87点 [2][3] - 全市场半日成交额7631亿元，较上日小幅放量，2223只个股上涨，2914只下跌 [3] - 港股市场震荡飘绿，恒生指数跌0.21%，恒生科技指数跌0.59%，恒生国企指数跌0.37% [5][6] 行业板块表现 - 有色金属、通信、石油化工板块涨幅居前，算力股盘中拉升，海南自贸港概念发力 [4] - 新消费板块表现低迷，宠物经济、冰雪旅游、医美等概念不振，跌幅榜中宠物经济指数跌2.55%，医美指数跌1.68% [4][5] - Wind热门概念指数显示，海南自贸港指数涨2.83%，东数西算指数涨2.27%，水利水电建设指数涨2.10% [5] 算力与存储芯片板块 - 存储芯片概念股冲高，国科微涨12.64%，大为股份、好上好涨停，兆易创新涨6.45% [8][9] - 算力板块午前冲高，东数西算指数涨1.30%，众诚科技涨28%，青云科技、南凌科技20cm涨停 [10][11] - 消息面驱动：存储芯片市场迎来涨价潮，工信部印发《算力互联互通行动计划》 [9][11] 海南自贸港概念 - 海南自贸港概念直线拉升，海南瑞泽、海南高速、罗牛山涨停 [12] - 政策面支持：国务院授权海南省审批用地事项，2025年为自贸港"封关"关键节点 [18] - 个股表现：海南高速涨停价6.60元，成交额2.29亿元，换手率3.69% [14] 足球概念板块 - "苏超"概念股降温，金陵体育跌12.9%，康力源跌11.12%，星辉娱乐跌7.09% [19][22][23] - 金陵体育公告提示交易异常波动，5日涨幅累计达100.41%，存在非理性交易风险 [22] - 分析师指出部分个股与产业关联度低，警惕热度消退后的回调风险 [23] 港股新消费板块 - 港股新消费走低，蜜雪集团跌7.04%，毛戈平跌6.30%，泡泡玛特跌0.91% [5][7] - 快手逆势涨6.24%，领涨恒指成份股 [5][7]

海南自贸港跨境资金集中运营中心落地 - 海南自贸港首批三家跨境资金集中运营中心近日落地 其中三亚中央商务区入驻企业紫金国际控股有限公司获得认定 [1] - 跨境资金集中运营中心认定将帮助企业享受海南自贸港政策红利 包括通过多功能自由贸易账户实现境内外资金高效归集与自由调拨 降低汇兑成本与时间差 [1] - 企业可依托海南自贸港"零关税 低税率"优惠政策 在跨境投融资 利润汇回等方面享有更优税务安排 同时简化外汇登记流程 [1] - 跨境资金集中运营中心可集中开展跨境资金池管理 境外放款 外债额度统筹等业务 为企业全球化战略布局提供金融支持 [1] 三亚中央商务区发展情况 - 紫金国控跨境资金集中运营中心成功认定是三亚外向型经济发展的阶段性成果 也是三亚中央商务区金融 商贸双千亿级产业集群融合发展的体现 [2] - 三亚中央商务区是海南自贸港重点园区之一 自2020年设立以来致力于打造跨境投融资 国际贸易全流程服务体系 [2] - 2024年三亚中央商务区入驻企业8872家 货物进出口同比增长68% 服务进出口总额同比增长58% 实际利用外资同比增长32% [2] - 2020年10月紫金矿业集团在三亚中央商务区投资20亿人民币设立紫金国际控股有限公司作为集团国际运营总部 [2] - 截至目前紫金国控通过海南投资平台实现对外投资备案超270亿元 国内投资金额已超200亿元 [2] 三亚中央商务区未来规划 - 三亚中央商务区将结合存量企业基础 引导重点企业提升自贸港总部企业职能 [2] - 园区计划借助政策优势 助力企业提升资金安全系数及跨境资金利用效率 [2] - 三亚中央商务区将承接一批"走出去"的跨境贸易企业和一批"走进来"的外资跨国企业 推动产业集聚效应形成 [2]

海南自贸港跨境电商发展 - 海南自贸港跨境电商通过"1210"模式进口 关税税率为0% 进口环节增值税 消费税按应纳税额的70%征收 [2] - 海南全岛设立跨境电子商务综合试验区 撤销海口 三亚原有试验区 为国际贸易增添新动能 [4] - 海南自贸港逐步实施"零关税 低税率 简税制"政策 全岛纳入跨境电商综合试验区体系相当于局部率先开展封关运作实践 [5] 政策红利与业务模式创新 - 新政后海南18个市县市场主体均可享受通关 税收 外汇等政策红利 药品跨境零售试点等差异化制度创新不再局限于重点区域 [7] - "9610"模式无需保税仓备货 中小商家通过邮政 快件即可直通全球 陵水企业每日最高销量超千单 [7] - 自贸港封关后将逐步实施"电子围网"监管 全岛可直接处理跨境货物 [7] 企业布局与区域优势 - 海南跨境电商核心竞争力在于"政策+技术+区位"叠加效应 "零关税+低税率"提供成本优势 数据安全流动政策与数字技术融合 [9] - 跨境电商立足海南面向东南亚市场 支撑"海外仓+国内配送"模式 支持外籍主播直播带货快速分发至东南亚 [9] - 海南多地加紧布局跨境电商产业 陵水数据跨境输出成本低于其他省份 在税收 物流 跨境支付回款等方面有更多利好 [7][9] 未来发展趋势 - 跨境电商结合离岛免税等业态探索"前店后仓"模式 吸引国际品牌将亚太分拨中心落户海南 [9] - 行业建议实现"琼港互认"机制突破 进口跨境电商正面清单扩容 叠加跨境电商与自贸港税收优惠 [7] - 海南有望形成跨境供应链枢纽 企业布局国际分拨中心 跨境直播基地 品牌运营中心等高附加值业务 [5][9]

海南自贸港首单境外宽体机整机彩绘 - 海南自贸港顺利完成首单境外宽体机整机彩绘工作 涉及卡塔尔航空波音777飞机 [1][4] - 海航斯提斯与卡塔尔航空签订3年航空器喷漆业务合作协议 订单金额近1亿元人民币 [4] - 该业务享受海南自贸港优惠政策 包括进境维修免保证金和进口维修航材保税 [1][4] 技术细节与挑战 - 整机彩绘关键难点在于广告图形定位 需确保数百个标识位置精确无误 [4] - 机身17.5米直径巨型足球图案采用拼接模板处理 对渐变喷涂技术要求极高 [4] - 公司自行制作所有机身喷涂标识模板 展现专业技术能力 [4] 公司背景与发展 - 海航斯提斯为海航技术与法国SATYS集团合资企业 成立于2012年 [5] - 2022年4月搬迁至海南自贸港一站式飞机维修产业基地 机库规模从1个窄体机库扩展至"一宽两窄"三个机库 [5] - 已获得A330 A320 A350 B737 B787等主流机型喷漆维修许可资质 [5] 业务成果与未来规划 - 成功将欧洲冠军杯元素融入飞机涂装 体现艺术水准与技术实力 [5] - 公司持续提升喷漆硬件设施设备水平 依托双方股东技术优势 [5] - 未来将坚持"专业 高效 创新"服务理念 助力海南自贸港航空维修产业发展 [5]

货物贸易"零关税"、服务贸易"既准入又准营"相关政策措施发力，贸易流量做大—— 海南自贸港：让贸易更自由便利 降成本，"零关税"赋能货物贸易 海南自贸港开了飞机维修"免税店"! 近日，位于海口空港综合保税区的海南自贸港一站式飞机维修产业基地内，数架来自不同国家的飞机正 在"排队"接受维修。 "这架飞机是今年来基地进境维修的新'客人'。"海航技术旗下大新华飞机维修服务有限公司空港维修基 地相关负责人指着一架飞机说，受益于多项海南自贸港优惠政策，这里受到越来越多境外航司的青睐。 近日，航拍海口港集装箱码头。今年前4个月，海南省港口货物吞吐量达7773.42万吨，较上年同期增长 5.9%。海南日报全媒体记者 袁琛 摄 海南日报全媒体记者 罗霞 在海南做生意，有多便利？ 最近，法国爱科赛尔认证集团等境外认证机构在海南完成了备案。自去年以来，来自中国香港、阿联 酋、西班牙、美国、法国等地的多家认证机构已纷纷完成备案，并为一些海南企业颁发了认证证书，有效助 力海南产品远销海外。 无须登记，备案即入;认证加持，海南产品出口更加便利……这一贸易领域的新气象，缘于一项"全国首 创"政策带来的自由便利。根据国务院2023年11月 ...

防城港马鞍岭旅游码头是此次客滚航线的始发港。该码头位于防城港西侧内湾，2022年9月通过竣工验 收并取得运营资质，拥有2个3万吨级客运泊位，预留10万吨级码头水工能力，年客运吞吐量达100万人 次，货物吞吐能力超100万吨。其高标准设计为未来拓展更多航线、深化区域物流合作奠定基础。 近年来，轮渡进出海南自驾游成不少游客的心头好，但苦于春节、国庆等重点时段一票难求。如今随着 防城港至海口客滚运输航线的开通，这一现象有望得到缓解。 "棋子湾"号客滚轮船长庄光杨介绍，该轮总长129.9米，载客844人，配备152间臻品客房及超市、餐厅 等设施；货运方面，可装载69辆货车或140辆轿车。航线为中国西南、中南地区与海南的人流、物流中 转提供了新选择。 当天，首航旅客周淑瑜与四位亲友早早地就来到码头登船参观。"这是我第一次体验轮渡与自驾相结合 的旅游形式，感觉非常兴奋。我们非常期待能在船上观赏海上日落和日出。" 中新网防城港5月29日电(杨陈王以照)5月29日，广西防城港至海南海口客滚运输航线在防城港马鞍岭旅 游码头首航。此次航线的开通，将有效连接西部陆海新通道北部湾国际门户港与海南自贸港，加速中国 西南、中南地区与海南 ...

航线开通 - 5月25日海口美兰国际机场开通"海口—第比利斯—特拉维夫"货运航线 由格鲁吉亚航空公司运营 每周日执行一班 主要运输电商货和普货 载货量50吨/班 [3] - 航线采用B767型全货机 经停格鲁吉亚首都第比利斯后飞往以色列特拉维夫 标志着海南自贸港国际航空货运网络进一步丰富 [3] - 美兰机场协同格鲁吉亚航空及包机运营商建立三方协作机制 制定专项保障计划 从航班计划、保障资源等多方面确保航线平稳开通 [3] 战略意义 - 格鲁吉亚航空依托第六航权政策优势 以第比利斯为支点 打通海南至以色列空中货运通道 实现中、格、以三国货运市场高效联结 [3] - 该航线为跨境贸易、产业协作及供应链优化构建多维立体合作平台 对促进区域经济协同发展具有重要作用 [3] 网络布局 - 2023年以来美兰机场已累计运营海口⇌巴黎、第比利斯—海口—米兰2条国际货运航线 联通3个国际货运航点 [8] - 截至5月24日 美兰机场2023年累计完成国际货邮吞吐量7834吨 同比增长23% [8] - 初步构建起由海口辐射欧洲、西亚等地区的国际货运航线网络 [8] 发展规划 - 美兰机场锚定打造面向太平洋、印度洋的航空区域门户枢纽目标 以提升国际物流通道效能为核心 [8] - 系统规划全球货运航线布局 着力打造立体化、多层次国际航空物流生态系统 [8] - 为海南自贸港对外贸易升级注入强劲动能 [8]

政策突破与业务升级 - 大新华飞维获得商务部航空零部件出口许可批件，许可范围包括涡轮风扇发动机、飞机高度表、航空惯性导航仪等民用航空零部件[1][2] - 该许可将大幅缩短航空零部件出口时间，提升海南自贸港进境飞机维修业务竞争力[2] - 公司可在批准范围内批量申请两用物项出口许可证，简化流程快速通关，提升对境外客户的响应速度[2] 公司资质与业务拓展 - 大新华飞维是海航技术旗下核心定检维修企业，已取得美国、欧盟、泰国等多个国家和地区维修许可资质[3] - 截至2025年4月，公司位于海南自贸港一站式飞机维修产业基地的定检机库已承接近百单进境飞机维修业务[3] - 公司维修品质和服务态度得到境外客户高度认可[3] 自贸港优势与未来规划 - 此次许可批件获取体现了海南自贸港在政策创新、制度集成和营商环境优化方面的优势[2] - 公司将依托自贸港政策优势，持续提升"一站式"维修服务能力，为全球客户提供更高效、更可靠的维修解决方案[3]

业务发展战略 - 收购中远海运客运，将成国内首个跨区域经营客滚龙头企业，促进南北客滚市场融合，实现琼州海峡、渤海湾一体化发展，提升核心竞争力 [2] - 重视新兴产业机遇，关注与主营业务相关多元化业务领域，但暂无具体落地项目，将推动传统业务与新兴产业协同发展 [3] 股东相关信息 - 5月9日股东人数约4.3万人 [4] 薪酬体系 - 公司薪酬体系根据市场、行业标准及自身经营考核制定，高管薪酬考虑长期战略、行业竞争和人才留存，将优化薪酬管理体系使其与业绩和股东利益匹配 [5] 船舶采购 - 2024年8月决定购买2艘平板货船，为市场化采购，价格合理公允，因新能源汽车运输需求及政策要求，且新造船耗时久，购置改造可降低运输隐患、保障旺季运输 [6][7] 公司估值 - 公司估值受市场、行业、业绩、前景等因素影响，高于同行反映市场看好，将通过提升业绩等多方面措施提升内在价值 [8] 航线运营 - 2024年海口至北海航线亏损，投入“长乐公主”轮等更新运力，未来将加大航班运力、加强营销、创新产品、拓展服务提升营收 [9] - 西沙航线增收但利润未同比上升，2023年末租赁“祥龙岛”轮投入运营，租赁及关联采购遵循市场原则，将通过优化运营、提升体验、加强合作宣传提升利润率 [10] 重大关联交易重组 - 标的公司有准入门槛和发展前景，交易完成后上市公司每股收益增厚、盈利能力增强，将通过优化管理等提升标的公司业绩 [9][10] - 股东大会表决“本次重大资产重组构成关联交易”符合法规要求 [11][12] 其他事项 - 购买2艘平板货船与大股东无关联，不构成关联交易 [12] - 公司持续就投资徐闻港开展尽职调查和谈判，部分重要事项未达成一致，将积极推动并依规披露进展 [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 海南机场拟自筹资金收购美兰空港2.375亿内资股成控股股东，实现海南三机场收入并表，打造海南自贸港空中门户 [8] - 三亚凤凰和海口美兰机场处于扩产/爬坡周期，随自贸港客流成长及债务减负，有望实现营收和利润可持续增长 [8] - 基于房地产和免税商业业务承压及并表美兰空港，下调2025/2026年归母净利润预测，新增2027年盈利预期，维持“增持”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|6,762|4,368|7,234|8,044|8,799| |同比（%）|43.84|(35.40)|65.61|11.19|9.38| |归母净利润（百万元）|952.78|458.50|681.20|1,016.73|1,372.90| |同比（%）|(48.57)|(51.88)|48.57|49.26|35.03| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.08|0.04|0.06|0.09|0.12| |P/E（现价&最新摊薄）|42.09|87.47|58.87|39.44|29.21|[1] 市场数据 - 收盘价3.51元，一年最低/最高价2.96/4.37元，市净率1.69倍，流通A股市值32,207.80百万元，总市值40,102.84百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产2.08元，资产负债率51.19%，总股本11,425.31百万股，流通A股9,176.01百万股 [6] 事件 - 2025年4月30日，海南机场公告拟收购美兰空港2.375亿内资股，占总股本50.2%，内资股交易价9.85元，后续将对H股全面要约收购，要约价折合每股10.62元港币，议案需提请股东大会审议 [8] 财务预测 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|21,001|26,290|26,276|29,141| |非流动资产|32,690|35,834|36,135|36,240| |资产总计|53,691|62,124|62,410|65,381| |流动负债|10,704|13,396|13,016|14,845| |非流动负债|17,310|22,260|21,710|21,160| |负债合计|28,013|35,656|34,726|36,005| |归属母公司股东权益|23,519|24,200|25,217|26,590| |少数股东权益|2,159|2,267|2,467|2,786| |所有者权益合计|25,678|26,468|27,685|29,376| |负债和股东权益|53,691|62,124|62,410|65,381|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|4,368|7,234|8,044|8,799| |营业成本(含金融类)|2,565|4,779|5,037|5,316| |税金及附加|324|359|401|437| |销售费用|178|198|221|241| |管理费用|744|854|854|854| |财务费用|418|447|491|412| |加:其他收益|137|86|146|206| |投资净收益|258|248|248|248| |公允价值变动|(90)|0|0|0| |减值损失|(54)|(15)|(15)|(15)| |资产处置收益|25|2|2|2| |营业利润|415|919|1,422|1,980| |营业外净收支|10|10|10|10| |利润总额|425|929|1,432|1,990| |减:所得税|(13)|139|215|299| |净利润|438|790|1,217|1,692| |减:少数股东损益|(21)|109|200|319| |归属母公司净利润|459|681|1,017|1,373| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.04|0.06|0.09|0.12| |EBIT|650|1,136|1,682|2,162| |EBITDA|1,348|1,680|2,199|2,675| |毛利率(%)|41.27|33.94|37.38|39.59| |归母净利率(%)|10.50|9.42|12.64|15.60| |收入增长率(%)|(35.40)|65.61|11.19|9.38| |归母净利润增长率(%)|(51.88)|48.57|49.26|35.03|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(782)|1,414|3,189|1,188| |投资活动现金流|(909)|(3,427)|(558)|(358)| |筹资活动现金流|(334)|4,328|(1,248)|(1,229)| |现金净增加额|(2,025)|2,315|1,383|(399)| |折旧和摊销|698|544|517|513| |资本开支|(581)|(1,338)|(838)|(638)| |营运资本变动|(2,409)|(297)|1,002|(1,450)|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|2.06|2.12|2.21|2.33| |最新发行在外股份（百万股）|11,425|11,425|11,425|11,425| |ROIC(%)|1.51|2.07|2.87|3.62| |ROE - 摊薄(%)|1.95|2.81|4.03|5.16| |资产负债率(%)|52.17|57.40|55.64|55.07| |P/E（现价&最新股本摊薄）|87.47|58.87|39.44|29.21| |P/B（现价）|1.71|1.66|1.59|1.51|[9]