报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估 部分经济发达区域仍有供需缺口，煤电顶峰价值凸显 双碳目标下新型电力系统建设依赖系统调节手段，电价有望稳中上涨 电煤长协保供力度加大，煤电企业成本可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 月度专题：粤鲁蒙东三地机制电价落地，后续影响怎么看 - 核心要点：三地出台衔接机制，山东存量保障到位、机制电价最优，广东着重增量但执行期限承压，蒙东存量保护到位、增量直面市场 [3][9] - 未来展望：需静待机制电价细则落地，5月30日前或现新能源抢装潮，增量项目机制电价竞价影响投资积极性，新能源入市后交易策略和预测服务需求提升 [3][10] 月度板块及重点上市公司股价表现 - 5月电力及公用事业板块涨2.3%，优于大盘，沪深300涨1.8%至3840.23，涨幅前三行业为环保、国防军工、纺织服饰 [3][11] - 5月电力板块涨幅前三公司为江苏新能、粤电力A、南网能源 [14] 月度电力需求情况分析 - 用电情况：4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增4.7%，1 - 4月累计31566亿千瓦时，累计同比增3.1%，4月增速环比略有波动 [16] - 分行业：4月一、二、三产业和居民用电量同比变化13.8%、3.0%、9.0%、7.0%，二产增速环比波动，三产及居民增速环比恢复；制造业板块增速环比下行，消费和高耗能板块增速环比改善 [19][23] - 分子行业：高技术装备制造、消费、六大高耗能板块中用电量占比和新增用电贡献率排名前三的子行业各有不同 [29] - 分地区：4月和1 - 4月东部沿海省份用电量领先，中西部省份用电增速领先 [32] - 电力消费弹性系数：2025年一季度为0.468，较上季降0.177 [36] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：4月全社会发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%，火电降2.3%，水电降6.5%，核电涨12.4%，风电涨12.7%，太阳能涨16.7%；1 - 4月累计发电量29840亿千瓦时，同比降0.1% [38][39] - 煤炭及三峡情况：截至5月22日，内陆煤炭库存和日耗周环比上升，沿海库存周环比下降、日耗上升；截至5月28日，三峡水位同比下降、环比上升 [4][63][76] - 新增发电设备情况：4月全国新增装机5480万千瓦，火电373万千瓦，水电52万千瓦，风电534万千瓦，光伏4522万千瓦，火电、风电、光伏装机增速同比有变化 [80] - 月度发电设备利用情况：4月全国发电设备平均利用小时数1008小时，同比降9.39%，各电源类型利用小时数均同比下降 [85] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：6月全国平均代理购电均价385.80元/MWh，环比降1.02%，同比降2.78% [97] - 广东电力市场：6月月度中长期交易均价372.70元/MWh，环比持平；5月日前现货交易均价344.45元/MWh，环比升0.6%，实时现货交易均价354.68元/MWh，环比升7.83% [99] - 山西电力市场：5月日前现货交易均价288.06元/MWh，环比升8.93%，实时现货交易均价293.98元/MWh，环比升7.59% [102] - 山东电力市场：5月日前现货交易均价249.03元/MWh，环比升12.86%，实时现货交易均价263.22元/MWh，环比升23.37% [104] 5月行业重要新闻 - 山东省出台首份136号省级承接文件，6月启动新能源增量竞价，电价不高于2024年平均水平 [106] - 广东省机制电价征求意见稿提出，保障比例不超90%，海上风电执行期限14年 [107] - 蒙东首发“136号文承接”正式方案，推动新能源上网电价市场化 [107] 投资策略及行业主要上市公司估值表 - 投资策略：电力板块有望盈利改善和价值重估，推荐煤电一体化、全国性煤电龙头、区域龙头、水电运营商、设备制造商和灵活性改造受益标的 [4][108] - 上市公司估值表：列出电力行业主要公司的收盘价格、归母净利润、EPS、PE等估值数据 [109][110]

新能源项目废止现象 - 政策收紧是导致大规模新能源项目废止的关键因素 [1][6] - 山西省能源局废止14个风电光伏项目 总规模超59万千瓦 [1] - 宁夏清理废止不具备建设条件的新能源项目 2021年前项目需在2025年底前建成 否则纳入废止清单 [2] 多省项目废止实况 - 陕西省咸阳市废止大唐长武15万千瓦光伏发电等项目 [4][5] - 福建省废止10个光伏电站项目 总规模1143万千瓦 涉及三峡集团等能源巨头 [5] - 陕西省榆林、汉中等多地发布新能源项目废止公告 [5] 政策调整影响 - 国家出台更严格的产业规划、环保要求、并网消纳政策 [6] - 136号文推动新能源上网电价市场化改革 从"保量保价"向"市场主导"转型 [6] - 电价下行导致部分项目预期投资回报率无法满足要求 企业终止项目推进 [7] 企业项目终止案例 - 中国电建终止5100万千瓦光伏组件框架入围集中采购 [7] - 国家能源集团山东公司终止1269万千瓦光伏项目EPC工程 [7] - 广州发展终止06万千瓦光伏项目 因无法在5月1日前并网 [7] 行业发展问题 - 2024年底中国新能源发电装机规模约141亿千瓦 提前6年完成目标 [9] - 部分企业存在盲目扩张现象 备案项目不具备落地能力 [9][10] - 项目"占位"现象普遍 造成土地、资金等资源闲置浪费 [10][11] 行业整顿与优化 - 2024年风光发电新增装机358亿千瓦 2025年计划减少158亿千瓦 [11] - 新能源大规模接入给电网系统带来压力 部分无序建设项目迎来整顿 [11] - 废止项目目的是规范管理 促进资源集约节约利用 [11]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 6月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善，大水电企业业绩稳定向上，绿电存量项目收益率有所保障 [3][20] - 看好风电资产占优、装机规模具备较大成长性标的，火电成本维持低位、局部区域电力供需偏紧，公募基金改革+低利率背景下水核股具备较优配置性价比，核电进入常态化审批阶段、长期成长性和盈利性俱佳 [20] - 继续关注行业公司重组并购方向，垃圾焚烧发电企业实现多元化布局 [21] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块走势优于大盘，公用事业板块收于2379.40点，跌幅0.18%；电力子板块收于3176.11点，跌幅0.15%，优于沪深300本周走势，在申万31个一级板块中排第19位；近1年电力板块累计跌幅1.64%，不及沪深300及创业板指数；本周光伏发电、风力发电、热力服务、电能综合服务上涨，火力发电、水力发电下跌 [1][8][10] - 个股表现：本周公用事业板块涨幅前五的个股依次为粤电力A、江苏新能、南网能源、协鑫能科、长青集团；跌幅前五的个股依次为廊坊发展、陕天然气、西昌电力、湖南发展、乐山电力 [16] - 投资建议：关注火电、大水电、绿电存量项目相关标的；看好风电、火电、水核、核电相关标的；关注行业公司重组并购方向；关注垃圾焚烧发电企业多元化布局相关标的 [20][21] 本周专题 - 蒙东存量机制电价0.3035元/千瓦时，增量项目暂不安排新增纳入机制电量：2025年7月1日起实施相关方案，6月1日前投产的新能源存量项目收益基本稳定，机制电量规模按不同项目类型确定，机制电价为蒙东煤电基准价0.3035元/千瓦时；6月1日后投产的新能源增量项目暂不安排新增纳入机制的电量；蒙东电力市场新能源电量占比高，装机规模扩张迅速；方案完善现货市场交易机制，允许现货负电价 [2][23][24] - 推动绿电直连，新能源自发自用比例不低于60%：两部委发文力推绿电直连，要求项目新能源年自发自用电量占总发电量的比例不低于60%，占总用电量的比例由2025年不低于30%逐年提升至2030年不低于35%，余电上网比例上限一般不得超过20%；各省市推动绿电直连试点，落地示范项目，如内蒙古和林格尔数据中心集群绿色能源供给示范项目 [3][26][27] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：05月28日，环渤海动力煤综合平均价格为669.00元/吨，周环比不变；05月30日，长江口动力煤价格指数（5000K）为578.00元/吨，周环比涨幅为0.17%；05月30日，煤炭沿海运费秦皇岛 - 广州的价格为42.10元/吨，周环比跌幅1.86%；沿海电煤离岸价格指数（5500K）为657.00元/吨，周环比跌幅为0.30% [29] - 石油价格跟踪：05月30日，国内柴油现货价格6,695.67元/吨，周环比上涨0.81%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为60.94/63.35美元/桶，周环比分别下跌0.42%、1.69% [31] - 天然气价格跟踪：05月30日，国内LNG出厂价格指数为4,419.00元/吨，周环比跌幅1.12%；05月30日，中国LNG到岸价12.03美元/百万英热，周环比跌幅4.07% [34] - 光伏行业价格跟踪：05月28日，多晶硅致密料均价36元/kg，周环比跌幅2.70%；04月30日，182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.29元/W，周环比跌幅为1.69%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00% [36] - 长江三峡水情：05月30日，长江三峡入库流量、出库流量分别为10500立方米/秒、12100立方米/秒，入库流量/出库流量的周环比分别变化为+7.14%/+6.14%；05月31日，长江三峡库水位为154.81米，周环比上涨0.17% [43] - 风电行业价格跟踪：05月30日，聚氯乙烯现货价4597元/吨，周环比跌幅2.21%；05月30日，中厚板参考价3302.00元/吨，周环比跌幅1.49%；05月30日，螺纹钢现货价3062.22元/吨，周环比跌幅2.45% [49] - 电力市场：05月27日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为287.38、312.26厘/千瓦时，周环比变化分别为下跌21.95%、24.92% [52] - 碳市场：05月30日，全国碳市场碳排放配额成交量为658520.00吨，周环比涨幅14.26%；05月30日，全国碳市场碳排放配额开盘价、收盘价分别为67.91、68.46元/吨，周环比分别为跌幅2.25%、1.37% [53] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 江苏拟开展2025年江苏省电力现货市场长周期结算试运行，明确调电原则 [58] - 安徽征求《安徽电力现货电能量市场交易实施细则》《安徽电力现货市场结算实施细则》（结算试运行第5.2版）意见，对相关细则进行修订 [58] - 国家发展改革委、国家能源局发布关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知，提出做好源荷匹配等要求 [58] - 内蒙古自治区印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》，7月1日起实施，提出存量机制电价0.3035元/千瓦时，增量项目暂不安排新增纳入机制电量 [58] 上市公司重要公告 - 上海电力、长源电力相关风电项目投产并网发电 [59] - 云南能投中标风电场项目开发权 [59] - 龙源电力收到业绩补偿款 [59] - 宁波能源、云南能投发布2024年年度权益分派实施公告 [59][60]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 6月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善，大水电企业业绩稳定向上，绿电存量项目收益率有所保障 [20] - 看好风电资产占优、装机规模具备较大成长性标的，火电成本维持低位且局部区域电力供需偏紧，公募基金改革和低利率背景下水核股具备较优配置性价比，核电进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳 [20] - 继续关注行业公司重组并购方向，垃圾焚烧发电企业实现多元化布局 [21] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块走势优于大盘，公用事业板块收于2379.40点，跌幅0.18%，电力子板块收于3176.11点，跌幅0.15%，优于沪深300本周走势，公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万31个一级板块中排第19位；近1年电力板块累计跌幅1.64%，表现不及沪深300及创业板指数；从电力子板块来看，光伏发电、风力发电、热力服务、电能综合服务上涨，火力发电、水力发电下跌 [8][10][14] - 个股表现：本周公用事业板块涨幅前五的个股依次为粤电力A、江苏新能、南网能源、协鑫能科、长青集团，跌幅前五的个股依次为廊坊发展、陕天然气、西昌电力、湖南发展、乐山电力 [16] - 投资建议：6月进入用电旺季关注火电、大水电、绿电存量项目相关标的；看好风电资产占优、装机规模具备较大成长性标的；火电成本维持低位关注相关标的；公募基金改革和低利率背景下关注水核股；核电进入常态化审批阶段关注相关标的；继续关注行业公司重组并购方向；关注垃圾焚烧发电企业多元化布局 [20][21] 本周专题 - 蒙东存量机制电价0.3035元/千瓦时，增量项目暂不安排新增纳入机制电量：2025年7月1日起实施相关方案，6月1日前投产的新能源存量项目预期保障收益基本稳定，机制电量规模按不同项目类型确定，机制电价为蒙东煤电基准价0.3035元/千瓦时，执行期限为全生命周期合理利用小时数或项目投产满20年；6月1日后投产的新能源增量项目暂不安排新增纳入机制的电量；蒙东电力市场2024年市场交易新能源电量占比已达91%以上，预计2025年带补贴新能源交易电量规模为120亿千瓦时，平价新能源93亿千瓦时；完善现货市场交易机制，允许现货负电价 [24][25] - 推动绿电直连，新能源自发自用比例不低于60%：两部委发文力推绿电直连，要求项目新能源年自发自用电量占总发电量的比例不低于60%，占总用电量的比例由2025年不低于30%逐年提升至2030年不低于35%，余电上网比例上限一般不得超过20%；各省市推动绿电直连试点，内蒙古和林格尔数据中心集群绿色能源供给示范项目投运，有效提升清洁能源的就地消纳水平 [26][27] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：05月28日，环渤海动力煤综合平均价格为669.00元/吨，周环比不变；05月30日，长江口动力煤价格指数（5000K）为578.00元/吨，周环比涨幅为0.17%；05月30日，煤炭沿海运费秦皇岛 - 广州的价格为42.10元/吨，周环比跌幅1.86%；沿海电煤离岸价格指数（5500K）为657.00元/吨，周环比跌幅为0.30% [29] - 石油价格跟踪：05月30日，国内柴油现货价格6,695.67元/吨，周环比上涨0.81%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为60.94/63.35美元/桶，周环比分别下跌0.42%、1.69% [31] - 天然气价格跟踪：05月30日，国内LNG出厂价格指数为4,419.00元/吨，周环比跌幅1.12%；05月30日，中国LNG到岸价12.03美元/百万英热，周环比跌幅4.07% [34] - 光伏行业价格跟踪：05月28日，多晶硅致密料均价36元/kg，周环比跌幅2.70%；04月30日，182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.29元/W，周环比跌幅为1.69%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00% [36] - 长江三峡水情：05月30日，长江三峡入库流量、出库流量分别为10500立方米/秒、12100立方米/秒，入库流量/出库流量的周环比分别变化为+7.14%/+6.14%；05月31日，长江三峡库水位为154.81米，周环比上涨0.17% [43] - 风电行业价格跟踪：05月30日，聚氯乙烯现货价4597元/吨，周环比跌幅2.21%；05月30日，中厚板参考价3302.00元/吨，周环比跌幅1.49%；05月30日，螺纹钢现货价3062.22元/吨，周环比跌幅2.45% [49] - 电力市场：05月27日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为287.38、312.26厘/千瓦时，周环比变化分别为下跌21.95%、24.92% [52] - 碳市场：05月30日，全国碳市场碳排放配额成交量为658520.00吨，周环比涨幅14.26%；05月30日，全国碳市场碳排放配额开盘价、收盘价分别为67.91、68.46元/吨，周环比分别为跌幅2.25%、1.37% [53] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 江苏拟开展2025年江苏省电力现货市场长周期结算试运行，自6月1日开始，运行日前一个法定工作日组织运行日日前现货市场竞价，根据各类市场出清结果调电 [58] - 安徽电力交易中心征求《安徽电力现货电能量市场交易实施细则》《安徽电力现货市场结算实施细则》（结算试运行第5.2版）意见，其中《安徽电力现货电能量市场交易实施细则（结算试运行第5.2版）》修订调整必开、必停机组设置及约束条件和日前市场出清方式 [58] - 国家发展改革委、国家能源局发布关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知，提出做好源荷匹配，明确新能源自发自用和上网电量比例要求 [58] - 内蒙古自治区发展改革委、能源局发布《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》，7月1日起正式实施，提出存量机制电价0.3035元/千瓦时，增量项目暂不安排新增纳入机制电量 [58] 上市公司重要公告 - 上海电力全资子公司甘肃武威天祝县松山滩20万千瓦风电项目正式并网发电，投产后预计年平均发电量为4.36亿千瓦时 [59] - 长源电力所属子公司国能长源随州市随县百万千瓦新能源多能互补基地二期100MW项目取得电力业务许可证，实现全容量并网发电 [59] - 云南能投获得富源县南冲风电场、丽江市永胜县阿谷子风电场及丽江市华坪县华坪西风电场项目开发权 [59] - 龙源电力截至2025年5月22日已收到业绩补偿款人民币8,910.50万元 [59] - 宁波能源、云南能投发布2024年年度权益分派实施公告 [59][60]

股价与市值 - 截至2025年5月30日收盘价5.49元，较上周上涨1.29%，本周最高价5.7元，最低价5.38元 [1] - 当前总市值50.4亿元，在电力板块市值排名78/102，A股排名2866/5146 [1] 项目进展与收益 - 贺兰山"以大代小"项目投资收益率达10% [1][4] - 2024年取得18个分布式光伏项目立项批复，已完成9个并网发电 [1][4] - 2025年将加速推进剩余分布式光伏项目并网，并争取中铝新分布式项目 [1] - 宁东光伏项目一季度经营正常，通过数智化手段实现少人值守 [6] 技术与运维 - 智慧运维中心实现定时巡检诊断、故障智能预警、精准功率预测等功能 [1] - 与上海交通大学、宁夏大学合作开展线路覆冰、风电机组主控系统等研发项目 [3] - 智能管理平台可远程控制管理，提高故障响应能力 [11] 战略规划 - 围绕中铝集团"碳达峰、碳中和"目标，积极争取中铝分布式光伏项目 [3] - 未来将稳步开展老旧风机"以大代小"改造，提升发电效率 [3] - 增量业务将依托中铝集团企业绿色转型发展分布式光伏 [3] 电力市场与政策 - 国家发改委、国家能源局印发新能源上网电价市场化改革政策 [4][5] - 公司成立营销中心，建立交易机制和策略应对电价市场化改革 [5] - 集中式项目发电量全部上网，分布式项目在中铝内部消纳 [2] 财务与经营 - 一季度业绩增长受益于设备治理、老旧风机改造及风资源状况 [2] - 二季度将继续推进"以大代小"改造和分布式光伏建设 [2] - 公司目前尚有未弥补亏损，不具备现金分红条件 [6] 其他信息 - 公司是宁夏首个开发建设风电和光伏的企业，拥有丰富经验 [9] - 2024年度股东大会将于2025年6月18日召开，审议多项议案 [12]

隆基绿能新产品发布 - 公司推出使用BC技术的Hi-MOX10轻质双防组件，每平方米仅重7.2千克，比常规组件重量减少30%以上 [1] - 该组件专为老旧厂房、轻量化彩钢瓦、网架结构等低载荷屋顶研发，可解决30%屋顶因荷载限制无法安装光伏电站的问题 [1] - 组件可使一万平方米屋顶承重降低34吨，预计全球10亿平方米厂房屋顶可受益 [1] - 组件可抵御3.6米积雪或12级大风，具有防起火、防遮挡功能，转换效率达24.8%，高于普通轻质组件21%的水平，BOS成本降低33% [1] 产品应用案例 - 全国首个Hi-MOX10轻质双防组件样板项目落户重庆万虎文创产业园，总装机量900kW [2] - 项目组件总重较常规TOPCon减少近40%，投资收益与安全性不打折扣，30年累计收入和回本周期更具优势 [2] - 安装期间园区正常营业，保障经营收入并提升改造效率 [2] 行业政策环境 - "5.31新政"规定2025年5月31日后投产的光伏项目电价将通过市场竞价形成 [3] - 新政标志着中国分布式光伏告别保底电价时代，迈入市场化交易深水区，收益逻辑将发生改变 [3] 公司战略定位 - 面对行业"内卷"和"降本"现状，公司坚守稳健可靠、科技引领的发展理念，将"可靠性"置于首位 [4] - 已构建以BC二代技术为核心的产品体系，打造"三防组件"等适合多种场景的分布式组件 [4] - "三防组件"订单已排至6月中旬 [4] 市场竞争优势 - 公司坚持差异化产品策略，董事长强调唯有差异化且能为客户带来价值的领先产品才能实现利润增长 [5] - 2025年一季度公司以5GW出货量蝉联中国工商业分布式光伏市场第一，连续三年保持领先地位 [5] - 公司组件产品价格行业最高但出货量仍居头部，体现差异化策略成效 [5]

新能源上网电价市场化改革方案核心观点 - 内蒙古自治区推动新能源上网电价全面市场化，2024年蒙东电力市场交易新能源电量占比已达91%以上[2][20] - 方案区分存量与增量项目，存量项目保持政策衔接（如带补贴项目按790-1900小时保障电量），增量项目暂不安排保障电量[11][12][24][25] - 现货市场申报价格上限1.5元/千瓦时，下限-0.05元/千瓦时，中长期交易允许灵活调整合同量价曲线[7][9][22][23] 新能源项目参与电力市场规则 - 集中式项目已全部进入市场，分布式光伏、分散式风电等新增主体需全部参与市场交易，可独立或聚合报价[3][4][22] - 未主动参与市场的项目默认作为价格接受者，跨省跨区交易按国家政策执行[5][22] - 存量项目机制电价为蒙东煤电基准价0.3035元/千瓦时，执行期限为全生命周期合理利用小时数或20年[11][24][25] 市场机制设计 - 现货市场运行后全部新能源电量参与实时市场，申报限价动态评估调整[7][22] - 中长期交易连续开展，允许结合新能源出力特点调整合同，绿电交易需分离电能量与绿证价格[9][23] - 鼓励签订多年期购电协议以稳定供求关系，探索多年期交易模式[23] 存量与增量项目差异化安排 - 存量项目保障电量：带补贴集中式风电635-790小时，光伏380-420小时，特许权项目720-1900小时[11][24] - 增量项目暂不设保障电量，未来可能通过竞价机制分配，竞价规则由电网公司制定[12][25][26] - 项目可申请退出机制电量自主参与市场，到期后自动退出[12][27][28] 结算与配套措施 - 机制电量差价结算：市场均价与机制电价差额纳入系统运行费，按月清算[14][27] - 强化绿证政策协同，机制电量不重复获得绿证收益，禁止将配储作为新能源项目前置条件[29] - 2025年7月1日起实施，动态跟踪评估市场价格与新能源收益变化[30][31]

新能源上网电价市场化改革 - 国家发展改革委、国家能源局发布通知要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 存量项目和增量项目以2024年6月1日为节点划分 [1] - 新能源企业咨询电力交易服务的业务量相较通知发布前大幅上升 企业积极通过提升运营能力降低收益率波动风险 [1] - 存量和增量项目分类施策 增量项目将率先实现上网电量全面进入市场 上网电价由市场竞争形成 [2] 新能源装机规模与市场趋势 - 截至2024年3月底 全国全口径发电装机容量34.3亿千瓦 同比增长14.6% 并网风电和太阳能发电合计装机14.8亿千瓦 历史性超过火电装机规模 [1] - 中电联专家认为未来风电光伏装机超过火电将成为常态 [1] - 新能源体量大幅增加 传统全额收购及补贴模式难以为继 新能源进入电力市场交易成为必然趋势 [1] 企业应对策略与市场影响 - 新能源企业对电站选址更加慎重 电力供需成为核心问题 限电将无法通过运营改善缓解投资风险 [2] - 山东和广东发布通知实施细则征求意见稿 山东版细则对存量项目机制电价设定较友好 广东版细则对海上风电发展较为友好 [2] - 新能源企业需直面市场竞争 电价波动风险加大 倒逼企业提升运营效率 对长周期电价预测和政策解析需求迫切 [3][4] 电力交易市场规模与服务商机遇 - 2024年全社会用电量9.85万亿千瓦时 市场化交易电量占比63% 未来将进一步提高至全部进入市场 [3] - 中电联预测到2030年全社会用电量将达13万亿千瓦时以上 电力交易服务市场规模将接近2000亿元 [3] - 飔合科技电力交易服务业务量同比增长约400% 成单量增长200% 2024年市场占有率高达26.3% [3] 储能产业发展与现货市场进展 - 电网侧储能通过现货市场和辅助服务市场获取收益 电源侧储能与配套电源一体参与电力市场 用户侧储能通过分时电价机制峰谷套利 [4] - 山西、山东、甘肃、广东及蒙西等5个区域电力现货市场进入正式运行阶段 省间电力现货市场也已正式开展运行 [5] - 新型储能市场化参与范围快速扩大 新能源全面入市政策将对储能产业发展有积极推动作用 [5] 新能源企业运营能力提升 - 新能源企业通过加大运营和交易能力提升收益率 飔合科技托管的新能源项目现货试运行结算均价远超市场均价 项目平均电价超过全省平均电价59元/兆瓦时 [4] - 另一新能源项目全年全电量结算均价超过全省平均电价21元/兆瓦时 项目平均合计增收约1100万元 [4] - 综合能源服务企业通过灵活可调负荷帮助用户降低综合能源成本 电力现货市场最核心资产是灵活可调负荷 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002150，证券简称为通润装备，于 2025 年 5 月 28 日 15:00 - 17:00 参加深圳证券交易所组织的 2024 年集体业绩说明会 [1][2] - 上市公司接待人员有董事长陆川、独立董事钟刚、副总经理兼财务总监胡雪芳、副总经理兼董事会秘书霍庆宝 [2] 公司业务情况 重组历程 - 2023 年 5 月，控股股东由常熟市千斤顶厂变更为正泰电器，正泰电源通过现金收购纳入公司合并报表范围，主营业务从金属制品拓展至新能源，形成双主业驱动格局 [3] 新能源业务 - 控股子公司正泰电源成立于 2009 年，深耕光伏逆变器、储能变换器及系统集成，入选彭博新能源财经双榜 Tier 1，为地面电站等提供光伏系统解决方案 [3] 金属制品业务 - 在金属制品行业积累丰富经验，主要业务有金属工具箱柜和机电钣金业务，产品包括金属工具箱等，有稳定客户群体 [3] 互动交流问答 关税影响及应对 - 美国市场收入占比相对较高，关税政策变化对经营有一定影响但有限 [3] - 已在泰国布局工厂，利用关税豁免期加快发货，后续不排除调整产品价格和策略，若泰国关税变化考虑在土耳其等地区布局 [3][4] 国内市场政策影响 - 2025 年 2 月政策转向市场化机制，短期内对国内新能源市场需求有冲击，但长期清洁能源发展是国家战略，将推动需求增长 [4] - 2024 年中国装机增速创历史最高，公司中国市场出货量收入和毛利率贡献相对美国较低，预计影响有限 [4] 储能业务发展 - 2024 年储能业务比例相对 2023 年逐步提升，但占比仍低于逆变器业务，主要因切入时间较晚 [4][5] - 随着市场化电价推进和清洁能源渗透率提升，储能需求显著增长，今明两年中国和欧洲市场将高速增长 [5] - 主力产品与中大功率储能系统匹配度高，公司将重视欧洲储能市场资源投入，坚持双轮驱动 [5] 其他说明 - 本次活动不涉及应披露重大信息，无附件清单 [5]

光伏逆变器行业2024年表现 - 2024年光伏逆变器企业整体表现优异，沪深两市10家主要逆变器上市公司中9家实现盈利，仅固德威因欧洲市场受挫亏损0.62亿元 [3] - 阳光电源创历史最佳业绩，营收778.6亿元（同比+7.76%），归母净利润110.4亿元（同比+16.92%），成为光伏制造板块唯一营收TOP10且业绩增长的企业 [3] - 德业股份营收112.1亿元（同比+49.82%），净利润29.6亿元（同比+65.29%），增速位列板块TOP10 [3] - 锦浪科技、上能电气等逆变器企业在光伏行业整体困境下实现逆势增长 [3] 资本市场反馈 - 阳光电源市值于2024年3月超越隆基绿能，4月末年报后稳居A股光伏市值榜首 [4] - 2024-2025年首家上市的光储企业艾罗能源、首航新能均以逆变器为主业，反映市场对该环节的乐观预期 [4] 增长驱动因素 - 光伏装机持续增长、海外市场扩张、行业供需健康、价格稳定支撑逆变器企业表现 [5] - 企业通过成本控制、技术迭代和效率提升实现竞争力强化 [5] 2025年市场挑战 - 光伏逆变器需求预期下降，阳光电源等企业预测全年装机量可能出现五年来首降 [6] - 政策刺激导致3月逆变器排产及出货量激增，但5月后需求明显退坡，抢装潮或导致短期需求透支 [7] - 组件等主材价格4月起重回下跌趋势，跌幅扩大，可能波及逆变器等环节 [7] 海外市场动态 - 2024年中国逆变器出口总额588亿元，阳光电源海外营收占比46.62%，毛利率达40.29%（国内业务两倍） [8] - 2025年前四月逆变器出口额180.26亿元（同比+10%），但对美出口下降0.66%，4月因关税政策暴跌17.9% [10] - 欧洲市场前四月出口增速5%（低于整体），对意大利、法国出口额暴跌超50%，荷兰、西班牙等核心市场下滑 [10] - 欧美贸易壁垒风险上升：美国"对等关税"反复，欧盟拟限制中国逆变器远程控制功能，近期停电事件加剧舆论压力 [9] - 巴基斯坦、印度、巴西等新兴市场贡献增量，但利润率显著低于欧美 [10] 企业业绩分化 - 2025年一季度头部企业阳光电源、德业股份延续增长，禾望电气、锦浪科技受益抢装潮业绩高增 [11] - 固德威单季持续亏损，禾迈股份由盈转亏，昱能科技营收同比大跌55.4%，净利润下滑27.68% [11][12] - 欧洲市场失利、产品竞争力不足、成本上涨叠加需求走弱导致尾部企业承压 [12]