平台双11晚会活动概况 - 天猫与湖南卫视合作举办《天猫双11疯狂好六夜》，抖音与东方卫视合作举办《流光之夜心动歌会》，京东与东方卫视合作举办《京东11.11惊喜之夜》[1] - 平台对晚会的重视度回升，2022年无平台与卫视合作举办晚会，2023年仅有两个平台举办，而2024年平台再次积极举办晚会[4] 晚会的商业功能与效果 - 晚会承担平台重要业务宣传功能，京东晚会展示京东手机、京东直播等业务，天猫晚会露出官方直播间、天猫超市等业务[3] - 抖音晚会与SK2、潘婷、谷雨等品牌合作，其中SK2和谷雨是抖音美妆头部销量品牌，合作模式包括品牌曝光、商业联动等权益包[3] - 借助字节跳动旗下巨量引擎平台，晚会实现“内容+电商”的转化，例如11月10日夜间SK2销售额达到短期小高峰，搜索指数涨至7.2万次[3] 平台重燃晚会热情的原因 - 在用户增长放缓背景下，流量争夺白热化，晚会作为顶流内容事件具有短时间内引爆流量的特质[5] - 消费者对单纯折扣促销产生疲劳感，平台用晚会制造节日感狂欢气氛，通过情绪价值驱动消费[5] - 演唱会经济受年轻人及中年人青睐，双11晚会作为其一种形式，可促进消费热情并构建品牌心智壁垒[5] 晚会角色演变与行业竞争态势 - 双11晚会角色从单一引流工具转变为平台虚拟生态构建者，集品牌秀场、流量分配中心、数据工厂于一体[6] - 晚会目标不仅是收视率和当晚GMV，更注重形成用户互动的品牌美誉度[6] - 平台营销竞争多元化，涵盖晚会、节目冠名、代言人等维度，竞争焦点从流量转向品牌心智和情感黏性的用户忠诚度构建[6] - 消费者转向按需购买，当价格难以形成壁垒时，品牌形象与情感认同成为平台争夺用户的护城河[6]

行业宏观趋势 - 中国宠物经济已成长为千亿级市场，2024年中国城镇犬猫市场规模已突破3000亿元，预计2027年将突破4000亿元 [1][5] - 宠物行业展现出强劲增长势头，市场规模预计在2025年突破8114亿元，宠物食品是核心驱动力，宠物医疗、用品及服务等细分赛道增长迅速 [7] - 养宠主力军呈现年轻化、高学历化特征，90后与00后合计占据超六成份额，消费趋势从“量”的扩张转向“质”的升级 [5][6] 消费需求与行为变化 - 宠物角色从功能性伴侣转变为家庭成员，驱动消费结构从“基础喂养”向“健康、智能、情感陪伴”升级 [3][6][7] - 80后、90后养宠人更倾向于通过线上渠道购买宠物产品，直播电商表现亮眼，消费决策日益理性与精细，看重品牌信誉和产品实际效果 [6] - 双十一大促期间宠物品类消费热度高，2025年双11预售启动仅半小时，天猫宠物预售金额已超去年预售首日全天，开卖1小时有18个品牌成交破千万 [6] 产品与服务创新 - 产品创新涵盖智能设备、精准营养及情感关怀，例如小佩科技推出可监测猫咪粪便颜色和尿液pH值的全自动宠物厕所，皇家宠物食品提供覆盖宠物全生命周期的精准营养解决方案 [2][3] - 品牌推出适配新消费场景的产品，如Petstar的横向推行宠物推车以减少宠物应激反应，扬爪COCOYO的“草地尿垫”高度还原草坪质感以满足宠物排泄习惯 [3] - 行业呈现“两端突破、中间强化”态势，前端通过技术突破重塑产业基础，后端依托服务创新拓展市场边界 [7] 市场竞争与品牌动态 - 进博会汇聚众多全球宠业品牌，包括法国皇家、美国拉夫威尔等国际知名品牌，以及鲜朗、帕特等代表中国全球化力量的新国货品牌 [2] - 市场竞争激烈，新注册企业数量持续攀升，中国本土宠物食品企业通过代工积累经验后，正持续加大研发投入培育自有品牌 [7] - 进博会设立“它博萌爪航站楼”并举办供需对接会，为国际品牌和本土品牌提供精准对接服务，助力优质产品触达中国消费者及走向全球 [4][8]

大学生消费结构 - 受访大学生每月生活费主要花费在饮食方面，占比高达96.12% [1] - 社交支出是第二大花费类别，占比57.63%，生活用品类支出占比54.52%，形象类支出占比51.14% [1] - 娱乐和学业支出分别占44.53%和41.60%，恋爱相关花费和实习求职支出占比较低，分别为12.65%和7.02% [1][3] - 饮食、生活用品、社交、形象、娱乐和学业构成了受访者的主要支出 [2] 消费资金来源与水平 - 绝大多数（97.04%）受访大学生的生活费主要来源是父母或家人 [5] - 通过校内外兼职获得收入的受访者占11.44%，依靠奖学金或助学金的占9.01% [5] - 42.73%的受访大学生月生活费在1500元及以下，51.38%的受访者月生活费在1501至2500元之间 [5] - 部分学生通过学术比赛获奖、奖学金或兼职来拓宽可支配收入 [3] 消费行为特征与决策因素 - 超过半数（57.30%）的受访者认为情绪状态是消费决策的主要影响因素之一 [2][9] - 69.57%的受访大学生认为自己消费习惯比较理性，偶尔冲动但能控制，15.97%的受访者认为自己非常理性，从不冲动消费 [2][11] - 84.12%的受访者将自身消费能力视为影响消费决策的主要因素 [11] - 商品的实用性及价格高低也是重要的决策因素 [11] 新兴消费趋势：情绪价值与体验导向 - 青年群体（Z世代）占中国总人口比重不到20%，但其消费规模已占到40% [1] - 28.53%的受访者奉行体验优先，愿意为兴趣和感受花钱的消费理念 [9] - 消费重心从生存型物质需求转向自我实现、情感联结、文化体验等精神需求，情绪疗愈是消费重点领域 [7][8] - 具体表现为为演唱会等能带来情绪价值的体验付费，例如有学生保持两个月去一次演唱会的频率，票价在500到800元之间 [8] 消费观念与财务管理 - 部分学生采用分类管理方式，将额外收入转为储蓄，日常开销控制在父母所给生活费范围内 [5] - 82.73%的受访大学生有记账的习惯，其中41.36%的受访者仅记录大额消费 [12] - 在消费理念上，37.75%的受访者倾向于实用至上，46.76%的受访者生活费偶尔有结余，31.53%的受访者经常有结余并存入储蓄 [12] - 健康的消费观被总结为量入为出，理性为先，注重体验，投资未来 [11]

品牌战略与市场定位 - 公司从主打“舒适功能”的鞋履品牌转型为年轻人追捧的“情绪符号”，品牌精神“天生自在”在中国被赋予个性化、自我表达与社群认同的新内涵 [4] - 公司通过进博会展示限量定制鞋款、限定版鞋花以及与泡泡玛特、野兽派等中国品牌的联名系列，构建被“情绪消费”驱动的商业场景 [1] - 公司选择联名的关键标准是能否与消费者实现真正的文化共鸣，例如以中国春节为灵感的系列是品牌在地文化化的尝试 [6] 中国市场表现与增长 - 2024年公司中国市场业务实现60%的增长，2025年前三季度全渠道增长率依然保持在30%左右 [6] - 公司在中国市场已有超过450个分销点，并建立了一支超过千人的本地团队 [7] - 中国是公司全球第二大市场，公司对中国的承诺坚定不移，并将继续加大在华投资力度 [7] 社群运营与消费者连接 - 公司关注与消费者的情绪连接，其“洞门”粉丝社群在社交媒体上形成现象级传播，洞门标签提及量超过9.9亿次（抖音超5.13亿次，小红书超4.77亿次） [4] - 公司官方小程序“洞门玩出花”吸引约70万用户注册，并在2024年于超过50个城市举办超过100场次“洞门玩出花”工作坊，将情绪消费从线上延伸至线下 [4] - 公司通过直播带货、线上限量发售与社群共创等数字化手段，让品牌与消费者的关系更加立体 [7] 全球影响与创新 - 中国市场正在驱动公司的全球创新，许多在中国成功的合作模式已被推广至日本、韩国等亚洲市场 [6] - 公司认为中国消费者不仅在创造消费趋势，更在引领全球潮流，中国团队不仅为中国负责，也向全球总部提供趋势洞察 [4][7] - 公司视进博会为极佳平台，能够与中国市场同频共振，并认为中国的持续开放与经济活力为全球品牌提供了参与的信心和理由 [3][7]

主动健康消费趋势 - 健康观念从被动应对疾病转向主动管理健康，推动主动健康消费市场迅速发展[2] - 小主控股有限公司结合古代药方与现代营养科技，推出多款契合“药食同源”理念的健康膳食补充剂[2] - 乔山健康科技集团推出“AI+物联网家庭健身新生态”方案，通过AI问诊生成专属运动方案并提供集成AI物联网功能的家庭健身设备[2] 银发经济消费趋势 - 中国60岁及以上人口在2024年末达到3.1亿人，预计2035年突破4亿人，占总人口比例超过30%[3] - 波士顿科学首创“房颤一站式手术方案”，碧迪医疗展出疝气裤、非侵入式女用导尿管等产品，解决老年人医疗护理需求痛点[3] - 宜家推出厨房、浴室等六个适老化生活分区，松下展出减震地板，Canada Immobot团队研发家庭主动交互机器人，复星医药推出智能健康手表，共同拓展居家养老场景[3] 情绪消费趋势 - 2024年中国“悦己型消费”市场规模超2万亿元人民币，26岁至45岁群体占比超82%[4] - 泡泡玛特通过CRYBABY等IP赋予直面情感的理念，与年轻消费者产生情感共鸣，成为连接全球消费者的情感纽带[4] - 百联集团利用AI艺术互动装置实时捕捉观众生理信号，将情绪转化为动态视觉场景并个性化推荐服饰与香氛产品[4]

品牌战略转型 - 公司从主打“舒适功能”的鞋履品牌转型为年轻人追捧的“情绪符号”，品牌精神“天生自在”被赋予个性化、自我表达与社群认同的新内涵 [2] - 公司通过联名合作（如泡泡玛特、野兽派、SMFK等中国品牌）来理解和回应本土情绪消费，探寻文化共鸣 [3] - 公司选择联名的关键标准是能否与消费者实现真正的连接，例如以中国春节为灵感的Melting Sadness“兔年”系列是品牌在地文化化的尝试 [3] 市场营销与社群建设 - 公司构建了“洞门”粉丝社群，该社群在社交媒体上形成现象级传播，洞门标签提及量超过9.9亿次（抖音超5.13亿次，小红书超4.77亿次） [2] - 公司官方小程序“洞门玩出花”吸引约70万用户注册，并在2024年于超过50个城市举办超过100场次“洞门玩出花”工作坊，将情绪消费从线上延伸至线下 [2] - 公司通过直播带货、线上限量发售与社群共创等数字化手段，使品牌与消费者的关系更加立体 [4] 中国市场表现与增长 - 2024年公司中国市场业务实现60%的增长，2025年前三季度全渠道增长率依然保持在30%左右 [3] - 中国市场是公司全球第二大市场，正在驱动其全球创新，许多在中国成功的合作模式已被推广至日本、韩国等亚洲市场 [3][5] - 至2024年底，公司在中国已有超过450个分销点，并建立了一支超过千人的本地团队 [4] 对中国市场的承诺与投资 - 公司认为进博会是极佳的平台，能够与中国市场同频共振，并对继续投资中国有充分信心 [1][5] - 公司表示中国持续推进的高水平开放意味着更广阔的市场机会和创新、文化的多元融合，对中国的承诺坚定不移 [5] - 公司非常重视中国市场的创新精神和消费者反馈，中国消费者被视为灵感来源 [4]

行业复苏 - 2025年1至9月中国进口各类乳制品约200万吨，同比增长3.3%，进口额95.46亿美元，同比增长15.8% [4] - 2022至2024年中国乳制品进口量连续三年下降，2025年重新实现正增长 [1][2] - 9月奶业主产省份生鲜乳收购价每公斤3.03元，环比上涨0.3%，价格企稳运行 [4][5] 进口结构变化 - 前三季度干乳制品进口量占全部乳制品超70%，进口量同比增长6.7%，进口额同比增长17.8% [6][7] - 奶油、奶酪、婴配粉进口额分别增长36.3%、17.8%、14.3% [8] - 液态奶进口量同比减少6.1%，进口额同比增长2.6% [6] 行业转型与挑战 - 行业从规模扩张转向高质量发展，面临需求分层、市场结构优化、竞争加剧等挑战 [7] - 在产能过剩背景下，行业通过高端化、高附加值产品升级满足消费需求 [7] - 目前仅低温鲜奶实现量价齐升，消费者对奶酪等产品的营养成分和食用场景认知不足 [7] 新兴趋势与机遇 - 奶酪行业触底反弹，餐饮渠道增速快，受新式茶饮、咖啡、披萨及冷冻烘焙业务带动 [8] - 妙可蓝多餐饮工业系列产品营收同比增长超36% [8] - 消费端更注重产品功能性和情绪价值，情绪价值重要性从五名开外升至第二名 [10] 外资企业动态 - 达能集团目标未来五年使中国成为其全球第一大市场 [1] - 进博会期间外资乳企如阿拉福兹、达能重点展示干酪制品及婴幼儿配方奶粉等产品 [9] - 达能首发三款健康老龄创新产品，瞄准调节肠道微生态、减缓记忆力下降等功能性赛道 [10]

首发首秀引领消费新风尚 - 第八届进博会首发首展首秀阵容强大，涵盖消费、装备、食品等多个领域，200余项新品中近半数为全球首发[2] - 欧莱雅首发26项新产品，为历届最强阵容，瑞士空气净化品牌艾可爱尔全球首发Atem X珐琅臻彩系列[2] - 天翎科推出全球首架全尺寸倾转涵道翼"空中专车"INFLYNC L600，最大航程600公里，可搭载1名驾驶员与5名乘客[2] - 昕诺飞全球首发飞利浦AI悦光伴系列解决方案，碧迪医疗发布福玛密闭式防针刺伤型静脉留置针[2] - 立邦中国首展辐射致冷涂料，以上海夏季气温为例，1万平方米工厂屋顶单月可节省72000度电，减少约40吨碳排放[4] 人工智能+打造消费新场景 - 人形机器人展示参与工作、生活的新奇场景，包括跳舞、格斗、语音交互、抓取物品等功能[5] - 汉斯希尔家用双罐中央软水机创新使用AI技术，可自主学习用户用水习惯，预判用水趋势[6] - 三星中国首展人工智能家庭解决方案AI Home，通过AI智控大屏管理家庭日程、食材清单、洗衣进度等家庭事务[6] - 多家医疗企业设立AI专区，盈康一生展示"AI+智慧科研""AI+医疗服务"等场景，GE医疗展出ORIDEX Spine脊柱手术机器人，达到亚毫米级定位精度[6] - 宇树科技创始人表示，希望未来一两年机器人在完全陌生场景下能通过语音或文字指令完成约80%的任务[6] 健康产品呼应消费新理念 - 健康管理成为进博会高频词，波士顿科学带来Orbera365内镜引导胃减容球囊系统，通过占据胃容积减少进食量[7] - 诺和诺德展台设立"轻盈小屋"沉浸式体验空间，让参观者直观感受肥胖危害，公司强调科学减重和长期健康管理[7] - 健康营养专区首次推出"主动健康"理念，推动健康管理从"被动应对"向"主动管理"转变[7] - 农食产品展区低脂、低GI、高蛋白、无添加等成为热销标签，嘉吉首发零反式脂肪酸的新一代液态煎炸油[9] - 乔山健康科技提供"AI+物联网家庭健身生态"，通过体测设备生成个性化训练计划并推荐健康餐食[9] 情绪价值满足消费新需求 - 以情感需求为主导的消费趋势凸显，泡泡玛特展台无新品发布和现场售卖仍人流涌动[10] - 国际潮流生活方式品牌壳子特玩首次参展，通过科技创新和联名设计吸引年轻消费者[10] - 奥地利糖果品牌皮礼士凭借IP形象与消费者的情感连接获得高人气，被称为海外版"大白兔"[10] - 可立克魔科技开发家庭陪伴机器人，可主动观察环境并发起会话，还能在老人跌倒等意外时远程联系子女[10] - 进博会首次设立宠物主题展示区，汇聚全球26家知名宠物品牌，预计中国宠物市场规模2025年突破8114亿元[12]

赛事经济与地域IP结合 - 赛事将球队直接以城市命名 实现足球搭台经济唱戏的商业模式[1] - 一张球票不仅是观赛券 更是经济溢出效应的综合体现 拉动了餐饮住宿旅游文创等多领域消费[1] - 常州推出9.9元门票加萝卜干炒饭套餐 带动地方特产销量成倍增长[1] 网络热梗与情绪价值营销 - 依托社交传播情绪价值和草根文化 玩梗经济学走红 形成流量变现与商业转化的复合效应[2] - 从散装江苏到比赛第一友谊第十四再到花果山保卫战等热梗在互联网平台持续发酵 吸引众多网民持续围观[2] - 球迷花钱观赛在一定程度上购买的是情绪价值 情绪消费已成为服务消费新热点并在多领域展现强大韧性[2] 对职业联赛的启示 - 职业赛事可推动球队与地域文化深度绑定 提升与城市文化精神的结合度 通过赛事打造独特地域名片[1] - 职业赛事在运作层面需强化互联网思维 持续打造良性联赛文化以增强球迷认同感和忠诚度[2] - 职业联赛需尊重足球产业发展规律 夯实青训体系 调动社会力量支持以提升竞争力和影响力[2]

核心观点 - 零售行业2026年投资策略主线为从“保值”到“颜值”再到“情绪价值”的消费趋势演变 [5] - 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线包括黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美四大板块 [5][8] - 商贸零售指数本周上涨0.31% 年初至今上涨4.20% 表现弱于大盘 钟表珠宝板块年初至今累计涨幅达20.20%领跑 [7][16][21] 零售行情回顾 - 本周（11月3日-11月7日）商贸零售指数报收2332.90点 周涨幅0.31% 跑输上证综指（上涨1.08%）0.77个百分点 在31个一级行业中排名第17位 [7][16] - 2025年年初至今 零售行业指数累计上涨4.20% 表现弱于同期上证综指19.27%的涨幅 [16] - 细分板块中 本周百货板块涨幅最大为1.22% 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大为20.20% [21][23] - 个股方面 本周大商股份（+10.2%）、江苏国泰（+9.4%）、友好集团（+6.8%）涨幅靠前 [7][25] 零售行业2026年度投资策略 - 黄金珠宝行业核心逻辑生变 金价高涨与婚庆需求下滑削弱传统渠道品牌竞争力 具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴品牌凭借情绪消费和社媒传播崛起 [5][29] - 零售电商板块 线下零售企业从卖“货”转向卖“服务和体验”以吸引流量回归 线上跨境电商预期随降息通道进入需求改善阶段 AI智能化布局有望提升市场份额 [5][35] - 医美板块长期“渗透率+国产化率+合规化”提升逻辑不变 关注上游厂商差异化产品布局和下游机构并购整合带来的“内生+外延”增长机会 [5][36] - 化妆品国货品牌立足文化根基捕捉“情绪红利” 基于情绪价值和安全成分创新两维度 关注“地域+科技”叙事升级、敏感肌抗衰、国潮彩妆和嗅觉经济等细分赛道 [5][41][46] 重点公司分析与投资建议 - 黄金珠宝领域重点推荐潮宏基、老铺黄金等 潮宏基2025年前三季度营收62.37亿元（+28.4%） 老铺黄金2025年上半年营收123.54亿元（+250.9%） [8][48][54][93] - 线下零售与跨境电商领域重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份等 永辉超市2025年前三季度营收424.34亿元（-22.2%） 吉宏股份前三季度营收50.39亿元（+29.3%） [8][48][57][62] - 化妆品领域重点推荐珀莱雅、丸美生物、巨子生物等 珀莱雅前三季度营收70.98亿元（+1.9%） 丸美生物前三季度营收24.50亿元（+25.5%） 巨子生物上半年营收31.13亿元（+21.7%） [8][48][66][70][72] - 医美领域重点推荐爱美客、朗姿股份等 爱美客前三季度营收18.65亿元（-21.5%） 朗姿股份前三季度归母净利润9.89亿元（+367.0%） [8][48][73][77]