软银资产配置调整 - 知名科技投资机构软银在最新财报中披露清仓英伟达，获得资金58.3亿美元 [1] - 公司同时减持部分T-Mobile股权，获得资金91.7亿美元 [1] - 软银首席财务官后藤芳光表示调整资产配置是投资公司的宿命 [3] 软银投资OpenAI相关情况 - 软银首席财务官后藤芳光表示，由于对OpenAI的投资规模较大，因此通过出售股票来筹集资金并加以运用 [2] - 根据融资协议，随着OpenAI完成重组，软银将在12月额外投资225亿美元 [2] - 今年4至9月期间，软银的投资收益录得3.92万亿日元，其中源自OpenAI估值上升的部分达到2.15万亿日元（约合人民币992亿元） [2] 历史投资与潜在机会 - 软银上一次清仓英伟达是在2019年，当时投资40亿美元净赚30亿美元 [1] - 如果软银在2019年未抛售英伟达股票，持有至今将有超过2400亿美元的浮盈 [1] - 公司认为AI投资是否“泡沫化”眼下无法回答，重要的是在保证财务稳固的同时不要错过投资机会 [2]

软银近期重大交易与财务表现 - 软银集团于2025年10月以58.3亿美元（约合人民币415亿元）的价格出售其持有的全部3210万股英伟达股票 [2][4] - 软银在6月至9月期间出售了价值91.7亿美元的T-Mobile股份 [2][4] - 软银与OpenAI签署修订协议，承诺追加投资225亿美元，将于12月通过愿景基金2完成全部投资 [4] - 软银2025-2026财年第一季度营收为1.82万亿日元，同比增长7%；税前利润为6899.4亿日元，同比暴增205.7% [4] - 软银第二季度净利润达到2.5万亿日元，远超市场预估的4182.3亿日元；第二季度销售净额为1.92万亿日元 [5] - 软银上半年净利润为2.92万亿日元，销售净额为3.74万亿日元，并将于2026年1月1日实施1拆4的拆股 [5] - 软银股价自4月以来从5700日元/股低点飙升至25000日元/股，涨幅超338%，市值一度突破38万亿日元（约合1.7万亿元人民币） [4] - 软银创始人孙正义个人净资产飙升248%，达到551亿美元（约合3928亿元人民币），重登日本首富宝座 [4] AI投资市场风险信号 - 多项指标显示AI投资已滑向极端水位，市场风险正加速累积，AI投资热潮恐已逼近临界点 [2][8] - 大型成长股与科技股的机构持股已重返数季以来新高，资金正以罕见速度涌入该领域 [8] - 家庭股票配置创下历史新高，若AI科技估值出现裂缝，其财富效应可能拖累美国GDP下滑2.9% [8] - 美股科技七巨头的3个月25 Delta看涨期权偏斜度处于91百分位数，反映投资者对上涨的极端乐观情绪 [8] - 科技业信贷风险急剧上升，与银行业的相对平静形成分化 [8] - 产业集中度令人警惕，除Anthropic外，英伟达几乎支撑所有主要AI参与者，供应链高度集中放大了系统性风险 [8] - 市场叙事在短时间内剧烈反转，当前情形与历史泡沫时期高度相似 [8] - 观察人士认为，当所有投资人都相信同一套故事时，转折或已悄悄酝酿 [9] 英伟达相关动态 - 英伟达创始人黄仁勋自6月开始按计划抛售公司股票，已累计套现超10亿美元 [6] - 软银曾于2017年以40亿美元买入英伟达近5%股份，但在2019年以70亿美元清仓，错失其市值飙升至4万亿美元的超级红利 [5]

软银的重大资产调整 - 公司于10月以58.3亿美元（约合人民币415亿元）的价格出售其持有的全部3210万股英伟达股票 [3][5] - 公司在6月至9月期间出售了价值91.7亿美元的T-Mobile股份 [3][5] - 公司创始人孙正义个人净资产因公司市值狂飙而飙升248%，达到551亿美元（约合3928亿元人民币），重登日本首富宝座 [6] 软银的财务表现与战略投资 - 公司2025-2026财年第一季度营收为1.82万亿日元，同比增长7%，税前利润6899.4亿日元，同比暴增205.7% [6] - 公司第二季度净利润达到2.5万亿日元，远超市场预估的4182.3亿日元，上半年净利润为2.92万亿日元 [7] - 公司自4月以来股价从5700日元/股低点飙升至25000日元/股，涨幅超338%，市值一度突破38万亿日元（约合1.7万亿元人民币） [6] - 公司与OpenAI签署修订协议，承诺追加投资225亿美元，将于12月通过愿景基金2完成 [6] - 公司将于2026年1月1日实施1拆4的拆股 [7] AI投资的市场风险信号 - 多项指标显示AI投资已滑向极端水位，市场风险正加速累积，投资热潮恐已逼近临界点 [3][9] - 若AI科技估值出现裂缝，其财富效应可能拖累美国GDP下滑2.9%，经济对AI的依赖已到危险边缘 [9] - 美股科技七巨头的3个月期权市场情绪显示投资者处于极端乐观状态，偏斜度处于91百分位数 [9] - 科技业信贷风险急剧上升，与银行业的相对平静形成分化 [9] - 英伟达几乎支撑除Anthropic外的所有主要AI参与者，供应链高度集中放大了系统性风险 [9] 英伟达相关动态 - 英伟达创始人黄仁勋自6月开始按计划抛售公司股票，已累计套现超10亿美元 [7] - 软银曾于2019年以70亿美元清空英伟达持股，错失其市值从千亿飙升至4万亿美元的超级红利 [7]

软银重大资产交易 - 软银集团于2025年10月以58.3亿美元（约合人民币415亿元）的价格出售其持有的全部3210万股英伟达股票 [1][3] - 软银在6月至9月期间出售了价值91.7亿美元的T-Mobile股份 [1][3] - 软银与OpenAI签署修订协议，承诺追加投资225亿美元，将于12月通过愿景基金2完成全部投资 [3] 软银财务业绩与市值表现 - 软银2025-2026财年第一季度营收1.82万亿日元，同比增长7%；税前利润6899.4亿日元，同比暴增205.7% [3] - 愿景基金部门扭亏为盈，为第一季度贡献税前利润4513.9亿日元 [3] - 第二季度净利润达到2.5万亿日元，远超市场预估的4182.3亿日元；第二季度销售净额1.92万亿日元 [4] - 上半年净利润为2.92万亿日元，销售净额为3.74万亿日元 [4] - 软银股价自4月以来从5700日元/股低点飙升至25000日元/股，涨幅超338%，市值一度突破38万亿日元（约合1.7万亿元人民币） [3] - 创始人孙正义个人净资产飙升248%，达到551亿美元（约合3928亿元人民币），重登日本首富宝座 [3] AI投资市场风险预警 - 多项指标显示AI投资已滑向极端水位，市场风险正加速累积，投资热潮恐已逼近临界点 [1][6] - 大型成长股与科技股的机构持股已重返数季以来新高，资金正以罕见速度涌入该领域 [6] - 家庭股票配置创下历史新高，若AI科技估值出现裂缝，其财富效应可能拖累美国GDP下滑2.9% [6] - 美股科技七巨头的3个月看涨期权偏斜度处于91百分位数，反映投资者对上涨的极端乐观情绪 [6] - 科技业信贷风险急剧上升，与银行业相对平静形成分化 [6] - 除Anthropic外，英伟达几乎支撑所有主要AI参与者，供应链高度集中放大了系统性风险 [7] - 当前市场情形与历史泡沫时期高度相似，市场情绪不稳，叙事出现剧烈反转 [7]

软银重大资产出售与财务表现 - 软银集团于2025年10月以58.3亿美元（约合人民币415亿元）的价格出售其持有的全部3210万股英伟达股票 [1][3] - 软银在2025年6月至9月期间出售了价值91.7亿美元的T-Mobile股份 [1][3] - 软银与OpenAI签署修订协议，承诺追加投资225亿美元，将于2025年12月通过愿景基金2完成全部投资 [4] - 软银集团2025-2026财年第一季度营收1.82万亿日元，同比增长7%；税前利润6899.4亿日元，同比暴增205.7%，其中愿景基金部门贡献税前利润4513.9亿日元 [4] - 软银第二季度净利润达到2.5万亿日元，远超市场预估的4182.3亿日元；第二季度销售净额1.92万亿日元，上半年净利润2.92万亿日元，销售净额3.74万亿日元 [4] - 软银集团股价自2025年4月以来从5700日元/股低点飙升至25000日元/股，涨幅超338%，市值一度突破38万亿日元（约合1.7万亿元人民币） [4] - 软银将于2026年1月1日实施1拆4的拆股 [4] AI投资市场风险指标 - 大型成长股与科技股的机构持股已重返数季以来新高 [7] - 资金正以罕见速度涌入AI领域，避险基金与散户的偏好股票高度趋同，家庭股票配置部位创下历史新高 [8] - 若AI科技估值出现裂缝，仅财富效应就可能拖累美国GDP下滑2.9% [8] - 美股科技七巨头的3个月25 Delta看涨期权偏斜度处于91百分位数，反映投资者对上涨的极端乐观情绪 [8] - 科技业信贷风险急剧上升，与银行业的相对平静形成分化 [8] - 除Anthropic外，英伟达几乎支撑所有主要AI参与者，供应链高度集中放大了系统性风险 [8] - 当前市场情形与历史泡沫时期高度相似，这类极端状态往往难有善终 [8] 英伟达持股历史与创始人动向 - 软银于2017年以40亿美元买入英伟达近5%股份，但在2019年以70亿美元清空全部持股，错失英伟达市值从千亿飙升至4万亿美元的超级红利 [5] - 软银从2024年四季度开始重新加码英伟达，持仓10亿美元；2025年一季度将持仓增至约30亿美元，直至此次清仓 [5] - 英伟达创始人黄仁勋自2025年6月开始按计划抛售股票，已累计套现超10亿美元 [5]

涉及的行业与公司 * **行业**：人工智能（AI）行业、稀土行业、中国房地产市场、公募REITs（房地产投资信托基金）市场[1][7][14][19][21][22] * **公司**：标普500公司、华润置地、新城控股、龙湖集团、中海、招商蛇口、保利、万科、经贸等中国上市开发商[7][23] 核心观点与论据 * **全球市场格局（东稳西荡）** * 美国市场近期波动性加大，原因包括政府停摆、最高法院质询关税合法性、以及对AI投资泡沫的担忧[1][4] * 中国市场相对稳健，形成“东稳西荡”格局[1][4] * **中美关系与稀土策略** * 中美十月底达成协议，将部分关键措施（如实体清单50%关联方法则、部分稀土出口管控）生效时间延后一年，显示双方科技资源的相互依赖[1][13] * 中国对稀土的管控是长期战略，旨在制衡欧美科技限制 中国控制全球85%以上的稀土开采和90%的冶炼产能，短期内优势难以撼动[1][14] * 未来争端和谈判可能成为新常态[1][13] * **AI投资与发展前景** * AI投资处于企业应用试点阶段，全面采用预计在2026年[1][7] * 当前技术下，AI净收益率可使标普500公司利润提升20%以上，相当于13万亿美元的潜在市场增量[7] * 存在硬件迅速折旧等风险，短期无法证实或证伪AI泡沫[7][10] * 各经济体AI应用进展差异：美国因数字部门权重高，预计2026年可见生产率进步；中国需至2027年；欧洲进展最慢[9] * **AI对就业的影响** * AI将以某种方式影响约90%的岗位，自动化占比高、创造性要求低的职位最易受冲击[1][8] * 各国需完善社会保障体系以应对劳动力重新配置，中国需加强对农民工和灵活就业人员的补贴[1][8] * **中国房地产市场** * 短期承压：百强开发商十月份销售面积和金额同比下降超过40%，一线城市房价环比跌幅加速至十月份的1.2%[1][19][20] * 居民信心恶化：一线城市67%的受访者预期未来房价继续下跌，远高于二线城市的45%和三线城市的30%[2][20] * 长期趋势：市场将从新建住宅转向租赁住宅运营，REITs市场潜力巨大[1][21] * **中国公募REITs市场** * 截至2025年9月，境内累计上市公募REITs数量为75个，总市值约2200亿人民币，较2021年首批上市时增长约七倍，但仅占中国股市总市值的0.15%，远低于成熟市场5.2%的水平[22] * 市场规模潜力预计可达1万亿美元，较目前的310亿美元规模扩大30倍以上[22] * 机构投资者目前直接参与交易较难，建议通过上市开发商切入，因开发商拥有庞大租赁资产但REITs参与度低（已上市REITs中开发商占比仅13%）[2][23] * **宏观经济与市场展望** * 2026年中国GDP目标可能设定在5%左右，财政资源可能更多投向科技领域而非消费端，真正走出通缩预计要到2027年左右[24] * 中国股票市场估值已上调（民生中国指数前瞻性市盈率从10倍涨至13倍以上），未来上涨需盈利改善支撑 约40%的公司三季度业绩低于预期，差距约9个百分点[16][17] * 美股波动影响全球风险偏好，但若企稳且美联储降息，对中国市场中性偏利好[18] 其他重要内容 * **中美关系不同情景的影响**：基准情景下中国出口增速可提高1个百分点，实际GDP提高0.1个百分点；悲观情景将扰动全球供应链；乐观情景可缓解国内产能过剩[15] * **开发商REITs受益潜力**：华润置地短期受益潜力最大，其次是新城控股和龙湖集团；中长期看，中海、招商蛇口、保利、万科等也有望受益[23]

全球资管巨头对中国市场的兴趣与战略 - 全球顶尖资产管理机构人士表达了对中国市场的兴趣，香港作为连接中国内地与全球市场重要桥梁的地位将进一步凸显 [1] - 市场对全球新兴市场策略的兴趣持续提升，且不少新兴市场策略以中国为核心 [2] - 以大中华区为代表的经济体正处于产业转型期，AI、半导体、清洁能源、绿色技术等前沿领域成为增长新引擎 [4] 香港的国际金融中心角色与互联互通机制 - 香港长期在连接全球资本与中国资产市场方面扮演战略性角色，其国际化的制度环境、法律框架和金融基础设施，使其成为海外投资者投资中国资产最高效的平台之一 [6] - 互联互通机制已建立多层次系统，包括股票通、债券通、互换通、理财通、基金互认安排，这些“道路”正变得一年比一年更便捷、更快速 [8] - “跨境理财通”计划自2021年启动以来，已成为把握中国日益增长的财富和投资流动的重要战略渠道，2.0版本为市场带来强劲资金流入 [14][18] 新兴市场的投资价值与驱动因素 - 过去一年全球新兴市场盈利表现优于发达市场，同时估值依然偏低，颇具投资性价比 [4] - 当前全球新兴市场与全球股市的相关性处于近20年来的低点，其风险分散的作用提升了其在全球多元资产配置中的战略价值 [4] - 欧洲私募股权投资市场的整体估值较美国有高达40%的折扣，远高于20%-25%的历史平均水平，欧洲市场正迎来历史性投资窗口 [29] 资产管理公司的产品策略与市场动向 - 富达已通过基金互认机制，提交了“富达全球投资基金 - 香港债券基金”的注册申请，标志着开始利用全球研究能力满足内地投资者海外资产配置需求 [9] - 瑞士百达在基金互认计划于2015年启动后，于2016年推出首只在香港注册的动态全球多资产策略基金，其资产管理规模在短短一年内增长逾一倍 [14] - 橡树资本发现投资者自去年下半年起重新开始寻求如私募投资这样的较复杂的α策略机会，表明市场在适应高利率环境后信心有所恢复 [22][25] 对冲基金与私募股权的投资机遇 - 当前市场已进入α（超额收益）市场，为对冲基金策略提供了非常有利的环境，市场波动给宏观交易策略等带来了丰富的投资机遇 [4] - 私募股权投资基金已成为真正的主流资产类别，美国和欧洲的私募股权投资基金规模分别达超8000亿美元和近6000亿美元 [27] - 科技与人工智能将是未来十年最关键的领域，投资者愈发需要寻找能够真正创造α的管理人 [29] 中国投资者的需求变化与产品偏好 - 中国投资者对包含美国、欧洲及全球市场敞口的、更多元化的投资组合兴趣日益增长，对结合全球投资经验的优质收益型产品需求上升 [11] - 内地投资者普遍偏好中低风险、保本及稳定收益的产品，建议聚焦于简单、透明、风险校准的产品，如平衡型基金、多元资产收益策略 [20] - 随着金融素养提升，投资者对全球多元化、ESG主题和主题投资策略的需求将不断增长，香港的全球视野与内地专业知识相结合的模式更受欢迎 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货震荡中上行，国债期货短期弱稳，农产品部分品种有供应压力或震荡，黑色金属走势分化，有色金属多区间整理或震荡，航运板块关注船司报价，能源化工多数品种表现偏弱或震荡[19][22][24]。 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：上周市场高位震荡，周末利好或推动股指震荡上行，建议单边不追高、逢低建多单，套利可进行 IM\IC 多 2512+空 ETF 的期现套利，期权逢低牛市价差[19][20] - 国债期货：10 月宏观指标有喜有忧，缺乏增量利好，债市短期弱稳运行，预计下周先弱后稳，建议单边偏防守、观望，套利尝试做多当季 - 下季跨期价差、做空 30Y - 7Y 期限利差[22] 农产品 - 豆粕：供应压力仍存，盘面短期回落，建议远月抛空，期权卖出宽跨式策略[24][25] - 白糖：国际糖价大趋势偏弱，国内糖价震荡，建议国际糖价反弹结束恢复下跌趋势时，国内市场区间操作，套利空外糖多郑糖[28][29] - 油脂板块：震荡磨底，短期缺乏利多驱动，或技术性反弹但高度有限，建议单边观望[32] - 玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面偏强震荡，建议外盘 12 玉米回调短多，01 玉米回调做多，05 和 07 玉米等待回调[35][36] - 生猪：出栏压力增加，价格回落，建议单边少量布局空单，期权卖出宽跨式策略[37][40] - 花生：现货稳定，短期底部震荡，建议 01 花生底部震荡，05 花生轻仓短多，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权[41][42] - 鸡蛋：需求改善，蛋价回升，建议前期空单获利平仓，短期观望[44][47] - 苹果：新果入库，果价稳定，基本面偏强但点位高，建议观望[49][50] - 棉花 - 棉纱：采摘尾声，棉价震荡，预计短期震荡略偏强，建议单边观望[53][55] 黑色金属 - 钢材：螺纹供应增长，钢价区间震荡，建议单边维持区间震荡，套利逢低做多卷螺差[57][58][61] - 双焦：短期震荡调整，等待回调后做多机会，建议单边短期观望、中期回调后逢低做多，套利观望[60][63][64] - 铁矿：偏空思路对待，建议单边偏空运行为主，套利观望[65][66] - 铁合金：成本有支撑，前期空单减持，建议单边底部震荡、前期空单逢低减持，期权卖出虚值跨式期权组合[67][68] 有色金属 - 贵金属：多空因素交织，区间整理，建议单边波段操作，套利观望[70][73] - 铜：资金离场，短线震荡，建议单边观望，套利比值或阶段性反弹[74][76] - 氧化铝：供应减产预期仍在，震荡磨底，建议单边窄幅震荡磨底，若实质减产或带动反弹[77][82] - 电解铝：海外供应担忧仍在，铝价震荡偏强，建议单边回调后看多，套利多沪铝空 LME[84][87] - 铸造铝合金：海外宏观情绪反复，随铝价偏强震荡，建议单边回调后看多，套利观望[88][90] - 锌：关注出口量级，建议单边观望，套利买 SHFE 抛 LME 套利持有[92][94] - 铅：空单持有，建议单边前期空单继续持有，期权卖出虚值看涨期权[95][96] - 镍：成本松动，震荡走弱，建议单边反弹沽空，期权卖出虚值看涨期权[97][100] - 不锈钢：供需两弱，原料承压，建议单边反弹沽空，套利观望[101][103] - 工业硅：多单持有，建议单边多单持有、区间高点兑现收益，套利 Si2512、Si2601 合约正套，期权卖出虚值看跌期权[104][106] - 多晶硅：短期偏弱，回调后买入，建议单边短期偏弱、等待回调，套利远月合约反套[107][108] - 碳酸锂：供需偏紧，高位运行，建议单边短线反弹、前高压力区间布局空单，期权卖出虚值看跌期权[109][111] - 锡：锡价震荡，建议单边高位震荡，期权观望[112][114] 航运板块 - 集运：关注船司 11 月下半月报价，建议单边观望，套利观望[115][116][118] 能源化工 - 原油：弱现实弱预期，油价波动偏弱，建议单边震荡偏弱，套利国内汽油偏弱、柴油中性、原油月差偏弱[120][121] - 沥青：现货压力大，盘面弱势，建议单边偏弱震荡，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权[123][124] - 燃料油：高硫现货疲软，低硫中期供应压力仍存，建议单边震荡偏空、短期观望，套利 LU01 - FU01 价差做扩空间有限[126][128] - PX&PTA：成本支撑有限，需求尚可，建议单边价格震荡，期权双卖期权[129][131] - 乙二醇：四季度供需宽松，累库预期仍存，建议单边逢高做空，期权卖出虚值看涨期权[132][134] - 短纤：产销偏弱，库存上升，建议单边短期震荡，期权双卖期权[135][136] - PR(瓶片) ：淡季需求改善有限，建议单边观望[138] - 纯苯苯乙烯：短期价格震荡，建议单边震荡偏弱，期权卖出虚值看涨期权[140][144] - 丙烯：供应压力大，维持弱势，建议单边震荡偏弱，期权卖看涨期权[145][146] - 塑料 PP：关注 PP 支撑，建议单边 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 空单持有，套利 PP2601 - L2601 择机介入[147][150] - 烧碱：价格偏弱，建议单边偏弱走势，套利观望[151][152] - PVC：弱势震荡，建议单边高空[154][155] - 纯碱：煤价带动成本抬升，建议单边震荡修复，期权中期卖虚值看涨期权[156][160] - 玻璃：停线消息发酵，需求弱，建议单边震荡寻方向，套利短线 1 - 5 正套参与[161][163] - 甲醇：供需压力仍存，建议单边空单持有[164][165] - 尿素：现货涨但成交平，建议单边短期反弹，套利观望[166][169] - 纸浆：浆价趋稳，期货偏强震荡，建议单边观望、激进者择机做空 sp12 多 sp2601，套利关注 12 - 1 反套[171][173] - 原木：现货趋弱震荡，建议单边观望、激进者背靠前低做多，套利关注 1 - 3 反套[176][178] - 胶版印刷纸：市场承压，提价落地一般，建议单边观望、反弹后偏空操作，期权卖出 OP2601 - C - 4400[179][180] - 天然橡胶及 20 号胶：轮胎库存持平，建议单边 RU 主力 01 合约和 NR 主力 01 合约观望，套利 RU2601 - NR2601 持有[182][185] - 丁二烯橡胶：厂库仓单增仓，建议单边 BR 主力 01 合约少量试空，套利观望[186][188]

金融市场动态 - 上周金融市场最拥挤的两个交易同时崩塌，美股"七姐妹"股价急跌且虚拟货币被抛售，比特币跌破十万美元关口[1] - 资金忧虑市场流动性短缺和美国政府停摆影响扩大，但纽约联储主席喊话稳住了市场情绪，美元指数上100后回软，美债变化不大，能源和大宗商品全军尽墨[1] - 美国科技公司遭遇4月以来最大抛售，AI巨企市值跌掉接近1万亿美元，流动性收紧和就业市场疲弱是原因之一[1] AI行业投资与担忧 - 四大科技巨企第三季度狂撒1120亿美元用作AI投资，引发市场对AI公司巨额投资可持续性的担忧[1] - OpenAI高管暗示政府不会坐视不理，加深了资金对AI投资可持续性的疑虑[1] - OpenAI销售约130亿美元，可动用现金30亿至50亿美元，却签下1.3万亿美元订单合约，被视作不可持续的烧钱游戏[2] - 科技巨企的烧钱源头从自有现金转向发债筹资，引发债市担心[2] AI商业模式与风险 - AI大模型如何套现仍是未知数，目前的AI路径能否走到最后是悬念[2] - 买芯片成为维持股价的必需，而非关注芯片有效使用或AI生态获利，资本市场奖励有AI梦的公司[2] - 美国AI公司走资本市场路径且多为闭源操作，一旦遇到开源大模型挑战，其盈利模式可能面临挑战[2] 市场前景与焦点 - 尽管股市短期动荡，中期资金预计回流，因低利率预期下银行储蓄和401K资金持续进入股市，但估值偏高导致市场大起大落[3] - 若市场动荡冲击金融稳定，白宫和美联储可能采取行动支持股市[3] - 本周市场焦点包括英国第三季度GDP数据、工党政府补充预算案，以及美国国会政府预算拨款谈判进展[3]

平台灰色收入规模 - 2024年公司约有10%的收入（高达160亿美元）来自诈骗广告和违禁商品广告 [1] - 公司旗下平台每天向用户推送的诈骗广告数量高达约150亿条 [1] - 美国约三分之一的成功诈骗案件与公司平台存在关联 [3] 广告业务监管策略 - 公司管控系统规定，只有当系统判定广告投放者的诈骗可能性超过95%时才会封禁，否则选择提高广告投放费用以“加价”方式进行警示 [5] - 许多诈骗广告来自已被标记为“可疑”的广告投放者，但他们支付更高费用后仍可继续投放广告 [6] - 公司的广告个性化系统会根据用户兴趣投放广告，导致点击过诈骗广告的用户看到更多类似内容 [6] 内部商业决策考量 - 公司内部预估约10.1%的全球营收属于“违规广告”来源，并设下“营收防线”以避免净利润波动 [6] - 负责审核可疑广告的团队被要求不得采取会导致营收下降超过0.15%（约每半年1.35亿美元）的措施 [7] - 公司高层评估认为，即便被处以至高达10亿美元的罚款，也远低于违规广告带来的获利，因此全面执法不具商业合理性 [7] 公司回应与未来计划 - 公司发言人回应称10.1%的比例属“过度包容估算”，实际数据远低于此，并强调2025年已移除超过1.34亿则诈骗广告，将全球诈骗举报量降低了58% [9][10] - 公司计划在未来逐步降低诈骗与违禁广告收入占比，2025年降至7.3%，2026年降至6%，2027年降至5.8%，但不会进行“立即性整顿” [11][12][18] 用户影响与系统漏洞 - 公司内部文件承认，2023年忽略或错误地处理了96%的用户诈骗报告，后续目标是将此比例降至75% [16] - 内部审查承认“在公司平台上投放诈骗广告比在谷歌更容易”，揭示了广告审核系统的不足 [16] - 真实案例显示，尽管用户提交超过100份报告，公司仍花费一个多月才移除涉及诈骗的账号，期间多名受害者损失超过4.5万美元 [14][15]