保险资管业务转型趋势 - 保险资管公司业务重心从债权投资转向股权投资和资产证券化业务，折射出险资服务实体经济方式的调整 [1] - 债权投资计划登记数量和规模连续第四年下滑，2025年上半年同比分别下降23%和24.5%至137只和2122亿元 [1][2] - 股权投资计划和私募股权基金登记量大幅增长，2025年上半年同比分别增长120%和50%，规模达268亿元和250亿元 [1][6] 债权投资计划现状 - 债权计划登记量从2021年高峰528只、9600多亿元持续下滑至2024年的375只、6177亿元 [2] - 新登记债权计划平均收益率降至"3%+"水平，优质项目收益率甚至低至"2%+" [3] - 债权计划萎缩原因包括基建项目减少、融资成本优势减弱以及收益率下降导致合意资产稀缺 [2] 资产证券化业务发展 - 资产支持计划规模从2021年1500多亿元快速增长至2023年近4600亿元，2024年登记103只规模近4200亿元 [5] - 保险资管开展资产证券化业务需从信用分析转向底层资产现金流分析，对能力建设提出新要求 [5] - 新登记债权计划资金更多投向绿色基建、新型基建和新经济类项目如风光电基础设施、物联网等 [4] 股权投资业务动态 - 2025年上半年8家保险资管机构登记11只股权计划，中保投资、中意资产分别登记3只和2只 [6] - 太保资本和平安基础产业登记3只私募股权基金，规模250亿元 [7] - 国寿资产将股权业务作为未来重要配置方向，认为股权投资将成为行业核心竞争力 [7][8] 行业转型驱动因素 - 经济发展模式从负债驱动转向权益驱动，要求保险资金投资方式适应新要求 [8] - 股权投资面临优质资产筛选、交易结构设计和投后管理三大难点，需匹配保险资金低风险偏好 [8] - 行业正围绕金融"五篇大文章"、新质生产力等方向增加项目落地，服务国家战略 [7]

华电新能IPO表现 - 华电新能作为A股今年以来最大IPO项目成功上市，当日涨幅超125%，收盘市值接近3000亿元 [1] - 中国人寿、平安人寿位列原始股股东名单，所持股权估值增长近两倍 [1] 保险资金股权投资现状 - 截至一季度末，人身险公司资金运用余额31万亿元中，长期股权投资达2.6万亿元，占比8.27%，成为仅次于债券、股票的资产类别 [1] - 保险资管公司服务于母公司负债资金管理需求，债权计划长期占据核心位置 [1] 保险资管股权投资的战略意义 - 股权投资更适配新经济、科技创新领域融资需求，对实体企业支持更直接高效 [2] - 保险资金期限长、来源稳定，具备成为耐心资本的条件，是应对低利率挑战、提升收益率的重要方式 [2] - 监管机构引导支持保险资金开展股权投资，将其视为服务实体经济的重要载体 [2] 保险资管股权投资偏好与挑战 - 投资偏好成熟期和中后期项目，注重期间收益和稳定现金流，项目规模通常较大 [3] - 投资领域聚焦国家战略或保险主业协同方向，如绿色新能源、硬科技、健康养老等 [3] - 当前股权投资市场遇冷、退出较难，新兴科技领域对专业能力要求更高 [3]

这一规则与2024年中证协修订发布的《证券公司私募投资基金子公司管理规范(2024年修订)》形成呼 应，旨在更好地推动券商在服务实体经济、国家战略、居民财富管理等方面发挥作用，助力行业高质量 发展。 针对监管与合规的重要性，郑磊进一步补充道："券商必须在经纪业务和私募子公司之间建立防火墙， 杜绝利益输送和利益冲突，将第三方投资分析和投顾与私募子公司严格隔离。" 从行业趋势来看，当前券商业务模式逐渐向"投资+投行"以及"保荐+跟投"等多元化方向转型，这使得券 商利用自有资金开展股权投资的优势日益凸显。一方面，这能够有效满足企业的融资需求，为实体经济 的发展提供资金支持，推动产业升级与创新；另一方面，也能够促进券商内部各业务板块间的协同联 动，进一步提升综合服务能力。 股权投资作为服务实体经济的重要金融工具，在支持中小型科技创新企业发展方面发挥关键作用，近年 来已成为券商重点布局的领域之一。7月18日，中国证监会正式核准申港证券通过设立子公司从事私募 投资基金业务，这意味着券商私募投资基金子公司(以下简称"私募子公司")队伍即将迎来第80位新成 员。 申港证券作为首家依据CEPA(内地与香港关于建立更紧密经贸关系 ...

外资在华投资便利性提升 - 商务部将有序扩大资本市场对外开放 更大力度吸引外资参与创业投资 [1] - 提高外资在华开展股权投资 风险投资便利性 [1] - 引导外国投资者对上市公司有序规范实施战略投资 [1] 外资投资方向引导 - 修订扩大《鼓励外商投资产业目录》促进外资投向先进制造 现代服务 高新技术等领域 [1] - 鼓励外资投向中西部和东北地区 [1] - 支持外资企业在华设立地区总部 研发中心等功能性机构 [1] 资本市场长期投资 - 商务部计划吸引更多优质外资长期投资中国资本市场 [1] - 持续优化引资结构 [1]

基金成立 - 华润医药联合多家附属公司及独立第三方拟成立华润医药（成都）创新投资基金合伙企业（有限合伙），拟议规模为人民币10亿元，总年期为七年 [1] - 集团的拟议资本承担总额约为人民币245百万元，占基金资本承担总额约24.5% [1] - 基金投资团队包括华润医药（成都）企业管理合伙企业（有限合伙）、华润医药投资有限公司、华润博雅生物制药集团股份有限公司、东阿阿胶股份有限公司、华润双鹤药业股份有限公司、江中药业股份有限公司等 [1] 投资方向 - 基金将主要从事股权投资、创业资本及投资管理活动，主要投资医药及健康产业以及战略性新兴领域 [1] - 重点投资领域包括化学创新药、生物药（包括疫苗）、高端医疗器械（包括IVD）、中药滋补品类、合成生物等领域的企业以及其他战略性新兴领域的企业 [1] - 投资方向考虑成都政府的产业政策及优惠措施 [1] 战略意义 - 公司可通过基金专业投资团队资源有效控制并购及创新项目风险，确保目标公司质量 [2] - 基金有助于储备优质战略项目资源，加速公司的战略并购 [2] - 该举措旨在实现公司在医药行业的战略目标，提升中长期可持续发展能力 [2]

募资市场现状 - 社会LP普遍面临"难寻"困境，市场化资金短缺现象持续，不少社会LP选择撤离或观望 [5] - 在表面沉寂下，民营企业LP持续活跃，以浙江民企为代表的产业资本军团成为重要出资力量 [6][13] 香飘飘的LP布局案例 - 香飘飘食品股份有限公司以自有资金认缴1亿元成为长沙泉仲创业投资合伙企业的LP，该基金总规模10亿元，首期募资6.52亿元 [9][10] - 基金聚焦大消费赛道（80%以上资金），主要投资成长及成熟期企业，兼顾早期消费类项目 [11] - 香飘飘布局动因包括借助专业机构资源储备优质标的、寻求第二增长曲线及战略布局新兴赛道 [11] - 此次为香飘飘第二次布局创投，2022年曾出资湖州甄香创业投资合伙企业 [11] 浙江产业LP军团特征 - 浙江省上市公司LP单月（6月）出资规模突破10亿元，居全国首位，活跃度仅次于广东 [16] - 出资主体集中于新材料、日用品及百货零售领域，如珀莱雅、华统股份、雷迪克等 [16] - 消费品企业因现金流充裕成为重要LP，政策支持（如金融支持消费指导意见）进一步激发其出资意愿 [16] - 浙江特耐适日用品有限公司自2021年起累计出资达40笔，体现高频持续出资能力 [17] 产业LP的出资逻辑 - 产业LP偏好小规模出资以增强参与感，注重GP的产业资源与领域理解能力 [17] - 筛选GP时聚焦历史项目质量、成长性及直投项目资源，强调产业协同而非盲目撒网 [17] 行业趋势展望 - 一级市场在政策与技术驱动下呈现新热情，产业资本活跃度显著提升 [20] - 产业LP预判2025年或成中国创投新起点，对未来发展持积极态度 [20]

对外投资概述 - 公司全资子公司蔻歌食品拟以自有资金认缴出资700万元人民币参与投资共青城金螭创业投资合伙企业，占认缴出资总额的12.94% [1][2] - 本次投资无需提交董事会及股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [2][3] - 投资目的是为了更好利用资本市场，实现公司战略发展 [2] 合作方基本情况 - 普通合伙人及基金管理人为北京方圆金鼎投资管理有限公司，注册资本5000万元，私募基金管理人登记编号P1018653 [3] - 方圆金鼎2025年3月31日资产总额11,887.97万元，净资产9,354.80万元，2025年1-3月净利润-767.66万元 [3][4] - 其他有限合伙人包括周华德(认缴1200万元)、合肥恒鑫生活科技股份有限公司(认缴1000万元)等共10方 [5] 投资标的基本情况 - 基金名称为共青城金螭创业投资合伙企业，初始募集规模5410万元，成立于2025年5月30日 [5] - 基金组织形式为有限合伙企业，执行事务合伙人为方圆金鼎，已在中国证券投资基金业协会完成登记备案 [5] - 基金经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [5] 合伙协议主要内容 - 基金存续期限为7年，其中前5年为投资期，后2年为退出期，可延长不超过2年 [6][7] - 投资领域聚焦大消费行业，通过股权投资实现资本增值 [7] - 管理费为有效投资金额的2%/年，利益分配采取"本金+优先回报(6%年化)+超额分成(管理人20%)"机制 [7][8] - 亏损分担按实缴出资比例，有限合伙人以认缴出资额为限承担责任 [10] 对公司影响 - 本次投资符合公司战略发展需要，有助于把握大消费产业趋势 [11] - 不会影响公司现金流正常运转，不产生无限责任风险 [11] - 投资金额占比较小(12.94%)，对日常经营无重大影响 [5][11]

邮储银行设立金融资产投资公司（AIC） - 邮储银行拟出资100亿元自有资金发起设立中邮金融资产投资有限公司（暂定名），注册资本100亿元，作为全资一级子公司管理 [1][3] - 此次投资尚需取得监管机构批准，资金来源为自有资金，不会对财务状况或经营成果产生重大影响 [3][4] - 邮储银行表示此举是响应国家号召、服务科技强国建设的重要举措，有利于提升综合服务能力，支持科技创新和民营企业发展 [4] AIC牌照扩容情况 - 这是2025年第四家官宣申请设立AIC的银行，也是第六家国有大行系金融资产投资公司，至此六大国有银行全部拥有AIC牌照 [2] - 2025年以来AIC牌照扩容至股份行，兴业银行、招商银行、中信银行先后宣布设立，截至7月9日均已获监管部门核准同意 [6] - 此前我国共有5家金融AIC，由工、农、中、建、交五家国有大行在2017年全资设立 [6] 政策支持与行业发展 - 2024年以来政策持续推动金融AIC股权投资扩围，加大对科技金融支持力度 [7] - 2025年3月金融监管总局发布通知，将金融AIC股权投资范围扩大至试点城市所在省份，支持商业银行发起设立金融AIC，支持保险资金参与试点 [7] - 截至2025年5月，金融AIC股权投资试点签约意向金额突破3800亿元 [7] AIC业务发展前景 - AIC最初主要为化解银行不良，被视为银行债转股子公司，现逐步探索股权投资业务 [6] - AIC行业有望迎来较快发展，控股股东可通过AIC旗下基金投资非上市企业，提升牌照价值，缓解银行投资科技型企业风险收益不匹配问题 [8] - AIC股权投资试点开辟银行资金支持股权投资新路径，能直接开展长期股权投资，以长期资本介入科创企业，利用母行资源精准识别优质项目 [10]

对外投资基本情况 - 公司参与认购嘉兴长沛昕泉股权投资合伙企业（有限合伙）份额，与陈科、方国宝、罗玉芳、王洪利、谢丹、嘉兴长沛私募基金管理合伙企业（有限合伙）等合伙人合计认缴出资6,205万元 [1] - 公司以自有资金认缴出资5,000万元，占总份额的比例为80.5802% [1] - 标的基金的普通合伙人、执行事务合伙人及基金管理人为嘉兴长沛私募基金管理合伙企业（有限合伙），主要投资于未上市企业股权 [1] 对外投资进展情况 - 标的基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，取得《私募投资基金备案证明》 [1] - 基金备案信息包括：基金名称为嘉兴长沛昕泉股权投资合伙企业（有限合伙），备案编码为SBAQ74，管理人为嘉兴长沛私募基金管理合伙企业（有限合伙），托管人为上海浦东发展银行股份有限公司，备案日期为2025年7月10日 [1] - 公司将持续关注基金后续进展，并依法履行信息披露义务 [1]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润10,000万元到15,000万元，同比增加387.02%到630.52% [2][3] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4,500万元到6,000万元，同比减少16.44%到增加11.41% [2][3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为2,053.32万元，扣除非经常性损益的净利润为5,385.27万元 [5] 业绩变动原因 - 公司对安邦护卫集团股份有限公司的股权投资采用公允价值计量，本期确认公允价值变动损益7,818.55万元，增加当期净利润5,863.91万元 [7] - 2024年半年度确认公允价值变动损益-6,274.19万元，减少当期净利润4,705.65万元 [7] - 该事项导致2025年半年度归属于母公司所有者的净利润同比增加10,569.56万元 [7] 其他财务数据 - 上年同期利润总额为3,484.29万元 [5] - 上年同期每股收益为0.11元 [6]