行业市场前景 - 宠物在家庭中角色转变为“家人”“朋友”，情感依赖加深，为宠物殡葬服务提供了大量需求[3] - 中国城镇养宠数量庞大，老年宠物比例上升，每年约有超800万只宠物离世[3] - 行业头部品牌获得融资，如恩宠堂完成1500万元A轮融资，派氦闻宠物Pet Heaven完成数百万级天使轮投资[3] - 行业从业者近10倍增长，正处于从规范期向成熟期过渡的阶段[13][15] 商业模式与盈利能力 - 行业毛利率可达75%左右，堪比奢侈品行业（60%-80%）[2] - 以20斤以内宠物服务为例，一套流程收费在2000-5000元不等，高端服务项目甚至过万[2] - 然而现实中约七成从业者在赔钱，能坚持三到五个月已属不易[6] - 获客成本高，需支付平台费用、转介绍费用及向宠物医院让利，商家最终利润微薄甚至无法覆盖成本[7][8] 行业乱象与风险 - 部分商家为降低成本进行假火化，即不实际火化宠物遗体，而是找荒地掩埋，并通过预制视频欺骗宠物主[8][9] - 存在宠物殡葬师证书培训乱象，机构收取980元至1500元费用提供无效证书，证书不被行业认可[10][11][12] - 开办正规门店需无公害化处理资质和防疫证明，但申请流程复杂耗时，需三到五年，导致部分从业者无证经营[5][6] 法规与监管环境 - 目前国内没有专门针对宠物殡葬业务的法律法规，主要依据《中华人民共和国动物防疫法》[13] - 行业面临监管空白，火化程序涉及民政、农业农村、生态环境等多个部门，容易出现“都管都不管”的局面[13][14] - 已有团体尝试制定标准，如北京市保护小动物协会起草《伴侣型小动物殡葬服务规范》，中国畜牧业协会发布《宠物后事处理技术规范》团体标准[15]

行业市场概况与驱动因素 - 宠物在家庭中角色转变为“家人”或“朋友”，情感依赖加深，宠物离世带来情感创伤，催生对专业殡葬服务需求 [5] - 中国城镇养宠数量庞大，老年宠物比例上升，每年约有超800万只宠物离世，为行业提供大量需求 [5] - 行业处于从规范期向成熟期过渡阶段，政策监管加强，部分企业开始构建品牌和服务生态 [15] - 行业从业者近10倍增长，因行业门槛极低，几乎没有技术要求 [13] 行业规模与头部品牌发展 - 宠物殡葬服务品牌恩宠堂于2022年完成1500万元A轮融资 [5] - 派氦闻宠物Pet Heaven于2023年3月完成数百万级天使轮投资 [5] - 品牌“TIANPET天宠”通过连锁加盟扩张，已覆盖超过16个国内一、二线城市 [5] 商业模式与盈利能力 - 行业毛利率可达75%左右，堪比奢侈品行业60%-80%的毛利率 [3][4] - 以20斤以内宠物为例，一套殡葬服务（整理美容、祷告送别、火化）价格在2000-5000元不等，高端项目甚至过万 [4] - 行业存在大量赔钱现象，约七成从业者在赔钱，能坚持三到五个月已属不易 [6][8] - 获客成本高，需支付平台费用、转介绍费用及向宠物医院让利，商家实际到手利润有限，甚至无法覆盖成本 [9] 行业乱象与风险 - 部分商家为降低成本进行假火化，仅拍摄两段假视频应付宠物主，实际火化炉未开启，宠物遗体被随意掩埋或集中处理 [9][10] - 存在商家未按承诺提供服务案例，有消费者支付5万元选择顶级套餐却遭遇假火化，最终对簿公堂 [10] - 宠物殡葬师证书考取存在违规，机构声称收费980元至1500元可提供证书，但证书不被行业认可，其颁发机构中国未来研究会教育培训中心涉嫌违规并被调查 [11][12] 准入与监管环境 - 开设正规宠物殡葬店需营业执照，若涉及火化还需无公害化处理资质和防疫证明，后者审批流程复杂，需三到五年时间 [7] - 国内尚无专门针对宠物殡葬业务的法律法规，主要依据《中华人民共和国动物防疫法》，但个人从事此类业务缺乏明确规范 [13] - 监管存在空白，火化程序涉及多个部门，容易出现“都管都不管”局面，立法进程受限于数据缺失、权责交叉等问题 [14][15] - 行业尝试自我规范，如北京市保护小动物协会起草《伴侣型小动物殡葬服务规范》，中国畜牧业协会发布《宠物后事处理技术规范》团体标准 [15]

投资评级与目标价格 - 投资评级为“增持” [6][13] - 目标价格为20.00元 [6][13] - 当前价格为18.11元 [7] 核心观点 - 公司自主品牌宠物食品保持增长，狗零食板块地位稳固 [2][13] - 积极拓展欧洲等区域海外客户，推动海外新增订单增长 [2][13] - 公司生产技术领先，自主品牌取得突破，海外客户积极开拓 [13] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入1,659百万元，同比增长17.6% [4] - 2024年归母净利润182百万元，同比大幅增长1,742.8% [4] - 预计2025年归母净利润144百万元，同比下降21.2% [4] - 预计2026年归母净利润188百万元，同比增长31.1% [4] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为0.58/0.76/0.97元 [4][13] - 2024年销售毛利率29.4%，预计2025-2027年维持在29.1%-30.0% [14] 业务运营亮点 - 2025年双11期间自主品牌通过营销举措取得较高收入增速 [13] - 爵宴品牌在狗零食类目巩固头部位置，多款单品表现突出 [13] - 公司注重自主品牌发展，布局中高端宠物食品赛道 [13] - 主推爵宴风干粮、源力碗烘焙粮等主粮产品，主粮占比有望提升 [13] - 新西兰自主品牌主打高端价格带，预计2026年进入国内市场 [13] 海外业务动态 - 2025年前三季度受美国关税政策影响，代工业务收入承压 [13] - 积极拓展欧洲等区域客户，第四季度ODM业务订单同比环比改善 [13] - 2026年非美国订单数额有望进一步提升 [13] 市场表现与估值 - 总市值4,506百万元，总股本249百万股 [7] - 52周股价区间12.85-19.42元 [7] - 近1个月股价下跌3%，近3个月上涨8%，近12个月上涨19% [11] - 当前市盈率(2024年)24.73倍，预计2025年31.37倍 [4] - 目标价基于2025年35倍市盈率，略高于行业平均 [13]

股价与资金表现 - 11月19日公司股价盘中上涨2.01%，报收58.86元/股，总市值达979.28亿元，当日成交1.59亿元，换手率0.16% [1] - 当日主力资金净流入194.78万元，其中特大单净买入24.26万元，大单净买入170.53万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨23.27%，近5个交易日下跌0.78%，近20日上涨2.88%，近60日下跌1.37% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料的研发、生产和销售，饲料销售贡献主营业务收入的80.13% [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-水产饲料，概念板块涵盖猪肉概念、养鸡、宠物经济、生态农业、预制菜等 [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入960.94亿元，同比增长13.24% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.90万户，较上期减少11.81%，人均流通股增至87,561股，较上期增加13.39% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股7087.01万股，较上期增加801.50万股 [3] - 景顺长城新兴成长混合A等部分基金产品在第三季度减持了公司股份，而汇添富中证主要消费ETF为新进十大流通股东 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利76.00亿元，近三年累计派现37.39亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年11月19日盘中，公司股价下跌2.03%，报27.97元/股，总市值67.01亿元 [1] - 当日成交额7678.81万元，换手率1.13% [1] - 当日主力资金净流入152.80万元，其中特大单净买入111.34万元，大单净买入41.46万元 [1] 公司股价阶段涨跌幅 - 2025年以来公司股价累计上涨69.82% [1] - 近5个交易日股价下跌10.55%，近20个交易日上涨15.01%，近60个交易日上涨30.70% [1] 公司基本情况 - 公司全称为中饮巴比食品股份有限公司，成立于2010年7月8日，于2020年10月12日上市 [1] - 公司位于上海市松江区，主营业务为中式面点速冻食品的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：食品类90.39%，包装物及辅料6.17%，服务类3.34%，其他0.10% [1] 公司行业与概念归属 - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-预加工食品 [1] - 公司所属概念板块包括预制菜、小盘、电子商务、养老金概念、宠物经济等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年10月31日，公司股东户数为1.20万户，较上期减少2.87% [2] - 截至同期，人均流通股为19963股，较上期增加2.96% [2] 公司经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入13.56亿元，同比增长12.05% [2] - 同期，公司实现归母净利润2.01亿元，同比增长3.51% [2] 公司分红情况 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利4.76亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利3.72亿元 [2]

公司业务与市场定位 - 公司主营业务为高品质丁腈手套、PVC手套等医用及工业用一次性防护手套的研发、生产与销售，健康防护产品占主营业务收入89.48% [9] - 公司采用ODM直销模式，为海外医疗器械及医疗耗材品牌商进行自主设计与生产，产品以外销出口为主，海外营收占比高达81.56% [2][4] - 公司积极拓展产品线，包括安全输注产品（收入占比6.22%）和创新孵化产品（收入占比4.30%），并亮相宠物展推出兽用输注泵等产品 [2][9] 财务表现与股东结构 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.64亿元，同比增长1.38%，但归母净利润为-721.02万元，同比大幅减少114.13% [10] - 公司属于国有企业，最终控制人为厦门市人民政府国有资产监督管理委员会 [5] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.24万，较上期增加11.24%，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股162.44万股 [10][11] 技术创新与战略发展 - 公司秉持整合创新理念，借助数字化技术实现产品研发与数智升级结合，致力于成为创新型智惠医疗解决方案供应商 [3] - 公司推出的兽用输注泵具备IP34防水设计和双CPU架构，能提供多种输液模式及微量模式最大流速设置 [2] 市场交易与资金动向 - 11月18日公司股价下跌2.50%，成交额7678.67万元，换手率1.42%，总市值58.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出486.82万元，所属行业主力资金连续3日净流出，累计达14.21亿元 [6] - 公司筹码分布分散，主力成交额1963.90万元，占总成交额6.63%，平均交易成本为14.35元 [7][8]

2025年双11宠物消费表现 - 乖宝宠物自有品牌全网销售额近11亿元，创同期新高，累计发货超880万单 [1] - 乖宝宠物旗下麦富迪品牌销售额突破6.88亿元，同比增长35%，弗列加特品牌销售额突破3.35亿元，同比增长51% [1] - 中宠股份、佩蒂股份等龙头企业核心品牌销售额均实现增长，印证宠物食品市场需求旺盛 [1] 主要品牌双11销售排名 - 乖宝宠物麦富迪品牌在京东双11干粮、零食多个子类中稳居TOP2，并拿下零食双类目第一 [2] - 中宠股份旗下顽皮、ZEAL品牌在零食类目中稳定上榜，ZEAL作为进口高端品牌表现亮眼 [2] - 佩蒂股份旗下爵宴品牌在狗零食类目中排名第2，在咀嚼类零食具备明显优势 [2] 宠物市场规模与消费趋势 - 2025年中国宠物市场规模预计将突破8114亿元，宠物食品是核心驱动力 [3] - 80后、90后养宠人倾向于通过线上渠道购买，直播电商表现亮眼，消费决策日益理性与精细 [3] - 养宠人群正从"基础喂养"迈入"精致养宠"新阶段，天猫平台宠物行业规模与食品成交额持续攀升 [3] 企业战略布局与发展方向 - 中宠股份在全球建成超22间现代化生产基地，持续推进自主品牌"出海"并获得市场认可 [4] - 佩蒂股份看好宠物烘焙粮前景，加大主粮研发投入，温州工厂烘焙粮产线已于第三季度投产 [4] - 国产品牌从性价比优势转向技术优势，具备用户洞察与快速迭代能力的企业有望持续领跑 [4]

行业规模与增长 - 中国城镇犬猫宠物数量超过1.2亿只，同比增长2.1% [1] - 2024年宠物消费市场规模达到3002亿元，同比增长7.5% [1] - 行业已成长为千亿级消费新赛道 [1] 行业驱动因素 - 宠物角色转变为家庭成员和情感伴侣，催生巨大且多元化的消费需求 [1] - 社会高压和空巢现象使宠物成为情感替代，提供情绪价值 [1] - 青年夫妇生育观念改变，将养育成本转移至宠物，催生“拟人化”消费趋势 [2] - “人宠同源”概念推动食品、服装、医疗、保险等全方位消费 [2] - 行业被认为具有强抗周期性，因情感纽带形成消费的刚性和黏性 [2] 产业链发展 - 情感赛道的潜力吸引大量投资，催生众多品牌和创新服务产业 [2] - 产业链条完善专业，涵盖上游食品研发、中游智能设备制造、下游医疗及殡葬服务 [2] 行业挑战 - 资本通过营销制造非必要消费需求，可能产生消费泡沫 [3] - 养宠与不养宠居民在公共空间使用上存在矛盾与冲突 [3] - 宠物医疗、美容等领域缺乏统一行业标准和强力监管，服务质量参差不齐 [3] 行业本质与展望 - 行业本质是将情感连接转化为消费行为的现代生活方式体现 [4] - 未来需推动宠物立法与行业监管，提倡科学理性养宠观念以实现可持续发展 [4]

核心观点 - 佛山市三水区将宠物经济明确为经济发展新增长极 计划到2027年实现宠物经济总营收与招商引资双双突破30亿元的目标[1] 产业现状与基础 - 当前宠物经济产业规模约为13亿元 拥有近200家市场主体[1] 空间布局与产业分工 - 构建“双轴联动 全域发展”空间布局 西南和白坭将聚焦宠物食品产业 依托华南最大食品饮料产业集群优势[4] - 云东海和乐平将布局宠物医药医械产业 发挥其医药科技研发与医械制造能力[4] - 大塘将重点发展宠物清洁用品与服饰产业 依托其纺织印染 日化产业及新材料产业发展势头[4] 重点片区与载体建设 - 规划建设五大特色片区 包括“几字湾”异宠产业集聚基地 “环两江”宠物科普体验区 “云海荷乡”宠物亲近体验区 大同湖主宠产业示范基地以及南山携宠探险活动基地 旨在打造各片区宠物主题IP[4] - 将打造科研 产业 消费类宠物经济综合体 依托农业科创大厦建设覆盖“研发-检测-产业孵化”的全链条科技创新“研发基地”[4] - 以环两江宠物经济产业园为载体构建“制造基地” 形成宠物产业生产集聚和供应链枢纽[4] - 活化百年火车站及周边设施打造“消费基地” 建设毛孩子乐园项目 打造“宠物+休闲+社交”全新消费场景[4] 配套支持与生态构建 - 将完善亲宠设施 建设宠物友好社区 公园 酒店 并开通宠物旅游专车专线[5] - 设立宠物产业投资基金 推出专项信贷及融资租赁服务[5] - 引入大型连锁宠物医院 拓展美容 护理 婚庆等新业态[5] - 计划每年举办宠物嘉年华 大赛等活动 打造全国宠物赛事 展会品牌 以构建人宠共生 产业协同的高质量发展生态[5]

市场总体规模与增长 - 2024年中国宠物行业在宏观经济温和复苏（GDP增长5.0%）和居民人均可支配收入增长5.3%的支撑下持续高景气[1][3] - 2024年全国居民在“其他用品及服务”人均支出同比增长10.8%至773元，显著跑赢整体消费支出，显示宠物消费热情持续释放[1][3] - 宠物食品作为核心赛道，2024年市场规模达528.8亿元，占据行业半壁江山，2020-2024年复合增长率达7.11%[1][6] 消费人群结构变化 - 18-30岁年轻群体贡献超60%的宠物消费，其中00后新晋宠主占比过半；65岁以上老年人口占比提升至15.4%，“银发经济”规模突破7万亿元，情感陪伴成为新刚需[1][15][18] - 宠物主消费韧性足，47%的养宠人表示愿意为“爱宠事业”持续投入，主粮、零食、营养品等细分支出显著增长[10] - 养宠人群呈现下沉趋势，三线及以下城市养宠男性占比由2023年的20%快速提升至2024年的42%[23] 产品结构升级趋势 - 猫狗为绝对主力，其食品销售额占比高达99.8%；猫粮市场占比58.71%，2024年销售额310.48亿元，2011-2024年复合增长率达25.11%[1][34] - 高端主粮持续放量，2024年猫狗食品高端主粮销售额达163.08亿元，占总主粮市场的33.72%，年复合增长率分别达27.57%与18.03%[52] - 功能性主粮需求爆发，具备消化、亮毛、护肤等功效的产品在淘系平台同比增长83%，健康化、功能化成行业主旋律[1][79] 品牌竞争格局演变 - 本土品牌加速崛起，2024年在TOP20品牌中占据70%席位，TOP5国产品牌市占率合计达11.2%，较2015年提升7.4个百分点[1][58] - 国产品牌通过多品牌矩阵（如中宠“顽皮+Zeal”、乖宝“麦富迪+弗列加特”）和差异化定位切入细分赛道，从“低价竞争”转向“结构引领”[1][62] 渠道与营销创新 - 中国电商渠道占比达69%，领先美日等成熟市场；线上渗透率全球领先，宠物消费线上化趋势稳固[1][67] - 小红书内容种草（单月宠物相关笔记超68.7万）与抖音直播转化（单周GMV突破1亿元）形成营销闭环，私域运营深入布局[1][70] 新兴增长驱动因素 - 智能宠物用品成为第二增长曲线，2024年天猫“618”期间智能除味器、喂食器等设备销售额增速超100%，智能产品占比约20%[1][86] - 宠物家庭渗透率从2019年的13%提升至2023年的22%，但对比日本等成熟市场仍有提升空间，预示行业持续增长潜力[26]