持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度并制定了相应工作计划 [1] - 保荐机构与公司签订《保荐协议》明确双方权利义务并已报上海证券交易所备案 [1] - 通过日常沟通、定期或不定期回访、现场检查、尽职调查等方式开展持续督导工作 [1] - 2025年上半年持续督导期间公司及董事、监事和高级管理人员未出现违法违规、违背承诺等事项 [1] - 保荐机构督导公司建立健全并有效执行公司治理制度包括股东大会、董事会、监事会议事规则及董事、监事和高级管理人员行为规范 [2] - 公司内控制度符合相关法规要求并得到有效执行能够保证规范运行 [2] - 保荐机构已督导公司严格执行信息披露制度审阅信息披露文件及其他相关文件 [2] - 保荐机构对公司信息披露文件进行事前或事后审阅不存在需向上海证券交易所报告的情形 [3] - 公司向中国证监会、上海证券交易所提交的文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [3] - 2025年上半年持续督导期间公司不存在需要进行专项现场检查的情形 [5] 信息披露审阅情况 - 保荐机构对公司2025年上半年度信息披露文件进行了事先或事后审阅包括董事会和监事会会议决议及公告、募集资金使用和管理的相关报告和其他定期报告、临时公告等文件 [5] - 经核查保荐机构认为公司按照证券监督管理部门相关规定进行信息披露确保各项重大信息的披露真实、准确、完整、及时不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [5] 发现的问题及整改情况 - 在2025年上半年持续督导期间保荐机构和保荐代表人未发现公司存在重大问题 [5] 重大风险事项 - 公司未来一定期间内仍存在无法盈利或无法进行利润分配的风险 [6] - 公司面临业绩大幅下滑或亏损的风险 [6] - 若不能正确判断和及时把握移动通信行业发展趋势和技术演进路线可能对公司未来持续发展经营造成不利影响 [6] - 若因核心技术人员流动、知识产权保护措施不力、与其他电信设备厂商及专利许可公司之间产生知识产权纠纷等导致公司知识产权受到侵害将削弱公司技术优势 [6] - 公司基站所需部分关键元器件供应面临价格上涨挑战若原材料价格短期内剧烈波动可能导致成本明显上升成本控制难度增加影响市场落地及份额扩大 [6] - 海外业务拓展受到国际法律环境、税收环境、监管环境、市场环境、汇率波动、政治经济局势变化等多种因素影响若不能有效进行风险控制将对海外业务经营业绩造成不利影响 [7] - 客户资信存在差异可能导致应收账款回款周期过长企业资金被长期占用影响资金周转和运营效率增加资金成本 [7] - 若公司经营活动现金流量净额为负的情况不能得到有效改善随着经营规模不断扩大与研发活动持续投入营运资金需求日益增加存在营运资金周转风险 [8] - 截至2025年6月30日公司应收账款（含合同资产）净额为510,319.27万元占总资产比例38.92%若不能及时收回将对资产质量以及财务状况产生较大不利影响 [8] - 截至2025年6月30日公司存货账面价值为148,481.34万元占总资产比例11.32%如市场环境发生变化、产品更新换代使得存货可变现净值低于账面价值可能导致存货发生减值影响资产质量和盈利能力 [8] - 公司主要客户为通信运营商等大型国企通常集中在上半年招标下半年完成交付或验收确认销售收入因此下半年实现的营业收入普遍高于上半年存在经营业绩季节性波动或者季节性亏损的风险 [9] - 运营商资本支出呈逐年下降趋势投资向产业数字化倾斜公司传统通信设备业务面临诸多现实挑战未来运营商资本开支进一步收紧或者出现其他重大不利变化将对公司主营业务产生不利影响 [9] - 全球经济增长放缓国内经济增长结构分化国内内需增长不足若未来宏观经济景气度进一步下行可能对公司经营情况产生不利影响同时国际贸易摩擦不断如果未来相关国家及地区通过贸易政策构建贸易壁垒将对公司正常生产经营产生不利影响 [9] 主要财务指标变动 - 2025年1-6月营业收入253,724.23万元较上年同期299,245.54万元下降15.21% [11] - 2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润-6,173.88万元上年同期为-6,140.85万元 [11] - 2025年1-6月归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-8,725.02万元较上年同期-10,250.01万元减亏1,524.99万元 [11][12] - 2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额-8,367.93万元上年同期为-107,023.55万元 [11] - 2025年6月30日总资产1,311,138.94万元较上年度末1,373,577.19万元下降4.55% [11] - 2025年6月30日归属于上市公司股东的净资产620,080.11万元较上年度末627,691.95万元下降1.21% [11] - 2025年1-6月基本每股收益-0.02元/股与上年同期持平 [12] - 2025年1-6月稀释每股收益-0.02元/股与上年同期持平 [12] - 2025年1-6月扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.03元/股与上年同期持平 [12] - 2025年1-6月加权平均净资产收益率-0.99%上年同期为-0.94% [12] - 2025年1-6月扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率-1.40%上年同期为-1.57% [12] - 2025年1-6月研发投入占营业收入比例22.42% [12] - 营业收入下降主要因运营商5G网络建设计划放缓及受宏观环境影响 [12] - 经营活动产生的现金流量净额改善主要因采购规模减少购买商品、接受劳务支付的现金有所减少 [12] 核心竞争力变化 - 公司在标准专利领域保持领先5G国际标准提案数超过24,000个全球排名第七ETSI披露5G标准专利数量全球前十全球布局发明专利境内外发明专利超过16,000件 [13] - 公司在5G大规模天线技术、超密集组网技术、设备节能技术、星地融合移动通信技术等领域具有全球第一阵营的技术影响力 [13] - 公司面向6G需求与关键技术开展系列研究围绕6G性能提升、能力增强以及网络变革开展科研布局在星地融合、超维度天线、以用户为中心智治网络等6G关键核心技术方向实现突破处于业界领先地位连续三年参加IMT-2030（6G）推进组测试连续六年发布6G白皮书 [13] - 公司是我国无线移动通信国家重点实验室和新一代移动通信无线网络与芯片技术国家工程实验室主要参建单位汇聚了国内外知名的通信技术专家在ITU、3GPP、IMT-2020（5G）推进组、IMT-2030（6G）推进组、CCSA等国内外标准化组织担任重要职务 [14] - 公司持续推进"四个融合"构建"空天地"一体化协同发展的业务体系具备从芯片、设备到解决方案的端到端卫星互联网通信解决方案及全产业链能力在星地融合及卫星互联网领域引领标准体制创新拥有丰富的卫星互联网产品序列 [14] - 公司主导星地融合国际标准制定首次实现我国在3GPP NTN的标准立项累计牵头13项NTN立项全面参与R17-R19NTN所有项目牵头6项ITU-T标准立项牵头ITU-R有关星地融合技术研究牵头攻克高精度时频同步、低时延、高可靠切换、高效空口传输等关键核心技术实现手机宽带直连卫星技术突破 [15] - 公司全面服务卫星互联网重大工程建设自主研发一体化基站、卫星终端和核心网等设备实现端到端的全链路验证并积极参与在轨试验验证 [16] - 公司获批国资委"科改示范企业"和"创建世界一流专精特新示范企业"以改革为抓手以提高公司核心竞争力和增强核心功能为重点坚持空天地一体化移动通信技术产品、服务和应用主航道 [16] - 公司建立起"产学研用"相结合的技术创新平台积极承担并参与国家重大科技专项与央企、通信运营商合作积极参与自主基站芯片、中高频元器件等核心零部件攻关与国内知名高校和科研院所展开全面战略合作持续推动5G移动通信产业应用人才培养持续举办"大唐杯"全国大学生新一代信息通信技术大赛 [16] 研发支出变化及进展 - 2025年上半年度公司费用化研发投入为49,150.10万元同比减少10.83%资本化研发投入为7,751.52万元研发投入合计占营业收入比重为22.42% [16] - 公司构建了部署国内外无线网络所需的门类齐全的核心技术体系2025年上半年在6G研究上持续开展6G无线技术预研布局星地融合、以用户为中心端到端分布式智治网络、超维度天线、内生智能、通信感知一体化等17项关键核心技术方向发布"6G全息超表面宽带移动通信系统样机"以及"天地融合网元弹性智能部署与切片编排样机"2项重要成果牵头3份6G白皮书持续开展5G NTN和6G星地融合技术预研工作 [16] - 2025年上半年公司新增知识产权申请项目682件（其中境内外发明专利申请671件）新增知识产权授权项目529个（其中新增境内外授权专利520件） [17] - 截至2025年6月30日公司累计取得境内外发明专利16,664件、实用新型306件、外观设计76件、软件著作权524件、商标129件 [17] 募集资金使用及合规性 - 公司首次公开发行人民币普通股（A股）68,375.00万股每股发行价格6.05元募集资金总额413,668.75万元扣除发行费用12,536.22万元募集资金净额401,132.53万元 [18] - 截至2025年6月30日公司募集资金累计投入金额328,740.90万元余额849,060,547.75元其中持有未到期的现金管理产品金额670,000,000.00元募集资金专户余额179,060,547.75元 [19] - 公司2025年上半年度募集资金存放与使用情况符合相关规定公司对募集资金进行了专户存储和专项使用不存在违规改变募集资金用途和损害股东利益的情况不存在违规使用募集资金的情形 [19] 控股股东及管理层持股情况 - 截至2025年6月30日公司控股股东中国信息通信科技集团有限公司直接持有公司140,197.28万股股份持股比例41.01%国务院国有资产监督管理委员会通过持有中国信息通信科技集团有限公司100%股权间接控制公司为公司实际控制人 [20] - 截至2025年6月30日公司董事、监事和高级管理人员直接持股合计323,600股公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员持有的股份均不存在质押、冻结及减持的情形 [21]

第六代太赫兹（THz）频段传输技术（6G）发展 - 6G频段在100GHz-10THz，峰值传输速度高达100Gbps-1Tbps，通信延迟小于0.1毫秒 [3] - 该技术对天线、PCB板、电磁屏蔽、热管理等领域提出全新要求 [3] 高分子电磁复合材料特性及应用 - 高分子电磁复合材料具有质轻价廉、耐腐蚀、易加工成型和性能可调性好等特点 [3] - 材料类型包括高电磁屏蔽效能材料、低介电损耗材料、耐高温PCB板材、热管理材料、宽频适用材料 [3] - 应用领域涵盖AI、5.5G/6G、低空经济、新能源汽车、机器人等行业 [3] 2025高分子产业年会暨高分子电磁复合材料及应用论坛 - 论坛将于2025年9月10-12日在安徽合肥举办 [2] - 论坛将探讨电磁功能材料的最新进展、设计与应用等重要话题 [3] - 论坛顾问包括深圳职业技术大学特聘教授滕超和信维通信股份有限公司高分子研究院院长王钦 [4] 主办及支持单位 - 主办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司（DT新材料） [7] - 大会主席为中国工程院院士蹇锡高 [7] - 协办单位为舟山市投资促进中心，支持单位包括中国新材料产业技术创新平台、安徽省复合材料工业协会等 [7] 专家顾问团及特别鸣谢企业 - 专家顾问团包括俄罗斯自然科学院外籍院士刘孝波、四川大学教授杨杰等 [7][8] - 特别鸣谢企业包括德国耐驰仪器制造有限公司、浙江道默工程材料有限公司、丰汇新材料科技（湖州）有限公司等 [8][9] 全体大会及分论坛内容 - 全体大会包括开幕式及产业宏观论坛、中国国际工程塑料产业创新大会 [11][13] - 分论坛涵盖新能源汽车创新材料及应用论坛、航空航天与低空经济创新材料及应用论坛等 [15][16] - 演讲嘉宾包括小鹏汽车材料技术部总监黄家奇、岚图汽车科技有限公司材料与轻量化负责人刘勇等 [14][15] 特色活动及参会信息 - 特色活动包括AI赋能高分子材料开发专场和高分子产业发展闭门会议暨项目路演 [18] - 企业代表参会费用为3500元/位，高校教师为2800元/位 [19] - DT会员免参会费，且优先安排对接会、出席座位等 [19] 往届参会单位 - 往届参会单位包括NETZSCH、BASF、科亚装备集团、顺景软件等 [22][23]

公司战略布局 - vivo展示混合现实头显设备vivo Vision探索版 直接对标苹果Vision Pro [1] - vivo成立机器人实验室 由执行副总裁胡柏山直接领导 专注于开发机器人智能决策系统和空间感知系统 [3] - 公司计划三年内推出首款家庭场景人形机器人 同步推进6G、人工智能和混合现实技术布局 [3] - 机器人研发已持续五年时间 采用AI大模型驱动"大脑" MR设备作为"智能眼"构建认知决策闭环 [1][3] 行业市场现状 - 苹果Vision Pro起售价达3500美元 2023年全球销量不足100万台 [1] - 全球MR设备市场总量在2024年刚突破1000万台门槛 [1] - 手机厂商在传感器校准和图像处理算法领域具备成熟积累 在机器人环境感知能力构建上具有先发优势 [4] - 机械结构与运动控制系统是多数手机厂商尚未涉足的技术领域 [3] 技术挑战与产业特性 - 机器人产业需要机械与电控领域专家 手机厂商的软件工程师可负责AI算法部分但团队整合存在难度 [3] - 为机器人定制生产线需要改造原有工艺流程 该过程被业内人士评价为烧钱且缓慢 [3] - 当前阶段自研并非所有手机厂商的目标 整合资源与寻找切入点成为行业核心课题 [4] - MR设备短期满足用户大屏及沉浸式需求 长期将作为机器人的眼睛和大脑服务于家庭场景 [1]

会议概况 - 中国通信标准化协会无线通信技术工作委员会第67次全会于8月12日至15日在贵阳召开 [1] - 会议同期举行8个工作组与5个工作子组会议 [1] - 中国移动与中信科移动联合承办本次会议 [1] 组织背景 - 中国通信标准化协会成立于2002年 是信息通信领域专业标准化组织 [1] - 该协会负责信息通信领域国家标准和行业标准的研究和编制工作 [1] - 无线通信技术工作委员会承担无线通信技术 未来前沿技术和无线频谱等方向的技术研究与标准化工作 [1] 技术成果 - 中国移动主导"5G数字蜂窝移动通信网支持无人机通信的模组技术要求"行业标准立项 [1] - 启动"低空多制式融合感知监测技术的测评方法研究"关键研究课题 [1] 专题研讨 - 会议期间同步举办"智能体通信网络技术研讨会" [1] - 产学研界代表共同探讨智能体通信的场景需求 关键技术和标准推动等核心方向 [1] - 推动智能体与6G技术的深度融合 [1] 会议影响 - 中国移动圆满完成会议筹备及组织工作 [1] - 进一步加强通信产业界交流与合作 [1] - 有力促进无线通信领域新技术标准化与产业化发展 [1]

行业概述 - 无线射频识别（RFID）是一种通过无线电信号识别目标对象并获取相关数据的非接触式自动识别技术 利用射频信号的空间耦合实现无物理接触的信息传递与目标识别 广泛应用于物联网和智能识别领域 [2] - 按频率分类 RFID主要分为低频（LF）系统、高频（HF）系统、超高频（UHF）系统和微波系统四大类 低频系统频率范围125-134kHz 识别距离短但穿透性强 应用于动物追踪和门禁系统 高频系统频率13.56MHz 识别距离约1米 支持非接触式支付 应用于公交卡和图书馆管理 超高频系统频率860-960MHz 识别距离达数米至十米 支持多标签同时读取 成本低 应用于物流追踪和零售盘点 微波系统频率2.45GHz/5.8GHz 识别距离远可达百米 传输速度快 但易受金属或液体干扰 应用于ETC不停车收费和车辆远程监控 [2][3] 行业发展历程 - RFID技术历史可追溯到第二次世界大战期间 20世纪40年代首次应用于分辨敌方飞机与我方飞机 20世纪70年代末期 美国政府通过Los Alamos科学实验室将RFID技术转移到民间 最早商业应用是在牲畜身上 20世纪80年代 美国与欧洲几家公司开始生产RFID标签 [6] - 1941-1950年 雷达改进和应用催生RFID技术 1948年奠定理论基础 处于实验室实验阶段 1951-1960年 技术理论发展 开始应用尝试 1961-1970年 技术与产品研发处于大发展时期 测试技术加速发展 1971-1980年 出现最早RFID应用 产品进入商业应用阶段 封闭应用系统开始出现 1981-1990年 标准化问题受重视 产品得到广泛采用 1991-2000年 标准化问题日趋重视 产品种类更加丰富 2001年至今 有源电子标签 无源电子标签及半无源电子标签均得到发展 电子标签成本不断降低 [8] 行业产业链 - 产业链上游主要包括芯片 天线 封装材料等 产业链中游为RFID系统集成环节 产业链下游主要应用于物流与供应链管理 零售行业 身份识别与安全管理 交通管理 金融支付 医疗与健康管理等领域 [9] 市场规模 - 中国RFID行业呈现快速发展态势 自2010年中国物联网发展被正式列入国家发展战略后 RFID及物联网产业迎来重要发展机遇 2024年行业市场规模为612.2亿元 同比增长4.13% [1][11] - 随着集成电路和通信技术不断发展 RFID标签和读写器成本持续下降 使更多企业能够负担并采用这项技术 超高频RFID技术成熟和规模化生产 使应用市场大幅增加 [1][11] 重点企业经营情况 - 中国RFID行业形成金字塔型竞争格局 顶层为全产业链布局龙头企业 中层为细分领域技术专精企业 底层为大量中小型标签封装厂商 远望谷 航天信息等企业作为龙头企业 通过硬件加平台加数据生态闭环主导市场 复旦微电子 国芯物联 芯联创展等企业聚焦芯片设计 天线材料创新 推动国产化替代 [13] - 远望谷是中国RFID行业首家上市公司 国家高新技术企业 中国RFID产业联盟副理事长单位 聚焦铁路 智慧文化 智慧服饰零售等领域 参与制定30余项行业标准 2025年定增3亿元 扩建RFID标签生产线新增20亿片每年 并布局西安创新中心 与西安电子科技大学共建实验室 聚焦物联网加人工智能加网络安全技术融合 2024年营业收入为5.46亿元 同比下降9.25% 研发投入金额为0.71亿元 同比下降1.37% [14] - 国芯物联专注于RFID核心技术研发 构建从芯片设计 开发到读写设备制造完整产业链 第三代RFID读写器芯片灵敏度提升至负86dBm 1.5秒可读取1000张标签 深度融合AI技术 赋予RFID设备智能判断能力 正在研发40nm RFID手机芯片 预计2025年第三季度推出样片 打通消费电子领域应用场景 推出两款RFID手持机和三款读写器 分别针对物流 零售 工业自动化等领域 [14][16][17] - 芯联创展是物联网领域专业RFID技术服务商 全球RFID芯片优秀企业美国英频杰公司全球合作伙伴 基于IMPINJ新一代射频芯片E710研发高性能RFID读写模块 如8端口模块SIM7300 微型模块SIM3800等 提供资产管理 生产制造管理 防伪追溯管理 物流供应链管理等领域解决方案 2021年推出基于E710的RFID模块 助力工业及民用行业实现无源数据采集与传输 [14] - 智汇态联是超高频RFID芯片研发商 无源物联网芯片领域龙头企业 主导5.50无源物联标准制定 全球首次实现无源物联网芯片与移动基站通信互联 自主研发全球首款无源物联网3.0芯片 突破传统RFID通信距离限制 拓展B端 C端应用场景 完成超5000万元Pre-A轮融资 投资方包括国兴创投基金等 技术实力与商业化成果居全球细分市场前列 [14] 行业发展趋势 - 技术融合与创新驱动智能化升级 推动行业从单一识别向智能化感知跨越式发展 2025年 远望谷等龙头企业将RFID与AI 边缘计算 6G等技术深度整合 通过AI算法优化库存策略 实现零售库存盘点响应时间缩短至8毫秒 边缘计算使工业设备故障预警准确率提升至95% 国芯物联研发第三代RFID读写器芯片灵敏度达负86dBm 支持每秒1000张标签读取 集成AI算法实现动态环境判断 量子加密RFID进入测试阶段 金融押运场景防克隆性能提升400倍 6G与太赫兹技术融合探索高速数据传输 如华为太赫兹系统实现每秒10GB传输速度 和广域覆盖 为RFID在智慧城市 工业互联网等场景应用提供技术支撑 [18] - 应用场景深化与裂变 拓展新兴领域 RFID技术应用边界持续扩展 从传统领域向细分市场渗透 物流与零售领域 RFID覆盖智能仓储 无人零售等场景 京东物流通过UHF RFID实现货物全流程追踪 人工盘点成本降低50% 医疗领域成为新增长点 手术器械追踪系统通过标签记录灭菌次数 超限自动锁定 减少感染风险 药品冷链追溯系统合规性提升50% 工业互联网中 RFID与传感器融合方案实时采集生产数据 推动设备利用率提升 新兴领域如智能农业农产品溯源 车联网电子车牌自动收费和环保生物可降解标签呈现爆发式增长 欧盟碳足迹标签强制要求推动RFID在绿色供应链中应用 [19][20] - 标准化与安全性强化 推动行业规范化发展 政策与标准体系完善成为行业健康发展关键 中国数字中国建设整体布局规划将RFID列为关键感知技术 工信部与国家标准化管理委员会联合发布物联网标准体系建设指南 目标到2025年制定30项以上RFID等物联网相关国家标准 并参与10项以上国际标准 安全领域 量子密钥分发技术应用于RFID通信 防止数据窃取 国密算法在芯片中深度集成构建安全技术体系 行业面临标准化难题 如跨厂商设备互操作性测试仍存差异 需通过GB/T 35789-2025等新国标强化兼容性 欧盟EPCGen2v2标准推行 使中国企业在海外市场技术适配压力增大 倒逼产业链升级 标准化与安全性双重提升将推动RFID从标签识别向感知赋能转型 为全球物联网生态提供核心支撑 [21]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收14亿美元，同比增长11%，超出指引高端[5][20] - 每股收益1.72美元，同比增长9%[5][20] - 毛利率64%，运营利润率25%，同比提升60个基点[20] - 运营现金流3.22亿美元，自由现金流2.91亿美元[23] - 现金及等价物26.36亿美元，另有7.59亿美元短期受限现金[23] - 预计全年营收增长7%，每股收益增长13%[26] 各条业务线数据和关键指标变化 通信解决方案组(CSG) - 营收9.4亿美元，增长11%[22] - 商业通信营收6.44亿美元，增长13%[22] - 航空航天/国防/政府营收2.96亿美元，增长8%[22] - 毛利率67%，运营利润率26%[22] 电子工业解决方案组(EISG) - 营收4.12亿美元，增长11%[22] - 毛利率57%，运营利润率22%[22] - 汽车需求环比改善，同比稳定[15] - 半导体业务双位数增长[89] 软件和服务 - 占总营收36%[23] - 年度经常性收入占比28%[23] 各个市场数据和关键指标变化 AI相关市场 - 数据中心投资推动高速PCB和互连需求[14] - 与AMD合作实现PCIe Gen6合规验证[8] - 推出1.6T协议层验证方案[7] - 预计全年有线业务双位数增长[41] 无线市场 - 非地面网络和5G Advanced研发推动稳定需求[10] - 与NTT合作展示亚太赫兹组件特性突破[11] - 开始6G早期研究[11] 航空航天/国防/政府 - 欧美国防支出增加推动需求[12] - 赢得欧盟主要承包商雷达项目[12] - 与日本AIST合作建立1000量子比特平台[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦AI生态系统带来的长期机会[6] - 投资硅光子学等前沿技术[7] - 推进6G标准制定[11] - 收购Synopsys光学方案组和ANSYS Power Artists[23][83] - 预计2026年完成Spirent收购[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境保持韧性[25] - 预计2026年关税影响将完全缓解[24] - 长期目标维持5-7%收入增长[38] - 40%的增量利润率目标长期有效[63] - AI驱动需求可持续至2028年[68] 其他重要信息 - 新关税预计年增7500万美元成本[24] - 供应链优化和定价行动缓解关税影响[21] - 季度回购50万股，均价164美元[23] - 参与多场投行投资者会议[3] 问答环节所有的提问和回答 终端市场复苏情况 - AI、航空航天/国防、无线表现优于预期[28] - 汽车等部分市场仍面临挑战[30] 订单与收入关系 - 大单时间影响季度间对比[32] - 预计订单季节性将恢复正常[32] 长期增长前景 - 对2026年持乐观态度[38] - 关税和宏观环境是主要不确定因素[38] AI业务贡献 - 有线业务是主要受益领域[41] - 开始吸引新客户和初创企业[42] 关税影响 - 主要影响东南亚供应链[48] - 采取多措施缓解包括转移生产[50] - 预计2026年上半年完全缓解[51] 航空航天/国防展望 - 美国预算稳定，欧洲支出是新变量[53] - 增长可能较商业市场更平稳[54] 无线业务驱动因素 - 5G Advanced和NTN推动需求[60] - 6G商业化仍需数年[85] 半导体业务韧性 - 受益于先进节点和HBM需求[91] - 主权投资趋势提供支持[91] 有线业务构成 - R&D仍占主导[94] - 客户基础正在扩大[94] AI在其他领域扩展 - 半导体和通用电子是下一阶段[107] - 长期可能影响工程工作流等[108]

5G/6G通信技术发展对热管理材料的挑战 - 全球5G网络建设进入深水区，5G-Advanced（5.5G）逐步商用，为6G奠定基础，通信速率提升伴随基站功耗显著增加[1] - 5G小基站因体积缩小导致发热件尺寸受限，但功耗大且需长时间运行，热量累积将影响信号质量及设备寿命[1] - 基站采用封闭式自然散热设计，热量需通过外壳传导至空气，芯片与壳体间依赖热界面材料（TIM）实现高效导热[1] 热界面材料的技术创新与应用 - 当前四大类创新材料：导热凝胶（如中兴通讯采用7.8W/mK凝胶实现200万小时无故障运行）、相变材料（华为5G基站射频芯片应用后温度波动降低9.6℃且功率稳定性提升40%）、碳基材料、液态金属[2] - 6G太赫兹通信将芯片热流密度推至1000W/cm²量级，热界面材料从辅助材料升级为核心技术[2] - 中兴通讯专家周爱兰将在2025高分子产业年会分享热界面材料在通讯基站的应用需求及展望[2][6] 2025高分子产业年会核心议题 - 聚焦高分子材料在5.5G/6G、AI服务器、具身机器人、低空经济等新兴领域的应用，覆盖高频高速PCB、电磁屏蔽、热管理等技术方向[13][17] - 设立高分子电磁复合材料论坛，探讨热界面材料、MXene复合屏蔽材料、LCP合成等前沿课题[10][12] - 展示产学研合作成果，包括中兴通讯、华为、3M等企业的技术案例及南京工业大学、哈工大等高校的研发进展[10][12][14] 行业技术发展趋势 - 通信基站散热需求驱动热界面材料性能升级，如导热凝胶的导热系数突破和相变材料的温度稳定性优化[2][6] - 高频/高速覆铜板、液晶聚合物（LCP）等材料在5.5G/6G天线射频产品中应用加速[10][12] - 跨领域融合趋势显著，如新能源汽车高压充电系统与通信基站共享热管理解决方案[17][21]

市场表现 - AI算力产业链领涨市场 光模块CPO和光通信概念活跃 5G通信ETF盘中涨幅超2% 成交额超2亿元[1] - 持仓股天孚通信涨超11% 崇达技术 太辰光 工业富联等个股领涨[1] 政策驱动 - 上海市三部门发布《上海市加快推动"AI+制造"发展实施方案》 推动人工智能与制造业深度融合[1] - 通过三年发展计划 在语料 模型 平台 场景等领域形成创新成果 赋能新型工业化[1] 行业趋势 - 海内外AI建设提速带动算力需求高增 光模块 PCB 服务器成为国产化程度较高的受益环节[1] - 华创证券分析显示通信海外算力产业链进展持续提速 光模块市场有望维持高景气度[1] 产品结构 - 5G通信ETF跟踪中证5G通信主题指数 规模达70亿元 聚焦英伟达 苹果 华为产业链[2] - 光模块CPO概念股权重占比31% PCB电路板概念股权重占比15.95%[2] - 前十大权重股包括中际旭创 新易盛 立讯精密 工业富联 中兴通讯等龙头企业[2]

行业背景与需求 - 高精度时间同步成为5G-A、算力网络、工业互联网等新型数字基础设施的刚需，统一准确的时间对无线通信及新兴服务至关重要[2] - 中国移动此次集采项目总投入达2亿元，采购时钟同步设备953套，部署规模创历史新高，旨在构建全国一体化时钟同步网[2] - 项目通过分布式卫星共视系统和超高精度时间同步技术，融合骨干网、城域网、无线基站等网络，消除时钟偏差，为6G、算力网络等业务奠定精准时空秩序[2] 公司技术优势 - 赛思电子超高精度时钟同步设备具备五项颠覆性技术，支持北斗共视精度≤5ns，实现跨域时空基准统一[4][5] - 设备拥有工信部一、二、三级及卫星接收机入网许可，模块化设计可降本增效，单系统最大支持896路2M输出[5] - 设备无单点故障，可靠性达99.999%，已在核心骨干节点稳定运行多年，每日承载海量网元设备接入需求[4][5] 公司行业地位 - 赛思电子打破国外时频同步技术垄断，服务超1000家重点行业用户，国内5G时钟市占率第一[5] - 公司深度参与"十三五"至"十五五"时钟网顶层设计，产品覆盖电力70%省级骨干网、50%以上新建轨交项目及100余家金融证券机构[5] - 公司实现四大洲十余个国家产品出海，是国内唯二同时服务三大运营商的时频设备供应商[5][6][8] 项目合作与战略意义 - 赛思电子与中国移动合作10年，连续10年入围其同步网建设短名单，2020年合作完成全球首个"融合北斗+5G+授时"项目[8] - 此次第一份额中标标志着行业龙头认可，也是国家时间主权建设的关键落子[8] - 未来公司将深化北斗共视网络、布局空天地一体化时频体系，定义6G时序标准，支撑国家数字基建安全[8] 技术里程碑 - 国内首批5G方案供应商、首个时频一体化商用同步网络设备供应商[6] - 首个商用轨道交通PTP时间同步解决方案供应商、全球首个轨道交通LTE网络IEEE1588时钟同步商用案例方案供应商[6] - 2024年与中国移动共同制定北斗共视行业标准，推动双频技术发展[8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.35亿元，同比上升6.25%，但归母净利润177.22万元，同比下降94.07% [1] - 第二季度营业总收入3.65亿元，同比下降6.22%，归母净利润-588.98万元，同比下降121.57% [1] - 毛利率20.34%，同比减19.66%，净利率0.24%，同比减94.42% [1] - 每股收益0.0元，同比减94.06%，每股经营性现金流0.07元，同比减53.7% [1] - 应收账款4.2亿元，同比增幅达53.57%，应收账款/利润比达787.9% [1][22] 现金流与投资 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-53.7%，主要因上期收到主要销售客户提前回款金额较大 [9] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-174.2%，因支付武汉光钜微电子有限公司投资款1亿元 [9][17] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为40.93%，因本期现金股利分红金额较上期减少 [9] - 货币资金13.01亿元，变动幅度为-8.77%，主要因支付投资款1亿元和现金分红4783万元 [3] 费用与成本 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3006.72万元，三费占营收比4.09%，同比增33.03% [1] - 销售费用变动幅度为-15.89%，因计提的职工薪酬和咨询费减少 [7] - 管理费用变动幅度为7.34%，因离职补偿金金额增加 [8] - 财务费用变动幅度为47.18%，因利息收入和汇兑收益减少 [8] 业务与技术 - 公司业绩主要依靠研发驱动，但研发投入变动幅度为-16.68%，因计提的职工薪酬减少 [21][9] - 公司产品具备5.5G技术，已应用到客户5.5G系统，并持续跟踪6G技术发展动态 [22][23] - 2025年第一季度海外销售额同比实现增长，预计2025年全球RN市场有望止跌企稳 [23] 历史表现与评价 - 公司去年ROIC为1.18%，净利率为3.59%，显示产品或服务附加值不高 [19] - 近10年中位数ROIC为5.21%，最差年份2017年ROIC为-26.98% [19] - 上市以来17份年报中亏损2次，显示生意模式比较脆弱 [19]