财务表现 - 报告期内公司实现营业收入129.98百万元，较上年同期增长26.55% [2][4] - 归属于母公司所有者的净利润为-8.86百万元，同比下滑254.58% [2][4] - 扣除非经常性损益的净利润为-10.99百万元，同比下滑362.98% [2][4] - 利润总额为-8.63百万元，同比下滑311.82% [4] - 基本每股收益为-0.1481元/股，同比下滑255.24% [4] - 加权平均净资产收益率为-0.9766%，同比减少1.5759个百分点 [4] - 总资产989.13百万元，较上年度末减少3.02% [3] 费用与成本结构 - 销售费用同比增长34.60%，主要因公司战略性强化市场开拓力度 [2] - 研发费用同比增长3.95%，因公司聚焦新能源技术自研及联合研发 [2] - 管理费用同比增长16.27%，因持续完善组织架构及强化内部管理 [2] - 计提信用及资产减值损失-1.98百万元，主要为应收账款坏账损失 [2] 战略与业务方向 - 公司聚焦国产化替代、新能源、配网自动化等市场化较高行业 [2] - 将虚拟电厂、微网能源管理、储能技术作为核心技术发展方向 [2] - 通过技术自研、联合研发及集成创新加速标准化产品落地 [2] - 主营业务、核心竞争力及行业环境未发生重大不利变化 [2] 股东结构 - 截至报告期末股东总数为4,993户 [4] - 前十大股东均为自然人持股，无质押或冻结情况 [4] - 主要股东高南（持股33.64%）与焦扶危（持股22.43%）为一致行动人 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025上半年营业收入16.03亿元，同比增长21.1%，归母净利润2.14亿元，同比增长4.5%，扣非归母净利润2.11亿元，同比增长5.9%，符合市场预期 [7] - 工业节能业务收入8.81亿元，同比增长27.7%，毛利率提升5.34个百分点；建筑节能收入4.32亿元，同比增长5.0%，毛利率持平；综合资源利用收入23.58亿元，同比增长53.2%，毛利率提升12.12个百分点 [7] - 公司聚焦工业节能和建筑节能两大主业，通过数字化与智能化技术深度融合绿色能源替代、高效多能供应等业务，形成覆盖能源全链条的新型能源生态网络 [7] - 公司迭代升级"启成"综合能源数字化管理平台，实现1,101个项目、1,644个往来单位、2,902个用户的线上化管理，汇聚源荷资源逾700个项目，总容量超过25万千瓦 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预测4.77/5.57/6.75亿元，对应PE为38/32/27倍 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为35.76/39.85/45.00亿元，同比增长13.36%/11.44%/12.90% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.77/5.57/6.75亿元，同比增长920.50%/16.69%/21.26% [1] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.13/0.15/0.18元 [1] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.39%/36.39%/37.50%，归母净利率分别为13.34%/13.96%/15.00% [8] - 预计2025-2027年资产负债率分别为64.45%/64.01%/63.41% [8] 业务发展 - 公司布局"深度脱碳"领域，行业底部反转逻辑清晰，推动工业、建筑、交通等多领域实现能源梯级利用与深度脱碳 [7] - 虚拟电厂通过RWA将分散的充电桩、屋顶光伏等资产通证化，形成可交易的"共享电厂"，光伏电站未来发电收益可拆分为小额代币降低投资门槛 [7] - AI赋能节能服务，"数智化综合能源服务商"初现，平台实现新能源运管系统、看能系统和智慧照明系统"三网"有效融合 [7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入137.37亿元，同比下降13.18%，主要因煤炭贸易价格下降导致贸易业务收入减少[2] - 归属于上市公司股东的净利润4.48亿元，同比下降22.15%[2] - 经营活动产生的现金流量净额7.37亿元，同比下降41.90%，主要因煤炭贸易业务现金净流入减少[17] - 基本每股收益0.12元/股，同比下降20.00%[2] - 加权平均净资产收益率3.82%，较上年同期减少1.28个百分点[2] 业务板块运营 - 火力发电业务：总控股装机容量324万千瓦，包括潘集电厂132万千瓦、淮沪煤电田集电厂一期126万千瓦和顾桥电厂66万千瓦[19] - 售电业务：累计完成交易电量59.88亿度，安徽和江苏市场共签约用户1331户[13][16] - 铁路运输业务：累计完成煤炭运量2149.34万吨，同比减少约348万吨，主要受煤炭市场需求不足影响[13] - 配煤业务：累计完成业务量1659万吨，较进度预算增加6万吨[14] 行业环境 - 全国发电装机容量36.48亿千瓦，同比增长18.7%，其中火电装机占比40.42%，太阳能发电装机占比30.15%[3] - 全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%，第二产业用电量3.15万亿千瓦时，同比增长2.4%[4][5] - 全国原煤产量24亿吨，同比增长5.4%，进口煤量2.217亿吨，同比下降11.1%[6] - 环渤海港口5500大卡动力煤现货报价619元/吨，较年初下降150元/吨，较去年同期下降247元/吨[7] 生产与技术指标 - 火电机组平均设备利用小时数2320.39小时，较上年同期减少152.31小时[19] - 潘集电厂1号机组和顾桥电厂2号机组在全国同类型机组能效对标中获评5A级优胜机组[12] - 市场化交易电量71.21亿度，占总上网电量95.11%，占比增加2.41个百分点[19] - 丁集煤矿保有资源储量12.02亿吨，剩余可采储量6.08亿吨，上半年完成煤炭产量296.93万吨[19] 投资与资产 - 长期股权投资总额82.10亿元，较同期增加10.49亿元，主要因购买电力集团10.7%股权支付股权投资款11.95亿元[18] - 货币资金24.50亿元，较上年末下降10.87%[17] - 存货10.35亿元，较上年末增长26.43%[17] - 受限货币资金3.75亿元，主要因银行履约保证金质押[17] 公司治理与承诺 - 公司董事长周涛代行董事会秘书职责，原董事、总经理、董事会秘书马进华因退休离任[20] - 控股股东淮河能源控股承诺规范并减少关联交易，避免新增同业竞争，保持上市公司独立性[21][22] - 淮南矿业承诺将符合条件的铁路专用线等项目注入上市公司，并在5年内完成新庄孜电厂和潘集电厂相关资产的注入[22]

成本控制与运营优化 - 优化支出降低运营成本 聚焦核心研发项目促进产业化落地及批量化应用 [2] - 采取差异化聚焦销售策略降低销售成本并提高销售效率 [2] - 全方位提升采购生产管理水平提升经营管理效率 [2] 市场拓展与战略布局 - 持续推进人工智能+工业大健康战略 保持电力电网轨道交通生态环境领域投入 [2][3] - 探索储能智算等新兴板块 与行业伙伴合作拓展技术研发渠道资源及市场 [2][3] - 海外市场通过宣传试挂建立品牌形象 同时建立销售渠道推动产品落地 [5] 技术研发与创新探索 - 人形机器人研发处于初期阶段 应用图像识别自主导航环境感知AI算法机器人控制语音交互等技术 [4] - 暂不会对公司业绩产生重大影响 [4] 储能业务发展 - 顺应3060双碳国家战略及新型能源体系建设需求 [5] - 布局户用工商业及电网侧储能多元场景 提供全生命周期解决方案 [5] - 加快虚拟电厂技术探索 聚合分布式能源资源提升电网安全稳定性 [5] 未来规划 - 公司未来3-5年规划详见定期报告 [6]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营收35.25亿元 同比下滑4.55% 调整后 归母净利润2.66亿元 同比下滑11.01% 调整后 [1] - 单Q2季度实现营收24.13亿元 同比下滑9.77% 调整后 归母净利润2.40亿元 同比下滑16.42% 调整后 [1] - 公司整体毛利率持续改善 从24年上半年20.02%提升至24年下半年20.27% 并进一步升至25年上半年22.13% [1] 子公司表现 - 主要子公司中电普华/继远软件/中电飞华/中电启明星/亿力科技分别实现营收8.00/7.30/9.98/2.36/8.11亿元 占整体营收比例分别为22.71%/20.71%/28.31%/6.68%/23.00% [1] - 上述子公司净利率分别为8.17%/0.70%/6.15%/1.89%/7.42% 盈利能力较强子公司营收占比合计达74.02% [1] - 亿力科技并表后对公司整体盈利能力改善起到积极作用 [1] 市场地位与中标情况 - 在国家电网2025年第二十三批采购中 继远软件和中电飞华合计中标4.77亿元 占比55.41% 亿力科技中标3.26亿元 占比37.84% 上市公司与亿力科技合计中标8.03亿元 总占比达93.25% [2] - 在国家电网2025年第四十三批采购中 继远软件、中电飞华和亿力科技合计中标9.66亿元 占比90.70% [2] - 亿力科技注入后公司在国网通信网设备集成采购中占比具备绝对优势 同业竞争问题得到解决 [2] 研发与创新 - 2025年上半年研发投入约4.82亿元 专利授权61项 发表科技论文65篇 获得科技奖励3项 [3] - 公司统一服务调度组件 按期完成营销2.0、PMS3.0、智慧共享财务平台等核心应用全量切改 [3] - 公司紧扣发展战略 坚守产业定位 在推进产业发展与培育新质生产力过程中强化战略引领和深化战略合作 [3] 盈利预测与估值 - 由于国网数字化部署放缓 公司2025-2027年归母净利润预测下调至8.44/10.25/12.53亿元 此前预测为9.73/11.68/13.45亿元 [3] - 对应EPS分别为0.70/0.85/1.04元 市盈率分别为26/21/18倍 [3] - 公司作为国网旗下重要子公司 受益于国网快速布局虚拟电厂及电力数字化 订单充沛 未来业绩稳定性得到夯实 [3]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价56.28元/股，单日上涨2.10%，总市值74.62亿元，成交额1.16亿元，换手率2.45% [1] - 主力资金净流入265.44万元，大单买入占比16.03%（1853.08万元），卖出占比13.74%（1587.63万元） [1] - 年内累计涨幅49.98%，近5日/20日/60日分别上涨5.00%、10.81%、17.62% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.21亿元，同比增长43.15% [2] - 同期归母净利润4597.32万元，同比增长32.48% [2] 股东结构与分红 - 股东户数6586户，较上期减少2.80%，人均流通股12940股，较上期增加41.06% [2] - A股上市后累计派现1.93亿元，近三年累计派现1.61亿元 [3] - 十大流通股东中诺德价值优势混合（570001）新进持股239.15万股，华夏新兴经济混合A（012719）退出十大股东 [3] 业务构成与行业分类 - 主营业务为新能源信息化产品及服务，收入构成能源信息技术占比89.82%，综合能源服务占比10.18% [1] - 核心产品包括新能源发电功率预测系统及相关服务，并拓展至新能源并网智能控制、电站智能运营及电网管理系统 [1] - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件，概念板块涵盖虚拟电厂、新能源、光伏玻璃、智能电网及太阳能 [1] 公司基本信息 - 成立于2008年2月2日，2022年4月29日上市，注册地址为北京市海淀区西三旗建材城内1幢二层227号 [1]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中下跌2.01%至4.38元/股 成交额5.32亿元 换手率3.33% 总市值156.41亿元 [1] - 主力资金净流出461.13万元 特大单买卖占比分别为10.88%和17.46% 大单买卖占比分别为30.91%和25.19% [1] - 年内股价累计上涨56.82% 近5/20/60日分别上涨2.34%/38.17%/66.98% [1] 公司基本面 - 主营业务构成：光伏电站开发运营转让业务75.88% 户用光伏电站滚动开发业务17.36% 光伏电站EPC业务5.77% [1] - 2025年上半年营业收入21.24亿元（同比增长10.47%） 归母净利润1.23亿元（同比增长39.76%） [2] - A股上市后累计派现3.19亿元 近三年累计派现1.61亿元 [2] 股东结构变化 - 股东户数11.91万户（较上期减少3.87%） 人均流通股29,980股（较上期增加4.02%） [2] - 光伏ETF持股3326.61万股（较上期减少17.17万股） 香港中央结算新进持股3307.94万股 中证1000ETF持股2638万股（较上期增加497.45万股） [2] 行业属性与业务定位 - 所属申万行业：公用事业-电力-光伏发电 [1] - 概念板块涵盖IDC概念 光伏玻璃 虚拟电厂 新能源 融资融券等 [1] - 公司成立时间2011年7月 2020年5月上市 注册地位于上海市闵行区 [1]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中下跌2.01%至27.30元/股 成交13.06亿元 换手率2.20% 总市值586.67亿元 [1] - 主力资金净流出1.05亿元 特大单买卖占比分别为8.71%和16.25% 大单买卖占比分别为21.33%和21.82% [1] - 年内股价上涨19.68% 近5日/20日/60日分别上涨12.21%/19.68%/25.97% [2] 主营业务构成 - 光伏电站工程承包占比47.80% 电站运营占比12.21% 构成主要收入来源 [2] - 终端电器占比10.62% 配电电器占比8.88% 控制电器占比5.51% 仪器仪表占比3.06% [2] - 逆变器及储能占比2.55% 建筑电器占比2.47% 金属制品业占比2.07% 其他业务合计占比约4.41% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入296.19亿元 同比增长2.18% [3] - 归母净利润25.54亿元 同比增长32.90% [3] - A股上市后累计派现156.50亿元 近三年累计派现33.19亿元 [4] 股东结构变化 - 股东户数8.84万户 较上期减少9.07% [3] - 人均流通股24,312股 较上期增加9.97% [3] - 香港中央结算有限公司持股1.32亿股 较上期增加1624.43万股 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进第九大流通股东 持股1915.05万股 [4] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备 [2] - 概念板块涵盖光伏玻璃 虚拟电厂 智能电网等 [2] - 业务涵盖低压电器研发制造 太阳能组件生产 EPC工程总包及电站运维 [2]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.03%至24.67元/股 成交额3.24亿元 换手率1.30% 总市值260.40亿元 [1] - 主力资金净流出2474.81万元 特大单买入占比8.51%卖出占比8.22% 大单买入占比24.48%卖出占比32.40% [1] - 年内股价累计上涨13.16% 近5日/20日/60日分别上涨4.18%/8.87%/9.06% [1] 股东结构变化 - 股东户数4.69万户 较上期减少9.45% 人均流通股21,882股 较上期增加10.35% [2] - 香港中央结算有限公司增持731.75万股至2946.14万股 位列第二大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF减持47.94万股至1784.68万股 华安创业板50ETF减持56.39万股至674.97万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入62.56亿元 同比微降1.21% [2] - 归母净利润3.27亿元 同比增长69.32% [2] - 主营业务收入构成：智能制造+集成服务占比70.57% 电动汽车充电网占比29.43% [1] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现6.84亿元 近三年累计派现3.14亿元 [3] - 南方中证500ETF增持141.44万股至1099.54万股 位列第六大流通股东 [3] - 公司属于电网设备行业 涉及小米汽车概念/虚拟电厂/新能源等概念板块 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入54.22亿元，同比增长15.29% [1] - 净利润5.19亿元，同比增长26.42% [1] - 能源服务板块营业收入10.79亿元，占总营收比重达19.90%，同比激增378.81% [2] 业务发展 - 公司持续滚动开发分布式光伏项目，大力拓展虚拟电厂、售电、绿电及绿证等能源交易服务业务 [1] - 所属风电、热电联产等存量电厂经营业绩同步提升 [1] - 截至2025年6月30日，公司并网运营总装机容量达6479.19MW，其中可再生能源装机占比已升至60.7% [1] 能源服务 - 报告期内公司管理售电量约156亿kWh，绿电交易3.55亿kWh，国内国际绿证对应电量合计10.89亿kWh [1] - 虚拟电厂业务可调负荷规模约690MW，平台管理用户规模超20GW [2] - 在江苏省内辅助服务市场实际可调负荷规模占比约30% [2] 战略布局 - 公司加速业务转型升级以适应电力市场化发展趋势 [1] - 虚拟电厂业务已由江苏逐步拓展至上海、浙江、四川、深圳等区域 [2] - 携手蚂蚁数科成立新公司"蚂蚁鑫能"，聚焦电站智能运维、电力交易策略优化及虚拟电厂协同控制三大核心场景的AI技术落地 [2] 行业政策 - 国家两部委联合发布虚拟电厂专项支持政策，明确提出到2030年全国虚拟电厂调节能力突破5000万千瓦的目标 [2] 技术创新 - 公司在多年虚拟电厂数字化运营基础上积极开展人工智能创新应用，推进"AI模型+广义虚拟电厂"创新开发 [2] - 首次对公司创新人工智能能源应用模型进行了披露 [2]