行业背景与政策驱动 - 快递行业面临极端天气气候事件威胁，需加强气候适应行动[1] - 香港交易所要求上市公司从2025年1月1日起强制披露温室气体排放等信息[1] - 国家八部门联合发布《深入推进快递包装绿色转型行动方案》，要求2025年建立快递包装绿色标准体系[22] - 交通运输部2024年新修订《快递市场管理办法》，要求全链条推进快递包装绿色化[23] - 中国人民银行等机构提出运用区块链技术构建绿色低碳供应链体系[18] 碳排放结构分析 - 运输环节碳排放占快递行业总量的62.7%（近3500万吨）[19] - 包装环节碳排放占快递行业总量的30.8%（1714万吨）[19] - 范围3碳排放占比：顺丰控股63%、京东物流69%、极兔速递54%、中通快递9%[17] 京东物流减排成果 - 光伏装机量达139.22兆瓦，年发电量61,143.92兆瓦时，减少碳排放50,902吨[5] - 自营新能源车超1万辆，投用氢能源卡车64条线路，年减柴油60万升[5] - 推广X系列纸箱减少原材料5%-25%，年度减碳12,164吨[5][23] - 投入96万个循环箱，使用超8,545万次，年度减碳72,520吨[5][24] - 开发碳管理平台京碳惠，服务全球品牌超100个，计算运单超4000万张[5] - 2024年减少温室气体排放2,972,306吨二氧化碳当量[5] - 单票碳足迹从807.0降至709.9克/件，下降12%[5] - 光伏发电量从18,339增至70,000兆瓦时，上升282%[5] 顺丰控股减排成果 - 2024年通过绿色包装实现碳减排超66万吨[26] - 投入循环包装容器1,918万个，循环超10亿次，减碳47.2万吨[26] - 包装减量化减少原纸4.2万吨，塑料15.5万吨，减碳19.2万吨[26] - 累计投放新能源车超40,000辆，覆盖253个城市[32][34] - 完成全国首例碳中和全货机航班，使用SAF减碳1,600千克[28][29] - 单票碳足迹较2021年降低70%目标[14] 极兔速递减排成果 - 累计投入LNG清洁能源车辆1,327台，减排强度降低近4%[37][35] - 投放全降解防水袋373.71万个，可降解胶带34.4万卷[37] - 新增循环中转袋79.9万个，同比增长80.7%，使用超2,762万次[37] - 智能驾驶车辆63台，行驶183.8万公里降低油耗[37] 中通快递减排成果 - 单件快递碳排放量从0.073降至0.062千克/件，下降15%[15] - 温室气体排放密度从507降至474千克/万元，下降6.5%[15] - 2024年完成包裹量340亿件，市占率连续九年第一[38] - 与美锦能源战略合作，推广氢燃料电池车辆[38] 圆通速递减排成果 - 2024年单票碳排放强度较2023年降低4.70%[10][38] - 温室气体排放总量从245.7吨降至210.1吨二氧化碳当量[10] - 范围1排放从40.0吨降至25.0吨，范围2从118.7吨降至115.8吨[10] - 电商快件不再二次包装比例达90%，瘦身胶带使用比例100%[39] 减排技术应用 - 顺丰研发丰和碳足迹管理平台，提供SaaS服务赋能产业链[27] - 京东物流获得全球首个物流即时配送ISO14068碳中和证书[7][14] - 行业推广光伏发电、氢能源、生物质柴油等清洁能源[5] - 采用算法模型优化运输路线，推广"公转铁"解决方案[5] - 应用可降解材料、循环包装和包装减量化技术[23][26][37] 减排目标与计划 - 京东物流目标2030年范围1、2、3排放减少50%，可再生电力采购增加100%[8] - 顺丰控股目标2050年实现价值链净零排放，2030年碳效率提升55%[14] - 中通快递承诺2028年单票碳排放强度减少20%[6] - 极兔速递计划在物流环节实现15%减排目标[7] - 京东物流推动50%上游供应商设定科学碳目标[9] 行业协作倡议 - 京东物流发起"气候与低碳转型伙伴倡议"，携手迪卡侬、蒙牛等企业[9] - 倡议推动零售、能源、交通等多行业协同减排[12] - 顺丰推出ANA计划帮助客户通过SAF减少航空碳排放[31] - 行业通过区块链技术实现碳足迹认证和供应链金融创新[18]

铸造铝合金期货及期权上市 - 铸造铝合金期货首日挂牌7个合约 挂牌基准价为18365元/吨 [1] - 铸造铝合金期权首日挂牌AD2511 AD2512对应的期权合约 自6月10日21:00起上市交易 [1] - 推出铸造铝合金期货及期权是上期所服务国家"双碳"战略 助力铝行业绿色循环低碳转型的重要举措 [1] 行业政策与发展目标 - 《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》要求到2027年产业链供应链韧性和安全水平明显提升 [1] - 目标国内铝土矿资源量增长3%～5% 再生铝产量在1500万吨以上 [1] - 全球和中国市场再生铝产量不断攀升 国内原铝产量接近4500万吨"天花板" [2] 市场需求与应用领域 - 新能源汽车等行业飞速发展 拉动铸造铝合金需求日益增加 [1] - 汽车 建筑 光伏等行业对低碳材料需求增长 提高再生铝应用比例 [2] - 新能源汽车 轨道交通等领域对高性能再生铝需求十分旺盛 [2] 再生铝产业特点 - 再生铝能耗明显低于电解铝 碳排放极低 是铝行业碳减排重要路径 [2] - 再生铝与原铝在成本 供需关系上存在差异 单一工具难以完全覆盖风险 [2] - 再生铝与电解铝价格关系是"成本锚定"与"需求弹性"的博弈 [3] 期货市场影响 - 铸造铝合金期货上市填补国内再生金属衍生品市场空白 [3] - 有助于形成规范 透明 高效的铸造铝合金定价机制 [3] - 与氧化铝 电解铝期货及期权协同提升铝产业"中国价格"影响力 [3] 企业风险管理 - 产业链企业可采取"电解铝+再生铝"复合套保策略 增强对冲能力 [2] - 期货合约对交割品级要求将倒逼铝企业提升生产工艺和产品质量 [2] - 期货市场价格发现功能将引导再生资源向高效率 高附加值领域流动 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予卓越新能“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 卓越新能是国内生物柴油行业龙头企业，形成以生物柴油为主、深加工产品为辅的业务模式 未来生物柴油产能有望超百万吨，在全球碳减排背景下成长可期 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.86、5.30、8.44亿元，EPS分别为3.21、4.41、7.03元，2025年6月6日股价对应PE分别为14.21、10.35、6.49倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 生物柴油龙头朝百万产能进发，减碳背景下成长可期 - 卓越新能是国内生物柴油龙头，未来总产能将超百万吨 2024年底产能50万吨/年，将在新加坡、沙特、泰国等海外布局 公司废油脂转酯化率达99%，加强副产物利用和生物柴油深加工，延伸产业链 [15][16][17] - 2022下半年设荷兰子公司，2024年海外销售渠道布局成效显现，业绩底部向上 2015 - 2022年业绩增长，2023年受欧盟贸易摩擦业绩下滑，2024年营收和归母净利润分别同比增长26.71%、88.61% [22][28][33] 生物柴油：中国以UCO为原料的生物柴油降碳属性凸显，未来需求空间广阔 - 生物柴油分一代和二代，SAF以二代生物柴油为原料 一代成本低、降碳比例60% - 70%；二代可直用、降碳80%；SAF凝点低适合航空 可食用油脂和废弃油脂是主要原料，UCO制生物柴油碳排放值最低，中国是主要UCO出口国 [45][49][54] - 国内生物柴油发展慢、开工率常低于50%，行业集中度高 欧盟2025年2月对中国生物柴油征10.0% - 35.6%反倾销税，但中国生物柴油因减碳属性仍有出口可能，在欧盟设销售子公司可提高竞争力 [63][79][84] - 国际、欧盟、新加坡等推行船舶降碳政策，生物柴油需求有望持续增长 [86][87] - 2024年欧洲生物柴油价格先涨后跌再涨，2025年以来持续上涨 未来随着需求增加，生物柴油盈利能力有望稳中有增 [90][91] SAF：SAF行业蓬勃发展，中国企业或凭UCO优势受益 - 目前主流SAF生产工艺有HEFA、ATJ、FT、PtL四种 HEFA工艺成熟、成本低，预计2030年前为主流；PtL减排潜力大，未来若技术成熟有望成主要工艺 [93][94][95] 公司脂肪醇、甘油等产品景气向上，助力公司业绩增长 - 甘油、脂肪醇产品价格与棕榈油价格相关，印尼推行B40政策，棕榈油价格有望高位维持，推动甘油、脂肪醇价格上升 公司甘油是生物柴油副产品，脂肪醇用生物柴油为原料，成本优势强，助力业绩增长 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为37.88、57.23、93.14亿元，归母净利润分别为3.86、5.30、8.44亿元 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予卓越新能“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 卓越新能是国内生物柴油行业龙头企业，形成以生物柴油为主、深加工产品为辅的业务模式，未来生物柴油产能有望超百万吨，在全球碳减排背景下成长可期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.86、5.30、8.44亿元，EPS分别为3.21、4.41、7.03元，2025年6月6日股价对应PE分别为14.21、10.35、6.49倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 生物柴油龙头朝百万产能进发，减碳背景下成长可期 - 卓越新能是国内生物柴油龙头，2024年底产能50万吨/年，未来将在海外布局产能超百万吨，加强研发投入，提高废油脂转酯化率，布局二代生物柴油及SAF产能，加强副产品利用和产品分级利用，提高综合竞争力 [4][15][19] - 2022年下半年设荷兰子公司，2023年4季度通过其在欧洲自主销售，2024年1季度销售网络搭建完毕，业绩底部向上，未来加强海外布局、扩大产能和释放新产品产能，业绩有望增长 [22][33] 生物柴油：中国以UCO为原料的生物柴油降碳属性凸显，未来需求空间广阔 - 中国生物柴油以UCO为原料，一代生物柴油成本低但降碳比例低，二代生物柴油降碳比例高但成本高，SAF性质与二代生物柴油接近，适合航空使用，可食用油脂和废弃油脂是主要原料，UCO减排属性突出，中国有望凭其提高生物柴油竞争力，欧美是主要需求国家，中国是主要出口国家 [45][49][54] - 国内生物柴油发展慢、开工率低，行业集中度高，头部企业优势大，补贴政策弱、使用占比低，2020 - 2023年主要向欧盟出口，2025年2月欧盟对中国生物柴油征10.0% - 35.6%反倾销税，但中国生物柴油因降碳属性和欧盟原料不足仍有出口可能，在欧盟设销售子公司可提高竞争力 [63][69][83] - 国际、欧盟、新加坡均推行船舶降碳政策，生物柴油需求有望增长 [86][87] - 2024年欧洲生物柴油价格先涨后跌再涨，2025年以来持续上涨，未来随着欧盟碳排放要求趋严和新加坡等地需求增加，盈利能力有望稳中有增 [90][91] SAF：SAF行业蓬勃发展，中国企业或凭UCO优势受益 - HEFA工艺是生产SAF的主流工艺，PtL工艺发展前景大，目前主流工艺有4种，各有优缺点，国际民航业认可11条技术路线，最大添加比例为50% [93][94][99] - 预计到2030年，欧盟、英国、日本等为SAF进口国，中国、美国、印尼等为供应国，中国企业或凭UCO优势受益 [28] 公司脂肪醇、甘油等产品景气向上，助力公司业绩增长 - 脂肪醇需求稳定、进口依赖度高，国内产能等稳定，2024年以来开工率高、库存低、价格和价差上涨，公司天然脂肪醇成本优势明显 [26][33][34] - 甘油需求稳定、进口依赖度高，2019年以来开工率下滑，2024年以来库存下降、价格上涨，公司甘油是生物柴油副产品，成本优势强，推动业绩增长 [5][28][37] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为37.88、57.23、93.14亿元，归母净利润分别为3.86、5.30、8.44亿元，毛利率分别为14.0%、13.5%、14.5%，净利率分别为10.2%、9.3%、9.1%，ROE分别为12.1%、14.6%、19.2% [7]

今天分享的是：全球碳披露政策趋同下的企业应对指南 报告共计：30页 全球碳披露政策趋同下的企业应对指南总结 一、全球碳披露政策背景与趋势 全球气候变化形势严峻，碳减排成为应对气候危机的关键举措，碳披露作为企业碳管理的重要环节，能帮助企业了解碳排放情况、制定减排规划并提升竞争 力。国际碳披露政策从早期探索走向趋同，2000年CDP成立，近年来欧盟、美国、日本等主要经济体在碳排放核算与报告要求上逐渐靠拢。中国企业参与 CDP披露数量持续增长，2023年中国（含港澳台）参与CDP气候变化相关披露的企业超3400家，增长率约26%，其中制造业占比超68%，电气与电子产品是 制造业中填报数量最多的类别。 二、CDP填报体系深度剖析 CDP是全球最大的环境信息披露平台，对企业而言，是展示环境管理绩效、提升品牌形象、吸引绿色投资的重要途径。其填报指标包括温室气体排放数据、 能源使用情况、碳减排目标与行动、水安全相关指标等。评分机制分为披露等级、管理等级、认知等级和领导力等级，评估重点涉及数据全面性、管理措 施、环境问题认知及行业标杆作用等方面。2025年CDP问卷填报周期覆盖全年，分为准备、填报、完善和结果发布四个阶段，首 ...

SAF产量与需求 - 2025年SAF产量预计增长至200万吨，较2024年的100万吨翻倍，但仅占航空燃料使用量的0.7% [1] - 为实现2050年净零碳排放目标，SAF产量需呈指数级增长 [1] - 欧盟规定2025年SAF混合比例为2%（约100万吨），2030年提高至6%，2050年达70% [3] - 中国计划2025年SAF消费量达2万吨以上，累计消费5万吨（占国内航空煤油年消费量0.2%） [4] 政策与市场动态 - 欧盟和英国强制配额政策已于2025年1月1日生效，目前大部分SAF流向欧洲 [3] - 中国2024年9月启动SAF应用试点，12个航班加注SAF；2025年3月起北京等4机场国内航班常态化加注1%SAF混合燃料 [4] - 美国对SAF生产商实施税收抵免并对航空公司补贴，新加坡计划2026年征收可持续燃料税 [9] 产业链发展 - 中国石化镇海炼化是国内首个拥有SAF生产装置的企业，2024年与道达尔能源合作建设年产能23万吨项目 [5] - 河南君恒生物成为国内首家SAF商用民营石化企业，现有产能20万吨/年，正投资31.46亿元建设60万吨/年产能 [5] - 中国已建成35万吨SAF产能，包括镇海炼化10万吨/年、海新能科5万吨/年装置 [5] - 中国商飞国产飞机首次SAF演示飞行使用"地沟油"为原料的燃料 [5] 技术与成本挑战 - SAF全生命周期碳排放量最高可减少85% [3] - 2025年SAF全球平均成本预计为传统喷气燃料的4.2倍（2024年为3.1倍） [8] - 欧盟强制添加2%SAF的合规费推高成本，传统燃油价格2025年预计同比下降13%至86美元/桶 [8] - 实现2050年净零碳需支付4.7万亿美元成本，需政府政策支持扩大量产规模 [8] - 未来五年80%SAF可能来自HEFA技术路线，需拓展农业/林业残留物等多元化原料 [6]

生态环境建设成就 - 2024年中国地级及以上城市PM2 5平均浓度为29 3微克/立方米 较2016年下降30 2% 成为全球空气质量改善最快的国家 [3] - 地表水优良水质比例首次突破90%门槛 达到90 4% 全国自然生态质量综合评价为"二类"优良档位 [3] - 从塞罕坝林海到三江源湿地 从浙江"千村示范、万村整治"到云南大象北迁 中国生态保护成效显著 [3] 低碳生活实践 - 武汉市民通过公交地铁、骑行、垃圾分类等低碳行为可兑换生活物品、抵扣贷款利息 并参与碳市场交易 [4] - 骑行两公里可产生200克碳减排量 具体数据为骑行一公里93 3克、乘公交一次212 5克、坐地铁一公里78 4克 [7] - 市民魏英通过"武碳江湖"小程序累计减排425公斤 相当于40多棵成年树年固碳量 并成功抵扣银行贷款利息 [9][11] 碳交易市场发展 - 湖北省作为全国首批碳排放权交易试点 2024年个人碳减排量交易达2000多吨 变现约8万元 [13] - 武汉市已有161万人参与低碳生活记录 累计减排量超过3万吨 [13] - 市民黄成希425公斤减排量相当于节省180升92号汽油 体现个人低碳行为的环境价值 [14]

制度先行：全国碳市场建设与成效 - 全国碳市场"大数据中枢"落户武汉，中碳登累计交易6.53亿吨碳配额，成交额突破448亿元，成为全球规模最大的碳市场[5] - 2024年新增钢铁、水泥、铝冶炼三大行业，纳入1000多家企业，全国强制性碳市场规模达80多亿吨，覆盖六成工业碳排放[5] - 湖北碳市场累计成交配额4.11亿吨，成交总额超百亿元，企业年年100%履约，交易规模与主体数量全国领先[6] - 武汉碳产业规模2024年突破千亿元，"环沙湖双碳经济带"初步形成[6] 企业减排实践与技术创新 - 武汉钢铁有限公司通过智慧碳管控平台实现碳排放强度下降14%[6] - 瑞博宏新能源公司聚合200兆瓦光伏项目，年产生14万吨碳减排量，带来约400万元额外收益[11] - 格林美城市矿山产业园光伏系统年省电费500万元，碳交易增收16万元[11] - 特斯联智慧产业园超50%用电来自光伏发电，年均碳减排273吨[11] 碳普惠与公众参与 - 武汉碳普惠平台"武碳江湖"用户达160万人，累计存储827万次减排行为，量化5.18万吨碳减排量（等效150万棵树）[7][8] - 市民通过公交、共享单车、节电等行为获得克级碳减排量，1万吨碳减排量已被两家企业认购[8][9] - 碳中和婚礼与零碳马拉松案例：3030.22吨赛事碳排放通过个人捐赠与CCER抵消[9][10] 新能源与基础设施转型 - 汉十高速新能源示范线配备充电桩、换电站、加氢站等综合能源补给设施[12] - 全球首艘甲醇双燃料船"兴通海狮"轮减少30%碳排放[12] - 社区光伏应用：新华小区居民通过个人碳减排量抵消公共建筑碳排放[12]

碳普惠平台发展 - 武汉推出全国首个面向市民的低碳生活平台"武碳江湖"，用户可通过公共交通、新能源车出行等行为积累碳普惠减排量，兑换打车券、购物券及银行利息红包 [1] - 平台上线两年累计用户达160万户，市民个人碳减排总量达51803吨，覆盖11个生活场景，通勤族月均积累4万-5万克减排量（价值80-100元） [1] - 平台构建"行为记录—减排量化—价值转化"闭环，依托全国碳市场"碳资产大脑"中碳登落户机遇 [1] 零碳赛事与碳抵消实践 - 2025武汉马拉松赛事碳排放总量为3030.22吨二氧化碳当量，通过参赛者捐献碳普惠减排量及武钢捐赠3031吨CCER实现碳中和 [2] - 首创"碳中和婚礼"和"以碳代捐"模式，鼓励用户为大型活动捐赠碳普惠减排量 [8] 绿色金融与产业集聚 - 武汉加快构建以碳金融为核心的气候投融资体系，形成以中碳登大厦为核心、环沙湖"双碳"经济带为载体的碳要素富集高地 [9] - 中碳登大厦聚集70余家"双碳"领域龙头企业及研究机构，组建绿色低碳城市建设产业联盟，覆盖金融、技术、应用全产业链 [4][5] - 武昌区吸引300余家涉碳服务企业落户，沙湖周边楼宇形成"双碳"产业集聚 [5] 环境治理创新 - "蓝天卫士"系统整合445万余条数据，覆盖2000余个污染源，实现企业排污许可、执法等13类信息标签化管理及AI预警推送 [5] - 首创"以碳代偿"生态赔偿模式，企业认购7993元碳普惠减排量用于支持全民减排活动 [6] - "环保医生"线上平台为企业提供环保诊疗服务，推行VOCs治理"绿岛"模式 [8][9] 资源循环利用成效 - 武汉市建成1640个"无废细胞"，生活垃圾回收利用率达42.89%，工业固废综合利用率98.05%，快递绿色包装使用率90% [8] - 2024年PM2.5、PM10浓度分别下降5.3%、12.1%，国控断面水质优良比例首次达100% [9]

全球CCUS行业发展现状 - 全球CCUS进入大规模应用阶段，项目数量和规模迅速增加，覆盖炼化、生物质发电等难以脱碳的行业 [1] - 油气行业将CCUS作为重要战略方向，成为实现能源转型和构建新型能源体系的关键技术支撑 [1] - 中国已投运和规划建设的CCUS示范项目超过120个，二氧化碳捕集能力超过600万吨/年 [1] 中国CCUS技术进展与应用 - 中国CCUS技术呈现低成本、低能耗快速发展态势，多场景应用技术如直接空气捕集已具备工业应用条件 [2] - 建成千吨级碳捕集技术中试测试平台、二氧化碳工业中试环道和国内首条百公里高压输送管道 [2] - 形成二氧化碳驱油封存全流程技术体系，在59个区块开展先导实验，累积注入二氧化碳278万吨，增油60万吨 [2] CCUS产业发展模式与挑战 - 未来CCUS产业发展模式包括围绕含油气盆地建设捕集-输送-封存产业集群，以及构建园区、区域及行业的CCUS布局 [2] - 大规模全链条技术存在源汇匹配错位问题，高成本是制约发展的关键因素 [2] - 需建立技术、市场和政策协同发力的支撑框架 [2] 企业CCUS实践与创新 - 延长石油打造全流程一体化CCUS示范工程，聚焦鄂尔多斯盆地减排需求，技术推广可满足区域上百年二氧化碳减排 [3] - 中国首个二氧化碳海洋封存示范工程实现全流程自主化，每年封存30万吨，累积可达150万吨，相当于植树1400万棵 [3] 海洋封存技术现状与问题 - 海底地质封存法具有封存潜力大、地质条件好的优势，但存在钻探费用高、泄漏风险及监测技术不成熟等问题 [3]