江南时报讯 上半年，全省实现社零总额2.39万亿元，同比增长5%，社零规模和净增额全国第一；全省 实现网络零售额6362.4亿元，增幅7.9%，总量位居全国第三位；全省货物贸易进出口2.81万亿元，同比 增长5.2%，增幅高于全国2.3个百分点……7月30日，省商务厅召开2025年上半年全省商务运行情况新闻 发布会，介绍有关情况和下一步计划。 消费品以旧换新成效明显。我省在全国首批启动消费品以旧换新工作，率先办成汽车和家电3C"一件 事"，创新打造"江苏消费品以旧换新平台"。以旧换新政策类相关商品（汽车、家电、3C数码、家居） 合计实现限上零售额3847亿元，占全省限上零售额40.3%，同比增长9.4%，拉动限上零售额增长3.7个百 分点。 "上半年，我们围绕'办好活动、创新业态、力促转型'等重点，推动社零保持稳定增长。"省商务厅副厅 长、一级巡视员姜昕介绍，全省累计组织举办"苏新消费"春夏两季全省启动仪式等3500余场促消费活 动，组织6.5万家商贸企业参加，叠加发放超8.5亿元惠民消费券及5000万元数字人民币红包。创新开 展"外贸优品中华行江苏站""苏超联赛+苏新消费"联动IP等促消费活动，配套由外贸优 ...

政策资金支持 - 国家发展改革委下达2025年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金 [1] - 计划于10月下达第四批690亿元超长期特别国债资金继续支持该政策 [1] 政策实施效果 - 全国已有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴 [1] - 政策带动相关商品销售额超过1.6万亿元 [1] - 上半年限额以上单位家电和音像器材零售额同比增长30.7% [1] - 文化办公用品零售额同比增长25.4% [1] - 通信器材零售额同比增长24.1% [1] - 家具商品零售额同比增长22.9% [1] - 乘用车零售量增长10.8% [1] - 支撑社会消费品零售总额同比增长5% [1] 后续工作安排 - 推动地方分领域分时段细化资金使用计划 [2] - 优化补贴发放方式确保资金均衡用到年底 [2] - 加强产品质量和价格监管 [2] - 督促企业依法合规经营防范"先涨后补"等风险 [2]

深圳2025年上半年经济运行情况 - 全市社会消费品零售总额4948.68亿元 同比增长3.5% 增速比一季度加快0.4个百分点 [1] - 商品零售增长3.6% 餐饮收入增长1.7% [1] - 限额以上单位日用品类零售额增长10.7% 粮油食品类零售额增长9.1% [1] - 限额以上单位家用电器和音像器材类零售额增长55.7% 文化办公用品类零售额增长32.9% 通讯器材类零售额增长6.0% [1] - 限额以上单位通过互联网实现的商品零售额增长19.4% [1]

"今年1月和4月，财政部已分两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元。近期，财政部配合国家发展 改革委测算确定了各地区2025年资金规模，并下达第三批超长期特别国债资金690亿元，剩余资金将在 10月份下达，支持各地做好消费品以旧换新工作。"吴盖说。 消费品以旧换新资金投入大、涉及领域多，需不断强化资金监管，保障资金安全。吴盖表示，财政部配 合国家发展改革委等部门建立了定期调度机制，密切跟踪政策实施进展，压实各地资金管理的主体责 任，对资金分配、兑付和使用等情况加大抽查检查力度，严防资金挤占挪用、骗补套补。（记者 申 铖） 转自：新华社 财政部经济建设司副司长吴盖25日表示，今年，财政部会同国家发展改革委安排3000亿元超长期特别国 债资金支持消费品以旧换新。近期已下达第三批超长期特别国债资金690亿元。 他是在财政部当日召开的2025年上半年财政收支情况新闻发布会上作出上述表述的。 ...

国补政策重启 - 国补政策在6月因资金断档与政策调整暂停后，现已重启并进入第三批发放阶段 [1][2] - 国家发展改革委与财政部于2025年7月底下达第三批超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新政策 [3] - 各地预计近期出台配套政策，消费者可通过本地商务局公众号或"云闪付"获取公告 [4] 资金规模与分配 - 2025年国家安排3000亿元预算用于补贴，前两批已下达1620亿元，第三批和第四批将分别发放690亿元 [5][6] - 补贴资金分配依据各地区人口数量、去年政策实施效果及消费潜力，由财政部和发改委共同制定 [8] - 截至7月16日，全国累计2.8亿人次申领国补，带动相关商品销售额超1.6万亿元 [7] 补贴品类与标准 家电以旧换新 - 补贴品类从8类扩展至12类，新增微波炉、净水器、智能马桶盖等 [11] - 一级能效产品最高补贴20%（单件上限2000元），二级能效补贴15%（单件上限1500元） [12] - 空调每户限补3台（叠加最高省6000元），洗衣机、冰箱等每类限1台 [12] 数码3C - 手机、平板、智能手表等单件价格不超6000元的产品补贴15%，封顶500元，每人每类限购1件 [13] 汽车与家装 - 汽车换新：报废2018年前旧车+购新能源车补2万元，转让旧车+购新能源车补1.5万元 [14] - 家装：基础建材补贴15%，环保材料叠加5%；适老化改造商品（如防滑垫、护理床）最高补贴30% [14] 补贴发放与执行 - 第三批资金采用"分月、分周"精细化投放，部分地区实行"每日限量发放"或定时抢券 [17] - 热门产品抢购难度高，补贴额度"用完即止"，建议尽早规划消费计划 [18] - 部分省份如天津、上海等24小时开放申领，山东、陕西等地需卡准时间抢券 [19][20][21] 监管与注意事项 - 严打"先涨价后补贴""骗补套补"等违规行为，违规企业将被拉黑，消费者可能取消资格 [22] - 建议核查商品180天价格曲线，发现异常可举报，京东、天猫等平台支持价格保护 [23]

财政运行总体情况 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元，同比下降0.3%，降幅较一季度收窄0.8个百分点 [2] - 全国税收收入9.29万亿元，同比下降1.2%，但4月起月度税收连续3个月同比回升 [2] - 全国一般公共预算支出14.13万亿元，同比增长3.4% [5] 积极财政政策实施 - 中央对地方转移支付已下达9.29万亿元，占年初预算89.8%，进度同比加快1.7个百分点 [3] - 新增地方政府一般和专项债券发行2.6万亿元，超长期特别国债资金预算下达6583亿元 [3] - 中央财政安排均衡性转移支付2.73万亿元，同比增长7.5% [3] - 消费品以旧换新专项预拨超长期特别国债资金1620亿元，第三批下达690亿元 [8] 重点民生领域支出 - 社会保障和就业支出同比增长9.2%，教育支出增长5.9%，卫生健康支出增长4.3% [5] - 中央财政下达就业补助资金667.4亿元，失业/工伤保险费率延续降低 [5] - 城乡居民医保财政补助标准提高至每人每年700元，基本公共卫生服务补助达99元/人 [5] - 困难群众救助补助资金下达1566.8亿元，养老金全国统筹调剂覆盖超3亿人 [5][6] 消费提振措施 - 3000亿元超长期特别国债资金专项支持消费品以旧换新，剩余资金10月前完成下达 [8] - 优化补贴流程并动态调整省内资金额度，预拨部分资金至支付平台降低企业垫资压力 [8] - 将支持重点城市推广消费新业态，推动国际消费中心城市建设 [9]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - Q2家电内销在国补政策带动下零售及出货增长积极，外销因高基数及关税扰动承压，预计上市公司Q2营收增速稳定，盈利端受益于成本下降等因素，净利率有望提升 [11] - 后续家电内销在以旧换新政策带动下增长稳健，外销虽受美国关税扰动，但全球竞争优势突出，新兴市场需求托底，盈利因降本增效和政策推动有望保持利润率同比小幅提升 [11] 根据相关目录分别进行总结 核心观点与投资建议 重点推荐 - 建议布局白电龙头如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；小家电推荐科沃斯、石头科技、小熊电器；黑电推荐海信视像；厨电推荐老板电器；照明及零部件推荐佛山照明、大元泵业 [12][13] 分板块观点与建议 - 白电看好稳健增长和高股息回报，推荐美的集团、海尔智家、格力电器、TCL智家、海信家电 [14] - 小家电推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份 [14][15] - 黑电推荐海信视像 [15] 本周研究跟踪与投资思考 8月空调排产下降7%，内销进入淡季排产增速回落 - 8月空调进入淡季，排产增速回落，内销排产降速，外销降幅收窄，8月家用空调排产1116万台，同比减7.1%，内销651万台，同比减5.3%，出口465万台，同比降9.5%，内销增速下降因618大促和国补需求释放快及渠道库存增长，外销降幅收窄因关税形势明朗但产业链外移仍有下降 [17] 第三批国补资金690亿下达，家电内销支撑力强 - 7月25日发改委宣布下达第三批690亿超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，预计10月下达第四批，截至7月16日，2.8亿人次申领补贴，带动销售额超1.6万亿元，1 - 6月限额以上家电和音像器材类零售额同比增30.7%，国补带动家电需求增长，有望助力2025H2增长 [2][20] Q2家电重仓比例回落，黑电重仓比例有所上升 - Q2家电上市公司被基金重仓持股占比3.3%，环比降0.6pct，仍超配，分板块白电/黑电/小家电/厨卫电器/照明设备/家电零部件重仓持股比例环比分别 - 0.47%/+0.03%/-0.12%/-0.01%/-0.00%/-0.06%至2.62%/0.22%/0.25%/0.02%/0.01%/0.22%，白电连续3季度环比回落，黑电增配，小家电及零部件减配 [22] 重点数据跟踪 市场表现回顾 - 本周家电板块+0.04%，沪深300指数+1.69%，周相对收益 - 1.65% [29] 原材料价格跟踪 - 本周LME3个月铜、铝价格周度环比分别+1.2%/+2.3%至9839/2655.5美元/吨，冷轧价格周环比+4.8%至3920元/吨 [32] 海运价格跟踪 - 本周出口集运指数美西线880.99，周环比 - 6.44%；美东线1117.14，周环比 - 8.15%；欧洲线1787.24，周环比 - 0.90% [46] 地产数据跟踪 - 6月房屋竣工面积住宅累计同比降15.5%，增速环比+2.1pct；商品房销售面积住宅累计同比降3.7%，增速环比 - 1.1pct [47] 家电公司公告与行业动态 公司公告 - 苏泊尔预计2025H1收入114.8亿元，同比增4.7%，归母利润9.4亿元，同比降0.1%，扣非归母利润9.1亿元，同比降1.6%，Q2收入56.9亿元，同比增1.9%，归母利润4.4亿元，同比降5.9%，扣非利润4.2亿元，同比降8.2%，利润下降因出口业务和投资收益影响 [53] - 泉峰控股预计2025H1纯利0.9 - 1.0亿美元，同比增约50%，剔除处置收益后纯利0.7 - 0.8亿美元，同比增14% - 30%，利润增长因收入规模、高毛利品牌和汇率因素 [53] - TCL电子预计2025H1经调整归母净利润9.5 - 10.8亿港元，同比增45% - 65%，业绩增长因发展战略、品牌合作、业务增长和数字化转型 [54] 行业动态 - 2025年上半年彩电市场销量1375万台，同比增1.8%，销额561亿元，同比增7.5%，行业向价值提升转型 [55] - 2025年6月中国家电市场（不含3C）线上零售额同比增12.2%，线下零售额同比增24.8%，受国补政策波动，6月双线零售规模同比较5月回落，上半年线上零售额同比增14.0%，线下零售额同比增21.9% [55] - 2025年上半年中国智能门锁市场全渠道零售量907万套，同比增1.2%，线上市场398万套，同比增11.7%，市场面临分化，上下游寻找破局之道 [56] 重点标的盈利预测 - 报告给出美的集团、格力电器等多家公司投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [58][59]

政策资金支持 - 财政部配合国家发展改革委下达第三批支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金690亿元[2] - 中央安排超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金总规模达3000亿元 前两批累计预拨资金1620亿元 剩余资金将在10月份下达[2] 消费带动效果 - 全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴 带动相关商品销售额超过1.6万亿元[2] - 上半年限额以上单位家电和音像器材零售额同比增长30.7% 文化办公用品增长25.4% 通信器材增长24.1% 家具商品增长22.9%[3] - 乘用车零售量增长10.8% 带动社会消费品零售总额同比增长5%[3] 补贴覆盖领域 - 以旧换新主要涉及汽车 家电以及家装厨卫等消费品[4] - 新增手机 平板 洗碗机等新品类 部分省份将咖啡机 扫地机器人纳入补贴范围[4] - 北京市对智能家居单品补贴最高可达2000元[4] 市场实施情况 - 整体换新率在15%左右 家电和数码产品咨询以旧换新补贴的顾客增多[2] - 消费者通过政府补贴小程序申领"国补"资格 绑定购物平台后结算享受补贴[5] - 部分品牌启动"厂家补贴"活动 城区推出区域性消费券 下半年"国补"预计10月到位[5]

山东省促消费活动成效 - 2024年1-6月山东省社会消费品零售总额同比增长5.6% [1] - 全省累计举办促消费活动近4000场 [3] - 构建"省级统筹、聚焦重点、全域联动、深入基层"的促消费活动格局 [1] 省级统筹活动框架 - 推出"购在中国·山水圣人飨宾朋"系列活动方案，聚焦精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大领域 [3] - 指导16市围绕消费品以旧换新、离境退税、健康消费等领域推出43项重点活动 [3] - 2025活力之夏消费季围绕五大主题推出100项重点活动 [3] 重点城市示范案例 - 烟台以"'参'入烟台 拥'鲍'大海"城市消费IP为引领，举办2025山东活力之夏消费季和葡萄酒旅游大会 [4] - 38家金融机构统筹1500万元资金联合商家进行全场景覆盖 [4] - 形成"双活动协同引流、政策金融双支撑"的生态 [4] 文旅消费促进措施 - 开展"购在中国·精彩旅游山东行"活动，以"精彩旅游"和"活力消费"为双引擎 [5] - 策划特色旅游线路、发布文旅消费大礼包、开展商文旅展销活动 [5] - 推动"走遍家乡省内游"、"山海河泉来鲁游"、"海外宾客入境游"三大主题 [5] 消费品以旧换新计划 - 策划"1+3+16+N"消费品以旧换新活动，聚焦汽车、家电、家装厨卫、3C产品、电动自行车五大领域 [5] - 深入乡村、社区、政企单位三个领域，16市协同联动 [5] - 形成"串珠成链、集链成群"的活动规模效应 [5]

行业渠道变革 - 京东MALL携资源、技术、流量和全新模式切入家居家装市场 可能对现有家居生态、传统渠道模式和品牌经营方式产生影响[2] - 行业探讨跨界力量涌入家居生态下的企业升维新路径 旨在穿透现象解码变革本质并勾勒高质量发展路径[4] 政策支持与消费数据 - 国家下达第三批690亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新[6] - 全国2.8亿人次申领以旧换新补贴 带动相关商品销售额超1.6万亿元[6] - 上半年限额以上单位零售额同比增幅：家电和音像器材30.7%、文化办公用品25.4%、通信器材24.1%、家具22.9% 乘用车零售量增长10.8%[6] - 社会消费品零售总额同比增长5% 高于去年全年1.5个百分点[6] 公司治理事件 - 富森美董事长刘兵因涉嫌违法被郫都区监委留置 副董事长刘云华代为行使董事长职权[6][9] 资本市场动态 - 悍高集团完成A股IPO申购 发行1080.25万股 总发行4001万股 发行价15.43元/股[10][12] - 预计募集资金6.17亿元 重点投向智慧家居五金自动化制造基地、研发中心建设及信息化建设项目[12] 产品与品牌发展 - 新豪轩门窗好物节第三季凸显门窗作为人居品质核心载体的价值 反映行业从产品竞争向生态协同进化[14] - 新标门窗通过高铁广告、明星代言、技术革新和全产业链布局实现市场突破 2025年上半年表现亮眼[16] - 大角鹿以超耐磨技术为核心驱动力 升级全球品牌战略、发布新品、收购海外工厂并获多项行业荣誉[16][17] - 兔宝宝获权威机构认证为板材全国销量第一 销量达百亿级[22] 行业规范与挑战 - 家装行业存在资金存管痛点 住范儿资金链断裂、靓家居停业等事件冲击行业信誉[19][21] - 行业通过第三方监管普及、技术赋能和标准化推进向规范透明发展阶段转型[21] - 《家具质量追溯体系规范》施行 针对产品质量参差不齐、假冒伪劣和维权难等问题[24]