分拆上市方案 - 康哲药业建议分拆旗下皮肤业务子公司德镁医药股份并于香港联交所主板独立上市 通过实物分派方式向股东分配所持全部德镁医药股份 [1] - 本次分拆采用"实物分派+介绍上市"方式 不涉及新股发行融资 股东将以分红形式取得德镁医药股份 可享有德镁医药独立估值溢价带来的潜在收益 同时其享有的德镁医药股权不被稀释 [1] - 分拆完成后 余下集团和分拆集团都将受益 德镁医药预计将可独立进行筹资活动 余下集团将可集中资源发展其核心业务 [1] 德镁医药业务概况 - 德镁医药主要在中国内地运营皮肤健康业务 围绕皮肤处方药及皮肤学级护肤品的研产销 提供从预防、治疗到长期护理的皮肤健康综合解决方案 [1][2] - 公司产品矩阵聚焦银屑病、白癜风、特应性皮炎、痤疮等高发皮肤病 瞄准临床未满足需求 具备差异化竞争力 [2] - 在中国创新药企中 德镁医药皮肤疾病适应症覆盖数量排名首位(按III期及更后期产品 含已商业化产品计) 2024年皮肤处方药收入亦排名首位 [2] 皮肤健康行业前景 - 中国的皮肤病治疗与护理市场于2023年的市场规模为人民币764亿元 从2023年到2035年复合年增长率预计达到10.6% [3] - 德镁医药在售及在研产品组合达十余款 不乏重磅品种 包括JAK1/2芦可替尼乳膏、IL-23益路取(替瑞奇珠单抗注射液)、喜辽妥(多磺酸粘多糖乳膏)、抗IL-4Rα人源化单抗注射液 MG-K10等 [3] - 公司拥有650多名专业人员组成的自建商业化团队 销售网络覆盖超1万家医院、超10万家线下零售药店 以及主流电商平台 [3] 康哲药业战略调整 - 分拆完成后 康哲药业将专注于心脑血管、中枢神经、消化及眼科等优势专科领域 集中资源推动重点板块的纵深发展 [4] - 公司现有新活素、亿活、施图伦、慷彼申等多款品牌独家产品 并拥有4款商业化创新药 [4] - 预计今年将有创新药HIF-PHI德昔度司他片(CKD患者贫血)获批上市 未来2至3年内 注射用Y-3(脑卒中)、URAT1抑制剂ABP-671(痛风)、口服改良型新药ZUNVEYL(阿尔茨海默病)、抗IL-4Rα人源化单抗注射液 MG-K10(季节性过敏性鼻炎、哮喘)等多款潜力产品也有望陆续上市 [4] 分拆上市意义 - 德镁医药可建立起独立的估值体系并释放更大增长潜力 在发展节奏和资本市场品牌认知等方面实现实质性"去母公司化" [5] - 在港股市场 "实物分派+介绍上市"的分拆方式已较为成熟 双方不仅没有降低自身的价值 反而促进了各自的聚焦与发展 实现了整体利益的最大化 [5] - 分拆后的康哲药业与德镁医药有望在各自赛道上跑出更具竞争力的发展节奏 [5]

公司概况 - 德镁医药是康哲药业分拆的专注于皮肤健康领域的创新型医药企业，采用介绍方式在港交所主板上市，不涉及新股发行及募资 [1] - 公司定位为皮肤处方药及皮肤学级护肤品的研产销一体化运营商，提供从预防到长期护理的综合解决方案 [1] - 2024年在中国创新药企业中，公司皮肤疾病适应症覆盖数量排名首位，皮肤处方药收入排名第一 [2] 财务表现 - 收入持续增长：2022年3.84亿元→2023年4.73亿元→2024年6.18亿元，两年复合增速26.9% [3] - 净亏损扩大：2022年亏损5517万元→2023年收窄至470万元→2024年扩大至1.06亿元，主因新产品推广销售开支及研发投入 [4] - 替瑞奇珠单抗注射液2023年获批上市并于2024年纳入医保目录，成为收入增长关键驱动 [4] 产品与研发 - 皮肤处方药管线包含已上市产品、临床阶段及临床前候选药物，覆盖多种主要皮肤疾病 [6] - 皮肤学级护肤品拥有禾零舒缓系列和喜辽妥®-壬二酸祛痘系列等差异化产品组合 [6] - 采用合作研发（引进全球产品）与自主研发（如CMS-D001进入I期临床）双轨模式 [7] 商业化能力 - 自建650人专业商业化团队，覆盖全国医院、零售药房及主流电商平台 [8] - 销售网络广度与深度支撑产品快速放量，医保目录纳入进一步加速渗透 [4][8] 行业竞争与挑战 - 创新药研发存在监管审批不确定性，且过程漫长、成本高昂 [9] - 面临国内外竞争对手压力，需持续推出有竞争力产品以避免定价权削弱 [10] - 医保目录准入、集中采购等政策变化可能影响产品需求与利润空间 [11]

公司估值与评级 - 维持康哲药业盈利预测不变 公司股价当前交易于10.8倍/9.7倍2025/2026年经调整市盈率 [1] - 维持跑赢行业评级和11.00港元目标价不变 对应14.6倍/13.1倍2025/2026年经调整市盈率 [1] 分拆上市方案 - 康哲药业建议分拆子公司德镁医药于港交所主板独立上市 分拆建议仍需取决于相关部门批准及董事会批准 [1] - 分拆采用实物方式向股东分派所有德镁医药股份 股东享有的德镁医药股权不会被稀释 [2] - 分拆前德镁医药90.8%股权由康哲药业持有 9.2%股权由两个员工激励平台持有 [2] - 分拆完成后康哲药业与德镁医药将各自拥有独立上市地位 [2] 德镁医药业务概况 - 德镁医药聚焦皮肤健康领域 产品包括皮肤处方药和皮肤学护肤品 [3] - 已上市产品包括替瑞奇珠单抗(IL-23银屑病) 安束喜(静脉曲张) 喜辽妥(浅表性静脉炎 挫伤) [3] - 在研重磅产品包括芦可替尼乳膏(JAK1/2预计今年上市) IL4单抗(临床3期) JAK1抑制剂(IND阶段) TYK2抑制剂(临床1期) [3] - 2024年德镁医药实现收入6.18亿元 同比增长30.7% [3] 分拆战略价值 - 分拆后德镁医药有望独立进行融资活动 改善公司运营和财务业绩 更集中发展核心业务 [4] - 提升德镁医药业务地位和市场形象 已设立两份股权激励计划 [4] - 独立上市有望进一步激励员工 使公司股东持续获益 [4]

文章核心观点 - 分拆上市成为上市公司打破估值“天花板”的利器，未来3 - 5年将成为企业战略结构的起点，但要警惕“伪分拆”与“空分拆”风险 [1][5] 分拆上市背景与作用 - 2025年A股市场进入“价值回归”深水区，资本对“纯粹性”敏感，“杂糅型公司”会被估值折价，分拆上市可分离高成长、高溢价业务重新赋值 [1] - 北美、欧洲和亚洲主要资本市场中，成功分拆企业的子公司上市首年平均获20% - 40%估值提升，母公司平均获15%市值回弹 [1] - 分拆上市让子公司释放价值，让母公司定位更清晰，对投资者是更直接的“下注方式” [3] 分拆上市条件与挑战 - 监管规则、业务独立性、团队拆分能力和舆论接受度是分拆上市的关键变量，中国分拆上市从概念走向制度常态仅几年时间，超百家企业已递交申请 [3] 分拆上市案例与策略 - 美国更好并购集团为新能源龙头设计分拆路径时引入“估值识别模型”，融入十余项因子厘清分拆优先级 [4] - 2023年某知名TMT公司在港交所分拆子公司上市，市值公告后一个月逆势涨25%，因其子公司有独立估值模型切入AI算力市场 [5] - 未来分拆应“设计整体架构时就为分拆预埋通道”，成为企业战略结构起点和“结构性成长引擎” [5] 分拆上市的思考与建议 - 母公司分拆成功需回答独立性够不够、故事新不新、愿景亮不亮三个问题 [4] - 要警惕“伪分拆”与“空分拆”风险，分拆需战略、组织、财务三维共振 [5] 美国更好并购集团介绍 - 美国更好并购集团是专注全球并购控股的领先投资控股公司，深耕上市公司控制权收购、并购重组及资本运作三大核心业务，提供全生命周期服务 [8]

文章核心观点 - 潍柴动力连续分拆子公司至创业板上市未果后，启动分拆子公司潍柴雷沃赴港上市计划，旨在实现业务聚焦，推进业务协同及快速发展 [1][2] 拟分拆潍柴雷沃赴港上市 - 4月8日晚潍柴动力公告拟分拆子公司潍柴雷沃至香港联交所主板上市，分拆后股权结构不变且维持控股权 [2] - 分拆可使潍柴动力业务聚焦，将潍柴雷沃打造成独立上市平台，发挥资本市场作用，推进业务协同发展，提升其综合竞争力等 [2] - 潍柴动力是中国汽车及装备制造产业集团之一，2024年营收2156.91亿元，同比增0.81%，归母净利润114.03亿元，同比增26.51%，最新市值1283亿元 [2] 潍柴雷沃情况 - 潍柴雷沃从事农业装备研产销，提供智慧农业全程机械化及系统服务方案，潍柴动力持股61.098%为控股股东 [3] - 其业务与上市公司其他业务独立性高，分拆不影响其他业务板块经营及公司上市地位和盈利能力 [3] - 截至2024年底，潍柴雷沃资产总额190.85亿元，净资产37.91亿元，2024年营收173.93亿元，归母净利润9.73亿元 [3] - 本次分拆需满足股东大会批准、中国证监会备案及香港联交所核准等条件 [3] 连续分拆上市“未果” - 此前潍柴动力连续尝试分拆子公司上市，2022年8月拟分拆潍柴雷沃于创业板上市，2024年4月撤回申请，因市场环境等因素 [4] - 2025年3月17日，潍柴动力公告暂时终止分拆子公司火炬科技于创业板上市，该分拆启动于2021年2月 [4] - 今年A股公司赴港上市或分拆子公司赴港上市升温，诺力股份、三一重工等公司年内发布拟赴港上市公告 [4]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部份內容而產生或因依賴該等內容而引起的任何損失承擔任何責任。 本 公 告 僅 供 說 明 用 途，並 不 構 成 收 購、購 買 或 認 購 證 券 之 邀 請 或 要 約，亦 非 旨 在 邀 請 該 等 要 約 或 邀 請。特 別 是，本 公 告 並 不 構 成 而 且 並 非 在 香 港 或 其 他 地 區 要 約 出 售 或 招 攬 他 方 要 約 購 買 證 券。 本公司董事會（「董事會」）謹 此 宣 佈，其 於 本 公 告 日 期 舉 行 的 董 事 會 會 議 上 已 考 慮並批准有關可能分拆濰柴雷沃智慧農業科技股份有限公司（「濰柴雷沃」）的 股 份並於香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）主板獨立上市（「可能分拆」）的 議 案。 茲提議可能分拆擬通過濰柴雷沃發行新境外上市外資股（「H股」）的 方 式 實 施， 預計新發行股份將佔發行後濰柴雷沃經擴大股本比例不超過25.0%（行 使 超 額 配 ...

公司分拆计划 - 潍柴动力拟分拆控股子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司至香港联交所主板上市 [1] - 分拆完成后公司股权结构不变且维持对潍柴雷沃的控股权 [1] 分拆战略目标 - 实现业务聚焦并将潍柴雷沃打造为独立上市平台 [1] - 发挥资本市场优化资源配置作用以推进业务协同及快速发展 [1] - 提升潍柴雷沃的综合竞争力、品牌知名度和市场影响力 [1]

文章核心观点 北交所受理睿健医疗首发申请，乐普系再次分拆资产IPO 睿健医疗与关联方存在大量关联交易或成IPO受审重点 2024年公司增收不增利，主要产品销售价格因带量采购明显降低 [1] 乐普系分拆情况 - 睿健医疗是乐普系计划分拆的第五笔资产，此前乐普医疗已分拆乐普生物、心泰医疗赴港上市，曾计划分拆乐普诊断至科创板未成功，旗下秉琨医疗还在接受创业板IPO辅导 [2] - 2024年12月睿健医疗挂牌新三板，今年3月末北交所受理其首发申请，普华和顺分拆其至A股上市迈出实质一步 [2] - 普华和顺可控制睿健医疗50.55%股份表决权，乐普医疗持股17.11%，蒲忠杰及其岳母Yufeng LIU为共同实控人 [2] 关联交易情况 - 2021 - 2024年前九月，睿健医疗向关联方销售商品金额合计2.02亿元，主要销售血液透析器、血液灌流器，占当期营收比例分别为20.03%、20.37%、12.97%、7.71% [1][3] - 2022 - 2024年前九月，乐普医疗旗下公司为睿健医疗第二或第三大客户，销售金额合计7088.18万元 [1][3] - 2021 - 2024年前九月，乐普医疗为睿健医疗代付代缴部分员工薪酬，睿健医疗再支付给乐普医疗 [3] - 2021 - 2022年，睿健医疗代关联方长沙乐普外科医疗器械有限公司代付代缴员工薪酬，2023年收回金额 [4] 经营业绩情况 - 2021 - 2024年前九月，睿健医疗营收分别为2.61亿元、3.45亿元、4.11亿元、3.42亿元，净利润分别为6793.18万元、1.04亿元、1.46亿元、9262.67万元 [5] - 2024年全年，公司营收4.83亿元，同比增长17.63%，净利润和扣非净利润同比减少12.63%、5.88%，首次增收不增利 [5] - 因股份支付费用，预计2025年一季度营收1.2 - 1.5亿元，同比增长19.45% - 49.31%，净利润和扣非净利润同比变动 - 20.15%至 - 1.73%、 - 17.8%至1.17% [6] 产品价格及产能情况 - 2021 - 2024年前九月，血液透析器和血液灌流器销售单价降幅分别约为12.3%、13% [7] - 各报告期内，血液透析器产能利用率分别为96.27%、89.54%、83.42%、74.03%，血液灌流器产能利用率分别为61.71%、92.94%、91.12%、88.25% [7] 募资情况 - 睿健医疗拟公开发行新股不超过4300万股，募资不超过4.82亿元，投入血液净化相关项目 [7]

文章核心观点 长和集团探索电讯业务分拆上市引发市场关注和热议，虽可能带来机遇和潜在收益，但也伴随着风险和挑战，投资者和市场需密切关注并理性看待其未来发展 [1][10] 长和集团公告内容 - 3月31日长和集团在港交所发布公告，称正探索及评估提升股东长远价值的机会，包括与全球电讯业务资产及运营相关的可能交易，不排除分拆上市可能性 [1] 电讯业务情况 - 电讯业务包含欧洲“3”集团在六个欧洲国家业务及和记电讯香港控股66.09%的股权，2024年实现收入883.71亿港元，同比增长2%，占整体营收19%，是重要收入和盈利支柱 [3] - 公司已开始准备剥离全球电信资产并在伦敦上市，分拆后的实体将托管欧洲、香港和东南亚的电信业务，估值可能在100亿至150亿英镑（130亿至190亿美元）之间，若成功实施将是过去几年规模最大的IPO之一，推动伦敦证券交易所发展 [3] 市场反应 - 3月31日长和股价跌幅超3%，部分投资者担忧，虽有投行和研究机构乐观，但不少投资者对电讯业务分拆上市持谨慎态度 [6] 分析人士解读 - 公司探索电讯业务分拆上市可能是为筹集资金支持其他业务扩张投资，也可能是为降低业务风险，提高灵活性和竞争力 [8] - 有分析人士担忧电信业务在欧洲和亚洲缺乏协同效应，分拆后实体或面临投资者质疑，且地缘政治风险下业务可能面临更多监管和政治压力 [8]

股东大会基本情况 - 会议召开时间为2025年4月17日14点00分，地点为浙江省长兴县太湖街道长州路528号公司办公楼201会议室 [1][3] - 采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25/9:30-11:30/13:00-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [1][3] - 股权登记日为2025年4月10日，A股股东（代码603611）可参与表决 [5] 审议议案内容 - 核心议案涉及分拆子公司诺力智能至香港联交所主板上市，共11项子议案，包括上市合规性、方案、预案、分拆规则符合性、股东权益保护等 [2][3][8] - 议案已通过第八届董事会第十七次会议及监事会第十一次会议审议，会议资料将提前披露于上交所网站 [4] 投票规则 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）参与，首次需完成身份认证 [4] - 持有多个账户的股东表决权数量合并计算，重复投票以第一次结果为准 [4][5] - 融资融券投资者需提供证券公司授权委托书及身份证明文件 [6] 参会登记要求 - 法人股东需提供营业执照、股票账户卡、法定代表人证明或授权委托书 [5] - 个人股东需携带身份证、股票账户卡，委托代理人需额外提交授权委托书 [6] - 登记联系方式：电话0572-6210906，传真0572-6210777，邮箱sec@noblelift.com [6] 其他事项 - 回避表决关联股东不适用，会议备查文件包括董事会决议及授权委托书模板 [7][8] - 授权委托书需明确对每项议案选择"同意"、"反对"或"弃权"，未明确指示的由受托人自主表决 [8]