财政收支情况 - 前4月全国一般公共预算收入8.1万亿元，同比下降0.4%，降幅较上月收窄0.7% [2] - 前4月全国一般公共预算支出9.4万亿元，同比增长4.6%，高于全年预期增速4.4% [2][7] - 1-4月广义财政收入、支出增速分别为-1.3%、7.2%，较上月分别回升1.3%、1.6% [2] 税收收入 - 前4月全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%，降幅比一季度收窄1.4个百分点 [5] - 4月全国税收收入同比增长1.9%，年内首次实现正增长 [5] - 主要税种中：国内增值税26254亿元同比增长1.8%，国内消费税6502亿元同比增长1.8%，个人所得税5376亿元同比增长7.4%，企业所得税17341亿元同比下降3.1% [5] 政府性基金 - 前4月全国政府性基金收入1.3万亿，同比下降6.7%，降幅较上月收窄4.3% [6] - 前4月全国政府性基金支出2.6万亿元，同比增长17.7%，较上月扩大6.6% [8] - 政府性基金支出进度为20.9%，较去年同期快2.5% [8] 财政支出结构 - 前4月社保就业、教育、卫生健康等民生支出同比增速6.6%，合计拉动财政支出2.9% [7] - 前4月基建相关支出同比下降2.3%，降幅收窄1.1% [7] - 4月民生类支出同比增速8.0%，远高于基建类支出增速1.8% [7] 政府债券发行 - 截至5月18日，1-5月政府债同比多增3.7万亿元 [8] - 其中普通国债、特别国债、新增一般债、新增专项债、化债资金分别同比多增0.8万亿、0.7万亿、0.05万亿、0.4万亿、1.7万亿元 [8]

中美关税谈判现状 - 中美高层会谈并非正式谈判，而是就关税问题进行协商，双方各自免除对方91%关税并延期24%关税90天执行[2] - 美国以芬太尼问题为幌子加征20%关税，中国采取温和反制措施，对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油等产品加征10%关税[4] - 美国4月2日推出"全面对等关税"追加34%关税，其中24%被暂缓90天征收[4] 芬太尼关税谈判前景 - 理论上存在重新谈判空间，但美方可能不愿谈判，因其真实目的是通过关税实现贸易平衡和增加收入[5] - 中国应推动全面经贸谈判，不局限于关税，包括301调查和投资限制等问题[5] - 美国国债规模超过36万亿美元，今年到期债券达9万亿美元，中国可将美债处置作为谈判筹码[6] 关税对出口影响量化分析 - 测算显示关税将拖累2025年中国出口1.2万亿元人民币，全年出口同比下降4.5%[9] - 美国对华关税通过三个渠道影响出口：直接关税、取消小额包裹免税、转口贸易[9] - 2024年中国对美出口3.73万亿元，其中跨境电商出口6934亿元占比18.6%，普通出口30403亿元占比81.4%[9] 关税政策进展 - 4月12日美国豁免集成电路等产品关税，涉及金额6858亿元占对美出口18.4%[9] - 5月12日声明暂停24%关税90天，执行10%关税[10] - 5月13日美国将小额包裹关税从120%下调至54%[10] 关税税率变化 - 4月10日至5月13日美国对华关税较2024年提高87.4%[10] - 未来90天内关税税率总体提高32.6%[11] - 若90天谈判无进展，关税税率将升至47.7%[11] 出口影响测算 - 美国进口关税弹性约为-1.4，即关税每上升1个百分点进口下降1.4个百分点[12] - 在谈判成功和失败两种情形下，2025年二到四季度对美出口分别同比下降38.7%和47.1%[12] - 转口贸易方面，预计二季度增加2000亿元，但下半年可能减少1250亿元[12][13] 综合出口影响 - 两种情形下关税政策对2025年二到四季度出口拖累分别为1.07万亿元和1.31万亿元[14] - 加权考虑后，2025年全年出口同比在两种情形下分别下降4.1%和5.1%[14] 关税对GDP影响 - 美国对华关税提升1个百分点拖累中国GDP增长0.03个百分点[17] - 考虑抢出口效应，弹性调整为-0.02[17] - 两种情形下关税政策对2025年GDP拖累分别为0.6和0.7个百分点[17] 转口贸易对GDP影响 - 2025年二到四季度转口贸易增加750亿元，对全年GDP正向拉动0.06个百分点[17] - 综合影响后，关税政策对GDP拖累中值为0.6个百分点[17] 政策建议 - 需要财政支出增量政策应对出口下滑，建议财政赤字率提高0.5个百分点增加7000亿元支出[20] - 建议扩大以旧换新范围，从耐用消费品扩大到一般消费品和服务消费[21] - 建议发行"可循环数字消费券"实现公平性和扩大消费乘数效应[21] 金融开放与人民币国际化 - 应加大与美国之外国家的经贸合作，扩大金融开放度[24] - 境外机构持有A股市值3万亿元，仅占A股总市值3.4%，需要进一步开放资本市场[24] - 人民币在国际储备货币中占比3.6%，是全球支付占比4.33%，实际结算比例估计在8%左右[25] 人民币国际化机遇 - 在美元走弱背景下，应扩大CIPS使用面和推广数字人民币[26] - 中国GDP占全球17%以上，出口占全球15%，人民币国际化仍有提升空间[25][26] - 需要进一步扩大金融开放度和放松管控来提高人民币接受度[26]

LPR报价下调与传导机制 - 5月LPR同步下调0.1个百分点 源于政策利率（7天逆回购利率）先行调降 显示央行政策利率向贷款市场的传导机制生效 企业及居民实际融资成本将显著下降 [3] - 公积金贷款利率已先行下调0.25% 未来5年期以上LPR或单独引导下行 推动商业房贷利率更大幅度降低 助力房地产止跌回稳 [3] - 1年期LPR下调将联动存款利率普降（预计平均降0.1%） 长期定存降幅更大 银行净息差压力（Q1仅1.43%）或边际缓解 [3] 政策目标与经济对冲 - LPR下调旨在降低实体融资成本 缓解企业/居民实际利率偏高问题 刺激投资与消费 对冲出口放缓风险 [3] - 外部不确定性持续（中美谈判、外需疲软）叠加低通胀环境 下半年央行或继续降息 年内LPR仍有下行空间 [3] - 关税或拖累2025年GDP增速0.6个百分点 政策需发力弥补出口缺口 财政赤字率建议提高0.5%（增量7000亿元） [3] 中美关税谈判与出口影响 - 若未来90天中美谈判未取得进展 中国出口商品将面临47.4%的高关税 导致中美经贸脱钩风险骤升 [3] - 2025年中国出口预计同比下降4.5% 关税拖累出口额约1.2万亿元 对美出口敏感领域需警惕短期抢出口后的需求回落 [3] - 二季度转口贸易（经墨西哥、东盟）规模或翻倍 建议相关产业链企业把握窗口期优化供应链布局 [3] 银行业绩与监管指标 - 国有行净利润增速转正（+0.08%） 但股份行、城农商行持续负增长 城农商行利息净收入改善支撑其降幅收窄 [7] - Q1净息差1.43%（同比-12BP） 负债成本压降驱动降幅收窄 5月降准降息叠加存款利率下行空间打开 后续息差企稳预期增强 [7] - 不良率环比升至1.51% 主因零售贷款风险暴露 中小银行（城农商行）不良率上升明显 [7] 财险行业经营透视 - 2025年Q1财险行业保费增5.4%、净利润同比+66.91% 头部5家公司（人保/平安/太保/国寿/英大）贡献超80%利润 [7] - 人保财险单季净利133亿（同比+81%） 市占率64% 平安/太保综合成本率<100% 成本控制优势突出 [7] - 众安在线保费同比+12.3%（唯一双位数增长） 综合成本率降超5pct 验证科技赋能（精准定价+风控）路径可行性 [7] 美股与新兴市场配置 - 美元走强预期+地缘风险压制新兴市场弹性 建议优先配置美国大盘/中盘股及欧洲发达市场 [9] - 历史显示新兴市场超额收益与美元负相关 强美元周期下反弹受限 但美元疲软+美债避险属性弱化或触发新兴资产重估 [9] - 2025年底全球经济反弹+贸易问题缓和或带来新兴市场结构性机会 但回报或仍落后美股 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判取得超预期进展，美国4月非农就业数据超预期强劲，特朗普表示将对中国下调关税，美联储政策维持独立性，市场避险情绪下降，近期美国经济数据韧性存在，黄金价格震荡回调 [3] - 美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加 [3] - 美联储5月议息会议延续偏鹰立场，鲍威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息 [3] - 欧央行4月议息会议如期降息25基点 [3] - 市场预期美联储将在7月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑 [5] - 美国关税政策预期反复，市场风险情绪抬升，预计价格将延续震荡调整状态，建议待价格充分回调后持逢低建仓思路，参考沪金08合约运行区间737 - 776，沪银08合约运行区间7800 - 8400 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日三大美股指数收涨，标普500上涨0.09%，美债收益率上行，10债收益率当前报4.46%，十年期通胀预期为2.36%，美元指数震荡，当前报100.56，离岸人民币贬值，当前报7.22，贵金属价格延续震荡，美黄金3221，美白银32.48，外盘金银比99 [2] 宏观消息面 - 特朗普表示俄罗斯和乌克兰将立即开始停火谈判，以解决长达三年之久的冲突，但两小时通话中未从普京处获得重大让步，普京表示结束战争的努力“总体上处于正确轨道上”，莫斯科已准备好与乌克兰就可能达成的和平协议进行合作 [2] - 多位美联储官员发表讲话，谨慎对待美国政府信用评级被下调和市场不稳定带来的影响，仍在应对非常不确定的经济环境，副主席杰斐逊表示将以对待所有新信息的角度看待评级下调，亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示评级被调降将对资本成本等产生影响，需等待三到六个月看最终结果，这将成为决定人们在美投资意愿和兴趣的重要因素 [3] 仓单库存报告 - SHFE黄金期货库存17238千克，较前一日持平；白银期货库存901432千克，较前一日增加14414千克 [6] - COMEX黄金库存为1207296.63千克，较前一日减少3279.18千克；白银库存为13962585.82千克，较前一日减少20955.52千克 [6]

纪要涉及的行业或公司 债券行业 纪要提到的核心观点和论据 - **资金中枢与利率走势** - 央行降准降息超预期反映稳增长思路，中美关税谈判结果不确定，系统性收敛资金中枢逻辑待验证，债券市场对双降提前交易不强烈，资金中枢系统性抬升概率较低[1][2] - 若 7 天资金利率维持在 1.55%左右，一年期存单及短端信用品种有 5 - 10bp 下行空间；若 R2007 中枢上升至 1.65 左右，债券曲线下行难度大[1][4] - **利率策略** - 短端利率下行难度大，或震荡偏强，性价比不如短端信用债；长端利率定价不便宜，资金宽松可博弈资本利得，10 年国债收益率下限或在 1.6%左右[3][9][10] - 市场逻辑偏多，不宜立即做空，需持续分析未来走势；风险偏好提高或国内内需数据超预期可能导致债券价格下跌，但需观察[3][10][11] - **信用策略** - 继续持有 2 - 3 年普通信用债作为底仓，关注政府发行条款、税期及月末季度末等时间点短期波动，整体仍存在套息机会[1][5] - 4 - 5 年二级资本债交易需观察资金利率宽松情况，目前性价比不如 2 - 3 年期，建议资金紧张调整后购买，以交易性思维把握资本利得机会[1][6][7] - 4 - 5 年以上普遍信用债和永续债从票息角度持有，组合规模大可少量配置高利率凸点或个券，如 6 - 8 年二级资本债，结合流动性好的信用债构建高票息底仓[1][8] - **投资组合构建** - 偏进攻组合：调整接近 10 个基点时买入，构建偏子弹型组合，购买 4 - 5 年国债、3 - 5 年利率老券[12] - 稳健组合：标配 2 - 3 年信用债和超长地方债，选择 4 - 5 年以上普遍信用和 5 年以上二永，以及流动性好的高评级信用债个券[12] - 偏向利率组合：短端选浮息债和证金，中端选老券和凸点，长端选活跃券交易，比例根据投资组合久期确定[12] - **具体债券分析与投资建议** - 25 特国 02 与 230,023 利差压缩，230,023 难继续上涨，建议将 230,023 换成 25 特国 02，未来利差可能进一步压缩至 2 个基点，增配 25 特国 02 可实现更优收益[15] - 24 特国 06 和 250,002 流动性弱、性价比不高，未来流动性要么稳定要么下降[16] - 20 年期与 30 年期特别国债利差维持在 0 左右，因 30 年期流动性不佳，交易盘和保险配置盘偏好其他债券[17][18] - 10 年期国家开发银行 210 有望成主力，收益率稍好且流动性不错，建议优先买入；10 年期国家财政部 250,004 面临被替换，利率水平偏低，建议交易性思维购买[18][20] - 新发行国债 250,009 规模小，短期内 250,004 仍可能是主力券[19][20] - 交易优先考虑 30 年特别国债 25 特 02 和 10 年期新发行国开行债券 250,210；关注 20 号和 21 号 LPR 浮息债投资价值[21] - **国债期货市场策略** - 主力合约切换至 9 月合约，价格高于 6 月合约；对冲选 10 年期和 30 年期，博反弹选 5 年期；2 年期国债期货反弹空间有限，资金超预期宽松或带动价格上涨；当前适合关注单边策略[22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 可在税期前资金面宽松时带着仓位博弈资金宽松赚取资本利得，选择直接购买最活跃债券或在稍活跃债券中选性价比最好的[13] - 230,023 是 30 年国债主力券，25 特国 02 续发后将成主力券，需根据市场动态调整策略[13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行 [1][3] - 铝价预计短期偏强震荡，矿端扰动使成本端支撑走强 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产预计影响总产量 74.1 万吨，安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [2] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比降 40.3%，同比增 43.2% [3] - 成材在供需双弱、市场情绪悲观下价格震荡下行创新低，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭方面 - 几内亚政府收回 51 份矿业许可，铝土矿供应端有扰动，氧化铝成本或变动 [3] - 5 月 15 日国内主流消费地电解铝锭库存 58.1 万吨，处于近三年同期低位，近期低点或在 55 万吨附近 [3] - 因运输畅顺和淡季出库走弱预期，5 月底 6 月初国内主流消费地铝锭流通或渐趋宽松 [3] 市场预期方面 - 市场预计美联储今年将降息两次从 9 月开始，9 月首次降息至少 25 个基点可能性为 67.1% [2]

中中美美谈谈判判超超预预期期，，市市场场为为何何不不温温不不火火？？ 22002255年年55月月1122日日--22002255年年55月月1166日日基基金金投投顾顾观观点点 本周初中美谈判超预期落地，此后A股和港股市场都呈现了不同程度的冲高回落，债市表现震 荡偏弱，黄金回调。具体来看，本周市场有以下几个重要方面： 01 5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明大超市场预期，但此后A股和港股市场都呈现了不同程 度的冲高回落，有解释为"利好兑现"、还有解释为"担心90天后中美再次出现扰动"等等，各 种猜想见仁见智。另外从资金层面看，沪深两市周度日均成交额、融资买入金额占市场比例 均显示回落，南向资金周度净卖出是今年来第二次出现，但前次仅卖出3.8亿元，而本周卖 出86.8亿元。种种迹象显示资金不足，市场果断选择了小盘风格，中证2000和微盘股指数 表现较好。 02 债市方面，本周资金面先松后紧，债市表现震荡偏弱。本周市场影响因素包括消息面、基本 面和资金面。消息面，中美发布联合声明降低关税，关税影响缓解，资本市场风险偏好提 振，对债券形成扰动。基本面，本周公布较多数据，包括通胀和社融数据等，经济数据反映 经济复 ...

报告核心观点 - 中美关税谈判积极，但市场上行需基本面改善支撑，4月经济数据有下行压力，短期内市场维持高位震荡，配置上强化业绩比较基准指引，银行、保险战略性投资价值提升，深调后的成长科技具布局价值 [7] - 关税风险缓释不改震荡格局，市场主要矛盾是经济预期 [7] 市场观点 市场热点1：4月宏观经济数据展望 - 5月19日将公布4月宏观经济数据，已披露数据显示4月经济基本面走弱风险显现，关税冲击传导需时间，4月下行幅度有限，但内需有待提振，后续市场关注基本面改善信号 [4][15] - 低基数下4月社融数据回暖，新增社融1.16万亿，新增人民币贷款754亿，社融存量同比回升至8.7%，但结构性矛盾突出，居民端信贷延续弱势，企业端信贷放缓，政府债券发行支撑社融，M1同比微降，M2同比回升，5月7日政策及关税冲突缓解有望带动数据改善，需密切跟踪 [16] 市场热点2：美国4月通胀及关税冲突缓和后的美联储货政路径预期 - 4月美国通胀降温，理论上利于美联储降息，但中美关税风险缓释使降息必要性减弱，5月12 - 16日当周，市场对美联储年内降息押注2次25BP，但“重启”降息时点从6月推迟至9月，带动美债收益率走高，抑制全球风险偏好 [5][18] - 关税冲突缓和后美联储货币政策路径或持续收紧，4月通胀数据回落好于预期，CPI同比降至2.3%，核心CPI同比2.8%，虽部分商品价格反弹，但部分依赖进口商品价格环比仍降，关税冲击影响不显著，后续冲击预期减弱，且美联储研究新政策框架，年内降息有变数 [19] 行业配置 配置热点1：汽车行业的投资节奏 - 工信部新规征求意见稿要求乘用车强制安装自动紧急自动系统，汽车零部件、乘用车等板块本周涨幅居前，汽车指数后续呈区间格局，因板块基本面内需强、外需弱且A股震荡，上有顶是基本面难持续强劲上行，下有底是基本面整体不弱，当前处于区间上沿，配置价值不高 [7][21] - 本周汽车板块涨幅靠前，5月12 - 16日以2.4%涨幅位居申万一级行业第三，细分行业中乘用车、汽车零部件、汽车服务收涨，摩托车、商用车收跌 [21] - 截至2025年4月，汽车销量同比增速9.78%，新能源车销量同比增速44.25%，消费品以旧换新政策支撑仍在，但2025年3、4月汽车出口增速分别为1.60%、1.16%，较2024年中旬高点下滑，汽车呈内需强、外需弱格局 [23] - 参照历史，2022年10月 - 2023年12月申万汽车行业指数在5200 - 6000点区间运行，预计后续汽车指数仍震荡波动，区间运行格局稳固，A股高位震荡时区间相应抬高，截至5月16日汽车行业指数至7179.8点，接近3月高点配置价值下降，回落时可入场 [24] 配置热点2：公募新规对业绩基准的硬约束对市场的影响 - 公募新规强化业绩比较基准对投资行为的约束，可能产生三方面影响：大类配置上，债市配比低于基准综合权重18.4个百分点，股市配比高于11.0个百分点；H股南向资金方面，H股现有配置比例高于基准综合权重2个百分点左右；行业超低配程度上，银行、非银等明显低配，电子、传媒等明显超配 [25][27] - 2025年一季度4000多只三大主动型公募权益基金业绩比较基准综合权重集中在沪深300、中证800、国债、港股等指数，前15大业绩比较基准综合权重合计83.7%，沪深300指数收益率综合权重29.9%，中证800指数收益率权重11.8% [27] - 公募主动权益基金业绩比较基准大致分六大类资产，A股宽基指数综合权重48.5%，债综合权重22.9%，行业和主题指数综合权重16.2%，港股综合权重8.5%，存款利率综合权重3.5%，固定收益率综合权重0.4% [30] - 截至2025Q1，公募主动权益基金股市超配3820亿左右，债市低配6389亿左右，H股资金可能有695亿左右流出，剔除行业基金后，电子行业超配最多，银行行业低配最多 [33][34] - 2024年初至2025年5月，87只公募主动权益基金调整业绩比较基准，后续变更会更普遍，部分基金调整后业绩比较基准与现有持仓策略匹配 [36][37] 银行保险的配置价值进一步提升 - 5月第3周市场小幅上涨、整体震荡，多数行业上涨，非银、银行等低配行业领涨，美护、汽车等消费品涨幅居前，成长科技及军工领跌，后市市场延续高位震荡，推荐金融 - 成长式两端平衡型配置，当前略偏向银行保险端 [6][38] - 银行保险是短期稳健型配置需求增加且具中长期战略投资价值的主线，5月市场震荡，银行保险权重股有稳健配置价值和稳市特性，相关政策提升其投资价值，重视业绩基准约束利于低配行业资金回归 [38] - 深度回调后的成长科技具布局价值，关注电子、计算机等方向，2月底以来成长科技板块深度回调，近日有催化剂，深跌加催化带来布局契机 [39]

宏观政策与市场预期 - 特朗普持续施压美联储要求降息，但市场对降息预期反而减少[1] - 中美联合声明中关税降幅超预期：新增34%关税暂停24%仅保留10%，叠加芬太尼20%关税减免，实际降幅达30%，低于市场预期的54%[2][3] - 关税利好降低美国经济衰退风险，推动美股上涨，美联储降息紧迫性下降[4][5] - 华尔街交易员将2024年美联储降息押注从75个基点下调至55个基点，首次降息预期推迟至9月[6][9] 美国债务与财政压力 - 美联邦政府利息支出占经常性支出比重达15.55%（2024年一季度）[12] - 美国财政支出结构刚性：社保（22%）、健康（13.5%）、医保（12%）、国防（12.6%）难以削减，债务利息成为唯一可操作项[14] - 特朗普推动降息的核心诉求在于降低国债收益率以缓解利息压力[14] 市场动态与A股行情特征 - 近期A股呈现分化：微盘股指数、上证50、沪深300表现较好，中证500/1000小幅下跌[15] - 公募新规调仓与关税利好共同影响市场结构[16] - 2023年9月至今A股经历三种上涨模式：散户主导（普跌后反弹）、机构主导（春季躁动式）、抱团主导（GJD/游资驱动）[16] - 当前市场处于机构与抱团主导的过渡期，选股与波段操作难度较高导致赚钱效应弱[19] 潜在催化因素与政策观察 - 美国经济软数据持续走弱，硬数据韧性仅相对于前期悲观预期，下行趋势未改[21] - 中国后续刺激政策可能以出口数据为触发点，若高频出口下滑则政策加码概率提升[23] - 需警惕关税谈判反复风险，2018年中美联合声明后特朗普曾单方面推翻协议[24] - 并购重组新规释放三大利好：简化审核（5工作日注册）、延长付款周期（48个月）、放宽财务限制、私募退出效率提升[27] 行业影响 - 并购重组新规直接利好券商中介业务，市场反应需观察券商板块开盘表现[27]

中美关税谈判前景 - 5月12日中美高层会谈后双方免除91%加征关税，24%关税延期90天执行并展开谈判 [1] - 美国以芬太尼为由对中国加征20%关税，中国反制措施偏温和（煤炭、液化天然气加征15%关税，原油等加征10%关税）[2] - 未来90天中国出口商品平均关税较2024年末增加32.6%，若谈判无进展将升至47.4% [3][8] 关税对出口影响量化分析 - 2025年中国出口预计同比下降4.5%，关税拖累出口1.2万亿元人民币 [5][11] - 美国对华关税通过三渠道影响出口：直接关税（A）、取消小额包裹免税（B）、转口贸易（C）[6] - 2024年中国对美跨境电商出口6934亿元（占18.6%），普通出口3.04万亿元（占81.4%）[6] - 转口贸易中，2024年中国对墨西哥/东盟转口规模分别为1700亿/7200亿元，预计2025年二季度转口贸易增加2000亿元 [10] 关税对GDP的传导效应 - 美国对华关税每提升1个百分点拖累中国GDP增速0.03个百分点，抢出口效应下弹性修正为-0.02 [12][13] - 两种情景下2025年关税对GDP拖累分别为0.53和0.66个百分点，中枢为0.6个百分点 [13] 政策应对建议 - 财政赤字率建议提高0.5个百分点（增加7000亿元支出），重点扩大消费补贴范围至一般消费品和服务 [14][15] - 提议发行"可循环数字消费券"实现普惠式补贴，提升消费乘数效应 [15] 金融开放与人民币国际化 - 境外机构持有A股市值3万亿元，占总市值仅3.4%，需扩大资本市场开放 [17] - 人民币占全球支付比例4.33%（实际约8%），储备货币份额3.6%位列第五但增速领先 [18] - 建议借美元走弱契机扩大CIPS使用面，推广数字人民币以应对美元霸权 [18][19] 行业韧性构建 - 中国出口行业竞争力源于改革开放引入外资及民企主导（民企占出口主力）[19] - 强调市场化竞争机制对企业和行业韧性的关键作用 [20]