全球债市与美债收益率展望 - 全球股市抛售引发的避险情绪推动资金流向美债，道明证券预测美国10年期国债收益率到2026年末将跌至3.50%，星展银行预估若股市持续下跌，该收益率最低可能跌至3.8%，目前约为4.07% [1] - 荷兰国际银行指出10年期美国国债收益率目前似乎稳定在4%以上，尽管周二收低但跌幅有限，并未处于特别高的水平 [2] - 美国财政部预计在公布季度发债计划时将维持前瞻指引不变，主要依靠国库券发行满足额外融资需求，并将本季度借款预估下调210亿美元至5690亿美元 [2] 全球股市与风险情绪 - 多重因素叠加引发风险厌恶型抛售，包括多位华尔街CEO警告市场回调、《大空头》Michael Burry买入英伟达和Palantir看跌头寸以及美国政府创纪录的关门时间，市场可能继续走低 [2] - 科技股估值过高相关的震荡令全球股指承压，华尔街高层警示股价可能进一步下跌 [1] 黄金市场分析 - 道明证券认为黄金在每盎司3800-4050美元的较低交易区间盘整，完美的黄金牛市环境受到美联储降息前景不明等因素侵蚀，盘整后均价可能在2026年上半年达到每盎司4400美元上方的季度新高 [3] 外汇市场动态 - Monex Europe分析指出欧元兑美元近期涨幅可能有限且短暂，受全球风险情绪波动、股市抛售及美联储官员在利率问题上的分歧影响，预计将维持在1.14至1.16区间内波动 [3] 澳洲货币政策 - 摩根大通认为澳洲联储自2月启动的宽松周期可能已结束，通胀水平偏高的细分项目数量令人担忧，对“通胀放缓”叙事构成挑战，现金利率或将维持在3.6% [3] - 澳洲联储决定维持基准利率不变，并预测通胀风险将持续至明年 [3]

金价走势分析 - 金价出现小幅走高，可能出现技术性反弹 [1] - 黄金在每盎司3800-4050美元的较低交易区间盘整 [1] - 完美的黄金牛市环境受到侵蚀，原因包括近期美联储降息前景不明以及对买盘的担忧 [1] 金价未来预测 - 在盘整之后，黄金均价可能会在2026年上半年达到每盎司4400美元上方的季度新高 [1]

金价表现 - 11月4日伦敦金现价格微跌0.14%至3995.2美元/盎司，盘中最低触及3966.395美元/盎司，当日振幅为0.99% [1][2] - COMEX黄金期货价格下跌0.29%至4002.5美元/盎司，盘中最低触及3975美元/盎司，当日振幅为1.07% [3][4] - COMEX黄金期货持仓量为33.31万手，增仓4609手 [3] 近期走势分析 - 黄金价格在创下新高后出现回调，目前回调幅度仍在正常范围内，任何快速上涨的资产都有回调整理的需求 [4] - 短期来看，美联储降息预期降温以及美元走强对金价形成压制，技术面上已跌破关键支撑位，存在进一步回调的可能 [4] 后市展望 - 支撑黄金牛市的基本面因素未发生大的改变，包括美国债务危机持续、美国政府停摆问题未解决、俄乌冲突继续 [4] - 美元弱势预计将持续较长时间，各国央行持续购买黄金对金价形成有力支撑 [4] - 金价预计将呈现震荡偏强走势，上方阻力位关注4050美元/盎司至4100美元/盎司区间，下方支撑看向3800美元/盎司一线，中长期维持看涨观点 [4] - 近期黄金的回调更像是修正而非趋势反转，未来整体仍将偏向震荡上行走势 [6] 投资策略建议 - 短期内投资者可考虑轻仓试多，若黄金价格跌破关键技术位则可反手做空 [5] - 中长期建议通过黄金ETF或实物黄金进行分批布局，配置比例不宜超过投资组合的15% [5] - 需密切关注美联储政策信号及美国经济数据表现，并做好风险对冲准备 [4][5] - 建议谨慎关注黄金的波动和地缘政治博弈结果，可逢低布局一定比例的黄金仓位，但在震荡行情中不宜盲目追涨 [6] - 采用"核心—卫星"投资策略比较适宜 [6]

地缘政治与贸易摩擦 - 乌克兰总统泽连斯基透露预计在七至十天内与盟友共同制定停火方案 强化了俄乌地缘摩擦缓和的预期 [1] - 中美两国领导人在韩国会晤结果乐观 美方暂停实施9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年 中方暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年 [1] - 全球贸易风险因中美暂停部分出口管制措施而迅速降温 [1] 美联储货币政策 - 美联储将联邦基金利率下调25个基点至3.75%至4%区间 符合市场预期 [3] - 美联储主席鲍威尔强调美国政府停摆导致经济数据缺失 使决策环境复杂 并称12月继续降息"并非板上钉钉" 释放鹰派信号 [3] - 市场对美联储12月降息的概率从90%上方回落至67% 美国十年期国债收益率重新站上4%关口 [3] 黄金市场核心逻辑 - 黄金价格上涨的核心逻辑在于美元信用缺失 而非地缘和贸易摩擦等短期催化剂 [4] - 特朗普政府关税政策引发全球对美元信用的担忧 多国将美元外汇储备转换为黄金 东方大国推进非美元结算导致美元国际贸易份额下降 [4] - 美国债务水平持续攀升 美债安全性受质疑 政府停摆结束后预计将加大发债规模 美元中长期贬值压力支撑黄金配置价值 [4] 黄金市场技术分析与展望 - 分析认为美元信用缺失的逻辑未改变 黄金长期牛市格局稳固 短期避险情绪降温可能导致价格回调 但技术修正后再度上行可能性较高 [4] - 周线行情连续两周自高位回落收阴线 显示短期疲弱 日线行情回调测试62日均线 企稳则有望走高 跌破则存在打开下跌空间的风险 [4] - 在避险情绪降温背景下 需警惕金价下行测试3800美元一线的风险 [4]

黄金价格剧烈波动 - 10月28日现货黄金价格跌破3900美元/盎司，较10月20日历史高点暴跌近500美元 [1] - 此次急跌发生在黄金价格从8月22日至10月20日飙升26.7%之后 [1] - 市场对美元信用的重新审视是贵金属戏剧性波动的核心背景 [1] 前期罕见涨幅 - 北京时间10月15日伦敦金现货价格盘中触及4218.13美元/盎司历史新高 [4] - 今年内黄金累计上涨超过50%，成为全球表现最亮眼资产之一 [5] - 从8月21日到10月15日伦敦金现货价格涨幅超过25% [6] - 该暴涨速度在最近40年内极为罕见，仅次于2006年5月的31.2%涨幅，位列历史第二 [7] 价格上涨推力 - 美联储降息预期强化及9月正式启动新一轮降息周期是触发行情直接因素 [9] - 市场对美联储政策独立性质疑、美国政府"停摆"危机及全球贸易局势复杂化共同推升避险情绪 [9] - 全球央行持续购金是关键推动因素，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位 [9] - 2022年至2024年全球央行年度购金量连续3年均超过1000吨 [10] 近期暴跌分析 - 10月21日至28日六个交易日内黄金价格急速下跌8.07% [12] - 10月28日现货黄金一度跌穿3900美元/盎司支撑，最低跌至3886.3美元/盎司 [12] - 14只黄金ETF跌幅均超过3.5% [13] - 全球最大黄金ETF SPDR持仓从10月22日开始持续减仓，累计减持19.74吨 [14] 下跌背后原因 - 下跌源于中美贸易关系有所缓和及前菲律宾央行行长考虑出售部分黄金储备的言论 [15] - 价格因前期涨幅过大导致对利空消息反应迅速 [16] - 中东停火谈判及中美贸易局势缓和削弱黄金避险属性，引发资金获利回吐 [16] 长期趋势展望 - 历史数据显示黄金价格快速上涨后常出现大幅回调，最近40年七次快速上涨中有五次跌幅超过10%，本次8%跌幅排名第七 [17] - 长期来看去美元化及全球央行分流储备需求等底层逻辑支撑国际金价上涨趋势不变 [18] - 支撑金价逻辑未被破坏，近期剧烈调整属暂时盘整，盘整后有望继续震荡上行 [19] - 2025年三季度全球黄金需求总量达1313吨，创下单季度黄金需求最高纪录 [20] 牛市底层逻辑 - 黄金核心作用在于对冲货币体系不确定性，每次长期牛市均伴随削弱强势货币地位因素 [21] - 本次牛市主要驱动力来自对美国债务快速增长担心，美国财政赤字率从2019年突破4%升至2024年7% [21] - 高盛将2026年12月国际金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司，摩根大通执行长预测金价可能冲上5000美元甚至1万美元 [21] - 历史数据显示40年来每次快速上涨后金价都会大幅下跌，调整时间最少三周，下跌幅度通常介于9%到14%之间 [22]

黄金市场近期表现 - 伦敦金现价格从3943美元飙升至4015美元，单日暴涨72美元，涨幅显著；纽约金价格冲至4027美元，单日上涨1% [1] - 伦敦金现成交量突然放大至平时水平的3倍，纽约金持仓量增加2.3万手，显示市场活跃度异常升高 [3] - 白银市场同样表现强劲，伦敦银现单日涨幅达2.28%，超过黄金涨幅，显示贵金属板块资金整体活跃 [9][10] 市场情绪与投资者行为分析 - 市场评论出现“牛市结束”和“赶紧割肉”等恐慌性言论，与价格高位时盲目乐观形成鲜明对比，凸显散户情绪化交易特征 [1] - 典型散户行为模式表现为“追涨杀跌”，例如有投资者在4010美元追高后因价格回调至3980美元而恐慌，此类操作在震荡行情中极易导致亏损 [9] - 当市场普遍喊“见顶”时往往并非真正的顶部，当前评论区的悲观情绪反而可能预示着底部临近，这是市场反复出现的规律 [13] 历史行情对比与周期分析 - 当前伦敦金从高点回撤500美元，跌幅约为11.4%，对比2023年10月那次15%的跌幅后行情创出新高，显示此类回调在牛市中属正常现象 [3] - 黄金牛市中出现类似级别的回调平均每年发生3次，每次回调都成为后续上涨的上车机会，历史模式支持当前调整并非牛市终结的观点 [3] - 2011年黄金从1920美元见顶后，在高位震荡了18个月才开始下跌，对比当前仅调整一周，远未达到历史见顶所需的震荡周期 [11] 主力资金动向与策略研判 - 价格在3920美元附近出现强劲买盘，伴随成交量异常放大，这被解读为主力资金借市场恐慌进行吸筹，而非资金出逃 [3] - 主力资金可能采取的“震荡绞杀”策略包括：先将价格拉升至4100-4150美元区域，诱导套牢散户抱有希望而不割肉；再将价格打压至3800甚至3700美元，迫使抄底散户恐慌性止损，通过反复震荡完成筹码收集 [4] - 2019年6月回调期间，机构曾在底部承接10万手多单，随后价格上涨300美元，当前市场情况与历史有相似之处 [3] 技术分析与关键价位 - 测算显示3800-3700美元区间对应上一轮上涨行情的61.8%斐波那契回调位，这是牛市中最常见的调整深度，既能清洗浮筹又不破坏整体牛市格局 [4] - 短线操作需关注关键价位：美联储决议前价格可能于3980-4020美元间横盘；决议后若下跌，3920美元构成重要支撑；若上涨，4040美元则为近期阻力 [11] - 从风险收益比分析，以当前4012美元计算，跌至3700美元的风险为312美元，而涨破4150美元开启新牛市则潜在收益达488美元，风险收益比约为1:1.6 [7] 宏观背景与结构性支撑 - 全球央行持续购金构成长期支撑，2024年购金量创历史新高，2025年上半年又购入1200吨，延续了2008年金融危机后连续15年净购金的趋势 [11] - 美联储的利率政策决议成为短期市场“风暴的导火索”，市场预期降息25个基点的概率高达92%，但政策声明基调对市场情绪有重要影响 [7] - 贵金属板块的整体活跃，特别是白银涨幅超越黄金，表明当前并非黄金的单一反弹，而是贵金属板块的整体性机会 [10]

黄金市场近期价格走势与波动 - 核心观点：黄金市场长期牛市格局未变，但短期已进入高位震荡阶段，过程不再一马平川 [2] - 金价在经历8月至10月的疯狂上涨后，于10月20日出现大幅回调，从4380美元跌至3880美元，跌幅达500美元 [2] - 价格在急跌后出现显著反弹，重新站上4000美元，并于周四美盘延伸反弹至4050美元，从低点反弹约200美元 [2][4] - 市场短期方向需观察周线收盘形态，若收十字K则显示多头仍强，若继续收阴则短期震荡洗盘将持续 [4] 市场情绪与参与者行为分析 - 前期连续上涨激起了多头情绪的狂欢，而10月的急跌给高位追多者带来压力，例如在980美元（约对应人民币千元/克价位）追入的投资者 [2] - 市场调整被视为一次洗牌，既给了踏空者上车机会，也教训了追高者，多空博弈是市场情绪共识的延伸 [2] - 在美国政府停摆一个月导致数据“真空”的背景下，投资者担忧情绪演变为对获利了结的“避险”，离场成为部分投资者的选择 [2] 短期交易策略与关键技术位 - 在震荡行情中，多空均有交易机会，关键在于入场位置 [4] - 根据一个交易口诀“亚盘上涨，欧盘延续，美盘前回调是诱空，见低就多”，周四在3970-3972美元介入的多单成功获利 [4] - 当前短期策略关注4015-4020美元区域的阻力，防守位设在4045美元上方，向下回调目标关注3980-3960美元区间 [5]

牛市前景与驱动因素 - 当前A股牛市趋势在波动和震荡中逐渐形成，上证指数突破4000点，主要依靠国家金融资本的力量，根本动力是治理模式纠偏、资产荒和历史性低利率等多重作用下的中国资产系统性重估 [5] - 牛市符合国家利益，是国家意志的体现，是政治、政策、科技的晴雨表，股市融资功能重启，十五五规划为牛市在深化改革方面提供想象空间 [7] - 全球权益资产出现“应涨尽涨”的奇观，A股突破4000点很大程度上是全球风险资产牛市周期共振的结果，宏观交易环境出现前所未有的“风险友好”状态，包括美联储降息、权益资产性价比最高、中美关系大幅缓和 [2] 市场结构与资金流向 - 当前4000点与以往靠散户和杠杆堆积不同，主要由国家队和大机构拉动，这些主要是具有“耐心资本”政治属性的配置盘，因此走势更稳，散户尚未大范围入场，杠杆盘不高 [5] - 百万亿储蓄资金蠢蠢欲动，在过去“左手理财，右手房产”的战略级配置已成为低收益组合时，国家金融资本已提升权益投资占比，推动A股至4000点，广义国家队浮盈可能早突破1万亿元 [6] - 国内美元资金宽松，人民币强势升值预期，吸引过去低配的海外资金，特别是“人在国内、钱在海外”的资金，国际资金配置中国资产距离上一轮最高点还有较大空间，将助推A股和港股牛市 [10] 全球宏观背景与资产表现 - 美国“债务国有化（货币化）+资产私人化”造就了美股长达十五年的超级牛市周期，泡沫改善了私人部门资产负债表，低杠杆推升泡沫，并孕育出AI科技革命，泡沫破灭的潜在时点是美国通胀再次失控，美元降息无望甚至需加息时 [8][9] - 黄金出现超过10%的跌幅，是因中美关系改善、地缘冲突缓和后，定价战争风险的溢价被卸掉，长期牛市趋势结束概率较小，接下来将定价美元降息、通胀及超级债务困局等中长期变量 [3] - 全球权益资产牛市最终定价全球思潮的“右翼”回潮，包括美国MAGA主义、日本右翼首相当选，以及中国展现出更加开放包容的姿态，为4000点以上的牛市奠定新起点 [11] 经济环境与市场逻辑 - 中国资本市场牛市在经济加速探底情况下出现，经济总量下行同时结构分化明显，通缩降低了科技创新机会成本和风险资产的无风险折现利率，利率已降至历史最低，核心CPI有稳定迹象 [10] - 当前是全球权益资产的牛市，也是黄金等贵金属及稀缺资源（如铜）的牛市，趋势一旦形成很难改变，A股自去年924以来牛市趋势在波动中逐渐形成 [5]

黄金价格近期表现 - 伦敦金价在六天内从4381美元的历史高点下跌8%，一度跌破4100美元关口[1] - 2025年以来国际金价累计暴涨52%，创下1979年以来最强表现，国内金饰价格突破1200元/克大关[4] - 国内金店如周大福、老庙黄金一夜之间每克降价57-83元，黄金ETF账户缩水4%以上[1] 黄金需求与资金流向 - 三季度全球黄金需求飙升至1313吨，创下单季历史纪录，黄金ETF流入260亿美元[4] - 全球央行连续增持，前三季度净购金890吨，央行黄金储备突破3.6万吨[4][11] - 黄金ETF波动率比2022年俄乌冲突时更高，多头情绪极端导致交易拥挤[9] 金价下跌驱动因素 - 俄乌停火预期升温及中美经贸摩擦缓和导致避险情绪降温，引发获利回吐[6] - 美国政府停摆导致关键经济数据缺失，市场方向不明，加之日元走弱推动美元短期走强[7] - 价格从4000美元涨至4381美元后，止盈盘蜂拥而出直接对价格形成压力[6] 行业长期支撑逻辑 - 美联储进行第二次降息，利率降至3.75%-4%，并宣布12月停止缩表，低利率环境降低持有黄金的成本[11] - 全球地缘风险持续，美国财政赤字明年预计达1.8万亿美元，去美元化进程推进[11] - 世界黄金协会和美国银行预测2026年伦敦金价有望达到5000美元/盎司[11] 短期市场展望 - 金价下跌被视作牛市中的健康回调，而非基本面逆转[9][13] - 短期黄金可能继续震荡，存在10%-15%的回调空间，类似今年4-8月的行情[11] - 美联储10月29日降息后美元单日暴跌10%，黄金的美元计价压力已得到缓解[8]

近期金价表现 - 2025年10月28日金价跌破3900美元关口，创近期新低，较10月20日高点4381美元下跌超过10% [1] - 国内金饰价格随之跌破1200元/克大关 [1] - 2025年10月21日现货黄金盘中跌幅一度达6.3%，创自2013年4月以来最大单日跌幅纪录 [19] 技术分析与历史比较 - 技术分析专家预测11月金价可能继续下探至3500美元水平 [3] - 黄金已突破200周移动平均线75%以上，此现象与2006、2008和2011年类似，每次之后均出现至少20%的回调 [3] - 历史数据显示黄金从未出现连续十周上涨，2025年金价在连续9周上涨后开始调整，与历史规律吻合 [5] - 当前金价远离200日移动均线（约3450-3500美元），根据经验，金价通常会回归长期均线 [19] - 2025年9月黄金14日相对强弱指数达78，处于近10年超90%分位水平，表明市场超买 [14] - 2025年10月Gold Cycle Indicator达到"满格"450点，代表市场极度超买、情绪亢奋 [12] 市场情绪与机构观点 - 金价跌破4000美元关键心理关口引发市场广泛恐慌，与2011年跌破1700美元时情绪变化模式相似 [6] - 机构观点出现分歧，凯投宏观认为近期下跌是下行趋势的开始，华泰证券则认为短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调提供加仓机会 [14] - 2025年桥水（中国）选择大举抛售黄金ETF [8] 美联储政策影响 - 交易员正加码押注美联储2025年底前至少再降息50基点，市场普遍预期2025年剩余时间内将降息75-100个基点 [8] - 美联储在2025年9月宣布降息25基点，点阵图显示多数官员预计今年还将降息两次 [8] - 2025年9月美联储降息后COMEX黄金期货价格短线冲高至3744美元/盎司创历史新高，但随后迅速回落，呈现"买预期、卖事实"的市场反应 [9] 地缘政治风险 - 2025年中美贸易对抗深化，美国对中国输美商品加征100%关税，中国对美国船舶征收阶梯式特别港务费并强化稀土出口管制 [11] - 中东局势动荡，霍尔木兹海峡航运风险骤增，引发市场对能源供应中断担忧 [11] - 2025年10月美国总统特朗普访问中东宣布加沙战争结束，地缘政治缓和迹象短期内削弱黄金避险买需 [11] 供需基本面 - 2025年中国央行连续11个月增持黄金，1-9月累计增持28.04吨，全球央行黄金储备占比已超过美债 [14] - 德意志银行报告指出2026年各国央行购金量可能达900吨，大部分将来自中国 [16] - 2011年全球黄金投资需求第三季度达468.1吨，同比增长33%，与金价涨幅基本吻合 [8] 历史回调参考 - 2011年金价从9月高点1900美元跌至年末1566美元，回调幅度约17.6% [16] - 2011年9月23日金价单日下跌101.9美元，跌幅达5.9% [19] - 若历史重演，预测2025年黄金可能从高点下跌约20%至3500美元附近 [17]