货币政策与结构性工具 - 人民银行实施适度宽松货币政策，强化逆周期调节，综合运用多种工具服务实体经济高质量发展 [1] - 结构性货币政策工具存量余额达5.9万亿元，占央行资产负债表规模的13%，聚焦国民经济重点领域和薄弱环节 [1] - 下调支农支小再贷款、科技创新再贷款等工具利率0.25个百分点至1.5%，PSL利率下调至2% [2] 专项再贷款扩容与新增 - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [2] - 科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元，支持"两新"政策扩围 [3] - 支农支小再贷款新增3000亿元额度，总规模达3万亿元 [3] 房地产金融支持措施 - 商业银行审批通过房地产"白名单"贷款6.7万亿元，支持1600万套住宅建设交付 [3] - 一季度房地产贷款新增7500亿元，个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增28% [3] - 将加快完善房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法 [3] 资本市场与科技金融 - 证监会强调"两强两严"，推动资本市场稳定运行与活力激发 [4] - 一季度上证指数稳定在3300点，人民币汇率升值1%，跨境资本流动均衡 [4] - 央行创设科技创新债券风险分担工具，通过再贷款资金和增信措施降低科创企业融资成本 [4][5]

文/《清华金融评论》 周茗一 2 0 25年5月7日9时，国务院新闻办公室举行新闻发布会。中国人民银行、 国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金 融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 央行发布3类10项措施 中国人民银行行长潘功胜介绍到， 今年以来各项宏观金融数据都比较不错，货币信贷呈现出"数量增加、价格下降、结构优化"的运行特 征。一季度末，社会融资规模同比增长8.4%、贷款同比增长7.4%（在贷款数据中，如果把地方专项债 置换地方融资平台贷款的影响进行还原，贷款同比增速将超过8%），广义货币供应量（M2）保持在 7%左右平稳增长，明显高于名义经济增速。同时，社会融资成本保持低位，普惠小微、制造业中长 期、科技型中小企业等贷款增速均快于全部贷款增速，信贷结构进一步优化。 从金融市场看，一季度表现良好。股市运行总体平稳，交易较为活跃，上证指数保持在3300点左右。债 券市场在经济信心提升的带动下自我校正。在岸、离岸人民币对美元汇率较去年末小幅升值1%左右， 跨境资本流动相对均衡。 4月份以来，尽管面临比较大的外部冲击，国内金融体系仍然保持稳健，金融市场展现出较强韧性。上 证 ...

广东农信系统改革方向 - 广东省联社明确2024年改革方向为"深入推进金融供给侧结构性改革"，重点推动改制组建农商联合银行[1] - 改革背景源于省内经济发展不均衡，珠三角与粤东西北金融承载力差异显著，需兼顾资源整合与地方灵活性[1] - 联合银行模式因改革成本低、易接受成为首选方案，保留地方农商行独立法人地位[1][4] 广东农信系统格局演变 - 2017-2020年完成64家农信社改制为农商行，形成"N个一部分"竞争格局：部分由地方政府直管（如广州、深圳等6家农商行），其余由省联社管理[2] - 2023年省政府提出加快省联社改革，支持金融弱区组建地市统一法人农商行，目标形成"1+7"市场体系[2] - 截至2024年末，全省81家农商行总资产4.80万亿元（同比+3.79%），但财务收入1605.59亿元（同比-3.6%）、利润248.7亿元（同比-14.7%）连续两年下滑[3] 农商联合银行模式分析 - 联合银行模式为主流选择，特点为维持县域法人独立地位，改革成本低且避免整合摩擦，适合优质农商行多的省份[4][5] - 具体分为两种子模式："上参下"（如山西）和"下参上"（如浙江），广东暂未明确采用哪种[5] - 现存挑战包括股权与管理结构倒置矛盾未解，需明确联合银行职能定位（管理协调或金融服务创新）及成员行出资比例[5] 广东省联社基本情况 - 成立于2005年，由省内农商行自愿入股组成，履行管理、指导、协调职能[3] - 2024年10月麦延厚出任理事长，其2021年起历任理事、副理事长、主任等职[3]

金融政策支持稳市场稳预期 - 金融监管总局将制定银行业保险业护航外贸发展系列政策措施 对受关税影响较大 经营暂时困难的市场主体提供一企一策精准服务 [2] - 指导组建"内贸险共保体" 推出专属产品 推动内贸险扩面 提额 助力加快内外贸一体化 [2] - 内贸险承保金额在我国内贸份额中占比不足一成 贸易企业投保需求难以得到充分满足 [2] 外贸企业融资保障 - 将融资协调工作机制扩展至全部外贸企业 推动银行加快落实稳外贸政策 确保应贷尽贷应续尽续 [3] - 优化出口信用保险监管政策 提高承保能力 提供优惠费率 实施快赔预赔 稳定企业接单和出口信心 [3] - 督促机构做好跨境电商 海外仓等重点领域金融服务 支持发展专属保险 引导银行推出综合性一站式服务 [3] 小微企业民营企业融资支持 - 金融监管总局牵头建立融资协调工作机制 推动低成本资金快速直达企业 各地累计走访经营主体超过6700万户 发放贷款12 6万亿元 其中约1/3是信用贷款 [3] - 近期将推出支持小微企业民营企业融资一揽子政策 重点从增供给 降成本 提效率 优环境4个方面发力 [4] - 增供给方面 深入开展千企万户大走访活动 加大首贷 续贷 信用贷投放 带动普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款平均增速 [4] - 降成本方面 及时传导市场利率红利和内部资金转移定价优惠 规范机构与第三方合作 促进综合融资成本稳中有降 [4] - 提效率方面 推动银行简化内部流程 灵活满足各类投资需求 缓解企业资金周转压力 [4] - 优环境方面 强化财税 产业监管等政策协同 加快完善担保征信 信用修复 发行标准等相关制度 [4]

民营企业融资支持政策 - 当前金融服务民营企业已取得成效 普惠小微企业贷款授信户数超过6000万户 覆盖约1/3经营主体 这些小微企业大多数是民营企业 [1] - 继续加快金融供给侧结构性改革 更加精准 更加广泛地满足各类民营企业的融资需求 [1][2] - 破解"首贷难"是重要抓手 民营小微企业获得首次贷款后 后续再获得贷款的可能性大幅提高 [2] - 中型民营企业金融需求大 但有的成长起来以后不再满足普惠金融的标准 应当进一步拓展针对这类民营企业的金融产品 [2] 金融服务体系优化 - 推动大型银行加大力度投放民营企业信贷 同时发挥中小金融机构立足本地服务中小微企业和民营企业的优势 [3] - 拓展民企直接融资空间 目前A股近2/3的上市公司是民营企业 科创板 创业板 北交所约八成公司是民企 [3] - 抓好"科创板八条""并购六条"等政策落实落地 支持民营企业通过资本市场发展壮大 [3] 融资配套机制建设 - 健全中小微企业和个体工商户信用评级和评价体系 推动涉企信用信息向金融机构开放查询 [3] - 健全风险分担和补偿机制 增强政府性融资担保机构对民营小微企业的增信支持力度 [3] 典型案例 - 贵州云上鲲鹏科技有限公司通过建设银行贵州省分行的专项服务团队 运用民营企业优待服务政策 依托"技术流+产业链"评价体系 获得5000万元流动资金贷款 [1]

文章核心观点 江苏农商联合银行获批开业，股东、业务范围和首届领导班子确定，其成立是江苏金融改革重要里程碑，农信社改革对金融发展有积极意义 [2][3][10] 首届领导班子确定 - 江苏农商联合银行注册资本77亿元，江苏省财政厅、江苏凤凰出版传媒集团有限公司等五家股东分别出资50亿元、10亿元等，持股比例分别为64.935%、12.987%等 [3] - 业务范围包括组织资金调剂、融通资金、开展同业拆借等八个方面 [3] - 管理架构为“一正三副”，董事长胡建斌、行长尹立鸿等任职资格获核准 [4] - 胡建斌有丰富金融系统工作经验，曾在华泰证券工作14年，后在江苏省联社等任职 [5][6] - 尹立鸿早期在中国银行系统任职16年，后在江苏银行、华泰证券任职 [6] - 截至2024年末，江苏省农商行系统有60家农商行、3368个营业网点等，是省内网点覆盖最广等的金融机构 [6] - 江苏省联社下辖6家A股上市公司，除江阴银行外其他5家资产规模超2000亿元，江苏省农商行系统资产总额4.75万亿元，江苏农商联合银行将是我国资产规模最大的农商行 [7] 省联社改革步伐加快 - 江苏省农信社改革从去年9月官宣到如今获批开业仅用半年时间 [8] - 去年9月江苏省联社决定组建江苏农商联合银行，3个月后获批筹建，预计2025年上半年完成筹建 [8][9] - 今年2月底省政府明确出资组建及相关职责，3月18日召开创立大会，审议议案、选举董事和管理人员 [9] - 江苏省地方金融管理局局长称其创立是重要里程碑，要发挥“大平台”作用深化改革 [10] - 邮储银行研究员表示农信社改革对金融发展有积极意义 [10]

全球与中国经济背景 - 全球经济增长动能趋缓 产业链供应链深度重构 中国经济处于新旧动能转换关键期[1] - 传统粗放型增长模式难以为继 亟需深化金融供给侧结构性改革 发展匹配的金融服务培育高质量发展新动能[1] - 耐心资本作为对资本回报有较长期限展望 对风险有较高承受力的资本形态 提供稳定资金支持 着眼于企业长远发展前景而非短期财务回报 立足于产业转型长期规律而非短期波动 成为推动经济转型和高质量发展的重要力量[1] 国建集团战略与业务模式 - 公司遵循大格局思维 以服务国家发展战略为宗旨 持续推进新时代国企减债融资(DRF)协同民企共同高质量发展课题落地实践 帮助国企从根本上破解借新还旧难题[2] - 公司更看重自身社会责任以及工作是否有利于国家长期稳定发展 坚持长期主义 着眼于长远未来 把握投资大格局 坚持利他 利地方国企 利民营企业长期发展的逻辑[2] - 公司兼顾输血与造血功能 通过联合权益(UE)项目在不增加负债率前提下为企业提供长期限 低成本资金输血 同时组建产业股权投资基金投资于全产业链优质国企或民企 引导资本流向支持国家长期重大战略领域 提升造血功能促进经济整体转型升级[2] - 新时代国企减债融资(DRF)协同民企共同高质量发展课题具备低成本融资 长期滚动融资 实现外资引进 减债出表 破解借新还旧难题等突出优势 帮助企业拓展融资渠道 加强产业协同 提升核心竞争力 增强企业发展后劲[2] 政策环境与行业展望 - 2025年经济工作总体部署和政策框架已明确 凸显更为积极主动的政策基调 指明金融行业发展关键着力点[3] - 坚持长期主义 培育壮大耐心资本是在国内外经济环境深刻变化背景下全方位推进中国经济高质量发展的关键举措[3] - 公司必须担负起新的历史使命 迎难而上主动作为 坚守长期投资 价值投资 理性投资理念 不断优化新时代国企减债融资(DRF)协同民企共同高质量发展课题 形成更强金融合力 以金融高质量发展更好服务经济高质量发展 为推进中国式现代化 建设金融强国贡献更大力量[3]

择机降准降息 ：建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有 效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 债市 ：从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。 汇率 ：会议明确，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺 周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保 持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 中国人民银行网站3月2 1日消息，中国人民银行货币政策委员会2 0 2 5年第一季度（总 第1 0 8次）例会于3月1 8日召开。 要点速览： 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员徐守 本、李春临、廖岷、宣昌能、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄益平、黄海洲出席会 议。李云泽因公务请假。中国人民银行内蒙古自治区分行、福建省分行、河南省分行、贵州省 分行负责同志列席会议。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种 货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革成效显著，存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年3月5日国务院办公厅发布关于做好金融“五篇大文章”的指导意见，旨在深化金融供给侧结构性改革，提升金融服务能力，支持发展新质生产力 [3] - 到2027年金融“五篇大文章”发展要取得显著成效，提升融资可得性、适配度，健全相关制度机制，在多方面实现提升和完善 [4] - 指导意见明确科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五个重点领域着力点，从三方面提出政策措施，具有重要意义，为金融系统提供方向和路径 [4] 根据相关目录分别进行总结 总体目标与指导思想 - 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持金融服务实体经济宗旨，深化金融供给侧结构性改革，强化政策衔接配合 [4] - 到2027年金融“五篇大文章”发展取得显著成效，在融资、制度、科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字化等方面有提升和完善 [4] “五篇大文章”的重点领域 - 科技金融加强对国家重大科技任务和科技型中小企业金融支持，推动“科技—产业—金融”良性循环 [4] - 绿色金融坚持“先立后破”，统筹支持绿色发展和低碳转型 [4] - 普惠金融完善多层次、广覆盖、可持续体系，优化中小微企业、乡村振兴等领域金融服务 [4] - 养老金融强化对银发经济金融支持，服务多层次养老保险体系 [4] - 数字金融加快推进金融机构数字化转型，健全数字金融治理体系 [4] 政策措施 - 提升金融机构服务能力和支持强度，引导为重大战略和重点领域融资，健全组织、产品、风险管理体系 [4] - 强化金融市场和基础设施服务功能，支持丰富产品谱系，优化基础制度机制，培育互动生态 [4] - 加强政策引导和配套支撑，发挥货币信贷政策双重功能，加强政策合力，建立健全标准和配套机制 [4] 重要意义 - 做好金融“五篇大文章”是金融服务实体经济重要支撑点和金融机构高质量发展立足点 [4] - 有望构建具有中国特色、运行高效且保障坚实的金融体系，助力经济社会高质量发展 [4]

金融与实体经济关系 - 金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点 金融是实体经济的血脉 为实体经济服务是金融的天职 [1] - 深化金融体制改革需建立健全分工协作的金融机构体系 坚持金融服务实体经济根本宗旨 以金融高质量发展助力中国式现代化 [1] 金融机构定位与治理 - 完善金融机构定位和治理是建设金融强国的关键步骤 金融机构健康包括资产负债表健康 公司治理 内控体系等多方面 [2] - 当前金融机构在内控管理 服务水平等方面存在与实体经济发展不适应的问题 需抓紧解决 [2] - 完善金融机构定位和治理是提升服务质效的关键 是深化金融供给侧结构性改革的内在要求 [2] 金融风险防范 - 经济风险和金融风险互为因果 完善金融机构定位和治理能防止盲目发展 无序扩张 有效防范化解金融风险 [3] 金融机构体系发展 - 金融业已形成覆盖银行 证券 保险 信托 基金 期货等领域的金融机构体系 种类齐全 分工明确 [4] - 截至2024年三季度末 金融业机构总资产近490万亿元 银行业金融机构数量超4000家 资产规模全球第一 [5] - 5家国有大型银行为全球系统重要性银行 保险 股票和债券市场规模均居全球第二 [5] 金融机构改革 - 推动国有大型银行补充核心一级资本 增强风险抵御能力和服务实体经济动力 [5] - 推进政策性 开发性银行业务分类分账改革 强化职能定位 聚焦国家战略 [5] - 持续推进中小银行改革化险 "一省一策"推进农村信用社改革 推动村镇银行改革重组和风险化解 [5] 金融支持实体经济 - 2024年企（事）业单位贷款增加14.33万亿元 占全部新增贷款的八成左右 中长期贷款占比超七成 [6] - 截至2024年12月末 制造业中长期贷款 "专精特新"企业贷款 普惠小微贷款同比增长分别为11.9% 13.0% 14.6% 均高于同期各项贷款增速 [6] 金融"五篇大文章" - 积极发展科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融 [6] - 牵头制定《加大力度支持科技型企业融资行动方案》 推动完善金融支持创新体系 [7] - 印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》 指导金融机构创新产品与服务 [7] - 牵头印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》 [7] - 出台《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》 [7] - 牵头印发《推动数字金融高质量发展行动方案》 [7] 货币政策工具 - 结构性货币政策工具近20项 包括科技创新和技术改造再贷款 支农支小再贷款 抵押补充贷款等 [8] - 引导金融机构将资源精准配置到"五篇大文章"重点领域及经济社会发展的重点领域和薄弱环节 [8] 金融机构服务能力提升 - 深入开展科技 绿色 中小微企业等金融服务能力提升工程 完善内部激励约束机制 [8] - 引导金融机构运用大数据 人工智能等现代信息技术手段 提高技术能力 [8] 金融机构功能优化 - 国有大型金融机构要不断做优做强 提升综合服务水平 当好服务实体经济的主力军 [10] - 中小金融机构要减量提质 优化布局 聚焦当地特色领域和中小微企业融资需求 [10] - 政策性金融机构要强化职能定位 聚焦服务国家战略 [10] - 保险机构要拓展保险保障内涵与外延 发挥经济减震器和社会稳定器功能 [10] 金融机构治理 - 完善公司治理是金融机构深化改革的首要任务 科学合理的公司治理是长期稳健发展的微观基础 [11] - 加强党的领导 融入公司治理各个环节 将制度优势转化为内部治理效能 [11] - 建立和完善现代企业制度 加强内部管理和风险控制 强化履职评价 考核和问责 [11] 激励约束机制 - 持续调整和完善结构性货币政策工具体系 推动优化信贷结构 引导金融资源用于科技创新 先进制造等领域 [12] - 完善宏观审慎评估体系 约束非理性定价行为 提升服务实体经济质效 [12] - 完善金融监管规则标准 对服务重点领域和薄弱环节实施差别化监管政策 [12] - 健全资本补充机制 提高金融机构服务实体经济的可持续性 [12]