报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年8月7日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 现货旺季高点已显现，本周SCFIS进一步回落至2300点以下，为连续四周回落，8月运价呈每周下跌趋势，市场无合力挺价氛围，运价现货顶部已现，8月步入下行通道 [8] - 考虑关税不确定性虽已落地但对外贸实际伤害仍大，需求端难以显著改善，而运力供给处在淡季偏高水平，今年运价可能呈现淡季更淡特点 [8] - 关注10月作为传统淡季的逢高空机会以及低多12 - 10机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面，旺季高点已过，本周SCFIS回落，航司下调8月报价，8月运价下跌，市场挺价意愿不足，参考近年规律，8月下旬运价或回到7月初水平 [8] - 关注运价下跌速度和关税谈判，需求端难改善，运力供给处淡季偏高水平，关注10月逢高空机会以及低多12 - 10机会 [8] 行业要闻 - 7月28日至8月1日，中国出口集装箱运输市场基本平稳，运输需求疲软，多数航线市场运价调整，综合指数小幅下跌 [9] - 国际货币基金组织上调中国2025年经济增长率预测0.8个百分点，中国经济超预期增长因出口推动 [9] - 8月1日，上海出口集装箱综合运价指数为1550.74点，较上期下跌2.6% [9] - 欧美贸易谈判取得进展，达成15%关税协议，欧盟将增加对美投资和购买美国能源产品，对欧盟经济前景有考验 [9][10] - 本周运输需求平稳，欧洲航线市场运价小幅回落，地中海航线供求疲软，订舱价格下跌，北美航线运输需求缺乏增长动能，订舱价格下行 [9][10] - 以色列对也门荷台达港发动空袭，加剧打击行动，荷台达港运营受影响 [10] - 美国维持对日本商品25%关税，可能与印度达成贸易协议，美国与欧盟达成贸易协议，欧盟增加对美投资6000亿美元，购买美国军事装备和7500亿美元能源产品 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年8月4日与7月28日相比，SCFIS欧洲航线基本港从2316.56点降至2297.86点，跌幅0.8%；美西航线基本港从1284.01点降至1130.12点，跌幅12.0% [12] 集运指数（欧线）期货行情 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2508 | 2,096.0 | 2,075.3 | 2,071.3 | 2,080.3 | -24.7 | -1.18 | 418 | 3700 | -246 | | EC2510 | 1,411.1 | 1,403.8 | 1,420.1 | 1,434.4 | 9.0 | 0.64 | 48555 | 54361 | 2253 | | EC2512 | 1,682.1 | 1,681.3 | 1,751.4 | 1,759.5 | 69.3 | 4.12 | 10672 | 9581 | 1373 | | EC2602 | 1,478.2 | 1,483.2 | 1,509.3 | 1,521.6 | 31.1 | 2.10 | 1855 | 4121 | 5 | | EC2604 | 1,323.6 | 1,329.9 | 1,341.6 | 1,342.5 | 18.0 | 1.36 | 2135 | 5438 | 243 | | EC2606 | 1,460.8 | 1,458.0 | 1,499.6 | 1,489.4 | 38.8 | 2.66 | 239 | 819 | 30 | [6] 航运相关数据走势图 报告展示了上海出口集装箱结算运价指数、集运欧线期货主力和次主力合约走势、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [13][17][19]

美联储政策预期 - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示美国经济增速正在放缓 短期内降息可能成为合适政策选择 [1] - 卡什卡利称降息选项可能比等待关税影响明朗化更好 即使之后可能需要加息 [2] - 卡什卡利预计年底前降息两次 但若关税引发更持久通胀效应 决策者可能减少降息次数 [3] - 旧金山联储主席戴利认为美联储将很快需要降息 因劳动力市场放缓且关税对通胀仅构成短期威胁 [3] - 美联储理事库克称7月就业报告"令人担忧" 非农就业增加7.3万 此前两个月数据下修近26万 失业率从4.1%升至4.2% [3] - 据CME"美联储观察" 9月维持利率不变概率为6.4% 降息25基点概率为93.6% 10月累计降息50基点概率为64% [4] 美国关税政策 - 特朗普宣布美国将对芯片和半导体征收约100%关税 若在美国制造则不收取任何费用 [5][7] - 特朗普以印度购买俄罗斯石油为由 对印度输美产品额外征收25%关税 [10] - 特朗普7月30日签署行政令 从8月6日起对巴西输美产品加征40%从价关税 使大部分产品税率提高到50% 但豁免飞机、坚果、橙汁和部分金属产品 [12] - 巴西总统卢拉表示不会对美征收报复性关税 但未放弃与美国内阁层面对话 [11][12] 地缘政治动态 - 特朗普计划最早下周与普京进行面对面会晤 随后与普京和泽连斯基举行三方会谈 [8] - 特朗普当前对俄罗斯设置完成俄乌和谈最后期限为8月8日 并称将对俄罗斯实施更多二级制裁 [10] - 白宫表示俄罗斯表达了希望与特朗普会面的意愿 特朗普对与普京和泽连斯基会面持开放态度 [8] 欧线集运市场表现 - 欧线集运期货主力合约EC2510收于1420.1点 涨幅0.64% EC2512收于1751.4点 涨幅4.12% [13][14] - 市场情绪回暖因特朗普表示美国非常接近与中国达成贸易协议 且国内两融余额重新站上两万亿元 [14] - 以色列讨论重新全面占领加沙地带 红海复航预期或再延迟 推动EC2512合约涨幅最高 [15] - 马士基开舱34周现货运价为2600美元/FEU 较上周下跌200美元/FEU [15] 现货市场运价走势 - 8月下旬报价均值为大柜2970美元 较7月末峰值下降370美元 [16] - 马士基连续下调Week33-34开舱价至2800美元/FEU和2600美元/FEU 赫伯罗特、海洋网联、韩新航运报价均下调至3000美元/FEU以下 [16] - 现货运价进入下行通道 因8月货量边际转弱 船司揽货压力增加 [16] - 美国新关税政策8月7日生效 5月以来抢运表现步入尾声 美线、地中海、南美线运价自6月中旬持续回落 [16] 运力供给与市场展望 - 8月中下旬周均运力规模预计达29.8万TEU 9月已确定运力规模为周均29万TEU 另有1.6万TEU待确定 [17] - 欧线运价预计8月开始走弱 下行趋势将持续至10月底 因货量偏弱且运力供给充沛 [17][18] - 主力合约EC2510对应集装箱航运淡季 将进入偏下行周期 [18] - 市场关注船司淡季定价策略 上半年最低报价均值跌破1700美元/FEU 下一个常规宣涨时间点在10月中上旬 [19]

美日汽车贸易协议分歧 - 特朗普宣称日本将进口福特F-150皮卡 但日本贸易代表正赴美敦促落实降低汽车关税承诺 显示双方对协议细节理解存在明显分歧 [1] - 特朗普提到福特F-150 Lightning电动皮卡等车型 认为将在日本市场表现良好 [1] - 专家认为美国汽车在日本不受欢迎主要因缺乏适合日本市场的车型 而非贸易壁垒 例如F-150车身宽度超2米 而日本许多双车道道路宽度不足4米 [2] 汽车关税现状与影响 - 当前日本汽车输美面临27.5%关税(含特朗普新增25%关税) 协议意向将税率降至15% 但仍对日本汽车产业构成压力 [2] - 日本首相强调协议实施紧迫性 贸易代表已赴华盛顿 但提醒美英协议曾耗时54天才实施 [2] 协议执行不确定性 - 彭博社报道指出美日贸易协议在汽车领域仍存诸多未明细节 引发日方对执行力的担忧 [2] - 特朗普政府与贸易伙伴在协议表述上屡次存在出入 为协议实际可行性蒙上阴影 [2]

当前，日本汽车输美面临高达27.5%的关税(含特朗普新增的25%关税)。尽管协议意向将税率降至15%， 但这一水平仍将对日本经济支柱产业构成压力。 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正已于周三清晨抵达华盛顿。面对关于汽车关税下调时间表的追问，他提 醒道："值得注意的是，美英协议花了54天才得以实施。" 美国总统特朗普表示，日本将接受进口福特(F.US)大型F-150皮卡。特朗普在采访中称："他们(日本)正 在进口我们的汽车……非常漂亮的福特F-150。我相信在那里也会表现得很好。"他所指的是福特F- 150Lightning电动皮卡等车型。 特朗普一直抱怨美国汽车在日本不受欢迎。但大多数专家认为，这是因为缺乏适合日本市场的车型，而 非存在贸易壁垒。特朗普提到的福特F-150，即使不算后视镜，车身宽度也超过两米，可能限制其在日 本道路上的实用性。根据2012年发布的一份政府报告，日本许多双车道道路的宽度不足四米。 特朗普发表此番言论正值日本首席贸易谈判代表赴美敦促美方尽快落实降低汽车关税承诺之际，同时也 突显了双方对已宣布贸易协议细节的理解存在明显分歧。 当地时间7月22日，特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议 ...

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年8月6日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 现货旺季高点已现，本周SCFIS进一步回落至2300点以下，连续四周回落，8月运价呈每周下跌趋势，市场无合力挺价氛围，运价8月步入下行通道，关注10月逢高空机会以及低多12 - 10机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面旺季高点已显现，本周SCFIS进一步回落，8月运价呈下跌趋势，市场无挺价氛围，以上海至鹿特丹航线为例，多家航司下调报价，航司线上大柜报价较7月末下降200 - 300美元，显示挺价意愿不足，参考近年规律，8月下旬运价基本回到7月初水平，后期关注运价下跌速度和关税谈判，考虑关税影响和运力供给情况，今年运价或淡季更淡 [8] 行业要闻 - 7月28日至8月1日，中国出口集装箱运输市场基本平稳，运输需求疲软，多数航线市场运价调整，综合指数小幅下跌，国际货币基金组织上调中国2025年经济增长率预测0.8个百分点，原因是出口推动 [9] - 8月1日，上海出口集装箱综合运价指数为1550.74点，较上期下跌2.6%；欧洲航线欧美贸易谈判取得进展，达成15%关税协议，欧盟将购买美国能源产品并增加投资，本周运输需求平稳，市场运价小幅回落，上海港出口至欧洲基本港市场运价为2051美元/TEU，较上期下跌1.9% [9][10] - 地中海航线供求关系疲软，即期市场订舱价格下跌，8月1日，上海港出口至地中海基本港市场运价为2333美元/TEU，较上期下跌3.5% [10] - 北美航线，美国6月耐用品订单环比大幅下降9.3%，中美经贸会谈推动双边经贸关系稳定健康发展，本周运输需求缺乏增长动能，即期市场订舱价格下行，8月1日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2021美元/FEU和3126美元/FEU，分别较上期下跌2.2%、7.5% [10] - 7月21日，以色列空军空袭也门荷台达港，加剧对胡塞打击行动，荷台达港运营受影响，该港对也门贸易和人道主义物资供应重要，是冲突焦点 [10] - 特朗普表示美国维持对日本商品25%关税，可能与印度达成贸易协议，美国与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%关税，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买7500亿美元美国能源产品，协议有利于汽车和农业行业 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年8月4日与7月28日相比，SCFIS欧洲航线（基本港）为2297.86点，下跌18.7点，环比-0.8%；美西航线（基本港）为1130.12点，下跌153.89点，环比-12.0% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示上海 - 欧洲基本港运价和上海 - 鹿特丹即期运价走势图 [19]

美联储主席任命 - 美国总统特朗普表示可能很快宣布美联储新任主席 [1] - 潜在候选人范围已缩小至四人 财政部长斯科特·贝森特不在名单中 [2] 药品关税政策 - 计划在未来一周内宣布药品关税 初始税率较小但未透露具体数值 [2] - 药品关税将在一年至一年半内升至150% 最终达到250% [2] - 瑞士制药业被点名 称其赚得盆满钵满 [2] 半导体与芯片关税 - 将在"下周左右"宣布对半导体和芯片征收关税 未透露细节 [2] 欧盟关税问题 - 威胁对欧盟征收35%关税 前提是欧盟不履行义务 [2] - 欧盟决定暂停原定8月7日生效的对美关税反制措施 [5] - 欧盟保留重启反制措施的选项 正在细化与美国的框架协议 [5] - 欧盟此前已准备对大豆 飞机 汽车 威士忌等美国商品加征关税 [5] 印度关税问题 - 威胁在未来24小时内大幅提高印度关税 [3] - 印度继续从俄罗斯进口石油 炼油企业仍购买俄罗斯原油 [3][5] 美股市场表现 - 三大指数齐涨：道指涨0.26% 纳指涨0.21% 标普500涨0.16% [6] - 绩优股表现：辉瑞制药涨4.33% 英国石油涨1.3% 百胜中国涨1.55% [6] - 加密货币概念股Coinbase跌超4% [6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数小幅上涨 [6] - 哔哩哔哩 知乎涨幅接近3% 腾讯音乐 爱回收涨超1% [6] - 奇富科技 小马智行跌超1% [6] Palantir公司表现 - 盘初大涨8% 续创历史新高 [7] - 总市值超过4000亿美元 [7] - Wedbush将目标价从160美元上调至200美元 [7] - 当日交易数据：开盘价171.9美元 最高176.33美元 最低170.19美元 [8] - 成交量3174万股 成交额54.86亿美元 换手率1.35% [8] - 市盈率(TTM)723.33 总市值4127亿美元 [8]

特朗普：将大幅提高印度关税 一起来看下最新的海外动态。 【导读】特朗普：将大幅提高印度关税 北京时间8月5日晚间，美国总统特朗普表示，将在未来24小时内大幅提高印度关税，印度是关税最高的 国家。他表示，印度并不是一个好的贸易伙伴，与印度存在的分歧在于关税过高。 据央视新闻，当地时间8月4日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"发文表示，印度不仅大量购买 俄罗斯石油，还将其中大部分石油在公开市场上出售，牟取暴利。因此，他将大幅提高印度向美国缴纳 的关税。 特朗普上月在"真实社交"平台上向印度发出威胁：如果印度继续购买俄罗斯武器和石油，美方将在对印 度商品征收25%进口关税的基础上额外施加惩罚性关税。8月1日，特朗普又对媒体记者说，他相信印度 打算停止购买俄罗斯石油。 特朗普最新表态，如果欧盟不履行义务，将对欧盟征收35%的关税。 最终会提高到250% 据央视新闻，当地时间5日，欧盟负责贸易的高级官员对外解释美欧日前签订的关税协定。 据称，根据美欧最新达成的框架性贸易协议，美国决定对绝大多数欧盟出口商品统一征收15%的关税税 率，该税率已包括对最惠国待遇下商品的适用税率。欧盟出口商无需再单独应对不同品类的税率， ...

美欧关税协议核心内容 - 美国将对绝大多数欧盟出口商品统一征收15%的关税税率 该税率已包括最惠国待遇商品的适用税率[1] - 欧盟出口商无需单独应对不同品类税率 所有相关产品均适用同一标准[1] - 协议为双方带来即时缓解效应 但正式条款仍在制定中且联合声明不具有法律约束力[1] 协议执行状态 - 欧盟全面确定免征美国关税的必需产品清单尚需时日[1] - 欧美尚未就何时达成贸易协议联合声明达成共识[1] - 钢铁和铝、芯片、烈酒三大关键领域的关税协议仍待定[1] 协议达成背景 - 美国总统特朗普于7月27日宣布美欧达成新贸易协议[1] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示15%税率是欧委会能够达成的最佳结果[1]

贸易协议对瑞士法郎的影响 - 如果瑞士与美国在本周四最后期限前达成贸易协议，瑞士法郎可能出现小幅回升 [1] - 若无法达成协议，瑞士出口至美国的商品将面临39%的关税 [1] - 瑞士官员可能会大幅提升对美方的报价，最终协议达成的代价可能比最初预期更大 [1] 欧元兑瑞郎汇率走势 - 若达成协议，欧元兑瑞郎可能在0 9300附近企稳 [1] - 若贸易紧张局势升级，瑞士法郎可能走软 [1]

行业与公司 - 亚洲出口商通过提高美元价格将部分关税成本转嫁给美国消费者和企业 中国关税变化最为显著达到30% 亚洲货币相对美元升值4% 出口商品价格上涨2% 美国承担19%的成本[1] - 韩国与美国达成的贸易协议降低了韩国增长前景中的下行风险 韩国汽车行业互惠和部门性关税从25%降至15% 韩国承诺向美国进行总计1,000亿美元的投资 涉及半导体等多个领域[1] - 美国对印度出口商品征收25%关税 直接影响较小 但全球经济增长放缓和商业信心受挫而产生的间接负面影响值得关注 印度电子行业、纺织品和制药业对美国市场份额敏感[1] - Gift Nifty受美国对印度加征关税影响大约在70个基点左右 农产品关税问题是谈判的重要因素之一 印度不愿意将其降至零 并且存在转基因农产品禁令的问题[1] 核心观点与论据 - 维持对2025年韩国1.1%高于共识的增长预测 主要因为预计下半年将出现复苏 这得益于财政刺激和国内消费的适度增长 贸易协议的不确定性已经消除 这减少了韩国经济的下行风险[1][6][7] - 韩国与美国最新达成的贸易协议消除了许多不确定性 从8月1日起 韩国汽车行业互惠和部门性关税从25%降至15% 韩国还获得了最低半导体和制药关税 消除了半导体出口面临的一大风险 对钢铁、铝和铜征收50%关税保持不变[5] - 印度与美国之间已经进行了5轮贸易谈判 第6轮预计将在8月中旬之后进行 预计在9月25日左右可能达成某种形式的贸易协议或早期收获协议 在此之前 暂时较高的关税可能会持续[8] - 香港金融管理局将禁止加密货币交易 并探索更稳定的数字货币作为广泛链上支付手段 稳定币发行商的申请将从本周五开始 有意申请的机构需要在9月底之前完成申请[3][14] 其他重要内容 - Visa、MasterCard、PayPal这样的跨境支付工具已经非常成熟 市场接受新的支付渠道需要时间 而且全球监管的不确定性也会增加跨境结算的风险[2] - 中国选择香港作为稳定币试验场 主要是因为中国仍然实行资本管制 并且已经禁止了加密货币交易 香港作为一个金融中心 具备相对宽松的监管环境和成熟的金融基础设施[13] - 稳定币发行商、经纪服务和金融科技公司会是最先受益者 但对传统银行业务也会产生一定影响 在短期内 电子商务领域应用相对有限[17] - 从当前法规来看 这种基于区块链的现金等价物不会直接与传统存款产品竞争 也不会带来杠杆增加 因此 对信贷创造方面影响有限[18] - 让人们接受新的支付方式成本很高 需要大量资本投入以推广并获取客户 这一点在中国国内的一些支付系统中已经得到验证[19]