沪港通南向交易活跃度 - 沪港通南向成交额前三为阿里巴巴-W(09988)70.25亿元、中芯国际(00981)62.79亿元、山高控股(00412)38.99亿元 [1] - 沪港通南向净买入额最高为山高控股(00412)+17.21亿元，其次为泡泡玛特(09992)+9.01亿元，阿里巴巴-W(09988)+4.73亿元位列第三 [2] - 沪港通南向净卖出最显著为腾讯控股(00700)-6.50亿元和小米集团-W(01810)-3.55亿元，长飞光纤光缆(06869)净卖出6900.83万元 [2] 深港通南向交易活跃度 - 深港通南向成交额前三为阿里巴巴-W(09988)45.57亿元、中芯国际(00981)33.96亿元、腾讯控股(00700)15.89亿元 [1] - 深港通南向净买入额最高为盈富基金(02800)+10.70亿元，阿里巴巴-W(09988)+12.54亿元和美团-W(03690)+5.22亿元分列二三位 [2] - 深港通南向净卖出主要集中在中芯国际(00981)-2.15亿元、信达生物(01801)-3709.06万元及小米集团-W(01810)-4326.75万元 [2] 重点公司跨市场交易表现 - 阿里巴巴-W(09988)在沪港通和深港通合计成交115.82亿元，两地净买入总额达17.27亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)两地合计成交96.75亿元，但沪港通净买入+3.08亿元与深港通净卖出-2.15亿元形成反差 [1][2] - 山高控股(00412)在沪港通成交38.99亿元（净买入+17.21亿元），深港通成交13.91亿元（净买入+5.19亿元），合计净流入22.40亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)在沪港通呈现净卖出-6.50亿元，而在深港通转为净买入+2791.41万元 [2]

港股通纳入后股价波动现象 - 多只港股被纳入港股通标的后股价出现暴涨暴跌，波动大幅加剧 [1] - 典型案例如药捷安康-B，纳入后股价加速上涨，9月8日当天大涨20.13%，短短几个交易日最高涨幅逾10倍，但自9月16日开始剧烈调整，当天大跌53.73%，9月18日再跌12.43% [2] - 佰泽医疗纳入后波动幅度也明显加大，9月15日单日涨幅超过50%，9月16日涨幅达28.03%，但9月17日开始连续两个交易日跌幅超过10% [2] 成交量变化 - 相关个股在"入通"后单日平均成交量较未被纳入前激增数倍乃至数十倍 [3] - 涉及股票包括药捷安康-B、佰泽医疗、脑动极光-B、喜相逢集团、MIRXES-B、博雷顿、沪上阿姨等 [3] 股价波动原因分析 - 指数成份股调整导致相关ETF被动买入，恒生系列多个指数成份股调整新纳入多只港股，使得港股通标的同步出现调整 [4] - 股票被纳入港股通后，内地投资者有机会买入，带来南向港股通资金"活水"买盘，例如脑动极光-B在"入通"后南向资金持有量从0快速增长至超过5000万股 [5][6] - 投机资金借概念炒作，近期"入通"股票中多只是医药赛道股票，如药捷安康-B核心产品获得乳腺癌Ⅱ期临床默示许可，脑动极光是中国认知障碍数字疗法市场领导者 [6] - 部分新晋港股通标的为次新港股，上市时间不久，实际自由流通股份数相对较少，资金涌入后更容易导致股价暴涨暴跌 [6] 相关公司基本面 - 药捷安康-B 2025年上半年未实现任何主营业务收入，净利润为亏损1.23亿元 [7] - 佰泽医疗2025年上半年仍处于亏损状态，亏损约0.2亿元 [7]

股价表现 - 盘中飙升逾14% 截至发稿涨5.67%至11.92港元 成交额达2.13亿港元 [1] 港股通纳入 - 公司股份自9月8日起被调入沪港通及深港通下港股通标的证券名单 [1] - 预计将扩大股东基础 提高股份交易流通性 提升资本市场声誉及品牌知名度 [1] 竞争优势 - 历史包袱轻于多数同业 通过标准化电芯和平台化电池包提升制造效率 [1] - 在客户集中度较高情况下实现最近两个报告期盈利 并达成行业领先毛利率 [1] - 高产能利用率、先进制造产线和卓越管理能力构成核心优势 [1] 客户结构与盈利前景 - 规模效应和高产能利用率预计持续至2026年末 [1] - 广汽丰田将在2024年成为第二大客户 [1] - 外资品牌预计于2027年贡献约一半收入 主要来自大众增程车型配套 [1]

公司股价剧烈波动 - 9月16日上午公司股价创历史新高，市值逼近2700亿港元，相当于康方生物与药明生物两家医药巨头的市值总和[1] - 当日下午2点后股价反转，从每股600多港元跌破200港元，全天跌幅达53.73%，较最高点暴跌70%，市值在2个多小时内蒸发近2000亿港元[1] - 次日开盘股价出现反弹，重新站上200港元每股[3] 公司基本面与市值对比 - 公司成立于2014年，专注于抗癌和代谢病创新药研发，但至今没有一个产品上市，没有产品收入[1] - 公司去年亏损2.75亿元，今年上半年亏损1.23亿元[1] - 市值高峰时达到近2700亿港元，但其核心产品仅获得临床默示许可，可开始二期试验[1] 股价异动原因分析 - 股价自9月开始突然上涨，主要原因为被纳入港股通名单以及核心产品获得临床默示许可[1] - 公司总股本为3.969亿股，其中3.82亿股为上市前融资形成且有12个月禁售期，实际流通股份仅550.7万股，盘子小易被资金拉升[2] - 市场资金因利好消息迅速涌入，推动股价快速上涨[3]

中概股回港流动性分化现象 - 截至2025年上半年31单中概股回港项目中12家纳入港股通公司美股日均成交额平均仅为港股1.3倍交易水平更均衡 而19家未纳入港股通公司流动性低迷集中于小市值或回港未募资企业[1] - 未纳入港股通企业因流通盘活力不足股东结构单一等问题普遍面临交易活跃度偏低困境[1] BOSS直聘流动性困境特征 - 公司总市值近650亿港元不属于小市值行列 但因2022年12月以介绍上市方式回港未募集资金长期受困港股流动性疲软 成为未纳入港股通公司中大市值却低流动典型案例[1] - 2025年上半年港股日均成交额仅124万港元 日均换手率低至0.002% 同期美股日均成交额约5.6亿港元换手率0.927% 美股成交额为港股454倍[2] - 港股流动性低迷直接制约公司融资股东结构优化及老股东减持等关键需求[2] 流动性改善措施及效果 - 2025年6月25日启动股份公开发售 发行3450万股每股66.0港元筹资净额22.0亿港元 新增股份于7月4日上市[3] - 发售模式允许香港散户参与 香港发售部分获12.04倍超额认购 国际配售部分获12.46倍超额认购[3] - 增发后港股日均成交额从124万港元跃升至3520万港元提升28.4倍 日均换手率从0.002%提升至0.05%提升23.7倍[4] 港股通纳入门槛挑战 - 作为同股不同权公司需满足连续183个港股交易日日均市值不低于200亿港元且总成交额不低于60亿港元[5] - 截至2025年9月16日增发后53个港股交易日总成交额仅18.7亿港元 仅完成60亿港元目标31%[5] - 剩余交易日内需日均成交额至少5300万港元才能达标 当前达成难度较大[5] 增发方案局限性 - 发行比例仅3.63%新增股份占比有限 港股流通盘偏小交易筹码供给不足问题未根本解决[6] - 增发保守性导致流动性提升幅度未能突破入通所需关键阈值[6] 高管减持行为分析 - 首席技术官张涛于8月26日至9月11日在美股累计减持121万股均价11.80美元/股套现1428万美元[7] - 减持选择源于港美流动性差异 美股日均成交额6.4亿港元换手率0.800%能更顺畅承接大额减持[8] 潜在风险因素 - 高管减持可能被解读为内部人对短期前景谨慎信号 尤其港股新增散户投资者对风险更敏感[9] - 若市场产生其他高管或早期股东跟进减持预期 可能导致资金观望 增加港股通成交额目标达成难度[9]

公司股价表现 - 药捷安康股价在9月一度暴涨至679.5港元，较9月初最大涨幅超10倍，较6月13.15港元的发行价暴涨近50倍 [1] - 公司市值在股价暴涨后突破2500亿港元，超越康方生物等成熟药企，但午后股价较日内高点跌超70%，总市值蒸发近2000亿港元 [1] - 9月16日单日股价振幅达123.98%，但换手率仅为4.13% [9] 核心产品与研发进展 - 核心产品替恩戈替尼（Tinengotinib）是一款创新多靶点小分子激酶抑制剂，靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora三大通路 [6] - 替恩戈替尼于9月10日获得中国药监局针对胆管癌的II期临床试验默示许可，是全球首个且唯一进入注册临床阶段用于治疗胆管癌的FGFR抑制剂 [4][6] - 该产品已在中美两地开展针对胆管癌、前列腺癌、乳腺癌等实体瘤的临床试验，是公司最具价值的核心资产 [6] 公司财务状况 - 公司目前尚无商业化产品，业绩处于亏损状态，2025年上半年收入为0，税前亏损1.23亿元 [6] - 2022年至2024年间，公司税前亏损累计达8.7亿元，其中2022年亏损2.52亿元，2023年亏损3.43亿元，2024年亏损2.75亿元 [6][7] 股本结构与市场交易特征 - 公司控股股东、上市前股东和现有股东有12个月禁售承诺，基石投资者设6个月禁售期，禁售股份占比高达98% [8] - 在药捷安康港股发行的3.0167亿股中，仅有1.72%（550.7万股）可供二级市场交易，流通盘极小 [8] - 截至9月11日，南向资金通过港股通持有公司306.25万股，相当于已发行H股股本的1.02%，在4个交易日内收集了大半流通股份 [9] 行业背景与市场机制 - 截至8月底，港股医药板块翻倍股达到16只，板块整体热度较高 [4] - 港股市场无涨跌停板限制，部分公司成交清淡，换手率低，股价波动幅度大 [18] - 股权高度集中的公司（大股东合计持股比例常在90%以上）即使少量股份成交也可能导致股价大幅波动 [15][17] 历史案例与市场模式 - 马可数字科技在纳入港股通后3个月内股价暴跌99% [10] - 友联国际教育租赁在纳入港股通约一年后遭剔除 [12] - 辉山乳业因财务造假单日暴跌90%，雅高控股在11个月暴涨39倍后半天内市值跌去超90% [14]

公司近期股价表现与市值变动 - 药捷安康股价在9月一度涨至679.5港元，自9月以来最大涨幅超10倍，若从6月13.15港元的发行价算起，不到三个月暴涨近50倍 [1] - 公司市值在股价暴涨后突破2500亿港元，超越康方生物等成熟药企，但午后股价跳水，较日内高点跌超70%，总市值蒸发近2000亿港元 [1] 股价波动的潜在驱动因素 - 9月10日，公司核心产品替恩戈替尼的一项II期临床试验获中国药监局临床默示许可，被视为行情主要推动力之一 [4] - 9月8日，公司被正式纳入港股通标的，在纳入前，公司控股股东、上市前股东等有长达12个月的禁售承诺，基石投资者有6个月禁售期，导致禁售股份占比高达98%，流通股仅占发行H股的1.72%或550.7万股 [9] - 截至9月11日，南向资金通过港股通持有公司股数达306.25万股，相当于已发行H股股本的1.02%，在4个交易日内收集了大半流通股份 [11] - 9月16日，公司股价振幅达123.98%，但换手率仅4.13% [12] 公司基本面与核心资产状况 - 公司核心产品替恩戈替尼是一款创新多靶点小分子激酶抑制剂，靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora通路，是全球首个且唯一进入注册临床阶段用于治疗胆管癌的FGFR抑制剂 [6] - 除替恩戈替尼外，公司其他管线均处于相对早期研发阶段，目前尚无商业化产品，业绩处于亏损状态 [6] - 2022年至2024年，公司税前亏损分别为2.52亿元、3.43亿元、2.75亿元，三年累计亏损8.7亿元，2025年上半年收入为0，税前亏损1.23亿元 [6][8] 港股市场机制与类似案例 - 港股市场存在通过锁定绝大多数股份、推高股价，待标的纳入港股通后借助南向资金拉高股价并高位兑现的操作模式 [11][14][15] - 类似案例包括马可数字科技在纳入港股通后3个月内股价暴跌99%，以及友联国际教育租赁在纳入一年后被剔除 [17][18][20] - 港股不少公司无涨跌停限制、成交清淡、换手率低，且股权高度集中，香港证监会定期公布股权高度集中个股名单并提示相关风险 [26][29][30][33] - 历史案例显示，缺乏实质性业务支撑的炒作终将回归理性，当估值与基本面发生背离时，股价会大幅波动 [24][39]

股价剧烈波动 - 9月16日股价走势跌宕起伏，早盘一度涨超60%，午盘涨超49%至619港元/股，市值达2457亿港元，超越信达生物、康方生物等创新药企 [1] - 同日14时30分左右股价开始跳水，盘中一度跌超63%，收盘跌53.73%至192港元/股，市值缩水至762亿港元 [1][7] - 自6月23日上市以来累计涨幅超过13倍，9月12日、9月15日分别上涨77%、116% [4] 公司业务与产品进展 - 公司是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法 [4] - 核心产品替恩戈替尼联合氟维司群治疗HR+/HER2-复发或转移性乳腺癌的II期临床试验于9月10日获得国家药监局临床默示许可 [6] - 替恩戈替尼早期临床研究在经历过多种治疗的HR+/HER2-乳腺癌患者中显示出鼓舞人心的临床效果，临床前实验表明联合用药具有药理学协同作用 [6] 财务表现 - 公司尚未有商业化产品，处于亏损状态，2023年、2024年年内亏损分别为3.43亿元和2.75亿元人民币，合计超过6亿元 [3] - 2025年上半年公司仍亏损1.23亿元人民币 [6] 股权结构与流动性 - 股权集中度极高，前10大券商席位持股达99.82% [3] - 截至9月15日，股份存放在港交所CCASS的比例为89.26%，其中前10大证券席位持仓量达99.82%，市场流通股份比例极低 [9] - 创始人吴永谦持股比例高达32.98%，大股东、上市前股东及基石投资者持股有至少半年禁售期 [9] - 公司不在港股可沽空名单中，缺乏有效对冲机制平衡单边买盘 [9] 市场影响因素 - 9月8日纳入港股通是股价大涨的重要原因之一，港股通资金成为港股公司重要资金来源 [10] - 纳入港股通后获得资金追捧，截至9月15日港股通持有数量为306.25万股，较前一交易日增加近89万股 [10] - 流通盘极小导致少量资金交易即可对股价造成显著影响，波动性较大 [8][9]

港股通净买入/卖出公司 - 阿里巴巴-W为本周净买入金额最高公司达179.99亿元[8] - 泡泡玛特为本周净卖出金额最高公司达-25.29亿元[9] - 信息技术行业在净卖出前十中占据五席包括小米集团-W(-10.96亿元)和快手-W(-8.71亿元)[9] 行业资金流向 - 可选消费行业在净买入前十中占据四席包括比亚迪股份(24.57亿元)和理想汽车-W(9.16亿元)[8] - 金融行业有三家公司进入净买入前十包括中国平安(18.33亿元)和友邦保险(10.74亿元)[8] - 医疗保健行业出现分化映恩生物-B获净买入13.65亿元而康方生物遭净卖出13.28亿元[8][9] 个股活跃度分析 - 阿里巴巴-W连续五日位列沪市和深市港股通活跃度榜首9月10日合计买卖额达167.95亿元[18][19][20][21][22] - 美团-W在沪市港股通中表现活跃但净买入方向不稳定9月8日净卖出11.88亿元而9月9日深市净买入6.05亿元[21][22] - 中芯国际在多日活跃榜中出现9月11日深市港股通买卖额达31.32亿元[19]

港股市场整体表现 - 9月15日，恒生指数收盘报26446.56点，上涨58.40点，涨幅0.22% [1] - 恒生科技指数收盘报6043.61点，上涨54.34点，涨幅0.91% [1] - 恒生指数当日成交量为206亿股，成交额为2902亿港元，最高点位26532.75，最低点位26280.23 [2] - 南向资金净买入额超过140亿港元 [12] 焦点公司：药捷安康-B - 公司股价当日最高飙升124%，最高报431.4港元，最终收于415港元，日内涨幅达115.58% [2] - 公司发行价为13.15港元，上市不到3个月累计涨幅超过30倍，市值突破1200亿港元 [2] - 公司总市值为1647亿港元，港股市值为1252亿港元，当日成交量1440万股，成交额36.9亿港元，换手率4.77% [3] - 公司是一家处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法，目前尚无商业化产品，上半年营业收入为0，亏损1.23亿元 [3] - 公司核心产品替恩戈替尼联合氟维司群治疗复发或转移性乳腺癌的Ⅱ期临床试验于9月10日获得中国国家药品监督管理局临床默示许可 [4] - 公司于9月8日被调入港股通标的名单 [4] 焦点公司：宁德时代 - 公司H股盘中一度涨超10%，最高报476.8港元，创上市以来新高，收盘报465港元，上涨7.44% [7] - 公司H股于2025年5月20日在港交所上市，募资额410亿港元，为年内港交所乃至全球市场最大规模IPO [7] - 公司A股盘中大涨14%，以371.52元创历史新高 [7] - 公司2025年上半年全球市场份额持续领先，毛利率为25.58%，电池系统产能达345GWh，在建产能235GWh [8][9] - 太平洋证券研报指出公司全球市占率持续领先，电池产量稳步增长，并维持"买入"评级 [8][9] 其他主要公司及板块表现 - 阿里巴巴涨超2%，盘中最高涨近4%，再创本轮行情新高，市场关注即将于9月24日至26日召开的2025云栖大会 [10] - 科网股涨多跌少，哔哩哔哩涨近5%，网易、小米集团涨超1%，百度集团、联想集团跌超2% [12] - 汽车股涨幅居前，蔚来涨超3% [12] - 新消费概念股分化，沪上阿姨涨超8%，泡泡玛特跌超6% [12] 机构后市研判 - 广发证券指出，美联储重启降息后，港股市场表现可能更强劲，非衰退式情形下指数震荡走强，降息重启后12个月内恒生指数平均涨幅达35.4% [14] - 行业层面，降息后12个月内表现突出的板块预计为卫生保健、科技、必需消费品和非必需消费品，表现较差的行业预计为公用事业和电信行业 [14]