智算中心投资热度 - 截至2024年11月全国已投运智算中心项目近150个，在建及规划项目接近400个 [2] - 2024年8月全国智算中心项目总数超300个，公布算力规模超50万PFlops，其中约三分之一项目规划算力超500PFlops [3] - 2025年Q1全国29个省份165个智算中心项目有新进展，128个披露项目总投资超4300亿元，但仅16个处于已投产/试运行阶段 [3] - 2024年Q1智算中心相关招标公告达172条，同比增幅明显，百万级AI设备采购需求快速增长 [3] 算力供需结构性矛盾 - 行业出现"结构性错配"而非"过剩"，AI推理业务占比从10%提升至40%-50% [5] - 某运营商国产万卡池从闲置到爆满仅用1-2个月，反映需求快速变化 [5] - 企业囤积落后芯片（落后主流高端卡两代以上）导致"有卡用不起来"现象 [7] - 西部地区因电价和清洁能源优势更适合建设智算中心，部分地区盲目上马导致高运维成本 [7] 算力利用率现状 - 部分智算中心国产算力利用率不足20%，企业级通用算力中心利用率仅10%-15% [9] - 国产芯片闲置率可能高达70%-80%，生态不完善是主因 [11] - 英伟达卡智算中心也存在销售运营能力不足导致算力闲置问题 [11] - 部分设备因技术迭代无法满足新计算要求导致资源闲置 [11] 行业发展趋势 - AI基础设施呈现"集中+边缘"并行趋势：大模型训练依赖超大规模中心，推理集群向各行业场景扩散 [8] - 国产芯片厂商转向提供整套解决方案，某50PFlops智算中心利用率高正扩建至200PFlops [12] - 生成式AI热潮推动"智能体"开发，缓解算力与实际需求脱节 [12] - 行业进入精细化运营阶段，传统裸机租赁模式难盈利，并购整合后资源将重新规划 [14]

会议基本信息 - 活动类别为电话交流，时间是2025年4月27日10:00 - 16:00 [1][2][3] - 参与单位众多，包括天风证券、易方达基金等各类金融机构及个人投资者 [1][2] - 上市公司接待人员有董事会秘书林韬、科华数能总裁崔剑、云集团总裁陈晓、证券事务代表赖紫婷 [3] 2024年度经营情况 - 营业收入77.57亿元，同比下降4.71% [3] - 数据中心行业营收31.52亿元，同比增长14.07%，毛利率28.77%，同比下降1.25% [3] - 智慧电能行业营收9.22亿元，同比下降9.01%，毛利率41.06%，同比增长6.82% [3] - 新能源行业营收36.08亿元，同比下降15.98%，毛利率16.78%，同比下降3.94% [3] - 归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，计提减值损失2.58亿元 [3] 智算中心业务发展 2024年情况 - 营业收入约31.52亿元，同比增长14.07% [4] - 布局新兴市场，打造智算基座枢纽，构建异构算力平台 [4] - 数据中心产品为多行业客户提供丰富产品及解决方案，针对AI场景推出系列产品 [4] - 算力服务携手国产芯片厂商，支持国产大模型，为多行业提供网络环境和算力调度服务 [4] 2025年情况 - 数据中心业务订单快速增长，产品侧取得较多订单，预计下半年交付确收；IDC服务侧签订多地算力服务合同 [5] - 加强“智算”与“光储”融合创新，构建全新模式，获多项荣誉 [6] 智慧电能与新能源业务发展 智慧电能业务 - 2024年营收下降，毛利率增加近7个pct [7] - 以高端电源为核心，聚焦大功率产品，应用于“大交通”“大工业”等领域 [7] - 为多行业提供解决方案，获多项全球及国内市场份额荣誉 [7] 新能源业务 - 2024年在竞争中稳健发展，推出新产品，交付多个标杆项目 [8][9] - 海外市场布局广泛，储能PCS出货量位居中国企业全球第一，连续10年入选全球新能源企业500强 [9] 订单情况与未来展望 订单情况 - 当前订单充足，获多个单项目过亿订单，智算中心产品订单饱满且快速增长 [9] 未来展望 - 加大智算中心业务发展力度，产品维度加大研发，客户维度深化合作，区域维度开拓市场，算力服务维度拓展业务 [10] 融资计划 - 2025年4月24日结束可转债项目，资金按计划使用 [11] - 未来综合多因素规划资金，有再融资计划将披露 [11][12]

报告行业投资评级 - 维持通信行业"强于大市"投资评级 [7][8] 核心观点 - AI 模型的快速扩展加速云计算普及 2024年全球云基础设施服务支出同比增长20% 达到3213亿美元 AI成为增长核心驱动力 [7] - 2024年我国企业级ICT市场规模约2693.6亿美元 同比增长11.7% 出海、云计算、AI及算力部署成为市场增长核心引擎 [7] - DeepSeek模型以极低成本实现接近GPT-4o性能 头部云厂商迅速集成至云平台 终端厂商接入DeepSeek将提升设备智能化水平 [7][8] - AI驱动通算中心向智算中心升级 2023-2028年我国企业级服务器和存储投资五年复合增长率达24.3% [7] - 光模块行业高景气 2024年全年光模块出口额同比增长60% 达到444.1亿元 [74] - 2025年AI手机渗透率将加速提升 全球渗透率预计达到32% 出货量近四亿台 [70] 行情回顾 - 2025年2月通信行业指数上涨2.67% 跑赢上证指数(+2.16%)和沪深300指数(+1.91%) [13] - 通信三级子板块中 网络规划设计和工程施工、增值服务、网络覆盖优化与运维分别上涨23.77%、17.43%、10.82% [14] - 个股方面 上涨94只 下跌28只 涨幅前三为润建股份(+75.28%)、梦网科技(+65.10%)、深桑达A(+61.53%) [18] 全球云基础设施数据 - 2024Q4全球云基础设施服务支出同比增长20% 达到860亿美元 2024全年支出3213亿美元 [19] - 前三大云服务提供商AWS、微软Azure和谷歌云合计占全球云支出市场64% 总支出同比增长25% [20] - 云厂商加大AI基础设施投资 AWS预计2025年总支出超1000亿美元 微软计划财年投入约800亿美元 谷歌预计2025年资本支出达750亿美元 [20] 我国ICT市场发展 - IDC预测2028年我国ICT市场规模接近7517.6亿美元 五年复合增长率6.5% [23] - 企业级ICT市场2024-2028年以每年11.5%复合增长率增长 2028年规模接近4150亿美元 [23] - 生成式AI对算力需求推动ICT市场增长 企业加大数据存储与算力基础设施投入 [24] 行业经济数据 - 2024年12月规模以上工业增加值同比增长6.2% TMT工业增加值同比增长8.7% [27] - 2024年1-12月TMT工业增加值同比增长11.8% TMT行业营收同比增长7.3% 利润总额同比增长3.4% [27] - 2024年12月通讯器材类零售额同比增长14.0% 1-12月同比增长9.9% [29] 国内电信行业 - 2024年电信业务收入累计完成1.74万亿元 同比增长3.2% 电信业务总量同比增长10.0% [30] - 截至2024年12月 5G移动电话用户达10.14亿户 占移动电话用户56.7% 5G基站总数达425.1万个 占移动基站总数33.6% [34] - 2024年1-12月移动互联网累计流量达3376亿GB 同比增长11.6% 12月DOU达19.7GB/户·月 [35] - 2024年实现新兴业务收入4348亿元 同比增长10.6% 占电信业务收入25% 其中云计算、大数据、物联网业务收入同比分别增长13.2%、69.2%、13.3% [42] 国内手机行业 - 2024年1-12月国内市场手机出货量3.14亿部 同比增长8.7% 5G手机2.72亿部 同比增长13.4% 占手机出货量86.4% [48] - 2024年1-12月国产品牌手机出货量2.69亿部 同比增长16.3% 占手机出货量85.6% [51] - 2024Q3我国AI手机出货量同比增长591% [55] - IDC预计PC、平板和智能手机出货量未来五年复合增长率分别实现2.6%、1.0%和1.3% [60] 光模块行业 - 2024年12月光模块出口总额39.1亿元 同比增长11.3% 出口总量369,748kg 同比增长24.9% [74] - 2024年1-12月对美国光模块出口总额179.0亿元 同比增长83.8% [78] - 2024年1-12月光模块出口额省份数据:江苏省236.62亿元(同比+79.0%)、四川省79.87亿元(同比+144.4%)、湖北省30.75亿元(同比+63.2%) [83] - 2024年高速数通光模块市场规模超90亿美元 400G和800G光模块出货量超2000万只 增长近4倍 [84] - TrendForce预计2025年400G以上光模块全球出货量超3190万个 年增长率56.5% [88] 通信设备行业 - 信骅科技2025年2月营收6.09亿新台币 同比增长108.6% 1-2月累计营收13.10亿新台币 同比增长100.2% [92] - 2024年12月以太网交换机出口额2.52亿美元 同比下降9.3% 环比增长22.4% 出口数量284.47万台 同比增长5.2% [93] - 2024年1-12月以太网交换机累计出口额24.78亿美元 同比下降33.0% 累计出口量2946.66万台 同比下降7.3% [95] 行业动态 - Manus在AI Agent领域实现技术突破 与阿里通义千问团队达成战略合作 [103] - OpenAI开源首个Agent SDK并发布Responses API 简化智能体开发流程 [101] - 亨通光电成功接入DeepSeek大模型 推进全方位部署 [100] - 中国商业航天企业银河航天与泰国电信运营商真实公司签署合作备忘录 推进低轨卫星通信技术合作 [107] 河南通信行业 - 2025年2月河南通信上市公司中 仕佳光子下跌9.18% 辉煌科技上涨2.10% [108] - 2024年12月河南省光模块出口额138.24万元 同比下降55.0% 2024年1-12月出口总额6584.65万元 同比增长248.54% [110] - 河南空港智算中心10000P算力集群项目预计2025年一季度全面投运 [112]

京东与光环新网的收购往事 - 京东曾计划收购老牌IDC企业光环新网，核心管理团队多数赞成，但首席战略官廖建文两次反对并拖延决议，导致收购失败[7][8][9] - 收购动机包括强化京东云IaaS基础设施能力，以及利用光环新网的重资产属性与地方政府进行"换税"合作（如土地置换、云计算订单等）[10][11][12] - 光环新网可同时满足京东资产证券化需求（机房土地租约）和科技企业标签塑造，但最终未实现[13][14] 京东云的兴衰与战略调整 - 京东云初期定位为集团技术转型核心，2017年提出"技术！技术！技术！"口号，曾计划与金山云、百度云合并打造"中国云"第三极[19][20] - 政企销售曾是核心优势，刘强东亲自推动地方政府合作（如智慧城市总包方案），但2018年后因外部事件导致订单锐减，年起飞次数从300+降至数十次[17][18] - 内部支持不足，京东零售主要使用自建云而非京东云，且经历多次换帅与架构调整，三云合并及分拆上市计划均告吹[20][21] 市场竞争与估值差距 - 2024年阿里云降价时京东云率先跟进但市场反应平淡，竞标存在感低[23] - 京东PS值（0.37-0.41）显著低于阿里（2.3-2.49），阿里云PS值达4-5倍且受AI推动有望升至8-10倍，市场更认可其技术属性[23][24] - 光环新网转型智算中心（AIDC）后PS值跃升至5倍，京东错失潜在千亿级资产协同机会[25][26] AI与云计算行业动态 - 光环新网因AIDC概念股价近五年新高，2025年春节后几乎翻番[2] - 阿里AI战略受全球关注，业绩电话会聚焦AI指引，市场视其为技术公司而非电商[24] - 智算中心成行业焦点，京东云已服务超20家智算中心，但规模有限[25]