核心观点 - 中方对中美举行新一轮经贸会谈持开放态度 [1] 商务部回应 - 商务部新闻发言人何咏前在例行新闻发布会上回应记者提问 [1] - 回应前提是相互尊重基础上的平等磋商 [1]

美国政府对华关税立场软化 - 美国财政部长贝森特表示特朗普宣布的对华100%关税"不一定"会落地[5][6][8] - 双边沟通渠道已重新开放 中美本周将举行新一轮工作级别会议[8] - 美方高层近期一系列表态旨在缓和市场情绪并寻求为局势降温[3][12][14] 中美经贸沟通与局势评估 - 中国商务部证实中美在磋商机制下保持沟通并已举行工作层会谈[9] - 中方指出美方在磋商背景下仍出台对华限制措施单方面损害中方利益[16] - 若未来半个月谈判无进展 当前市场积极情绪将难以维持[15] 稀土领域的战略态势 - 中国对稀土出口的管制是基于数十年布局形成的产业链主导地位 并非单纯谈判筹码[10][18] - 美国在稀土领域面临压力 但中国当前措施尚未完全复制美国在高科技领域的限制模式[18][19] - 美财政部长将美国在稀土领域的被动局面归咎于历届政府战略重视不足[10][11] 美国金融市场反应 - 特朗普的关税威胁导致美国金融市场出现显著波动[13] - 美方高层缓和性表态为美国股市注入乐观情绪 主要指标有所反弹[11][12][14]

中美贸易关系现状 - 美方威胁对华加征100%关税并出台一系列对华限制措施，严重损害中方利益并破坏经贸会谈氛围[1] - 中美双方在经贸磋商机制框架下保持沟通，近期进行了工作层会谈[2] - 中方立场是打则奉陪到底，谈则大门敞开，强调双方合则两利斗则俱伤[2] 中方关于出口管制的立场 - 中方对稀土等相关物项的出口管制是依据法律法规完善自身出口管制体系的正当做法[1] - 管制措施并非禁止出口，对符合规定的申请将一如既往予以许可，旨在维护全球产供链安全稳定[1] - 措施出台前中方已通过双边出口管制对话机制向美方进行通报[1] 对美方的诉求与批评 - 中方批评美方长期泛化国家安全、滥用出口管制并对华采取歧视性做法[1] - 中方敦促美方纠正错误做法，不能一边要谈一边威胁恐吓出台新限制措施[2] - 中方要求美方拿出诚意相向而行，以两国元首共识为引领通过对话协商解决关切[2]

中方对美方加征关税的立场 - 中方重申其关于稀土等相关物项出口管制的立场 认为这是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法 并非禁止出口 对符合规定的申请将予以许可 [1] - 中方指出美方长期泛化国家安全 滥用出口管制 对华采取歧视性做法 特别是在中美马德里经贸会谈后美方持续新增对华限制措施 严重损害中方利益并破坏会谈氛围 [1] - 中方阐明已就美威胁对华加征100%关税等限制措施表明立场 并在措施出台前通过双边对话机制向美方进行了通报 [1] 中美经贸关系与沟通现状 - 中方立场为关于关税战和贸易战是打奉陪到底 谈大门敞开 强调中美合则两利斗则俱伤 双方在中美经贸磋商机制框架下保持沟通 包括昨天进行了工作层会谈 [2] - 中方认为过去4轮经贸磋商证明在相互尊重平等协商基础上能解决问题 敦促美方纠正错误做法 不能一边要谈一边威胁恐吓出台新措施 [2] - 中方呼吁美方拿出诚意相向而行 以两国元首通话共识为引领维护磋商成果 通过对话协商解决关切和管控分歧 推动中美经贸关系健康稳定可持续发展 [2]

中方对中美贸易争端的核心立场 - 中方对关税战和贸易战的立场是一贯的 即打奉陪到底 谈大门敞开 [1][3] - 中美双方合则两利 斗则俱伤 在相互尊重平等协商基础上能够找到解决问题的办法 [3] - 双方在中美经贸磋商机制框架下保持沟通 包括近期进行了工作层会谈 [3] 中方对美方近期行动的具体回应 - 中方就美威胁对华加征100%关税等限制措施阐明了立场 [2] - 中方坚决反对美方在中美马德里经贸会谈后持续新增对华限制措施 认为其严重损害中方利益并破坏会谈氛围 [2] - 中方敦促美方纠正错误做法 拿出诚意相向而行 以两国元首共识引领继续通过对话协商解决关切 [3] 中方稀土出口管制措施的立场 - 中方对稀土等相关物项的出口管制是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法 [2] - 中国的出口管制不是禁止出口 对符合规定的申请将予以许可 旨在维护全球产供链安全稳定 [2] - 措施出台前中方已通过双边出口管制对话机制向美方进行了通报 [2] 对美方行为的批评 - 中方批评美方长期泛化国家安全 滥用出口管制 对华采取歧视性做法 [2] - 美方不能一边要谈 一边威胁恐吓出台新的限制措施 这不是与中方相处的正确之道 [3]

近期人民币汇率表现 - 人民币对美元中间价9月29日报7.1089，较前一交易日调升63个基点[1] - 近期人民币汇率呈现短期窄幅波动特征，离岸人民币9月一度升值触及7.08附近，上周又一度跌破7.14[1] - 9月第三周人民币汇率呈现小幅贬值态势，9月24日在岸人民币对美元收盘报7.1219，较上一交易日降86点，后续维持窄幅波动[2] 汇率波动驱动因素 - 人民币汇率近期波动最直接原因是受美元指数阶段性反弹带动[1][2] - 9月24日、25日美元指数连续两天大涨，突破98整数位，最高冲至98.6044，9月24日收盘97.8635，上涨63点，创两周新高，全周累计上涨0.55%[2] - 美联储主席鲍威尔对通胀韧性的强调削弱了市场对大幅连续降息的乐观预期，为美元提供阶段性支撑[2] - 内部季节性购汇需求上升，临近季末考核及长假，企业储备美元用于跨境支付，个人留学旅游等购汇需求边际上升，扩大美元买盘力量[3] - 央行近期降低升值水温，背后考量在于稳定，避免人民币急升或急贬[3] 中长期汇率格局展望 - 今年以来人民币汇率整体呈现先抑后扬走势，总体保持升值态势[1][4] - 短期波动不会改变人民币在合理均衡水平上基本稳定的中长期格局[1][4] - 美国前9个月美元指数累计下跌10.0%，上半年下跌10.8%，创1973年以来同期最差表现[4] - 中国经济复苏和科创前景改善，中国资产重估论应运而生，上半年主要经济指标运行良好[4] - 5月中旬以来中美经贸磋商取得积极进展，关税冲突明显缓和[5] - 中国人民银行货币政策委员会强调要增强外汇市场韧性、稳定市场预期、防范汇率超调风险[5] 未来影响因素 - 利好因素包括美联储恢复降息可能使美元指数进一步走弱，以及中美积极推进经贸磋商[5] - 不确定性因素包括美联储降息的节奏和力度、中美经贸磋商的潜在变数、关税冲击下中国经济的韧性表现[5]

人民币汇率表现 - 2025年三季度人民币对美元中间价累计上涨434个基点报7.1152，涨幅为0.6% [1] - 2025年三季度在岸人民币兑美元上涨311个基点报7.1345，涨逾0.43% [1] - 2025年三季度离岸人民币兑美元上涨139个基点报7.1435，涨幅约0.19% [1] - 9月17日在岸人民币兑美元盘中升破7.11关口，离岸人民币兑美元盘中一度涨破7.09关口，创下去年11月以来新高 [2] 汇率走强驱动因素 - 美联储完成年内首次降息，美元指数年内已贬值11%，为非美货币创造了升值窗口 [2] - 美元指数偏弱运行创造了相对温和的外部环境，央行中间价报价释放较强的汇率预期引导 [2] - 国内权益市场表现亮眼一定程度吸引了外资流入 [2] - 全球对配置中国权益资产的偏好上升，是推动人民币汇率走强的催化剂之一 [6] 未来汇率走势展望 - 接下来“稳中有升”“双向波动”仍将是人民币汇率走势的主基调 [1] - 人民币汇率大概率延续稳健走势，快速单边升值或大幅贬值的风险都不大 [4] - 四季度人民币汇率仍将以稳为主，保持与美元反向波动、波幅较小的运行格局 [4] - 若中美经贸谈判势头良好，人民币对一篮子货币有更强升值空间 [4] 政策支持与影响 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会指出，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [4] - 中国人民银行通过中间价连续调升释放明确信号，形成市场供求与政策引导的双重支撑 [2] - 人民币升值有助于降低进口成本、缓解输入性通胀并提升人民币购买力，但可能削弱出口竞争力 [5] - 政策需在汇率稳定与支持实体经济之间保持平衡，既要防止单边升值，也要利用升值窗口优化进口结构 [5] 人民币国际化进展 - 8月人民币在全球支付货币排名中保持第六大活跃货币的位置，占比达到2.93% [8] - 数字人民币国际运营中心在上海正式揭牌，同步推出跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台三大基础设施 [7] - 跨境二维码统一网关上线试运行，中国人民银行与印尼央行启动双边本币结算框架和二维码互联互通 [7] - 中国人民银行与欧洲央行、瑞士央行、匈牙利央行等续签双边本币互换协议 [7] 资本市场与资金流动 - 三季度中国资本市场跨境资金流入态势强劲，尤其是香港市场表现亮眼 [6] - 美联储降息有望直接利好港股估值修复以及A股核心资产 [6] - 美国投资者对中国市场的兴趣升至2021年以来的最高水平 [7] - 中美利差收窄将缓解资本外流压力，为国内实施支持性货币政策营造更好的外部环境 [7]

中美经贸磋商 - 中方回应关于在磋商中讨论增加进口美国大豆的具体问题 建议向主管部门了解 [1][3] - 中方强调关税战和贸易战不符合任何一方的利益 [3] - 中方主张双方应在平等 尊重 互惠的基础上协商解决问题 [3]

市场行情 - 周一国内豆粕现货价格下跌20元/吨，华东地区基差01-110持平，市场成交情况尚可，提货量处于高位 [1] - 9月16日豆粕期货主力合约收报3041.00元/吨，日内跌幅0.33%，最高价3058.00元/吨，最低价3030.00元/吨，成交量达964337手 [2] - 同日现货市场报价显示，天津地区43%蛋白豆粕市场价为3030元/吨，北京地区为3040元/吨 [2] 供需与库存 - 2025年9月第2周（10个工作日）中国累计装出豆粕113.69万吨，去年同期为180.93万吨 [3] - 本月日均装运量为11.37万吨/日，较去年9月的8.62万吨/日大幅增加31.95% [3] - 截至9月12日，全国主要油厂豆粕库存为115万吨，预计到9月底库存将增至120万吨左右 [4] 行业分析与展望 - 随着美国大豆收获期临近，中国仍未开启对美国大豆的采购，在维持23%进口关税的情况下，四季度可能以进口巴西大豆为主要替代，并辅助进口部分阿根廷大豆 [5] - 行业分析认为，在USDA 9月报告不佳以及潜在贸易变化的背景下，市场多头离场观望情绪较重，短期内价格可能以低位震荡为主 [5] - 若本周中美经贸磋商未传出新消息，期货价格可能会有一定反弹，但现货供应压力在中短期内持续存在，中长期需关注进口成本上移的趋势 [5]

报告基本信息 - 行业：豆粕 [1] - 日期：2025 年 9 月 16 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕 2601 合约前结算价 3087，收盘价 3042，跌 45，跌幅 1.46%，成交量 1450741，持仓量 2050694，持仓量变化 64488 [6] - 豆粕 2509 合约前结算价 3023，收盘价 2919，跌 104，跌幅 3.44%，成交量 17924，持仓量 13558，持仓量变化 13558 [6] - 豆粕 2511 合约前结算价 3057，收盘价 3013，跌 44，跌幅 1.44%，成交量 92348，持仓量 533961，持仓量变化 -6825 [6] 核心观点 - 外盘美豆期货合约震荡，主力在 1040 美分，USDA9 月报告有小幅利空但市场反应不大，市场聚焦本周中美经贸磋商，外盘下方有一定支撑 [7] - 国内随着美豆收获期临近未开启采购，四季度或以进口巴西大豆替代，可能有小部分进口缺口由国储拍卖补充，中美经贸磋商或动摇此逻辑 [7] - 多头离场观望情绪重，短期低位震荡，若本周磋商无新消息期货或反弹，现货供应中短期有压力，中长期以进口成本上移对待 [7] 行业要闻 - USDA 9 月美国 2025/2026 年度大豆产量预期 43.01 亿蒲式耳，市场预期 42.71 亿蒲式耳；期末库存预期 3 亿蒲式耳，市场预期 2.88 亿蒲式耳；单产预期 53.5 蒲式耳/英亩，市场预期 53.3 蒲式耳/英亩 [10] - 农业农村部 9 月估计 2024/25 年度中国大豆进口量 1.04 亿吨，较上月调增 576 万吨，压榨量调增至 9890 万吨，2025/26 年度供需预测与上月一致 [10] - 美国农业部计划 10 月 23 日为出口净销售报告推出升级系统，首份新系统周度销售报告 10 月 30 日发布 [11] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕 01 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率相关图表 [12]