9月23日，互联网医美平台新氧（Nasdaq：SY，股价3.72美元，市值3.69亿美元）正式推出全新一代"奇迹童颜3.0"，将童颜针价格直接拉至2999元，创下 行业历史新低。而此前，中国内地"童颜针"的市场均价普遍在万元以上。 此次价格大幅下调的背后，是新氧试图以低价策略打破医美行业长期存在的高价"恶性循环"，通过自营连锁诊所与供应链定制，推动行业从"卖方市场"转 向"大众消费"。 在新氧创始人兼CEO（首席执行官）金星看来，低价策略也是医美困境的破局关键。他直言："如果想把中国市场里的黑医美彻底打掉，那只有让整个合 规医美的价格变得能让消费者触手可及。" 不过，《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）注意到，在这一策略推出之际，新氧正面临业绩压力。今年二季度，公司整体营收同比下降7%， 净亏损3600万元，由盈转亏。新氧CFO（首席财务官）赵晖在业绩说明会上表示，业绩下滑的主要原因是订阅平台信息服务的医疗服务提供商数量减少。 新氧创始人兼CEO金星 图片来源：每经记者 李宇彤 摄 新氧尚在投入阶段的线下连锁业务，能否承担起转型后的业绩重任？低价策略又是否能支撑其颠覆行业格局的雄心？ 每经记者｜李宇彤 ...

不过，《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）注意到，在这一策略推出之际，新氧正面临业绩压力。今年二季度，公司整体营收同比下降7%，净 亏损3600万元，由盈转亏。新氧CFO（首席财务官）赵晖在业绩说明会上表示，业绩下滑的主要原因是订阅平台信息服务的医疗服务提供商数量减少。 医美市场"价格战"开打。 9月23日，互联网医美平台新氧（Nasdaq：SY，股价3.72美元，市值3.69亿美元）正式推出全新一代"奇迹童颜3.0"，将童颜针价格直接拉至2999元，创下行 业历史新低。而此前，中国内地"童颜针"的市场均价普遍在万元以上。 此次价格大幅下调的背后，是新氧试图以低价策略打破医美行业长期存在的高价"恶性循环"，通过自营连锁诊所与供应链定制，推动行业从"卖方市场"转 向"大众消费"。 在新氧创始人兼CEO（首席执行官）金星看来，低价策略也是医美困境的破局关键。他直言："如果想把中国市场里的黑医美彻底打掉，那只有让整个合规 医美的价格变得能让消费者触手可及。" 新氧创始人兼CEO金星图片来源：每经记者 李宇彤 摄 新氧尚在投入阶段的线下连锁业务，能否承担起转型后的业绩重任？低价策略又是否能支撑其颠覆行业格局的 ...

（文/霍东阳 编辑/张广凯） 9月22日，国货护肤品牌欧佩莱宣布已于今年年初完成Pre-A轮融资，投资方为雷军与许达来联合创立的顺为资本。8月19日，顺为资本也已对外公布了该项 投资信息。 定位轻医美级功效护肤品牌的欧佩莱OPELESIS成立不过两年，定位轻医美级功效护肤品牌，以科技创新为核心差异点，品牌在瑞士设有研发中心。 此前，欧佩莱OPELESIS与天津大学化学工程研究所副所长王跃飞教授携手实现了类肉毒肽——NEUBLOX的产业化应用，该成分成为全球首个通过双靶点 （Na+/K+离子通道与SNARE蛋白复合体）抑制动态纹的类肉毒超分子肽，其即时抗皱效率可达普通类神经肽的300%以上。 公司最核心的技术突破在于以NEUBLOX类肉毒肽的下一代技术为基础，开发了一种不同于A型肉毒靶点的新型神经阻断型蛋白，将作为三类医疗器械的核 心成分。该技术有望改变A型肉毒在抗皱领域的垄断局面，具备巨大的市场潜力。 目前，欧佩莱已备案20款产品，涵盖护肤品与口服保健品等类别。在该品牌天猫旗舰店中，产品价格区间为12.9至549元，销量最高的为双仓次抛精华水光 胶原弹的两支试用装，产品详情页标注"隔天迎接改变"。 据悉，本轮 ...

编者按 根据相关数据，近几年我国"轻医美"用户规模不断增长，预计2025年将达到3105万人。用户规模的持续 增长，带动整个"轻医美"市场快速扩张，预计2026年市场规模将突破3000亿元。 "轻医美"通常指非手术类医疗美容，如部分注射、光电、生物技术等，其具有操作手段灵活、创伤小、 恢复期短、风险低等特点，但仍属于医疗行为。一些商家为降低消费者心理门槛，让消费者产生"做轻 医美"和"做美容护理"区别不大的错觉，激发消费动力，在宣传推广中强调"轻""快餐化""生活化"， 将"轻医美"医疗属性和潜在风险淡化。不仅如此，医美行为监管明确、门槛高，鼓吹"轻"化可能为无证 擅自开展医美等违法现象大开绿灯。 如何才能有效规范"轻医美"市场？记者对此展开调查。 "3天线下特训+50节线上拓展课""快速上手各类皮肤注射项目，零基础掌握核心技术""结业即可独立接 诊，月入五六万元不在话下"…… 《法治日报》记者近日调查发现，在搜索引擎或社交平台上搜索"医美学习"等关键词，就会跳出五花八 门的医疗美容类培训机构，网上有时候还会主动推送这类内容。其中不少此类机构承诺，只需短短几 天，毫无医学学习经历的"小白"也能掌握"轻医美"技 ...

漫画/高岳 编者按 通过某平台的一则医美培训广告，记者以求学者的身份联系到一家医美培训机构。该机构工作人员刘敏 （化名）介绍：2980元购买原价5980元的产品，购买产品后免费学技术，一年之内都可以免费复训进 修。 据了解，产品指的是"除皱抗衰紧致水光、胶原蛋白水光、三文鱼修复水光"等共计30支产品；技术指的 是包括"轻医美技术、线雕技术、手术全科技术、营销拓客、自体血清中胚层疗法"在内的五大"核心技 根据相关数据，近几年我国"轻医美"用户规模不断增长，预计2025年将达到3105万人。用户 规模的持续增长，带动整个"轻医美"市场快速扩张，预计2026年市场规模将突破3000亿元。 "轻医美"通常指非手术类医疗美容，如部分注射、光电、生物技术等，其具有操作手段灵 活、创伤小、恢复期短、风险低等特点，但仍属于医疗行为。一些商家为降低消费者心理门 槛，让消费者产生"做轻医美"和"做美容护理"区别不大的错觉，激发消费动力，在宣传推广 中强调"轻""快餐化""生活化"，将"轻医美"医疗属性和潜在风险淡化。不仅如此，医美行为 监管明确、门槛高，鼓吹"轻"化可能为无证擅自开展医美等违法现象大开绿灯。 如何才能有效规范"轻 ...

医美行业关键要点总结 行业与公司 * 医美行业整体营收增长放缓 8月份增长4% 受非手术项目占比增加和价格透明化影响[1] * 行业内龙头机构如朗姿、益心、利格等营收增长普遍不理想 益心七八月份基本持平 部分月份零售额甚至下降[1][6] * 新氧从互联网平台模式转向线下机构模式 获客成本较低约1000元 通过快速开店、收购和加盟扩大门店布局[13] 核心观点与论据 * 客单价下降明显 7月客单价同比下降5%至3300元左右 为近年来最低 8月虽回升至3600元左右 仍低于去年同期水平[1][3][4][5] * 客单价下降主要归因于信息透明化、轻医美项目占比提升导致的价格下滑 以及新氧等平台低价项目引发的价格战 如5999元童颜针和299元光子嫩肤等[1][7] * 各大医美机构积极拓展轻医美子品牌 专注于皮肤光电、注射和微创非手术项目 店面面积较小500-1000平方米 扩张速度相对较慢每年新增3-5家[1][9] * 传统大型医美机构与轻医美小店在投入、面积、选址、营收和回报周期上存在显著差异 轻医美小店初期投资较低500-600万元 回报周期短6个月盈亏平衡 8-10个月盈利[1][2][10] * 玻尿酸市场高端进口产品如乔雅登和瑞蓝销量下降 机构倾向于使用OEM代工产品替代 以降低采购成本[4][16] * 国产玻尿酸中 新型注射类如格格针和波波针表现良好 弥补了传统品牌降价带来的影响[4][16][18] * 再生胶原蛋白市场 舒颜萃成为新的增长点 用量已超过艾素菲 每月达到1500多次 总体增速约10%[19][20] 其他重要内容 * 医美行业一般在9月到10月迎来高峰期 2023年9月增长25% 2024年9月增长14% 2025年预计9月增长15%[15] * 上游厂商出厂价有所下降 一般同比下降幅度在20%~30%左右 微医美4mg现在采购价已降至1000元左右 基础水光玻尿酸甚至可低至二三十元采购[26] * 新开门店营收增长不明显 尤其是后期开设的新门店 如上海淮海路和陆家嘴中心等地 营收和增速均不明显[14] * 轻医美小店材料成本占比26%至28% 高出大型机构4至5个百分点 人工成本比例略高于大型机构 大型约为35% 而小型则为37%[11] * 非手术类的轻医美净利润基本持平 在正负5%左右 而成熟的大型医疗美容机构净利润率可达5%至10%[11] * 胶原蛋白类产品线表现突出 7月份注射类胶原蛋白产品整体增速约为17% 薇旖美系列产品增长45% 使用量接近3800次[21] * 四季度将重点推广Scopus同源针 并引进乐普、北京四环或艾维提等品牌的新产品 采购成本约1000元 终端价格5000元左右[25]

医美行业市场趋势 - 轻医美市值在2022年超过重医美成为中国医美市场主流 无需开刀且恢复期短 事故风险相对较低 [9][10] - 光子嫩肤价格从2016年5000多元降至当前最低百元级别 反映行业信息差缩小和消费者理性化趋势 [26] - 除皱针产品存在巨大利润空间 成本约900元的100U产品中20U可售价1万至2万元 [25] 医美消费行为特征 - 消费者从初期依赖机构推荐转向自主研究 通过小红书等平台指定具体项目、产品和医生 [26] - 典型轻医美项目包含注射类（玻尿酸/少女针）和光电类（超声炮/热玛吉） 单次费用从百元至数万元不等 [4][5][6][17][22] - 行业盈利模式从利用信息差转向制造焦虑闭环和项目依赖 通过面诊指出微小缺陷引导消费升级 [27][28] 产品与价格体系 - 玻尿酸注射价格区间显著 韩国玻尿酸单次8000元 宝尼达材料单次超4万元 少女针属更高价位产品 [4][5] - 水光针存在明显价格分层 丽珠兰约1300元/次 瑞蓝唯提超2000元/次 需定期维护形成持续消费 [6][29] - 修复类项目成本高昂 溶解酶加热玛吉加乔雅登填充的修复流程市价约2万元 注射量多时费用成倍增加 [22] 行业生态与运营模式 - 医美行业本质更接近服务业而非医疗 存在设备假冒伪劣和超限使用等成本压缩手段 [24] - 部分产品毛利率高达70% 通过不可见不可知的信息差维持利润空间 [24] - 机构通过充值优惠和效果展示引导消费升级 从光子嫩肤等入门项目转向水光针等高价注射项目 [28]

投资评级 - 增持（首次覆盖）[2] 核心观点 - 2025Q2美容治疗收入超指引上限，达1.444亿元，同比+426.1%，超出公司1.2亿-1.4亿元指引范围[5] - 超70%新客来自私域及老带新，平均获客成本仅几百元，远低于同业水平[5] - 门店复购率超60%，用户粘性显著增强，客户满意度维持4.99分（满分5分）[5] - 预计2025Q3美容治疗服务收入1.5亿-1.7亿元，同比+230.5%至+274.6%[5] - 2025Q2美容治疗业务毛利率达24.25%，环比+5.5个百分点[5] 财务表现 - 2025Q2总收入3.787亿元，同比-7.0%；净亏损3600万元，去年同期净利润1890万元[5] - 信息及预约服务收入1.352亿元，同比-35.6%；医疗产品及维修服务收入7600万元，同比-28.1%[5] - 预计2025-2027年收入15.7/27.5/43.7亿元，同比+7%/+76%/+59%[5] - 预计2025-2027年归母净利润-1.5/0.4/1.3亿元，同比+75%/+124%/+272%[5] - 2025年8月29日收盘价3.84美元，对应2025-2027年PS估值1.8/1.0/0.6倍[5] 业务运营 - 截至2025Q2末共运营美容中心29家，其中20家开业超3个月；2025年6月19家门店经营现金流为正，13家实现月度盈利[5] - 2025Q2核销到诊人次6.74万，同比+381%；核销治疗项目数15.45万，同比+460%[5] - 预计2025Q3新开门店约10家，年底门店数约50家；加密一线城市同时加大二线城市布局[5] 市场数据 - 当前股价3.84美元，总市值512.33百万美元，流通市值452.42百万美元[4] - 52周价格区间0.64-6.28美元，总股本10262.62万股，流通股本11781.87万股[4] - 近1月/3月/12月股价表现-13.71%/+347.81%/+365.41%，显著跑赢标普500指数同期1.91%/+9.28%/+14.37%的表现[4]

行业与公司 * 行业为医美行业 特别是轻医美细分领域 公司为新氧 专注于皮肤科领域的小型连锁诊所模式[1][2][3][4] 核心观点与论据 行业趋势转变 * 轻医美行业正经历从依赖高价项目和知名医生向标准化 高性价比服务的转变[2] * 皮肤科项目比例不断增加 其具有高频次 低风险 适合小型连锁店等特点[4] * 轻医美行业连锁化率有望提升 但需提供标准化治疗和高性价比服务[2][10] 上游产品市场变化 * 医美上游产品市场竞争加剧 国内三类证发放数量激增 例如童颜针注册证数量从2024年的九张预计增加到2025年的十一二张[4] * 自2021年起 大量公司开始研发上游产品 预计到2026年 更多公司将推出替代产品 打破少数高价产品的垄断[5][6] * 上游产品种类增多将导致市场价格下降 少数高价产品将面临挑战 市场将走向规模化[7] 公司商业模式与战略 * 新氧专注于皮肤科领域 88%的医生都是皮肤科医生 布局小型门店 以适应消费者对产品成分和价格透明度的需求[2][4] * 公司采取兼顾广度与深度的策略 在重点城市进行高密度布局 例如北京2024年底有三家店 2025年将增加到九家 到年底达到十家 深圳2024年底有一家 2025年将增加到七家[11] * 通过控制营销成本 优化供应链和自有产品 旨在提高利润空间 并探索医生自营小型诊所模式[2][9] 成本控制与利润提升 * 传统医美机构营销成本占30%~50% 加之20%~30%的产品成本以及较高的人力成本 导致利润率较低 如朗姿净利润率约为5% 一些大型机构仅为3%[8] * 新氧控制了10%以内的营销成本 但产品成本高达50% 未来计划通过自有供应链降低这部分成本[9] * 通过与厂商签订ODM合作协议和购买产品权益等方式 降低产品成本 提高利润率 例如与一家新厂商签订了ODM合作协议 一次性采购数万支童颜针 使得下半年的拿货成本仅为上半年的几分之一[19][20] * 预计未来两到三年内 随着自有产品占比逐步提升 门店端的净利润率将逐渐提升至15% 甚至达到20%[22] 获客与用户运营 * 新氧通过用户裂变和私域运营保持获客成本优势 这两者占比接近70% 且比例持续提升[21] * 通过会员运营 优惠活动 社群运营等方式 提升价格敏感型消费者的留存和粘性[3][18] * 计划推出"美学中心"店型 提供高端定制化服务 平均客单价在3万到5万之间 以满足升单需求[18][19] 运营效率与选址策略 * 连锁诊所经营效率受规模 密度和效率三个维度影响[10] * 核心商圈 核心商场以及400平米左右面积效果最佳 未来将逐步调整不符合标准的旧址[14] * 医美行业几乎没有自然流量 即使开在热门商场 自然流量也不会超过10%[12] * 利用热点图分析核心商圈的位置 以确保最大化覆盖目标人群 例如北京每年客流量超过1,000万人的商场至少有30家[16] 医生管理与品控 * 总部设有医学部和培训中心 从医生招聘开始就进行严格把控 录取比例仅为10%[17] * 根据分级诊疗制度进行定级 不同等级对应不同项目 并需通过考核才能分配相应项目[17] * 每个诊室均安装摄像头 高频抽查护士和医生是否按标准SOP流程操作 并通过数字化和AI技术加强品控[17] 其他重要内容 * 公司模式倾向于让利消费者 实现医美平权[18] * 与西红药业签署协议 以几千万元购买其正在研发中的童颜针产品权益 预计该产品将在2027年获得注册证 有可能提前至2026年底 并且拥有总代理权 其拿货价仅为小几百元[19][20] * 小隐小镇的门店是为了测试高消费能力用户群体而设立的 祥云小镇的门店已接近收支平衡[15]

股价表现与市值 - 新氧股价收涨9.43%至4.06美元 总市值达4.03亿美元 [1] 季度财务表现 - 2025年第二季度实现总收入3.79亿元 [1] - 医美诊疗服务营收1.44亿元 同比增速达426.1% [1] - 线下轻医美业务首次成为公司最大收入来源 [1] 业务扩张进展 - 新氧青春诊所医美门店数量增至33家 [1] - 计划提升北京及广深地区门店密度 预计2025年门店总数达50家 [1]