业务表现 - 公司2025年第三季度未经审核收益实现同比双位数增长，新订单保持强劲增长势头 [1] - 公司注射填充业务在上半年实现增长218% [3] - 公司能量源设备业务在三季度已出现明显回暖趋势，产品方面旗舰设备Alma Harmony市场反应强烈，订单量进一步提升 [2] 区域市场动态 - 能量源设备业务在亚太市场需求旺盛，中国、韩国及泰国市场表现强劲，带动新订单取得同比双位数增长 [1][2] - 北美市场受高利率环境和消费疲软影响，上半年能量源设备收入一度承压 [2] 产品管线进展 - 多功能抗衰老旗舰能量源设备Alma Harmony于2025年3月全球发布，三季度订单量进一步提升 [2] - Soprano系列激光设备在亚太地区表现亮眼，尤其"钛提升"在中国成功发布后带来显著新订单增长 [2] - 注射填充产品Profhilo将加强在泰国等地推广，Revanesse将加强在英国、德语区、澳洲及新西兰的销售 [3] - 长效肉毒素达希斐于2024年9月获得中国国家药监局批准，上市计划正稳步推进，预计2025年内上市 [3] 行业背景与机遇 - 中国肉毒素在轻医美疗程中的占比低于全球平均水平51%，南非、泰国、捷克等国家占比均已超60% [3] - 全球范围内肉毒素项目数量平均为玻尿酸的120%以上，巴西等国家这一比例接近甚至超过2倍，而中国肉毒素市场规模明显低于玻尿酸 [3] - 伴随国内消费者认知加深、产品迭代及渠道下沉，中国肉毒素人均使用频次与渗透率预计将进一步提升 [3] 产品竞争力 - 达希斐原厂产品DAXXIFY自2022年12月在美国获批后收入快速增长，2024年前三季度累计实现收入0.79亿美元，同比增长32%，大部分收入来自复购 [4] - 达希斐作为中国境内首个采用专有肽交换技术开发的A型肉毒毒素产品，具备长效、安全性高和便于储存等优势 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为3.82亿美元、4.42亿美元、5.10亿美元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.29亿美元、0.36亿美元、0.45亿美元 [4] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.06美元、0.08美元、0.10美元 [4]