报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期持有 白银强势走高 铜多单止盈 锌反弹承压 铅反弹承压 锡反弹 铝承压 镍反弹 工业硅反弹承压 多晶硅高位震荡 碳酸锂反弹承压 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：俄乌局势变故和美国经济前景不明致黄金大幅走高 [2] - 基本逻辑：特朗普改变俄乌立场 美国经济前景不明 资金持续流入 黄金短期强劲 长期或长牛 [3] - 策略推荐：黄金短线长线均可做多 短期支撑8400 白银9800附近有支撑 金银长线看多 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡盘整 收十字星 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧 加工费倒挂 9月国内电解铜产量或降 关注政策和旺季情况 [6] - 策略推荐：国庆假期临近 建议多单止盈 空仓或轻仓过节 产业卖出套保布局 中长期看好 沪铜关注【78500，81500】 伦铜关注【9850，10500】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落 [9] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松 9月国内炼厂检修增加 库存有变化 需求受台风影响 开工率或降 [9] - 策略推荐：国庆前企业刚需备库 需求疲软 建议空单止盈 空仓或轻仓过节 中长期供增需减 反弹逢高沽空 沪锌关注【21800，22200】 伦锌关注【2850，2950】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价短期承压 氧化铝相对偏弱 [12] - 产业逻辑：电解铝产量增长 库存有变化 需求端开工率上升 氧化铝供应充裕 9月到港或受影响 开工率上升 供应压力加大 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低做多 注意开工变动 主力运行区间【20500 - 21500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价低位回升 不锈钢反弹 [16] - 产业逻辑：海外印尼政局对镍矿供应影响有限 国内镍产业链供需分化 纯镍库存累积 不锈钢下游消费旺季预期仍存 库存去化幅度收窄 排产量提升 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期观望 注意终端消费改善 镍主力运行区间【121000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开低走 宽幅震荡 尾盘小幅收跌 [20] - 产业逻辑：供应未明显收缩 需求端利好释放 总库存连续6周去化 冶炼厂库存低于去年同期 月底江西采矿证问题或受关注 [21] - 策略推荐：关注60日均线支撑【73000 - 74500】 [22]

智通财经APP获悉，欧洲央行行长拉加德表示，尽管欧盟与美国达成贸易协议，欧洲央行已成功实现稳 定物价的目标，但未来经济前景的不确定性依然存在。 拉加德在周六播出的电视专访中表示："利率必须瞄准通胀水平——这确实是我们的目标，而且我们现 在已经达成了这一目标。" 目前，欧盟与美国就提高关税达成协议后，局势发展变得更具可预测性。但与特朗普开始实施贸易关税 之前相比，当前形势仍不够明朗。 拉加德指出："不确定性已下降约50%，相较于此前的状态，这是一个显著改善。但我们仍面临诸多不 确定性，所有人都必须应对这一现状。" 欧洲央行上周连续第二次会议维持借贷利率不变。在此之前，该行曾在一年内八次下调利率，每次下调 幅度均为25个基点。政策制定者预计，通胀率在明年暂时低于目标水平后，将稳定在2%左右的目标区 间;未来几个季度，经济也将逐步增强势头。 多名官员表示，只要经济未遭遇重大冲击，就无需进一步实施宽松政策。不过，也有部分官员认为，不 应排除采取更多政策措施的可能性。 ...

当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至 4.00%~4.25%之间，这是美联储自2024年12月以来的首次降息。 点阵图同时显示，9月降息后，除米兰外的18位官员中，有1人认为年底前应该加息1次，另有6人认为年内不再调整，有2位官员认为年内应该再降息25个基 点；另外有9名官员认为今年应该再降息50个基点，也就是两次25个基点的标准降息。整体而言，点阵图中值暗示今年将累计降息3次（75个基点），明年将 降息1次。刚刚上任的理事米兰，则希望今年累计降息150个基点；并且，仅有米兰投下反对票反对降息25基点，并支持降息50个基点。 美联储主席鲍威尔，鸽派之中带有鹰派。尽管美国通胀率有所上升，并维持在略高的水平，但近几个月新增就业远低于预期让美联储终于采取降息措施。近 期指标显示，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长放缓，经济前景的不确定性依然存在，就业下行风险上升。 鲍威尔表示，今天的降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率。在过去五年里，我们曾进行过非常大幅度的加息和降息，而那通常发生在政策 明显错位、需要迅 ...

美元指数走势 - 9月18日亚盘早盘美元指数报97.01，跌幅0.02%，开盘价97.03 [1] - 昨日美元指数一度跌至2022年2月以来新低96.224，但最终收报97.074，单日涨幅达0.44% [1] - 技术分析显示美元指数已跌破头肩顶形态和箱体结构，当前支撑位于96.37（7月1日底点及年内低点），若跌破则下看95.00关口，头肩顶形态量度跌幅目标为94.44 [1] 美联储货币政策 - 美联储宣布降息25个基点，点阵图预示今年剩余两次议息会议可能再降息50个基点，2026年仅计划降息一次 [1] - 美联储主席鲍威尔表示降息出于劳动力市场可能疲软的风险管理考量，强调无需急于推进宽松进程 [1] - 西太平洋银行经济学家解读认为该预测反映美联储对通胀上行风险及经济前景不确定性的担忧，货币政策保持数据依赖的审慎基调 [1]

经济学家：美联储措辞调整令人意外 不确定性实际已大幅降低 金十数据7月31日讯，全美人寿保险公司首席经济学家Kathy Bostjancic表示，令人意外的是，美联储在 政策声明中删除了此前关于经济前景不确定性已减弱的措辞，转而强调不确定性"仍处于高位"。在我们 看来，虽然不确定性依然存在，但随着贸易和关税形势趋于明朗，不确定性实际上已大幅降低。 ...

经济前景 - 经济前景的不确定性仍然居高 [1]

行业环境 - 关税不确定性仍然相对较高 [1] - 地缘政治紧张局势持续影响行业 [1] - 整体经济前景存在较大不确定性 [1]

美联储6月会议纪要 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 [1] - 经济活动继续稳步扩张 尽管净出口波动影响了数据 [1] - 失业率保持低位 劳动力市场状况稳健 [1] - 通胀率仍然略高于目标水平 [1] - 经济前景不确定性有所减弱 但仍处于高位 [1]

美联储会议纪要分析 - 核心观点：美联储与会者认为经济前景的不确定性因关税减少而减弱，但整体不确定性仍处于较高水平 [1]

新西兰联储经济前景 - 经济前景仍然高度不确定 [1]