药明巨诺建有三个经国家药监局批准的CAR-T生产模块，其中模块三为国内唯一获批传染病阳性患者 CAR-T生产车间，保障了产品的可及性与安全性。 2025年10月，倍诺达®新增使用国产病毒载体的上市后补充申请获药监局正式受理，标志着核心物料自 主可控，预计慢病毒载体的物料成本将显著下降。其自建的高规格慢病毒载体生产车间采用悬浮生产工 艺，突破传统贴壁工艺的限制。相较于后者单批次仅能供应约100人份的产能，药明巨诺的单批次产量 可提升至1500人份CAR-T治疗需求，显著提高了生产效率和供应能力。 2025年4月，药明巨诺将其自研的慢病毒载体生产工艺授权予美国Juno公司，实现中国细胞治疗技术的 反向出口，展现出中国创新的国际竞争力。 04 多管线研发并行，全球化布局加速 政策引领与产业创新双轮驱动，助力"健康中国2030" 2025年12月7日，国家医保局正式发布《商业健康保险创新药品目录》。药明巨诺（2126.HK）的倍诺 达®（瑞基奥仑赛注射液）凭借突出的临床价值与创新性，成功纳入首批创新药目录。这标志着中国创 新药可及性改革迈出关键一步，细胞免疫治疗正式进入"商保+创新药"协同新阶段，为更多中国患者使 用 ...

文章核心观点 - 由多所大学组成的联合团队成功研制出一种超软水凝胶免疫机器人，该机器人具备多模态运动能力，能精准递送免疫细胞至肿瘤部位，完成任务后可自动溶解，为细胞免疫治疗提供了突破性的靶向递送解决方案 [3][5][9] 技术原理与设计 - 机器人由超软水凝胶构成，杨氏模量仅为808.5 Pa，能进行大幅柔性形变和蠕动 [3] - 机器人设计了行走、翻滚、爬行、波动四种运动步态，以应对人体内各种复杂地形 [3] - 其行为完全由预设的物理或化学信号编程控制，如外部磁场或内部生物信号 [5] - 采用模块化设计，将敏感的免疫细胞与驱动模块物理分离，避免驱动过程影响细胞活性 [5] - 水凝胶基质为细胞提供三维的、类组织的微环境，在运输过程中更好地维持细胞活力与功能 [6] 功能与治疗机制 - 机器人能主动穿越胃肠道复杂的褶皱、黏液层及组织间隙，抵达常规药物难以分布的生理“死角” [5] - 在模拟胃肠道动态流体环境的实验中，展现出强大的黏膜粘附能力，能抵抗生理流体的冲刷 [6] - 抵达肿瘤区域后，能感知微环境pH变化，并用整个身体将肿瘤球体紧密包裹，形成“局部药物工厂” [8] - 这种“零距离”接触使携带的自然杀伤细胞能最大化发挥作用，体外实验证实其在四天内清除了3D肿瘤模型 [8][9] - 完成任务后，在钠离子溶液触发下会自动溶解，被人体自然代谢，无需二次手术取出 [9] 实验验证与治疗潜力 - 在肝癌小鼠模型实验中，装载免疫细胞的机器人在15天后显著抑制了治疗组小鼠的肿瘤生长，效果远优于对照组 [12] - 其设计理念使其成为一个可适配多种治疗场景的通用技术平台，核心“细胞舱”可灵活装载干细胞、工程化细菌、蛋白药物或mRNA等不同治疗制剂 [12] - 制造策略允许将机器人尺寸从毫米级缩放至数百微米级，从而拓展其从腔道至更细微血管网络的应用场景 [13] 技术挑战与未来方向 - 从实验室走向临床需融合更先进的实时成像技术与闭环控制算法，以在活体内实现亚毫米级的实时追踪与操控 [12] - 需开发能主动适应并补偿呼吸、心跳、胃肠蠕动等生理运动干扰的智能机器人及控制系统 [12] - 未来需推动从单个机器人操控向少量或集群协同作业发展，并建立符合临床药品生产质量管理规范的标准制备流程 [12] - 通过集成微型传感器，未来版本或能实时监测局部生物标志物并动态调整治疗策略，实现“诊疗一体化” [12]

强势个股表现 - 截至11月26日收盘，上证综指下跌0.15%至3864.18点，深证成指上涨1.02%至12907.83点，创业板指上涨2.14%至3044.69点 [1] - 沪深两市A股共计76只涨停，其中特发信息（000070）和欢瑞世纪（000892）均为4连板，雷科防务（002413）为3连板 [1] - 特发信息换手率25.84%，成交额31.22亿元，龙虎榜净买入1901.43万元，最高价创一年来新高，所属通信行业 [1] - 欢瑞世纪换手率37.38%，成交额24.44亿元，龙虎榜净卖出248.64万元，最高价创一年来新高，所属传媒行业 [1] - 雷科防务换手率30.8%，成交额30.63亿元，龙虎榜净卖出5448.86万元，最高价创一年来新高，所属国防军工行业 [1] - 永鼎股份（600105）为2连板，成交额67.94亿元，龙虎榜净买入26亿元，创一年新高，所属通信行业 [1] - 东芯股份（688110）为首板，成交额56.13亿元，龙虎榜净买入3.73亿元，所属电子行业 [1] 强势概念板块 - 赛马概念板块涨幅居首，上涨1.95%，其中16.67%成分股涨停，50%成分股上涨，33.33%成分股下跌 [2] - 免税店概念板块上涨1.72%，10.34%成分股涨停，68.97%成分股上涨，27.59%成分股下跌 [2] - 广东自贸区概念板块上涨1.5%，11.54%成分股涨停，30.77%成分股上涨，57.69%成分股下跌 [2] - 医药电商概念上涨1.38%，5.81%成分股涨停，61.94%成分股上涨，34.84%成分股下跌 [2] - 共封装光学(CPO)概念上涨1.27%，2.4%成分股涨停，56%成分股上涨，43.2%成分股下跌 [2]

公司业务与产品亮点 - 公司针对CAR-T细胞治疗核心靶点CD19，推出高灵敏度、高特异性的抗独特型抗体，并拓展细胞与基因治疗产品线，包括用于干细胞诱导分化的细胞因子、层粘连蛋白、靶点特异性激活磁珠及多种检测试剂盒，以助力CAR-T疗法研发 [2] - 公司依托自主研发平台，开发出覆盖多种疾病靶点及生物标志物的高质量、高活性重组蛋白，满足生物药研发与生产各环节需求 [2] - 公司已启动猴痘病毒相关产品开发工作，上线多款重组蛋白、抗体及试剂盒产品，助力预防性疫苗及治疗性药物开发 [2] - 公司主营业务收入构成中，重组蛋白占比82.27%，抗体及其他试剂占比12.88%，技术服务占比3.04%，其他业务占比1.80% [8] 公司市场地位与属性 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单，该称号是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高的排头兵企业荣誉 [3] - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块涵盖融资融券、送转填权、专精特新、中盘、人工智能等 [9] 财务表现与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长32.26%，归母净利润1.32亿元，同比增长58.61% [9] - A股上市后累计派现4.32亿元，近三年累计派现3.12亿元 [10] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.06万，较上期减少9.75%，人均流通股为11947股，较上期增加54.93% [9] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1355.58万股，较上期增加756.94万股；中欧医疗健康混合A基金持股599.44万股，较上期增加277.81万股；中欧医疗创新股票A基金新进持股206.14万股 [10] 市场交易数据 - 11月19日公司股价下跌1.39%，成交额为7926.34万元，换手率为1.05%，总市值为99.80亿元 [1] - 公司海外营收占比为66.46%，受益于人民币贬值 [4] - 当日主力资金净流出721.75万元，近3日主力资金净流出1131.12万元，近5日净流出1160.88万元 [5][6] - 主力持仓未控盘，筹码分布分散，主力成交额1420.43万元，占总成交额3.65% [6] - 筹码平均交易成本为56.94元，股价靠近压力位59.80元 [7]

核心观点 - 报告认为A股市场短期将进入震荡整固阶段，但中期震荡上行趋势仍有望延续 [4][5] - 当前沪指在4000点附近震荡整理，资金分歧加大，获利盘了结可能引发短期波动 [5] - 经济处于动能转换关键期，预计四季度在政策支撑下基本面将逐步改善，积极政策信号有望重塑资本市场主线和估值逻辑，提振风险偏好 [5] 市场表现总结 - 主要股指普遍收跌：上证指数收于3972.03点，下跌0.46%（-18.46点）；深证成指收于13202.00点，下跌0.11%（-14.03点）；沪深300指数收于4598.05点，下跌0.65%（-30.09点）；创业板指收于3105.20点，下跌0.20%（-6.30点）；科创50指数收于1354.04点，下跌0.53%（-7.19点）[2] - 北证50指数逆势上涨0.81%（+12.26点），收于1526.46点 [2] - 行业板块表现分化：计算机（+1.67%）、国防军工（+1.59%）、煤炭（+1.32%）、通信（+1.10%）、房地产（+1.00%）涨幅靠前；医药生物（-1.73%）、银行（-1.31%）、非银金融（-1.11%）、建筑材料（-0.93%）、家用电器（-0.84%）跌幅靠前 [3] - 概念板块表现差异显著：兵装重组概念（+4.72%）、MLOps概念（+3.42%）、Web3.0（+3.10%）、数字水印（+2.71%）、电子身份证（+2.68%）表现强势；细胞免疫治疗（-1.87%）、减肥药（-1.87%）、创新药（-1.72%）、重组蛋白（-1.71%）、芬太尼（-1.68%）表现疲弱 [3] 行业与政策动态 - 水利部透露我国节水产业蓬勃发展，节水相关产业市场规模估算超7600亿元，已形成以京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大产业高地和成渝、山东、陕西等多个集聚区为代表的"三地多区"节水产业集群发展格局 [4] - 报告建议关注板块：银行、非银金融、交通运输、公用事业、煤炭和TMT等板块 [5]

细胞免疫治疗概念板块市场表现 - 截至11月17日收盘，细胞免疫治疗概念板块整体下跌1.87%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅5只个股股价上涨，其中百花医药、ST中珠、莱美药业涨幅居前，分别上涨8.63%、4.80%、0.93% [1] - 舒泰神、济民健康、普蕊斯等个股跌幅居前 [1] 板块内个股资金流向 - 细胞免疫治疗概念板块整体获主力资金净流出16.58亿元 [1] - 板块内54只个股遭遇主力资金净流出，其中8只个股主力资金净流出额超过5000万元 [1] - 舒泰神主力资金净流出额居首，达2.84亿元，恒瑞医药、翰宇药业、复星医药紧随其后，分别净流出2.36亿元、1.24亿元、1.04亿元 [1] - 百花医药、博济医药、悦康药业获得主力资金净流入，金额分别为7904.67万元、1345.64万元、404.11万元 [1] 相关概念板块对比 - 兵装重组概念、MLOps概念、Web3.0概念当日涨幅居前，分别上涨4.72%、3.42%、3.10% [1] - 减肥药、创新药、重组蛋白等医药相关概念板块亦表现不佳，跌幅分别为-1.87%、-1.72%、-1.71% [1]

公司业务澄清 - 公司未开展细胞免疫治疗相关业务 [1] - 公司未有细胞免疫治疗相关公告披露 [1] 公司战略与展望 - 公司坚持聚焦主业 [1] - 公司继续努力提升核心竞争力 [1] - 公司推动高质量发展 [1] - 公司致力于实现公司价值与股东价值的共同提升 [1]

核心观点 - 短期A股市场在4000点附近震荡蓄势，为后续刷新年内新高积蓄力量 [1][7] - 对内经济内生动能修复，市场对12月重要会议抱有期待；对外美联储降息周期为国内货币政策打开空间 [1][7] - 操作上建议适度谨慎、逢低关注、均衡配置，关注低估值“大象股”、医药等消费股及有业绩支撑的科技股 [2][8] A股市场综述 - 周三市场宽幅震荡，上证指数报4000.14点，跌幅0.07%，深证成指报13240.62点，跌幅0.36%，创业板指报3122.03点，跌幅0.39%，科创50指报1379.45点，跌幅0.58% [4][5] - 两市成交额19450亿元，其中上证总成交额8404.67亿，深证总成交额11045.67亿，创业板总成交额4929.37亿，科创50总成交额618.53亿 [5] - 行业板块分化，采掘、保险、医药商业、医疗器械、美容护理等板块涨幅居前，光伏设备、非金属材料、电源设备等板块跌幅居前 [4] 板块表现点评 - 医药股逆势上涨，包括医药商业、医疗器械、美容护理、免疫治疗等，因板块滞涨有补涨需求，集采政策影响已充分计价，且老龄化带来需求支撑 [6] - 油气采掘股强势上涨，动力来源于页岩油勘探开发产量突破、油气体制改革政策支持及国际油价连续上涨的基本面支撑 [6] 后市展望与操作策略 - 短期震荡有利于夯实市场基础，后市有刷新年内新高的基础 [1][7] - 建议关注低估值低位的“大象股”，具备较高安全边际；医药等消费股具备稳健配置价值；有业绩支撑的科技股可逢调整关注 [2][8]

核心观点 - 市场全天探底回升，三大指数小幅收跌，创业板指领跌，沪深两市成交额1.95万亿元，较上一交易日缩量486亿元 [1][4][6] - 防御性板块集体走强，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股下跌，建议采取“均衡配置、攻守兼备”策略，关注医药、化工与银行、煤炭等高股息红利资产 [4][6] 市场表现 - 主要指数普遍收跌：上证指数报4000.14点，跌0.07%；深证成指报13240.62点，跌0.36%；创业板指报3122.03点，跌0.39%；科创50指数报1379.45点，跌0.58% [2] - 行业板块表现分化：家用电器（+1.22%）、综合（+1.05%）、纺织服饰（+0.87%）领涨；电力设备（-2.10%）、机械设备（-1.23%）、计算机（-1.04%）领跌 [3] - 概念板块表现分化：细胞免疫治疗（+2.20%）、可燃冰（+1.81%）、猴痘概念（+1.57%）表现靠前；培育钻石（-4.21%）、超导概念（-2.92%）、BC电池（-2.84%）表现靠后 [3] 盘面特征与资金动向 - 盘面呈现探底回升格局，早盘低开后震荡下挫，午后探底回升，沪指、创业板指一度翻红 [4][6] - 防御性板块表现强势，包括油气概念、医药板块、银行板块，消费板块局部活跃，锂电板块尾盘拉升，超硬材料股集体大跌 [4][6] 宏观与政策环境 - 中国人民银行发布2025年第三季度货币政策执行报告，指出将保持金融总量合理增长，实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [5][6] - 国家发展改革委已向证监会推荐18个民间投资项目，其中14个已发行上市，发售基金总额近300亿元；累计推荐105个项目，83个已发行上市 [5] - 中国汽车工业协会数据显示，10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% [5] - 外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘弱化，四季度政策利率及LPR报价仍有下调空间 [6] 后市展望与配置建议 - 当前市场处于风格切换关键期，政策托底与流动性宽松为行情提供支撑 [6] - 短期建议采取“均衡配置、攻守兼备”策略，关注医药、化工与银行、煤炭等高股息红利资产 [6]

市场回顾 - 2025年11月12日，A股三大股指震荡收跌，上证指数跌0.07%报4000.14点，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.39% [2][8] - 两市A股成交额1.96万亿元人民币，超3500股下跌 [2][8] - 申万行业方面，家用电器、综合、纺织服饰行业领涨，电力设备、机械设备、计算机行业领跌 [2][8] - 港股方面，香港恒生指数涨0.85%，恒生科技指数涨0.16% [2][8] - 海外市场方面，美国道指涨0.68%，标普500指数涨0.06%，纳指跌0.26%；欧洲股市全线上涨，亚太股市涨跌不一 [2][8] 重要新闻 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会于11月12日开幕，主题为“价值引领、开放赋能——国际资本投资并购新机遇” [3][9] - 大会吸引来自欧美、亚太及中东等地区的百余家知名投资机构、近400名代表注册参会 [3][9] - 全球领先资管机构和主权财富基金高管看好中国市场的长期配置价值，认为中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进 [3][9] - 中国证监会及国家外汇管理局有关负责人表示我国资本市场正稳步扩大制度型开放，合格境外投资者制度优化措施陆续推出 [3][9] 血制品行业 - 血制品板块2025年前三季度营业收入同比增速0.30%，其中Q3同比增速4.11%；归母净利润同比增速-23.14%，其中Q3同比增速-30.89% [13] - 血制品板块2025Q3销售毛利率为40.42%，同比减少7.26个百分点，环比减少2.31个百分点；销售净利率为18.74%，同比减少10.17个百分点，环比减少4.92个百分点 [13] - 血制品板块股价年初以来平均下跌8.35%，Q1、Q2、Q3、10月份股价分别下跌3.58%、0.10%、3.79%、0.61% [13] - 投资建议关注血制品企业浆站资源与整合能力、产品结构升级（如提升凝血因子类等高毛利产品比例）、未来几个月产品价格变化以及新技术进展 [14] 锂电板块 - 2025年前三季度锂电产业链整体营业收入为6361.88亿元，同比增长16.12%；归母净利润为626.19亿元，同比增长40.37% [14] - 2025年Q3锂电产业链营业收入为2354.28亿元，同比增长20.42%，环比增长10.19%；归母净利润为253.41亿元，同比增长58.20%，环比增长25.93%；毛利率为19.39%，同比下降3.06个百分点，环比下降0.07个百分点 [15] - 电池环节2025年Q3营业收入为1540.35亿元，同比增长16.63%，环比增长10.04%；归母净利润为224.89亿元，同比增长53.61%，环比增长26.62% [16] - 正极材料环节2025年Q3营收为344.37亿元，同比增长31.62%，环比增长13.01%；归母净利润为3.15亿元，实现同环比大幅回升 [17] - 负极材料环节2025年Q3营收为176.49亿元，同比增长22.99%，环比增长2.92%；归母净利润为13.71亿元，同比增长52.32%，环比下降3.54% [17] 中药行业 - 中药板块2025Q3收入同比增速-1.57%，环比增速-6.15%；归母净利润同比增速-5.25%，环比增速-29.32% [23] - 中药板块2025Q3销售毛利率和销售净利率分别为40.40%和9.21%，销售毛利率同比增长0.49个百分点，环比减少1.00个百分点；销售净利率同比减少0.47个百分点，环比减少3.41个百分点 [23] - 2025年前三季度中药板块营业收入和归母净利润分别同比减少4.28%和减少1.23% [23] - 投资建议关注拥有强大品牌护城河的OTC龙头企业、产业链一体化企业以及在创新中药上取得突破的企业 [24]