格隆汇12月16日｜美国10月零售销售基本持平，汽车经销商销售额下降和汽油收入疲软抵消了其他品类 支出的增长。美国商务部报告显示，未经通胀调整的零售销售总额与上月基本持平，9月数据修正后为 增长0.1%。若剔除汽车经销商和加油站，销售额增长0.5%。在13个零售品类中，有8个品类实现增长， 其中百货商店和线上零售商的销售表现尤为强劲。汽车销售额下降1.6%，部分原因是联邦政府对电动 汽车的税收优惠政策到期。汽油价格下跌则抑制了加油站的销售额。控制组的销售额在10月增长 0.8%，为四个月来最大增幅。该指标不包括食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站。数据显示， 在假日购物季初期，消费者支出有所升温。尽管许多消费者对就业状况感到担忧，并对高生活成本感到 不满，但他们仍在寻找优惠商品。近期消费增长主要来自较富裕家庭，而预算紧张的较低收入美国人仍 保持谨慎态度。 ...

美联储主席对经济现状的评估 - 美联储主席鲍威尔表示，现有数据表明经济前景未发生变化 [1] - 劳动力市场似乎正在逐渐降温 [1] - 通胀水平仍然偏高 [1] - 消费者支出依然保持稳健 [1]

美联储主席鲍威尔对经济状况的评论 - 消费者支出表现稳健 [1] - 企业固定投资正在扩张 [1]

英国消费者支出 - 英国消费者在11月严格控制支出 [1] - 消费者行为受到财政大臣瑞秋·里维斯即将公布的预算案影响 [1] 零售业表现 - 零售商表示黑色星期五的销售令人失望 [1]

核心观点 - 美国9月消费者支出增长近乎停滞，显示经济主要增长动力在政府停摆前已开始降速，但近期假日销售数据显示需求仍具韧性，增长主要由高收入群体驱动 [1] - 通胀降温进程不均衡，核心PCE物价指数同比上涨2.8%，同时消费者对未来通胀的预期有所改善 [1][2] - 消费者行为呈现分化，中产阶级及普通消费者在劳动力市场前景趋弱及高物价下趋于谨慎，更多转向折扣渠道，而高收入家庭受资产收入支撑 [2] - 数据加剧了美联储内部关于降息的分歧，市场普遍预期其将再次降息以应对放缓的就业市场 [3] 消费者支出与需求 - 美国9月经通胀调整后的个人消费支出（PCE）几乎没有增长，前值被下修至0.2% [1] - 9月商品支出录得自5月以来最大降幅，汽车、服装与鞋类出货下滑明显 [2] - 今年黑色星期五（不含汽车经销商）销售同比增长4.1%，高于去年的3.4%，显示近期需求韧性 [1] - 假日销售增长更多来自高收入群体，普通消费者在就业市场前景趋弱及物价高企下愈发谨慎 [1] 通胀与价格 - 美国9月剔除食品与能源的核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8% [1] - 12月初消费者预计未来一年价格上涨4.1%，为今年1月以来最低水平 [2] - 消费者对未来五到十年通胀预期下降至3.2% [2] 消费者情绪与收入 - 12月初密歇根大学消费者情绪初值指数从11月的51升至53.3，为五个月来首次回升 [2] - 9月经通胀调整后的可支配收入连续第二个月几乎停滞 [3] - 9月名义薪资与工资上涨0.4%，资产收入增长为高收入家庭提供支撑 [3] - 储蓄率维持在4.7% [3] 劳动力市场与就业 - 超过半数就业者担心失业，近半数认为若失业，找到同等质量的工作需四个月或更久 [2] - 大型企业的裁员公告增多，使得对未来就业的担忧情绪更为明显 [2] - 尽管就业预期指标升至四个月高点，但当前状况指数却跌至纪录新低 [2] 行业与公司表现 - 多家企业在财报中提到，中产阶级受到劳动市场疲软与家庭预算紧张影响，Kroger等零售商承压明显 [2] - 消费者更多转向Dollar General、Five Below等折扣渠道 [2] - 此前零售销售报告显示电子产品、服饰与运动用品销售放缓 [2] 货币政策与市场反应 - 当前数据使美联储内部关于是否应在下周继续降息的分歧更加突出 [3] - 一些官员倾向降息以支撑正在放缓的就业市场，另一些则担心通胀粘性仍高 [3] - 市场普遍预计美联储将再次降息 [3] - 数据公布后，标普500期货与美债收益率维持上涨走势 [3]

通胀数据 - 美联储青睐的通胀指标在9月份变化不大 整体价格环比上涨0.3% 与8月增幅相同[1] - 剔除波动较大的食品和能源类别后 核心价格环比上涨0.2% 与8月增幅相同[2] - 同比来看 整体价格上涨2.8% 略高于8月的2.7% 核心价格同比上涨2.8% 略低于前月的2.9%[2] 美联储政策预期 - 数据表明9月核心通胀温和 这将增强美联储在下周会议（周二开始）上降息的理由[3] - 尽管通胀仍高于央行2%的目标 但许多美联储官员认为疲弱的招聘、温和的经济增长和放缓的薪资增长将在未来几个月稳步降低物价涨幅[3] - 美联储下周面临棘手的决定 一方面通常应维持高利率以对抗通胀 另一方面又担心招聘疲软和失业率缓慢上升 希望通过降息刺激更多借贷并提振经济[4][6] 消费者支出与收入 - 9月消费者支出环比增长0.3% 增速较8月的0.5%有所放缓 表明尽管物价高企且招聘停滞 美国人仍愿意消费[6] - 近期数据显示 美国人在黑色星期五和感恩节周末似乎增加了支出 这可能提振今年第四季度的增长 感恩节后五天在线支出较去年同期跃升7.7%[7] - 9月个人收入环比稳健增长0.4% 连续第二个月保持此增速[8]

日本政府5日公布的数据显示，日本10月消费者支出以近两年来最快速度下滑，给日本经济前景蒙上阴 影。日本总务省数据显示，该国10月消费者支出同比下降3.0%，为6个月来首次下降，也是2024年1月 以来最大降幅。这一表现远逊于此前增长1.0%的市场预期中值。数据同样显示，经季节性调整后，日 本10月支出环比下降3.5%，而市场预估为增长0.7%。按路透社说法，该指标将成为日本中央银行在决 定是否于12月加息时仔细权衡的因素之一。此前，日本央行行长植田和男暗示12月晚些时候可能加息。 （文章来源：新华社） ...

经济活动概况 - 十二个联邦储备区中大多数报告经济活动自上次报告以来变化不大 [1] - 两个地区指出出现温和下滑 一个地区报告温和增长 [1] 消费者支出 - 消费者总体支出进一步下降 [1] - 高端零售支出仍保持韧性 [1] - 一些零售商指出政府停摆对消费者购买产生负面影响 [1] - 一些联系人指出消费者在非必要支出上持谨慎态度 [1] 汽车行业 - 联邦税收抵免到期后 汽车经销商报告电动汽车销量下降 [1] 旅游业 - 旅游业和旅游活动报告显示最近几周变化不大 [1]

假日季零售支出预测 - 美国零售联合会预测本假日购物季消费者总支出将在1.01万亿至1.02万亿美元之间，较去年增长3.7%至4.2%，为历史上首个突破万亿美元的假日季 [1] - 去年假日季零售总额为9760亿美元 [1] - 尽管增速可能较疫情期间放缓，但预计增速仍高于2010年至2019年期间3.6%的平均水平 [1] 消费者行为变化 - 消费者行为变得更加挑剔，更关注折扣和优惠商品 [1][5] - 家庭外出就餐的频率正在下降 [5] - 消费者支出依然保持韧性，尽管面临经济不确定性 [5] 不同收入群体支出分化 - 低收入家庭9月支出同比增长0.6%，而高收入群体支出增长2.6%，增速是前者的四倍多 [6] - 高收入家庭的工资增长速度更快 [6] - 关税和其他因素推高物价，使低收入家庭更难维持生计 [7] 预测方法与挑战 - 预测基于消费者支出、个人可支配收入、就业率、工资水平、通胀率等关键经济指标 [2] - 政府停摆导致缺乏最新的就业市场和零售数据，增加了预测难度 [2][3][5] - 政府停摆导致私营部门收入减少，进而削弱消费需求，但停摆结束后支出预计会恢复 [5] 同业机构预测对比 - Mastercard SpendingPulse预测假日销售额增长3.6%，低于去年的4.1% [4] - 德勤预测假日零售额增长2.9%至3.4%，低于去年的4.2% [4] - Adobe预测美国线上销售额达2534亿美元，增长5.3%，低于去年8.7%的增长率 [4] 行业宏观背景 - 假日支出占零售业年销售额的19%，对部分零售商比例更高 [2] - 消费者支出约占美国国内生产总值的70% [2] - 美国企业已宣布裁员数万人，原因包括新关税导致成本上升、消费者支出模式转变等 [8]

文章核心观点 - 消费者支出是经济增长势头的关键驱动力 [1]