易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。 铅：跨市套利跟踪 2025/12/19 有色套利早报 研究中心有色团队 2025/12/19 铜：跨市套利跟踪 2025/12/19 国内价格 LME价格 比价 现货 92190 - - 三月 92660 11715 7.90 均衡比价 盈利 现货进口 - - 现货出口 - 锌：跨市套利跟踪 2025/12/19 国内价格 LME价格 比价 现货 23110 - - 三月 23045 3066 5.46 均衡比价 盈利 现货进口 - - 铝：跨市套利跟踪 2025/12/19 国内价格 LME价格 比价 现货 21740 - - 三月 22000 2894 7.58 均衡比价 盈利 现货进口 - - 镍：跨市套利跟踪 2025/12/19 国内价格 LME价格 比价 现货 11585 ...

比特币市场最坚定的投资者仍在持续套现，市场压力正逐步显现。 在比特币价格冲破 12.6 万美元历史高点两个多月后，其币价已下跌近 30%，且难以找到支撑位。其中 一个关键原因在于，长期持有者的抛售行为从未停止。最新区块链数据显示，持有年限达数年的比特币 正以近年来罕见的速度被抛售，与此同时，市场的承接能力却在不断减弱。 据 K33 研究公司的报告显示，自 2023 年初以来，至少持有两年未发生转移的比特币数量减少了 160 万 枚，总价值约合 1400 亿美元。这一数据印证了长期持有者正持续抛售比特币的趋势。 仅在 2025 年一年间，就有价值近 3000 亿美元、沉寂超过一年的比特币重新流入市场流通。区块链分析 机构 CryptoQuant 发布的数据显示，过去 30 天内，比特币长期持有者的抛售规模创下了五年多以来的 峰值之一。 专注于去中心化金融领域的 Ergonia 公司研究主管克里斯・纽豪斯表示："当前市场正处于缓慢失血状 态，现货市场在买单流动性不足的情况下持续遭遇抛售，这种阴跌走势相比杠杆资金被迫平仓引发的暴 跌，反弹难度更大。" 在过去一年的大部分时间里，这类抛售压力曾被新上市的交易所交易基金 ...

市场行情表现 - 12月16日，铂期货主力合约盘中高位震荡，最高触及505.60元/克，最低探至479.00元/克，午间收盘涨幅达3.99% [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 现货供需矛盾激化，呈现结构性紧平衡，触发挤兑逼空行情，具体表现为伦敦铂金租借利率回升，反映现货流动性趋紧 [2] - 钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资性需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能 [2] - 铂钯基差与内外价差均处于高位，期现套利及跨境套利资金增持现货库存，直接推升现货报价，并传导至期货市场激发投机追涨情绪 [2] - 宏观环境为铂、钯价格上涨创造了有利条件 [2] - 白银价格的上涨对铂、钯等金属价格产生了带动作用 [2] - 宏观市场情绪尚可，金银价格坚挺，对铂钯价格有提振 [3] 行业供需基本面 - 短期供应紧张为钯价格提供了基本面支撑 [2] - 海外地缘局势不稳，主产国出口稳定性存疑，而消费端尚有韧性 [3] - 供需博弈下，铂钯市场目前仍处于短缺局面，且有望延续至2026年，现货市场紧张 [3] 市场交易与资金动态 - 广期所铂钯成交量激增，持仓亦是前日的1.5倍有余 [2]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 陈骏昊 国泰君安期货市场分析师 Z0021546 今日铂族金属表现活跃，在前期黄金和白银相继上涨之后，铂钯"异军突起"，今日领涨盘面。铂金主力 合约涨停，收报482.40元/克，钯金主力合约大涨超4%，收报407.60元/克。那么铂钯的上涨驱动有哪 些？两者与黄金走势的关联性有多大？ 基本面分析： 1．宏观、地缘情绪支撑：一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未完全扭转；另一方面， 地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。 2．现货矛盾持续：伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行， 投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。 属板块情绪较强。 但同时，黄金和铂钯的差异性也较为明显，主要在于根本属性不同。从金融属性来看，黄金＞铂＞钯， 而从工业属性来看正好相反，钯＞铂＞黄金。 一般来说，当投资者寻求避险和确定性时，可关注黄金"避险之王"的作用，表现通常更稳健；当经济复 苏或工业需求繁荣时，可关注铂、钯强劲的工业需求表现。在进行资产配置时，可将铂钯作为对黄金投 资的补充，增强组合弹性 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据[1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格93630，LME价格11919，比价7.73；三月国内价格94170，LME价格11898，比价7.89；现货进口均衡比价8.01，盈利 - 1469.82；现货出口盈利1046.05[1] - 锌：现货国内价格23690，LME价格3283，比价7.22；三月国内价格23635，LME价格3192，比价5.36；现货进口均衡比价8.42，盈利 - 3937.82[1] - 铝：现货国内价格22050，LME价格2863，比价7.70；三月国内价格22170，LME价格2896，比价7.67；现货进口均衡比价8.30，盈利 - 1719.93[1] - 镍：现货国内价格118200，LME价格14444，比价8.18；现货进口均衡比价8.11，盈利 - 1091.76[1] - 铅：现货国内价格17025，LME价格1934，比价8.80；三月国内价格17145，LME价格1984，比价11.91；现货进口均衡比价8.67，盈利261.12[3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1900，理论价差563；三月 - 现货月价差1990，理论价差1024；四月 - 现货月价差2020，理论价差1494；五月 - 现货月价差1950，理论价差1964[4] - 锌：次月 - 现货月价差635，理论价差218；三月 - 现货月价差665，理论价差342；四月 - 现货月价差660，理论价差466；五月 - 现货月价差670，理论价差589[4] - 铝：次月 - 现货月价差235，理论价差220；三月 - 现货月价差295，理论价差342；四月 - 现货月价差335，理论价差463；五月 - 现货月价差365，理论价差585[4] - 铅：次月 - 现货月价差 - 45，理论价差211；三月 - 现货月价差 - 25，理论价差318；四月 - 现货月价差 - 30，理论价差425；五月 - 现货月价差 - 15，理论价差531[4] - 镍：次月 - 现货月价差190，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差610，五月 - 现货月价差820[4] - 锡：5 - 1价差1050，理论价差6850[4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 1385，理论价差 - 89；次月合约 - 现货价差515，理论价差704[4][5] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 720，理论价差58；次月合约 - 现货价差 - 85，理论价差224[4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差145，理论价差105；次月合约 - 现货价差100，理论价差218[5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌为3.98，铜/铝为4.25，铜/铅为5.49，铝/锌为0.94，铝/铅为1.29，铅/锌为0.73 - 伦（三连）：铜/锌为3.68，铜/铝为4.01，铜/铅为5.85，铝/锌为0.92，铝/铅为1.46，铅/锌为0.63[7]

国际原糖市场 - 原糖三月合约在空头获利回补下止跌反弹，收于14.50美分支撑位上方，显示该支撑暂时有效[1] - 市场后续焦点在于15.30美分阻力位的表现，若该位置有效阻挡，则意味着买盘力量衰竭[1] 国内白糖现货市场 - 国内现货市场处于弱势调整，整体成交不活跃[1] - 市场供应有中间库存填补，这部分库存来源于期现套利利润的兑现，对当前价格形成表象冲击[1] 国内白糖期货市场（柳州市场） - 柳州市场26013订货合同震荡幅度加大，成交量同步增加，但订货合同量减少[1] - 日内交易区间介于5300-5350元，收市价位于5340元压力位附近，表明卖方减持回购参考了该强阻力位[1] - 分钟级别及上一级别均处于中枢震荡状态，这种级别的同步表明市场没有分歧，后续冲高回落走势预期较大[1] 白糖期货主力合约 - 期糖2601合约在减仓中反弹，日线收阳，小时级别反抽至5380元重压力位附近[1] - 需关注分钟级别反抽力度，若在5350元支撑有效的情况下，反抽在5380-5390元区间停滞，则需警惕反抽背驰表现[1] - 建议05合约多单可借势适当止盈，参考点位为5255元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 跨市套利跟踪 - 2025年12月11日铜现货国内价格91690、LME价格11584、比价7.86，三月国内价格91920、LME价格11573、比价7.92，现货进口均衡比价8.03、盈利 -1168.76，现货出口盈利859.81 [1] - 2025年12月11日锌现货国内价格23070、LME价格3251、比价7.10，三月国内价格23100、LME价格3093、比价5.52，现货进口均衡比价8.44、盈利 -4353.70 [1] - 2025年12月11日铝现货国内价格21770、LME价格2838、比价7.67，三月国内价格21990、LME价格2867、比价7.64，现货进口均衡比价8.32、盈利 -1844.18 [1] - 2025年12月11日镍现货国内价格119000、LME价格14588、比价8.16，现货进口均衡比价8.12、盈利 -1350.19 [1] - 2025年12月11日铅现货国内价格17000、LME价格1938、比价8.76，三月国内价格17130、LME价格1988、比价11.57，现货进口均衡比价8.68、盈利146.77 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年12月11日铜次月 - 现货月价差840、理论价差557，三月 - 现货月价差910、理论价差1012，四月 - 现货月价差900、理论价差1476，五月 - 现货月价差860、理论价差1940 [4] - 2025年12月11日锌次月 - 现货月价差50、理论价差218，三月 - 现货月价差75、理论价差342，四月 - 现货月价差110、理论价差466，五月 - 现货月价差110、理论价差591 [4] - 2025年12月11日铝次月 - 现货月价差200、理论价差220，三月 - 现货月价差255、理论价差340，四月 - 现货月价差310、理论价差461，五月 - 现货月价差335、理论价差582 [4] - 2025年12月11日铅次月 - 现货月价差0、理论价差211，三月 - 现货月价差15、理论价差317，四月 - 现货月价差15、理论价差424，五月 - 现货月价差20、理论价差530 [4] - 2025年12月11日镍次月 - 现货月价差190，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差530，五月 - 现货月价差810 [4] - 2025年12月11日锡5 - 1价差420、理论价差6643 [4] 期现套利跟踪 - 2025年12月11日铜当月合约 - 现货价差 -650，次月合约 - 现货价差190 [4] - 2025年12月11日锌当月合约 - 现货价差 -45，次月合约 - 现货价差5 [4][5] - 2025年12月11日铅当月合约 - 现货价差115，次月合约 - 现货价差115 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月11日铜/锌沪（三连）3.98、伦（三连）3.75，铜/铝沪（三连）4.18、伦（三连）4.03，铜/铅沪（三连）5.37、伦（三连）5.84，铝/锌沪（三连）0.95、伦（三连）0.93，铝/铅沪（三连）1.28、伦（三连）1.45，铅/锌沪（三连）0.74、伦（三连）0.64 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，国内现货价格92400，LME价格11717，比价7.93；三月国内价格93030，LME价格11709，比价7.86；现货进口均衡比价8.03，盈利 -857.49；现货出口盈利1478.84 [1] 锌 - 2025年12月9日，国内现货价格23130，LME价格3292，比价7.03；三月国内价格23310，LME价格3125，比价5.54；现货进口均衡比价8.44，盈利 -4638.50 [1] 铝 - 2025年12月9日，国内现货价格21920，LME价格2882，比价7.60；三月国内价格22350，LME价格2914，比价7.57；现货进口均衡比价8.32，盈利 -2054.75 [1] 镍 - 2025年12月9日，国内现货价格120050，LME价格14723，比价8.15；现货进口均衡比价8.13，盈利 -1156.68 [1] 铅 - 2025年12月9日，国内现货价格17250，LME价格1960，比价8.78；三月国内价格17335，LME价格2012，比价11.46；现货进口均衡比价8.68，盈利185.19 [3] 跨期套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差250，理论价差566；三月 - 现货月价差310，理论价差1029；四月 - 现货月价差320，理论价差1502；五月 - 现货月价差230，理论价差1974 [4] 锌 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差20，理论价差219；三月 - 现货月价差45，理论价差345；四月 - 现货月价差60，理论价差470；五月 - 现货月价差80，理论价差595 [4] 铝 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差 -55，理论价差223；三月 - 现货月价差20，理论价差346；四月 - 现货月价差45，理论价差470；五月 - 现货月价差80，理论价差594 [4] 铅 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差60，理论价差211；三月 - 现货月价差55，理论价差319；四月 - 现货月价差70，理论价差426；五月 - 现货月价差35，理论价差534 [4] 镍 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差580；三月 - 现货月价差750；四月 - 现货月价差940；五月 - 现货月价差1220 [4] 锡 - 2025年12月9日，5 - 1价差720，理论价差6574 [4] 期现套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差485，理论价差235；次月合约 - 现货价差735，理论价差782 [4] 锌 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差135，理论价差119；次月合约 - 现货价差155，理论价差254 [4] 铅 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差30，理论价差104；次月合约 - 现货价差90，理论价差218 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月9日，铜/锌为3.99（沪三连3.73，伦三连未提及），铜/铝为4.16（沪三连4.03，伦三连未提及），铜/铅为5.37（沪三连5.82，伦三连未提及），铝/锌为0.96（沪三连0.93，伦三连未提及），铝/铅为1.29（沪三连1.45，伦三连未提及），铅/锌为0.74（沪三连0.64，伦三连未提及） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜2025年12月8日现货国内价格91650、LME价格11702、比价7.79，三月国内价格92820、LME价格11679、比价7.82，现货进口均衡比价8.03、盈利 - 860.77，现货出口盈利1983.22 [1] - 锌2025年12月8日现货国内价格23120、LME价格3281、比价7.05，三月国内价格23315、LME价格3118、比价5.55，现货进口均衡比价8.44、盈利 - 4553.58 [1] - 铝2025年12月8日现货国内价格22090、LME价格2885、比价7.65，三月国内价格22400、LME价格2915、比价7.62，现货进口均衡比价8.32、盈利 - 1908.36 [1] - 镍2025年12月8日现货国内价格120050、LME价格14704、比价8.16，现货进口均衡比价8.13、盈利 - 1249.28 [1] - 铅2025年12月8日现货国内价格17225、LME价格1968、比价8.73，三月国内价格17305、LME价格2018、比价11.43，现货进口均衡比价8.68、盈利93.52 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年12月8日铜次月 - 现货月价差1820、理论价差557，三月 - 现货月价差1860、理论价差1012，四月 - 现货月价差1840、理论价差1475，五月 - 现货月价差1760、理论价差1939 [4] - 2025年12月8日锌次月 - 现货月价差485、理论价差217，三月 - 现货月价差495、理论价差340，四月 - 现货月价差515、理论价差463，五月 - 现货月价差505、理论价差586 [4] - 2025年12月8日铝次月 - 现货月价差290、理论价差221，三月 - 现货月价差345、理论价差344，四月 - 现货月价差360、理论价差466，五月 - 现货月价差375、理论价差588 [4] - 2025年12月8日铅次月 - 现货月价差70、理论价差211，三月 - 现货月价差85、理论价差318，四月 - 现货月价差110、理论价差425，五月 - 现货月价差120、理论价差532 [4] - 2025年12月8日镍次月 - 现货月价差450、三月 - 现货月价差610、四月 - 现货月价差860、五月 - 现货月价差1100 [4] - 2025年12月8日锡5 - 1价差530、理论价差6540 [4] 期现套利跟踪 - 2025年12月8日铜当月合约 - 现货价差 - 565、理论价差138，次月合约 - 现货价差1255、理论价差909 [4] - 2025年12月8日锌当月合约 - 现货价差 - 300、理论价差137，次月合约 - 现货价差185、理论价差272 [4] - 2025年12月8日锌当月合约 - 现货价差 - 300、理论价差109，次月合约 - 现货价差185、理论价差283 [5] - 2025年12月8日铅当月合约 - 现货价差 - 5、理论价差110，次月合约 - 现货价差65、理论价差224 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月8日铜/锌沪（三连）3.98、伦（三连）3.75，铜/铝沪（三连）4.14、伦（三连）4.01，铜/铅沪（三连）5.36、伦（三连）5.80，铝/锌沪（三连）0.96、伦（三连）0.94，铝/铅沪（三连）1.29、伦（三连）1.45，铅/锌沪（三连）0.74、伦（三连）0.65 [5]

铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 王宗源（联系人） 期货从业资格号： F03142619 日期：2025年12月07日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铸造铝合金：上行动力不足，价格高位震荡 强弱分析：中性 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 元/吨 佛山破碎生铝精废价差 2021 2022 2023 2024 2025 ADC12-A00价差短期走弱 -2000 - ...