农产品期权 2025-09-29 农产品期权研究 表2：期权因子—量仓PCR | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

能源化工期权 2025-09-29 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量 | 量PCR | 持仓量 | 仓PCR | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

金属期权 2025-09-29 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动的 行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2511最新价82,380，涨0.27%，成交量33.49万手，持仓量23.85万手 [3] - 铝AL2511最新价20,800，涨0.10%，成交量14.61万手，持仓量22.06万手 [3] - 锌ZN2511最新价22,050，涨0.39%，成交量15.83万手，持仓量13.13万手 [3] - 铅PB2511最新价17,125，涨0.09%，成交量4.63万手，持仓量6.28万手 [3] - 镍NI2511最新价121,680，跌0.86%，成交量17.70万手，持仓量9.96万手 [3] - 锡SN2511最新价273,470，跌0.01%，成交量5.47万手，持仓量2.71万手 [3] - 氧化铝AO2511最新价2,892，跌0.17%，成交量1.60万手，持仓量4.38万手 [3] - 黄金AU2512最新价858.12，涨0.25%，成交量27.06万手，持仓量26.66万手 [3] - 白银AG2512最新价10,575，涨1.72%，成交量70.07万手，持仓量51.44万手 [3] - 碳酸锂LC2511最新价74,040，涨0.93%，成交量34.27万手，持仓量26.11万手 [3] - 工业硅SI2511最新价9,055，涨0.72%，成交量31.81万手，持仓量26.00万手 [3] - 多晶硅PS2511最新价51,365，涨0.89%，成交量18.48万手，持仓量10.55万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,157，跌0.22%，成交量88.30万手，持仓量187.04万手 [3] - 铁矿石I2511最新价816.00，持平，成交量0.96万手，持仓量7.03万手 [3] - 锰硅SM2511最新价5,924，涨0.44%，成交量15.68万手，持仓量7.54万手 [3] - 硅铁SF2511最新价5,786，涨0.94%，成交量20.12万手，持仓量17.78万手 [3] - 玻璃FG2511最新价1,143，跌0.17%，成交量17.22万手，持仓量6.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 持仓量PCR和成交量PCR用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [4] - 各品种持仓量PCR和成交量PCR及变化情况见报告表格 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等信息见报告表格 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等信息见报告表格 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金期权：构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 报告分组内容 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：2025年第37周国内全样本油厂大豆到港约240.5万吨；豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，9月维持上方有压力的弱势震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3850；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：截止9月17日前一周，全国豆粕成交环比减少，豆粕9月延续空头下行趋势；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，豆粕压力位3100，支撑位3050；构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：国内油脂总库存高于去年约50万吨，棕榈油9月以来大幅下跌；棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位10000，支撑位8500；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：上周进口花生价格稳定，进口量大幅减少，花生9月低位区间盘整震荡；期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位7600；构建看跌期权熊市价差组合策略和持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：供大于求市场悲观，猪价9月延续空头下行趋势；期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位14000，支撑位12600；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：截止8月底，在产蛋鸡存栏量高于预期，鸡蛋9月低位弱势震荡；期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3000；构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 苹果：截至9月17日全国苹果冷库库存环比下降，苹果9月延续偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位9300，支撑位8300；构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 红枣：上周36家样本点物理库存在9247吨，较前一周减少74吨，红枣9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升；期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10400；构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：8月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量同比增长，2025年8月我国进口食糖同比增加，白糖9月低位区间盘整震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位6000，支撑位5400；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：截至9月19日当周，纺纱厂和织布厂开机率有变化，棉花商业库存较去年同期减少，棉花9月维持上方有压力的弱势盘整震荡；期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13800；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：截止9月16日，玉米拍卖成交率32%，进口玉米持续拍卖，华北玉米陆续上市，玉米9月超跌反弹后快速下降回落；期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，玉米压力位2300，支撑位2200；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

一元期货号 欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 美联储如期降息25bp后,市场迅速消化预期转为 IF2512 震荡。长假将至,资金面活跃度下降,短期将出现 IH2512 TMT持续引领盘面,股指多收涨 风格切换及部分回撤退潮。推荐逢指数回调,轻仓 股指 IC2512 卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利 IM2512 金。 没有增量利空的话1.8-1.83%或为10年期国债利 率运行的高位区间,但在尚未出现强利多的情形 12512 下,短期利率下行也有限度,1.75%附近或有阻 TF2512 国债 MLF增量续作,期债整体走势震荡 力,对应T2512合约预计在107.4-108.35区间 TS2512 波动。单边策略上建议投资者以区间操作为主,但 金融 TL2512 需注意快进快出。期现策略上,TL合约基差高位 波动,可适当参与基差收窄策略 黄金季末临近衍生品合约到期流动性收紧波动风险 较大,单边维持逢低买入思路或买入虚值看涨期权 美国国内政府面临关门风险 经济通胀相对有韧性提振工业属性 AU2512 贵金属 AG2512 日银创新高 代替多头;金融和工业属性驱动白银上行弹 ...

能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

核心观点 - 卖出看跌期权是一种高胜率、低盈亏比的期权策略 通过收取权利金获得即时现金流 同时为长期看好的优质股提供低价买入机会 已被巴菲特、段永平等知名投资者成功实践 [1][2][7] 策略原理与收益结构 - 收益与买方完全对称：卖方赚钱时买方亏钱 反之亦然 [3] - 到期收益计算分两种情景：股价低于行权价时收益为权利金减行权价与股价差额 股价高于行权价时获得全部权利金 [5][6] - 盈亏平衡点计算公式为行权价减去权利金 代表股价高于该点位时交易产生正收益 [14] 适用场景与策略优势 - 适用于长期看好但短期价格波动不大的股票 目标为横盘/小涨/小跌市场中赚取现金流 [7] - 即时获得现金流：交易成功即刻收取全部权利金且无需退还 [8] - 高胜率特性：标的资产到期价格高于行权价即可赢取权利金 深度虚值期权成功概率更高 [8] - 低成本持股机会：股价跌破行权价时被行权 实际持股成本因权利金抵扣而降低 [8] - 策略灵活性：可通过提前平仓或滚动操作（卖出更远期、更低行权价期权）调整头寸 [8] 操作流程与实战案例 - 选股需选择愿意长期持有的优质公司 切忌单纯为权利金选择不了解的公司 [10] - 设定"打折买入价"作为行权价 选择期权到期日作为"低价订单"有效期 [10] - 巴菲特案例：1993年卖出500万份可口可乐看跌期权（行权价35美元） 收取750万美元权利金 最终因股价未跌破行权价而获利 [1] - 段永平案例：2024年4月通过卖出苹果、谷歌、英伟达看跌期权获得2000万美元权利金收入 [2] - 实操演示：某股票现价290.9美元 选择行权价250美元、32天到期看跌期权 权利金6.1美元/份 单份最大盈利610美元 盈亏平衡点243.9美元 [11][12][14] 风险与资金管理要求 - 潜在亏损理论无上限：股价跌至0时最大亏损为（行权价减权利金）乘以100股 [8] - 保证金要求：股价下跌时需追加保证金 账户需预留充足资金应对Margin Call [8][9] - 行权资金准备：每张期权需备足以行权价购买100股的正股资金 [9][10] - 新手建议选择30天到期短期期权及深度虚值行权价 以降低黑天鹅风险及保证金压力 [10] - 避免过度追求高权利金：高权利金期权通常行权价高或期限长 被行权概率及保证金压力较大 [10]

金属期权 2025-09-25 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动的 行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略。 | 表1：标的期货市场概况 | | --- | | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） ...

农产品期权 2025-09-25 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...