品牌经济重要性 - 品牌是经济全球化重要载体和服务贸易重要动力 成为高附加值产业核心组成部分 推动全球经济增长并促进文化交流[1] - 品牌承载文化传播 价值传递与信任建立功能 是消费者选择重要依据和市场竞争力核心体现[2] - 高质量发展核心是创新 基础是数字化 标志是品牌力与品牌影响力[3] 中国品牌建设成就 - 中国企业品牌建设成效显著 在创新驱动与开放合作双轮驱动下成为链接中外市场纽带[1] - 中国品牌加速迈向世界舞台中央 全球品牌价值500强入围数量与价值持续增长 专利商标申请量多年居世界首位 2024年地理标志产品年产值超9600亿元[2] - 华为手机 比亚迪新能源汽车等高端制造品牌获国际青睐 泡泡玛特等新消费品牌和BILIBILI等影视文化品牌在海外广泛传播 体现中国制造向中国创造转型[2] 品牌出海战略 - 品牌出海需洞察目标国政治经济环境 法律法规 媒介舆情和文化差异 同时审视国际化人才与组织架构 选择专业合作伙伴制定传播策略[3] - 实施路径围绕差异化 数字化 本土化展开 需明确品牌定位与核心诉求 打造差异化优势并转化为故事化叙事[3] - 借助数字化手段利用AI大数据预测市场 洞察消费心理与口碑 通过AI生成工具创新商业模式 探索区块链技术在信任构建与价值传递中的应用[3] 技术对品牌影响 - 以深层次大模型和具身智能机器人为代表的人工智能飞速发展 为品牌建设带来机遇与挑战[1] - 数字技术成为品牌传播重要手段与重塑品牌核心基因[1]

行业趋势 - 服饰行业以差异化和全域经营为核心突围策略 通过可持续面料研发和直播间场景革命满足消费者对新鲜感与实用性的双重需求[1] - 消费需求呈现圈层化与精细化特征 国潮 二次元文化及环保理念兴起 推动产品需同时满足上镜出片和机洗不变形等理性与情感需求[1] 营销创新模式 - 抖音商城红人上新活动采用平台造势-红人扩散-店播转化三级模式 形成覆盖超4亿粉丝的声量风暴[3] - 活动外溢至小红书 快手等平台曝光量达1.3亿次 衍生64个热点话题 总访问量突破51亿次[3] - 超200位艺人参与话题传播 带动内容点赞量超2500万次 百大红人通过穿搭挑战赛吸引超10万用户生成UGC内容[3] 内容传播策略 - 红人魏凡舒baby发起的秋日穿搭晒图活动访问量超2亿次 推动趋势从平台向社交媒体多圈层分散[3] - 明星国民影响力与红人圈层穿透力形成互补 迪丽热巴 张予曦等艺人率先参与话题传播[3] 店铺运营转化 - 红人店铺通过精准选品与场景化店播实现高效转化 主理人浩哥的HAOGE STUDIO采用新疆外景拍摄打造差异化内容[3] - 素白品牌结合琥珀流光趋势与环保理念 推出覆盖通勤和轻户外场景的货盘 通过沙丘实景直播实现单场GMV暴涨653% 访问量增长92%[3] 直播形式创新 - 店播突破传统场景限制 融入故事线与非遗元素 马乖直播加入民族表演与非遗艺术家互动构建完整叙事[5] - 宜色家女装采用面料科普路线 创始人孙强亲自讲解设计理念 实现种草与转化一体化[5] 红人双重角色价值 - 红人作为主播通过专业化内容与场景化直播缩短消费者决策路径 作为主理人凭借细分领域选品能力推动产品工艺升级[5] - 沐沐Arena结合粉丝偏好提前上新皮草品类 大花通过线下粉丝见面会强化线上声量 均实现单场GMV破千万并打破年度峰值记录[5] 活动成果数据 - 超20位品牌创始人和产业带厂长在时尚boss上新活动中实现场均GMV同比增长180%[5] - 活动为红人沉淀流量转化和性价比优化经验 大花表示这些积累为下次大促提供策略参考 马乖计划强化人群分层与内容节奏[5] 模式协同效应 - 红人上新模式降低消费者趋势捕捉门槛 使用户快速找到适配风格与优质单品[6] - 活动为商家提前积累热度 为双11等大促蓄水 形成趋势引领-销售转化-资产沉淀的闭环[6] - 平台通过流量 数据与工具支持将单次促销转化为可持续经营节奏 推动行业从卷价格转向卷价值[6]

世界杯赛事带动体育用品出口增长 - 2026年美加墨世界杯推动义乌体育用品出口提前进入旺季，传统7-8月淡季出现增长迹象[1] - 2024年前7个月义乌体育用品及设备出口额达67.8亿元，同比增长16.8%，其中对美加墨出口18.8亿元，增长10.0%[1] - 卡塔尔世界杯期间义乌制造占世界杯周边商品市场份额70%[3] 企业生产经营状况 - 某公司日均生产5000只球类产品，年产量超百万只，同时拥有工厂、店铺和自主品牌[2] - 另一企业6月起为世界杯生产纪念球和广告球，日均产量4000个足球，主要销往南美和欧洲[2] - 上届世界杯期间某企业足球销量达30万个，订单量同比增70%[4] 行业需求分化表现 - 球类出口受世界杯带动明显，但部分企业反映订单仅与往年持平，未达预期增长[4] - 健身器材品类需求疲软，贴牌订单占比上升，自主品牌订单收缩[5] - 国内篮球市场受浙BA联赛带动明显，库存快速出清；羽毛球供不应求导致屡次涨价[6] 品牌建设与产品策略 - 企业通过自主设计花型和防伪标识建立品牌护城河，每月推出新品引领新兴市场潮流[7] - 坚持高质量原材料投入，开发皮料成本比市面高出一倍多，通过差异化定价保持竞争力[7] - 针对不同市场推出多档次产品，在保证质量前提下匹配客户预算[8] 知识产权保护挑战 - 花型更新过快导致侵权认定困难，小微企业缺乏专业知识产权团队[9] - 企业面临被动侵权风险，需要平台提供法律支持和专业指导[9] - 海关部门开展普法进市场活动，上线AI备案通智能助手加强知识产权保护[9]

世界杯赛事带动效应 - 2026年美加墨世界杯带动体育用品旺季提前 传统7-8月淡季出现增长端倪[1] - 义乌前7个月体育用品及设备出口67.8亿元 同比增长16.8% 其中对美加墨出口18.8亿元 增长10.0%[1] - 卡塔尔世界杯期间义乌制造占世界杯周边商品市场份额70%[5] 企业生产经营状况 - 某公司日均生产5000只球类产品 年产量超百万只 同时拥有工厂、店铺和品牌[4] - 行业协会会长企业日均生产4000个足球 主要销往南美洲及欧洲[4] - 上届世界杯期间某企业足球订单量同比增70% 售出约30万个足球[8] 市场需求分化表现 - 部分企业反映本届世界杯订单增长不及往届 有商户称出口订单仅持平而非上届60-70%增长[6] - 健身器材领域出现"淡季特别淡"现象 贴牌订单需求增加而自主品牌订单收缩[8] - 国内篮球销量因浙江城市篮球联赛带动明显复苏 羽毛球年销量在今年一个季度完成[9] 品牌建设与产品策略 - 企业通过自主品牌开拓新兴市场 坚持皮料开发与花型自主设计 每月推出新品[10] - 采用差异化定价策略 在原有价格档次中细分多个档次 包括较低价位产品[11] - 为提升耐磨度开发高价皮料 成品价格高于市场 避免低价竞争[10] 知识产权保护挑战 - 企业面临花型设计被动侵权风险 因更新过快难以通过权威渠道查询[12] - 行业协会认为仿品反而证明品牌影响力 有助于凸显正品价值[11] - 海关部门开展普法进市场活动 上线AI备案通智能助手加强知识产权保护[12]

业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入1699.69亿元，同比下降1.72%[10][32] - 2025年1 - 6月净利润749.30亿元，同比增长0.25%[32] - 2025年1 - 6月净利息收入1060.85亿元，同比增长1.57%[32] - 2025年1 - 6月非利息净收入638.84亿元，同比下降6.73%[32] - 2025年6月30日总资产126571.51亿元，较2024年末增长4.16%[12][32] - 2025年6月30日不良贷款663.70亿元，较2024年末增长1.16%[12][33] - 2025年6月30日客户存款总额94223.79亿元，较2024年末增长3.58%[12][32] - 2025年1 - 6月归属于本行股东的基本每股收益2.89元[12] - 2025年6月30日归属于本行普通股股东的每股净资产42.10元，较2024年末增长1.54%[12] - 2025年6月30日资本净额（高级法）1374534百万元，较2024年末增长4.79%[12] - 2025年6月30日风险加权资产（高级法下考虑资本底线要求）7404703百万元，较2024年末增长7.54%[12] - 2025年1 - 6月净利差1.79%，较2024年同期下降0.09个百分点[15] - 2025年6月30日不良贷款率0.93%，较2024年末下降0.02个百分点[17] - 2025年6月30日核心一级资本充足率14.00%，较2024年末下降0.86个百分点[20] - 2025年6月30日人民币流动性比例59.25%，外币流动性比例133.91%[21] - 2025年1 - 6月正常类贷款迁徙率（年化）1.63%[22] - 2025年1 - 6月净利息收入占营业收入百分比62.41%，较2024年同期上升2.02个百分点[15] - 年化后归属于本行股东的平均总资产收益率为1.21%，同比下降0.11个百分点[32] - 年化后归属于本行普通股股东的平均净资产收益率为13.85%，同比下降1.59个百分点[32] - 报告期内集团利润总额889.06亿元，同比下降0.82%[34] - 报告期内实际所得税税率15.19%，同比下降0.72个百分点[34] 用户数据 - 截至2025年6月30日本公司普通股股东总数410379户，其中A股股东383571户，H股股东26808户[24] - 截至报告期末本公司优先股股东总数为24户[27] - 零售客户总数2.16亿户，较上年末增长2.86%；公司客户总数336.79万户，较上年末增长6.36%[46] - 对公涉外收支客户达78569户，对公涉外收支业务量达2226.35亿美元[47] - 截至报告期末，招商银行App和掌上生活App的月活跃用户（MAU）达1.21亿户[57] - 截至报告期末，“CRM小助”月活跃用户数突破7000人[61] - 截至报告期末，“数字美眉”使用数达14.91万人次[61] 未来展望 - 2025年度中期利润分配现金分红时间为2026年1 - 2月之间[7] - 2025年国内全年经济增长达成5%左右的目标存在坚实支撑[73] - 公司下半年将深入推进价值银行战略，采取夯实基础、加快“四化”转型、坚守底线、打造高质量发展新模式等措施[73][76][77] 业务板块数据 - 招银理财理财产品余额2.46万亿元[50] - 招银金租报告期租赁业务投放额554.27亿元[50] - 招商基金期末非货币公募基金管理规模5228.89亿元[50] - 招联消金期末贷款余额1643.88亿元[50] - 招商信诺资管期末受托管理保险资金规模2140.16亿元，较上年末增长12.85%[50] - 招商永隆银行期末管理零售客户总资产（AUM）余额6236.93亿港元，较上年末增长16.51%[50] - 管理零售客户总资产（AUM）余额16.03万亿元，较上年末增长7.39%[51] - 零售客户存款余额达40166.24亿元，较上年末增长4.99%[51] - 零售贷款余额36114.08亿元，较上年末增长0.94%[51] - 零售财富管理手续费及佣金收入同比增长6.00%[51] - 公司客户存款余额50468.08亿元，较上年末增长1.91%[52] - 公司贷款余额27987.20亿元，较上年末增长8.04%[52] - 科技企业贷款余额6962.05亿元，较上年末增长17.91%[52] - 对公绿色贷款余额4147.14亿元，较年初增长12.90%[52] - 制造业贷款余额6913.08亿元，较上年末增长7.77%[52] - 期末资管业务总规模达4.45万亿元；期末托管规模达24.14万亿元[55] 科技投入与效率提升 - 报告期内信息科技投入44.44亿元，占公司营业收入的2.93%[56] - 截至报告期末，集团研发人员达10782人，占集团员工总数的9.13%[56] - 截至报告期末，融资业务线上化率达94.26%，外汇业务线上化率达84.33%，较上年末分别提升0.45和6.92个百分点[58] - 报告期内，新发放公司贷款2791.05亿元，同比增长47.96%[60] - 小企业尽调报告自动化引入率达70.00%，撰写效率提升15.97%[60] - 报告期内，处理无纸化报销单54.86万笔，较传统纸质报销模式时效提升54.05%[62] - 报告期内，人工效能提升方面节约人工475万小时，带来约3.9亿元的经济效益[63] 区域与业务结构 - 16家重点区域分行核心存款10日均余额占境内分行比重较上年全年上升0.43个百分点，期末贷款余额占境内分行比重较上年末上升0.22个百分点[66] - 公司不良贷款率为0.92%，较上年末下降0.01个百分点[67] - 零售金融业务税前利润499.77亿元，同比增长0.02%；营业收入932.70亿元，同比下降0.70%，占公司营业收入的61.56%[68] - 批发金融业务税前利润331.35亿元，同比下降5.73%；营业收入608.93亿元，同比下降5.86%，占公司营业收入的40.19%[71] - 公司客户融资总量（FPA）余额64544.92亿元，较年初增加3954.69亿元；非传统融资余额占FPA余额的比例为41.42%，较年初增加0.57个百分点[72]

行业转型与战略方向 - 能源化工行业转型升级窗口期正在收窄 高端化发展需坚持因地制宜原则 [1] - 公司处于二次创业关键时期 聚焦润滑油石蜡特色产业链优势 加快化工产业链延伸升级 [1] - 推动战略性新兴产业与传统产业深度融合 科学谋划十五五发展 建设上海化工区新材料一体化基地 [2] 市场与产品策略 - 完善产销研用一体化机制 深化以产品工程师为前哨的营销体制改革 [2] - 坚持以我为主销售思路和一品一策销售策略 满足客户定制化个性化需求 [2] - 开发生产食品级白油等高附加值专精特新系列产品 走高端化差异化低成本之路 [2] - 加强区域协同 与中石化驻沪销售企业联动 推动上下游产业链产销一体化与整体效益最大化 [2] 生产运营与技术创新 - 推动由生产导向型向市场导向型转变 打造安全绿色领先城市型标杆工厂 [1] - 加快ABS升级改造项目如期建成投产 优化产品结构并培育特种油品等新增长点 [2] - 运用数字化智能化技术赋能安全生产 将智能化改造嵌入定制化差异化产品开发与物流效率提升 [2] 安全管理与环保合规 - 坚持安全第一环保优先理念 以严于国家行业和地方的标准抓实安全环保 [1] - 压实全员HSE责任 通过体系管理强化专业管理到位以保障安全风险受控 [1] - 深化安全生产两清单运用 推动事事有人管人人有专责件件能落实 [1] 组织管理与人才培养 - 推动领导干部常态化参加交接班会指导副班学习 以关键少数带动绝大多数 [1] - 建立党建责任与专业责任一体履行的组织运行体系 促进基层党建与专业工作融合 [3] - 创新人才培养选用评价机制 锻造专注严谨力行的工作作风以提升队伍战斗力 [3]

公司调研核心信息 - 温氏股份养猪成本大幅改善 得益于畜禽大生产稳定 疫病防控效果好 肉猪上市率提升 种猪育种投入加大及饲料配方优化[1] - 公司资产负债率降至50.6% 目标降至45%左右 上半年固定资产投资约20亿元投向养殖小区及设施升级[1] - 猪料中豆粕占比约3% 通过杂粕等原料替代蛋白需求 合作农户总量约4.4万户 其中养猪业务1.6万户[1] 业务战略与运营 - 温氏股份推进"强技提质"三年行动 实施精细化管理 开展猪苗降本和肉猪降本专项行动[1] - 肉猪养殖小区成本与"公司+农户"模式基本持平 仔猪作为独立品类销售 外销均重约7公斤[1] - 三只松鼠营业收入54.78亿元 净利润1.38亿元 二季度增长超20% 线下分销实现翻倍增长[2] - 公司打造四大集约基地和自有工厂 进入沃尔玛等渠道 坚持"D+N"全渠道体系[2] 产品与市场表现 - 三只松鼠坚果为核心心智品类 具备代工能力 零食大单品如手撕面包具优势[2] - 小鹿蓝蓝营收4.37亿元 实现持续增长并盈利 多品牌矩阵孵化多个百万级新品[2] - 云铝股份拟中期分红11.10亿元 占半年度净利润40.10% 电解铝产能308万吨无扩产计划[3] - 阳宗海5万吨再生铝项目投产 开发20余种再生产品 实施氧化铝低库存战略[3] 资源与产能布局 - 云铝股份竞拍昭通太阳坝探矿权 推进文山 鹤庆探转采 计划拓展云南及老挝 越南资源[3] - 云南省来水偏丰电力供应良好 公司满负荷生产 电价按市场化交易确定成本可控[3] - 巨人网络营业收入16.62亿元同比增长16.47% 净利润7.77亿元同比增长8.27%[4] - 《超自然行动组》表现突出 用户和流水快速增长 收入递延导致主要贡献后续释放[4] 游戏产品与发展策略 - 公司计划通过深化内容供给 优化游戏性能 联动知名IP拉长游戏生命周期[4] - 《超自然行动组》凭借差异化玩法和强社交裂变性脱颖而出 探索UGC方向维持活跃[4] - 获客依赖用户口碑和内容传播 销售费用占比保持稳定 看好海外市场探索出海路径[4] - Q2研发费用增加由于人力成本和技术服务费增长 合同负债增长源于《原始征途》流水增长和递延收入[4] 相关ETF市场数据 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.50% 市盈率20.74倍 份额增加1.8亿份至68.3亿份 主力资金净流出3307万元[7] - 游戏ETF(159869)近五日涨3.39% 市盈率44.92倍 份额增加6100万份至53.5亿份 主力资金净流出4296万元[7] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨10.78% 份额增加1600万份至3.9亿份 主力资金净流入2375.9万元[7] - 云计算50ETF(516630)近五日涨13.84% 市盈率123.45倍 份额增加300万份至4.0亿份 主力资金净流入120.9万元[8]

公司业绩表现 - 报告期内公司营业收入54.78亿元 归属母公司净利润1.38亿元[1] - 二季度保持超20%增长 线下分销实现翻倍增长[1] - 子品牌小鹿蓝蓝营收4.37亿元 实现持续增长并盈利[1] 战略转型方向 - 从总成本领先转向高端化 品质化 差异化发展路径[1] - 依托全国四大集约基地和自有工厂 支撑产品进入沃尔玛 奥乐齐等渠道[1] - 坚持"D+N"全渠道体系 综合电商为基本盘 短视频电商作为品类发动机[1] 产品矩阵布局 - 坚果为核心心智品类 已具备代工能力[1] - 零食大单品手撕面包 一号蛋等具竞争优势[1] - 多品牌矩阵孵化多个百万级新品 自有品牌生活馆处于探索阶段[1] 行业发展趋势 - 2025年食品及零售行业正在发生改变 同质化竞争难以创造价值[1]

公司调研核心信息 - 东兴基金近期调研两家上市公司三只松鼠和东芯股份 [1] 三只松鼠经营情况 - 2025年食品及零售行业正在发生改变 依托过去同质化的竞争很难卷出价值 公司在总成本领先基础上逐步迈向高端化 品质化 差异化 [1] - 报告期内公司营业收入54.78亿元 归属母公司净利润1.38亿元 二季度保持超20%增长符合预期 [1] - 线下分销实现翻倍增长 积极探索自有品牌生活馆 公司具备打造性价比商品的能力 当前正向差异化和品质化转型 [1] - 依托全国四大集约基地和自有工厂 支撑产品进入沃尔玛 奥乐齐等渠道 坚持D+N全渠道体系 综合电商是基本盘 短视频电商是品类发动机 线下分销尚处成长期 [1] - 坚果为核心心智品类 已具备代工能力 零食大单品如手撕面包 一号蛋等具优势 小鹿蓝蓝营收4.37亿元 实现持续增长并盈利 多品牌矩阵已孵化多个百万级新品 [1] 东芯股份经营情况 - 公司2025年经营情况显示三季度营收和毛利持续改善 市场需求持续修复 [1] - SLC NAND Flash需求回暖价格上升 NOR Flash跟随头部厂商调价 DDR3产品小幅提价 [1] - 二季度业绩增长主要得益于SLC NND产品贡献 受益于国内运营商招标市场需求旺盛 [1] - 车规产品通过EC-Q100验证 已在多款车型中量产 智能穿戴设备需求强劲 重点布局TWS耳机 功能手机 智能手环/手表等领域 [1] - 持续推进Wi-Fi7无线通信芯片研发 预计2026年开始贡献营收 研发人员规模和研发费用将继续增长 但同比增速放缓 [1] - 东芯作为砺算科技的联营方参与治理 但采购 销售 研发等由砺算原管理团队负责 7G100系列产品基于自研TrueGPU天图架构 具备商业化潜力与市场竞争力 [1] - 砺算科技融资持续进行中 包括债权融资与股权融资 双方研发设计团队在技术交流与合作方面具有一定的协同性 [1] 东兴基金概况 - 东兴基金成立于2020年 资产管理规模(全部公募基金)392.05亿元 排名92/210 资产管理规模(非货币公募基金)243.94亿元 排名98/210 [2] - 管理公募基金数55只 排名99/210 旗下公募基金经理13人 排名95/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为东兴未来价值混合A 最新单位净值为1.52 近一年增长83.82% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入54.78亿元，同比增长7.94% [1] - 归母净利润1.38亿元，同比下降52.22% [1] - 第二季度营业总收入17.54亿元，同比增长22.77%，但归母净利润亏损1.01亿元，同比下降441.41% [1] - 扣非净利润5082.81万元，同比下降77.75% [1] - 净利率2.47%，同比下降56.67%，毛利率25.08%，同比下降2.97% [1] - 三费占营收比23.35%，同比增长18.73%，总额达12.79亿元 [1] - 每股收益0.35元，同比下降52.05%，每股经营性现金流-0.94元，同比下降1073.55% [1] - 货币资金5.19亿元，同比下降10.92%，有息负债6.2亿元，同比增长23.35% [1] 资产与现金流状况 - 应收账款3.49亿元，同比下降21.20%，但占最新年报归母净利润比例达85.7% [1] - 货币资金/流动负债比例为53.35%，现金流状况需关注 [2] - 每股净资产7.33元，同比增长7.34% [1] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为12.87%，资本回报率较强，历史中位数ROIC为12.85% [1] - 2024年净利率3.84%，产品或服务附加值不高 [1] - 上市以来亏损年份1次，最差年份2014年ROIC为-12.01% [1] 机构持仓与基金经理动向 - 明星基金经理栾江伟（中信建投基金）加仓公司股票，其管理总规模33.44亿元，从业经验9年187天 [2][3] - 中信建投轮换混合A持有130.19万股并增仓，该基金规模8.66亿元，近一年上涨49.62% [4] - 10只基金持仓变动显示增仓或新进十大，包括民生加银、鹏扬、嘉实等基金产品 [4] 行业环境与公司战略 - 食品及零售行业同质化竞争激烈，消费者信任重构带来战略机遇 [5] - 公司推进高端化、品质化、差异化战略，线下分销二季度实现翻倍增长 [5] - 利润受坚果原料成本上涨（国际形势影响）及线上平台费率提升挤压 [5] - 线下分销加大市场费用投入，加速日销品布局及终端渗透 [5] 业绩预期与市场评价 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.12亿元，每股收益均值1.03元 [2] - 公司商业模式主要依靠营销驱动，需关注驱动力实际情况 [2]