在当前美国国债过度发行冲击全球金融格局的背景下，黄金信用的优势越发凸显。金价逼近每盎司3800美元大关，其未来走势也成为大家关心的话题。 在"2025全球资管中心评价指数发布暨CLF50秋季会议"上，中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成借助详实数据与深刻洞察，揭示了黄金价格的演 变逻辑，为理解黄金市场的未来走向提供了较具价值的参考。本文基于盛教授演讲整理编辑而成。 马克思在《资本论》中曾留下这样一句经典论断："金银天然不是货币，但货币天然是金银。"凡研读过《资本论》的学者，想必都会对这句话留下深刻印 象。在漫长的历史演进过程中，黄金凭借其独特魅力赢得了世人的广泛认可与信赖。它兼具美观、耐磨与稀缺等诸多天然属性，正是这些卓越特质，共同 铸就了黄金的非凡价值，使其在货币体系中占据着举足轻重的地位。 01 黄金的货币属性趋向衰弱 纵观货币发展史，黄金曾长期作为货币流通的重要支撑，尽管黄金并非直接作为日常交易货币，但其价值稳定性和公信力为货币体系奠定了坚实基础。当 前，全球货币体系已转变为法币流通，这一转变经历了两个关键阶段。 首先，早期法币体系依托黄金支撑，即"典型金本位制"。在这一制度下，国家货币的发行与黄金 ...

能做的都做了，后续发展不再是一家公司所能决定的了。 本文首发于 2025 年 01 月 19 日 文 丨 高洪浩 孙海宁 制图 丨 黄帧昕 编辑 丨 黄俊杰 "抱歉，TikTok 现在无法使用。" 美国东部时间 1 月 19 日凌晨，当美国用户再打开 TikTok 时，只能 看到这一条消息，画面再也不能永远滑不到底了。 美国国会要求 TikTok"不卖就禁" 的法案如期生效。该法案涵盖所有字节、TikTok 运营的产品。同一 时间，Lemon8（图文社区）、CapCut（海外剪辑）、Lark（海外办公），甚至是沐瞳的游戏都一齐 在美国下线。 "平静了几个月的公司突然喧闹起来了。" 一位 TikTok 人士说。虽然是周末，但许多员工都回到办公 室投入工作。Lark 不再能对外联系，他们发邮件安抚创作者、商家和广告主。接下来，他们也将继续 上班，写年终总结、做新的业务规划、还会有新的同事转来美国。"后续肯定会重启。" 这是大部分员 工的想法。 最慌张的是 TikTok 电商的美区商家。有人年前已经备了数百万元的货，"现在都不知道怎么清出 去。" 过去一周，TikTok 电商团队还在各地举办宣讲会，一边招商，一边说 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 现货运价下跌不止，多头情绪出尽，盘面再度下行，不建议继续加仓，需设置好止损[2] - 关税问题呈现边际化效应，现货价格小幅下降，主力合约保持弱势，远月合约较强，已建议多单止损，等待筑底机会，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损[4] - 国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，主力合约或处于筑底过程，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试；长期策略建议各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向[4] - 多头情绪出尽，现货运价小幅下行，多空博弈下盘面偏弱震荡，整体近强远弱，之后需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况[4] 各部分总结 运价指数情况 - 9月19 - 22日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数783.71点，较上期下跌13.24%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1254.92点，较上期下跌12.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线673.61点，较上期下跌7.65%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1193.64点，较上期下跌11.6%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线944.89点，较上期下跌23.30%[3] - 9月19日，上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1198.21点，较上期下跌199.90点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1125.30点，较上期下跌2.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1052USD/TEU，较上期下跌8.8%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1537.28点，较上期下跌6.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1636USD/FEU，较上期下跌31.0%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线757.45点，较上期下跌2.2%[3] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 - 3.7，预期 - 8，前值 - 4.5[3] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点[4] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8[4] 期货合约情况 - 9月23日主力合约2510收盘1100.0，跌幅为0.18%，成交量2.85万手，持仓量4.15万手，较上日减手4522手[4] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手[4] 地缘政治情况 - 当地时间9月23日，英国海上贸易行动办公室称，有船只报告在也门亚丁东部约222公里的海域传出爆炸声，该船只及其船员安全并继续正常航行[4] - 澳大利亚、加拿大、英国宣布承认巴勒斯坦国，自2023年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，以色列在加沙地带军事行动造成超6万巴勒斯坦人死亡，以色列在国际上日益孤立，国际社会要求落实“两国方案”呼声加强[4]

2025年9月24日 集运日报 (航运研究小组) 5/5/ 5/3/ 3/11/ 24/1/ 4/3/ 24/9/ 4/5/ 4/7/ 4/11/ 5/1/ 5/7/ 5/9/ 600 8/18 9/18 10/18 11/18 12/18 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/18 ECH = EC价差 -2604其差 =2602章美 =2606年 -2608草片 =2510主左 -2512星差 -10-12 -10-02 -10-04 -10-08 -10-06 1,200 4,800 1,000 4,300 3,800 800 3,300 600 2,800 400 2,300 1,800 200 1,300 0 800 300 -200 -200 -400 -700 -600 -1,200 -1,700 -800 11/20 12/20 1/20 2/20 3/20 4/20 5/20 6/20 7/20 8/20 9/20 10/20 12/28 1/28 2/28 6/30 7/31 3/31 4/30 5/31 8/31 商品指数与SCFI走势 人民 ...

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英接受中新社国是直通车采访时表示，黄金经历前几日技术性调整后，重新延续上涨趋势。大量新进资金涌 入，成为推动金价大幅上涨的直接动力。 来源：国是直通车 北京时间9月23日，纽约商品交易所黄金期货价格一路狂飙，冲破3800美元/盎司大关。 国内市场同样"涨声一片"。当天，上海黄金交易所金条报价843元/克，中国黄金投资金条报价881元/克。周大福、老凤祥等品牌金饰价格升至1098元/克， 单日克价涨幅超10元。 这波黄金价格强势上涨引发市场关注。金价将奔向何处？此时还能进场投资吗？ 黄金为何"一路狂飙"？ 专家分析，这波黄金价格上涨背后由多重因素交织推动。 美联储的降息决策，无疑是其中关键"催化剂"。 王红英认为，市场普遍预期本年度美联储仍会降息1—2次，通常美联储利率政策与黄金价格走势呈反比关系，此次降息开启了未来中长期降息周期。 有投资机构发布分析报告称，四季度美联储仍有降息两次的可能，概率超60%，这一预期极大推动了黄金价格持续上涨。 地缘政治冲突持续升级，也为黄金价格上涨添了把火。 包括英国、加拿大、澳大利亚、葡萄牙等在内，近期全球多国宣布承认巴勒斯坦国，以色列对 ...

摘要周二（9月23日）欧市早盘，现货黄金一举刷新历史纪录，攀升至3,759美元/盎司的高位，不过此 后受获利回吐影响，出现小幅回调。但总体而言，其上行趋势依旧坚挺。此番金价上扬的关键驱动力源 于美联储展现出的鸽派政策倾向。就在上周，美联储作出了自去年12月之后的首次降息决策，同时明确 暗示年内还将进一步采取宽松货币政策，持续下调利率水平。 周二（9月23日）欧市早盘，现货黄金一举刷新历史纪录，攀升至3,759美元/盎司的高位，不过此后受 获利回吐影响，出现小幅回调。但总体而言，其上行趋势依旧坚挺。此番金价上扬的关键驱动力源于美 联储展现出的鸽派政策倾向。就在上周，美联储作出了自去年12月之后的首次降息决策，同时明确暗示 年内还将进一步采取宽松货币政策，持续下调利率水平。 一些交易员更是大胆押注，预计到2026年年底时，美国的短期利率有可能跌破3%，而这一趋势势必会 显著增强黄金的投资吸引力。 综上所述，美联储主席鲍威尔的表态、市场对未来货币宽松的预期、避险情绪的升温以及机构层面的分 析都表明，当前黄金市场的上涨逻辑是稳固的。然而，投资者在追求高收益的同时也应关注市场风险， 合理配置资产以实现长期稳健的投资回报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银期货近期价格持续上涨，可把握多的机会；沪指行情预计整体高位震荡；黄金可继续看多；铁矿震荡思路对待；玻璃关注下方平台支撑位置；豆油震荡偏空对待；纸浆维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [3][7][11][14][18][22][25] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦-沪银期货 - 截至9月22日收盘，沪银主力报10317元，涨幅3.81%，创下上市以来新高，年初至今COMEX白银期货累计涨幅高达41%，远超黄金同期35%的涨幅 [3] - 上涨原因包括宏观层面美联储货币政策转向、地缘政治冲突致避险情绪升温；基本面白银供需失衡、投资价值凸显；技术面沪银期货价格均线呈多头排列，MACD指标金叉发散，红色动能柱增强 [3] 主力动向-股指期货 - 沪指以带下影线的小阳线报收，下午3点国新办新闻发布会对市场构成利好预期，国务院食安办等推进预制菜国家标准制定，预计行情整体高位震荡为主 [7] 主力动向-黄金 - 市场交易10月降息预期，黄金调整3日后再次长阳创新高，强势明显，可继续看多 [11] 主力动向-铁矿 - 供应端发运稳定，钢厂有复产迹象，铁水料维持高位运行，中下旬临近国庆钢厂开启补库或将支撑原料；技术面仍处高位宽幅震荡区间，震荡思路对待 [14][15] 主力动向-玻璃 - 日融基本维持稳定，厂库小幅下滑，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况；技术面今日有所下挫，关注下方平台支撑位置 [18][19] 主力动向-豆油 - 9月12日国内豆油商业库存126万吨，周环比下降1万吨，月环比上升10万吨，同比上升11万吨，高库存压制价格上涨空间，震荡偏空对待 [22] 主力动向-纸浆 - 山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存开始小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前纸浆有预期提振但暂未好转，维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [25]

18日国际油价小幅下跌 （来源：央视财经） 虽然美联储降息有助于刺激经济活力和能源消费，不过受地缘政治冲突和美国原油需求疲软的影响，市场 交易情绪仍然偏谨慎，国际油价周四小幅下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货 价格收于每桶63.57美元，跌幅为0.75%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶67.44美元，跌幅为 0.75%。 ...

黄金市场表现 - 美联储降息后部分投资者选择获利了结 叠加美元指数反弹对金价形成下行压力 [2] - 纽商所12月黄金期货收盘报每盎司3678.3美元 单日跌幅达1.06% [2] 原油市场表现 - 国际油价18日小幅下跌 纽约轻质原油期货收于每桶63.57美元跌幅0.75% [3] - 伦敦布伦特原油期货收于每桶67.44美元 同步下跌0.75% [3] - 地缘政治冲突及美国原油需求疲软导致市场交易情绪偏谨慎 [3] - 美联储降息对经济活力与能源消费的刺激作用被市场谨慎情绪抵消 [3]

王爷说财经讯：你知道吗？现货黄金价格刚刚冲破3700美元/盎司大关，创历史新高！ 那么问题来了：为何黄金价格突然暴涨呢？ 如我们之前就分析过，这背后主要原因有3个！ 第一、美联储降息"强预期"，直接拉爆金价！ 市场押注本周美联储降息25基点，甚至50基点！降息压低美元和美债收益率，黄金（无息资产）吸引力爆棚。 第二、地缘战火引爆黄金的"避险潮"！ 你敢信？年内黄金价格暴涨超40%，这涨幅比美股、比特币还猛！ 金价疯涨背后，是美联储降息箭在弦上，中东战火熊熊，全球央行疯狂囤金。今天我们就一起来深扒金价暴涨密码！那普通人现在该不该'上车'黄金呢？ 当地时间9月16日，现货黄金直接突破3700美元/盎司大关，再创历史新高。 自此，今年黄金累计飙升超40%，远超同期美股、比特币涨幅，如下图所说： 以色列空袭多国，中东局势升级，再加上俄乌冲突持续。全球避险资金蜂拥涌入黄金。 第三、央行疯狂"囤金潮"，刺激黄金大涨！ 中国央行连续10个月增持黄金，全球央行今年购金量更是创历史纪录，官方背书黄金价值。 最后一个问题：接下来金价会如何？普通人还能入手吗？ 对此，华尔街投行——高盛喊出金价或冲5000美元，瑞银看至4000美元 ...