市场格局变化 - 外卖行业从价格补贴竞争转向价值竞争，形成淘宝闪购、京东外卖和美团三分天下的均衡格局，市场份额分别为34.2%、33.5%和28.9% [1] - 行业从过去美团主导的"一强一弱"态势转变为三足鼎立新格局，难再现单一平台垄断局面 [1][3] - 2025年5月外卖补贴带动市场洗牌，京东APP日均使用次数环比增速达23.87%，淘宝为16.97%，美团增速滑落至6% [10] 京东外卖竞争策略 - 平台以差异化竞争策略深耕品质外卖赛道，成为26.8%价值驱动型用户的首选平台 [3] - 在品质外卖细分领域以35.6%的未来订单预期占比位列行业第一 [3] - 59.5%的用户表示未来对京东外卖的使用将明显上升或略有上升 [3] - 21%的用户认为京东外卖主打品质外卖且安全放心，20.3%认为背靠京东电商平台值得信赖，16.6%认可其配送服务态度 [8] 消费者行为转变 - 品质外卖的核心诉求从口味转向安全合规透明，用户最看重实体门店保障(12.5%)、资质齐全(11.8%)和定期卫生检查(10.9%) [4] - 价格因素下降后，品质要求上升推动京东外卖占比大幅回升 [8] - 外卖用户跨品类消费倾向明显，在京东、淘宝和美团平台上平均选择其他商品种类分别为3.4个、2.4个和1.8个 [12] 平台综合能力竞争 - 补贴退潮后行业竞争聚焦服务升级、食安保障与体验优化，从粗放增长迈向高质量发展阶段 [6] - 京东在3C、家电、数码等传统优势品类外，在超市百货、个护、医药健康等品类的承接能力领先 [12] - 平台综合承接能力重构消费者使用习惯，形成"下单-跨购-留存"的循环逻辑 [14]

回溯此前的外卖市场，长期呈现"一强一弱"的竞争态势，美团凭借早期用户积累占据主导地位，饿了么虽持续发 力但市场份额始终存在差距。随着补贴大战的落幕，行业竞争逻辑从"价格比拼"转向"价值竞争"，这一转变为新入 局者提供了突围机会，京东外卖正是在此背景下快速站稳脚跟，最终推动市场形成"三足鼎立"的新格局。从投入 产出效率来看，京东无疑是本轮行业调整中的最大受益方，平台以相对高效的策略完成了外卖市场份额与用户基 本盘的积累。 京东外卖自布局之初便聚焦"差异化竞争"，深耕品质外卖赛道。根据调研数据，在品质外卖细分领域，京东外卖 以35.6%的未来订单预期占比位列行业第一，成为26.8%"价值驱动型用户"的首选平台，这批用户更看重配送效 率、餐品质量、服务体验等综合价值，即便价格上涨，仍会"维持原有消费频率"，对平台忠诚度较高。同时， 59.5%的用户明确表示，在"品质外卖"选择中，未来对京东外卖的使用将"明显上升"或"略有上升"，这一数据也反 映出其在品质赛道的用户认可度正持续提升，且有望继续扩大市场份额。 深入拆解消费者对"品质外卖"的核心诉求，可见其早已跳出"口味好坏"的单一维度，延伸至对"安全、合规、透 明"的 ...

外卖/即时零售行业消费者研究核心观点 - 补贴大战后用户行为发生结构性变化 价格锚点显著下移且高频依赖固化 品质需求成为核心竞争维度[2] - 市场格局呈现"三分天下"态势 京东在品质赛道实现反超 生态协同能力成为竞争关键[3][4] - 用户分化成价格驱动型(493%) 价值驱动型(268%)和机会主义型(195%)三类 平台需采取精细化运营策略[26][27][29] - 品质需求定义为安全合规透明 813%用户愿为品质支付溢价 其中438%愿每单多付2元 222%愿多付4元[52][58] - 京东凭借品质心智和生态协同实现快速增长 在品质外卖场景首选率提升205个百分点至398%[63][65] 用户行为变化 - 价格锚点从补贴前2140元区间465%占比 转变为补贴后2040元区间405%主导 20元以下低价群体稳定在263%远高于战前145%[8][11] - 高频依赖固化 605%用户每周下单超3次 即时零售呈现全天候特征 下午和晚间时段各占455%[15][18] - 品质需求超越口味本身 用户最关注实体门店保障(125%) 资质齐全(118%) 定期卫生检查(109%)等安全合规指标[52][54] 市场格局演变 - 整体外卖市场呈胶着状态 用户订单分配预期为淘宝342% 京东335% 美团289%[67] - 品质外卖赛道出现分化 京东以356%的预期订单比例超越淘宝(327%)和美团(286%)[69] - 京东MAU增长领跑 36月环比增速达323%/月 累计增长133% 淘宝同期增长88% 美团增长22%[32][34] - DAU变化显示用户粘性转移 京东26月DAU增长165% 美团同期下降5%[36] 平台生态协同 - 京东形成"外卖获客-全品类留存"闭环 二季度零售收入139亿元同比增长376% 新业务收入增长199%[44] - 各平台形成差异化品类心智：京东统治家电(499%) 手机(484%) 数码(451%)等高价值标品 淘宝主导超市百货(451%)和个护(453%) 美团领跑到店服务(491%)和医药健康(279%)[74][76][78] - 协同广度对比显著 外卖用户在平台平均选择品类数：京东34个 淘宝24个 美团18个[82] - 京东618订单量突破22亿单 新用户在超市生活服务等品类交叉销售比例持续提升[44] 品质赛道竞争 - 食品安全卫生成为用户核心痛点 商家资质不明和份量不足构成主要信任赤字[55][57] - 594%用户表示将增加在京东点品质外卖的频率 显示强劲增长动能[71] - 普通外卖场景格局分散：淘宝544% 美团262% 京东193% 品质场景中京东占比大幅提升[61][63] 行业发展趋势 - 竞争从流量补贴转向用户价值运营 需同时打好用户分层 生态协同和品质信任三张牌[90][94][95] - 平台需满足"即时性需求+全周期需求"双重能力 实现高频小额到低频大额消费的全场景覆盖[91] - 品质成为终局之战胜负手 信任争夺将决定议价能力和核心用户获取[92]

京东旅行依托京东集团强大的供应链体系、数字技术优势及数亿优质用户基础，打造了交通出行、酒店 住宿、旅行度假、景区乐园以及跨界项目等多个板块。其中，酒店业务已覆盖全国所有城市，上线近40 万家国内酒店，超100万家海外酒店；机票业务已覆盖数万条航线，火车交通提供全国列车票及高铁 票，为旅客提供7*24的无忧订票及客户服务；旅行度假覆盖知名乐园、上万条品质线路。 转自：新华财经 2025年7月，七鲜小厨正式上线，定位"合营品质餐饮制作平台"，主打"现炒现做+透明厨房"，门店采 用"外卖+自提"模式，旨在通过供应链创新解决传统餐饮行业连锁化困难、"幽灵外卖"泛滥等痛点，促 进行业健康可持续发展。七鲜小厨首创"菜品合伙人"模式，投入10亿现金面向全国餐饮品牌及个体厨师 招募"大厨配方"，成为菜品合伙人可获得单菜100万元保底分成，以及后续持续的销售分成。 作为京东旗下首个餐饮实体基础设施品牌，七鲜美食MALL是京东在本地生活领域的一次创新布局，与 品质外卖相辅相成，互相带动。2025年6月18日，七鲜美食MALL首店正式开业，并携手六必居、乐寿 御坊、肆月河豚、咖啡熊、六丁火烤肉等十大网红餐饮品牌首登哈尔滨。七鲜美食 ...

业务重启与升级 - 公司于9月10日宣布重启品质外卖服务 通过B端自研大模型提升数据真实性[1] - 服务覆盖必吃榜 黑珍珠 高星酒店及宝藏小店等优质堂食餐厅 首批集合超百万家高分堂食优质商家[3] - 同步发放2500万张大额品质外卖消费券 并依托美团履约配送体系实现30分钟送达[3] 供给端覆盖规模 - 截至9月10日全国超1400家2025必吃榜餐厅 近30家2025黑珍珠餐厅及近1500家高星酒店餐厅已入驻[3] - 平台历史可追溯至2014年外卖服务上线 2022年与美团外卖联合推出品质外卖入口[4] - 行业中新外卖平台招商时将"大众点评高分"作为商户入选必要条件[4] 数据与技术支持 - 过去一年平台累计3.63亿条真实评价 日均带图评价浏览量同比上升11%[4] - 差评优先查看率达14% 优先查看差评用户数同比提升36%[4] - 美团C端AI智能体服务将于一周内发布 目前处于封楼测试阶段[3]

大众点评品质外卖业务上线 - 美团在大众点评App首页上线"品质外卖"频道 提供大额堂食商家外卖消费券[1] - 该频道聚焦拥有优质评价和支持线下堂食的品质餐厅 包括必吃榜和黑珍珠上榜商家[1] - 目前处于首期运行阶段 产品正在迭代 未来将推出二期升级版本[3] 外卖行业发展趋势 - 中国外卖市场已达万亿级规模 用户规模5.45亿人 日均配送超8000万单[6] - 日均消费金额近33亿元 行业从增量挖掘转向存量用户价值深耕[6] - 61%消费者关注商家是否为实体门店和明厨亮灶 重视商家资质和实地图片[7] 大众点评的竞争优势 - 手握中国几乎所有核心线下堂食商家资源 沉淀海量真实用户评价[12] - 背靠美团拥有行业顶级配送能力和成熟履约网络[13] - 平台只收录拥有堂食或线下自提能力的商家 通过多渠道验证确保商户真实性[17] 品质筛选与评价体系 - 采用基于消费者评价的大数据模型 结合诚信度、时间、质量、数量等多指标输出精细化评分[20] - 评分不接受任何形式购买 设有数百种风控模型机审环节和数百人人工审核团队[20] - 2024年共处理超过2070万条违规评价 其中58.4%在机器环节被拦截[20] 商家与用户价值创造 - 为商家匹配高质量客群 复购概率更高 转化链路更稳定[25] - 用户可通过真实图文评价和星级评分降低尝试风险 平台消费券促进下单[25] - 品质外卖体验可同时撬动线上订单和线下到店消费的双重增量[33] 商业模式创新 - 打通"点外卖"与"查店铺"的壁垒 实现信息、口碑、品质的融合[9][35] - 通过真实口碑和透明信息构建护城河 让流量回归品质[34] - 结合平台规则性与大众声音权重 采用"大众帮大众"的评价呈现方式[15]

核心观点 - 京东通过外卖引流策略推动整体营收增长20% 并创新布局本地生活业务 重点发展七鲜美食MALL和七鲜小厨业态组合 通过供应链整合和后厨透明化建立差异化优势 [2][3][4] 财务表现 - 二季度整体营收及零售主业收入均实现20%增长 外卖投入短期影响利润但策略奏效 [2] - 七鲜美食MALL开业两个月线下客流增长超3倍 逛购率近100% [2][16] - 外卖日单量较开业初期增长100% 超一半消费者使用跨店选一单配功能 [16][22] 业务模式创新 - 采用"堂食+外卖"双模式运营 强制100%后厨直播解决行业信任问题 [3][6][18] - 推出跨店选一单配功能 使外卖客单价提升且重构消费决策路径 [3][22] - 通过供应链轻量化模式帮助商家降低仓储和人工成本 例如咖啡熊通过京东采购原材料并配送 [4][8] 业态组合策略 - 七鲜美食MALL定位30-50元价格带品质餐饮 七鲜小厨定位10-20元社区市场 形成互补 [4][11] - 二期项目起七鲜小厨将入驻七鲜美食MALL 实现到店与到家场景打通 [4][15] - 多元业态组合覆盖老字号、非遗美食与网红品牌 吸引20-50岁客群 实现流量共生 [18][21] 扩张计划 - 当前与超10个城市接洽合作 包括北京、西安、长春等 推行"一城开多店"计划 [4][13] - 选址逻辑优先一线、新一线及强二线城市核心商圈 结合数据赋能与政府合作 [14] - 供应链能力延伸至食材溯源和乡村振兴 例如六丁火烤肉依托京东冷链实现隔日达配送 [8][9] 行业影响 - 国内首个100%实现后厨直播的美食MALL 针对幽灵厨房和黑外卖问题零容忍 [6][18] - 通过首店经济+首发经济模式成为哈尔滨网红打卡地 带动30余家餐饮品牌增长 [2][16] - 本地生活业务形成"到家+到店+供应链"三位一体模式 强化京东品质形象 [5][12]

京东Q2财报表现 - 公司2025年第二季度实现收入3566.6亿元，同比增长22.4%，创近三年收入增速新纪录 [2][7] - 归属于普通股股东的净利润为62亿元，同比下滑50.8%，Non-GAAP净利润74亿元，同比减少49% [2] - 财报公布后股价连续两日下跌，截至8月15日收盘跌至120.8港元，累计跌幅超5% [2] 外卖业务影响 - 外卖业务带动新业务收入达139亿元，同比增长198.8%，但运营亏损从去年同期7亿元激增至148亿元 [7][8] - 新业务板块"增收不增利"导致公司整体经营表现从去年同期盈利105亿元转为亏损9亿元 [8] - 营销开支从119亿元猛增至270亿元，同比暴涨127.6%，远超营收增速 [8] - 二季度自由现金流220亿元，较去年同期496亿元大幅下降，过去12个月自由现金流从556亿元骤降至101亿元 [8] 核心业务表现 - 核心零售业务收入3101亿元，同比增长20.6%，经营利润率4.5%创历史新高 [7] - 零售业务贡献139亿元经营利润，占总营收87%，表现稳健 [7] - 商品收入2824亿元，同比增长20.7%，其中"带电品类"收入1790亿元，同比增长23.3% [13] 战略与市场反应 - 公司CEO表示外卖和即时零售是重要战略方向，目标是建立长期商业模式而非追求短期成绩 [11] - 活跃用户数同比增速超40%，平台用户购物频次同比增长超40%，PLUS会员购买频次同比增长超50% [11] - 外卖日单量约1300万-1500万单，较峰值时期缩水近半 [14] - 行业分析师认为京东已证明外卖难赢，即时零售更难突破 [17] 国补政策影响 - 国补政策仍在持续，后续1380亿元中央资金将在三、四季度分批下达 [13] - 公司表示国补是政策机遇而非差异化竞争优势，已制定明确的市占提升策略 [13] - 有观点认为国补赚的钱全砸进外卖业务，去年利润可能难以支撑 [14]

财务表现 - 第二季度收入达3567亿元人民币 同比增长224% [1] 战略定位 - 坚持长期发展战略 目标构建可持续商业模式 预期维持5-20年 [1] - 外卖和即时零售业务在整体战略中占据重要地位 [1] 差异化竞争 - 提出"品质外卖"概念 避免盲目价格战 专注提升平台系统和用户体验 [3] - 观察到用户交叉购买行为 外卖业务与商超品类形成协同 转化率持续提升 [3] 投资布局 - 新业务投入短期可能影响利润率 但长期将打开更大成长空间 [3] - 保持投资纪律 关注ROI 确保资金使用效率 [3] 发展愿景 - 外卖业务追求5-20年的持续稳健发展 非短期业绩突破 [3]

核心观点 - 公司重申对外卖和即时零售等新业务的长期投入决心 聚焦"品质外卖"模式 不参与价格战 并强调新业务与核心零售已形成协同效应 [1][3] - 尽管新业务短期内显著拖累利润率(Q2运营亏损148亿元 利润率-1067%) 但长期将拓展更大增长空间 释放利润潜力 [3][15] - 核心零售业务展现强劲韧性 Q2电子家电收入同比增23% 商超连续6季度双位数增长 零售经营利润同比增38%至139亿元 [4][7][14] - 国际化战略稳步推进 欧洲市场通过收购Ceconomy深化布局 同时持续进行股东回馈 上半年回购15亿美元 分红144亿美元 [4][35] 财务表现 - Q2总营收3567亿元 同比增224% 其中商品收入增21%(电子家电+23% 日百+16%) 服务收入加速至+29% [5][12][13] - 新业务收入同比飙升1988% 主要由外卖驱动 但运营亏损从7亿元扩大至148亿元 [3][15] - 非GAAP净利润74亿元 同比下降49% 主要受外卖等战略投入影响 核心零售利润率同比提升56个基点至45% [5][14][15] - 自由现金流100亿元(过去12个月) 同比降82% 主要因以旧换新项目现金流出及利润下降 [15] 外卖业务进展 - 差异化定位"品质外卖" 已吸引150万品质商家 全职骑手超15万人 正餐订单占比持续提升 [21] - 订单量呈指数级增长 与核心零售产生协同 外卖用户在商超等品类交叉购买转化率提升 [8][22] - 不追求短期成绩 目标建立可持续5-20年的商业模式 当前聚焦系统能力建设而非价格战 [3][23] 用户与核心业务 - QAC同比增速超40% 用户总数创新高 购物频次同比增40% PLUS会员频次增50% [6][32] - 供应链优势驱动核心增长 电子家电受益以旧换新政策 商超品类经营能力持续强化 [7][19][29] - 即时零售定位为传统电商补充 商超会布局多场景需求 但核心电商仍具商品丰富度优势 [4][29] 战略方向 - 创新业务分两类:商业模式探索(外卖/京喜国际)和技术应用(AI/物流自动化) 均围绕供应链优势展开 [25][26] - 国际化聚焦本地化运营与供应链协同 欧洲市场通过收购Ceconomy强化布局 [35] - 长期利润率目标维持高个位数 核心零售通过供应链效率提升和品类结构优化驱动 [33][34]