2025年09月29日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：短期反弹高度有限，轻仓过节 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或略有反弹 | 4 | | 豆一：反弹震荡 | 4 | | 玉米：关注新粮上市 | 6 | | 白糖：区间震荡 | 8 | | 棉花：市场继续聚焦新棉上市 | 9 | | 鸡蛋：旺季将过，轻仓过节 | 11 | | 生猪：现货底部未现，空单持有 | 12 | | 花生：震荡偏弱 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 29 日 商 品 研 究 棕榈油：短期反弹高度有限，轻仓过节 豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,23 ...

农产品早报 2025-09-24 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚 9 月 1-10 日棕榈油出口下降 1.2%-8.43%，前 15 日环增 2.6%, 前20 日环增8.7%。SPPOMA数据显示，2025 年 9 月1-10 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%， 前 15 日产量环比减少 8.05%，前 20 日减少 7.89%。 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 蛋白粕 王俊 组长、生鲜品研究员 周二美豆弱势反弹，阿根廷宣布暂时取消出口税，利空国际豆系价格。周二国内豆粕现货跟随大豆成本 下跌，幅度约 60 元/吨，国内豆粕成交较好，提货处于高位。据 MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存 大幅下降 70 万吨，因到港量下滑，同比增 65 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期因新季玉米将上市、终端需求减弱价格偏弱运行，但跌幅不大，中长期在新季产量增加与成本下滑背景下价格仍承压，直至消费好转或产区惜售行情才可能转折[4] - 淀粉短期随收粮成本下降产业或调低报价降库存，中长期因成品库存高企和新季原料成本预期下移价格偏空[4] - 白糖国际市场巴西处于压榨高峰期供应压力使国际糖价承压，国内跟随原糖，进口糖到港加工糖报价下调盘面压力大[5] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件4月低点可看作长期底部，棉价下行空间有限，关注需求端变化[7] - 鸡蛋9月因学校开学、双节备货需求增加和贸易商心态现货价格反弹，高存栏和冷库蛋压制涨幅，但再次跌破饲料成本空间不大，关注淘鸡和冷库蛋出库情况[10] - 苹果新作季各产区摘袋临近，全国产量与去年差距不大，消费进入淡季，近期价格暂稳，关注最终定产情况[12] - 生猪明年远期有产能拐点等政策预期支撑，年内有需求及增重等节奏扰动，产能去化不足中期供应压制仍存，近端出栏压力释放，关注出栏节奏、疫病和政策扰动[16] 各品种数据及变化 玉米/淀粉 |日期|长春|锦州|潍坊|蛇口|基差|贸易利润|进口盈亏|黑龙江|潍坊|基差|加工利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/09/16|2230|2260|2264|2420|94|30|295|2750|2850|262|-26| |2025/09/17|2230|2240|2264|2420|79|50|287|2750|2850|252|-26| |2025/09/18|2230|2230|2264|2420|53|60|293|2750|2850|234|-26| |2025/09/19|2230|2230|2264|2420|62|60|292|2750|2850|242|-26| |2025/09/22|-|2250|2264|2420|103|40|-|2750|2850|274|-46| |变化|-|20|0|0|41|-20|-|0|0|32|-20|[3] 白糖 |日期|柳州|南宁|昆明|柳州基差|泰国|巴西|郑盘| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/09/16|5970|5890|5865|423|376|557|11268| |2025/09/17|5970|5870|5860|441|487|668|10988| |2025/09/18|5960|5840|5850|486|517|698|10629| |2025/09/19|5940|5830|5845|479|470|651|10364| |2025/09/22|5900|5800|5820|448|493|674|10315| |变化|-40|-30|-25|-31|23|23|-49|[5] 棉花棉纱 |日期|3128|进口M级美棉|CotlookA(FE)|进口利润|仓单+预报|越南纱|现货|越南纱进口利润|32S纺纱利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/09/16|15015|-|-|-|4771|2.51|20870|480|-895| |2025/09/17|15010|-|-|-|4627|2.51|20870|505|-890| |2025/09/18|14890|-|-|-|4450|2.52|20850|397|-784| |2025/09/19|14870|-|-|-|4244|2.52|20840|375|-773| |2025/09/22|14795|-|-|-|4108|2.52|20790|312|-744| |变化|-75|-|-|-|-136|0|-50|-63|29|[7] 鸡蛋 |日期|河北|辽宁|山东|河南|湖北|基差|白羽肉鸡|黄羽肉鸡|生猪| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/09/16|3.67|3.60|3.65|3.70|4.13|651|3.40|4.00|19.88| |2025/09/17|3.67|3.60|3.65|3.70|4.20|879|3.40|4.00|19.73| |2025/09/18|3.60|3.53|3.65|3.70|4.20|1004|3.40|4.00|19.55| |2025/09/19|3.53|3.47|3.55|3.60|4.07|767|3.40|4.00|19.48| |2025/09/22|3.53|3.47|3.55|3.60|3.96|727|3.40|4.00|19.56| |变化|0.00|0.00|0.00|0.00|-0.11|-40.00|0.00|0.00|0.08|[10] 苹果 |日期|山东80一二级|陕西70通货|全国库存|山东库存|陕西库存|1月基差|5月基差|10月基差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/09/16|7500.00|-|-|-|-|-769.00|-723.00|-936.00| |2025/09/17|7500.00|-|-|-|-|-772.00|-723.00|-912.00| |2025/09/18|7500.00|-|-|-|-|-781.00|-737.00|-930.00| |2025/09/19|7500.00|-|-|-|-|-773.00|-726.00|-944.00| |2025/09/22|7500.00|-|-|-|-|-791.00|-719.00|-955.00| |变化|0.00|-|-18.00|7.00|-11.00|[11][12] 生猪 |日期|河南开封|湖北襄阳|山东临沂|安徽合肥|江苏南通|基差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/09/16|13.18|12.95|13.17|13.45|13.45|20| |2025/09/17|12.93|12.85|12.97|13.25|13.35|-70| |2025/09/18|12.88|12.70|12.87|13.10|13.30|50| |2025/09/19|12.88|12.80|12.82|13.10|13.25|55| |2025/09/22|12.68|12.60|12.82|13.00|13.05|-115| |变化|-0.20|-0.20|0.00|-0.10|-0.20|-170.00|[16]

稻米 - 国内新季早籼稻和再生稻头茬稻谷丰产上市 市场供应充足 夏季大米消费处于淡季 预计国内稻米价格稳中趋弱 [2] - 国际大米市场供应宽松 预计国际大米价格持续低位运行 [2] 小麦 - 国内小麦市场供应充足 面粉消费及饲料企业需求放缓 政策性收购支撑市场价格 预计国内小麦价格以稳为主 [3] - 北半球小麦收获临近尾声 全球小麦市场供应充足 预计国际小麦价格低位震荡 [3] 玉米 - 国内市场供需总体紧平衡 储备玉米拍卖对市场情绪影响减弱 预计国内玉米价格稳中偏强运行 [4] - 全球玉米供应充足且增产预期较强 预计国际玉米价格偏弱运行 [4] 大豆 - 新季大豆上市前国内供应以国储和地储拍卖陈豆为主 豆制品处于季节性消费淡季 预计国产大豆价格保持稳定 [5] - 美豆处于关键生长期 国际大豆价格将受天气炒作影响震荡运行 [5] 棉花 - 国内棉花商业库存持续下降 纺织品服装消费减弱 预计国内棉价维持震荡 [6] - 全球棉花供应宽松 需求端受美国关税政策拖累 预计国际棉价延续震荡走势 [6] 油料 - 国内油菜籽上市量和花生库存量减少 市场购销清淡 价格以稳为主 食用植物油价格趋稳运行 [7] - 加拿大油菜籽丰产预期较强 预计价格稳中偏弱 豆油和棕榈油用于生物柴油生产增多 库存减少支撑价格稳中有涨 [7] 食糖 - 国内食糖进口增速较快 但消费较旺且工业库存减少 预计糖价平稳运行 [8] - 巴西进入食糖压榨高峰期 泰国和印度降水充沛利于甘蔗生长 国际食糖供应趋于宽松 预计后期糖价震荡偏弱运行 [8] 猪肉 - 短期内猪肉市场供应充足 高温降雨天气不利运输和消费 预计猪肉价格偏弱运行 [9] - 后期生猪落后产能逐步淘汰 能繁母猪存栏适度减少 大体重生猪存出栏数量减少 生猪及猪肉价格有望逐步企稳 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期维持偏弱震荡，中长期价格或承压下行；淀粉短期价格随原料波动，中长期维持偏空思路 [4] - 白糖国际市场供应压力使糖价承压，国内跟随原糖，盘面上方压力大 [7][20] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无宏观风险事件，棉价下行空间有限 [10] - 鸡蛋前期反弹后因供应高位和需求不足回落，关注淘鸡节奏和冷库蛋出库情况 [14] - 苹果新作季产量与去年差距不大，消费进入淡季，关注最终定产情况 [18] - 生猪远期有政策预期支撑，中期供应有压制，月底供应或缩量，消费或改善 [18] 各品种相关总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米38.4万吨，成交5.67万吨，成交趋于清淡 [4] - 短期新季玉米即将上市，市场观望，港口现货报价走弱带动盘面回落，供应增量有限，维持偏弱震荡 [4] - 中长期新季产量增加与成本下滑，价格或承压下行，消费好转或产区惜售才有转折 [4] - 本周淀粉报价下调，原料成本下降使加工利润小幅增加 [4] - 短期受原料价格影响，深加工产量高，下游提货差，库存累积，价格受压 [4] - 中长期成品淀粉库存高，新季原料成本预期下移，价格偏空 [4] - 8月18 - 22日长春玉米价格无变化，锦州降20，潍坊降12，蛇口降20，基差降29，贸易利润不变，进口盈亏降44；黑龙江淀粉价格不变，潍坊不变，基差降14，加工利润增20 [3] 白糖 - 8月18 - 22日柳州、南宁、昆明现货价格无变化，基差增18，泰国进口利润降28，巴西降28，仓单降196 [7] - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使糖价承压，国内跟随原糖，进口糖到港，加工糖报价下调，盘面压力大 [7][20] 棉花/棉纱 - 8月18 - 22日3128棉花价格涨155，进口M级美棉无变化，CotlookA(F E)未提及，进口利润未提及，仓单+预报降262；越南纱无变化，现货无变化，越南纱进口利润降88，32S纺纱利润降163 [10] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无宏观风险事件，棉价下行空间有限 [10] 鸡蛋 - 8月18 - 22日河北鸡蛋价格降0.09，辽宁降0.08，山东降0.10，河南降0.10，湖北降0.07，基差降70，白羽肉鸡、黄羽肉鸡无变化，生猪涨0.07 [14] - 7月中旬高温使蛋鸡产蛋率下滑，出梅后补库推动蛋价反弹，后因食品厂库存足、采购减少回落，关注淘鸡和冷库蛋情况 [14] 苹果 - 8月18 - 22日山东80一二级现货价格无变化，全国库存降14，山东降13，陕西增9，1月基差、5月基差、10月基差有变化 [17][18] - 新作季各产区苹果处于生长发育期，西部单产或增但伐树严重，山东预期减产两成，全国产量与去年差距不大，消费进入淡季，关注定产情况 [18] 生猪 - 8月18 - 22日河南开封无变化，湖北襄阳降0.10，山东临沂降0.05，安徽合肥降0.15，江苏南通降0.05，基差降75 [18] - 远期有政策预期支撑，中期供应有压制，月底供应或缩量，消费或改善，关注出栏、天气和政策扰动 [18]

蛋白粕市场 - CBOT大豆因出口需求改善预期及产区炎热天气上涨 但盘后作物报告显示美豆优良率持平且出口检验数据无惊喜 市场等待周四周度出口数据[1] - 国内豆粕和菜粕回落 菜粕跌幅超豆粕导致豆菜粕价差扩大 因四季度中国大豆进口或增加使豆粕供应短期担忧降温 资金撤离致期价回落[1] - 上周油厂压榨量降至218万吨 本周预计恢复到230万吨 国内供应充足且库存攀升 预期库存峰值降至 基差回归 豆粕策略以日内为主[1] 油脂市场 - BMD棕榈油因出口改善预期及MPOB报告利多上涨 马来西亚7月棕榈油产量1812417吨环比增7.09% 库存2113278吨环比增4.02%低于预期 进口61039吨环比减12.82% 出口1309059吨环比增3.82%[1] - 船运数据显示马棕油8月1-10日出口环比增加 印尼重申B50计划提振远期价格[1] - 国内三大油脂偏强运行 棕榈油领涨至三年高点 受进口成本走高和产地挺价推动 油脂策略为多单思路及卖盘跌期权[1] 生猪市场 - 生猪期货主力2511合约早盘反弹后回落 日度收跌0.28%报14140元/吨[1] - 现货方面中国生猪日度均价13.78元/公斤环比涨0.08元/公斤 基准交割地河南市场均价13.78元/公斤环比跌0.02元/公斤 多地有涨跌表现[1] - 养殖场有抗跌心理但部分区域供应充沛 供给端施压叠加政策支撑 维持震荡观点 期货价格可能回调或延续反弹[1] 鸡蛋市场 - 鸡蛋主力2509合约延续下行 日度跌幅2.71%报收3271元/500千克[1] - 现货价格全国鸡蛋价格3.02元/斤环比涨0.05元/斤 产区和销区部分有涨跌 短期产区蛋价多数稳定少数上涨 销区到货量减少但终端需求正常[1] - 蛋鸡存栏处历史同期高位 终端需求弱势导致短期基本面弱 未来需求或旺季反弹但高点大概率低于去年 2509合约再创新低 需警惕期货随现货反弹[1] 玉米市场 - 玉米减仓调整期价震荡 投机持仓不活跃 企业套保客户在远月合约增多单[1] - 现货市场受期价下调影响报价下调且成交转弱 东北玉米市场弱势贸易商按行情出货购销清淡 华北价格整体稳定个别调整 深加工企业到货稳定采购压力小[1] - 销区价格基本稳定但购销清淡 下游采购不积极部分采买小麦替代 玉米9月合约围绕2260元关口窄幅波动 1月合约承压调整 中期操作维持偏空预期[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约跌1.5收于986.5美分/蒲式耳，跌幅0.15%；豆粕09合约涨35收于3045元/吨，涨幅1.16%；华南豆粕现货涨50收于2920元/吨，涨幅1.74%；菜粕09合约涨98收于2773元/吨，涨幅3.66%；广西菜粕现货涨90收于2620元/吨，涨幅为3.56% [4][7] - 美豆弱势震荡运行，产区天气整体良好，作物优良率69%，同期较高水平；美豆新作出口销售略超预期，性价比优势吸引其他国家采购增多，但中国头号买家缺席，整体销售进度依旧偏慢。国内近端大豆及豆粕供应仍在，随着时间推移，远端供应偏紧预期强化，连粕震荡小幅抬升；水产旺季以及后续到港预期减少等因素，菜粕上涨弹性较大 [4][7] - 美豆产区降水总体处于均值水平，但西部产区未来两周偏干，作物状况良好，关注即将发布的USDA报告。在美豆当前进口税率情形下，较难进入国内市场，但巴西旧作采购难度加大，贴水偏强运行；随着时间推移，供应偏紧预期强化，内盘或继续走强；对其他国家而言，美豆性价比凸显，采购量也会有所增量，外盘或低位震荡运行。整体来看，短期连粕或震荡走强运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|8月8日|8月1日|涨跌|涨跌幅|单位| |----|----|----|----|----|----| |CBOT大豆|986.50|988.00|-1.50|-0.15%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|485.00|468.00|17.00|3.63%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|443.00|450.00|-7.00|-1.56%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|-42.65|-20.24|-22.41|/|元/吨| |DCE豆粕|3045.00|3010.00|35.00|1.16%|元/吨| |CZCE菜粕|2773.00|2675.00|98.00|3.66%|元/吨| |豆菜粕价差|272.00|335.00|-63.00|/|元/吨| |现货价：华东|2940.00|2900.00|40.00|1.38%|元/吨| |现货价：华南|2920.00|2870.00|50.00|1.74%|元/吨| |现期差：华南|-125.00|-140.00|15.00|/|元/吨| [5] 市场分析及展望 - 美豆弱势震荡运行，产区天气整体良好，作物优良率69%，同期较高水平；美豆新作出口销售略超预期，性价比优势吸引其他国家采购增多，但中国头号买家缺席，整体销售进度依旧偏慢。国内近端大豆及豆粕供应仍在，随着时间推移，远端供应偏紧预期强化，连粕震荡小幅抬升；水产旺季以及后续到港预期减少等因素，菜粕上涨弹性较大 [7] - USDA月报前瞻显示，美国2025/26年度大豆单产料为52.9蒲式耳/英亩，预估区间介于52 - 53.6蒲式耳/英亩，USDA此前在7月预估为52.5蒲式耳/英亩。美国2025/26年度大豆期末库存为3.49亿蒲式耳，预估区间介于3.1 - 4.16亿蒲式耳，USDA此前在7月预估为3.1亿蒲式耳 [8] - USDA作物生长报告，截至2025年8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期，前一周为70%，去年同期为68%。截至当周，美豆开花率为85%，前一周为76%，去年同期为85%，五年均值为86%。截至当周，美豆结荚率为58%，前一周为41%，去年同期为57%，五年均值为58%。截至8月5日当周，美国大豆约3%的种植区域受到干旱影响，前一周为5%，去年同期为4% [8] - 天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量在均值水平，但西部产区（内布拉斯加州）降水低于常态水平 [9] - 截至2025年7月31日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售为46.8万吨，前一周为34.9万吨；2024/2025年度美豆累计出口销售量为5149万吨，已经完成USDA预期目标，后续美国农业部或小幅上调旧作出口需求。2025/2026年度美豆当周出口净销售为54.5万吨，该年度累计销售量为358万吨，去年同期为452万吨，中国仍未采购新作美豆 [9] - 截至2025年8月1日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为2.71美元/蒲式耳，前一周为2.66美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为252.8美元/短吨，前一周为259.45美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为57美分/磅，前一周为58.09美分/磅。1号黄大豆平均价格为9.9美元/蒲式耳，前一周为10.22美元/蒲式耳 [9] - 巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西8月大豆出口量料达到815万吨，去年同期为798万吨；豆粕出口量预计为174万吨，去年同期为210万吨 [10] - 截至2025年8月1日当周，主要油厂大豆库存为655.59万吨，较上周增加10万吨，较去年同期减少11.61万吨；豆粕库存为104.16万吨，较上周减少0.15万吨，较去年同期减少37.05万吨；未执行合同为676.87万吨，较上周增加253.86万吨，较去年同期减少3.23万吨。全国港口大豆库存为823.7万吨，较上周增加15.2万吨，较去年同期增加8.05万吨 [10] - 截至2025年8月8日当周，全国豆粕周度日均成交为51.198万吨，其中现货成交为7.092万吨，远期成交为44.106万吨，前一周日均成交为29.664万吨；豆粕周度日均提货量为18.802万吨，前一周为19.368万吨；主要油厂压榨量为217.75万吨，前一周为225.39万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.37天，前一周为8.05天 [10] - 美豆产区降水总体处于均值水平，但西部产区未来两周偏干，作物状况良好，关注即将发布的USDA报告。在美豆当前进口税率情形下，较难进入国内市场，但巴西旧作采购难度加大，贴水偏强运行；随着时间推移，供应偏紧预期强化，内盘或继续走强；对其他国家而言，美豆性价比凸显，采购量也会有所增量，外盘或低位震荡运行。整体来看，短期连粕或震荡走强运行 [11] 行业要闻 - StoneX机构发布，预计美国2025年大豆产量将达到44.25亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.6蒲式耳；预计巴西2025/26年度大豆产量料为1.782亿吨，较上一年度产出水平增加5.6%，因种植面积增加且作物单产增加 [12] - 农业咨询机构Celeres预估，2025/26年度巴西大豆种植面积将较上年度增加96.2万公顷或2%，至4860万公顷。该机构在新季首份预测报告中指出，尽管农户利润率保持正值但有所收窄，叠加信贷紧缩和地缘政治不确定性因素，大豆面积扩张呈现"温和"态势。若该增幅兑现且单产微升，全球最大大豆生产国和出口国巴西有望实现1.772亿吨的创纪录产量，上年度为1.728亿吨 [12] - 据外媒报道，官方数据显示，截至7月30日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物优良率为67.84%，具体评级状况如下：优8.12%，良59.72%，普通25.73%，差6.08%，非常差0.34%。截至7月29日当周，阿尔伯塔省油菜生长优良率为60.3%。截至7月29日当周，由于播种窗口较长，曼尼托巴省油菜处于不同的生长阶段。晚播的油菜处于中期开花阶段。最早播种的油菜已完全结荚 [13] - Safras & Mercado机构发布，巴西2025/26年度大豆销售量达到预期产量的16.8%，上年同期为22.5%；2024/25年度大豆销售量达到预期产量的78.4%，上年同期为82.2% [13] - 马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州7月28日至8月1日当周大豆压榨利润为390雷亚尔/吨，此前一周为435.55雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1469.85雷亚尔/吨，豆油价格为6209.06雷亚尔/吨 [13] - 据外媒报道，官方数据显示，截至7月30日当周，阿根廷农户销售52.89万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到2796.05万吨。截至7月30日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为804.00万吨 [14] - 据外电消息，近期潮湿天气已令欧盟27国和英国油菜籽作物收割延迟。分析师预计欧盟27国和英国2025/26年度油菜籽作物产量料为2,030万吨，与此前预估持平 [14] - 巴西2025/26年度大豆种植面积料以近20年来最慢速度增长，预估种植面积将为4813万公顷（1.189亿英亩）。Patria在一份声明稿中称，种植面积将比上年度增长1.43%，这是2006/07年度以来最小增幅。该机构预估，巴西2025/26年度大豆产量将达到1.6656亿吨，低于上年度的1.6874亿吨。巴西是全球最大的大豆生产国和出口国 [15] 相关图表 报告展示了美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、管理基金CBOT净持仓、豆粕M9 - 1月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、美国大豆开花率、美国大豆优良率、美豆对全球累计出口销售量、美豆当周净销售量、新季美豆累计销售量、美豆当周对中国净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [16][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米新作上市前市场供需缺口仍存，现货及近月合约价格下方支撑偏强，中长期进口盈利或推动远期进口增加，新粮上市后供给增量或利空价格；淀粉短期弱反弹，中长期因库存高企和原料成本预期下移维持偏空判断 [3] - 白糖国际市场巴西压榨高峰期供应施压，原糖有修复性反弹可能，国内盘面上方压力较大 [6] - 棉花季末库存去化带动价格上涨，但下游需求弱，单边缺乏确定性，月差可考虑9 - 11或9 - 1反套 [8] - 鸡蛋现货价格季节性上涨，但冷库蛋出库和高存栏基数或影响上涨节奏和高度 [13] - 苹果新作季产量与去年差距不大，消费进入淡季，库存低，走货放缓，关注摘袋后情况 [16] - 生猪产能去化有限，长期供应有压制，期货价格需现货验证，短期供应充足，关注出栏等扰动因素 [16] 各品类总结 玉米/淀粉 - 本周储备进口玉米拍卖成交率27%和28%，缓解市场供应紧张氛围，短期抛储对供应压力增量有限，关注小麦替代和进口增量，新作上市前供需缺口仍存，中长期进口盈利或增加远期订单，新粮上市后供给增量或利空价格 [3] - 本周淀粉报价稳定，成交好转但产业累库，短期受原料价格波动，深加工亏损，回调后下方支撑强，预计短期弱反弹，中长期库存高企和原料成本预期下移，对价格偏空 [3] - 玉米价格方面，长春价格维持2230，锦州降10至2290，潍坊降6至2464，蛇口降20至2410，基差升14至2，贸易利润降10至 - 10，进口盈亏降22至342 [2] - 淀粉价格方面，黑龙江和潍坊价格维持2900和2980，基差升23至125，加工利润升2至 - 71 [2] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应施压，原糖因单产和出糖率偏低有修复性反弹可能，国内跟随原糖，盘面上方因进口糖到港有压力 [6] - 价格方面，柳州降20至6100，南宁降20至6030，昆明降15至5900，柳州基差降9至307，泰国进口利润升7至310，巴西进口利润升7至493，仓单降47至19473 [6] 棉花棉纱 - 季末库存去化带动棉花价格上涨，但下游需求弱，纺织利润低，价格能否持续上行待9月旺季验证，单边缺乏确定性，月差可考虑9 - 11或9 - 1反套 [8] - 价格方面，3128进口M级美棉降150至14800，进口利润降115，越南纱现货降80至20800，越南纱进口利润降80至489，32S纺纱利润升77至 - 740 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格季节性上涨，大码蛋涨幅强于小码蛋，受季节性因素驱动，但冷库蛋库存高和高存栏基数或影响上涨节奏和高度 [13] - 价格方面，山东降0.10至2.95，河南降0.10至2.95，基差降38至171，生猪降0.22至20.45 [13] 苹果 - 新作季各产区苹果套袋结束，全国产量与去年差距不大，消费进入淡季，库存低，走货放缓，关注摘袋后情况 [16] - 价格方面，山东80一二级维持7800，全国库存增68至57.61，山东库存增46至35.27，陕西库存增101至15.34，1月基差升53至53，5月基差升7至 - 7，10月基差升14至 - 14 [15][16] 生猪 - 产能去化有限，长期供应有压制，期货价格需现货验证，短期供应充足，关注出栏等扰动因素 [16] - 价格方面，河南开封升0.40至14.28，湖北襄阳升0.35至14.25，山东临沂升0.20至14.22，安徽合肥升0.20至14.45，江苏南通升0.35至14.60，基差升400至205 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期供需缺口仍存，价格下方支撑偏强，中长期进口增加和新粮上市或使价格承压；淀粉短期弱反弹，中长期偏空 [4] - 白糖国际市场原糖有反弹可能，国内郑糖上方压力大 [7] - 棉花价格上涨但下游需求弱，单边缺乏确定性，可考虑月差反套 [9] - 鸡蛋现货价格季节性上涨，但冷库蛋和高存栏或限制涨幅 [14] - 苹果新作季产量与去年差距不大，消费淡季去库放缓，关注摘袋后情况 [17] - 生猪产能去化有限，价格重心上移需现货验证，关注出栏等扰动因素 [17] 各品种总结 玉米/淀粉 - 本周玉米多地价格有变化，如潍坊涨16元，黑龙江涨50元；淀粉报价稳定，成交好转但仍累库 [3][4] - 玉米短期抛储缓和供应紧张，新作上市前供需缺口仍存，中长期进口和新粮上市或影响价格；淀粉短期弱反弹，中长期偏空 [4] 白糖 - 本周白糖现货价格稳定，基差、进口利润和仓单有变化，如基差涨63，仓单减226 [7] - 国际市场巴西原糖有反弹可能，国内郑糖因进口糖到港上方压力大 [7] 棉花/棉纱 - 本周棉花3128价格降215元，进口利润、仓单等有变化，纺纱利润涨196元 [9] - 棉花季末库存去化带动价格上涨，但下游需求弱，单边缺确定性，可考虑月差反套 [9] 鸡蛋 - 本周鸡蛋产区价格部分有变化，如湖北降0.02元，基差涨68 [14] - 鸡蛋现货价格季节性上涨，受季节性因素驱动，但冷库蛋和高存栏或限制涨幅 [14] 苹果 - 本周苹果现货价格稳定，库存降23，基差有变化 [16][17] - 新作季苹果产量与去年差距不大，消费淡季去库放缓，关注摘袋后情况 [17] 生猪 - 本周生猪产区价格部分有变化，如河南开封涨0.05元，基差涨125 [17] - 生猪产能去化有限，价格重心上移需现货验证，关注出栏等扰动因素 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期现货及近月合约价格下方支撑偏强，中长期新粮上市或使价格承压 [1] - 淀粉短期弱反弹，中长期价格偏空 [2] - 白糖国际原糖有反弹动力，国内盘面上方压力大 [5] - 棉花行情偏博弈，建议暂且观望 [6] - 鸡蛋现货价格进入季节性上涨通道，但上涨节奏和高度受限 [8] - 苹果新作季产量与去年差距不大，消费进入淡季，关注后续情况 [11] - 生猪短期现货偏弱震荡博弈，需关注出栏节奏等因素 [11] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，长春、锦州、潍坊、蛇口等地价格有不同变化，储备进口玉米持续拍卖，本周成交率为25%和17%，贸易商兑现部分库存，短期供需缺口仍存，中长期进口订单或增加，新粮上市或使价格承压 [1] - 淀粉价格相对稳定，成交略有好转但仍累库，短期受原料价格影响，中长期库存高企和成本下移使价格偏空 [2] 白糖 - 白糖现货价格方面，柳州、南宁、昆明等地价格有变化，国际市场巴西处于压榨高峰期，原糖有反弹动力，国内进口糖即将到港，盘面上方压力大 [5] 棉花棉纱 - 棉花价格方面，3128棉花价格下跌，下游利润低，承接能力有限，新作增产预期下可能回调 [6] 鸡蛋 - 鸡蛋产区价格上涨，期现基差增大，价格反弹受季节性因素驱动，但冷库蛋库存和蛋鸡存栏基数影响上涨节奏和高度 [7][8] 苹果 - 苹果现货价格稳定，基差下降，新作季各产区套袋结束，产量与去年差距不大，消费进入淡季，关注后续情况 [10][11] 生猪 - 生猪产区价格下跌，期现基差增大，周末现货偏强后回落，产能去化有限，需关注出栏节奏等因素 [11]