报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市上证综指、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈多头方向先降后升行情 金融期权隐含波动率升至均值较高水平波动 [3] - ETF期权适合构建偏多头买方策略和认购期权牛市价差组合策略 股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 各板块总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3812.22，涨0.13%，成交额8211亿元 [4] - 深证成指收盘价12557.68，涨0.38%，成交额11570亿元 [4] - 上证50收盘价2939.59，涨0.37%，成交额1338亿元 [4] - 沪深300收盘价4445.36，涨0.21%，成交额5355亿元 [4] - 中证500收盘价6932.11，涨0.05%，成交额3597亿元 [4] - 中证1000收盘价7230.17，涨0.06%，成交额3961亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.072，涨0.42%，成交量460.36万份，成交额14.14亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.538，涨0.22%，成交量608.66万份，成交额27.62亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.003，跌0.04%，成交量121.57万份，成交额8.52亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.321，涨1.07%，成交量3349.15万份，成交额44.31亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.290，涨1.02%，成交量990.58万份，成交额12.79亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.680，涨0.19%，成交量113.35万份，成交额5.31亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.803，涨0.11%，成交量83.59万份，成交额2.34亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.324，涨0.30%，成交量67.22万份，成交额2.23亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.875，涨1.05%，成交量1859.58万份，成交额53.45亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量95.89万张，持仓量183.30万张，成交量PCR0.99，持仓量PCR0.85 [6] - 上证300ETF成交量115.36万张，持仓量159.32万张，成交量PCR1.00，持仓量PCR1.12 [6] - 上证500ETF成交量169.68万张，持仓量152.06万张，成交量PCR1.03，持仓量PCR1.22 [6] - 华夏科创50ETF成交量134.04万张，持仓量239.79万张，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.85 [6] - 易方达科创50ETF成交量27.30万张，持仓量70.80万张，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.76 [6] - 深证300ETF成交量17.95万张，持仓量34.45万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.92 [6] - 深证500ETF成交量29.81万张，持仓量45.51万张，成交量PCR0.94，持仓量PCR0.77 [6] - 深证100ETF成交量11.73万张，持仓量16.49万张，成交量PCR1.46，持仓量PCR1.12 [6] - 创业板ETF成交量228.72万张，持仓量200.35万张，成交量PCR0.73，持仓量PCR1.18 [6] - 上证50成交量3.84万张，持仓量9.41万张，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.65 [6] - 沪深300成交量11.94万张，持仓量22.93万张，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.81 [6] - 中证1000成交量30.11万张，持仓量35.25万张，成交量PCR0.81，持仓量PCR0.99 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.00 [8] - 上证300ETF压力点4.60，支撑点4.50 [8] - 上证500ETF压力点7.00，支撑点6.75 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.40，支撑点1.25 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.60，支撑点1.20 [8] - 深证300ETF压力点4.80，支撑点4.70 [8] - 深证500ETF压力点2.80，支撑点2.80 [8] - 深证100ETF压力点3.30，支撑点3.30 [8] - 创业板ETF压力点3.10，支撑点2.85 [8] - 上证50压力点3000，支撑点2800 [8] - 沪深300压力点4500，支撑点4250 [8] - 中证1000压力点7400，支撑点6800 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率16.53%，加权隐波率16.98% [10] - 上证300ETF平值隐波率16.61%，加权隐波率16.15% [10] - 上证500ETF平值隐波率21.32%，加权隐波率20.75% [10] - 华夏科创50ETF平值隐波率37.75%，加权隐波率39.15% [10] - 易方达科创50ETF平值隐波率39.74%，加权隐波率41.49% [10] - 深证300ETF平值隐波率17.23%，加权隐波率19.40% [10] - 深证500ETF平值隐波率21.77%，加权隐波率25.44% [10] - 深证100ETF平值隐波率22.44%，加权隐波率32.84% [10] - 创业板ETF平值隐波率34.80%，加权隐波率34.80% [10] - 上证50平值隐波率16.48%，加权隐波率17.20% [10] - 沪深300平值隐波率16.37%，加权隐波率15.97% [10] - 中证1000平值隐波率22.99%，加权隐波率22.62% [10] 各板块期权策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情：上证50ETF短期下方有支撑，多头上涨高位回落后快速反弹上升 [13] - 期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.80附近，压力位3.20，支撑位3.00 [13] - 期权策略：构建卖方偏多头组合策略，如SELL_510050P2509M03000和SELL_510050C2509M03200；现货多头备兑策略，如LONG_510050 + SELL_510050C2509M03100 [13] 大盘蓝筹股板块（沪深300、上证300ETF、深证300ETF） - 标的行情：上证300ETF短期下方有支撑，多头上涨高位大幅波动 [13] - 期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位4.60，支撑位4.50 [13] - 期权策略：构建认购期权牛市价差组合策略，如BUY_510300C2509M04500和SELL_510300C2509M04700；构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，如S_510300P2509M04400和S_510300C2509M04800；现货多头备兑策略，如LONG_510300 + SELL_510300C2509M04600 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：深证100ETF偏多头上涨 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位3.30，支撑位3.30 [14] - 期权策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_159901C2509M03300和S_159901C2509M03600；构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，如S_159901P2509M03200和S_159901C2509M03500；现货多头备兑策略，如LONG_159901 + SELL_159901C2509M03500 [14] 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情：上证500ETF短期偏多上涨，高位大幅度震荡；中证1000指数多头趋势方向上高位大幅震荡 [14][15] - 期权因子：上证500ETF隐含波动率均值偏上，持仓量PCR1.00附近，压力位7.00，支撑位6.75；中证1000隐含波动率上升较高，持仓量PCR1.00附近，压力位7400，支撑位6800 [14][15] - 期权策略：上证500ETF构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_510500C2509M07000和S_510500C2509M07500；现货多头备兑策略，如LONG_510500 + SELL_510500C2509M07250；中证1000构建做空波动率策略，如S_MO2509 - P - 7100 + S_MO2509 - C - 7400 [14][15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情：创业板ETF高位震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR1.10以上，压力位3.10，支撑位2.85 [15] - 期权策略：构建牛市认购期权组合策略，如B_159915C2509M02900和S_159915C2509M03100；构建做空波动率策略，如S_159915P2509M02850、S_159915P2509M02900和S_159915C2509M03100、S_159915C2509M03200；现货多头备兑策略，如LONG_159915 + SELL_159915C2508M02950 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年9月9日上证50ETF期权成交量为94.47万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为115.02万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为159.12万张，深证100ETF期权成交量为16.31万张，创业板ETF期权成交量为220.99万张，上证50股指期权成交量为3.63万张，沪深300股指期权成交量为13.16万张，中证1000期权总成交量为29.16万张 [1] - 各股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量：上证50ETF期权分别为54.37万张、54.30万张、108.67万张；沪深300ETF期权（沪市）分别为58.38万张、61.95万张、120.34万张；中证500ETF期权（沪市）分别为75.25万张、86.54万张、161.79万张；深证100ETF期权分别为6.39万张、5.14万张、11.52万张；创业板ETF期权分别为110.73万张、110.26万张、220.99万张；上证50股指期权分别为1.30万张、3.60万张、3.63万张；沪深300股指期权分别为8.12万张、4.77万张、12.89万张；中证1000股指期权分别为15.81万张、13.35万张、29.16万张 [21] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.79，环比变动为+0.18，持仓量PCR报0.83，环比变动为+0.02；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.69，环比变动为+0.20，持仓量PCR报1.10，环比变动为+0.00；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.84，环比变动为+0.18，持仓量PCR报1.21，环比变动为-0.03；深圳100ETF期权成交额PCR报0.53，环比变动为+0.04，持仓量PCR报1.06，环比变动为-0.01；创业板ETF期权成交额PCR报0.83，环比变动为+0.30，持仓量PCR报1.13，环比变动为-0.08；上证50股指期权成交额PCR报0.34，环比变动为+0.04，持仓量PCR报0.63，环比变动为+0.02；沪深300股指期权成交额PCR报0.43，环比变动为+0.16，持仓量PCR报0.80，环比变动为+0.00；中证1000股指期权成交额PCR报0.78，环比变动为+0.16，持仓量PCR报0.99，环比变动为-0.02 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报18.47%，环比变动为-0.84%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.85%，环比变动为-1.10%；中证500ETF期权（沪市）VIX报24.74%，环比变动为-0.77%；深证100ETF期权VIX报24.69%，环比变动为-2.41%；创业板ETF期权VIX报34.97%，环比变动为+0.30%；上证50股指期权VIX报20.06%，环比变动为-0.85%；沪深300股指期权VIX报20.02%，环比变动为-0.96%；中证1000股指期权VIX报26.15%，环比变动为-0.64% [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期铁矿石基本面有支撑，发运偏紧，铁水产量恢复，预计本周铁水产量能恢复至239 - 240万吨附近，但钢材库存压力仍在，下游需求不振、钢厂利润萎缩状态下，铁矿石上方空间难打开，建议多单逢高止盈，空单逢高布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石10合约月度价格预测（9月） - 价格预测区间为770 - 830，当前平值期权IV为21.53%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（9月） - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2510，买卖方向为空，套保比例45%，建议入场区间820 - 830；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2510 - C - 830，套保比例40%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2510，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间770 - 780；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2509 - P - 770，套保比例20%，逢高卖 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾是短期铁矿石基本面有支撑但钢材库存压力大、下游需求不振、钢厂利润萎缩，铁矿石上方空间难打开 [3] - 利好因素包括Jacksonhole会议上鲍威尔转鸽，市场对9月美联储降息预期大增；铁水产量维持在高位；跌价后热卷重新具有出口利润；焦煤价格更弱对铁矿石价格有支撑 [3] - 利空因素有高铁水下钢材库存累库加快，基本面不乐观；钢厂利润快速萎缩，钢材基本面转弱，产业链矛盾积累；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位；PMI数据转弱；M1可能见顶回落 [3] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 09 - 10|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 03|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|805|805|777|0|28| |05合约收盘价|781|781|754.5|0|26.5| |09合约收盘价|847.5|850|813|-2.5|34.5| |01基差|-9|-6|-2|-3|-7| |05基差|15|18|20.5|-3|-5.5| |09基差|-51.5|-51|-38|-0.5|-13.5| |日照PB粉|796|799|775|-3|21| |日照卡粉|911|914|887|-3|24| |日照超特|702|705|676|-3|26| [3][4] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 08|2025 - 09 - 02|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|94.35|92.7|89.95|1.65|4.4| |普氏62%指数|107.65|105.7|102.7|1.95|4.95| |普氏65%指数|124.55|123|120.8|1.55|3.75| |普氏58%月均价|91.1667|90.86|89.35|0.3067|1.8167| |普氏62%月均价|104.0167|103.68|101.85|0.3367|2.1667| |普氏65%月均价|121.8333|121.6|120.45|0.2333|1.3833| [5] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 09 - 05|2025 - 08 - 29|2025 - 08 - 08|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|228.84|240.13|240.32|-11.29|-11.48| |45港疏港量|317.78|318.64|321.85|-0.86|-4.07| |五大钢材表需|828|858|846|-30|-18| |全球发运量|2756.2|3556.8|3046.7|-800.6|-290.5| |澳巴发运量|2267|2808.1|2427.7|-541.1|-160.7| |45港到港量|2448|2526|2381.9|-78|66.1| |45港库存|13825.32|13763.02|13712.27|62.3|113.05| |247家钢厂库存|8939.87|9007.19|9013.34|-67.32|-73.47| |247钢厂可用天数|31.85|30.42|30.23|1.43|1.62| [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3937，跌34，跌幅0.86%，成交量6.17万手，持仓量19.24万手 [3] - 豆二B2511最新价3728，跌27，跌幅0.72%，成交量9.35万手，持仓量11.25万手 [3] - 豆粕M2511最新价3033，跌9，跌幅0.30%，成交量6.43万手，持仓量54.00万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2547，跌1，跌幅0.04%，成交量0.60万手，持仓量2.92万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9366，跌70，跌幅0.74%，成交量0.73万手，持仓量0.71万手 [3] - 豆油Y2511最新价8378，跌70，跌幅0.83%，成交量0.45万手，持仓量1.85万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9993，跌6，跌幅0.06%，成交量4.96万手，持仓量9.27万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3060，涨56，涨幅1.86%，成交量55.31万手，持仓量26.96万手 [3] - 生猪LH2511最新价13230，跌75，跌幅0.56%，成交量2.65万手，持仓量7.80万手 [3] - 花生PK2511最新价7780，跌76，跌幅0.97%，成交量11.35万手，持仓量13.12万手 [3] - 苹果AP2601最新价8033，跌314，跌幅3.76%，成交量19.79万手，持仓量9.58万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10985，跌80，跌幅0.72%，成交量9.79万手，持仓量13.14万手 [3] - 白糖SR2511最新价5535，涨10，涨幅0.18%，成交量2.04万手，持仓量6.35万手 [3] - 棉花CF2511最新价13635，跌40，跌幅0.29%，成交量3.46万手，持仓量11.43万手 [3] - 玉米C2511最新价2194，跌21，跌幅0.95%，成交量59.31万手，持仓量88.16万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2482，跌31，跌幅1.23%，成交量11.53万手，持仓量19.29万手 [3] - 原木LG2511最新价806，跌2，跌幅0.19%，成交量0.65万手，持仓量1.51万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.52 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.99 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为0.86，持仓量PCR为1.33 [4] - 豆油期权成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.70 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为1.15 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.35 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生期权成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.42 [4] - 苹果期权成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.64 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.32 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.52 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.75 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.55 [4] - 淀粉期权成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.69 [4] - 原木期权成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.67 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3150，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13400 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位9300，支撑位7600 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位1050，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.17%，加权隐波率12.67%，年平均14.28% [6] - 豆二平值隐波率14.315%，加权隐波率14.41%，年平均16.53% [6] - 豆粕平值隐波率14.255%，加权隐波率16.39%，年平均18.28% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.035%，加权隐波率23.25%，年平均24.93% [6] - 棕榈油平值隐波率19.625%，加权隐波率21.50%，年平均20.92% [6] - 豆油平值隐波率11.115%，加权隐波率13.52%，年平均15.35% [6] - 菜籽油平值隐波率15.63%，加权隐波率19.92%，年平均18.03% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.485%，加权隐波率29.12%，年平均25.67% [6] - 生猪平值隐波率15.015%，加权隐波率22.63%，年平均19.16% [6] - 花生平值隐波率13.135%，加权隐波率15.39%，年平均13.29% [6] - 苹果平值隐波率20.74%，加权隐波率21.81%，年平均21.30% [6] - 红枣平值隐波率24.68%，加权隐波率28.78%，年平均24.46% [6] - 白糖平值隐波率20.095%，加权隐波率11.63%，年平均11.44% [6] - 棉花平值隐波率11.84%，加权隐波率14.60%，年平均13.70% [6] - 玉米平值隐波率9.22%，加权隐波率11.04%，年平均11.10% [6] - 淀粉平值隐波率9.08%，加权隐波率12.31%，年平均11.26% [6] - 原木平值隐波率14.04%，加权隐波率19.35%，年平均21.99% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权—豆一、豆二 - 豆类基本面：截至8月25日当周，美国大豆优良率69%；截至8月29日当周，10 - 11月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降 [7] - 大豆行情：豆一6月超跌反弹后回落，7月跌幅收窄后回暖，8月冲高回落小幅震荡 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4100，支撑位3900 [7] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权—豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：近期到港大豆多，油厂开机率高，豆粕产量大，但需求有限，库存攀升 [9] - 豆粕行情：7月低位盘整后反弹，8月先跌后涨再走弱 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：马来西亚8月棕榈油产量预估增加，库存预计增长，出口量预计增长 [10] - 棕榈油行情：止跌反弹后冲高回落，呈偏多头高位大幅震荡走势 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位9000 [10] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面：9月5日花生油价格持平，处于消费淡季，交投清淡 [11] - 花生行情：7月反弹后回落，8月弱势盘整，9月低位盘整 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面：8月仔猪价格及利润下跌，养殖企业淘汰母猪意愿上升，但9 - 10月理论出栏量增加 [11] - 生猪行情：7月上涨后盘整，8月偏弱 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13400 [11] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面：9月5日鸡蛋主产区和主销区均价下跌，高供应弱需求格局延续 [12] - 鸡蛋行情：7月走弱，8月加速下跌 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [12] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面：苹果库存货源结构问题，新果上市对老富士有冲击，价格下跌 [12] - 苹果行情：7月温和上涨，8月先跌后涨再下跌后反弹 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [12] 农副产品期权—红枣 - 红枣基本面：截至9月4日红枣样本点库存小幅下降，但供应压力仍在 [13] - 红枣行情：7月先抑后扬，8月上涨后回落，9月走弱 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合；现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权—白糖 - 白糖基本面：8月上半月巴西中南部制糖比达55%，ISO预计2025/26榨季全球糖业供给缺口缩小 [13] - 白糖行情：7月跌幅收窄后反弹回落，8月下跌 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR约0.60，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权—棉花 - 棉花基本面：预计巴西2025/26年度棉花产量因种植面积扩大而增加 [14] - 棉花行情：7月先扬后抑，8月高位回落，9月弱势盘整 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合；现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权—玉米、淀粉 - 玉米基本面：东北产区临近新季玉米上市，储备轮换玉米投放，市场购销清淡 [14] - 玉米行情：7月加速下跌后盘整，8月偏弱，9月超跌反弹 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [14] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升行情 [3] - 金融期权波动性分析金融期权隐含波动率逐渐上升至均值较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议ETF期权适合构建偏多头买方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3807.29，跌0.51%，成交额9178亿元 [4] - 深证成指收盘价12510.60，跌1.23%，成交额12007亿元 [4] - 上证50收盘价2928.63，跌0.38%，成交额1392亿元 [4] - 沪深300收盘价4436.26，跌0.70%，成交额5629亿元 [4] - 中证500收盘价6928.97，跌0.90%，成交额3948亿元 [4] - 中证1000收盘价7226.03，跌1.16%，成交额4319亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.059，跌0.26%，成交量851.89万份，成交额26.09亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.528，跌0.59%，成交量680.35万份，成交额30.85亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.006，跌0.95%，成交量139.59万份，成交额9.80亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.307，跌1.58%，成交量3248.11万份，成交额42.72亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.277，跌1.54%，成交量869.57万份，成交额11.17亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.671，跌0.68%，成交量101.85万份，成交额4.77亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.800，跌0.85%，成交量58.77万份，成交额1.65亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.314，跌1.43%，成交量66.65万份，成交额2.22亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.845，跌2.17%，成交量1704.68万份，成交额48.71亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR值有不同变化，如上证50ETF成交量108.67万张，持仓量175.69万张，量PCR为1.00，仓PCR为0.81 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.20，支撑点3.00 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据有差异，如上证50ETF平值隐波率17.56%，加权隐波率17.55% [10] 各板块期权策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF7 - 9月呈短期下方有支撑的多头上涨高位回落后快速反弹上升行情 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报0.80附近，压力位3.20，支撑位3.00 [13] - 期权策略构建卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情上证300ETF7 - 9月呈短期下方有支撑的多头上涨高位大幅波动行情 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报1.00以上，压力位4.60，支撑位4.50 [13] - 期权策略构建认购期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF7 - 9月呈偏多头上涨行情 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报1.00附近，压力位3.30，支撑位3.30 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF7 - 9月呈短期偏多上涨的高位大幅度震荡行情；中证1000指数维持多头上涨突破上行，近期高位大幅震荡 [14][15] - 期权因子上证500ETF隐含波动率均值偏上，持仓量PCR维持1.00附近，压力位7.00，支撑位6.75；中证1000隐含波动率上升较高，持仓量PCR报1.00附近，压力位7500，支撑位6800 [14][15] - 期权策略上证500ETF构建看涨期权牛市价差组合策略和现货多头备兑策略；中证1000构建做空波动率策略 [14][15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF延续多头上涨，9月以来高位震荡 [15] - 期权因子隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR报1.10以上，压力位3.10，支撑位2.60 [15] - 期权策略构建牛市认购期权组合策略、做空波动率策略和现货多头备兑策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,600，跌110，跌幅0.14%，成交量5.07万手，持仓量17.49万手 [3] - 铝最新价20,785，涨35，涨幅0.17%，成交量9.94万手，持仓量19.42万手 [3] - 锌最新价22,130，跌70，跌幅0.32%，成交量10.05万手，持仓量10.82万手 [3] - 铅最新价16,820，跌95，跌幅0.56%，成交量3.05万手，持仓量4.97万手 [3] - 镍最新价120,400，跌540，跌幅0.45%，成交量10.03万手，持仓量8.08万手 [3] - 锡最新价269,040，跌750，跌幅0.28%，成交量4.75万手，持仓量2.82万手 [3] - 氧化铝最新价2,885，跌34，跌幅1.16%，成交量1.05万手，持仓量2.45万手 [3] - 黄金最新价832.60，涨0.92，涨幅0.11%，成交量26.22万手，持仓量12.49万手 [3] - 白银最新价9,760，跌107，跌幅1.08%，成交量52.66万手，持仓量22.30万手 [3] - 碳酸锂最新价72,900，跌1,960，跌幅2.62%，成交量59.17万手，持仓量35.13万手 [3] - 工业硅最新价8,410，跌135，跌幅1.58%，成交量38.99万手，持仓量28.60万手 [3] - 多晶硅最新价53,520，跌2,075，跌幅3.73%，成交量58.49万手，持仓量14.30万手 [3] - 螺纹钢最新价3,018，跌25，跌幅0.82%，成交量17.60万手，持仓量61.36万手 [3] - 铁矿石最新价813.50，跌4.50，跌幅0.55%，成交量1.97万手，持仓量7.10万手 [3] - 锰硅最新价5,826，涨28，涨幅0.48%，成交量8.09万手，持仓量12.12万手 [3] - 硅铁最新价5,620，涨42，涨幅0.75%，成交量14.23万手，持仓量22.39万手 [3] - 玻璃最新价1,082，跌28，跌幅2.52%，成交量8.45万手，持仓量5.77万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.46，持仓量PCR0.71 [4] - 铝成交量PCR0.71，持仓量PCR0.92 [4] - 锌成交量PCR0.95，持仓量PCR0.82 [4] - 铅成交量PCR0.88，持仓量PCR1.07 [4] - 镍成交量PCR0.25，持仓量PCR0.33 [4] - 锡成交量PCR0.45，持仓量PCR0.49 [4] - 氧化铝成交量PCR0.36，持仓量PCR0.33 [4] - 黄金成交量PCR0.44，持仓量PCR0.80 [4] - 白银成交量PCR0.55，持仓量PCR1.07 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.39，持仓量PCR0.47 [4] - 工业硅成交量PCR0.25，持仓量PCR0.43 [4] - 多晶硅成交量PCR0.77，持仓量PCR1.91 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.43，持仓量PCR0.43 [4] - 铁矿石成交量PCR0.60，持仓量PCR1.15 [4] - 锰硅成交量PCR0.51，持仓量PCR0.50 [4] - 硅铁成交量PCR0.24，持仓量PCR0.54 [4] - 玻璃成交量PCR0.48，持仓量PCR0.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位80,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,200 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,200 [5] - 铅压力位17,000，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位315,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位968，支撑位720 [5] - 白银压力位10,000，支撑位9,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,200，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位61,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,580，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率10.64%，加权隐波率15.30% [6] - 铝平值隐波率8.66%，加权隐波率10.23% [6] - 锌平值隐波率10.79%，加权隐波率13.04% [6] - 铅平值隐波率8.74%，加权隐波率11.37% [6] - 镍平值隐波率16.20%，加权隐波率25.84% [6] - 锡平值隐波率15.81%，加权隐波率25.35% [6] - 氧化铝平值隐波率22.39%，加权隐波率28.58% [6] - 黄金平值隐波率18.90%，加权隐波率21.41% [6] - 白银平值隐波率25.41%，加权隐波率29.21% [6] - 碳酸锂平值隐波率42.17%，加权隐波率51.47% [6] - 工业硅平值隐波率31.96%，加权隐波率40.53% [6] - 多晶硅平值隐波率45.81%，加权隐波率49.48% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.39%，加权隐波率18.79% [6] - 铁矿石平值隐波率22.04%，加权隐波率23.50% [6] - 锰硅平值隐波率18.62%，加权隐波率22.74% [6] - 硅铁平值隐波率18.20%，加权隐波率24.05% [6] - 玻璃平值隐波率34.99%，加权隐波率38.14% [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 基本面：沪铜库存8.1万吨，LME库存15.5万吨，COMEX库存30.5万吨 [7] - 行情分析：7 - 9月呈下方有支撑的高位盘整震荡偏多上涨走势 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR0.70，压力位82,000，支撑位80,000 [7] - 策略建议：构建做空波动率卖方期权组合，构建现货套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：8月末铝锭社会库存61万吨，保税区库存9.9万吨，铝棒库存14.3万吨，LME库存48.1万吨 [9] - 行情分析：沪铝7 - 8月偏多头上涨高位震荡 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR0.90，铝压力位21,000，支撑位20,200，氧化铝压力位3,900，支撑位3,000 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数94美元/干吨 [9] - 行情分析：沪锌7 - 8月呈上方有压力的震荡回落走势 [9] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR0.80以下，压力位23,000，支撑位22,200 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：产业层面现货价格小幅提升，精炼镍升贴水多有下跌 [10] - 行情分析：沪镍7 - 9月呈上方有空头压力的宽幅区间震荡走势 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位130,000，支撑位118,000 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：上期所库存7500吨，LME库存2225吨 [10] - 行情分析：沪锡7 - 9月呈上方有压力的短期高位震荡走势 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR0.60以下，压力位315,000，支撑位260,000 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略，构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：上周产量19030吨，样本库存14.11万吨 [11] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的大幅波动连续下跌走势 [11] - 期权因子：隐含波动率极速上升至较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位99,000，支撑位65,000 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头套保策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 基本面：截至2025年8月末，我国外汇储备规模33222亿美元 [12] - 行情分析：沪金9月以来多头上涨突破上行 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近水平，持仓量PCR0.75，压力位800，支撑位720 [12] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建偏多头做空波动率期权卖方组合，构建现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢 - 基本面：247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.79%，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率55.74% [13] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的弱势盘整走势 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR0.60，压力位3850，支撑位3000 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国45个港口进口铁矿库存13763.02万吨，45港铁矿石日均疏港量周均值320.72万吨 [13] - 行情分析：7 - 8月呈下方有支撑上方有压力的区间震荡有所反弹走势 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏上水平波动，持仓量PCR1.00，压力位930，支撑位700 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：上周全国锰硅企业开工率46.45%，日均产量30405吨 [14] - 行情分析：锰硅7 - 8月呈上方有压力的弱势偏空走势 [14] - 期权因子：隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位6500，支撑位5800 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：本周全国新开12炉，社会库存、仓单库存去库，多晶硅开工提升，有机硅产量下滑 [14] - 行情分析：工业硅7 - 9月呈上方有压力的大幅度波动有所回暖走势 [14] - 期权因子：隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位14200，支撑位7000 [14] - 策略建议：构建做空波动率卖出期权组合，构建现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：8月末浮法玻璃日熔量15.96万吨，下半年需求降速放缓 [15] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的市场偏弱势走势 [15] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR1.00以上，压力位1580，支撑位1000 [15] - 策略建议：构建做空波动率卖出期权组合，构建现货多头套保策略 [15]

2025 年 9 月 9 日 股票股指期权：下行降波，可考虑逢低买入看 跌期权保护。 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 表 1：期权市场数据统计 | 标的市场统计 | 收盘价 | 涨 跌 | 成交量(亿 | 成交变化 | 当 月 | 当月基差 | 次 月 | 次月基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 手 ) | (亿手) | 合成期货 | | 合成期货 | | | 上证50指数 | 2928.63 | -11.25 | 55.72 | -11.62 | 2926.27 | -2.37 | 2927.53 | -1.10 | | 沪深300指数 | 4436.26 | -31.31 | 221.38 | -46.26 | 4427.60 | -8.66 | 4424.47 | -11.79 | | 中证1000指数 | 7226.03 | -85.01 | 282.44 | -25.37 | 7167.93 | -58.09 | 7111.93 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告呈现2025年9月8日股指期权市场概况，涵盖期权成交量、PCR及VIX数据[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 上证50ETF期权成交量138.34万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量172.03万张，中证500ETF期权（沪市）成交量224.51万张，深证100ETF期权成交量20.76万张，创业板ETF期权成交量234.78万张，上证50股指期权成交量2.89万张，沪深300股指期权成交量18.21万张，中证1000期权总成交量27.50万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量具体数据，如上证50ETF期权看涨成交量50.23万张、看跌成交量44.24万张、总成交量94.47万张[18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.62，环比变动+0.03；持仓量PCR报0.81，环比变动 - 0.04等各期权成交额及持仓量PCR及环比变动数据[2] - 以表格形式展示各股指ETF期权近一日成交额PCR、环比变动、持仓量PCR及环比变动[33] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报19.31%，环比变动 - 0.22%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报19.95%，环比变动 - 0.08%等各期权VIX及环比变动数据[3] - 以表格形式呈现各股指ETF期权近一日VIX及环比变动值[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 农产品市场情况 期货市场统计 - 玉米主力合约c2511收盘价2231，涨跌幅7 JUN，主力成交量472105（变化-88056），主力持仓量909776（变化-5861）等多个农产品期货数据[1] 期权市场统计 - 玉米主力期权成交量81805（变化-45293），成交量PCR 0.6451（变化-0.2668）等多个农产品期权数据[3] 期权量化指标 - 玉米主力合约c2511剩余交易28日，平值波动率9.23%（变化-0.04%）等多个农产品期权量化指标[4] 能源化工市场情况 期货市场统计 - PTA主力合约ta2601收盘价4690，涨跌幅18，主力成交量735008（变化119767），主力持仓量1040437（变化4272）等多个能源化工期货数据[5] 期权市场统计 - PTA主力期权成交量515925（变化162149），成交量PCR 1.0949（变化0.2123）等多个能源化工期权数据[6] 期权量化指标 - PTA主力合约ta2510剩余交易3日，平值波动率16.18%（变化-1.02%）等多个能源化工期权量化指标[7] 黑色金属市场情况 期货市场统计 - 铁矿石主力合约i2601收盘价792.0，涨跌幅2.5，主力成交量263731（变化-25722），主力持仓量512120（变化10723）等多个黑色金属期货数据[8] 期权市场统计 - 铁矿石主力期权成交量145142（变化7631），成交量PCR 0.8793（变化0.053）等多个黑色金属期权数据[9] 期权量化指标 - 铁矿石主力合约i2510剩余交易6日，平值波动率19.82%（变化-0.3%）等多个黑色金属期权量化指标[10] 金属市场情况 期货市场统计 - 黄金主力合约au2512收盘价825.18，涨跌幅7.66，主力成交量130224（变化50056），主力持仓量203546（变化6920）等多个金属期货数据[11] 期权市场统计 - 黄金主力期权成交量142494（变化46229），成交量PCR 0.4846（变化0.1343）等多个金属期权数据[12] 期权量化指标 - 黄金主力合约au2510剩余交易12日，平值波动率17.51%（变化-1.35%）等多个金属期权量化指标[13]

农产品期权 2025-09-09 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...