报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月18日上证50ETF期权成交量为136.97万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为175.61万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为190.57万张，深证100ETF期权成交量为8.27万张，创业板ETF期权成交量为208.96万张，上证50股指期权成交量为4.20万张，沪深300股指期权成交量为21.45万张，中证1000期权总成交量为33.46万张 [1] - 给出各股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量数据，如上证50ETF期权看涨成交量40.96万张、看跌成交量49.54万张、总成交量90.50万张 [18] 期权PCR - 给出各期权成交额PCR及环比变动、持仓量PCR及环比变动数据，如上证50ETF期权成交额PCR报0.73，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报1.03，环比变动为 +0.02 [2][31] 期权VIX - 给出各期权VIX及环比变动值数据，如上证50ETF期权VIX报13.63%，环比变动为 -0.25% [3][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月18日A股大小指数分化 沪指小幅上涨 创业板指下挫 上证指数收涨0.16%报3876.37点 深证成指跌1.29% 创业板指跌2.17% 北证50跌0.51% 科创50跌1.46% 万得全A跌0.38% 万得A500跌0.64% 中证A500跌0.63% [3] - A股全天成交1.68万亿元 上日成交1.83万亿元 [3] 指数行情数据 |指数|成交量（亿）|收盘价|涨跌幅（%）|成交额（亿元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|0.23|2998.517| -0.59|3821.02| |沪深300|151.68|4552.7926| -0.22|7272.4024| |中证1000|3489.84|200.04| 未提及|未提及| [3] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|成交量PCR|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|0.78|2.59|1.61|3.97|3.08|0.62| |沪深300|15.23|8.90|0.71|21.36|11.98|0.78| |中证1000|33.46|17.38|0.93|36.06|17.52|1.06| [3] 各指数波动率分析 - 报告展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率、历史波动率锥以及波动率微笑曲线和下月平值隐波情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,876.37，涨0.16%，成交额7,049亿元 [4] - 深证成指收盘价13,053.97，跌1.29%，成交额9,506亿元 [4] - 上证50收盘价2,998.52，涨0.23%，成交额827亿元 [4] - 沪深300收盘价4,552.79，跌0.59%，成交额3,821亿元 [4] - 中证500收盘价7,100.84，跌0.52%，成交额2,755亿元 [4] - 中证1000收盘价7,272.40，跌0.22%，成交额3,490亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.064，涨0.20%，成交量377.58万份，成交额11.55亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.668，跌0.66%，成交量678.02万份，成交额31.70亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.221，跌0.52%，成交量251.49万份，成交额18.23亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.376，跌1.43%，成交量1,835.12万份，成交额25.39亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.331，跌1.48%，成交量588.65万份，成交额7.88亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.742，跌0.71%，成交量110.89万份，成交额5.27亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.850，跌0.52%，成交量148.67万份，成交额4.26亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.391，跌1.74%，成交量62.74万份，成交额2.14亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.092，跌2.28%，成交量1,380.52万份，成交额42.97亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量90.50万张，持仓量131.38万张，量PCR1.21，仓PCR0.98 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.12，支撑点3.02 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据有差异，如上证50ETF平值隐波率13.09%，加权隐波率14.41% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情为上方有压力的震荡盘整，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR约1.00，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 策略：无方向性策略，构建卖方偏中性组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR约1.00，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情为上方有压力下方有支撑的反弹回升受阻回落，隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落，隐含波动率均值附近，持仓量PCR超1.00，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡，隐含波动率较高，持仓量PCR超1.00，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情为上方有压力的高位回落后行情，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.90，压力位7400，支撑位7000 [16] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略并动态调整持仓头寸 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2603最新价4054，跌6，跌幅0.15%，成交量3.32万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，如豆一成交量23466，成交量PCR为1.76，持仓量PCR为1.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据，如豆一A2603平值行权价4050，压力点4200，支撑点4000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率10.195，加权隐波率11.08 [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面巴西大豆种植接近完成，行情上方有压力偏弱势，期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示偏震荡，压力位4200，支撑位4000；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面豆粕日均成交量和提货量周环比上升，基差周环比上升，行情下方有支撑超跌反弹回升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3100，支撑位2900；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面国内棕榈油市场价格下跌，库存略增，行情上方有压力反弹回升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9000，支撑位8200；策略包括构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] - 花生：基本面花生流通领域价格环比下跌，产区走货慢，行情短期偏多上涨后快速下降，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000，支撑位7700；策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应增量幅度有限，需求端消费提振，行情上方有压力弱势空头下行，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000，支撑位11000；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量低于前值，行情上方有压力反弹回升大幅震荡后快速下降，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较为弱势，压力位3150，支撑位3100；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] - 苹果：基本面产区走货情况不同，行情上方有压力持续回暖上升高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑偏多，压力位10600，支撑位8500；策略包括构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] - 红枣：基本面市场价格稳，走货回暖，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000；策略包括构建卖出偏空头的宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面ICE期糖低位震荡，巴西降雨有利新年度生产，印度糖厂生产情况较好，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500，支撑位5400；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [12] - 棉花：基本面全国新年度棉花公证检验量累计较多，现货报价坚挺，行情短期偏多头上升受阻回落，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位14000，支撑位13400；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面国内主要产区售粮进度推进，需求端养殖及深加工利润不佳，行情下方有支撑反弹回升，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2140，支撑位2000；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [13]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价92,640，涨跌幅0.14%，成交量5.34万手，持仓量12.94万手 [3] - 铝最新价21,965，涨跌幅0.21%，成交量4.38万手，持仓量11.70万手 [3] - 锌最新价23,040，涨跌幅0.07%，成交量9.23万手，持仓量5.29万手 [3] - 铅最新价16,780，涨跌幅 -0.18%，成交量2.41万手，持仓量2.37万手 [3] - 镍最新价115,350，涨跌幅1.56%，成交量9.77万手，持仓量8.54万手 [3] - 锡最新价338,950，涨跌幅1.18%，成交量24.35万手，持仓量3.39万手 [3] - 氧化铝最新价2,545，涨跌幅 -1.05%，成交量25.96万手，持仓量17.01万手 [3] - 黄金最新价980.20，涨跌幅0.02%，成交量24.11万手，持仓量19.68万手 [3] - 白银最新价15,228，涨跌幅 -1.42%，成交量157.17万手，持仓量36.34万手 [3] - 碳酸锂最新价104,580，涨跌幅 -0.46%，成交量1.87万手，持仓量3.26万手 [3] - 工业硅最新价8,640，涨跌幅1.11%，成交量3.50万手，持仓量9.01万手 [3] - 多晶硅最新价59,580，涨跌幅 -3.41%，成交量4.66万手，持仓量3.44万手 [3] - 螺纹钢最新价3,119，涨跌幅 -0.22%，成交量10.87万手，持仓量19.66万手 [3] - 铁矿石最新价793.00，涨跌幅0.32%，成交量1.31万手，持仓量7.32万手 [3] - 锰硅最新价5,766，涨跌幅0.31%，成交量1.52万手，持仓量3.02万手 [3] - 硅铁最新价5,472，涨跌幅1.30%，成交量8.11万手，持仓量3.62万手 [3] - 玻璃最新价998，涨跌幅 -1.19%，成交量4.71万手，持仓量3.86万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 铜成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.76 [4] - 铝成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.62 [4] - 锌成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.77 [4] - 铅成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.66 [4] - 镍成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.52 [4] - 锡成交量PCR为0.33，持仓量PCR为1.05 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.30 [4] - 黄金成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.56 [4] - 白银成交量PCR为0.95，持仓量PCR为1.76 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.62，持仓量PCR为1.07 [4] - 工业硅成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.62 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.49 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.66 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.60 [4] - 锰硅成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.63 [4] - 硅铁成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.81 [4] - 玻璃成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.59 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 铜压力位94,000，支撑位90,000 [5] - 铝压力位22,000，支撑位21,600 [5] - 锌压力位24,000，支撑位23,000 [5] - 铅压力位19,600，支撑位16,600 [5] - 镍压力位120,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位375,000，支撑位300,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位960 [5] - 白银压力位15,900，支撑位14,000 [5] - 碳酸锂压力位114,000，支撑位90,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位67,000，支撑位50,000 [5] - 螺纹钢压力位3,150，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,300 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子-隐含波动率 - 铜平值隐波率17.75%，加权隐波率23.38% [6] - 铝平值隐波率10.86%，加权隐波率13.72% [6] - 锌平值隐波率11.56%，加权隐波率14.95% [6] - 铅平值隐波率12.81%，加权隐波率14.44% [6] - 镍平值隐波率16.62%，加权隐波率19.89% [6] - 锡平值隐波率30.08%，加权隐波率37.06% [6] - 氧化铝平值隐波率27.74%，加权隐波率29.72% [6] - 黄金平值隐波率21.45%，加权隐波率23.04% [6] - 白银平值隐波率45.94%，加权隐波率48.27% [6] - 碳酸锂平值隐波率44.10%，加权隐波率46.34% [6] - 工业硅平值隐波率24.30%，加权隐波率26.90% [6] - 多晶硅平值隐波率36.65%，加权隐波率40.91% [6] - 螺纹钢平值隐波率16.56%，加权隐波率14.36% [6] - 铁矿石平值隐波率15.77%，加权隐波率17.98% [6] - 锰硅平值隐波率12.07%，加权隐波率16.07% [6] - 硅铁平值隐波率16.99%，加权隐波率19.29% [6] - 玻璃平值隐波率27.09%，加权隐波率31.07% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率的卖方期权组合策略以及现货多头套保策略 [7] - 铝构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略以及现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂构建看涨期权牛市价差组合策略和卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略以及现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银构建看涨期权牛市价差组合策略和偏多头的做空波动率期权卖方组合策略以及现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅构建做空波动率策略 [14] - 工业硅构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略以及现货套保策略 [14] - 玻璃构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略以及现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 - 12月17日，A股午后崛起，沪指涨逾1%，创业板指大涨逾3%，能源金属、算力硬件题材两翼齐飞 [3] - 上证指数收涨1.19%报3870.28点，深证成指涨2.4%，创业板指涨3.39%，北证50跌0.04%，科创50涨2.47%，万得全A涨1.54%，万得A50涨1.94%，中证A50涨1.94% [3] - A股全天成交1.83万亿元，上日成交1.75万亿元，新股沐曦股份大涨近700%，总市值一度超摩尔线程 [3] 指数行情 上证50 - 收盘价2991.6777，成交量1.25亿，成交额1074.70亿元，涨跌幅38.50% [3] - 认购期权成交量2.40万张，认沽期权成交量3.99万张，期权成交量6.45万张，成交PCR为0.78；认购期权持仓量3.11万张，认沽期权持仓量4.05万张，期权持仓量7.10万张，持仓PCR为0.59 [3] 沪深300 - 收盘价4579.875，成交量1.83亿，成交额178.42亿元，涨跌幅220.50% [3] - 认购期权成交量21.45万张，认沽期权成交量12.79万张，期权成交量20.62万张，成交PCR为0.68；认购期权持仓量8.66万张，认沽期权持仓量11.39万张，期权持仓量9.23万张，持仓PCR为0.81 [3] 中证1000 - 收盘价7288.7384，成交量3662.64亿，成交额1.49亿元，涨跌幅1.49% [3] - 认购期权成交量35.33万张，认沽期权成交量24.26万张，期权成交量17.78万张，成交PCR为0.83；认购期权持仓量20.07万张，认沽期权持仓量17.55万张，期权持仓量44.33万张，持仓PCR为0.99 [3] 波动率分析 上证50 - 展示历史波动率及历史波动率锥，有下月平值隐波相关曲线 [3] 沪深300 - 展示历史波动率及历史波动率锥，有下月平值隐波相关曲线 [3] 中证1000 - 展示历史波动率及历史波动率锥，有下月平值隐波相关曲线 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月17日上证50ETF期权成交量为130.61万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为164.64万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为190.01万张，深证100ETF期权成交量为8.08万张，创业板ETF期权成交量为299.14万张，上证50股指期权成交量为6.45万张，沪深300股指期权成交量为18.25万张，中证1000期权总成交量为44.33万张[1] - 给出股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量数据，如上证50ETF期权看涨成交量72.79万张、看跌成交量64.19万张、总成交量136.97万张等[18] 期权PCR - 各期权成交额PCR及持仓量PCR情况，如上证50ETF期权成交额PCR报0.77，环比变动为 - 0.51；持仓量PCR报1.00，环比变动为 + 0.13等[2] - 表格展示股指ETF期权近一日成交额PCR、环比变动、持仓量PCR及环比变动数据[32] 期权VIX - 各期权VIX及环比变动情况，如上证50ETF期权VIX报13.87%，环比变动为 - 1.19%等[3] - 表格展示股指ETF期权近一日VIX及环比变动值数据[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,870.28，涨1.19%，成交额7,668亿元；深证成指收盘价13,224.51，涨2.40%，成交额10,443亿元；上证50收盘价2,991.68，涨1.25%，成交额1,075亿元；沪深300收盘价4,579.88，涨1.83%，成交额4,525亿元；中证500收盘价7,137.83，涨1.95%，成交额3,024亿元；中证1000收盘价7,288.74，涨1.49%，成交额3,663亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.058，涨1.16%，成交量886.31万份，成交额26.96亿元；上证300ETF收盘价4.699，涨1.71%，成交量1,085.61万份，成交额50.79亿元等多只ETF数据 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量136.97万张，持仓量132.34万张，成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.98；上证300ETF成交量175.61万张，持仓量136.19万张等多只期权品种数据 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.12，支撑点3.02；上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60等多只期权品种数据 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.65%，加权隐波率13.64%；上证300ETF平值隐波率14.46%，加权隐波率15.42%等多只期权品种数据 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等多个板块，各板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 上证50ETF标的行情为上方有压力的震荡盘整，期权因子显示隐含波动率均值偏低、持仓量PCR在1.00附近等，策略建议构建卖方偏中性组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 上证300ETF标的行情为超跌反弹回暖上升，期权因子显示隐含波动率均值偏低、持仓量PCR在1.00附近等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 上证500ETF标的行情为反弹回升受阻回落，期权因子显示隐含波动率历史均值偏下、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 深证100ETF标的行情为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落，期权因子显示隐含波动率均值附近、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 创业板ETF标的行情为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡，期权因子显示隐含波动率较高、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [16] - 中证1000标的行情为上方有压力的高位回落后行情，期权因子显示隐含波动率均值偏下、持仓量PCR在0.90附近等，策略建议构建做空波动率组合策略并动态调整持仓头寸 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略[2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略[2] - 贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,680|380|0.41|6.63|-3.58|13.65|-0.93|[3]| |铝|AL2601|21,985|145|0.66|4.34|-2.73|12.40|-0.85|[3]| |锌|ZN2601|23,045|135|0.59|12.06|-1.80|5.92|-1.40|[3]| |铅|PB2601|16,825|55|0.33|4.02|-0.05|2.69|-0.28|[3]| |镍|NI2601|113,300|570|0.51|13.96|-1.77|9.41|-1.15|[3]| |锡|SN2601|334,240|9,230|2.84|16.68|-5.58|3.21|-0.02|[3]| |氧化铝|AO2601|2,573|23|0.90|19.30|-9.09|18.04|-1.05|[3]| |黄金|AU2602|982.48|5.18|0.53|27.59|-1.80|19.71|0.09|[3]| |白银|AG2602|15,594|589|3.93|162.71|5.57|38.90|2.49|[3]| |碳酸锂|LC2602|106,900|7,560|7.61|3.36|2.37|3.36|-0.06|[3]| |工业硅|SI2602|8,480|50|0.59|4.29|1.59|9.10|-0.06|[3]| |多晶硅|PS2602|62,175|2,490|4.17|4.47|1.45|3.58|-0.19|[3]| |螺纹钢|RB2601|3,130|35|1.13|6.27|-1.26|22.66|-1.52|[3]| |铁矿石|I2602|793.00|12.00|1.54|0.55|-0.03|7.18|-0.02|[3]| |锰硅|SM2602|5,744|2|0.03|1.65|0.06|2.96|-0.09|[3]| |硅铁|SF2602|5,428|50|0.93|5.39|0.50|3.79|0.22|[3]| |玻璃|FG2602|1,013|17|1.71|2.90|0.59|4.11|0.05|[3]| 期权因子—量仓PCR 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，各品种具体数据如下[4] |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|253,573|-11,384|166,866|4,886|0.50|-0.09|0.78|-0.01|[4]| |铝|101,933|-12,408|124,166|4,435|0.45|-0.05|0.63|0.00|[4]| |锌|69,402|-1,770|54,956|3,892|0.93|0.37|0.71|-0.08|[4]| |铅|12,862|438|15,824|218|1.45|0.08|0.65|-0.09|[4]| |镍|132,888|13,246|74,974|2,796|0.63|-0.56|0.55|-0.05|[4]| |锡|114,390|17,566|46,022|3,115|0.46|-0.25|1.03|0.11|[4]| |氧化铝|220,636|17,279|263,989|11,339|0.35|-0.13|0.29|0.01|[4]| |黄金|146,287|24,348|124,825|446|0.30|-0.03|0.55|-0.00|[4]| |白银|1,176,567|340,079|507,359|20,814|0.89|-0.06|1.81|0.28|[4]| |碳酸锂|449,596|226,389|229,977|-9,084|0.62|0.25|1.12|0.29|[4]| |工业硅|156,406|50,417|138,993|8,159|0.40|-0.32|0.62|-0.03|[4]| |多晶硅|203,261|21,685|133,144|5,158|0.80|0.20|1.73|0.30|[4]| |螺纹钢|104,302|13,576|336,216|4,025|0.75|-0.16|0.64|-0.00|[4]| |铁矿石|67,374|-184,370|137,405|11,670|1.44|0.07|1.70|-0.02|[4]| |锰硅|42,432|-4,756|73,535|2,675|0.59|-0.03|0.65|-0.01|[4]| |硅铁|49,309|14,396|54,460|3,368|0.33|-0.39|0.81|-0.10|[4]| |玻璃|294,708|25,596|383,743|43,529|0.56|-0.00|0.58|-0.03|[4]| 期权因子—压力位和支撑位 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点，各品种具体数据如下[5] |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,000|94,000|0|88,000|0|8,134|7,653|[5]| |铝|AL2601|21,800|22,000|0|21,400|0|8,780|3,942|[5]| |锌|ZN2601|23,000|24,000|0|23,000|0|4,086|2,443|[5]| |铅|PB2601|16,800|19,600|0|16,600|0|1,410|821|[5]| |镍|NI2601|114,000|120,000|0|110,000|0|7,789|2,913|[5]| |锡|SN2601|330,000|335,000|0|300,000|0|3,436|2,824|[5]| |氧化铝|AO2601|2,550|3,000|0|2,500|50|18,140|7,567|[5]| |黄金|AU2602|976|1,000|0|904|-16|5,951|1,199|[5]| |白银|AG2602|15,500|15,900|0|12,000|0|9,560|24,251|[5]| |碳酸锂|LC2602|106,000|114,000|4,000|90,000|0|17,278|14,946|[5]| |工业硅|SI2602|8,500|9,000|0|8,000|0|15,165|8,741|[5]| |多晶硅|PS2602|62,000|67,000|0|50,000|0|12,486|18,805|[5]| |螺纹钢|RB2601|3,100|3,150|-50|3,000|0|23,788|23,948|[5]| |铁矿石|I2602|780|800|0|700|0|6,175|7,668|[5]| |锰硅|SM2602|5,700|5,800|0|5,600|0|7,600|4,665|[5]| |硅铁|SF2602|5,400|5,800|0|5,300|100|2,776|1,427|[5]| |玻璃|FG2602|1,000|1,100|0|950|0|21,479|8,097|[5]| 期权因子—隐含波动率(%) 期权因子期权隐含波动率包括平值期权隐含波动率（看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值）和加权期权隐含波动率（成交量加权平均），各品种具体数据如下[6] |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|17.12|21.90|0.35|18.33|22.84|20.00|16.92|0.19|[6]| |铝|11.40|13.49|-0.17|12.54|13.94|12.48|11.16|0.23|[6]| |锌|11.95|14.07|-1.17|14.11|15.85|12.14|10.95|0.99|[6]| |铅|11.20|13.55|-0.56|14.65|14.20|13.10|12.33|-1.13|[6]| |镍|16.51|20.05|-1.12|22.82|19.24|21.34|15.31|1.20|[6]| |锡|26.24|30.63|0.16|26.70|32.28|27.03|24.30|1.94|[6]| |氧化铝|25.54|28.73|0.57|29.01|29.56|26.31|23.23|2.31|[6]| |黄金|21.67|23.33|-0.08|22.19|24.16|20.55|21.66|0.01|[6]| |白银|43.98|47.51|4.17|30.93|43.25|52.32|34.30|9.68|[6]| |碳酸锂|43.52|43.71|1.42|40.44|44.74|42.04|35.55|7.97|[6]| |工业硅|26.33|29.13|2.18|33.15|30.34|26.15|24.22|2.11|[6]| |多晶硅|44.84|45.97|2.41|44.35|45.05|47.12|36.19|8.65|[6]| |螺纹钢|10.51|13.28|-0.09|16.45|14.20|12.06|13.24|-2.73|[6]| |铁矿石|15.10|17.52|-1.50|21.33|15.96|18.60|18.31|-3.22|[6]| |锰硅|11.29|15.94|0.69|21.23|15.77|16.22|13.73|-2.44|[6]| |硅铁|14.96|17.87|1.38|22.64|18.74|15.18|14.08|0.88|[6]| |玻璃|24.91|29.80|-1.38|36.86|32.53|24.85|28.89|-3.98|[6]| 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权** - 基本面：三大交易所库存环比增加1.1万吨，上海保税区库存环比增加0.6万吨[7] - 行情分析：沪铜整体表现为下方有支撑的多头上涨趋势回落行情[7] -