投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 目标价20.20-25.25美元（当前股价17.33美元）[1][4] 核心财务表现 - 25Q2营业收入258亿元（同比-4%） GMV 514亿元（同比+1.7%） Non-GAAP归母净利润20.8亿元（同比-4.1%）[1] - 25Q3收入指引207~217亿元（同比0-5%） 高于市场预期的-0.2%[1][4] - 2025E-2027E Non-GAAP归母净利润预测：89/93/94亿元 对应PE 6.9/6.6/6.5倍[2][9] 运营亮点 - SVIP会员数同比+15% 贡献52%在线销售额（环比+1pct 同比+5pct）[4] - 25Q2毛利率23.5%（超预期23.2%） 履约费用率8.17%（同比+0.12pct）[4] - 25Q2回购3.498亿美元 10亿美元回购计划剩余额度6.46亿美元[4] 财务数据摘要 - 2025E预测：营收1074亿元（同比-1%） ROE 16.3% 资产负债率39.4%[2][9] - 现金储备：25Q2现金及等价物293亿元（同比+11.2%）[5] - 每股指标：2025E EPS 15.09元 每股经营现金流14.87元[9] 战略优势 - 正品特卖心智+供应链差异化优势巩固平台价值[1][4] - 通过跨品类协同和整合营销提升用户价值[4] - 承诺将不少于75%的2024年Non-GAAP净利润用于分红+回购[4]

财务表现 - 2025年第二季度净营收258亿元人民币，Non-GAAP净利润21亿元人民币 [1] - 二季度GMV为514亿元人民币，同比增长1.7% [1] - 活跃用户数达4350万，其中超级VIP活跃用户数同比增长15%，贡献线上销售总额的52% [1] - 2025年上半年通过股票回购与分红回报股东超6亿美元 [2] 业务运营 - 穿戴类商品业绩稳健增长，超级大牌日和超级品类日栏目整体业绩同比增长17% [1] - "唯品独家"商品整体业绩显著增长，得益于与品牌深度合作的差异化商品策略 [1] - 618大促表现稳健，防晒衣、凉感T恤等夏日单品及3C数码类国补产品需求持续升温 [2] 用户与品牌 - 超级VIP用户群体持续增长，用户黏性增强，贡献超半数线上销售额 [1] - 持续引入高价值品牌、优化商品组合策略及紧跟潮流趋势热点 [1] 技术创新 - 依托自研"朝彻"大模型，推进人工智能在商品导购、客户服务、创意营销等核心业务场景的深度应用 [1] 管理层观点 - 公司正推进内部变革，强化买手制好货能力，提升业务模式的独特性、灵活性及运营效率 [2] - 预计第三季度净营收在207亿元至217亿元之间，同比增长约0%至5% [2] 机构观点 - 招商证券认为公司长期品牌及消费者价值稳固，供应链能力支持平台价值 [2] - 中金证券维持跑赢行业评级，目标价17.6美元，认为当前估值低于合理水平 [2]

港股上市计划 - 卧龙电驱已向香港联交所递交H股上市申请 材料为草拟版本 发行对象限于符合条件的境外及境内合格投资者 [1] - 顺灏股份拟筹划H股上市 旨在响应国家新质生产力政策 促进业务转型和全球化布局 [2] - 芯海科技拟在香港联交所主板上市 将综合考虑股东利益和资本市场情况选择发行时机 [3] 科技行业动态 - 微信新增聊天引用部分文字功能 可手动选择引用内容并支持多种回复形式 同时全面上线反诈助手功能 [6] - 抖音测试"我的快递"服务 目前仅支持散件查询 与电商平台无关 [16] - 腾讯元宝接入京东 支持直接跳转购买纸质书 此前已支持跳转微信读书和起点读书 [17] 汽车行业 - 理想汽车撤销五大战区架构 恢复省区直管制 新设市场营销和销服运营两个一级部门 [15] - 小米首款车型SU7累计销售24万辆 新款YU7 SUV上市3分钟获20万辆预订 [6] - 17家车企落实60天账期承诺 广汽、赛力斯、小鹏等构建全流程管控体系保障执行 [18] 消费电子 - 全球智能眼镜上半年出货量同比增110% Meta占据70%以上市场份额 AI眼镜占比达78% [22] - 联想集团Q1营收1362亿元创纪录 智能设备业务收入973亿元 基础设施方案业务增长35.8% [25] - 大疆否认销售部门调整及负责人离职传闻 称报道存在严重事实性偏差 [17] 互联网企业 - 京东Q2营收3567亿元同比增22.4% 零售收入增长20.6% 外卖业务日单量突破2500万 [27] - 网易Q2营收278.9亿元 游戏收入228亿元 有道收入14亿元 研发投入44亿元 [26] - 微博Q2营收32亿元 广告收入27.56亿元 月活用户5.88亿 日活用户2.61亿 [23][24] 零售与消费品 - 康师傅上半年收入400.92亿元下降2.7% 饮品业务收入减少7亿元 提价导致销量下滑 [23] - 唯品会Q2营收258亿元 GMV增至514亿元 SVIP用户贡献52%线上销售 [28] - 良品铺子控股股东涉案金额升至10.23亿元 或影响控制权转让 [13] 人工智能 - 智元机器人推出世界模型开源平台Genie Envisioner 整合预测、学习与评估功能 [20] - xAI联合创始人离职创办AI风投机构 将支持AI安全研究和初创企业 [21] - 马斯克承认谷歌AI领先 但暗示xAI将迎头赶上 [20] 企业并购与重组 - 中国重工提交A股终止上市申请 中国船舶将通过换股吸收合并 [19] - 淘天集团内部更名为中国电商事业群-淘天集团 与饿了么、飞猪平行 [17] 影视与娱乐 - 郑爽影视剧出品方被执行565万元 公司注册资本2000万元 [8] - 王一博起诉莆田鞋企侵犯肖像权 案件将于9月2日开庭审理 [13]

产业项目发展 - 中粮可口可乐饮料（陕西）有限公司搬迁新建项目正在推进，关注项目规划、产能及主要销售区域 [1] - 京东"亚洲一号"西安智能物流园承担西北地区仓储、分拣、中转和配送职能，强调自动化分拣和物流配送效率 [1] - 政府要求围绕重点产业链和产业集群精准招商，推动项目全生命周期服务，加速优质项目落地投产 [2] 消费提振措施 - 唯品会（西安）电子商务有限公司被鼓励创新营销方式，优化平台服务以提升顾客体验 [1] - 计划通过重点商品促销活动、文化旅游、赛事经济、演艺经济及会展经济挖掘消费潜力 [2] - 创新多元化消费场景，扩大服务消费规模以支撑稳增长目标 [2] 政策与区域经济 - 西安被定位为全省稳增长核心，需强化经济运行调度和政策实施效能 [2] - 强调以社会资本投资为重点，产业类项目为核心，完善"四个一批"项目管理机制 [2]

京东集团 - 2025年二季度收入3567亿元 同比增长22.4% 创近三年增速新高 [1] - 日百品类收入同比增长16.4% 服务收入同比增长29.1% [1] - 京东外卖带动新业务收入同比大幅增长199% 或成新增长引擎 [1] 京东物流 - 2025年上半年总收入985.3亿元 同比增长14.1% [2] - 二季度一体化供应链收入增长26.3% 显示资源整合能力 [2] - 非国际财务报告准则利润33亿元 同比增长7.1% [2] 抖音 - "我的快递"服务与抖音电商无关 仅测试散件快递查询功能 [3] - 功能定位为优化用户体验 非电商物流布局 [3] 唯品会 - 2025年二季度GMV 514亿元 同比增长1.7% [4] - 超级VIP活跃用户数同比增长15% 贡献线上销售52% [4] - 净营收258亿元 非美国通用会计准则净利润21亿元 [4] 极兔速递 - 成为"戈20"官方物流合作伙伴 将使用智能化管理系统 [5] - 计划通过无人车实现精准投递 提升赛事物流效率 [5]

中国领先的在线品牌折扣零售商唯品会发布2025年第二季度财报。财报显示，唯品会第二季度实现净营 收258亿元（人民币，下同），Non-GAAP净利润21亿元。同时，二季度商品交易总额（GMV）为514 亿元，同比增长1.7%；超级VIP（SVIP）活跃用户数同比增长15%，贡献线上销售的52%。2025年上半 年，唯品会通过股票回购与分红回报股东超6亿美元。 唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示："为更有效地向用户传递品牌特卖价值，我们的团队正在推进内 部变革，一方面强化买手制好货能力，另一方面提升业务模式的独特性、灵活性及运营效率，驱动业务 实现长期可持续增长。" 得益于持续引入高价值品牌、优化商品组合策略及紧跟潮流趋势热点，第二季度，唯品会超级大牌日和 超级品类日栏目整体业绩同比增长17%。通过增强"闪购"和"寻宝"的惊喜体验，"限时狂秒""天天低 价"等栏目持续吸引用户回访复购，栏目业绩显著提升。 遍布全球的买手为用户带来更多惊喜价格的大牌好货，如Michael Kors等品牌的深度折扣商品丰富度大 幅提升。同时，唯品会与品牌深度合作的差异化商品策略成效明显。第二季度，凭借卓越的品质与极具 竞争力的价格优势 ...

中概股市场表现 - 美股三大指数集体低开，中概股表现较弱，纳斯达克中国金龙指数盘中一度跌超2% [1] - A股、港股冲高后调整，沪指跌0.46%，深证成指跌0.87%，恒生指数跌0.37%，恒生科技指数跌0.97% [3] - 热门中概股普遍下跌，小鹏汽车、理想汽车、蔚来跌超4%，万国数据、比亚迪股份ADR、美团ADR、腾讯控股ADR跌超3%，金山云、小牛电动、亿航智能等跌超2% [9] 网易财报 - 网易二季度净收入279亿元，同比增长9.4%，低于预估284亿元 [6] - 归属于公司股东净利润为86亿元，经调整归属于公司股东净利润为95亿元 [6] - 游戏及相关增值服务净收入228亿元，上一季度和去年同期分别为240亿元和201亿元 [7] - 网易股价盘初一度跌超9%，随后跌幅收窄至不足2% [5] 京东财报 - 京东二季度收入3567亿元人民币（约498亿美元），同比增长22.4%，远超市场预期 [9] - 京东股价盘前一度涨超3%，盘初冲高后转跌，截至发稿跌超3% [7] 迅雷财报 - 迅雷第二季度总营收1.04亿美元，同比增长30.6% [9] - 基于Non-GAAP净利润830万美元，去年同期净利润320万美元 [9] - 净利润增长主要源于对影石创新公司长期投资的公允价值变动 [9] - 迅雷股价大涨超20% [9] 微博财报 - 微博第二季度净营收约4.45亿美元，同比增长1.6%，高于预估4.382亿美元 [11] - 调整后每股收益0.54美元，上年同期0.48美元，预估0.45美元 [11] - 微博股价一度大涨近10% [11] 其他中概股表现 - 叮咚买菜、亿鹏能源等涨超4%，老虎证券涨超3%，唯品会涨超2% [12]

财务表现 - 第二季度净营收258亿元人民币 [1] - 第二季度Non-GAAP净利润21亿元人民币 [1] - 商品交易总额(GMV)达514亿元人民币 同比增长1.7% [1] 用户运营 - 超级VIP(SVIP)活跃用户数同比增长15% [1] - 超级VIP用户贡献线上销售总额的52% [1] 资本市场表现 - 股价单日涨幅超4.8% 最高触及17.15美元 [1] - 股价创今年3月以来新高 [1] - 2025年上半年通过股票回购与分红回报股东超6亿美元 [1]

市场波动性分析 - 股市可能保持波动 因利率下调预期提振情绪但不确定性仍存[1] - 股价高于历史平均水平 任何盈利不及预期都可能导致剧烈波动[1] - 美联储对关税影响通胀的不确定性 可能改变降息时机和幅度[1] 低波动性股票筛选标准 - 筛选β值0-0.6的股票 确保其波动性低于标普500指数[5][9] - 过去4周价格涨幅为正 显示近期上涨动能[5] - 20日平均成交量超过5万股 保证流动性[5] - 股价不低于5美元 符合交易门槛[5] - 获Zacks评级第1级(强力买入) 预示未来1-3个月跑赢大盘[5][6] 重点公司分析 Vipshop Holdings (VIPS) - 通过"Made for Vipshop"计划与200+品牌合作开发独家商品 创造用户粘性[7] - 独家商品策略有效刺激复购需求[7] Stride (LRN) - 运用技术创新提供高质量教育解决方案 重塑学习体验[10] - 全国K-12辅导等创新服务推动增长 受益于择校需求上升[10] HSBC - 重点拓展财富管理业务 在香港/伦敦/亚洲增设财富中心[11] - 优化英国中小企业服务流程 提升客户覆盖效率[11] Futu Holdings (FUTU) - 科技驱动型在线投资平台 近期推出Futubull AI智能投顾助手[12] - AI助手可快速准确解答投资问题 提升平台智能化水平[12] 筛选工具说明 - Research Wizard提供22只符合标准的股票清单 含上述4家标的[6][13] - 工具支持自定义策略回测 采用简明语言设计便于操作[14]

股价表现 - 8月14日开盘股价上涨3.91%至17.0美元/股，成交金额236.31万美元，总市值87.53亿美元 [1] 财务数据 - 2025财年中报收入总额520.75亿人民币，同比下降4.49% [1][2] - 归母净利润34.33亿人民币，同比下降19.19% [1][2] - 基本每股收益33.67人民币 [2] 公司业务定位 - 中国领先的品牌在线折扣零售商，采用"精选品牌+大幅折扣+限量产品"闪售模式 [2] - 产品覆盖服装/鞋包/化妆品/母婴/家居/食品等品类 [2] - 全球最大在线折扣零售商及中国第三大电商平台，闪售模式为电商三大商业模式之一 [2] 公司背景 - 2010年8月于开曼群岛注册成立 [2]