市场表现 - 恒生指数开盘上涨0.53%至25634.22点，恒生科技指数上涨0.81%至5461.92点，国企指数上涨0.58%至8893.1点，红筹指数上涨0.2%至4057.56点 [1] - 大型科技股普遍上涨，其中网易-S涨幅为1.42%，快手-W涨幅为1.3%，哔哩哔哩-W涨幅为1.2%，腾讯控股涨幅为0.83%，美团-W涨幅为0.79%，阿里巴巴-W涨幅为0.62%，小米集团-W涨幅为0.6%，京东集团-SW涨幅为0.71% [1] - 新能源车概念股表现活跃，小鹏汽车、零跑汽车走强 [1] 隔夜外盘动态 - 美国三大股指集体收涨，道琼斯指数涨0.14%至47,951.85点，标普500指数涨0.78%至6,774.76点，纳斯达克指数涨1.38%至23,006.36点 [2] - 美国11月CPI同比上涨2.7%，显著低于市场预期的3.1%，核心CPI同比上涨2.6%，同样低于3%的市场预期 [2] - 美股大型科技股多数上涨，美光科技涨幅达10.21%，特斯拉涨3.45%，亚马逊涨2.48%，Meta涨2.30%，谷歌涨1.93%，英伟达涨1.79%，微软涨1.65%，博通涨1.14%，甲骨文涨0.88%，苹果涨0.13%，奈飞跌0.83% [2] - 热门中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.97%，小鹏汽车涨2.82%，哔哩哔哩涨1.77%，蔚来涨1.44%，网易涨1.14%，腾讯音乐涨1.36%，百度涨0.83%，拼多多涨0.75%，京东涨0.70%，小马智行涨0.64%，阿里巴巴涨0.16%，理想汽车涨0.19% [2] 公司财务与业务 - 英皇资本(00717.HK)公布截至2025年9月30日止年度业绩，总收入约7.3亿港元，同比增长37.3%，净溢利约1.47亿港元，同比增长121.4% [3] - 新特能源(01799.HK)附属公司拟出售新疆风至新能源发电合伙企业79.92%财产份额以配合类REITs发行，对价约13.37亿元人民币 [3] - 湾区发展(00737.HK)附属公司广深珠公司与保利长大订立深圳段施工合同，签约合同价为人民币14.48亿元 [3]

交易核心 - TikTok母公司字节跳动已同意成立一家合资企业 授予一组美国投资者控股权[1] - 合资企业的投资者将包括云计算巨头甲骨文 私募股权公司银湖资本和阿布扎比MGX 三者合计将持有45%的股份[1][4] - 字节跳动将保留20%的股份 另有近三分之一的股份由字节跳动投资者的关联方持有[2] 交易背景与影响 - 该协议旨在结束美国政府长达数年的施压 其以国家安全为由 试图迫使TikTok出售给美国所有者[2] - 此消息发布在1月最后期限的数周前 若TikTok未能在该期限前达成协议使其受美国控制 将面临在美国被禁的风险[3] - 甲骨文股价在周四的盘后交易中上涨超过5%[4]

文章核心观点 - 市场对甲骨文公司激进的AI基础设施投资战略及其财务可持续性产生严重质疑，其股价自9月初高点已下跌近45% [1][2] - 核心质疑点在于：AI投资的巨额资本支出、漫长的回报周期、关键融资方退出、以及大客户OpenAI未来千亿美元订单的可靠性 [9][10][11][15][16] - 这引发了市场对AI行业整体从“叙事驱动”转向“现金流检验”阶段的担忧，投资者开始重新评估科技公司在高利率环境下承受长期资本消耗的能力 [3][20][22] 甲骨文公司AI战略与市场反应 - 甲骨文通过与OpenAI的合作（如参观“星际之门”项目）构建了宏大的AI叙事，市场曾预期OpenAI未来几年将向其支付千亿美元规模的算力费用 [5][6] - 该叙事推动公司股价从4月21日的约122美元飙升至9月初的320美元以上，涨幅显著，并使创始人拉里·埃里森短暂重回世界首富位置 [8] - 但自9月初见顶后，股价已下跌近45%，市场关注点从“故事规模”转向了投资成本与回报兑现 [2][9] 财务与资本回报质疑 - 知名做空者吉姆·查诺斯批评公司资产负债表扩张过快，其新增资本投入的回报率仅约8.5%，远低于微软的接近40%，无法收回增量资本成本 [11] - 公司剩余履约义务（RPO）在11月30日跃升至5230亿美元，其中包含OpenAI承诺的未来五年3000亿美元算力订单，但该订单的兑现存在不确定性 [17] - AI基础设施投资具有资本高度前置、回报周期长的特点，打破了公司传统软件业务（约70%毛利率）支撑的稳定现金流模式 [22] 关键项目融资受阻 - 公司在美国数据中心项目的主要支持者Blue Owl Capital决定不资助密歇根州一个价值100亿美元的数据中心项目，被视为百亿项目融资“告吹” [1][15] - 融资退出的原因是市场对AI支出规模、公司债务水平及项目执行风险的态度变化，导致融资成本上升、杠杆空间收紧 [15] - 尽管公司声称项目谈判按计划进行，但此事件已点燃市场担忧 [15] 大客户OpenAI的订单风险 - 分析师质疑OpenAI是否真会支付其承诺的3000亿美元算力费用，并建议甲骨文应主动重组该合同以更负责任地部署资本 [17] - OpenAI在11月初先后与微软、亚马逊签署新的合作协议，其算力来源多元化，使甲骨文在其生态中的位置变数增加 [19] - OpenAI与英伟达之间一项涉及高达1000亿美元投资和数百万芯片采购的意向书，在宣布两个多月后仍未正式签署，增加了不确定性 [21] - 同时，OpenAI自身在AI领域的领先地位面临谷歌等竞争对手的挑战，其未来需求也存在变数 [20] AI行业投资周期与市场情绪 - AI行业是近两年推动美股牛市的关键因素，其走向对明年市场至关重要 [3] - 当前市场情绪显示，AI竞争可能已进入“现金流检验期”，投资者更关注哪家公司的资本结构能承受更长时间的回报延迟，而非宏大的预言 [20][22][23] - 对于AI货币化拐点的普遍市场假设是2027到2028年，但如果推迟至2030年或无法兑现，相关公司将面临根本性财务挑战 [11]

交易结构与股权安排 - TikTok已达成协议 将其美国业务的相当大部分控制权让渡给一个美国投资者集团 从而结束了与美国联邦政府长达数年的博弈[1] - 根据字节跳动CEO的内部备忘录 该安排将使得主要美国投资者接管美国业务的重大控制权[2] - 新成立的投资者集团包括云巨头甲骨文、专注于科技的私募股权公司银湖 以及总部位于阿布扎比、专注于人工智能的投资公司MGX[2] - 这些公司将共同持有美国业务45%的股份 而字节跳动保留近20%的股份[2] - 此次合作形成的新实体被命名为“TikTok USDS Joint Venture LLC”[2] 新实体的职责与治理 - 新成立的实体将负责监督该应用程序 包括数据保护、算法安全、内容审核和软件保证[2] - 一家可信的安全合作伙伴将负责审计和验证对商定的国家安全条款的遵守情况 交易完成后甲骨文将担任该可信安全合作伙伴[2] 交易时间线与背景 - 该交易的完成日期定为2026年1月22日[3] - 交易的大部分内容 如其备忘录所述 与特朗普总统于9月签署的一项行政命令中的措辞相呼应 该命令同样批准将TikTok美国业务出售给一个美国投资者集团[4] - 美国政府长期以来一直寻求将TikTok的美国业务与其中国母公司剥离 并以国家安全担忧为由[5]

市场整体表现与驱动因素 - 市场出现“圣诞老人行情”的迹象 道琼斯指数上涨66点 纳斯达克指数上涨1.38% [1][2] - 市场驱动力从科技股转向消费股 因科技股近期表现疲软 而消费者支出相关板块表现强劲 [2] - 市场广度在过去几个月显著扩大 金融、汽车和零售等多个板块接力上涨 表明市场可以不依赖科技股而实现上涨 [16][22] 消费板块与宏观经济 - 核心消费者价格指数(CPI)降至4年低点 显示通胀可能已经见顶并开始下降 [8][9] - 多种商品价格下降 包括汽油价格大幅下降 二手车价格下降高个位数百分比 部分房屋平均售价甚至低于2019年水平 [9][10] - 通胀放缓增强了消费者信心 美联储的降息预期进一步提振了消费支出前景 推动众多消费股自上周美联储会议以来大涨 [10][11][17] - 零售板块表现突出 达登餐厅(Olive Garden母公司)上涨近2% 德州路屋上涨1.6% 威廉姆斯-索诺玛上涨2% 塔吉特上涨46% 科尔士上涨1% [12] 科技与人工智能领域 - 2025年大部分时间 科技股由英伟达引领 苹果、微软、Meta、特斯拉和Alphabet跟随 推动了市场上涨 [4] - 市场对科技股无限资本支出的观点开始出现质疑 甲骨文通过债券市场筹集了180亿美元 但市场担忧其可能无法为大规模数据中心建设提供充足资金 导致其信用违约互换(CDS)被大量买入 [5][6] - 根据《华尔街日报》报道 OpenAI正试图以8300亿美元的估值筹集1000亿美元 若成功 将支持其继续积极建设数据中心 并可能利好英伟达和博通等股票 [6][7] - 人工智能相关的交易估值变得难以捉摸 导致华尔街兴趣暂时转移 [7] 金融与工业板块 - 金融股近期表现强劲 花旗集团年内上涨60% 高盛上涨53% 摩根大通上涨31% [16] - 汽车板块持续走强 福特汽车上涨35% 通用汽车上涨52% [16] - 波音公司被认为已经触底 新任首席执行官凯利·奥特伯格的工作得到认可 公司上一季度业绩表现强劲 [21] 公司特定动态 - 沃尔玛通过保持低价成功应对通胀 表现优于其他零售商 [3] - 亚马逊不仅依靠亚马逊云服务 其电子商务网站也是重要的增长动力 [13] - Alphabet旗下拥有YouTube和Wimo 同样是消费增长的受益者 [13] - 苹果可能受到美光科技内存价格上涨的负面影响 但更富裕的消费者可能购买更多手机 [13] - 耐克近期表现不佳 部分原因可能与中国市场有关 [11]

交易概述 - TikTok的中国所有者已签署协议 将其美国业务出售给美国投资者 确保该视频平台能在美国继续运营[1] - 交易预计将于2026年1月22日完成[1] - 此举将结束该应用在美国未来数年的不确定性 此前拜登总统去年签署了一项法律 要求TikTok的中国所有者出售该业务 否则将面临封禁[1] 交易背景与过程 - 美国部分政界人士担忧字节跳动可能与中国政府共享用户数据 尽管公司多次保证不会这样做[2] - 批评者还担心中国当局可能操纵TikTok的算法 影响用户看到的内容和观点 这一指控亦被否认[2] - 拜登为出售设定了2025年1月的最后期限 当字节跳动未能遵守时 TikTok曾中断服务数小时[4] - 在特朗普上任首日签署行政命令后 TikTok恢复运营[4] 交易结构与所有权 - TikTok所有者字节跳动将出售其美国资产略超80%的份额给三家主要投资者[4] - 投资者甲骨文、银湖资本和MGX将组建一家名为“TikTok USDS Joint Venture LLC”的新合资企业[5] - 该合资企业50%的股份将由美国投资者财团持有 部分现有字节跳动投资者的关联方持有30.1% 字节跳动自身保留19.9%[6] 治理与数据安全安排 - 合资企业将设立一个新的七人董事会 成员以美国人为主[6] - 公司将遵守旨在“保护美国人数据和美国国家安全”的条款[6] - 美国用户的数据将在本地存储[7] 交易影响与展望 - 内部备忘录称 该交易允许“超过1.7亿美国人继续在一个至关重要的全球社区中发现无限可能的世界”[4]

上市公司重要公告 - 12月18日盘后，多家A股公司披露股东增减持情况，其中大中矿业、四川路桥、西藏药业披露增持情况 [1][8] - 立达信、药明康德、飞龙股份、瑞晨环保、蠡湖股份、君实生物、奕东电子、华海诚科、博硕科技、安联锐视、大中矿业等11家公司披露减持情况 [1][8] 宏观经济与市场分析 - 俄罗斯外交部发言人表示，海南自由贸易港启动全岛封关运作是创新之举，将为海南发展奠定基础并拓展中外商机 [2][9] - 发言人指出，中国设立海南自贸港及自贸试验区是促进外贸、完善结构、实现多元化的有效举措，俄中高度重视在特殊经济区合作 [2][9] 外围市场与关联资产 - 周四美股三大股指普涨，道指涨0.14%，纳指涨1.38%，标普500指数涨0.79% [3][10] - 科技股表现强势，亚马逊、Meta涨超2%，英伟达、谷歌、微软涨超1%，特斯拉涨超3%，博通涨超1%，苹果微涨 [3][10] - 盘后交易中，耐克股价跌幅扩大至10%，其第二财季营收124亿美元高于预估的122亿美元，但业绩引发市场担忧；甲骨文股价上涨3% [3][10] - 纳斯达克中国金龙指数涨超1%，成分股中阿特斯涨6.07%，再鼎医药涨4.56%，中进医疗涨4.33%，叮咚买菜涨2.48%，嘉楠科技涨4.18% [3][10] - 高盛预测2026年布伦特原油与西德克萨斯中质原油均价分别降至每桶56美元与52美元 [3][10] - 高盛预测铁矿石价格到2026年底将较当前现货价下跌15%至每吨88美元，同时维持2035年铜价达15,000美元的预测 [3][10] - 高盛推荐做多铜、做空铝的交易策略（2027年12月到期合约） [3][10] 机构观点与市场分析 - 高盛对黄金价格持乐观态度，其基准情景预测黄金到2026年12月将上涨14%至每盎司4900美元，且认为该预测存在上行风险 [4][11] 资金与流动性动向 - 随着美联储再次降息，江苏银行、汇丰银行（中国）等多家银行下调美元定存产品利率 [5][12] - 江苏银行最新一期美元定存利率较上一期下降0.05个百分点，上一期1万美元起存的3个月、6个月和1年期定存利率分别为4.45%、4.35%和4.25% [5][12] 监管动态与公司风险事件 - 欧洲央行官员透露，基于最新增长与通胀展望，利率削减周期极有可能已结束 [6][13] - 在经历从4%峰值开始的八次降息后，除非发生重大冲击，存款利率应维持在2%水平，但目前加息讨论“为时过早” [6][13] - 若通胀连续数月低于目标，仍可能进一步放宽货币政策 [6][13] - 欧洲央行行长拉加德强调，鉴于不确定性，无法给出指导建议，各方一致认为应保留所有选项 [7][14]

深圳城市发展与政策创新 - 深圳市在城市轨道交通27号线工程(西丽段)项目中核发首张房票，价值4055万元，标志着多元安置模式创新迈出里程碑一步，被搬迁单位可自主选择地段、户型和开发商 [1] - 深圳自媒体学院在深圳前海揭牌成立，由深圳大学传播学院与深圳市自媒体协会联合发起，是全国首家由高等院校与行业协会共建的自媒体学院 [1] 国内宏观与金融政策 - 国务院国资委发布《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，明确央企经营管理有关人员违规追责的具体情形，涵盖集团管控等13个方面共98种情形 [2] - 中国人民银行于12月18日开展883亿元7天期逆回购操作和1000亿元14天期逆回购操作，时隔近三个月重启14天期操作，释放适度宽松货币政策灵活高效的信号 [3] - 截至11月末，全市场银行理财存续规模达到约34万亿元，创下历史新高，理财规模已连续多月保持正增长，与低利率环境下居民资金加速从存款“搬家”密切相关 [5] - 随着美联储再次降息，江苏银行、汇丰银行（中国）等多家银行下调美元定存利率，江苏银行最新一期1万美元起存的3个月、6个月和1年期利率较上一期均下降0.05个百分点，分别至4.45%、4.35%和4.25% [6] 产业发展动态 - 全国生物制造产业总规模达到1.1万亿元，生物发酵产品产量占全球70%以上 [4] - 顺丰中东与阿曼Asyad集团签署合作协议，双方将在跨境运输、供应链协作、区域寄递网络及物流创新等领域展开更紧密合作 [9] 新能源汽车与渠道模式 - 蔚来正推行一种新的渠道合作模式，即由用户开店，公司不提供资金支持但会派驻销售顾问到现场卖车，该模式不涉及授权，已在广州以一家带有“蔚来工坊”字样的咖啡店形式落地 [7][8] 国际经贸与科技动态 - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟与南方共同市场的自由贸易协定签署将推迟至明年1月，而非原计划的12月20日 [10] - 根据CME“美联储观察”，美联储明年1月维持利率不变的概率为73.4%，降息25个基点的概率为26.6% [11] - 美国总统特朗普签署行政命令，将“在2028年前让人类重返月球”写入美国国家太空政策，并取消白宫国家太空委员会，其职能将并入由总统首席科学顾问主导的政策协调机制 [12] - OpenAI计划筹资至多1000亿美元以支持其增长计划，此轮融资若全额筹集，公司估值或将高达8300亿美元，目标最早于第一季度末完成 [13] - TikTok CEO周受资内部信披露，字节跳动、TikTok已与三家投资者签署协议，将成立名为TikTok美国数据安全合资有限责任公司的新的合资公司，负责美国的数据保护、算法安全等内容，而由字节跳动全资控股的其他实体将继续负责电商、广告等商业活动，相关事宜将在不晚于2026年1月22日完成 [14] - 美国密歇根州监管机构批准为甲骨文和OpenAI计划建设的大型数据中心提供电力支持，该位于Saline Township的设施耗资数十亿美元、容量达1.4吉瓦，双方在全美国的合作规划容量将超过8吉瓦，并在未来三年内带来超过4500亿美元的投资 [15] 跨国公司业绩与市场 - 耐克第二财季营收增长1%至124亿美元，超出分析师平均预期，但直接面向消费者的销售额未达预期，且中国市场和匡威品牌持续疲软，公司股价在盘后交易中下跌5% [16] 新股发行信息 - 12月19日可申购新股包括：强一股份(申购价格85.09元，发行市盈率48.55)、誉帆科技(申购价格22.29元，发行市盈率19.77)、双欣环保(申购价格6.85元，发行市盈率16.19) [17] - 12月19日上市新股为优讯股份(发行价格51.66元，发行市盈率60.27) [17]

甲骨文股价反弹与数据中心进展 - 甲骨文股价在12月18日延续涨势，大幅收高6%，收复了前一日因融资谈判停滞而下跌约6%的失地 [2] - 股价反弹源于积极的项目进展，密歇根州监管机构已一致批准为计划中的数据中心提供公用事业支持，这一实质性的许可胜利降低了项目执行风险 [3] - 公司被列为美国TikTok交易的投资者，这项战略少数股权投资验证了其在大型科技交易中的作用，可能被市场视为信心投票 [3] - 公司为人工智能工作负载而进行的云基础设施激进扩张，仍是其股价的关键驱动力 [3] 美国2026财年国防授权法案 - 美国总统特朗普于2025年12月18日正式签署2026财年国防授权法案成为法律，该法案授权创纪录的9010亿美元年度军费开支，比特朗普总统的请求高出80亿美元 [4] - 法案关键条款包括为美国军队加薪3.8%，并在未来两年内通过乌克兰安全援助倡议为乌克兰提供8亿美元新援助 [5] - 法案还授权波罗的海安全倡议，提供1.75亿美元支持拉脱维亚、立陶宛和爱沙尼亚的国防，并限制国防部削减美国在欧洲驻军的能力 [5] - 该法案以77票对20票在国会获得通过 [5] 日本央行预计加息至三十年高位 - 日本央行预计在12月19日周五将利率上调至三十年高位，预计加息25个基点，政策利率将从当前的0.5%升至0.75% [6] - 这将是日本央行今年的第二次紧缩举措，表明其越来越确信持续的工资增长将使通胀持久保持在2%目标附近 [6] - 此次决策背景是日本11月核心消费者物价指数上涨3.0%，连续第44个月高于央行2%的目标 [7] - 日本央行行长植田和男在周五的政策指引将受到全球市场密切关注，以寻找关于央行在2026年进一步采取紧缩措施意愿的线索 [7]

交易概述 - TikTok已签署协议将其美国业务出售给一个美国主导的投资者集团 交易预计于2026年1月22日完成[1][2] - 该交易旨在结束因国家安全担忧而迫使字节跳动出售其美国业务的长期法律与政治斗争[1] 交易结构与所有权 - 交易完成后 Oracle、Silver Lake和阿布扎比的MGX将共同持有TikTok美国业务45%的股份[2] - 字节跳动将持有新公司少于20%的股份 而现有股东和全球公司将持有其余股份[8] - 根据报告 字节跳动投资者将持有35%的股份[8] 监管与法律背景 - 该交易是为了遵守一项禁止受中国等外国对手政府控制的社交媒体平台的法律[5] - 该法律名为《保护美国人免受外国对手控制应用程序侵害法》(PAFACA) 要求TikTok等应用必须从受外国对手政府控制的实体剥离 否则将在美国受限[12] - 该法律于2025年1月19日生效 并允许了90天的延期[12] 政府行动与延期 - 前总统特朗普签署了一项行政命令 允许TikTok美国业务从其中国所有者字节跳动剥离[3][5] - 特朗普政府最初给予了75天的执法延迟 随后在4月再次延期75天 6月又延期90天[13][14] - 特朗普表示该交易得到了中国的支持与批准[8]