特朗普政府调查航空产业进口 - 特朗普政府正在调查进口飞机、喷气发动机及其零部件是否构成国家安全威胁 可能为加征新关税做铺垫 [1] - 调查对象包括商用飞机、喷气发动机及相关零部件 已于5月1日启动 [1] - 调查重点包括进口集中度风险、外国政府补贴及掠夺性贸易行为对行业竞争力的影响 [1] 特朗普贸易政策动向 - 此次调查是特朗普近期一系列贸易保护行动的最新举措 此前已对钢、铝、汽车等加征关税 [2] - 调查依据《1962年贸易扩展法》第232条 通常270天出结论 但政府多次加快进程 [2] - 欧盟作为空客总部所在地 已成为美国关税政策的主要谈判对象 [2] 全球航空产业格局变化 - 调查标志着50年来全球航空产业格局面临新挑战 波音与空客贸易战风险上升 [2] - 欧盟威胁若谈判破裂 将对美国飞机加征更高关税 [3] - 航空业正游说美国政府维持已有45年的飞机及零部件免税交易条约 [3] 中国企业全球化论坛 - "2025中国企业出海高峰论坛"将于6月28-29日在深圳举行 主题为"更开放的世界 更共赢的机遇" [4] - 论坛聚焦新兴市场出海 汇聚30余国经贸代表、50余家领军企业及百余位政策制定者 [4] - 活动提供全球化解决方案与资源对接平台 涵盖政策研判、产业实战与区域合作 [4]

国际航空集团飞机订单 - 公司订购53架远程客机以满足中期机队需求 [1] - 订单包括21架空客A330-900neo和32架波音787-10 [1] - 交付时间表为2028至2033年 [1] 飞机制造商订单分配 - 空客获得21架A330neo系列订单 [1] - 波音获得32架787-10型号订单 [1]

公司动态 - 国际航空集团将向空客订购约30架宽体喷气式飞机 [1] - 订购机型包括A330和A350型号 [1] 行业动态 - 空客获得国际航空集团宽体飞机订单 [1]

美欧航空业关税争端 - 空客CEO警告若美欧贸易谈判无进展 欧盟或对美飞机加征关税 拟议清单涉及1000亿欧元美国商品 民用飞机可能被纳入[1] - 欧盟拟议反制措施将进行为期一个月成员国磋商 清单产品可能调整 目前欧盟面临美国对钢铁、铝和汽车25%关税 其他商品10%关税可能升至20%[1] - 美国航空航天高管正游说政府取消关税 通用电气CEO向特朗普解释免关税制度对供应链和贸易顺差的益处[2] 历史协议与当前冲突 - 1979年《关于民用航空器贸易协议》规定航空产品零关税 但美欧因补贴问题在WTO诉讼十余年 2019-2020年相互征收报复性关税 2021年达成暂停关税五年的合作框架[5] - 特朗普"对等关税"政策或重启争端 空客CEO称欧盟报复性关税对美国航空业影响更大 将破坏跨大西洋高效生态系统[5] - 2023年美国航空航天和国防产品出口1360亿美元 进口220亿美元 2024年欧盟从美进口飞机及零部件183亿欧元[5] 航空公司应对策略 - 空客CEO表示关税成本将由进口航空公司承担 但达美、美航等高管明确拒绝支付关税 瑞安航空CEO强烈抨击特朗普政策[6][7] - 达美航空为避免A350-900的10%关税 安排飞机先飞东京再转美国 其他航司因经济不确定性撤回全年业绩预期[7] - 美联航预测2025年盈利大幅下降 美航对增长持消极态度 捷蓝航空预计需求疲软持续 关税加剧经济不确定性[8]

空中客车飞机交付与订单情况 - 4月飞机交付量为56架 [1] - 4月总订单量为11架 [1]

美欧贸易争端升级 - 欧盟计划将波音飞机纳入针对美国约1000亿欧元年度进口商品的反制清单 该措施仅在7月14日前未达成协议时生效 需成员国加权多数批准[1] - 美国对欧盟钢铁 铝和汽车维持25%关税 特朗普曾宣布对所有国家征收10%基准关税 后考虑对部分国家暂停90天[1] - 欧盟已暂停对价值210亿欧元美国商品征收报复性关税 期限至7月14日 若未达成协议 下一波关税将包括飞机和化工产品[2] 贸易影响量化数据 - 目前70%欧盟对美出口需缴关税 若美国扩大征税范围 比例将升至97% 涉及5490亿欧元商品 美国年征关税超1000亿欧元[2] - 2023年美国航空航天和国防产品全球出口1360亿美元 进口总值略低于220亿美元 呈现明显贸易顺差[3] 航空业供应链冲击 - 波音从意大利和日本采购零部件已面临更高进口成本 空客和波音都受到贸易政策导致的供应链成本传导[1] - 航空公司高管表示可能推迟波音或空客飞机交付以避免支付关税 瑞安航空明确表态将推迟接收更昂贵的飞机[2] - 空客CEO警告关税将损害跨大西洋航空生态系统 形成"双输"局面 但预计欧洲将实施对等关税回应[3] 谈判立场与应对方案 - 欧盟贸易专员强调谈判仍是首选方案 但已准备替代方案恢复公平竞争环境 称"所有选项都在桌面上"[2] - 欧盟委员会将公布目标清单 但具体内容仍可能变动 最终取决于7月14日前谈判进展[1]

欧洲航空安全局对C919适航证的拖延 - 欧洲航空安全局宣布C919适航证认证周期为"未来3到6年"，今年无法获得适航证 [1] - 欧洲航空安全局长期以"技术熟悉"和"技术需进一步评估"为由拖延C919适航证审批 [5][7] - 适航证拖延被视为保护空客和波音市场地位的策略，阻碍C919进入欧洲市场 [7][9] 中国商飞C919的市场进展与战略应对 - C919国内订单已突破千架，国内三大航司大力支持 [16] - 沙特订购10架C919，每架贴补300万桶原油，开创非美元交易模式 [12] - 东南亚市场积极试飞C919，越南、印尼、马来西亚等国家表达兴趣 [12] 波音与空客的市场困境 - 波音因财务亏损、安全问题和737Max事件导致口碑严重下滑 [9][17] - 空客供应链受俄乌冲突和红海危机影响，交货周期延长 [9] - 波音3架拟交付中国的737Max飞机被退回 [3] 中国航空工业的技术突破与反制措施 - 中国已为C919发动机断供准备Plan B，欧洲发动机匹配方案已在推进 [16] - C919安全性表现优于波音事故机型，订单流向反映市场认可度 [17] - 中国联合俄罗斯推进CR929项目，可能架空欧美适航体系 [21] 欧洲拖延适航证的潜在后果 - 欧洲拖延适航证可能加速空客市场份额被中美蚕食，沦为区域性品牌 [21] - 中国通过中东和东南亚市场突破欧美垄断，建立新规则 [12][21] - 欧洲拖延策略无法阻止中国航空工业的全球扩张 [21][23]

核心观点 - 空客集团(EADSY)和Heico公司(HEI)在航空航天板块中表现优于同行 年内回报率分别达10.3%和10.4% 均超过行业平均水平[1][4][5] - 两家公司均获得Zacks买入评级(排名2) 盈利预期显著上调 空客全年盈利共识预期三个月内上调4.5% Heico同期上调5.4%[3][4][5] 行业地位 - 航空航天板块在Zacks行业排名中位列第2(共16个板块) 包含53只个股 年内平均回报率为8.2%[2][4] - 空客所属的航空航天-国防工业包含25家公司 行业排名第147 年内平均涨幅9.4%[6] - Heico所属的航空航天-国防设备工业包含27家公司 行业排名第26 年内涨幅4.6%[7] 公司表现 - 空客集团年内回报率10.3% 超越板块平均8.2%和所属工业组平均9.4%的表现[4][6] - Heico公司年内回报率10.4% 显著超越其所属工业组4.6%的平均涨幅[5][7]

公司业绩表现 - 第一季度业绩超出预期 [1] - 股价上涨4% [1]

财务表现 - 2025年第一季度营收15.22亿美元，同比下降11%，主要因波音737项目产量减少，部分被空客项目产量增加所抵消 [2][24] - 营业亏损4.87亿美元，同比改善8%，得益于总估计变更减少及出售Fiber Materials公司获得8000万美元收益，但被1.16亿美元保修准备金部分抵消 [4][24] - 每股亏损5.21美元，调整后每股亏损4.25美元（剔除递延税资产估值备抵影响） [7][38] - 经营现金流净流出4.2亿美元，自由现金流净流出4.74亿美元，主要受营运资金周期影响 [8][25] 业务运营 - 季度交付量429架飞机，同比增加40%，其中波音737交付量同比激增189%至127架 [3][26] - 未完成订单达480亿美元，涵盖空客和波音所有商用飞机平台 [3] - 商用飞机部门营收11.62亿美元，同比下降14%，营业亏损4.65亿美元，主要受波音项目产量下降及1.16亿美元钛部件保修准备金影响 [15][26] - 国防与航天部门营收2.61亿美元，同比增长4%，但营业利润转亏，主要因KC-46加油机项目新增3000万美元远期亏损 [17][26] 战略交易 - 与波音的合并协议预计2025年第三季度完成，需满足监管审批及空客相关资产剥离条件 [13] - 已签署协议向空客出售部分资产，交易对价1美元加4.39亿美元现金调整，预计与波音并购同步完成 [14] - 获得空客提供的2亿美元无息信贷额度，用于支持空客项目，还款义务将在资产剥离完成后转移 [14] 行业动态 - 全球航空供应链持续脆弱，原材料成本上涨及供应商交付能力影响生产计划执行 [21] - 波音737 MAX生产速率低于预期，空客项目缺乏价格上调机制，导致公司未来12个月收入预测下调 [9] - 劳动力市场竞争激烈，吸引和保留技术工人成为行业普遍挑战 [21] 非GAAP指标 - 调整后每股亏损4.25美元，剔除递延税资产估值备抵影响 [37][38] - 自由现金流定义为经营现金流减去资本开支，2025年第一季度为净流出4.74亿美元 [39]